close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

7352.ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕХАНИЗМА В АГРОПРОМЫШЛЕННОМ КОМПЛЕКСЕ.

код для вставкиСкачать
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ
ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«ЧЕЛЯБИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
АГРОИНЖЕНЕРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Л.А.СОЛОДКИНА
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕХАНИЗМА В
АГРОПРОМЫШЛЕННОМ КОМПЛЕКСЕ
Челябинск
2007
1
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………………..
1.Состояние и особенности инвестиционной
деятельности в агропромышленном комплексе…………………………..
1.1.Состояние и развитие инвестиционной
деятельности в агропромышленном комплексе России……………
1.2.Направления инвестиционной деятельности
в агропромышленном комплексе ……………………………………
1.3.Международный опыт финансирования
инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве……………..
2. Инвестиционный механизм в агропромышленном комплексе……….
2.1.Экономическое содержание инвестиционного
механизма в АПК ……………………………………………………
2.2.Составляющая ресурсного обеспечения
инвестиционной деятельности в АПК…………………………….
2.3.Составляющая нормативно-правового и
методического обеспечения инвестиционной деятельности…….
2.4.Мотивационная составляющая инвестиционного
механизма в АПК……………………………………………………
2.4.1. Характеристика и методы оценки
инвестиционного климата России………………………….
2.4.2. Обзор методов оценки инвестиционного
климата региона………………………………………………
2.4.3.Характеристика инвестиционного климата
Челябинской области…………………………………………
2.4.4. Методы оценки инвестиционной
привлекательности отрасли…………………………………..
2.4.5.Анализ существующих методов оценки
инвестиционной привлекательности
2
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
агропредприятия и характеристика новых
возможных методов.………………………………………….
2.5. Составляющая организационного обеспечения
инвестиционной деятельности…………………………………….
3.Методика оценки эффективности инвестиционного
механизма в АПК………………………………………………………….
4.Совершенствование организационной составляющей
инвестиционного механизма в агропромышленном комплексе……….
Заключение…………………………………………………………………
Литература………………………………………………………………….
3
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ВВЕДЕНИЕ
Обеспечение продовольственной безопасности региона и
государства
неразрывно связано с состоянием и развитием отраслей агропромышленного
комплекса,
которые
экономической
в
свою
деятельности
очередь
зависят
хозяйствующих
от
субъектов,
производственнопрежде
всего,
агропредприятий. Важнейшая и, пожалуй, одна из
самых сложных
составляющих
предприятия
–
инвестиций
в
инвестиционная
экономической
деятельность.
агропромышленный комплекс,
деятельности
Проблема
любого
привлечения
эффективного их размещения и подъема на
этой основе всех отраслей АПК является центральной. Дополнительные
сложности связанны с особенностями аграрного производства, сезонным
характером
движения
денежных
средств,
неэквивалентным
обменом
продукцией аграрного сектора АПК и промышленности. Поэтому необходима
разработка инвестиционного механизма развития АПК, особенно на уровне
региона.
Большой
вклад
в
научную
постановку
проблемы
достижения
экономического оптимума от вкладываемых ресурсов внесли В.Парето, Людвиг
фон Мизес, Д.Кейнс, Л.Роббинс и многие другие. Обширный ряд научных
работ российских и зарубежных авторов в настоящее время посвящен
проблемам организации инвестиционной деятельности, финансовому анализу
инвестиционных проектов. Эти проблемы нашли свое отражение в работах
И.Фишера, Д.Йоргенсона, Л.Абалкина, В.Барда, С.Глазьева, А.Илларионова,
Я.Уринсона, В.Жданова и др.
В настоящее время в агропромышленном комплексе инвестиционная
деятельность только начинает активизироваться после двадцати лет застоя. Это
объясняется тяжелым финансовым положением агропредприятий. Они до сих
пор не в состоянии реализовывать инвестиционные проекты из-за хронического
недостатка собственных средств. Частные инвесторы, коммерческие банки не
хотят участвовать в реализации инвестиционных проектов в АПК, так как
высоки риски вложения инвестиционных ресурсов. Государство не в состоянии
4
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
обеспечить агропромышленный комплекс достаточными инвестиционными
ресурсами. Образовался замкнутый круг. Для того чтобы обеспечить
экономический рост всех отраслей АПК, нужны значительные инвестиции.
Прежде всего нужно обновлять машинно-тракторный парк агропредприятий,
так как обеспеченность и техническое состояние машин и оборудования
находятся на очень низком уровне (обеспеченность основными видами техники
на уровне 50% от нормативной, из них до 70% изношенных). Поэтому
потребность в новых технических средствах очень высока, но агропредприятия
не в силах ее реализовать. Отсюда экономическое положение предприятийизготовителей сельскохозяйственной техники неустойчиво. Перерабатывающие
предприятия (особенно молочные и мясоперерабатывающие заводы) не могут
обеспечить полную загрузку своих мощностей из-за недостатка сырья. Все это
сопровождается диспаритетом цен на сельскохозяйственную продукцию и
сырье и на продукцию промышленности.
Инвестиционный механизм представляет собой взаимодействующую
систему методов и форм, источников инвестиций, инструментов и рычагов
воздействия на инвестиционный процесс с целью расширения действующего
или создания нового производства. Инвестиционный механизм
состоит из
четырех взаимосвязанных составляющих:
 ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности;
 нормативно-правового и методического обеспечения;
 организационного обеспечения инвестиционной деятельности;
 мотивационного обеспечения инвестиционной деятельности;
Целью исследований является научное и методическое обоснование
содержания составляющих инвестиционного механизма, установление связей
между ними применительно к агропромышленному комплексу. Исследования
по совершенствованию инвестиционного механизма позволят разработать
практические рекомендации субъектам инвестиционной деятельности. В
результате
будет
более
квалифицированно
осуществляться
процесс
привлечения инвестиционных ресурсов в агропромышленный комплекс и
5
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
использования их с максимальной эффективностью. Цель исследования
определяет задачи исследования:
1. Научно обосновать содержание составляющих инвестиционного
механизма в агропромышленном комплексе.
2.
Раскрыть
обеспечения
взаимосвязь
нормативно-правового
инвестиционной
деятельности
с
и
методического
другими
блоками
инвестиционного механизма. Разработать методику оценки инвестиционной
привлекательности агропредприятия, т.к. анализ финансового состояния не
отражает в полной мере инвестиционную привлекательность.
3.
Определить
новые
возможные
пути
совершенствования
организационного обеспечения инвестиционной деятельности в АПК, раскрыть
зависимость результатов инвестиционной деятельности от организационной
структуры инвестиционной сферы.
5. На основе исследований по совершенствованию инвестиционного
механизма
разработать
практические
рекомендации
субъектам
инвестиционной деятельности в АПК Челябинской области.
6
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Глава 1
СОСТОЯНИЕ И ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В АГРОПРОМЫШЛЕННОМ КОМПЛЕКСЕ РОССИИ
1.1.
Состояние инвестиционной деятельности в агропромышленном
комплексе России
Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в
том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,
вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях
получения дохода (прибыли) и/или достижения иного полезного эффекта.
Инвестиции как экономическая категория выполняют следующие
функции:
1)
обеспечивают
расширенное
воспроизводство
основных
и
оборотных фондов;
2)
обеспечивают перелив капитала из одних сфер в другие, более
привлекательные для инвестиционных вложений;
3)
перераспределяют капитал между собственниками (вложения в
акции, активы других предприятий).
Инвестиции классифицируются по следующим признакам:
1)по объектам вложений: реальные инвестиции и финансовые инвестиции.
Структура реальных инвестиций представлена на рисунке 1.
В свою очередь инвестиции в основной капитал (капитальные вложения)
подразделяются
расширение,
на
затраты
техническое
на
новое
строительство,
перевооружение
действующих
реконструкцию,
предприятий,
жилищное, культурно-бытовое строительство. Это технологическая структура
капитальных вложений.
7
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Реальные инвестиции
(капиталообразующие)
Инвестиции в основной капитал
(капитальные вложения)
Инвестиции в оборотный капитал
Затраты на капитальный ремонт
Затраты на приобретение объектов
природопользования и земельных
участков
Инвестиции в нематериальные
активы
Рисунок 1 - Структура реальных инвестиций
Финансовые инвестиции включают в себя вложения в ценные бумаги
(акции, облигации), банковские вклады:
2) по характеру участия в инвестиционной деятельности:
-прямые (непосредственное участие инвестора в выборе объекта
инвестирования);
-непрямые
(инвестиции через финансовых посредников – ПИФы,
инвестиционные компании).
3) по периоду инвестирования: долгосрочные – на срок более года,
краткосрочные – на срок менее года.
4) по формам собственности на инвестиционные ресурсы: частные,
государственные, иностранные, совместные.
Анализ структуры инвестиций в государстве, регионе, отрасли, на
предприятии имеет большое значение для оценки их эффективности.
8
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Анализ материально технического обеспечения сельскохозяйственного
производства показал, что за последние 17 лет резко уменьшилось
производство основных видов сельскохозяйственной техники, поэтому
техническая оснащенность сельскохозяйственных предприятий существенно
снизилась (таблицы 1,2), а это не может не сказаться на эффективности
сельскохозяйственного производства. Потребность в обновлении машиннотракторного парка агропредприятий очень высокая, требует значительных
инвестиционных вложений из различных источников.
Таблица 1 – Наличие основных видов техники в сельскохозяйственных
предприятиях России [1], тыс.шт.
Виды техники
Тракторы
Зерноуборочные
комбайны
Кормоуборочные
комбайны
1990 г.
1365,6
1995 г.
1052,1
2000 г.
746,7
2002 г.
646,4
2003 г.
586,0
407,8
291,8
198,7
173,4
158,3
2004 г.
550,0
(оценка)
150,3
120,9
94,1
59,6
49,7
43,9
43,9
Таблица 2 – Производство основных видов сельскохозяйственной
техники в России [1,2], тыс.шт.
Виды техники
Тракторы
Зерноуборочные
комбайны
Кормоуборочные
комбайны, шт.
Расчет
1990 г.
1995 г.
2000 г.
2002 г.
2003 г.
214
65,7
21,4
6,2
19,2
5,2
9,2
7,6
8,1
5,4
2004 г.
(оценка)
8,7
7,9
10118
511
535
576
479
450
потребности
в
финансовых
средствах
для
приобретения
сельскохозяйственной техники для обеспечения производства продукции
растениеводства сельскохозяйственными предприятиями РФ в 2004 г.
представлен в таблице 3. Расчет проводился на основе «Нормативов
потребности АПК в технике для растениеводства и животноводства»,
статистических
статистических
данных
данных
о
величине
об
посевных
оснащенности
площадей
российских
в
2004
г.,
предприятий
9
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
сельскохозяйственной техникой в 2004 г. и цен на сельскохозяйственную
технику по данным «Союзагромаш».
Таблица 3 - Расчет потребности в финансовых средствах для приобретения
сельскохозяйственной техники для обеспечения производства продукции
растениеводства сельскохозяйственными предприятиями РФ в 2004 г. [1,3]
Наименование
Тракторы
Зерноуборочны
е комбайны
Кормоуборочн
ые комбайны
Кол-во
техники
на
начало
2004 г.,
тыс.шт
550,0
(оценк
а)
158,3
Оснащ
енност
ь, %
Потребность
, тыс.шт.
Эталонный
образец
техники
Цена
эталонног
о образца,
на 01.02,
млн руб.
Потребнос
ть млрд
руб.
54
545,8
ДТ-75
0,500
272,9
65
85,2
СК-5М
1,132
96,5
43,9
67
21,6
КСК-100А
1,315
28,4
Источники
финансирования
инвестиций
в
основной
капитал
сельскохозяйственных предприятий представлены в таблице 4.
Таблица 4 - Источники финансирования инвестиций в основной капитал
сельскохозяйственных предприятий [1,4]
Показатели
Инвестиции
в основной
капитал
всего
Собственные
средства
предприятий
Средства
федерального
бюджета
Бюджеты
субъектов
Федерации и
местные
бюджеты
Прочие
инвестиции
2000 г.
млрд
руб.
2001 г.
млрд
темп
руб.
роста
2002 г.
млрд
темп
руб.
роста
2003 г.
млрд
темп
руб.
роста
63,5
83,6
1,32
95,5
1,14
115,1
1,21
42,6
64,7
1,52
69,3
1,07
79,7
1,15
2,5
1,7
0,68
2,0
1,18
2,0
1,00
2,7
2,8
1,04
2,6
0,93
2,7
1,04
15,7
14,4
0,92
21,6
1,50
30,7
1,42
10
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
За
2000
–
2003
гг.
объем
инвестиций
в
основной
капитал
сельскохозяйственных предприятий увеличился в 1,8 раза. Рост произошел за
счет увеличения собственных источников предприятий и объема прочих
инвестиций в основной капитал. Расходы бюджетов всех уровней на
обновление
основных
фондов
сельскохозяйственных
предприятий
за
рассматриваемый период практически не изменились. Государственные
источники финансирования занимают незначительную долю расходов на
обновление техники сельскохозяйственных предприятий, в 2003 г. их доля
составляла 4% от общих расходов. В то же время в целом по России
государственные инвестиции в основной капитал составляют более 50%
(таблица 5).
Таблица 5 - Структура инвестиций в основной капитал в России по
источникам финансирования, % [1,4]
Показатели
Инвестиции
в
основной капитал всего
в том числе по
источникам
финансирования:
собственные
средства
из них:
прибыль,
остающаяся
в
распоряжении
организации
амортизация
Привлеченные
средства
из них бюджетные
средства (средства
консолидированного
бюджета)
в том числе:
из
федерального
бюджета
из
бюджетов
субъектов РФ
1995 г.
100
2000 г.
100
2001 г.
100
2002 г.
100
2003 г.
100
2004 г.
100
49,0
47,5
49,4
45,0
45,2
46,8
20,9
23,4
24,0
19,1
17,8
18,3
22,6
51,0
18,1
52,5
18,5
50,6
21,9
55,0
24,2
54,8
24,4
53,2
21,8
22,0
20,4
19,9
19,6
17,4
10,1
6,0
5,8
6,1
6,7
5,1
10,3
14,3
12,5
12,2
12,1
11,3
11
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Объем
кредитных
ресурсов,
привлеченных
сельскими
товаропроизводителями, представлен в таблице 6.
Таблица 6 - Объем кредитных ресурсов, привлеченных сельскими
товаропроизводителями РФ, млрд. руб.[5]
Виды кредитов
2002 г.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
2006 г.
Краткосрочные кредиты
29,3
39,2
67,3
89,0
96,2
Долгосрочные кредиты
3,7
4,6
10,7
25,5
104,4*
*С учетом реализации ПНП «Развитие АПК»
Четко прослеживается положительная динамика привлечения кредитов в
аграрный сектор АПК, но сумма краткосрочных кредитов в 5-8 раз превышает
сумму долгосрочных кредитов, тогда как на обновление машинного парка
агропредприятий, на разработку и внедрение прогрессивных технологий
производства требуются именно долгосрочные кредиты.
Реализация приоритетного национального проекта «Развитие АПК», по
прогнозным оценкам, будет содействовать повышению темпов роста и
конкурентоспособности агропромышленного комплекса, создаст систему
предпосылок для устойчивого развития сельских территорий в Российской
Федерации. Динамика и прогноз развития сельского хозяйства на 2008-2012 гг.
представлены в таблице 7.
Таблица 7 - Прогноз развития сельского хозяйства на 2008-2012 гг.[5]
Показатели
2007 г.
(оценка)
Индекс производства 102,0
продукции сельского
хозяйства в хозяйствах
всех
категорий
(в
сопоставимых ценах), в
% к предыдущему году
Индекс производства 104,0
продукции
животноводства в хозяйствах
всех
категорий
(в
сопоставимых ценах), в
% к предыдущему году
Индекс
физического 119,4
объема инвестиций в
основной капитал, в %
2008 г.
2009 г.
2010 г.
2011 г.
2012 г.
103,8
103,9
104,1
104,1
104,1
104,8
105,1
105,1
105,1
105,1
115,0
110,6
110,2
108,5
107,1
12
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
к предыдущему году
Доля отечественного
производства
в
формировании
ресурсов, %:
мясо и мясопродукты (в пересчете на
мясо)
молоко и молокопродукты (в пересчете
на молоко)
Коэффициент обновления основных видов
сельскохозяйственной
техники в сельскохозяйственных организациях, %:
тракторы
комбайны
зерноуборочные
комбайны
кормоуборочные
Энергообеспеченность
сельскохозяйственных
организаций, на 100 га
посевной площади, л.с.
Индекс
производительности
труда
в
хозяйствах всех категорий, %
1.2.
59,0
61,1
63,5
65,7
68,1
69,6
78,2
78,3
79,2
79,9
80,4
81,1
3,5
5,2
6,6
8,0
9,2
10,3
5,5
7,4
8,6
10,4
11,5
12,0
7,6
11,8
12,8
12,4
12,0
11,6
127,0
134,0
145,0
152,0
161,0
168,0
103,0
104,8
104,9
105,2
105,2
105,2
Направления
инвестиционной
деятельности
в
агропромышленном комплексе
Агропромышленный комплекс
включает в себя три взаимосвязанные
сферы: сельскохозяйственное машиностроение, производство оборудования,
минеральных удобрений, средств защиты растений, препаратов для животных;
непосредственно
сельскохозяйственное
производство;
переработка
сельскохозяйственной продукции и сырья.
Функционирование этих сфер АПК невозможно без производственной и
социальной инфраструктуры.
Структурными единицами сфер АПК и инфраструктуры являются
предприятия и организации различных форм собственности, которые на основе
13
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
договорных отношений между собой, предприятиями других отраслей
народного
хозяйств
и
государством
обеспечивают
работу
всего
агропромышленного комплекса.
Эффективная работа любого предприятия невозможна без ведения
инвестиционной
деятельности.
Инвестиционная
деятельность
деятельность по привлечению и размещению инвестиционных
–
это
ресурсов с
целью получения экономического и социального эффекта.
Поскольку все сферы АПК взаимосвязаны, то ослабление или активизация
инвестиционной деятельности в одной из них влияет на результаты
деятельности двух других. Для успешного функционирования инвестиционного
процесса и его регулирования необходимо четко определить направления
инвестиционной деятельности предприятий агропромышленного комплекса.
Для первой сферы АПК важнейшими направлениями инвестиционной
деятельности являются следующие:
1.Инвестиции на освоение и выпуск принципиально новой, технически
более совершенной продукции в соответствии со «Стратегией машиннотехнологического обеспечения производства сельскохозяйственной продукции
России на период до 2010 г.». Необходимо развивать инвестиционную
деятельность по двум направлениям. Во-первых, становление и развитие
системы
регионального
ориентированной
на
сельскохозяйственного
потребности
машиностроительной продукции,
конкретного
машиностроения,
региона
в
части
во-вторых, возрождение и укрепление
отрасли российского сельскохозяйственного машиностроения [6].
По этим направлениям инвестиционные ресурсы направляются на научноисследовательские
технической
отечественных
сфере
и
опытно-конструкторские
сельского
машин
нового
хозяйства.
поколения
работы
в
Качественные
связаны
с
инженерноизменения
глубокими
преобразованиями их технических и технологических характеристик на основе
дальнейшего развития научного обеспечения. Инвестиции необходимы также
на развитие совместных производств сельскохозяйственной техники мирового
14
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
уровня путем привлечения ведущих зарубежных компаний и финансовых
структур в качестве инвесторов, на приобретение патентов, лицензий на
изготовление высокотехнологичных машин и оборудования.
