close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

3303.ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕХАНИЗМА В АПК

код для вставкиСкачать
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
А-зтз
На правах рукописи
Г У Д А Ш Е В ВЛАДИМИР АЛЕКСАНДРОВИЧ
ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО
М Е Х А Н И З М А В АПК
08.00.05 - Экономика и управление на­
родным хозяйством .
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
1
кандидата экономических наук
Москва-1996
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
л
Диссертация
выполнена
во
Всероссийском
научноисследовательском институте экономикидруда и управления в сель­
ском хозяйстве.
Научные руководители
. - доктор экономических наук, профессор
М.Г.Ратгауз
- кандидат экономических наук, старший
научный сотрудник А.Я.Кибиров
Официальные
оппоненты
- доктор экономических наук, профессор
• Д.Н.Письменная
кандидат экономических наук, старший
научный сотрудник Г.П.Копчиков
Ведущее предприятие
- Высшая школа управления АПК и агро­
бизнеса МСХП РФ .
Защита состоится • / / • вг*£?~£$и9
1996 г. в '/6*'
часов
на заседании диссертационного совета Д.020.32.01 во Всероссийс­
ком научно-исследовательском институте экономики, труда и управ­
ления в сельском хозяйстве по адресу:
111621, Москва, Е-621,ул.Оренбургская, 15, ВНИЭТУСХ.
\
i
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Всероссийского.
научно - исследовательского института экономики, труда и управле­
ния в сельском хозяйстве.
Автореферат разослан "Со " .ОУ™*#&Г&^'лът
Ученый секретарь диссертационного,
совета, кандидат o,ro* AMH4VTKHX на;
г. ,
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Современное состояние ин­
вестиций в АПК страны характеризуется крайней нестабильностью и
противоречивостью, отсутствием механизма регулирования рынка
инвестиций, позволяющего предприятиям обеспечивать нормальное
расширенное воспроизводство. Такая ситуация является результа­
том проявления глубокого и продолжительного экономического кри­
зиса в стране. Уровень темпа инфляции не позволяет предприятиям
АПК и, прежде всего, аграрным товаропроизводителям осуществлять
необходимые накопления для обновления материально-технической
базы. Высокая цена кредитных ресурсов, усиливающийся диспари­
тет цен на промышленную продукцию и продукцию сельского хозяй­
ства привели к тому, что значительному количеству товаропроизво­
дителей за последние годы стала не доступна даже та техника, кото­
рая за годы проводимых реформ оказалась морально и физически
устаревшей. Кроме того, ситуация усугубляется фактором относи­
тельно низкой доходности отраслей АПК, что тормозит возможное
привлечение средств из таких источников, как: страховые, пенсион­
ные, инвестиционные фонды, рынок капитала, формирующиеся пае­
вые фонды и др.
Относительная непривлекательность отраслей АПК для рынка
продавцов инвестиций - в"значительной степени результат проводи­
мой в стране финансово-кредитной политики, жесткого монетарного
регулирования, когда для снижения высоких темпов инфляции и от­
влечения средств с валютного рынка были использованы такие эко­
номические рычаги,- как выпуск более доходных государственных
казначейских облигаций (ГКО), казначейских обязательств (КО), об­
лигаций сберегательного займа и др. Эти мероприятия способство­
вали снижению темпов роста инфляции, но несмотря на это не смог­
ли изменить общую экономическую ситуацию в народном хозяйстве
и особенно в АПК.
В экономической литературе проблемам формирования инвес.тиционного механизма и повышению его эффективности уделено
большое внимание. Им посвящены научные труды Абрамова Л.Г.,
Борисенко А.Н., Зенковой А.И., Кормакова Л.Ф., Малыгина А.А., Милосердова В.В., Регуша В.В. и других. Однако, происходящие соци­
ально-экономические изменения в АПК и в инвестиционной политике
ставят новые проблемыцатопилабусповило Ьзыбор темы диссертаци­
онного исследованимдучнля БЧБ 1 ^-ОТЕКА
Цель и задачУМсспедования.^Цепью1 данного исследования яв­
им. п. /.. . HM^Pj.ojja _
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2
•
-
•
•
•
.
ляется разработка научно обоснованных предложений по формиро­
ванию инвестиционного механизма в АПК, адекватного цивилизован­
ным рыночным отношениям. В соответствии с поставленной целью
были определены следующие задачи:
•
• я . изучены основные направления, закономерности и особенно­
сти формирования инвестиционного механизма в АПК;
• проанализировано современное состояние и выявлены ос­
новные тенденции реализации инвестиционной политики в регионе;
•.разработан и обоснован инвестиционный механизм, ориен­
тированный на АПК;
. • обосновано применение лизинга как формы инвестирования.
Объект исследования. В качестве объектов исследования по­
служили предприятия АПК Пензенской области и Пензенский регио­
нальный филиал Агропромбанка. Для проведения эксперименталь­
ной работы и апробации подготовленных предложений по лизингу
была выбрана лизинговая агропромышленная фирма (г.Пенза).
; Предметом исследования являются экономические отношения
при формировании инвестиционного механизма.
Методика исследования. Теоретической и методической основой .