2.Освоение и выпуск новой продукции невозможны без реконструкции и
технического
перевооружения
предприятий
сельскохозяйственного
машиностроения. Здесь требуются значительные инвестиции как со стороны
государства, так и со стороны частных инвесторов, в том числе и зарубежных.
3.Инвестиции, направляемые в энергетическое обеспечение машинных
технологий
и
систему
сельскохозяйственных
энергосбережения.
машин
необходимо
На
стадии
производства
разрабатывать
и
внедрять
энергосберегающие технологии, альтернативные источники энергии.
4. Инвестиции на освоение и выпуск современных средств защиты
растений, препаратов для животных и минеральных удобрений. Особое
внимание здесь необходимо уделять безопасности и экологической чистоте.
Вторая сфера АПК – сельскохозяйственное производство – также требует
значительных
инвестиций.
Можно
выделить
следующие
направления
инвестиционной деятельности в этой сфере:
-
на
обновление
и
расширение
машинно-тракторного
парка
сельскохозяйственных предприятий;
- на строительство и реконструкцию объектов производственного и
непроизводственного назначения на селе;
- на формирование основного стада продуктивного скота на основе
племенного животноводства;
- на формирование многолетних насаждений на основе селекционной
работы, выведения районированных сортов;
- на улучшение земель.
Реализация этих направлений формирует платежеспособный спрос на
продукцию
первой
сферы
АПК, что
позволит более
активно
вести
инвестиционную деятельность.
15
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Переработка продукции сельского хозяйства в настоящее время находится
в несколько лучшем положении, чем две первые сферы. В последние годы
инвестиционная деятельность здесь заметно оживилась. Чтобы достойно
выглядеть в конкурентной борьбе с зарубежными производителями продуктов
питания, российские переработчики вынуждены вкладывать немалые средства
в техническое перевооружение перерабатывающих производств, использовать
новые технологии, внедрять новые виды продукции, повышать квалификацию
персонала.
В
этой
сфере
основными
направлениями
инвестиционной
деятельности являются:
- техническое перевооружение перерабатывающих предприятий;
- создание новых предприятий по переработке сельскохозяйственной
продукции;
- освоение новых видов продукции;
-повышение квалификации персонала.
Основные
направления
инвестиционной
деятельности
в
агропромышленном комплексе представлены на рисунке 2.
16
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Основные направления инвестиционной деятельности в
агропромышленном комплексе
Первая сфера
АПК
Вторая сфера
АПК
Третья сфера
АПК
1.Освоение
и
выпуск
технически
более
совершенной
продукции
2.Реконструкци
я и техническое
перевооружени
е предприятий
сельскохозяйст
венного
машиностроени
я
3.Разработка и
внедрение
энергосберегаю
щих
технологий,
альтернативных
источников
энергии
4. Инвестиции
на освоение и
выпуск
современных
средств защиты
растений,
препаратов для
животных
и
минеральных
удобрений
1.Инвестицион
ные проекты по
обновлению и
расширению
машиннотракторного
парка
сельскохозяйст
венных
предприятий
2.Строительств
о
и
реконструкция
объектов
производственн
ого
и
непроизводстве
нного
назначения на
селе
3.Формировани
е
основного
стада
продуктивного
скота
4.Формировани
е многолетних
насаждений
5.Инвестицион
ные проекты по
улучшению
земель
1.Техническое
перевооружение
перерабатывающ
их предприятий;
2.Создание
новых
предприятий по
переработке
сельскохозяйстве
нной продукции;
3.Освоение
новых
видов
продукции;
4.Повышение
квалификации
персонала.
17
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рисунок 2
1.3.
Международный
опыт
финансирования
инвестиционной
деятельности в сельском хозяйстве
Вероятно, в стратегической перспективе Россия присоединится к
Всемирной торговой организации (ВТО), так как российская экономика не
сможет эффективно развиваться без активного взаимодействия с мировым
рынком. В условиях глобализации экономики мировой рынок подчиняется
законам, устанавливаемым мировым сообществом коллективно, при этом
решающую роль играет ВТО, которая объединяет около 150 стран и охватывает
свыше 95% оборота мировой торговли.
Но свобода торговли, особенно сельскохозяйственной продукцией, может
усугубить проблемы, имеющиеся в агропромышленном комплексе России.
Отечественные сельхозтоваропроизводители могут потерпеть поражение в
конкурентной борьбе с аграриями развитых стран-участников ВТО. Чтобы
вступить в ВТО, Россия, по мнению основных стран-участников, должна
выполнить следующие безальтернативные условия:
1. Либерализация внутреннего аграрного рынка, постепенное снижение
тарифов и таможенных пошлин, призванных защищать внутренний рынок.
2. Сокращение государственной поддержки сельского хозяйства, особенно,
мер «янтарной» корзины.
3. Ограничение выделения экспортных субсидий.
В настоящее время Россия не готова к той степени открытого рынка,
которую предполагает вступление в ВТО. Поэтому реформирование и развитие
АПК России,
повышении
особенно его аграрного сектора, должно основываться на
кокурентоспосбности
продукции
российских
сельхозтоваропроизводителей и укреплении продовольственной безопасности
страны. Этих целей можно достичь
за счет технического перевооружения
аграрного производства. Агропредприятия,
оснащенные
современной
18
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
высокопроизводительной
техникой,
использующие
прогрессивные
ресурсосберегающие технологии, смогут производить более качественную
продукцию и в гораздо больших объемах.
Техническое
перевооружение
аграрного
производства
потребует
значительных инвестиций. Проблема привлечения и освоения инвестиций в
АПК не теряет своей остроты, несмотря на усилия со стороны федеральных и
региональных
органов
власти.
Но
только
государственная
поддержка
инвестиционной деятельности в АПК не решит проблему, поэтому необходимо
использовать
все
возможные
источники
инвестиционных
ресурсов:
государственные, иностранные, частные. В этой связи анализ международного
опыта финансирования инвестиционной деятельности в АПК, особенно странучастников ВТО, является актуальной задачей.
В качестве основной формы финансирования инвестиционных проектов в
мировой практике используется долгосрочное кредитование.
Кредитная система США, обеспечивающая фермеров финансовыми
ресурсами, представлена в таблице 8.
Таблица 8 - Источники кредитования сельского хозяйства (доля кредита,
%) [7]
Источник кредитования
Кредиты на покупку
оборотных средств
1955 г. 1985 г. 1994 г.
Коммерческие банки
34
35
51
Система
фермерских 7
15
16
кредитов
Администрация
по 4
17
7
делам фермеров
Товарно-кредитная
19
18
5
корпорация
Страховые компании
Индивидуальные
36
15
21
кредиторы и др.
Кредиты на
недвижимости
1955 г. 1985 г.
14
11
16
42
покупку
1994 г.
24
33
5
10
11
-
-
-
25
40
11
26
11
21
В США, как и в России, коммерческие банки, занимая значительную
долю в общей сумме кредитов, в основном предоставляют краткосрочные
19
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
кредиты на покупку оборотных средств. Процентные ставки по кредитам
довольно высоки, поэтому для среднесрочного, особенно долгосрочного
кредитования фермеры обращаются к другим источникам.
При покупке недвижимости, что предполагает долгосрочный кредит,
американские фермеры предпочитают обращаться в учреждения, входящие в
состав
Федеральной
системы
фермерского
кредита
(СФК),
которая
функционирует в США с 1916 года. При ее организации правительство США
предоставило начальный капитал, и постепенно деятельность системы стала
осуществляться за счет самих фермеров - членов СФК. Сейчас СФК является
частной собственностью банков, возникших на ее базе, и ассоциаций фермеров
на кооперативной основе. Деятельность системы контролируется независимым
Федеральным агентством – Администрацией по делам фермерского кредита.
Средства СФК получает от продажи ценных бумаг (внесистемных
облигаций) инвесторам и размещения полученных средств среди фермеровчленов СФК под процент ниже среднерыночного. Внесистемные облигации
продаются
на
фондовом
рынке
под
более
высокий
процент,
чем
государственные облигации, и являются не менее надежными, так как негласно
гарантируются
правительством
через
Федеральную
корпорацию
по
финансированию банков, которая является эмитентом. Инвесторы их охотно
покупают. Риски снижаются и тем, что внесистемные облигации подлежат
обязательному страхованию Страховой корпорацией. Еще одной гарантией
финансовой
стабильности
является
обязательное
требование
ко
всем
кредитным учреждениям СФК о резервировании капиталов на уровне 7%
активов. Схема функционирования системы представлена на рисунке 3.
20
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Страховая корпорация
Федеральная
Корпорация по
финансированию
банков (эмитент)
Организации
СФК-банки
-ассоциации
Фермерычлены СФК
Инвесторы
Рисунок 3 - Схема функционирования СФК США
В условиях России подобную схему можно применить при следующих
условиях:
1.Если будут созданы и будут функционировать кредитные кооперативы,
которые затем трансформируются в сельские банки на основе кооперации. То
есть фактическими собственниками этих кредитных организаций будут
сельскохозяйственные предприятия, МТС, крестьянские фермерские хозяйства
(КФХ) и ассоциации КФХ.
2.В стране будет стабильная политическая и экономическая обстановка.
Это условие является необходимым для привлечения инвестиций из любых
источников.
3.Деятельность системы фермерского кредита будет контролироваться
независимыми аудиторами, в том числе иностранными.
Примерная схема СФК для России представлена на рисунке 4.
21
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Страховая
компания
Федеральн
ая
организаци
я (эмитент)
Независимый
аудитор
Кредитные
кооперативы
(затем банки)
С.-х. предприятия,
МТС, КФХ,
ассоциации КФХ
Инвесторы
Рисунок 4 - Примерная схема СФК для России
Использование такой схемы позволит разгрузить бюджет расходами на
финансирование инвестиционных проектов по техническому оснащению села,
так как только на этапе ее создания потребуются на возвратной основе
бюджетные средства, а также более эффективно вкладывать средства
инвесторов. В конечном итоге эффективность всей кредитной системы также
повысится.
Прямое участие государства в процессе кредитования фермеров США, в
том числе и инвестиционных проектов, осуществляется через Администрацию
по делам фермеров (АДФ). АДФ предоставляет фермерам краткосрочные и
долгосрочные ссуды, осуществляет мониторинг заемщиков и консультирует их
по вопросам управления хозяйством. Фермеры, которые
подают заявку на
получение ссуды от АДФ, должны доказать, что они не в состоянии получить
кредит из других источников. Проценты по кредиту равны среднерыночным.
Кроме прямого кредитования, АДФ выступает как гарант при частном
кредитовании и обязуется возместить 90% средств в случае их невозврата
фермером.
В России также можно использовать подобную схему (рис.5)
22
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Бюджет
Федеральная
организация
Контролирующая
организация
Казначейство
КФХ, МТС,
СХП и т.д.
Рисунок 5 - Схема бюджетного кредитования инвестиционных
проектов в аграрном секторе
При использования такой схемы кредитования предоставление ссуд будет
строго адресным на основании заявок, это позволит снизить нецелевое
использование бюджетных средств. Схема может быть реализована при
следующих условиях:
1.Должна
существовать
компьютерная
система
мониторинга
за
заемщиками, чтобы проследить кредитную историю и финансовое положение
заемщика.
2.Будет проводиться строгий контроль за использованием выделяемых
бюджетных средств.
В Канаде основой государственной системы кредитования в сельском
хозяйстве является Фермерская кредитная корпорация, основанная в 1959 г.
Она выделяет кредиты на приобретение земельных участков, строительство и
реконструкцию
зданий
и
сооружений,
приобретение
скота,
машин,
оборудования, удобрений, семян. Срок кредитования может составлять 10-30
23
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
лет. Лимит по сумме кредитования зависит от экономического положения
заемщика.
Фермерская кредитная корпорация имеет собственный капитал, ежегодно
он пополняется, в том числе за счет средств бюджета. К середине 90-х годов
прошлого века размер собственного капитала достиг 1 млрд долл [8].
Корпорация предоставляет кредиты под залог земли и под залог земли,
оборудования и скота, в последнем случае размер кредита, естественно, выше.
Существует облегченный порядок выдачи кредита молодым фермерам (не
старше 45 лет). Также корпорация предоставляет кредиты на покупку машин и
оборудования объединениям фермеров (объединяются в синдикат три и более
фермера).
В Германии функционируют следующие финансово-кредитные институты,
осуществляющие движение денежных средств: Немецкий земельный банк,
Сельскохозяйственный
рентный
банк
во
Франкфурте-на-Майне,
Союз
немецких народных банков и банков товариществ «Райффайзен», в состав
которого входит более 1400 кредитных товариществ, объединяющих фермеров,
система немецких сберегательных касс, Немецкий поселенческий и ипотечный
банк в Бонне, Кредитный институт восстановления во Франкфурте-на-Майне,
частные ипотечные банки.
Государство контролирует деятельность Немецкого поселенческого и
ипотечного банков в Бонне, Кредитного института восстановления во
Франкфурте-на-Майне и Сельскохозяйственного рентного банка посредством
назначения комиссара и его заместителя, которым предоставлены значительные
полномочия по контролю за соблюдением устава банка и соответствующих
законодательств.
Сельскохозяйственный
рентный
банк
создан
как
центральный
сельскохозяйственный банк с целью «привлечения средств и предоставления
кредитов сельскому хозяйству и пищевой промышленности (включая лесное
хозяйство)». Согласно Закону о Сельскохозяйственном рентном банке кредиты,
выдаваемые
сельхозтоваропроизводителям,
должны
быть
обеспечены
24
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
гарантией в полном объеме. В качестве гарантий рассматриваются: залог
недвижимого имущества, закладные листы или долговые обязательства в
соответствии с Законом об ипотечных банках, долговые обязательства
юридических лиц. Сельскохозяйственный рентный банк предлагает фермерам
льготное кредитование по специальным программам «Сельское хозяйство»,
«Молодые фермеры», «Обновление деревни». Кредиты предоставляются на
срок от 6 до 20 лет. Льготное кредитование обеспечивается текущими доходами
банка. Объем кредитов по этим программам достигает 20% общего объема
долгосрочных и среднесрочных кредитов банка.
Немецкий земельный банк
обладает большей свободой коммерческой
деятельности, нежели Сельскохозяйственный рентный банк, но государство
контролирует его деятельность, владея не менее 51% его уставного капитала.
Фермеры, участвующие в Программе инвестиционного стимулирования
или Общей программе аграрных кредитов, получают льготные кредиты в виде
ссуд под 1% годовых или снижения процентной ставки по действующим
кредитам на 4-7% [8].
Сельскохозяйственный кредит, предоставляемый ипотечными банками,
составляет около 8% в общем объеме аграрных кредитов, выдаваемых
частными и государственными ипотечными банками. В Германии 26 частных
ипотечных банков, в их функции входит долгосрочное
финансирование
капиталовложений, в том числе в сельском хозяйстве. Привлечение средств
частными ипотечными банками осуществляется преимущественно путем
выпуска
закладных
листов,
обеспеченных
недвижимым
имуществом.
Депозитные операции развиты слабо. Государственные ипотечные банки
представлены 12 головными конторами и шестью отделениями. По своим
функциям они сходны с частными ипотечными банками. Некоторое отличие
существует
в
источниках
формирования
финансовых
ресурсов.
В
государственных ипотечных банках большая часть ресурсов привлекается через
вклады, в меньшей степени используются закладные листы.
25
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Ипотечный кредит способствует ускорению оборота капитала и
получению дополнительного дохода. Германские фермеры активно пользуются
этим видом кредита, так он позволяет рационально использовать часть
капитала, содержащегося в цене земли и недвижимого имущества. В
соответствии с законом об ипотечном деле объем кредита не может превышать
60% стоимости земельного участка.
Финансово-кредитная система Великобритании – одна из самых развитых
в мире. В Великобритании нет специализированного сельскохозяйственного
банка, кредитная политика по отношению к сельскому хозяйству опирается на
те же принципы, что и к другим отраслям экономики [8]. К основным
субъектам кредитно-банковской системы, осуществляющим кредитование
аграрного производства, относятся: Ллойд Банк, Мидланд Банк, Барклай Банк.
Финансирование инвестиций в сельском хозяйстве осуществляется в основном
по так называемому перманентному кредиту – банк и фермер ежегодно
договариваются о процентной ставке, объеме кредита в зависимости от
экономического положения фермера.
Аграрный банк Франции Credit Agricole до недавних пор был
монополистом в области кредитования сельского хозяйства (до 1990 года
обеспечивал свыше 90% объема кредитования сельского хозяйства) [8]. С 1990
года министерство сельского хозяйства и Национальный центр по развитию
структур
сельскохозяйственных
предприятий
управляют
процессом
предоставления льготных кредитов, осуществляют регулирование и контроль.
Основой льготного кредитования сельского хозяйства Франции является
принцип бонификации – государство погашает банку разницу между
договорной
процентной
ставкой
и
ставкой
льготного
кредита,
предоставленного фермеру. Распределение лимитов и контроль за льготным
кредитованием осуществляет Управление сельского и лесного хозяйства
департамента совместно с
представителями регионального Национального
центра. Право банков на проведение операций по льготному кредитованию
определяется по конкурсу. Чтобы соответствовать условиям конкурса, банк
26
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
должен иметь широкую сеть отделений не менее чем в 60 департаментах
Франции и обязан заявить о возможном объеме льготного кредитования
сельскохозяйственной деятельности. Конкурсный отбор банков для размещения
льготных кредитов способствует объективному определению договорной
процентной ставки как базы для расчета бонификации. Льготные процентные
ставки законодательно фиксируются.
В Голландии функционирует специализированный аграрный банк –
Рабобанк, который обеспечивает около 90% кредитного финансирования
аграрного производства. Условия кредитования определяются после анализа
деятельности сельскохозяйственного предприятия путем переговоров между
банком и заемщиком. Процентная ставка может быть изменена во время
действия кредитного договора [8].
В Австрии наиболее распространенным видом льготного кредитования
сельского хозяйства являются инвестиционные аграрные кредиты, процентная
ставка по которым рассчитывается на основе ставки банка-кредитора и
корректируется Австрийским национальным банком
Министерство
сельского
и
лесного
хозяйства
несколько раз в год.
Австрии
субсидирует
сельхозтоваропроизводителей в пределах сумм, соответствующих 50% ставки
банковского
кредита,
предоставленного
сельхозпредприятим,
ведущим
производство в горных условиях, на строительство теплиц и на 14% - при
применении альтернативных источников энергии. Срок льготного кредита
достигает 10 лет, при покупке техники – шесть лет.
В странах Центральной и Восточной Европы реформирование аграрного
сектора экономики в конце прошлого столетия осуществлялось в соответствии
с несколькими стратегиями в развитии кредитно-банковской системы. Вопервых, ориентация на привлечение в аграрный сектор коммерческих банков
путем предоставления государственных гарантий банковских кредитов и
снижения процентных ставок [9, 10].
27
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
В Чехии и Словакии развивается как раз такая стратегия, направленная на
развитие крупных индивидуальных ферм, крупных конкурентоспособных
компаний акционерного типа и производственных кооперативов.
Второе направление – это создание системы кредитной кооперации для
микрокредитования
мелких
семейных
хозяйств.
Доминирующая
или
достаточно весомая роль системы кредитной кооперации объясняется
практическим отсутствием условий для привлечения к кредитованию сельского
хозяйства коммерческих банков. Государство в этом случае оказывает прямую
организационную и финансовую помощь в формировании некоммерческих и
небанковских кредитных институтов, в некоторых случаях с использованием
средств международных организаций, которые давали рекомендации по
реформированию аграрного сектора.
В 1996 г. в Литве был принят Закон о кредитных союзах, в соответствии с
которым было создано 12 кредитных союзов на кооперативных началах.
Государство принимало непосредственное участие в их создании
путем
освобождения от налога на прибыль, разработки единой системы бухучета,
менеджмента и маркетинга, а также подготовки персонала для работы в
кредитных кооперативах. В Эстонии при финансовой поддержке государства к
2000 году было создано 11 сберегательно-ссудных ассоциаций, объединенных в
Центральный союз. Они составили систему, альтернативную банковской.
Планируется, что капитал Центрального союза составит около 20% бюджетных
средств, выделяемых правительством на поддержку сельского хозяйства через
специальный фонд.
В Болгарии при финансовой поддержке Евросоюза была сформирована
система фондов взаимного кредитования для мелких фермеров. Фонды
позволяют аграриям получать кредит на сумму, в 15 раз превышающую
вносимый ими вклад.
В Молдове в 1997 г. при финансовой поддержке правительства и
Всемирного банка была сформирована система сельского микрокредитования,
состоящая из сберегательно-заемных ассоциаций. Система призвана привлекать
28
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
сбережения сельских жителей и оказывать им финансовые услуги. На
начальном этапе капитал формировался за счет средств государственнокооперативной корпорации по финансированию села, доля государства в
которой не превышала 20%. За пять лет (с 1997 по 2002 гг.) количество членов
ассоциации возросло с 480 до 51 тыс., размер собственного капитала вырос с 4
тыс.долл. до 1,6 млн долл., сумма выданных кредитов достигла 9 млн долл., при
этом процентная ставка была на 7% ниже, чем в коммерческих банках. Уровень
возвратности кредитов достиг 98% [9, 10].
Сравнительная характеристика международного опыта финансирования
сельского хозяйства представлена в таблице 9.
Анализ таблицы позволяет сделать следующие выводы:
1. В большинстве развитых стран - участниц ВТО существуют
специальные финансово-кредитные учреждения, работающие в сельском
хозяйстве и учитывающие объективные особенности сельскохозяйственного
производства.
2. Наблюдается достаточное разнообразие форм участия государства в
процессе финансирования
сельского хозяйства – от прямого участия
государства в пополнении капитала финансово-кредитных организаций до
субсидирования процентных выплат и установления льготных процентных
ставок.
3. Специальные инвестиционные программы
реализуются, по нашим
данным, в Германии и Австрии.
4. В большинстве стран
условия предоставления кредитов фермерам
достаточно гибкие, при этом основным условием является экономическое
положение потенциального заемщика.
5. Срок предоставления кредита достаточно продолжительный (в Канаде
– до 30 лет).
Таблица 9 - Показатели, характеризующие финансирование сельского
хозяйства в развитых странах
Страна
Наличие
специали-
Наличие спе-
Применяется
Размер
Срок
29
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
зированных банков и
др.организаций для
финансирования
сельского хозяйства
США
СФК, АДФ
Канада
Фермерская
кредитная
корпорация
Германия
Немецкий земельный банк, Сельскохозяйственный рентный
банк
во
Франкфурте-на-Майне, Союз немецких
народных банков и
банков товариществ
«Райффайзен», Немецкий
поселенческий и ипотечный
банк в Бонне
циальных
программ
кредитования
сельского
хозяйства
«Сельское
хозяйство»,
«Молодые
фермеры»,
«Обновление
деревни»,
Программа
инвестиционного стимулирования,
Общая программа
аграрных кредитов
ли
гос.под- процентной
держка
при ставки
кредитовании
Прямое участие
государства через
АДФ
Пополнение
капитала корпорации
за
счет бюджетных средств
Контроль
государства
за
деятельностью
банков
Великобритания
Франция
Credit Agricole
Голландия
Рабобанк
Австрия
Бонификация
В
горных
условиях на
строительство
теплиц, при
применении
Субсидирование
части
кредита
по
специальным
программам
предоставления
кредита
10-30
1%
по
льготным
кредитам или
снижение
ставки банка
на 4-7%
6-20
По
договореннос
ти
между
фермером и
банком
По
договор
ен-ности
между
фермеро
м
и
банком
Льготная
ставка
фиксируется
По
договореннос
ти
между
фермером и
банком, размер
может
быть изменен
в
течение
срока кредита
По
договор
енности
меж-ду
фермером и
банком
6-10
30
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
альтернативных
источников энергии.
2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ В АГРОПРОМЫШЛЕННОМ
КОМПЛЕКСЕ
2.1.Экономическое содержание инвестиционного механизма в АПК
Несмотря на значительную разницу в состоянии, инвестиционной
привлекательности и прогнозах развития, все три сферы АПК взаимосвязаны,
дополняют и зависят друг от друга. А в целом состояние и развитие
агропромышленного комплекса определяет продовольственную безопасность
страны. Не вызывает сомнений, что
состояние и развитие отраслей
агропромышленного комплекса напрямую зависят от
деятельности
всех
хозяйствующих
субъектов,
инвестиционной
входящих
в
АПК.
Инвестиционная деятельность всегда связана с вложением капиталов, которое
сопряжено с огромной ответственностью. При этом высока роль субъективного
фактора, экономические процессы имеют высокую степень неопределенности и
риска. Именно поэтому инвестиционная деятельность – один из самых
сложных моментов в экономической деятельности хозяйствующих субъектов.
Что касается агропромышленного комплекса, то здесь возникают
дополнительные
сложности,
связанные
с
особенностями
аграрного
производства, прежде всего с сезонным характером движения денежных
средств, с неэквивалентным обменом продукцией аграрного сектора АПК и
промышленности.
Поэтому
возникает
необходимость
в
разработке
инвестиционного механизма развития АПК, и, прежде всего на уровне региона.
Инвестиционный механизм в агропромышленном комплексе представляет
собой взаимосвязанную совокупность методов и источников инвестиций,
инструментов и рычагов воздействия на инвестиционный процесс в целях
31
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
расширения или технического обновления действующего производства или
создания нового агропредприятия.
Инвестиционный механизм – это составная часть экономического
механизма
хозяйствования
в
агропромышленном
комплексе
[11].
Инвестиционный механизм должен способствовать, прежде всего, повышению
эффективности инвестиционных вложений в агропромышленный комплекс
России
и,
в
конечном
сельскохозяйственной
итоге,
увеличению
продукции,
росту
объемов
прибыли
и
производства
укреплению
продовольственной безопасности страны.
В процессе исследований по формированию инвестиционного механизма в
АПК было установлено, что инвестиционный механизм АПК состоит из
четырех взаимосвязанных составляющих:
1) Составляющая ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности.
2) Составляющая нормативно-правового и методического обеспечения.
3) Мотивационная составляющая.
4)
Составляющая
организационного
обеспечения
инвестиционной
деятельности.
Рассмотрим
подробно
экономическое
содержание
каждой
из
составляющих.
2.2.Составляющая
ресурсного
обеспечения
инвестиционной
деятельности в АПК.
Она включает в себя источники финансирования инвестиционных
проектов.
Основными источниками финансирования инвестиций являются:
- чистая прибыль предприятия;
- амортизационные отчисления;
- внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;
-
денежные
средства,
аккумулируемые
банковской
системой
и
специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами;
32
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
- средства, полученные в форме кредитов и займов от международных
организаций и иностранных инвесторов;
- средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;
- внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на
конкретные цели от вышестоящей организации);
- средства бюджетов различных уровней;
Финансирование инвестиций может осуществляться за счет одного или
нескольких источников. В целом все источники финансирования принято
подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные
(внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства
федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации, местных
бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль,
амортизационные отчисления, кредитные ресурсы, средства от эмиссии ценных
бумаг
и
др.)
относятся
к
децентрализованным.
Источники
средств,
используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной
деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные.
К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:
прибыль,
амортизационные
отчисления,
внутрихозяйственные
резервы,
средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от
аварий, стихийных бедствий, и др.
К заемным источникам относятся: кредиты банков и кредитных
организаций; средства от эмиссии облигаций; целевой государственный кредит;
налоговый инвестиционный кредит; средства полученные в форме кредитов и
займов от международных организаций и иностранных инвесторов.
Привлеченные
средства
—
средства,
полученные
от
размещения
обыкновенных акций; средства от эмиссии инвестиционных сертификатов;
взносы инвесторов в уставный капитал; безвозмездно предоставленные
средства и др. На уровне государства к привлеченным средствам относят
средства государственной страховой системы.
33
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
По степени генерации риска источники делятся на высокорисковые и
безрисковые. Классификация по данному признаку может оказаться полезной
при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.
К безрисковым источникам финансирования относятся те, использование
которых не ведет к увеличению рисков предприятия. Это
нераспределенная
прибыль, амортизационные отчисления, фонд развития потребительской
кооперации (для организаций потребительской кооперации), внутрисистемное
целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от
вышестоящих организаций нижестоящим). К источникам, генерирующим риск,
относятся
такие,
предприятия.
привлечение
Это
заемные
которых
источники
ведет
к
увеличению
(привлечение
этих
рисков
источников
увеличивает финансовый риск предприятия, так как оно связано с безусловным
обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за
пользование); средства от эмиссии обыкновенных акций (использование
данного источника связано с акционерным риском).
Следует различать понятия «источники финансирования инвестиций» и
«методы финансирования инвестиций. Источники финансирования инвестиций
—
денежные
средства,
которые
могут
использоваться
в
качестве
инвестиционных ресурсов. Метод финансирования инвестиций — механизм
привлечения
инвестиционных
ресурсов
с
целью
финансирования
инвестиционного процесса. Методы и формы финансирования инвестиций в
АПК
формируют
организационную
составляющую
инвестиционного
механизма в АПК.
2.3.Составляющая
нормативно-правового
обеспечения инвестиционной деятельности.
и
методического
В Российской Федерации
действует довольно обширная нормативно-правовая и методическая база
инвестиционной
регулирующие
деятельности,
инвестиционную
приняты
законы
деятельность.
К
и
нормативные
последним
акты,
относятся
Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 года №39-ФЗ «Об инвестиционной
деятельности в РФ,
осуществляемой в форме капитальных вложений»,
34
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Федеральный закон РФ от 09 июля 1999 года №160-ФЗ «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации».
За последние годы в основном создана взаимосвязанная система нормативно-правовых актов, регулирующих инвестиционную сферу в условиях перехода на рыночные механизмы хозяйствования. Так, 1 мая 1996 г. был принят
Федеральный закон №534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации»; 17 сентября 1997 г. - Федеральный закон
«О частных инвестициях в Российской Федерации», определяющий развитие
инициативы частных инвесторов и более эффективного использования частных
инвестиций в России в условиях рыночной экономики.
Принятый 25 февраля 1999 г. Федеральный закон «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных
вложений»
№39
–
ФЗ
определяет
правовые
нормы
инвестиционной
деятельности и является важнейшим в создании нормативно-законодательной
среды в инвестиционной сфере, обеспечивающей развитие предпринимательства и рыночных отношений. Законом предусматриваются равные права, гарантии и защита инвестиций для всех инвесторов, как отечественных, так и иностранных.
5 марта 1999 г. был принят закон «О защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг» №96 - ФЗ.
В июне 1999 г. введен в действие Федеральный закон «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации», направленный на создание благоприятного инвестиционного климата, привлечение и эффективное использование
иностранных инвестиций. Он, в частности, предусматривает предоставление
иностранным инвесторам гарантии стабильности условий осуществления инвестиционных проектов вне зависимости от изменений законодательства
Российской Федерации.
Закон
№765
-
ФЗ
«О
дополнительных
мерах
по
повышению
эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» от 26 июля
1999 г. определяет условия для эффективного использования сбережений
35
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
граждан, привлечения инвесторов к инвестиционной деятельности, создания
новых форм инвестирования, обеспечения прав инвесторов и повышения
эффективности инвестиционной политики России.
Закон №153 - ФЗ «Об инвестиционных фондах», принятый 25 ноября 2001
г.,
регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и
нового имущества путем размещения акций или заключения договоров
доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, а также с управлением имуществом инвестиционных
фондов, учетом, хранением имущества и контролем за распоряжением данного
имущества.
В 2000 году утверждены «Методические рекомендации по оценке
эффективности
инвестиционных
проектов».
Значительную
роль
в
регулировании инвестиционного процесса в АПК играют новый Земельный
кодекс РФ, федеральный закон РФ об обороте земель сельскохозяйственного
назначения от 24.07.2002 г и закон РФ «О финансовом оздоровлении
сельскохозяйственных товаропроизводителей».
2.4.Мотивационная составляющая инвестиционного механизма в
АПК.
Она заключается в способности и возможности, как вкладывать
инвестиционные ресурсы, так и принимать их. Со стороны агропредприятий
мотивация к принятию инвестиций высока, так как машинный парк изношен,
агротехнические сроки из-за этого не выполняются, потери урожая и убытки
высокие. Мотивация же инвесторов остается низкой, так как высоки риски
финансирования инвестиционных проектов на агропредприятиях, а финансовокредитная система АПК требует совершенствования и доработки, особенно в
части долгосрочного кредитования, и, прежде всего ее организационная
структура.
Основным
мотивационным
фактором
для
инвестора
является
инвестиционная привлекательность объекта вложений, то есть инвестиционный
климат как в целом по стране, так и по отдельному предприятию. Проблеме
36
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
характеристики и оценки инвестиционного климата посвящено немало
исследований российских и зарубежных ученых.
Понятие «инвестиционный климат» отражает степень благоприятности
ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли), по
отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну. Оценка
инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих
инвестиционный климат и способствующих экономическому росту.
2.4.1. Характеристика и методы оценки инвестиционного климата России.
В целях оценки рассматриваются такие параметры инвестиционного
климата в стране, как уровень инфляции и процентных ставок по
заимствованиям, доля фонда накопления в ВВП, приток и отток капитала, а
также
показатели,
характеризующие
потенциал
страны
по
освоению
инвестиций и риск их реализации:
- природные ресурсы и состояние экологии;
- качество рабочей силы;
-
уровень развития объектов инфраструктуры;
- политическая стабильность и предсказуемость;
- состояние бюджета, внешний долг;
- качество государственного управления;
-
законодательство, полнота и качество в плане регулирования
экономической жизни;
-
уровень соблюдения законности и правопорядка;
- защита прав собственности;
- качество налоговой системы и др.
В последние годы на фоне политической стабильности, а также благодаря
благоприятным условиям, сложившимся на внешнем рынке для основных
статей российского экспорта, прежде всего для сырья, стала возможной
стабилизация
дальнейших
экономической
реформ
в
ситуации,
области
необходимая
для
социально-экономической
проведения
политики,
направленных на дальнейшую интеграцию России в мировое сообщество.
37
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Динамика макроэкономических показателей позволяет сделать вывод о
правильности курса в финансово-кредитной политике, способствующей
достижению запланированного уровня инфляции при наиболее полной
реализации потенциала экономического роста. Официальные золотовалютные
резервы значительно увеличены, размер стабилизационного фонда достиг
внушительной суммы, сокращается
амнистия»,
поддерживается
отток капитала, объявлена «налоговая
стабильность
курса
национальной
валюты,
происходит снижение реальных процентных ставок.
Заметно выросли объемы ВВП и промышленного производства.
Такая макроэкономическая ситуация может быть использована для
активизации структурных реформ в реальном секторе, что может обеспечить
долгосрочный экономический рост и
усиление роли банков и других
финансовых институтов в реализации экономического роста.
В то же время
большинство рисков, существовавших в российской
экономике в предыдущие годы, сохранились, так как они связаны с
несовершенством
государственных
и
общественных
институтов
и
структурными деформациями, доставшимися в наследство от советского
народного хозяйства. Значительная зависимость динамики фондового рынка в
большей степени от ситуации на фондовых рынках США и стран Азии, нежели
от состояния российской экономики, неравномерность притока прямых
иностранных инвестиций и достаточно высокий отток капитала, хранение
сбережений населения в форме наличных денег, обусловливают осторожность
многих потенциальных инвесторов
при вложении капиталов в российскую
экономику [12]. Перелом уже заметен, но на общий рост инвестиций в
последние годы до сих пор оказывает влияние инвестиционный спад конца
1990-х годов.
Защита прав собственников и инвесторов по-прежнему является слабым
местом в России, хотя нельзя не признать, что в этой области наметились
некоторые сдвиги как со стороны государства, так и со стороны собственников
и менеджеров ряда компаний. Это можно расценивать как появление в
38
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
российском частном секторе действительно эффективных собственников,
заинтересованных в реализации долгосрочных экономических проектов,
выстраивании стабильных легальных связей со своими контрагентами,
развитии своего бизнеса и его интеграции в мировую экономику.
Одной из основных и наиболее болезненных проблем, стоящих на пути
развития России и отталкивающих иностранных инвесторов, является
отсутствие должной защиты прав и интересов собственников от действий
государства, связанных с принудительным изъятием имущества в его
собственность, без которой невозможно развитие рыночной экономики,
основанной на равноправии всех форм собственности. Для решения этой
проблемы разрабатываются четкие законодательные нормы, исключающие
возможность произвольного и некомпенсируемого изъятия имущества и
обеспечивающие гарантии защиты прав и интересов его владельцев.
На решение этой задачи направлен и введенный в действие Земельный
кодекс, регулирующий оборот земли.
Нарушение прав интеллектуальной собственности, включая
товарные
знаки и патенты, подделка, нарушение авторских прав и пиратство являются
значительным препятствием для интеграции России в мировое экономическое
сообщество. Российские и иностранные предприниматели считают коррупцию,
отсутствие должной политической воли, недостаточность законов и уголовных
наказаний, низкий уровень образования и профессиональной подготовки
работников правоохранительных и судебных органов барьером на пути защиты
прав интеллектуальной собственности в России [12].
Нарушение прав интеллектуальной собственности не только наносит
прямой ущерб компаниям, работающим в России, но и сдерживает новые
инвестиции - иностранные и российские.
С
целью
упорядочивания
системы
защиты
интеллектуальной
собственности внесены изменения в Патентный закон Российской Федерации,
гарантирующие
соблюдение
прав
заявителей
и
патентообладателей
и
повышающие привлекательность и безопасность патентования в Российской
39
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Федерации. Многие положения Патентного закона будут приведены в
соответствие с Соглашением по торговым аспектам прав интеллектуальной
собственности (TRIPS),
т.е. принятие данного федерального закона будет
реальным шагом на пути к присоединению Российской Федерации к
Всемирной торговой организации (ВТО). Закон Российской Федерации "Об
авторском праве и смежных правах" будет приведен в соответствие с
Конституцией Российской Федерации и положениями Бернской конвенции по
охране
литературных
и
художественных
произведений
и
обеспечит
возможность присоединения Российской Федерации к TRIPS при вступлении в
ВТО.
Претензии иностранных инвесторов относительно налогового бремени
касаются чрезмерного количества налогов, взимаемых с бизнеса и, что более
важно, трудностей с определением фактической базы налогообложения. В то
же время законодательно установленные ставки налогов не слишком высоки по
сравнению с мировыми стандартами.
Многие исследователи считают, что российская налоговая система
препятствует привлечению отечественных и иностранных инвестиций как изза своей структуры, так и способов, которыми она реализуется. Частые
изменения правил создают неопределенность, которая в первую очередь влияет
на развитие бизнеса в целом [12].