исследования послужили труды отечественных и зарубежных уче­
ных, материалы и рекомендации научно-исследовательских институ­
тов по рассматриваемой проблеме.
В процессе выполнения диссертационной работы для решения
поставленных вопросов применены различные методы и приемы
экономических исследований: статистический, аналитический, моно­
:
графический, расчетно-конструктивный, логический.
."
Научная новизна работы заключается в следующем: • определены научно-методические подходы и принципы по
формированию инвестиционного механизма в АПК в условиях спада
производства и состояния депрессии экономики;
• . разработана модель финансовых инвестиций в АПК, основу
ным звеном которой, является инвестиционный паевой аграрный
фонд (ИПАФ);
-.-••••-..•...-•
и разработан и обоснован механизм привлечения иностранных
инвестиций в АПК, основой которого являются депозитарные аграр­
ные долговые расписки;..
• ' .
_ : .
• подготовлены предложения по использованию лизинга, как
реальной формы вложения капитала в АПК в современных условиях.
Практическая значимость работы состоит в том, что разрабо­
танные методические подходы будут способствовать формированию
инвестиционного механизма. Это позволит, с одной стороны, улуч­
шить материально-техническую оснащенность предприятий и, с дру-
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3
гой стороны, обеспечить конкурентоспособность отечественных про­
довольственных товаров.
-.
Отдельные разработанные автором предложения находят прак­
тическое применение. В частности, методика расчета лизинговых
платежей используется для регулирования экономических взаимоот­
ношений между лизингодателем и предприятиями АПК.
Апробация и реализация результатов исследования. Диссерта­
ционная работа выполнена .в соответствии с планом научноисследовательских
работ
ВНИЭТУСХ
(N
госрегистрации:
01890071313 "Предложения по совершенствованию системы финан­
совых отношений сельхозпредприятий". Основные предложения по
лизингу проходили проверку в лизинговой агропромышленной фирме
(г. Пенза).
По теме диссертации опубликованы три работы.
Объем и структура диссертации. Диссертационная работа со­
стоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка ис­
пользуемой литературы и приложений. Она изложена на 152 страни­
цах машинописного текста, содержит 21 таблицу, 6 рисунков, 11 при­
ложений.
Во введении обосновывается актуальность темы, раскрывается
степень ее изученности, цели и задачи, определяются объект и ме­
тоды исследования, отражаются . научная . новизна и практическая
значимость работы.
.
.-"л:
В первой главе "Теоретические основы формирования инвести­
ционного механизма в АПК" рассматриваются теоретические вопро­
сы, связанные'с предметом настоящего исследования, раскрывают­
ся содержание и формы функционирования инвестиционного меха­
низма на основе отечественного и зарубежного опыта.
Во второй главе "Современное состояние и инвестиционная де­
ятельность в АПК Пензенской области" представлен анализ инвес­
тиционной деятельности в АПК региона, раскрыты его специфичес­
кие особенности.
В третьей главе "Формирование финансовых инвестиций как ос­
новы реализации инвестиционного механизма" обоснована необхо­
димость ускоренного развития рынка ценных бумаг в АПК региона,
разработаны предложения по формированию и функционированию
инвестиционного механизма в современных условиях состояния эко­
номики.
. " . . . . ' • '
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
4
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
В период проведения реформы устойчивое функционирование
сельского хозяйства и социально-экономическое возрождение де­
ревни выдвигались в качестве одной из стратегических целей и од­
новременно необходимого условия развития народного хозяйства
страны в целом: Оценивая первые результаты реформы, следует
отметить, что произошло увеличение производство продукции в час­
тном секторе и адаптация предприятий АПК к рыночной среде. Но
пока аграрная реформа не дала ожидаемых результатов. Из-за инф­
ляционных процессов в макроэкономике, возросшего' уровня цен
внутри АПК, несовершенства налоговой системы финансовое поло­
жение сельскохозяйственных товаропроизводителей крайне ослож­
нилось. По этой причине идет спад сельскохозяйственного производ­
ства, свертывание инвестиций в агропромышленном комплексе
страны. Оказались подорванными источники формирования ресур­
сов для модернизации материально-технической базы сельского хо­
зяйства и сопряженных с ним отраслей. Более того, реальные объе­
мы капитальных вложений недостаточны для обеспечения даже про­
стого воспроизводства. Произошло снижение жизненного уровня на­
селения, проживающего в сельской местности.
За первые четыре года реформы (1991-1994) валовая продукция
сельского хозяйства страны сократилась почти на четверть. По срав­
нению со среднегодовым 1986-1990 гг. в растениеводстве уменьше­
ние валовой продукции в 1994 году составило 22%, а в животновод­
стве - 28%. В Пензенской области эти показатели составили соответ­
ственно 13% и 37%.
, " .
Важным условием эффективного функционирования предприя­
тий агропромышленного комплекса являются инвестиции. Под инве­
стициями следует понимать совокупность затрат, реализуемых в ви­
де долгосрочных вложений в промышленность, строительство, сель­
ское хозяйство, ценные бумаги и т.д. с целью получения прибыли.