Уменьшению налогового бремени будут способствовать упрощение и
снижение налогов на заработную плату и постепенному устранению всех
налогов с оборота.
Благодаря изменениям, отраженным в главах 23, 24 второй части
Налогового Кодекса, Россия добилась существенного прогресса в области
налогообложения
физических
лиц.
В
области
регулирования
внешнеэкономических отношений наиболее заметным стало изменение
таможенных тарифов, в частности укрупнение групп товаров, облагаемых по
одной и той же ставке, что призвано сократить операционные издержки.
40
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Для улучшения
положения
в
фискальной
сфере
необходимо
дальнейшее снижение налоговой нагрузки на реальный сектор и упрощение
процедур отчетности и контроля.
Одной из самых серьезных проблем в российской экономике является
низкое качество корпоративного управления. Очевидно, что несовершенство
менеджмента сдерживает инвестиции в экономику и влияет на эффективность
многих предприятий. Некоторые авторы выделяют следующие недостатки
управления:
несоблюдение
квалификация
требований
менеджмента;
раскрытия
нарушение
прав
информации;
низкая
собственников
при
реорганизации компаний; перераспределение активов в пользу организаций,
контролируемых менеджментом или кем-либо из собственников; занижение
рентабельности финансовых операций с помощью трансфертных цен [12,
13,14].
Корпоративное
управление
в
России
нуждается
в
существенном
улучшении. Составной частью совершенствования корпоративного управления
является
совершенствование
корпоративного
права.
В
качестве
положительного фактора следует отметить работу по внесению изменений в
Федеральный закон "Об акционерных обществах".
Корпоративное
право
должно
быть
дополнено
нормами,
регламентирующими процедуры слияния и поглощения, процедуры выделения
и разделения хозяйственных обществ в тех случаях, когда в результате этого
формируются юридические лица с доминирующим собственником, механизмы
вертикальной и горизонтальной интеграции (создание холдингов, финансовопромышленных групп и иных интегрированных бизнес-групп).
Необходимо
совершенствовать
механизм
перераспределения
собственности в пользу наиболее сильных участников рынка. В данном случае
необходимо одновременное движение по трем направлениям:
- упрощение изъятия собственности у неэффективных с точки зрения
общества собственников;
41
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
- защита эффективных собственников, предотвращение неэффективного, с
точки зрения общества, изъятия собственности;
- создание возможностей для поглощения крепкими (эффективными)
предприятиями слабых (неэффективных) предприятий, то есть создание
механизмов прямого замещения неэффективных собственников эффективными.
Реформа правил бухгалтерской отчетности, применяемой в настоящее
время в российской экономике, является необходимым условием для
улучшения инвестиционного климата. Действующие правила не позволяют
внешним пользователям отчетности делать своевременные и адекватные
выводы о результатах хозяйственной деятельности и финансовых результатах
предприятий, что создает дополнительные риски и снижает инвестиционную
привлекательность российской экономики. Для
хозяйствующих субъектов
существующие правила бухгалтерского учета также создают ненужные
трудности и дополнительные издержки при принятии управленческих и
инвестиционных решений. Если они пытаются привлечь иностранные
инвестиции или займы, то приходится трансформировать имеющуюся
отчетность согласно международным стандартам (GAAP). Кроме того, для
предприятий, чьи акции обращаются на российском фондовом рынке,
возникает проблема неадекватной оценки рыночной стоимости акций.
Развитие
информационных
технологий
позволяет
потенциальным
инвесторам получать адекватную и оперативную информацию о финансовом
состоянии предприятий, делать заключение относительно их инвестиционной
привлекательности, проводить
обзоры рынка,
находить и анализировать
информацию об объемах сделок и финансовом состоянии профессиональных
участников рынка и т.д. Большая часть
производственных предприятий
открыли собственные сайты, на которых размещается достаточно подробная
информация о предприятиях.
Вступление России в члены Всемирной Торговой Организации существенный фактор для привлечения иностранных инвестиций. С точки
зрения взаимосвязи притока прямых иностранных инвестиций и политики в
42
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
отношении внешней торговли, координация торговой и инвестиционной
политики будет важным фактором улучшения инвестиционного климата в
России.
Внешнеэкономическая политика России сегодня во многом формируется
под воздействием мирового рынка и международной конкуренции.
В связи с присоединением к ВТО России предстоит внести определенные
изменения в действующее законодательство с целью приведения его в
соответствие с нормами этой международной организации. В частности, речь
идет об изменении некоторых положений российского внешнеторгового,
таможенного законодательства, законодательства в области охраны прав
интеллектуальной собственности, стандартов и сертификации, инвестиций и
налогов.
Однако Россия иногда сталкивается с намерениями некоторых стран
ужесточить предъявляемые требования по отдельным элементам пакета
присоединения. Неконструктивность данного подхода состоит в том, что чем
быстрее Россия присоединится к ВТО, тем быстрее компании стран-членов
ВТО получат лучшие условия для работы на российском рынке. Для России же
выгоды от членства в ВТО будут видны через несколько лет.
В последнее время роль инвестиций в социально-экономическом развитии
значительно возросла. Улучшение инвестиционного климата является одной из
ключевых задач, стоящих перед страной. В последнее время в стране
произошли
изменения, направленные на улучшение инвестиционного и
предпринимательского климата в России. Усилия Правительства Российской
Федерации и всей системы власти сконцентрированы на обеспечении равных
условий конкуренции, защите прав собственности, снятии избыточных
административных барьеров для предпринимательской и инвестиционной
деятельности,
повышении
финансовой
прозрачности
предприятий
и
организаций.
Все это должно в ближайшее время создать условия для значительного
притока долгосрочных инвестиционных ресурсов в экономику России, в
43
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
первую очередь в промышленный сектор экономики, в развитие новых
отраслей, радикальное обновление старых предприятий, продукция которых
неизменно пользовалась спросом на внутреннем и внешнем рынке.
Одним из важных условий решения проблем экономического роста и
интеграции страны в мировую экономику являются иностранные инвестиции.
Для их привлечения немалую роль играет кредитный рейтинг России, который
с 2000 года возрос от 'ССС до 'В' по оценке международного рейтингового
агентства Fitch. По данным международного рейтингового агентства Standard &
Poor's,
кредитный рейтинг России в иностранной валюте
в 2001 году
повысился на четыре пункта и составил "В+" (имеется тенденция к
повышению),
что
говорит
о
возможности
исполнения
финансовых
обязательств, но все еще существует уязвимость при возникновении
неблагоприятных финансовых и экономических условий [13]. Однако уже это
стимулирует иностранные инвестиции.
Помимо своевременной выплаты внешней задолженности, в пользу
укрепления международных позиций России сыграли также достаточно
высокая динамика экономического развития, значительное положительное
сальдо торгового баланса, рост золотовалютных резервов. В декабре 2002 года
международные рейтинговые агентства Standard & Poor's и Moody's повысили
рейтинг России до «ВВ» и «Ва2». В мае 2003 года агентство Fitch Ratings
повысило кредитный рейтинг до «ВВ+», 8 октября 2003 года агентство Moody's
повысило инвестиционный рейтинг России со спекулятивного уровня «Ва2» до
нижнего инвестиционного уровня
«ВааЗ». Тенденция роста кредитного
рейтинга России на протяжении 2003 - 2005 гг. укрепила позиции России на международном рынке капитала и способствовала росту привлекательности для
иностранных инвесторов [13].
Положительным
итогом
происходящих
изменений
можно
считать
повышение активности предприятий и их желание вкладывать собственные
средства в дальнейшее развитие.
44
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Согласно результатам опроса руководителей базовых промышленных
предприятий страны, проведенного Госкомстатом России летом 2007 г.,
предпринимательский климат в стране сейчас наиболее благоприятный за
последние пять лет.
Возрос приток иностранных инвестиций в российскую экономику. По
итогам 2006 года общий объем иностранных инвестиций, направленных в
российскую экономику, вырос по сравнению с 2005 годом почти на 20 %. Из
общего объема поступивших инвестиций около 30 % приходится на прямые.
В стране ведется постоянная работа по формированию базовых
законодательных основ, обеспечивающих новые условия хозяйствования, и
приведению обязательств государства в соответствие с его ресурсами.
Формирование цивилизованного рынка ценных бумаг является одной из
основных целей модернизации экономики, т.к. без этого невозможно ускорить
процесс привлечения инвестиций в российскую экономику. Одной из основных
целей государственной политики в сфере рынка ценных бумаг является
создание стимулов для привлечения сбережений населения на российский
фондовый
рынок
предприятиями,
и
использования
нуждающимися
в
этих
сбережений
российскими
дополнительных
источниках
финансирования.
Продолжается совершенствование и общей правовой базы по следующим
направлениям:
выравнивание
условий
конкуренции,
реформирование
банковской системы, развитие фондового рынка и инвестиционных институтов,
рынка
страховых
услуг,
биржевого
товарного
рынка,
улучшение
информационного обеспечения бизнеса.
Можно сделать вывод, что в настоящее время осуществляются реальные
шаги, направленные на улучшение инвестиционного и предпринимательского
климата.
Существуют различные подходы к оценке инвестиционного климата
[14,15], зависящие:
1) от цели исследования;
45
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2) количества анализируемых показателей и понятийных характеристик;
3) выбора самих показателей.
Различают три методики оценки инвестиционного климата:
методика
1.Универсальная
охватывающая
максимальное
оценки
количество
инвестиционного
экономических
климата,
характеристик,
показателей торговли, характеристик политического климата, законодательной
среды для инвестиций. Авторы этой методики - американские экономисты Б.
Тойль, П. Уолтере. Эта методика позволяет глубоко и всесторонне оценить
ситуацию в стране и определить возможности ее развития. Чтобы использовать
эту методику, нужна солидная статистическая база, квалифицированные кадры,
длительное время, в целом, высокие материальные затраты.
2. Методика, основанная на сравнительном анализе инвестиционных
климатов в государствах Центральной и Восточной Европы, делающая акцент
на темпах и перспективах развития.
3.
Методика
предполагающая
рейтинговой
оценки
инвестиционных
климатов,
количественное сопоставление основных характеристик
инвестиционного климата разных стран и выведение результативного
показателя, служащего критерием привлекательности.
На макроуровне на инвестиционный климат влияет прежде всего
политическая ситуация в стране. При анализе политической ситуации в России
определяющими факторами
являются политика государства в отношении
иностранных
вероятность
инвестиций,
национализации
иностранного
имущества, участие страны в системе международных расчетов по различным
вопросам,
прочность
государственных
институтов,
преемственность
политической власти, степень государственного вмешательства в экономику.
Отрицательно на инвестиционном климате сказываются не только прямые
ограничения
деятельности
иностранных
фирм,
содержащиеся
в
законодательстве, но и нечеткость, особенно нестабильность законодательства
принимающей страны, поскольку эта нестабильность лишает инвестора
возможности
прогнозировать
развитие
событий.
Среди
экономических
46
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
параметров основное внимание при оценке инвестиционного климата уделяется
общему состоянию экономики, положению в валютной, финансовой и
кредитной системах, таможенному режиму, стоимости рабочей силы и ее соотношению со средним уровнем квалификации и производительности труда.
Большую роль в оценке социальной среды для инвестиций играют
показатели отношения к иностранным инвестициям в обществе, степень его
расслоения, наличие или отсутствие согласия по основным вопросам
экономического и социального развития, уровень безработицы и возможность
забастовок.
На
микроуровне
инвестиционный
климат
проявляет
себя
через
двусторонние отношения фирмы-инвестора и конкретных государственных
органов, хозяйственных субъектов, поставщиков, покупателей, банков, а также
профсоюзов и трудовых коллективов принимающей страны. На этом уровне
происходит конкретизация обобщенной оценки инвестиционного климата в
ходе
реальных
экономических,
юридических,
культурных
контактов
иностранной фирмы с новой для нее средой.
Макро- и микроуровни инвестиционного климата воспринимаются как
единое целое, поскольку, например, практически любые законодательные
усилия Федерального правительства по формированию благоприятного
инвестиционного климата могут быть блокированы нормотворчеством местных
властей, а усилия на местном уровне по созданию льгот хозяйственного режима
для иностранных инвестиций зачастую могут компенсировать некоторые
изъяны общего экономического регулирования центрального правительства.
Для оценки инвестиционного климата в России обычно используется
следующая система показателей[12,14,15].
1.
Показатели
региона
потенциал
экономического потенциала - степень обеспеченности
стратегическими
региона,
производственных
природными
наличие
и
инвестиций,
ресурсами,
доступность
уровень
биоклиматический
свободных
земель
обеспеченности
для
региона
электроэнергией, газом, водой, тепловой энергией, потенциал развития
47
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
транспортной системы в регионе, обеспечение региона трудовыми ресурсами,
степень обеспеченности квалифицированными кадрами, уровень научнотехнического потенциала региона.
2. Общие условия хозяйствования в регионе - развитие отраслей
материального
производства,
степень
экологической
безопасности,
возможности использования объектов незавершенного строительства, степень
изношенности основных производственных фондов на предприятиях ведущих
отраслей,
возможность
использования
свободных
производственных
мощностей, степень развития строительной базы,
уровень развития
производственной инфраструктуры.
3.
Состояние и развитие экономики в регионе - уровень развития
рыночной
инфраструктуры,
влияние
приватизации
на
инвестиционную
активность, влияние инфляции на инвестиционную активность, степень
вовлечения
населения
конкурентной
среды
в
инвестиционный
предпринимательства
процесс,
и
степень
разрушения
развития
монополизма
производителя, емкость местного рынка для новой продукции и услуг,
интенсивность
хозяйственных
связей
региона
с
другими
регионами,
экспортные возможности, степень присутствия иностранного капитала в
экономической жизни региона.
4. Политические факторы - степень доверия населения к региональной
власти,
уровень
эффективности
взаимодействия
представительной
и
исполнительной власти в регионе, уровень политической стабильности в
регионе, уровень национально-религиозной стабильности в регионе.
5. Социальные и социокультурные факторы - уровень жизни населения в
регионе, уровень развития жилищно-бытовых условий, степень развития
медицинского
обслуживания,
степень
распространения
алкоголизма
и
наркомании среди местного населения, уровень преступности в регионе,
покупательная способность населения, влияние миграции населения на
инвестиционный процесс, отношение населения к рыночным реформам,
48
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
степень
привлекательности
культурно-исторического
наследия
для
потенциальных инвесторов.
6.
Организационно-правовые
хозяйственного
законодательства,
факторы:
отношение
уровень
соблюдения
региональных
властей
к
иностранным инвесторам, уровень оперативности в принятии решений,
доступность для инвесторов и предпринимателей информации о существе
региональных, нормативных актов, уровень профессионализма сотрудников
аппарата местной администрации, уровень эффективности деятельности
региональных органов юстиции, наличие отработанных связей местных
предпринимателей с иностранными инвесторами, уровень деловых качеств и
деловой этики предпринимателей региона.
7. Финансовые факторы: состояние регионального бюджета, степень
доступности бюджетных финансовых ресурсов, степень доступности кредита в
национальной валюте, средний уровень банковского процента по кредитам,
оперативность работы банковской системы, сумма вкладов на душу населения,
доля убыточных предприятий в регионе.
Конечная цель анализа инвестиционного климата по приведенным
составляющим – определение обобщающего показателя. На инвестиционный
климат большое влияние оказывают инвестиционные риски. Категории
инвестиционного климата и инвестиционного риска взаимосвязаны. Чем лучше
инвестиционный климат, тем ниже инвестиционный риск. Вместе с тем, между
отдельными составляющими понятия инвестиционного климата и величиной
инвестиционного риска нет взаимной корреляции. Так, размер рынка и его
ресурсная обеспеченность не влияет на величину инвестиционного риска, но
является важной характеристикой инвестиционного климата. Ход реформ в
стране и состояние экономической конъюнктуры, а также законодательная
среда для инвестиций и политический климат прямо определяют величину
инвестиционного риска.
Для адекватной оценки инвестиционного климата регионов нужно
проанализировать
каждую
из
составляющих:
региональные
факторы,
49
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
региональная политика, социальная ситуация в регионе - а затем выйти на
сводную его оценку.
2.4.2. Методы оценки инвестиционного климата региона
Развитие
отдельных
экономики региона зависит от инвестиционного климата, в
ее
отраслях,
инвестиционной
привлекательности
отдельных
предприятий, инвестиционных программ и проектов. Активная инвестиционная
деятельность подразумевает постоянный рост и движение инвестиционных
ресурсов, которые приводят в итоге к положительным изменениям в
экономике.
В последнее время инвестиционная привлекательность является объектом
активных научных исследований.
Но практически все расчеты с целью
определения инвестиционной привлекательности регионов проводятся с
использованием зарубежных методик.
Некоторые исследователи отмечают, что за последние 10 лет в России
появилось много новых как отечественных, так и адаптированных к условиям
страны зарубежных методик оценки социально-экономического развития
регионов. Для них характерно использование
разнообразных экономико-
статистических методов оценки. Однако большинство авторов прибегают к
построению итоговых группировок регионов, т.е. к выделению типов субъектов
Федерации со схожими инвестиционными условиями, и уже применительно к
выделенным группам дают рекомендации по улучшению инвестиционного
климата и повышению инвестиционной привлекательности [16, 17, 18].
Анализ публикаций по исследованию и оценке инвестиционного климата
региона показал, что разработаны достаточно глубокие и детальные методики
анализа
и
оценки
привлекательности
инвестиционного
регионов.
Для
привлекательности и инвестиционной
климата
и
инвестиционной
определения
активности
инвестиционной
в
современных
исследованиях используются следующие методики.
Методика,
«Эксперт»
[18].
разработанная
В
качестве
аналитиками рейтингового агентства
основных
составляющих
инвестиционной
50
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
привлекательности регионов России приняты: инвестиционный потенциал
(объективные возможности страны или региона) и инвестиционный риск
(условия
деятельности
потенциала
инвестора).
характеризуется
Взаимосвязь
местом каждого
инвестиций,
региона
в
риска
и
координатной
плоскости, по оси ординат которой отложены суммарные инвестиции,
приходящиеся на 1% потенциала региона,
по оси абсцисс — индекс
инвестиционного риска.
Методика,
разработанная
авторским
коллективом
СОПС
Минэкономразвития РФ и РАН [18]. Элементами инвестиционного климата
региона
являются
инвестиционный
потенциал,
инвестиционные
риски,
инвестиционная привлекательность и инвестиционная активность.
Инвестиционная
активность
является
функцией
инвестиционной
привлекательности, которая, в свою очередь, описывается соотношением двух
обобщающих характеристик: инвестиционного потенциала и регионального
некоммерческого
инвестиционной
интегральный
риска
инвестиционной
привлекательности
показатель,
региона
суммирующий
деятельности.
выступает
при
Уровень
этом
разнонаправленное
как
влияние
показателей инвестиционного потенциала и некоммерческого регионального
инвестиционного
риска.
Каждый
из
них
также
представляет
собой
интегральный показатель, синтезирующий в себе влияние множества частных
факторов, одни из которых формируют в совокупности уровень инвестиционного потенциала региона,
другие — уровень регионального
некоммерческого риска инвестиционной деятельности. При этом в данной
методике не допускается включение одних и тех же показателей в состав
факторов, участвующих в формировании уровня инвестиционного потенциала,
и факторов, формирующих уровень региональных инвестиционных рисков.