Исследования показывают, что современное состояние отече­
ственной экономики свидетельствует о важности процессов, проис­
ходящих в производстве. Сохраняющийся высокий уровень инфля­
ции не стимулирует вложение инвестиций в производство, а ориен­
тирует их в более высокодоходные сферы и сектора рынка. Напри­
мер, валютный рынок, рынок ГКО и др., что не оказывает положи­
тельного влияния на расширение объемов производства и увеличе­
ние тем самым занятости.
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
5
Особенности, присущие аграрному сектору экономики, опреде­
ляют специфику действия законов спроса и предложения, конкурен­
ции, максимизации прибыли, что накладывает соответствующие ог­
раничения в распределении ресурсов: капитала,' земли, товаров и
рабочей силы. В условиях высокого спроса на инвестиции со сторо­
ны предприятий АПК и потенциональных предложений инвестиций из
различных источников отсутствует связующее звено между спросом
и предложением, между покупателем и продавцом инвестиций. В качестве связующего звена рассматривается инвестиционный меха­
низм.
~ ••.••••
. :
Под инвестиционным механизмом мы понимаем совокупность
организационных, финансово-экономических, правовых и других ры­
чагов, инструментов и способов их функционирования, посредством :
которых осуществляется регулирование отношений между предпри­
ятиями АПК и инвесторами..
В контексте нашего исследования следует отметить, что новый
инвестиционный механизм в АПК не создан, а дореформенный ме-,
ханизм, основанный на государственных капитальных вложениях, .
разрушен. При этом важным элементом прежней инвестиционной
политики было льготное кредитование капитальных вложений. Одна­
ко, при отказе от этой системы кредитования стали существенно со­
кращаться объемы капитальных вложений в АПК (табл.1). :
Как показал обзор литературных источников и анализ статисти­
ческих данных, объем капитальных вложений за счет всех источни­
ков финансирования в 1995 г. в целом по стране составил в сопос­
тавляемых ценах около 25% от уровня 1989 г. За анализируемый пе­
риод этот показатель в сельском хозяйстве составил в РФ 8,8%, а в
Пензенской области 14%, несмотря на общее снижение объёма ка­
питальных вложений.'
Отличительной особенностью современной инвестиционной по- •
литики является расширение спектра источников инвестиций за счёт
привлечения ресурсов негосударственного сектора экономики. Как.
показано на рисунке 1, в качестве источников инвестиций рассматри­
ваются собственные средства предприятий, бюджетные средства, •
средства различных финансово-кредитных институтов (банки, фон­
ды, лизинговые.компании и т.д.), иностранные инвестиции, средства
от продажи собственных акций предприятий.
Важной составной частью прежней инвестиционной политики
было льготное кредитование капиталовложений в достаточно
крупных '
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Источники
инвестиций
Собственные
средства
предприятий
Государственные
средства •
Нераспределен­
ная прибыль
Аграрный бюджет
]
]
Средства кре­
дитно-финансо­
вых учреждений
Коммерческие и
кооперативные
банки
Амортизацион• ные отчисления
Целевые
программы
Продажа акций
(увеличение
собственного
капитала)
Дотации на мате­
риально-техни­
ческие ресурсы
Страховые
компании
Поддержка соци­
альной сферы
Лизинговые
компании
Получение зай­
мов через про­
дажу облигаций и
других бумаг
Инвестиционные
и другие фонды
Система льгот
по налогообло­
жению
Иностранные.
инвестиции
1С
Прочие
источники
Рис.1 Формирование инвестиционных ресурсов
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Таблица 1
Основные показатели по капитальному строительству в агропромышленном комплексе
Российской Федерации и Пензенской области
1991
!
'
•
'
•
•
"
•
'
-
-.'-:'•'
• ".
•
•
'
.
-
РФ
Пенз.
Обл.
.
Пенз.
Обл.'
РФ
Пенз.
Обл..
РФ
Пенз.
Обл.
0,20
0,12
,
Капитальные вложения в агропромышленный
компл., млрд. руб.- всего (в сопоставимых це­
нах 1991г.)
в т.ч. в сельское хозяйство
65,8
37,4
Капитальные вложения в отраслях агропро­
мышленного комплекса в % к общему объему
капитальных вложений в народное хозяйство.
31,0
Ввод'в действие важнейших производственных
мощностей за счет реконструкции, расширения
и строительства новых предприятий:
животноводческие помещения, тыс. скотомест:
для крупного рогатого скота
для свиней
'. для овец
птицефабрик:
яичного направления, млн. кур-несушек
, мясного направления, млн. гол. птицы
РФ
'.
' 1994
1993
1992
0,82
0,82
26,9
13,0
0,51
0,30
17,6
8,1.
0,34
0,19
8,9
3,3
28,0
21,0
21,0
17,0
13,0
11,0
4,10
— .—
*
200 . 1,05
100 0,72
100 • —
•
• •
13,5
, .
800
300
500
5,56
5,91
2,50
500
200
300
5,66
0,74
—
''•
300
100
:
200
1,6
0,005
0,50
0,2
1,9
—
—
0,4
1,0
3,7
—
"- —
0,3
1,5
.—
''—
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
"
.
'
"
'
.
•
8
-
•
-
.
.
.
.
_
•
.
размерах. Своеобразной была судьба этого льготного кредитования
капитальных вложений.