Теоретически количество факторов инвестиционной привлекательности
региона может быть бесконечным. Каждая выделенная группа может включать
в себя отдельные показатели, отбираемые на основе качественного и количественного анализов с применением положений теории систем, а именно
51
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
принципов необходимого разнообразия элементов, минимальной достаточности и их целевой ориентации. Таким образом, формируется набор наиболее
значимых показателей, которые применяются для изучения инвестиционной
привлекательности региона.
В научном подходе Н.И. Климовой [18] инвестиционные ресурсы
определены как возобновляемые в ходе общественного воспроизводства
ресурсы, предназначенные для целенаправленного вложения в финансовые
активы
и
капитальные
блага.
Инвестиционные
потоки
региона
рассматриваются как «иерархически структурированное движение массы
инвестиционных ресурсов и их составных элементов по каналам перелива в
сферы и отрасли региональной экономики» со следующими параметрами:
величина инвестиционного потока, его интенсивность и регуляторы.
Инвестиционная активность трактуется как степень интенсивности
процессов инвестирования в рамках региона, учитывающая ресурсные и
реализованные инвестиционные возможности региональной экономической
системы.
Инвестиционный
потенциал
классифицируется
как
способность
к
получению максимально возможного объема инвестиционной составляющей
валового регионального продукта, реализуемая посредством использования
имеющихся в рамках территории инвестиционных факторов экономического
роста. Автор выделяет три главных компонента инвестиционного потенциала:
ресурсный, инфраструктурный и институциональный. Именно эти компоненты,
объединенные в общей модели оценки инвестиционного потенциала, на взгляд
Н.И. Климовой, наиболее системно и полно представляют слагаемые
общественного
производства,
одной
из
подсистем
которого
является
инвестиционная сфера. Сведение этих слагаемых в интегральный показатель
позволяет характеризовать инвестиционный потенциал как результат их
агрегированного воздействия на инвестиционную составляющую важнейшего
конечного
параметра
функционирования экономической системы —
валового регионального продукта (ВРП).
52
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Методика Гусевой К. [18,19]
ранжирования субъектов Российской
Федерации по степени благоприятности инвестиционного климата.
Методика ранжирования регионов заключается в обосновании факторов,
учитывающих отраслевые и территориальные изменения и их взаимовлияние.
При этом рассматриваются как воздействие традиционных факторов, определяющих
инвестиционные
процессы,
так
и
последствия
рыночного
реформирования системы региональных экономических отношений. Последствия влияния совокупности факторов, предопределяющих различия
качественного изменения характеристик инвестиционной среды, К.Гусева
определяет,
как
преобразования.
«рыночную
При
этом
реакцию»
регионов
принципиальной
на
проводимые
особенностью
является
возможность оценки с помощью понятия «степени адаптации экономики
региона к новым условиям». В данном контексте «положительная рыночная
реакция означает активное формирование предпосылок для оздоровления
инвестиционного климата», «слабая рыночная реакция является причиной
подавленности инвестиционных мотиваций». Введенную характеристику
целесообразно
использовать
как
«основополагающий
критерий
при
ранжировании регионов». Рыночная реакция определяется следующими
элементами:
1)
стартовые условия вхождения регионов в рынок, характеризующие
объективные и субъективные предпосылки, способствующие или препятствующие трансформационным процессам;
2)
оценка стратегии и тактики проведения реформ на региональном
уровне, на основе которых выявляются приоритеты специальной федеральной
поддержки отдельных регионов;
3) место региона в рыночном пространстве, уровень готовности к
дальнейшим преобразованиям и перспективы изменения инвестиционного
климата.
53
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
После ранжирования Гусева К. предлагает сформировать четыре условные
группы регионов, отличающиеся степенью реакции на рыночные преобразования.
Система
анализ-оценки
инвестиционного
климата,
инвестиционной
привлекательности и инвестиционного потенциала региона, разработанная
М.В.Никифоровой и С.А.Никифоровым [18].
Инвестиционный климат региона представляет собой систему правовых,
экономических
и
социальных
условий
инвестиционной
деятельности,
отражающих объективные возможности региона к развитию и расширению
инвестиционной
деятельности,
характеризующие
его
инвестиционный
потенциал, а также условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск),
создающие
предпосылки
для
появления
устойчивых
инвестиционных
мотиваций и оказывающие существенное влияние на доходность инвестиций и
уровень инвестиционных рисков.
Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические
параметры в виде объективных предпосылок для инвестиций, которые зависят
от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования и экономического
развития региона. Это - насыщенность территории факторами производства
(природными ресурсами, трудовым и научным капиталом, основными
фондами, рыночной и социальной инфраструктурой), уровень доходов
населения и потребительский спрос. Таким образом, инвестиционный
потенциал — это совокупная способность осуществлять инвестиционную
деятельность во всех сферах, направленную на выпуск высококачественной
продукции, товаров и услуг, удовлетворяющих запросы населения, а также
способность обеспечивать воспроизводство и потребление.
Инвестиционный
потенциал
региона
складывается
из
следующих
основных частных потенциалов (каждый из которых характеризуется своей
группой показателей):
-
ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми
запасами основных видов природных ресурсов);
54
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
- трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);
- производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности
населения в регионе);
- инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений
научно-технического прогресса в регионе);
- институционального (степень развития ведущих институтов рыночной
экономики);
инфраструктурного
-
(экономико-географическое положение
региона и его инфраструктурная обеспеченность);
- финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий
региона);
-
потребительского (совокупная покупательная способность населения
региона).
Многие исследования показывают, что наибольший вклад в формирование
инвестиционного потенциала вносят факторы, накопленные в процессе
длительной хозяйственной деятельности:
инфраструктурная освоенность
территории, инновационный потенциал и интеллектуальный потенциал
населения.
При оценке инвестиционного климата региона учитываются и риски,
прежде
всего,
инвестиционный
риск.
Понятие
риска
характеризуется
ненадежностью, свойственной процессу получения прибыли от инвестиций,
следовательно, и вероятностью потери средств, вложенных потенциальным
инвестором. Инвестиционный риск зависит от возможности обесценивания
капитальных вложений в результате действий органов государственной власти
и управления или вероятности того, что действительные доходы от
проводимого инвестиционного мероприятия будут ниже ожидаемых.
Выделяют две группы инвестиционных рисков:
- специфические (коммерческие) инвестиционные риски, обусловленные
высокой инновационной сложностью, необоснованностью технических и
55
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
технологических
решений,
неточностью
маркетинговых
исследований,
рассматриваемых относительно инвестиционных проектов;
- неспецифические (некоммерческие) риски, связанные с воздействием на
инвестора внешних условий, обусловленных политическими, социальными,
экологическими и другими условиями в стране или регионе.
При комплексном анализе факторы группируют следующим образом.
1. Политические факторы:
- распределение политических симпатий населения
по результатам
последних парламентских выборов;
- авторитетность местной власти;
-
общая оценка стабильности законодательных и исполнительных
структур;
- распределение власти между различными политическими группами и
партиями, позиция региональных политических сил;
-
влияние различных этнических и религиозных групп, состояние
межнациональных отношений;
-
ограничительные меры политического характера, необходимые для
удержания власти.
2. Социальные факторы:
-
социальные условия проживания населения (плотность населения,
прожиточный минимум и др.);
- социальная стабильность (уровень социальной напряженности);
- наличие социальных конфликтов (демонстрации, забастовки и др.);
- уровень развития социальной сферы;
-
нестабильность вследствие возможных насильственных действий
(неконституционные изменения и др.).
3. Экономические:
- структура экономики региона;
- тенденции в экономическом развитии региона;
- сложившийся уровень инвестиционной активности;
56
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
- емкость рынков и возможность их расширения (по производству данного
вида продукции, услуги);
- условия сбыта (состояние товаропроводящей сети, удаленность рынков
сбыта) и уровень развития системы сбыта;
-цены на продукцию, услуги на местном, международном рынках, а также
объем импорта аналогичных товаров и позиции поставщиков-конкурентов;
- экономическая политика правительства по развитию инвестируемых
отраслей;
- допустимая доля зарубежного участия в капитале предприятия;
- возможности перевода дивидендов за рубеж;
-
возможности получения кратко- и долгосрочных
внутренних
кредитов
на
и мировых рынках банковского ссудного капитала и капитала
небанковских финансовых структур;
-
возможности
мобилизации
финансовых средств за счет выпуска
ценных бумаг;
- уровень инфляции;
- конвертируемость национальной валюты;
- активность в реализации экономических реформ;
- наличие высокоэффективных инвестиционных объектов;
- наличие перспективного партнера.
4. Экологические факторы:
- уровень загрязнения окружающей среды;
- природно-климатические условия в регионе;
- уровень радиационного загрязнения окружающей среды.
5. Криминальные факторы:
- уровень криминогенной опасности (преступности) в регионе с учетом
тяжести преступлений;
- заказные убийства;
- коррумпированность структур власти;
- рэкет.
57
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
6. Финансовые факторы:
- степень сбалансированности регионального бюджета и финансов
предприятий;
- система налогообложения (объем налоговой базы; система льгот, в том
числе региональных и муниципальных);
- состояние платежного баланса;
- прибыльность предприятий региона.
7. Ресурсно-сырьевые факторы:
- средневзвешенная обеспеченность балансовыми
запасами
основных
видов природных ресурсов;
- ресурсно-сырьевая обеспеченность региона.
8. Трудовые факторы:
- наличие трудовых ресурсов;
- профессионально-образовательный уровень трудовых ресурсов;
- наличие квалифицированной рабочей силы.
9. Производственные факторы:
- совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе;
- особенности отраслевой специализации;
- результаты производственной деятельности;
- наличие и размещение необходимых для производства компонентов
(производительных сил): энергии, сырья, оборудования, инфраструктуры и т.д.;
- наличие экспортного потенциала.
10. Инновационные факторы:
- уровень развития науки;
- инновационный уровень разработки и внедрения достижений научнотехнического прогресса в регионе;
- интеллектуально-образовательный уровень населения.
11. Инфраструктурные факторы:
- экономико-географическое положение региона;
58
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
территориальное
-
размещение
региона (близость
к
внешним
границам, регионам-поставщикам и регионам-потребителям);
инфраструктурная освоенность, обустроенность и обеспеченность
региона;
-
развитие
инфраструктуры
системы
коммуникаций
на
данной
территории.
12. Потребительские факторы:
- потребительский потенциал;
- совокупная покупательная способность населения региона.
13. Институциональные факторы:
- степень развития ведущих институтов рыночной экономики;
- степень развития инфраструктуры рыночной экономики;
- наличие инвестиционной инфраструктуры.
14. Законодательные факторы:
- юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли;
- степень развития (состояние) законодательной базы;
- наличие механизмов гарантий и защиты инвестиций и уровень их охвата;
- порядок использования отдельных факторов производства.
Все приведенные методики характеризуются достаточной глубиной и
детальностью в рассмотрении инвестиционного климата и инвестиционной
привлекательности региона.
Пользуясь этими методиками, охарактеризуем инвестиционный климат
Челябинской области.
2.4.3.Характеристика инвестиционного климата Челябинской области
Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных
инвестиций
в
стратегические
российскую
цели
создания
экономику
в
России
преследует
долговременные
цивилизованного,
социально
ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни
населения,
предполагающая
не
только
совместное
эффективное
функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию
59
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
рынка товаров, рабочей силы и капитала. Поступление иностранных
инвестиций в Челябинскую область представлено в таблице 10.
Таблица 10 – Иностранные инвестиции: место Челябинской области в
России [20]
Показатель
Поступление иностранных инвестиций в 2003 году, млрд $
Накопленные
иностранные
инвестиции на конец 2003 года, млрд $
Россия
Челябинская
область
29,70
1,00
Доля
Челябинской
области
3,47%
57,00
0,63
1,11%
В общей структуре поступивших инвестиций непосредственно прямые
инвестиции в предприятия Челябинской области в 2003 году составили 1,7%
или 0,3% от общего объема прямых инвестиций в организации России. Это
означает, что в 2003 году интересных для стратегического иностранного
капитала инвестиционных проектов на территории области не было.
Напомним, что в структуру прямых инвестиций входят взносы в уставный
капитал,
лизинговые
совладельцев
операции,
организаций,
и
кредиты
прочие
полученные
инвестиции.
от
зарубежных
Фондовый
рынок
Челябинской области, как и российский, развит достаточно слабо. Об этом
говорит доля привлеченных портфельных инвестиций (до 1% от общего объема
иностранных инвестиций), которые формируются из вложений в акции и паи, а
также долговые ценные бумаги - облигации и векселя.
За прошедшие годы можно вспомнить две существенные сделки на территории области, связанные с переходом крупного пакета акций иностранному
инвестору: покупка предприятия «Уралцемент» (пос. Первомайский) крупным
французским концерном Lafarge и холдингом ВВН пивоваренной компании
«Золотой Урал». По мнению экспертов, такого рода сделки на российском
рынке происходят преимущественно в рамках отраслевой консолидации
западного бизнеса в России [21].
60
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Основную долю иностранных инвестиций составляли кредиты на срок
свыше трех месяцев. По сути это деньги, которые шли на пополнение
оборотных средств предприятий. В Челябинской области основная часть
иностранных инвестиций была направлена в черную металлургию. Структура
иностранных инвестиций в Россию и Челябинскую область в 2003 году
представлена в таблице 11.
Таблица 11 - Структура иностранных инвестиций, поступивших в 2003
году, % [20]
Инвестиции
Челябинская
ласть
Прямые
1,7%
Портфельные
0,0%
Прочие
98,3%
в том числе, кредиты на срок свыше 180
53,5%
дней
Сравнительная
структура
поступления
об-
Россия
22,8%
1,4%
75,8%
10,0%
иностранных
инвестиций
в
организации представлена в таблице 12. Следует отметить, что существенная
доля иностранных инвестиций из Люксембурга и Швейцарии (последней
особенно), пришлась именно на предприятия и организации Челябинской
области.
Основные капиталы в мире приходятся на долю развитых стран: США,
Германия,
Франция,
Япония.
В
структуре
инвестиций
в
экономику
Челябинской области доля этих стран крайне низка.
Таблица 12 - Поступления иностранных инвестиций в 2003 году в разрезе
стран-инвесторов [20]
Страна-инвестор
Всего
Великобритания
Германия
Кипр
Франция
Россия
млн.$
29 699,0
4 620,0
4 305,0
4 203,0
3 712,0
%
100,0
15,6
14,5
14,2
12,5
Челябинская область
млн.$
%
1 004,8
100,0
145,3
14,5
7,1
0,7
12,7
1,3
0,1
0,0
Доля Челябинской
области
%
3,4
3,1
0,2
0,3
0,0
61
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Люксембург
Нидерланды
Виргинские
острова
США
Швейцария
Япония
Такой расклад
2 240,0
1 743,0
1 452,0
7,5
5,9
4,9
297,0
1,2
26,2
29,6
0,1
2,6
13,3
0,1
1,8
1 125,0
3,8
4,8
0,5
0,4
1 068,0
3,6
363,3
36,2
34,0
1 005,0
3,4
0,0
0,0
0,0
по странам-инвесторам объясняется структурой ор-
ганизаций-получателей инвестиций. Если в целом по России в 2003 году в
промышленность поступило 41,4% иностранных инвестиций, в торговлю и
общественное питание 35,4%, то по Челябинской области 99,8% иностранных
инвестиций пришлись на промышленность, более того, 98,3% иностранных
инвестиций было направлено в сектор черной металлургии, 1,5% - в цветную
металлургию.
Если сравнить инвестиционные потоки в отрасли черной металлургии по
России и Челябинской области, то можно увидеть несколько интересных
фактов. Так, практически точно совпадают объемы инвестиций со стороны
Швейцарии,
Люксембурга
и
Великобритании
в
предприятия
черной
металлургии России и объемы инвестиций со стороны данных государств в
экономику Челябинской области (таблица 13).
Таблица 13 - Иностранные инвестиции в черную металлургию [20]
Россия
29 699,0
Все
иностранные
инвестиции, млн.$
Из них в черную
метал1 487,0
лургию, млн.$
Доля черной металлургии, %
5,0
По странам-инвесторам
Только инвестиции
в черную
металлургию
Швейцария, млн.$
394,0
Люксембург, млн.$
298,0
Великобритания, млн.$
198,0
Челябинская область
1 004,8
988,8
98,4
Общие
инвестиции данной
страны
363,3
296,9
145,3
Только 10% иностранных инвестиций в черную металлургию Челябинской
области были направлены на модернизацию основных фондов, 50% пошло на
62
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
оплату сырья, материалов и комплектующих, по 15-20% направлено по статьям
погашения кредитов и на «прочее».
Тем не менее, Челябинская область является стабильно развивающимся
регионом. Согласно рейтингу инвестиционной привлекательности российских
регионов, составленному журналом "Эксперт" (ноябрь, 2004), Челябинская
область занимает 14-е место по инвестиционному потенциалу и входит в
первую десятку по производственному и инновационному потенциалу [22].
В апреле 2005 года рейтинговое агентство "Мудис Интерфакс" повысило
кредитный рейтинг Челябинской области с уровня А1 (rus) до уровня Aa2.ru,
что отражает очень высокую кредитоспособность по сравнению с другими
регионами России [23].
Кредитный рейтинг Челябинской области определяется ожидаемым
продолжением экономического роста и расширением налогового потенциала,
высоким по сравнению со среднероссийским уровнем качества управления,
очень низким объемом накопленного долга, хорошей кредитной историей.
Сегодня Челябинская область обладает хорошей стабильной репутацией и не
должна утратить ее в дальнейшем.
Объем иностранных инвестиций к концу 2007 года достигнет почти 900
млн. долларов США. Основные страны - инвесторы в экономику Челябинской
области в 2005 году - Виргинские острова (17%), Украина (15%), Казахстан
(15%), Франция (14%), Италия (12%), Австрия (6%).
Основными источниками инвестиций по-прежнему являются собственные
средства
предприятий
финансирование
(65%),
(11%).Объем
кредиты
инвестиций
банков
в
(18%),
основной
бюджетное
капитал
АПК
представлен в таблице .
Таблица - Объем инвестиций в основной капитал АПК, млн руб. [24]
2003 г.
2004 г.
2005 г.
2006 г.
Российская Федерация
119600,9
135764,4
172183,6
252665,5
Челябинская область
1816,2
2032,3
3265,1
4741,6
63
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Отраслевая структура инвестиций выгладит следующим образом: 65,5%
приходится на обрабатывающие производства, в которых основное место
занимают
металлургическое
производство
и
производство
готовых
металлических изделий (56,5%); 11,4% приходится на транспорт и связь; 4,4% на производство и распределение электроэнергии, газа и воды; 2,7% - на
сельское хозяйство; 2,1% - на здравоохранение и социальные услуги; 1,9% - на
строительство.
Рост
объемов
инвестиций
обусловлен
реализацией
программ
модернизации на ряде крупных предприятий области, благодаря чему вводятся
в строй новые технологические линии, современные агрегаты, цехи, другие
мощности, в том числе федерального значения [25].
Например, на ОАО "Мечел" в апреле 2005 года запущена первая очередь
новой агломератной фабрики, которая предусматривает пуск четырех линий.
Мощность новой агломератной фабрики составит 4,5 млн. тонн агломерата в
год. Новая фабрика приумножит возможности "Мечела" по самообеспечению
потребностей в железорудном сырье, увеличив использование сырья с
Коршуновского горнообогатительного комбината. При стоимости фабрики
$154,0 миллиона после полного запуска сокращение технологических затрат
составит примерно $70,0 миллионов в год.
На ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" взамен старых
двухванных сталеплавильных агрегатов в мартеновском цехе построен
электросталеплавильный
цех
с
двумя
электропечами.
С
пуском
электросталеплавильного цеха ежегодный объем стали на ММК возрастет на
2,5 млн тонн.
ОАО "Челябинский трубопрокатный завод" завершило первый этап
пятилетней
предприятия,
комплексной
направленной
программы
на
технического
повышение
перевооружения
технического
уровня
и
эксплуатационной надежности электросварных труб большого диаметра для
магистральных нефтепроводов. Общий объем инвестиций ЧТПЗ в масштабную
реконструкцию трубоэлектросварочного цеха № 6 составил более $50
64
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
миллионов. Реализация проекта "Стенка-22" началась в 2004 году. Уже в июле
2005 года ЧТПЗ выпустил опытную партию труб большого диаметра с
толщиной стенки 22 мм.
Большое количество инвестиционных проектов реализуется и на других
предприятиях области.
Кроме того, в рамках областных целевых программ и областных адресных
инвестиционных
программ
из
областного
бюджета
финансируется
строительство около 300 объектов жилья, соцкультбыта, газификации,
коммунального и дорожного хозяйства на территории Челябинской области в
объеме свыше 4 млрд рублей.
Если рассматривать Челябинскую область на фоне других субъектов РФ,
то по итогам первого полугодия 2005 года область занимала 10-е место в
России по объему инвестиций в основной капитал и 9-е место по объему
поступивших иностранных инвестиций. В Уральском федеральном округе
область занимает соответственно третье и второе места.
В Челябинской области создана система взаимосвязанных нормативнозаконодательных документов, стимулирующих инвестиционную активность,
что помогает инвесторам строить долгосрочные финансовые планы. Это и
закон
Челябинской
деятельности",
и
области
постановления
"О
стимулировании
губернатора
области,
инвестиционной
в
частности
постановление о возмещении части затрат организаций на оплату процентов по
кредитам банков, полученным на реализацию инвестиционных проектов
(подобную помощь получили уже 89 организаций малого и крупного бизнеса).
Не менее значимо и постановление о проведении конкурса "Лучший
инвестиционный проект Челябинской области".
Челябинская область обладает рядом преимуществ по инвестиционной
привлекательности
относительно
многих
других
субъектов
Российской
Федерации. Это богатая минерально-сырьевая база, развитая инфраструктура,
высокие
производственный,
трудовой
и
научный
потенциал,
наличие
65
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
природно-климатических
условий
для
развития
туризма
и
санаторно-
курортного отдыха.
Область становится все более привлекательной и для иностранных
инвесторов. Примером может служить начало строительства в Копейске завода
по производству керамического пропанта американской компании Carbo
Ceramics Inc (США) мощностью 50 тыс. тонн в год. Строительство только
первой очереди завода привлечет в область около 32 млн долларов и позволит
создать свыше ста новых рабочих мест.
Готовится технико-экономическое обоснование освоения медных месторождений английской компанией "Эврика Майнинг" с предполагаемым объемом
инвестиций свыше $300 млн.
В области создана система взаимосвязанных нормативно-правовых актов,
стимулирующих
инвестиционную
деятельность,
обеспечивающих
и
гарантирующих все права инвесторам, что создает как раз ту атмосферу, в
которой интересно работать.
Для Челябинской области в настоящее время приоритетными являются
следующие направления вложения инвестиций, получившие совсем недавно
статус национальных проектов: "Доступное и комфортное жилье гражданам
России",
"Образование",
"Здоровье»,
"Развитие
агропромышленного
комплекса".
По-прежнему
повышение
актуальными
останутся
конкурентоспособности
проекты,
товаров
и
направленные
услуг,
на
структурные
преобразования экономики, оздоровление проблемных предприятий, развитие
машиностроительного и оборонно-промышленного комплексов, легкой и
пищевой
промышленности,
развитие
наукоемких
производств
и
инновационной инфраструктуры.
Область активно участвует в различных мероприятиях, часто являясь
инициатором их проведения. В частности, ежегодно проводятся ЮжноУральский экономический и Уральский инвестиционный форумы, съезды
представителей малого бизнеса, в которых принимают участие представители
66
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
органов государственной власти, промышленных предприятий, крупного и
малого бизнеса, ведущих финансовых институтов, банков не только Уральского
федерального округа, но российских и зарубежных. В 2005 году проведено 78
выставочно-ярмарочных мероприятий и торгово-экономических миссий. Среди
них можно отметить Уральскую промышленно-экономическую неделю,
презентации предприятий Челябинской области в Ханты-Мансийске, китайской
провинции Шанхай, чешском городе Брно. Такие мероприятия содействуют
установлению деловых контактов и повышают рейтинг Челябинской области в
глазах потенциальных инвесторов.
Большой интерес к нашей области проявляют иностранные государства.
Южный Урал постоянно посещают представители Дании, Беларуси и
Казахстана, Венгрии и Японии, генконсульств США, Великобритании, Чехии.
Подобные встречи способствуют созданию благоприятного делового климата,
притоку инвестиций в экономику Челябинской области, дают мощный толчок
общему росту взаимовыгодного экономического партнерства.
2.4.4. Методы оценки инвестиционной привлекательности отдельной
отрасли экономики
Анализ публикаций, посвященных оценке инвестиционного климата
регионов и отраслей экономики, показал, что в настоящее время нет четкого
разграничения в методиках оценки и применении показателей инвестиционного
климата и инвестиционной привлекательности регионов и отраслей экономики.
Для
оценки
практически
инвестиционной
те
же
привлекательности
показатели,
что
и
для
отрасли
оценки
используются
инвестиционной
привлекательности региона, но только соответствующие конкретной отрасли.
Упомянутые
выше
методики
можно
использовать
для
оценки
инвестиционного климата АПК Челябинской области. Оценка инвестиционного
климата начинается с рассмотрения
инвестиционного потенциала, который
характеризуется системой показателей:
1)Финансовые показатели – результаты хозяйственной деятельности
предприятий АПК, показатели финансового состояния.
67
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2)Показатели обеспеченности ресурсами – земельными, материальнотехническими, трудовыми.
3)Показатели развития производственной, социальной экономической
инфраструктуры.
4)Показатели инновационного развития – внедрение достижений научнотехнического прогресса.
Финансовые показатели
На 1 октября 2005 года в области имелось 295 сельскохозяйственных
организаций с численностью работников 49 тысяч 813 человек. Общая
численность сельского населения составляет около 640 тыс. человек, из
которых трудоспособными являются 380 тыс.
Посевные площади в целом по области составляют 1 млн 850 тысяч га. С
2000 по 2005 годы за счет средств областного бюджета куплено и передано
хозяйствам 7268 единиц сельхозмашин, причем 4242 из них, на сумму 907,8
млн рублей приобретены в 2005 году. За счет федерального бюджета
поставлено
в
сельхозорганизации
529
сельхозмашин.
Бюджетное
финансирование сельского хозяйства в 2000 – 2005 годах также увеличивалось.
Часть средств выделялась на возвратной основе (товарный кредит, субсидии). В
2000 году сельскому хозяйству было выделено из областного бюджета 531 млн
рублей, в 2005-м – 1 млрд 862 млн руб, из федерального, соответственно, 8,2 и
238 млн руб. Инвестиции в основной капитал увеличились с 438,7 млн руб. в
2000 г. до 1 млрд 516 млн – в 2005 [26].
Агропромышленный
комплекс
Челябинской
области,
несмотря
на
определенные успехи, нуждается в серьезной поддержке. Парк сельхозтехники
требует постоянного обновления, необходимы серьезная реконструкция
животноводческих ферм, обновление поголовья КРС; в государственной
поддержке нуждаются граждане, ведущие личное подсобное хозяйство, и
фермеры.
Финансовый
результат
деятельности
предприятий
оценивается
по
следующим показателям:
68
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
-прибыль или убыток от продажи сельскохозяйственной продукции, работ
и услуг (разница между выручкой от продажи и себестоимостью проданной
продукции, включая коммерческие и управленческие расходы);
-прибыль или убыток от операционных доходов и расходов. В их состав
входят: сумма процентов, которые организация должна получить и оплатить по
кредитам банков, по операциям с ценными бумагами, по депозитам, по другим
займам в кредитных организациях, доходы от продажи основных средств,
нематериальных активов, остаточная стоимость реализованных активов,
расходы по уплате услуг кредитных организаций;
-прибыль или убыток от внереализационных доходов и расходов. В состав
доходов входят: штрафы, пени, неустойки, которые организация должна
получить, стоимость безвозмездно полученных активов, компенсации за
убытки в социальной сфере, возмещения за убытки, причиненные организации,
прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году, сумма дооценки активов,
имущество, излишек которого выявлен при инвентаризации, субсидии из
бюджетов всех уровней. В состав расходов входят: штрафы, пени, неустойки за
нарушение условий договоров, возмещение убытков, которые причинила сама
организация, убытки прошлых лет, выявленные в текущем году, сумма уценки
активов, затраты на содержание социальной сферы, суммы дебиторской
задолженности, по которым истекли сроки давности.
Результаты
финансово-хозяйственной
Челябинской области
деятельности
агропредприятий
по основным видам продукции (зерно, молоко)
представлены в таблице 14 [27].
Таблица
14
-
Результаты
финансово-хозяйственной
деятельности
агропредприятий Челябинской области (по основным видам продукции)
Показатели
2003 г.
2004 г.
Зерновые и зернобобовые культуры
Фактически засеянная площадь, тыс.га
841,5
860,8
Валовой сбор в физической массе после 971,9
555,6
доработки, тыс.т
Урожайность в физической массе после 11,5
9,9
доработки, ц/га
2005 г.
824,1
1003,4
12,5
69
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Объем реализации зерновых, тыс.т
648,4
324,6
Средняя цена реализации, руб./ц
228,8
362,0
Себестоимость реализации продукции, 188,9
273,8
руб./ц
Прибыль (+), убыток (-), тыс.руб.
25898
28647
Уровень рентабельности реализованной 21,1
32,2
продукции, %
Молоко
Среднегодовое
поголовье
молочных 77,7
75,2
коров, тыс.голов
Валовое производство молока, тыс.т
195,6
194,6
Удой от одной коровы в год, кг
2516
2586
Объем реализации молока, тыс.т
162,4
160,8
Средняя цена реализации, руб./ц
531,0
632,7
Себестоимость реализации продукции, 517,5
592,8
руб./ц
Прибыль (+), убыток (-), тыс.руб.
21889
64133
Уровень рентабельности реализованной 2,6
6,7
продукции, %
Выращивание и реализация скота и птицы
Выращивание и реализация скота и птицы 242
89
в живой массе, тыс.т
Реализация скота и птицы, тыс.т
112,0
132,3
Средняя цена реализации, руб./ц
2993,7
3958,7
Себестоимость реализации продукции, 3009,3
4019,5
руб./ц
Прибыль (+), убыток (-), тыс.руб.
-13465
-56370
Уровень рентабельности реализованной -0,5
-1,5
продукции, %
539,8
270,0
255,5
78495
5,7
68,5
184,5
2692
156
716,2
686,5
46398
4,3
102,3
4826,8
4307,2
-53763
12,1
Таким образом сельскохозяйственное производство в Челябинской
области в основном является прибыльным и рентабельным, за исключением
производства мяса и мясопродуктов. Необходимо отметить положительную
динамику годового надоя молока от одной коровы. Наметившиеся тенденции
повышения эффективности сельхозпроизводства необходимо поддерживать и
развивать.
Обеспеченность земельными ресурсами
Состав сельскохозяйственных угодий по России в целом и по Челябинской
области представлен в таблице 15.
70
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Таблица 15 - Состав сельскохозяйственных угодий во всех категориях
хозяйств в России и в Челябинской области [24]
Показатели
2003 г.
млн га
Сельскохозяйственные 193,8
угодья всего (Россия)
в том числе:
пашня
117,5
сенокосы
17,9
пастбища
53,6
многолетние
1,8
насаждения
залежи
2,98
Сельскохозяйственные
угодья
всего
(Челябинская область)
в том числе:
пашня
сенокосы
пастбища
многолетние
насаждения
залежи
2004 г.
2005 г.
%
100
млн га
192,6
%
100
млн га
%
220,7
100
60,6
9,2
27,7
0,9
116,8
17,7
53,2
1,8
60,6
9,2
27,6
0,9
122,1
24
68
1,8
55,3
10,9
30,8
0,8
1,6
3,16
4,73
1,7
100
4,8
3,78
2,2
100
2,52
0,49
1,23
0,02
63
10
26
0,01
2,50
0,37
0,49
0,04
66,2
9,9
12,9
1,2
0,04
1,0
0,37
9.9
В Челябинской области доля пашни на 10% выше, чем в среднем по
России. Также можно отметить резкое увеличение площади залежных земель,
эту ситуацию необходимо проанализировать и наметить мероприятия по
уменьшению доли залежных земель.
Обеспеченность материально-техническими ресурсами
Машинно-тракторный парк в хозяйствах изношен в большинстве случаев
на 70 - 80%, в результате чего возросла нагрузка на каждую рабочую единицу
парка в два-три раза по сравнению с нормативной. Это ведет к растягиванию
сроков полевых работ, отсюда высокие потери продукции на стадии
производства (порой до 30% урожая остается в поле).
71
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Обеспеченность тракторами на 1000 га пашни составляет 7,7 шт, это в 2
раза
меньше
нормативной
обеспеченности,
обеспеченность
зерновыми
комбайнами на 1000 га уборочной площади составляет 3,7 шт.
Показатели наличия основных видов сельскохозяйственной техники в
Челябинской области представлены в таблице 16 [24].
Таблица 16 - Наличие основных видов сельскохозяйственной техники в
Челябинской области (на начало года), шт.
Виды техники
Тракторы
Зерноуборочные
комбайны
Кормоуборочные
комбайны
1999 г.
18776
5841
2000 г.
17091
5326
2001 г.
16153
5181
2002 г.
14472
4713
2003 г.
12952
4350
2004 г.
11149
3797
2005 г.
9531
3222
2216
1923
1794
1603
1389
1129
928
При такой оснащенности увеличиваются затраты на поддержание техники
в работоспособном состоянии, нарушаются агротехнические сроки выполнения
технологических операций в растениеводстве и животноводстве. Необходимо
существенно пополнить парк тракторов и других сельскохозяйственных машин
за счет инвестиций из разных источников.
Обеспеченность трудовыми ресурсами
Среднегодовая численность работников, занятых в сельском хозяйстве
Российской Федерации в 2003 году составляла 11,4% от общей численности
занятых во всех отраслях экономики (в 1999 году – 13,3%). В странах СНГ
данный показатель составил: в Белоруссии – 11,4%, Украине – 23,1%,
Казахстане – 35,2%. В развитых зарубежных странах доля занятых в сельском
хозяйстве была значительно ниже: в сельском хозяйстве Канады в 2002 году –
2,8%, США и Германии – 2,5%, Франции – 4,5%.
На одного занятого в
сельском хозяйстве России приходилось 20 жителей, в США – 113 жителей,
Канаде – 76, Франции – 59, Германии – 75. По этим данным видно, что
производительность труда в сельском хозяйстве России была примерно в шесть
раз ниже, чем в США и в 3,8 раза ниже, чем в Канаде. Среднегодовая
численность работников сельского хозяйства представлена в таблице 17 [28].
72
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Таблица 17 - Среднегодовая численность работников сельского хозяйства
(тыс.человек)
Российская Федерация
Уральский
федеральный
округ
Челябинская область
1999 г.
8495,1
523,1
2000 г.
8369,5
523,8
2001 г.
7936,1
479,0
2002 г.
7683,4
457,2
2003 г.
7268,3
464,1
143,2
156,6
143,5
136,9
145,8
Среднегодовая численность работников сельского хозяйства Российской
Федерации по формам собственности представлена в таблице 18.
Таблица 18 - Среднегодовая численность работников сельского хозяйства
по формам собственности (тыс.человек)
Сельское хозяйство
2000
2003
тыс.чел.
%
тыс.чел.
%
Всего занято
В том числе:
1.В
организациях
государственной
и
муниципальной форм
собственности
в том числе:
1.1.государственной
формы собственности
1.2.муниципальной
формы собственности
2.В
общественных
объединениях
и
организациях
3.В
организациях
смешанной
формы
собственности
(без
иностранного участия)
4.В организациях с
иностранным участием
5.В частном секторе
В том числе:
5.1.в
крестьянских
(фермерских)
хозяйствах,
включая
наемных работников
5.2.
на
частных
предприятиях
5.3.лица,
занятые
индивидуальным
В том числе
с.-х.
обслужипроизводс вание с.х.
тво
8066,0
298,4
619,7
184,7
управление
с.х.
5,1
2,0
7208,3
631,4
100
8,8
8369,5
806,3
100
9,6
549,4
7,6
696,9
8,3
525,5
170,0
1,5
81,9
1,1
109,4
1,3
94,2
14,7
0,5
2,4
0,0
2,4
0,0
2.4
-
-
209,4
2,9
218,6
2,6
188,4
28,0
2,2
31,7
0,4
20,6
0,2
20,6
0,1
-
6333,4
847,6
87,9
11,8
7321,6
789,6
87,5
9,4
7235,0
789,6
85,7
-
0,9
-
2905,4
40,3
3627,6
43,3
3585,0
41,6
0,9
2580,5
35,8
2904,4
35,8
2860,3
44,1
73
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
трудом и по найму у
отдельных граждан
Для
трудовых
несбалансированность
ресурсов
спроса
и
сельского
предложения
хозяйства
рабочей
характерна
силы,
наличие
безработицы. Более 150 тысяч человек числились в 2003 году безработными,
хотя
являлись
квалифицированными
работниками
сельского,
лесного,
охотничьего хозяйства, рыболовства и рыбоводства.
На основании данных о росте рождаемости сельского населения и
стабилизации убыли населения за 2004-2006 годы, а также постепенном
улучшении качества жизни сельского населения, в ближайшие годы можно
рассчитывать на небольшой рост трудовых ресурсов села. Решение проблемы
занятости сельского населения можно осуществлять за счет миграции в
сельские районы населения из ближнего зарубежья, развития на селе малого и
среднего бизнеса и создания новых рабочих мест в социальной сфере.
Социально-инженерное обустройство сельской местности
Некоторые показатели социально-инженерного обустройства сельской
местности в Челябинской области представлены в таблице 19 [24].
Таблица 19 - Социально-инженерное обустройство сельской местности в
Челябинской области
Показатели
Ввод в действие жилых домов, тыс.кв.м.
Ввод в действие жилых домов по федеральной
целевой программе «Социальное развитие села
до 2010 г.», тыс.кв.м.
Ввод в действие общеобразовательных школ,
ученических мест
Ввод в действие общеобразовательных школ по
федеральной целевой программе «Социальное
развитие села до 2010 г.», ученических мест
Ввод в действие детских дошкольных
учреждений, мест
Ввод в действие клубов и домов культуры, мест
Ввод в действие водопроводных сетей, км
Ввод в действие водопроводных сетей по
федеральной целевой программе «Социальное
развитие села до 2010 г.», км
Ввод в действие газовых сетей, км
2003 г.
131,4
2004 г.
136,3
2005 г.
161,3
2006 г.