В связи с нарушением эквивалентности
обмена между сельским хозяйством и промышленностью,- обслужи­
вающую аграрную отрасль, задолженность хозяйств по долгосроч­
ным кредитам периодически списывалась. В результате они превра­
щались в своеобразную форму безвозвратного инвестиционного
бюджетного финансирования. Возможность собственных накоплений
хозяйств как источника инвестиций были ограничены. В решающей
мере она определялась политикой государственных закупочных цен.
Как показали исследования, дореформенный инвестиционный
механизм не обеспечивал прямого воздействия спроса на сельских
товаропроизводителей, не стимулировал производство наиболее
прибыльных в тех или иных условиях видов продукции, не способ­
ствовал сбалансированию капитальных вложений и снижению мате­
риальных и денежных затрат.
Перечисленные недостатки, наряду с отсталым уровнем техни­
ческого обеспечения АПК, привели к низкой продуктивности сельско­
хозяйственных культур и животных, высокой энергоемкости и мате­
риалоемкости продукции, к низкой производительности труда в сель­
ском хозяйстве..
В условиях переходного периода либерализация цен поставила
сельское хозяйство в неравные экономические условия с другими
смежными отраслями. Так, за единицу реализованной сельскохозяй­
ственной продукции в-1994 году российский крестьянин мог купить в
4-5 раз меньше средств производства, чем четыре года назад. Уси­
ливающийся диспаритет цен на услуги перерабатывающих предпри­
ятий оптовой и розничной торговли еще более ухудшают финансо­
вое положение сельскохозяйственных предприятий. Кроме того, су­
щественное сокращение государственной поддержки явилось одной
из причин убыточности сельских товаропроизводителей. В результа­
те, число убыточных предприятий резко возросло и составило в 1994
году 57% против 10% в 1993 году, в том числе в Пензенской области
соответственно 50% против 7%. ..
В конечном итоге, отмеченное выше оказало свое влияние на
процесс накопления не только в сельском хозяйстве, но и в смежных
отраслях/ Спонтанный и неподготовленный переход предприятий
АПК к рынку не сопровождается адекватным привлечением частных
и смешанных инвестиций.
В диссертации .имеется подтверждающий материал о том, что в
настоящее время .'в структуре инвестиций существенный вес зани­
мают государственные вложения. При этом вложения в активную
часть производственных фондов со стороны государства существен-
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
g
нее по сравнению с другими инвесторами.
Необходимо отметить, что в последние годы (1994-1995) Прави­
тельство Российской Федерации принимает некоторые меры под­
держки аграрного сектора. Так, например, постановлением N240 от
10 марта 1995 г. "Об экономических условиях функционирования аг­
ропромышленного комплекса Российской Федерации в 1995 году"
определены эффективные льготные условия приобретения сельски­
ми товаропроизводителями средств производства. Это и лизинговые
поставки сельскохозяйственной техники, племенного скота и элитных
семян сельскохозяйственных культур, дотации на минеральные
удобрения, кормов для животноводческих комплексов и птицефаб­
рик, поставки на условиях товарного кредита горюче-смазочных ма­
териалов. Подобный подход не позволяет в полной мере обеспечить
нормальное функционирование предприятий АПК, но дает шанс на
выживание.
Важным направлением инвестиционной политики могут высту­
пать вложения в предприятие за счет продажи ими своих акций заин­
тересованным финансовым и коммерческим структурам. Данное на­
правление не получило достаточно широкого развития по целому
ряду причин, основные из которых, по нашему мнению, следующие:.
• неразвитость цивилизованного фондового рынка и рынка
ценных бумаг;
.
• низкая привлекательность производственного потенциала
предприятия вследствие его изношенности;
• неразвитость практики, отсутствие механизмов страхования
рисков инвестиций;
• отсутствие достаточных навыков у руководства предприятия
маневрирования имеющимися ресурсами, способностей мобилизо­
вать средства путем продажи акций.
Из обзора литературных источников выявлена мысль отдельных
специалистов о привлечении иностранных инвестиций в АПК нашей
страны. Действительно привлечение иностранных инвестиций в раз­
личные отрасли народного хозяйства имело место и раньше. За счет
иностранных инвестиций приобреталась техника и технология, кото­
рые повышали конкурентоспособность отраслей, обеспечивали вы­
сокую и быструю окупаемость вложенных средств. Однако, сегодня
иностранный капитал ориентируется на быстроокупаемые вложения..
Инвесторы предпочитают направлять капитал в те сектора экономи­
ки, где можно получить наибольшую прибыль и скорейшую отдачу.
Но они оставляют практически без инвестиций отрасли АПК, без ко­
торых невозможен подъем российской экономики в целом.
Говоря о положении с иностранными инвестициями, следует от-
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ю
.
-
метить, что иностранный капитал играет немалую роль в развитии
экономики различных стран. Например, по данным литературных ис­
точников в 1991 году в США иностранный капитал увеличился на •;
11,5 млрд. долларов США, Великобритании - на 21,3, во Франции - на"
10, в Китае - на 4,4 млрд. долларов США. Тогда как на 1 июля 1993
года общий объем вложений за последние годы в экономику России
иностранных инвестиций составил около 7 млрд. долларов США.