218,3
4,7
0,0
0,0
17,3
808
40
2386
150
40
0
0
0
40
0
0
0
120
0,00
10
2,70
0
10,89
0
0
7,00
0,00
0,00
1,43
162,05
159,71
122,17
116,46
74
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Ввод в действие автомобильных дорог, км
13,13
11,40
10,12
19,09
Социальная и производственная инфраструктура в сельской местности
развита недостаточно. Динамика основных показателей, хотя и имеет
тенденцию к повышению, недостаточна для того, чтобы уровень жизни в
сельской местности стал достаточным для развития сельских территорий. Здесь
много проблем, копившихся десятилетиями. Позитивным моментом является
областная программа газификации на селе. Развитие инфраструктуры на селе
требует значительных инвестиционных вложений из различных источников.
Делая вывод об инвестиционной привлекательности АПК Челябинской
области, необходимо отметить, что, обладая существенным инвестиционным
потенциалом, который благоприятно влияет на инвестиционный климат, в АПК
очень слаба организационная составляющая инвестиционного механизма –
инвестиционная инфраструктура (кредитные организации, информационноконсультационная служба и др).
В сложившихся условиях необходимо: во-первых создавать новые и
развивать существующие организационные формы инвестиционного процесса,
опираясь на лучший отечественный и зарубежный опыт,
чтобы вовлечь в
инвестиционный процесс как можно больше участников; во-вторых, обосновать
мотивационную составляющую инвестиционного механизма. Она зависит от
стратегии
инвестиционной
усовершенствовать
деятельности
оценку
предприятия;
инвестиционной
в-третьих,
привлекательности
агропредприятия, чтобы она строилась не только на показателях анализа
финансового состояния предприятия, но и на других. Это позволит достичь
максимального эффекта от вложенных инвестиционных ресурсов.
2.4.5.Анализ
применяемых
методов
оценки
инвестиционной
привлекательности агропредприятия и характеристика предлагаемых методов.
Обеспечение продовольственной безопасности региона и страны в целом
неразрывно связано с эффективностью работы агропредприятий. Аграрный
сектор экономики все еще находится в достаточно сложных условиях
75
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
хозяйствования в силу различных причин. Необходимо всеми способами
стремиться
к
повышению
экономической
эффективности
работы
агропредприятий. В этом заинтересовано и государство, и собственники
агропредприятий, и все население России.
В последние годы наметилась тенденция к стабилизации положения в
экономике аграрного сектора. Более 30% агропредприятий получают прибыль
по итогам года, проводится финансовое оздоровление неплатежеспособных
предприятий в соответствии с принятым федеральным законом.
У стабильно работающих агропредприятий, где, как правило, есть
эффективный
собственник,
инвестиционной
стратегии,
появилась
необходимость
базирующейся
прежде
в
всего
разработке
на
оценке
инвестиционной привлекательности предприятия.
Инвестиционная
привлекательность
-
совокупность характеристик,
позволяющая потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной
объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств.
Оценка инвестиционной привлекательности агропредприятия строится на
анализе его финансового состояния, а это не всегда дает адекватную оценку. В
настоящее
время
возникла
следующая
ситуация:
с
одной
стороны,
агропредприятию очень сложно найти инвестора, с другой стороны, часто оно
не готово принять инвестиции, т.к. даже при положительных показателях
финансового состояния инвестиционная привлекательность агропредприятия
очень низка.
В настоящее время для определения инвестиционной привлекательности
любого предприятия применяют методику, основанную на анализе его
финансового состояния [29, 30, 31]. В первую очередь
анализируются
обобщающие количественные показатели - показатели финансового положения
предприятия; показатели организационно-технического и кадрового уровня
предприятия; показатели использования ресурсов на предприятии; показатели,
характеризующие
дивидендную
политику
предприятия;
показатели,
характеризующие структуру собственников (акционеров) предприятия. Эти
76
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
показатели
характеризуют наиболее существенные аспекты финансово-
хозяйственной деятельности предприятия.
Их можно относительно просто
рассчитать, пользуясь финансовой отчетностью предприятия.
В процессе анализа обобщающие показатели предприятия сравниваются
со
среднеотраслевыми.
предприятия
по
Вывод
об
результатам
инвестиционной
сравнительного
привлекательности
анализа
обобщающих
количественных показателей носит предварительный характер.
Для более глубокого изучения финансового состояния предприятия
используется подход, основанный на его детальном анализе. Дается оценка
работы предприятия в отчетном периоде, определяются тенденции изменения
основных финансовых показателей, а также качественные изменения в
имущественном и финансовом положении предприятия. Существует система
показателей, которая подробно отражает финансовое положение предприятия.
В систему входят следующие показатели [30, 31, 32, 33]:
1) показатели рентабельности;
2) показатели долгосрочной финансовой устойчивости;
3) показатели ликвидности;
4) показатели деловой активности;
5) собираемость платежей и анализ дебиторской и кредиторской
задолженности предприятия.
Показатели рентабельности как основная характеристика доходности
предприятия
характеризуют
являются
наиболее
эффективность
важными
деятельности
для
инвесторов,
предприятия
и,
так
как
косвенно,
доходность осуществленных инвестиций. В теории и практике финансового
анализа применяют три группы показателей рентабельности: рентабельности
капитала, рентабельности продаж и рентабельности активов.
Рентабельность капитала наиболее существенна для инвесторов, так как
характеризует результативность вложения инвестиционного капитала.
Показателями рентабельности капитала являются:
77
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
- коэффициент рентабельности инвестированного капитала, который
вычисляется как отношение чистой прибыли предприятия и выплаченных
процентов к средней величине всего инвестированного капитала. В мировой
экономике
считается
нормальным
уровень
показателя
рентабельности
инвестированного капитала в размере 7-8%;
-
коэффициент
рентабельности
собственного
капитала,
который
рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.
Под собственным капиталом обычно понимается сумма акционерного
капитала и резервов, образованных из прибыли предприятия. Этот показатель
широко используется в финансовом менеджменте при анализе рентабельности
имущества и при формировании политики привлечения заемных средств.
Рентабельность инвестиций (перманентного капитала, постоянного и
долгосрочного финансирования) рассчитывается как отношение чистой
прибыли к сумме средней за анализируемый период величине собственных
средств
предприятия
и
средней
за
анализируемый
период
величине
привлеченных долгосрочных займов и кредитов. В практике финансового
анализа используется для оценки эффективности управления инвестициями.
Показателями рентабельности продукции являются:
- рентабельность продаж по чистой прибыли, которая рассчитывается как
отношение чистой прибыли предприятия к выручке от реализации; является
наиболее распространенным коэффициентом;
-
рентабельность
продаж
по
маржинальному
доходу,
которая
рассчитывается как отношение маржинального дохода предприятия, т.е.
выручки от реализации, за вычетом переменных затрат, к выручке от
реализации;
-
рентабельность
продаж
по
прибыли
от
реализации,
которая
рассчитывается как отношение прибыли от реализации к выручке от
реализации. В некоторых случаях для расчета показателя можно использовать
не прибыль от реализации, а прибыль до выплаты налога, процентов и
амортизации;
78
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рентабельность продаж показывает, сколько в каждой единице дохода от
реализации занимает прибыль.
Рентабельность продукции (рентабельность затрат) отражает, сколько на
каждую единицу затрат приходится прибыли.
Рентабельность продаж и рентабельность продукции отражают одно и то
же
явление:
рентабельности
эффективность
продаж
реализации.
является
Разновидностью
рентабельность
показателя
индивидуальная
или
рентабельность конкретного изделия (работ, услуг).
Рентабельность продукции индивидуальная показывает долю прибыли в
составе цены единицы изделия; рассчитывается она на основе калькуляций,
расчетов цены, данных первичного учета.
Коэффициент чистой выручки отражает, какая часть выручки от
реализации продукции остается в денежной форме в обороте предприятия.
Сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, возмещающих
стоимость основных фондов и нематериальных активов, образует чистую
выручку. Чем больше коэффициент чистой выручки, тем выше степень
обеспечения обязательств предприятия платежными средствами.
Основным показателем рентабельности активов является отношение
чистой прибыли предприятия к среднегодовой стоимости его активов.
Показатель содержит в себе признаки
показателя эффективности
затратного и ресурсного типа, так как в составе активов есть авансированные
ресурсы и затраты потребленных ресурсов. Он отражает доходность каждой
единицы стоимости активов. Может рассчитываться как по валовой, так и по
чистой прибыли. В первом случае показатель характеризует общую отдачу
активов (брутто-показатель), во втором - реальную отдачу (нетто-показатель).
Источником информации является "Отчет о прибылях и убытках" (по
числителю) и "Бухгалтерский баланс" (по знаменателю).
Следующие
три
показателя
являются
модификациями
показателя
рентабельности имущества:
79
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
-рентабельность
производственных
фондов
(общая
рентабельность,
рентабельность предприятия), отражающая эффективность функционирования
производственных фондов предприятия;
-рентабельность текущих активов, отражающая отдачу использования
оборотных средств предприятия;
-рентабельность финансовых вложений:
Rфв = (Пфв ∙ 100) / Фв.ср,
(1)
где Пфв - дивиденды по ценным бумагам, проценты за кредит другим
предприятиям, доходы от участия в других предприятиях, кредиты по вкладам
и т.п.; Фв.ср - средний за анализируемый период размер финансовых вложений.
Эта
величина
отражает
эффективность
финансовой
деятельности
предприятия. Сопоставление с показателями первой группы дает возможность
выбора наиболее эффективного направления этих вложений. Однако высокое
значение показателя всегда сопряжено с высоким риском финансовых
вложений.
Показатели
долгосрочной
финансовой
устойчивости
характеризуют
структуру капитала предприятия, поэтому одним из основных коэффициентов,
характеризующих
эту
устойчивость, является удельный вес собственного
капитала в валюте баланса предприятия, или коэффициент финансовой
независимости. Каких-либо жестких нормативов соотношения собственного и
привлеченного капитала не существует, как, впрочем, не существует жестких
нормативов в отношении финансовых коэффициентов в целом.
Существует мнение, что доля собственного капитала должна быть
достаточно велика - не менее 50%. Считается, что в предприятие с высокой
долей собственного капитала инвесторы,
особенно кредиторы, вкладывают
средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить
долги за счет собственных средств.
Кроме того, предприятия с высокой долей привлеченных средств в валюте
баланса, как правило, должны производить значительные выплаты по
процентам, и соответственно средств, остающихся для обеспечения выплат
80
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
дивидендов и создания резервов, будет меньше. Установление порогового
значения в размере 50% можно обосновать следующим образом: если в
определенный момент кредиторы предъявят все долги к взысканию, то
компания сможет продать половину своего имущества, сформированного за
счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется
по каким-либо причинам неликвидной.
Но высокорентабельное предприятие или предприятие, имеющее высокую
оборачиваемость оборотных средств, может позволить себе относительно
высокий уровень привлеченного капитала, поэтому на наличие проблем с
финансовой устойчивостью у предприятия может указывать использование им
краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования
долгосрочных вложений.
Показатели
ликвидности
предприятия
характеризуют
способность
предприятия отвечать по краткосрочным обязательствам перед кредиторами.
Для инвестора эти показатели важны как характеристика риска возможного
банкротства предприятия, следовательно, и принудительной продажи его
активов в результате удовлетворения исков кредиторов. В случае же
банкротства предприятия кредиторы имеют преимущественное право перед
акционерами на получение средств.
Предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства через
платежи с банковских счетов, а также срочную мобилизацию денежных средств
путем продажи оборотных активов на рынке. Абсолютным показателем
ликвидности
является
рассчитываемая
как
величина
разница
собственного
между
оборотного
краткосрочными
капитала,
активами
и
краткосрочными обязательствами предприятия. Важное значение имеет анализ
темпов роста собственного оборотного капитала предприятия на фоне темпов
инфляции.
Тенденции развития российских предприятий, особенно в аграрном
производстве,
в
последнее
время
характеризуются
дефицитностью
собственного оборотного капитала. Основные относительные показатели
81
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ликвидности предприятия, используемые аналитиками, рассчитываются как
отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, но в
различных
случаях
оборотные
активы
(в
стоимостном
выражении)
присутствуют в числителе коэффициента или полностью, или только наиболее
ликвидной их частью.
На
практике
обычно
используются
три
ключевых
коэффициента
ликвидности: текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной
ликвидности.
Коэффициент
текущей
ликвидности
-
коэффициент
покрытия,
рассчитываемый как отношение всех оборотных активов предприятия к
краткосрочной кредиторской задолженности. В состав оборотных активов
принято включать денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,
дебиторскую задолженность, запасы сырья, материалов, товаров и готовой
продукции. Правда, по вопросам исчисления тех или иных компонентов в
составе оборотных активов при исчислении коэффициентов ликвидности
между аналитиками ведется дискуссия, и многие экономисты предлагают
исключить из рассмотрения все неликвидные активы.
Мы не считаем целесообразным учитывать в составе дебиторской
задолженности безнадежные непросроченные долги и просроченные долги.
Предполагается, что чем больше коэффициент ликвидности, тем надежнее
положение предприятия, так как существенное превышение текущих активов
над краткосрочной задолженностью скорее поможет удовлетворить претензии
кредиторов, если товарно-материальные запасы будут реализованы на
принудительно организованной распродаже имущества, а счета дебиторов
востребованы в срочном порядке.
С другой стороны, слишком высокий коэффициент может быть признаком
неэффективного управления предприятием и может свидетельствовать о
неработающих денежных средствах, избыточности товарно-материальных
запасов
по
сравнению
с
нормативными,
чрезмерной
дебиторской
задолженности. Поэтому на практике считают, что коэффициент 2 : 1 близок к
82
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
нормальному для большинства форм деятельности, так как этот уровень
обеспечивает компании надежное покрытие краткосрочной задолженности
даже в случае сокращения величины текущих активов на 50%.
Коэффициент
быстрой
ликвидности
рассчитывается
аналогично
предыдущему с той лишь разницей, что в состав оборотных активов в данном
случае не входят запасы сырья, материалов, товаров и готовой продукции.
Исключение запасов связано с тем, что они могут составлять значительную
часть оборотных активов, но могут быть обращены в денежные средства по
сниженной стоимости, если вообще могут быть обращены. Удовлетворительное
значение коэффициента быстрой ликвидности обычно выражается отношением
1 : 1.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной
задолженности. Именно этот показатель позволяет определить, имеются ли у
предприятия ресурсы, способные удовлетворить требования кредиторов в
критической
ситуации.
Рекомендательная
нижняя
граница
показателя,
приводимая российскими и зарубежными аналитиками, составляет 0,2.
Важным также является показатель степени покрытия процентов по
заемному капиталу прибылью от реализации до уплаты процентов. На практике
косвенными индикаторами наличия у предприятия проблем с ликвидностью
могут быть задержки выплаты заработной платы сотрудникам, дивидендов
акционерам, неплатежи прочим кредиторам предприятия. Согласно закону № 6ФЗ РФ от 8 января 1998 г. «О несостоятельности (банкротстве)» юридическое
лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по
денежным обязательствам и
обязательных
платежей,
если
(или) исполнить обязанность по
соответствующие
обязательства
уплате
и
(или)
обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления
даты их исполнения. К такому предприятию может быть применена процедура
банкротства.
83
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Показатели деловой активности
Показатели оборачиваемости активов и оборачиваемости собственного
капитала
характеризуют
уровень
деловой
активности
предприятия
и
рассчитываются как отношение годовой выручки от реализации продукции
(работ, услуг)
к
среднегодовой
стоимости
соответственно
активов и
собственного капитала. Показатели деловой активности особенно важно
сравнивать со среднеотраслевыми, так как их величина может существенно
колебаться в зависимости от отрасли.
Например, оборачиваемость активов может варьировать от единицы для
капиталоемких
отраслей
(металлургическая,
автомобильная промышленность)
тяжелое
машиностроение,
до десяти для торговых предприятий.
Практическое использование показателя оборачиваемости активов является в
значительной степени уязвимым для аналитических целей из-за того, что на
балансе предприятия содержатся активы различных типов по часто сильно
разнящимся уровням цен, относящихся к различным периодам в прошлом.
Указанная в финансовых отчетах бухгалтерская стоимость активов часто
имеет весьма малое отношение к обоснованной рыночной стоимости в
настоящий момент, причем искажения растут с каждым изменением уровня
инфляции и связанной с этим переоценкой активов. Так как дебиторская
задолженность является частью активов предприятия, то коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности также может быть рассмотрен
среди показателей деловой активности предприятия. Однако с учетом особой
значимости проблемы неплатежей мы рассмотрим его в разделе анализа
дебиторской и кредиторской задолженности компании.
Собираемость
платежей
и
анализ
дебиторской
и
кредиторской
задолженности предприятия
Алгоритм
исследования
задолженности
предприятия
может
быть
примерно следующим. На первом этапе выясняются масштабы неплатежей
посредством
определения
коэффициента
собираемости
платежей,
оборачиваемости дебиторской задолженности, рассчитываемой как отношение
84
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
годовой выручки от реализации к среднему за год значению дебиторской
задолженности,
и
оборачиваемости
кредиторской
задолженности,
определяемой как отношение годовой выручки от реализации к среднему за год
значению кредиторской задолженности.
Предполагается,
что
чем
больше
оборачиваемость
дебиторской
задолженности, тем выше возможности предприятия по оплате своих
обязательств перед кредиторами. Рассчитав показатель оборачиваемости
дебиторской задолженности, можно определить период оборачиваемости
дебиторской задолженности, определяемый как отношение 365 дней к
оборачиваемости дебиторской задолженности.
На втором этапе анализируется динамика накопления дебиторской и
кредиторской задолженности, в частности темпы роста неплатежей у
предприятия по сравнению со среднеотраслевыми показателями, с темпами
роста выручки от реализации. Если обязательства растут более быстрыми
темпами, чем выручка предприятий, это означает определенное увеличение
внутреннего долга, который должен быть погашен за счет будущей выручки,
хотя шансы на это весьма невелики в российских условиях.
На третьем этапе выявляются факторы, которые влияют на тенденции и
динамику накопления дебиторской и кредиторской задолженности.
Далее исследуется структура дебиторской и кредиторской задолженности,
в частности выясняется доля просроченной кредиторской задолженности и
сомнительной
дебиторской
задолженности
в
общей
задолженности
предприятия.
При подробном расчете и анализе всех показателей неизбежно возникают
противоречивые выводы, так как одни показатели соответствуют оптимальным
или рекомендуемым значениям,
другие отличаются от рекомендуемых
значений, иногда существенно.
Поэтому была предложена методика комплексной сравнительной оценки
финансового состояния предприятия, учитывающая все важнейшие параметры
финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия [34].
85
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Методика позволяет сформулировать общие принципы построения системы
показателей оценки независимо от формы собственности предприятия и вида
деятельности. Выбранная система показателей достаточно полно отражает
инвестиционную
важнейшие
привлекательность
аспекты
предприятия,
деятельности
так
предприятия,
как
охватывает
касающиеся
его
инвестиционной деятельности. Прежде всего, это показатели ликвидности
предприятия. Они характеризуют способность предприятия отвечать по
краткосрочным обязательствам перед кредиторами. Для инвестора эти
показатели
важны
как
характеристика
предприятия, следовательно,
риска
возможного
банкротства
принудительной продажи его активов в
результате удовлетворения исков кредиторов. В случае же банкротства
предприятия кредиторы имеют преимущественное право перед акционерами на
получение средств.
Предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства через
платежи с банковских счетов, а также срочную мобилизацию денежных средств
посредством продажи оборотных активов на рынке. Абсолютным показателем
ликвидности
является
рассчитываемая
краткосрочными
как
величина
разница
собственного
между
обязательствами
российских
предприятий,
комплекса,
за
последнее
оборотного
краткосрочными
предприятия.