Этот показатель далек от потенциальных потребностей. Только для
замены и модернизации активной части производственных фондов
по оценке И. Доронина (ИМЭМО РАН) России ежегодно нужно при­
влекать 15-18 млрд. долларов.США при условии, что на единицу
собственных инвестиций будет приходится единица иностранного
капитала.
На наш взгляд, за короткие сроки в нашей стране создана доста­
точно привлекательная экономическая среда и правовая база. Одна­
ко размеры иностранных инвестиций малозначительны и не могут
существенно влиять на инвестиционную политику в целом.
Для того, чтобы заработал механизм привлечения иностранного
• капитала в АПК России, равно как и отечественного, хранящегося в
зарубежных банках или работающего в западной экономике, нужна
программа деятельности, которая должна включать правовое, ин­
формационное и институциональное обеспечение процесса привле­
чения инвестиций. Государство должно четко определить "правила
игры" в тех областях деятельности, где необходимо принять реше­
ния о вложении капитала: приватизация предприятий, право соб­
ственности на землю и имущество, налогообложение дохода, при­
были и инвестиций, таможенное регулирование и др.
Исходя из целей достижения максимума эффективности на макро и микроэкономическом уровне автор предлагает современную ин­
вестиционную политику строить на следующих принципах: направ­
ленность, точечность, комплексность, импульсность, окупаемость,
эффективность, изменение качества трудовой жизни. Принцип на­
правленности инвестиций означает, что из многих проектов вложе­
ния капитала выбираются те, которые наиболее актуальны и имеют
приоритеты более высокого ранга, если иные обстоятельства не зас­
тавляют изменить условию приоритетности.
Принцип точечности инвестиций означает отказ от "долгового"
использования капвложений во всю массу предприятий к выбороч­
ному по отдельным точечным объектам.
Принцип комплексности вытекает из необходимости обеспечи­
вать функционирование в новом режиме всех элементов инвестиру­
емого объекта как основного производственного потенциала, так и
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
11
производственную инфраструктуру и сбыт как составной части мар­
кетинговой деятельности.
Принцип импульсности означает выделение инвестиций не не­
прерывным потоком, а поэтапно, импульсно, с учетом результата ос­
воения на предыдущем этапе.
Принцип окупаемости предполагает возврат вложенных средств
с корректировкой на инвестиционный риск и в сроки, заданные инве-.
стором.
Принцип эффективности означает, получение наибольшей мас­
сы прибыли на вложенные инвестиции, но не ниже средней нормы
прибыли.
Принцип качества трудовой жизни предполагает повышение
степени удовлетворения важных личных потребностей через дей­
ствия совокупных факторов, определяющих и характеризующих ин­
вестиционный процесс.
Априори можно выдвинуть предположение, что полная, без
изъятия, реализация названных, принципов придаст инвестиционной
политике такие черты, как: актуальность, динамизм, завершенность,
обеспечит получение доходов в будущем.
Результаты проведенного исследования позволяют нам сфор­
мулировать основные положения по формированию инвестиционно­
го механизма в АПК. Для этого предлагается рассмотреть формиро­
вание инвестиционного механизма в трех аспектах:
1) развитие финансовых инвестиций;
2) создание экономически приемлемых для иностранных инвес­
торов условий привлекательности вложения в аграрную сферу РФ;
3) использование лизинга, как формы реальных инвестиций. В •
основе первого направления развития инвестиционного рынка
(рис.2) нами заложен механизм создания и формирования пакета,
распределения и,реализации финансовых инвестиций в форме цен­
ных бумаг. Данный подход предполагает организацию участников
рынка инвестиций, целевая функция которых ориентирована на аг­
рарный рынок. К таким структурам относятся:
• агроинвестиционная компания;
т инвестиционный паевой аграрный фонд.
В приведенной схеме финансовых инвестиций данные структу­
ры находятся в диалектической взаимосвязи и взаимопроникнове­
нии. Участниками агроинвестиционной компании могут быть все
предприятия АПК с различными формами собственности. Формы
вкладов участников на первом этапе могут быть различными: нату­
ральная, денежная, в виде ценных бумаг. Основная цель агроинвес­
тиционной компании, создаваемой на акционерных началах, состоит
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
z
акции
инвестиции
Инвестиционный
паевой аграрный
фонд
инвестиции
Страховая ком­
пания
Пенсионный
фонд
_J
./..
акции
финансовые
инвестиции
'/г.Сектор фондового
рынка предприятий
АПК ("быки")
Агропромбанк
(депозитарный отдел по цен­
ным бумагам АПК)
Равновесные потоки
предприятий
Сектор фондового
рынка предприятий
АПК ("медведи")
ценных бумаг
АПК
инвести­
ции
ценные бумаги
Розничная
сфера коо­
ператива
Агроинвестиционная
компания (АО)
I Акции коо- доля агротоI ператива
I варопр-ля
I
I
_±
- Кооперативы по переработке сель­
хозпродукции
Инвес­
тиции
распределенная прибыль
|
часть средств
от прибыли
V
I
продукция с/х
Оптовые и розничные
. структуры .
инвестиции
Предприятия перерабатывающей —'
отрасли АПК (крупные)
\*
продукция с/х
Агротоваропроизводитель
(фермерское хозяйство)
Аграрный товаропроизводитель _
(крупный)
Сфера производственнотехнического обслуживания
Рис. 2. Механизм привлечения иностранных инвесторов в АПК
I
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
13
в аккумулировании средств за счет:
а) денежных вливаний участников;
б) операций с ценными бумагами. Данные инвестиционные ре­
сурсы используются на условиях направленности, точечности, комп­
лексности, импульсности, окупаемости, эффективности. Следующим
уровнем (звеном) инвестиционного механизма выступает инвестици­
онный паевой аграрный фонд (ИПАФ). Его учредителями и участни­
ками выступают страховые компании, пенсионные фонды, Сбербанк,
Агропромбанк и др. банки. Предполагается, что по мере становления
высокодоходное™ фонда его участниками могут стать и непосред­
ственно сельские товаропроизводители. Основная целевая функция
ИПАФ заключается в активных операциях на фондовом рынке с цен­
ными бумагами - как собственными, так и бумагами малоизвестных,
но перспективных предприятий, либо с позиции продавца, либо поку­
пателя. Полученные средства в результате операции на фондовом
рынке ИПАФ направляет в инвестиционном режиме в аграрную сфе­
ру. Конкретное направление инвестиций решается Советом директо­
ров ИПАФ. .
Таким образом, помимо собственных источников для вложений
предприятия получают дополнительные реальные источники инвес­
тиционных ресурсов.Вторым направлением привлечения и аккумулирования инвестици­
онных ресурсов выступает такой инструмент, как депозитарная аг­
рарная долговая расписка. Согласно действующему законодатель­
ству акции российских предприятий не могут покидать пределы эко­
номического пространства РФ. Поэтому, исходя из принципа "то, что
не запрещено - разрешено", Агропромбанк имеет, право выпускать
выше названные депозитарные аграрные долговые расписки под за­
лог ценных бумаг предприятий АПК, основанных на акционерных
формах хозяйствования. В предлагаемом автором механизме (рис.3)
корреспондентские отношения с другими банками зарубежных стран
позволяют Агропромбанку распространять депозитарные аграрные
долговые расписки в качестве обеспечения под возможные финан­
совые инвестиции с их стороны. Но так как зарубежные банки по за­
конодательству своих стран ограничены в праве операций на фон­
довом рынке других стран, то в целях их заинтересованности данные
депозитарные долговые расписки передаются в фонды (пенсионные,
страховые, венчурные и др.). Эти фонды через банки своих стран
переводят средства в Агропромбанк для'дальнейшего их целевого
использования. Во избежание риска данная операция страхуется не­
посредственными участниками инвестиционного процесса как с од­
ной, так и с другой стороны.
. . .
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
страховые взносы
Страховая
компания
взносы
Трастком. пания
часть акций
Институционные инвести­
ционные фонды США
Депозитар­
ные долговые
АГРОПРОМБАНК расписки
(Пензенский
• региональный
филиал) ••
финансовые
инвестиции
операции на.
фондовом
^--рынке
Фондовый
рынок
акции
Депозитарные
расписки
Страхо­
вание
Бэнк Оф НьюЙорк США страховые
взносы '"•
страховая
компания
• (АОСП)
финансовые и
реальные ин-.
вестиции
Акционерное общество
Агроинвесткорпорация (Пензенской
области)
вложения в различ
ных формах
реальные
инвестиции
L-
финан­
совые
инвес­
тиции
агропредприятия
Фермерские хозяйства
Рис. 3. Механизм привлечения иностранных инвеститоров в АПК
вложения в
различных
формах
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
15
Учитывая фактор временного разрыва между формированием
портфеля акций предприятий АПК и получением доступа к финансо­
вым инвестициям, целесообразно часть акций, которая аккумулиро­
вана в Агропромбанке, передавать в трастовый отдел банка или тра­
стовую компанию для активного проведения операций на фондовом
рынке с целью получения максимума прибыли.
Учитывая современную кризисную ситуацию в инвестиционном
пространстве, третьим направлением формирования и развития ин­
вестиционного механизма является использование лизинга как фор­
мы реальных инвестиций.
Лизинг - это особая форма аренды, связанная с передачей в
пользование машин, оборудования, транспорта и иных средств.
Необходимость проработки данного направления вытекает из
того, что на практике лизинг трактуется и понимается далеко не ис­
черпывающе, а потому возможности его используются не в полной
мере. В частности, проведенный анализ современного состояния
развития лизинга в исследуемом регионе выявил следующее:
В Пензенской области лизинговые услуги агропроизводителям
оказываются через систему агроснаба и лизинговую агропромыш­
ленную фирму (ЛАФ).
Лизинговые операции специализированной компании в сравне­
нии с лизингом через систему агроснаба имеют как отрицательные,
так и положительные стороны.
- Проблемы лизинговой компании следующие:
1. Отсутствие достаточной материально-технической базы, со­
здание которой потребует значительных затрат.
2. Отсутствие системы налаженных связей. с поставщиками
(изготовителями) машин и оборудования.