капитала,
активами
Тенденции
особенно
предприятий
время
характеризуются
и
развития
агропромышленного
недостаточностью
собственного оборотного капитала.
В систему комплексной оценки включены следующие показатели:
1) коэффициент абсолютной ликвидности; рассчитывается как отношение
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной
задолженности. Именно этот показатель позволяет определить, имеются ли у
предприятия ресурсы, способные удовлетворить требования кредиторов в
критической
ситуации.
Рекомендательная
нижняя
граница
показателя
составляет 0,2;
86
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2) коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается как отношение
быстрореализуемых
и
среднереализуемых
активов
к
краткосрочным
обязательствам. В состав оборотных активов в данном случае не входят запасы
сырья, материалов, товаров и готовой продукции. Исключение из состава
оборотных средств запасов связано с тем, что они могут составлять
значительную часть оборотных активов, но могут быть обращены в денежные
средства по сниженной стоимости, если вообще могут быть обращены.
Удовлетворительное значение коэффициента быстрой ликвидности обычно
выражается отношением 1 : 1;
3)
коэффициент
текущей
ликвидности
-
коэффициент
покрытия,
рассчитываемый как отношение всех оборотных активов предприятия к
краткосрочной кредиторской задолженности. В состав оборотных активов
принято включать денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,
дебиторскую задолженность, запасы сырья, материалов, товаров и готовой
продукции.
Предполагается, что чем больше коэффициент ликвидности, тем надежнее
положение предприятия, так как существенное превышение текущих активов
над краткосрочной задолженностью, скорее всего, поможет удовлетворить
претензии кредиторов, если товарно-материальные запасы будут реализованы
на принудительно организованной распродаже имущества, а счета дебиторов
востребованы в срочном порядке.
С другой стороны, слишком высокий коэффициент может быть признаком
неэффективного управления предприятием и может свидетельствовать о
неработающих денежных средствах, избыточности товарно-материальных
запасов
по
сравнению
с
нормативными,
чрезмерной
дебиторской
задолженности. Поэтому на практике считают, что коэффициент 2 : 1 близок к
нормальному для большинства предприятий, так как такой его уровень
обеспечивает предприятию надежное покрытие краткосрочной задолженности
даже в случае сокращения величины текущих активов на 50%.
87
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Показатели рентабельности характеризуют доходность деятельности
предприятия и являются наиболее важными для инвестора, так как отражают,
хоть и косвенно, эффективность вложенных средств.
Для инвестора
приоритетное значение имеют следующие показатели рентабельности:
1)коэффициент
рентабельности
собственного
капитала,
который
рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Под
собственным капиталом обычно понимается сумма акционерного капитала и
резервов, образованных из прибыли предприятия. Этот показатель широко
используется в финансовом менеджменте при анализе рентабельности
имущества и при формировании политики привлечения заемных средств.
2)рентабельность продаж по чистой прибыли, которая рассчитывается как
отношение чистой прибыли предприятия к выручке от реализации; она
является наиболее распространенным коэффициентом в практике финансового
анализа.
Используем эту методику для оценки инвестиционной привлекательности
ряда агропредприятий Челябинской области. Методом случайного отбора были
выбраны три агропредприятия: ОАО НП АК «Митрофановский» Сосновского
района, ЗАО СХП «Коелгинское» Еткульского района, СХПК «Черноборский»
Чесменского района. Пользуясь данными бухгалтерской отчетности за 20032005 гг., рассчитаем показатели и проведем комплексную оценку финансового
состояния этих агропредприятий ( таблицы 20, 21, 22).
Таблица 20 - Комплексная оценка финансового состояния ОАО НП АК
«Митрофановский» (показатели на конец года)
Показатель
Коэффициент
ликвидности К1
Коэффициент
баланса К2
Коэффициент
запасов К3
Коэффициент
зависимости К4
2003 г.
2004 г.
2005 г.
абсолютной 0,22
0,48
0,23
Рекомендуемое
значение (Рn)
0,20
покрытия 0,85
0,82
0,75
2,00
покрытия 1,52
1,06
0,72
>1,00
финансовой 2,24
3,62
3,54
1,66
88
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Коэффициент
быстрой
ликвидности К5
Доля собственных оборотных
средств в покрытии запасов
К6
Коэффициент
финансовой
независимости К7
Рентабельность собственного
капитала К8
Рентабельность продаж К9
Коэффициент комплексной
оценки Кко
0,27
0,48
0,24
>1,00
0,01
-0,27
-0,4
0,70
0,45
0,28
0,28
>0,60
0,26
0,37
0,19
0,30
0,27
0,04
0,10
0,30
1,7254
2,5888
2,6680
0
Расчет коэффициента комплексной оценки проводится по формуле [34]:
Кко =
(2)
Результаты расчета коэффициентов комплексной оценки финансового
состояния ОАО НП АК «Митрофановский» позволяют сделать следующие
выводы:
1) финансовое состояние предприятия за три рассматриваемых года
ухудшилось,
несмотря
на
то,
что
некоторые
показатели
близки
к
рекомендуемым значениям или даже несколько превышают их;
2) наибольшие отклонения от рекомендуемых значений в течение
рассматриваемого периода имеют коэффициенты быстрой ликвидности,
коэффициенты покрытия баланса. Это говорит о дисбалансе в организации
расчетно-платежной дисциплины, а также о нерациональной структуре активов
баланса.
Таблица 21 - Комплексная оценка финансового состояния ЗАО СХП
«Коелгинское» (показатели на конец года)
Показатель
Коэффициент
ликвидности К1
Коэффициент
баланса К2
2003 г.
2004 г.
2005 г.
абсолютной 0,03
0,07
0,20
Рекомендуемое
значение (Рn)
0,20
покрытия 0,96
2,02
1,99
2,00
89
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Коэффициент
покрытия
запасов К3
Коэффициент
финансовой
зависимости К4
Коэффициент
быстрой
ликвидности К5
Доля собственных оборотных
средств в покрытии запасов
К6
Коэффициент
финансовой
независимости К7
Рентабельность собственного
капитала К8
Рентабельность продаж К9
Коэффициент комплексной
оценки Кко
0,09
0,72
0,72
>1,00
2,08
1,82
1,79
1,66
0,03
0,07
0,20
>1,00
0,00
0,56
0,54
0,70
0,48
0,55
0,56
>0,6
0,12
0,48
0,29
0,30
0,10
0,13
0,12
0,30
1,9059
1,0342
0,8916
0
Данные таблицы показывают:
1)
финансовое
рассматриваемых
года
состояние
(значение
предприятия
улучшилось
коэффициента
комплексной
за
три
оценки
финансового состояния уменьшилось с 1,9059 в 2003 г. до 0,8916 в 2005 г.);
2) наибольшие отклонения от рекомендуемых значений наблюдаются у
коэффициента быстрой ликвидности, что связано с особенностями организации
расчетов в сельскохозяйственном производстве.
Таблица 22 - Комплексная оценка финансового состояния СХПК
«Черноборский» (показатели на конец года)
Показатель
Коэффициент
ликвидности К1
Коэффициент
баланса К2
Коэффициент
запасов К3
Коэффициент
зависимости К4
Коэффициент
ликвидности К5
2003 г.
2004 г.
2005 г.
абсолютной 0,97
1,10
0,93
Рекомендуемое
значение (Рn)
0,20
покрытия 1,90
2,10
1,50
2,00
покрытия 1,76
1,66
1,68
>1,00
финансовой 1,70
1,55
1,71
1,66
быстрой 0,98
1,10
0,95
>1,00
90
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Доля собственных оборотных
средств в покрытии запасов
К6
Коэффициент
финансовой
независимости К7
Рентабельность собственного
капитала К8
Рентабельность продаж К9
Коэффициент комплексной
оценки Кко
1,01
1,14
0,94
0,70
0.59
0,65
0,58
>0,6
0,22
0,19
0,19
0,30
0,16
0,35
0,1
0,30
1,1422
1,2200
1,1663
0
Финансовое состояние СХПК «Черноборский» за три рассматриваемых
года практически не изменилось, можно лишь отметить, что 2003 год был для
предприятия самым благоприятным, так как показатели этого года наиболее
близки к рекомендуемым значениям.
По рейтингу инвестиционной привлекательности трех рассмотренных
агропредприятий, первое место занимает ЗАО СХП «Коелгинское», второе СХПК «Черноборский», на третьем - ОАО НП АК «Митрофановский».
Но анализ финансового состояния не может полностью отражать
инвестиционную привлекательность предприятия, так как
анализируются
показатели прошлых периодов и текущие показатели, а инвестору важно
учитывать также готовность предприятия к развитию в будущие периоды.
Количественно ее оценить позволяет модель гибкого развития предприятия.
Исследования в области теории гибкого развития промышленного
предприятия проводятся в Академии народного хозяйства при Правительстве
РФ [35].
Модель гибкого развития связана с эффективностью работы
предприятия, то есть способностью предприятия в условиях нестабильности и
конкуренции эффективно использовать свой экономический потенциал и
получать результат от финансово-хозяйственной деятельности, позволяющий
обеспечивать
расширенное
воспроизводство.
Инвестиционная
привлекательность предприятия напрямую зависит от эффективности его
работы. Гибкость предприятия трактуется как способность предприятия
получать необходимый результат, позволяющий ему без коренного изменения
91
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
основных производственных фондов осваивать за определенные сроки
закономерное число изделий, которые могут быть востребованы рынком и
позволят в будущем получать необходимый результат, обеспечивающий
выживание и развитие предприятия.
Модель
гибкого
развития
предприятия
позволяет
определить
эффективность его работы по двум направлениям: по степени гибкости
предприятия в текущем периоде и по готовности предприятия к развитию в
будущие периоды. Степень гибкости предприятия в текущем периоде
характеризуется коэффициентом устойчивости предприятия к обновлению,
определяется как отношение суммы прибыли на обновление к среднему за
расчетный период значению собственных активов.
Готовность предприятия к развитию в будущие периоды характеризуется
способностью предприятия к обновлению, которая рассчитывается как
произведение
коэффициента
производимой
продукции,
обновления
востребованной
изделий
на
рынком.
номенклатуру
Таким
образом
определяется расчетное число изделий, которое должно находится в освоении
[35, 36].
Чтобы применить теорию гибкого развития для оценки эффективности и
инвестиционной привлекательности агропредприятий необходимо внести в
модель существенные коррективы. В условиях низкой инвестиционной
привлекательности
проектов
по
аграрного
техническому
особенностей.
Низкая
объективными
факторами.
сектора
финансирование
оснащению
инвестиционная
Во-первых,
инвестиционных
агропредприятий
привлекательность
это
зависимость
имеет
ряд
обусловлена
от
природно-
климатических условий. При наступлении форс-мажорных обстоятельств это
приводит к отсрочке платежей, что повышает степень риска для инвесторов.
Во-вторых, это сезонный характер производства. В других отраслях бизнеса за
один и тот же период времени капитал успевает сделать несколько оборотов,
тогда как в аграрном производстве происходит в лучшем случае один оборот
капитала. К тому же финансово-экономическое положение предприятий
92
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
аграрного сектора продолжает оставаться сложным. Сельскохозяйственные
предприятия практически не имеют собственных источников инвестиций, то
есть финансирование инвестиционных проектов не может осуществляться без
использования заемных средств [37].
Потенциальный инвестор должен обладать самой полной информацией об
объекте инвестиционных вложений, поэтому для оценки инвестиционной
привлекательности предприятия, особенно в аграрном секторе, недостаточно
только результатов анализа финансового состояния предприятия. В дополнение
к анализу финансового состояния на базе модели гибкого развития
промышленного
предприятия
разработана
модель
гибкого
развития
агропредприятия, которая позволяет более глубоко оценить инвестиционную
привлекательность потенциального объекта инвестиционных вложений.
Гибкость
развития
агропредприятия
можно
рассматривать
как
способность предприятия получать необходимый результат, позволяющий ему
использовать
все
возможные
источники
инвестиций
для
постоянного
обновления основных средств.
Гибкость
развития
агропредприятия
можно
оценить
тремя
коэффициентами:
1. Коэффициент устойчивости к обновлению основных средств (К у) как
отношение годового прироста основных средств (∆Сос) к величине
перманентного капитала (СК+ДО):
Ку(t) =
.
Коэффициент показывает
(3)
эффективность
собственного
и
заемного
капитала предприятия в части обновления основных средств. Его значение
отражает величину прироста основных средств на 1 рубль собственного и
заемного капитала. Не секрет, что у многих агропредприятий в бухгалтерской
отчетности отражается прирост основных средств за счет их постоянной
93
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
переоценки, но если рассматривать этот прирост с учетом начисленной
амортизации, то можно увидеть происходит ли все-таки обновление основных
средств или нет. Чем больше значение этого коэффициента, тем выше степень
гибкости агропредприятия и его инвестиционная привлекательность. На наш
взгляд, рекомендуемые значения этого коэффициента находятся в промежутке
между 0,5 и 1,0, так как предприятие может обеспечить прирост основных
средств на сумму не больше имеющихся у него источников капитала.
2. Коэффициент способности к обновлению основных средств (К сп) отношение потенциально возможной рыночной стоимости 1 га
сельскохозяйственных
перманентного
угодий
капитала
предприятия
(СК+ДО)
в
(Сз)
расчете
к
на
величине
1
га
сельскохозяйственных угодий:
Ксп(t) =
.
(4)
Предлагаемый показатель потенциально возможной рыночной стоимости
сельхозугодий, на наш взгляд, очень важен для оценки инвестиционной
привлекательности агропредприятия. Земля – основное средство производства
в сельском хозяйстве.
От эффективности использования земли, зависят
результаты деятельности агропредприятия и его капитализация. В настоящее
время земельные ресурсы агропредпрятий являются недооцененными, они не
могут в полной мере выступать как средство обеспечения при использовании
заемных источников. Слабо развито ипотечное кредитование. Это объясняется
тем, что земля и сельскохозяйственные угодья, несмотря на принятые законы,
регулирующие земельные отношения, до сих пор не являются объектами
рыночных сделок. Существующая методика оценки рыночной стоимости
земель
сельскохозяйственного
назначения
требует
доработки
и
совершенствования. Использование предлагаемого показателя потенциально
возможной рыночной стоимости сельхозугодий для оценки инвестиционной
94
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
привлекательности агропредприятия можно считать только начальным этапом
работы по изучению роли главного средства производства – земли -
в
обеспечении эффективности и инвестиционной привлекательности аграрного
производства.
Коэффициент способности к обновлению основных средств показывает
эффективность использования собственного и заемного капитала предприятия,
а показатель
отражает
потенциально возможной рыночной стоимости сельхозугодий
эффект,
производства
–
полученный
земли
от
использования
(сельскохозяйственных
главного
угодий).
средства
Показатель
потенциально возможной рыночной стоимости сельхозугодий рассчитывался в
соответствии с Методическими рекомендациями по определению рыночной
стоимости земельных участков [38]. Чем выше значение коэффициента
способности к обновлению основных средств, тем выше степень гибкости
агропредприятия и его инвестиционная привлекательность. Минимальное
рекомендуемое значение этого показателя составляет 1, так как земля должна
играть одну из основных ролей при определении капитализации предприятия,
стоимость земли может участвовать в формировании уставного капитала
предприятия и портфеля долгосрочных кредитов.
3. Коэффициент инвестиционной активности (Ка) как отношение сальдо от
инвестиционной деятельности агропредприятия (ИΣ), которое берется
по модулю, к сумме чистой прибыли (ЧП):
Ка(t) =
.
(5)
Коэффициент инвестиционной активности показывает долю инвестиций в
чистой прибыли агропредприятия. Чем больше значение этого коэффициента,
тем
выше
степень
гибкости
агропредприятия
и
его
инвестиционная
привлекательность. Минимальное рекомендуемое значение коэффициента
составляет 0,3, то есть 30% от чистой прибыли желательно вкладывать в
95
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
развитие и обновление основных средств, чтобы предприятие достойно
выглядело в конкурентной борьбе.
Сумма этих трех коэффициентов отражает степень гибкости предприятия.
Суммарный коэффициент гибкости агропредприятия может быть, на наш
взгляд, достаточно точным индикатором инвестиционной привлекательности
агропредприятия, наряду с результатами анализа финансового состояния.
Расчет
суммарного
коэффициента
гибкости
по
выбранным
агропредприятиям представлен в таблице 23.
Таблица 23 – Расчет суммарного коэффициента гибкости
Показатель
Рекомендумые
значения
ОАО
НП
АК ЗАО СХП
«Митрофановский»
«Коелгинское»
2003 2004 2005 2003 2004 2005
СХПК
«Черноборский»
2003 2004. 2005
0,98
0,29
-0,01
-0,004
-0,06
0,07
0,002
0,05
0,08
>1
0,21
0,28
0,22
0,64
0,66
0,69
3,73
3,36
3,39
>0.3
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Минимальное
значение
1,8
1,19
0,57
0,21
0,636
0,60
0,76
3,732
3,41
3,47
Коэффициент устойчивости к об- 0,5…1
новлению основных средств Ку(t)
Коэффициент
способности
к
обновлению
основных средств
Ксп(t)
Коэффициент
инвестиционной
активности Ка(t)
Суммарный
коэффициент
гибкости Ks(t)
Коэффициент инвестиционной активности, равный нулю, говорит о том,
что сальдо суммарного денежного потока от инвестиционной деятельности
также нулевое, то есть
даже при наличии чистой прибыли предприятия
практически не ведут инвестиционную деятельность. Прирост основных
средств обеспечивается за счет их периодической переоценки, а также
поступления техники по программам федерального и областного лизинга.
Лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции.
При использовании предлагаемой системы показателей для оценки
инвестиционной привлекательности агропредприятия получены несколько
96
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
другие результаты. Максимальный коэффициент гибкости
«Черноборский».
У
агропредприятия
есть
имеет СХПК
возможность
реализации
инвестиционных проектов прежде всего за счет вовлечения в инвестиционный
процесс главного богатства – земли, возможно, как средства обеспечения
инвестиционных кредитов. В ЗАО СХП «Коелгинское» на протяжении двух лет
(2003-2004 гг.) наблюдался не прирост, а снижение стоимости основных
средств (отрицательное значение коэффициента устойчивости к обновлению
основных средств), то есть новая техника не приобреталась,
средства
долгосрочных кредитов оседали в незавершенном производстве.
В ОАО НП АК «Митрофановский» наблюдается значительное снижение
суммарного коэффициента гибкости, то есть имеются значительные трудности
в реализации инвестиционных проектов.
Таким
образом,
предлагаемая
методика
оценки
инвестиционной
привлекательности агропредприятия, основанная на теории гибкого развития,
является
дополнительным
критерием
и
индикатором
инвестиционной
привлекательности, что позволит потенциальному инвестору глубже изучить
состояние и перспективы развития агропредприятия – получателя инвестиций.
Методика расчета коэффициента инвестиционной привлекательности
агропредприятия на основе оценки рыночной стоимости предприятия
Инвестору важно правильно оценить инвестиционную привлекательность
объекта инвестиционных вложений. Особенно актуально это для аграрного
сектора экономики, так как потребность в инвестициях в этот сектор экономики
очень
велика.
привлекательности
Существующая
методика
предприятия
основывается
оценки
на
инвестиционной
результатах
анализа
финансового состояния предприятия. Ранее было отмечено, что показатели
анализа финансового состояния не всегда отражают реальный