3. Отсутствие собственного оборотного капитала на первона­
чальном этапе.
Международная практика показывает, что данные проблемы
присущи лизинговым компаниям, как правило, в период их становле­
ния. Тем не менее, мы отдаем предпочтение развитию специализи­
рованных лизинговых компаний по причине следующих благоприят­
ных факторов:
1. Лизинг в агроснабе базируется только на государственных
источниках финансирования. В то же время лизинговая компания ис:
пользует как бюджетные, так и не государственные источники фи­
нансирования. Это дает возможность привлечения в аграрную сферу
экономики дополнительных инвестиций.
2. Создание лизинговых компаний позволит предотвратить мо­
нопольное положение агроснаба на рынке лизинговых услуг.
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
'16
3. Передовой зарубежный опыт показывает, что лизинговые
операции осуществляются лизинговыми компаниями, как правило,
при банках. Это, в свою очередь, позволяет вовлекать средства бан­
ков в инвестиционный процесс.
•
4. Лизинговые операции являются одной из форм кредитования
с использованием элементов аренды.
, Как известно, агроснаб является снабженческо-сбытовым пред­
приятием, агропромбанки имеют значительный практический опыт в
анализе финансового состояния и деятельности аграрных товаро­
производителей при кредитовании. Всё это отдает предпочтение ли­
зинговой компании, осуществляющей свою деятельность с участием
агропромбанка. В подтверждение сказанного задолженность по ли­
зинговым платежам Пензаагропромснабу на начало 1995 года соста­
вила 7,3 млрд. рублей, из них 3,5 млрд. рублей срочной задолженно­
сти и 3,8 млрд. рублей - просроченные платежи. Но так как лизинго­
получатели не выполнили свои договорные обязательства по лизин­
говым платежам, вся задолженность на конец года превратилась в
просроченную.
С учетом сказанного, регулирование отношений посредством
лизинга, по нашему мнению,'следует осуществлять через лизинго­
вые специализированные институты, примером которого в исследу­
емом регионе послужила лизинговая агропромышленная фирма
(ЛАФ).
Применение предприятиями АПК лизинговых отношений с заин­
тересованными сторонами представляет возможность при мини­
мальных затратах, особенно на первоначальном этапе осуществлять
единичную, частичную, технологическую, комплексную замену мо­
рально и физически устаревшего оборудования.
Существенным обстоятельством, стимулирующим осуществле­
ние производственных инвестиций путем лизинга, является система
их учета в затратах и прибыли арендатора. Если предприятие - ин­
вестор приобретает необходимые ему машины и техническое обору­
дование за счет собственных средств или путем использования дол­
госрочных банковских ссуд, оно фиксирует свои закупки из прибыли
(фонда развития) после ее налогообложения в установленном по­
рядке. Арендные платежи, которые уплачивает лизингополучатель
(арендатор), учитываются в себестоимости выпускаемой им продук­
ции и оказываемых услуг. То есть, средства, расходуемые на ис--'
пользование машин и оборудования, формируются из доходов арен­
датора до образования облагаемой налогом прибыли. Практика по­
казывает, что достигаемая этим путем экономия ресурсов превыша­
ет дополнительные расходы, которые несет лизингополучатель, оп-
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
17
лачивая услуги арендодателя.
Таким образом, сформулируем преимущества лизинга для
арендатора:
• • возможность использования дорогостоящей новейшей техни­
ки без больших начальных капитальных вложений и расширения ин­
вестиций;.
• освобождение от налогообложения платежей по лизинговому
договору;
• возможность избежать привлечения крупных кредитов других
банков;
• • стабильность платежей, не зависящая от валютного курса
рубля и банковского процента.
Преимущества лизинга для арендодателя:
• сохранение собственности за арендодателем на лизинговое
имущество до полного погашения стоимости этого имущества арен­
датором;
м возможность использования в обороте средств от начисле­
ния амортизации сданного в лизинг оборудования;
• получение дополнительного дохода и расширение сферы
влияния.
Арендодатель "lessor" не вмешивается в выбор имущества. Это
дело будущего пользователя "lessi", который обладает этим правом.
Таким образом, для арендодателя операция "лизинг" в данном слу­
чае является финансовой. Он косвенно одалживает деньги, отдавая
в наем имущество, которое он приобретает для агротоваропроизводителя по его просьбе и по его заявке. Кроме того лизинговая фирма
может оказывать разнообразные услуги лизингополучателю в выбо­
ре необходимого имущества (подобрать поставщиков, произвести
сравнительный анализ предлагаемого имущества и др.). Отношения
между лизингополучателем и лизингодателем регулируется с помо­
щью договора лизинга. Основным и ключевым элементом регулиро­
вания экономических взаимоотношений является расчет лизинговых
платежей, методика которого приводится подробно в диссертации.
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
18
ВЫВОДЫ
L Инвестиционная политика в рыночных условиях выступает
составным и неотъемлемым для государственного регулирования
элементом развития социально-экономической системы страны. По­
этому исследование вопросов формирования инвестиционного ме­
ханизма и разработка необходимых условий его функционирования
является актуальным.
2. На основе проведенного исследования выявлено, что рынок
инвестиций в настоящее время в регионе находится в состоянии
своего становления, а сложившиеся сегменты этого рынка ориенти­
рованы на скоротечную возвратность вложенных средств. Практи­
ческое отсутствие долгосрочных инвестиций в отраслях АПК привело
к существенному ухудшению материально-технической базы пред­
приятий как крупного сектора, так и фермерских хозяйств. Высокие
темпы инфляции не позволяют предприятиям накапливать в необхо­
димых объемах средства для их последующего вложения в основ­
ные производственные и непроизводственные фонды. Такое поло­
жение определяет необходимость поиска направлений привлечения
потенциальных инвесторов и разработки механизма принятия реше­
ний об инвестировании, способов инвестирования и способов их фи­
нансирования.
3. Исследование рынка инвестиций в АПК Пензенской области
позволило установить, что расчет финансовых величин и показате­
лей проектов должен сопровождаться анализом условий и допуще­
ний, предопределяющих эти расчеты. Содержанием такого анализа
должны быть социально-экономические, финансовые и экологичес­
кие аспекты инвестирования, а также оценка альтернативных страте­
гий проекта, маркетинга, ресурсов, месторасположение производ­
ственных мощностей и технологий. Такой методический подход дол­
жен сопровождать не только новые инвестиции. В равной мере он
подходит для проектов расширения, модернизации и перепрофили­
рования предприятий с учетом потребности рынка.
. 4. Анализ практики реализации инвестиционного механизма в
представленном регионе показывает, что сельскохозяйственные и
перерабатывающие предприятия, а также предприятия материальнотехнического обеспечения в силу ряда объективных причин, имею­
щих макроэкономическую природу, пока не в состоянии удовлетво­
рить требования всех субъектов инвестиционного рынка: инвесторов,
консультационных фирм, поставщиков оборудования, фирм, специа-
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
19
лизирующихся на страховании инвестиций, а главное, инвестицион­
ных банков и других финансовых организаций. Позитивное измене­
ние сложившегося положения может быть достигнуто при реализа­
ции инвестиционного механизма, ориентированного на удовлетворе­
ние всех участников инвестиционного рынка.
5. Особую роль в формировании и реализации инвестиционного
механизма в АПК региона отводится Агропромбанку. Пензенский ре­
гиональный филиал Агропромбанка оказывает своим клиентам ши­
рокий спектр банковских услуг. Привлекаемые банком средства для
капитальных вложений относятся к категории реальных инвестиций.
Практика применения инструментов финансовых инвестиций нахо­
дится пока в стадии становления, что обусловлено целым рядом
экономических'факторов. Среди них важное значение имеет относи­
тельная непривлекательность для потенциальных инвесторов акций
предприятий АПК. Результаты исследования показывают, что меха­
низм, обеспечивающий позитивные сдвиги в инвестиционном клима­
те, может быть создан при соответствующей политике Агропромбан­
ка.
•
.-••.....
6. Среди различных методов инвестирования в АПК практика
выдвигает на первое место лизинг. Исследования показали, что ли­
зинг является реальной возможностью обеспечения предприятий
АПК необходимой техникой и оборудованием, хотя он выполняет
роль офаниченнои поддержки аграрного сектора/Именно лизинг, как
форма инвестирования, позволяет предприятиям АПК, испытываю­
щим трудности в финансировании обновления производственных
мощностей, преодолеть это затруднение и поддерживать на конку­
рентоспособном уровне производственный потенциал предприятия.
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
,20
ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВУ
1. Для обеспечения активного участия всех агропромышленных
предприятий региона в обновлении своего производственного потен­
циала предлагается инвестиционный механизм. Основой этого ме­
ханизма является инвестиционный паевой аграрный фонд (ИПАФ) с
привлечением в качестве учредителей Аропромбанка, страховых
компаний и инвестиционных фондов, размещенных в регионе, ком­
мерческих структур, предприятий перерабатывающих отраслей и аг­
рарных товаропроизводителей,
2. В целях привлечения иностранных инвесторов в АПК предла­
гается использование депозитарных аграрных долговых расписок,
которые будут обеспечивать выгоду всем участникам инвестицион­
ного процесса.
3. Методика расчета лизинговых платежей для регулирования
отношений между предприятиями, участвующими в инвестиционном
процессе.
• •- По теме исследования опубликованы следующие работы:
1." Лизинговые операции в финансировании предприятий АПК в
условиях перехода к рыночным экономическим отношениям
(Методическая разработка) - М.: 1994, 1,4 п.л.
.'•••• 2. Основные направления инвестиционной политики в АПК,
Бюллетень № 3 текущего законодательства, Пенза, 1996, 0,3 п.л.
3. Основные подходы к системе государственной поддержки и
зарубежный опыт инвестиций в АПК. Тезисы III международной на­
учно-практической конференции "Вопросы планировки и-застройки
городов", Пенза, 1996, 0,2 п.л. (в соавторстве).
"
Подписано к печати 20.06.1996 г. Заказ 56 Тираж 100
Объем 1,2 п.л. Формат 60x84 V1S
РУЦНИИМ, 111621, Москва, Оренбургская, 15
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
12
Размер файла
585 Кб
Теги
3303, механизм, инвестиционная, формирование, апк
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа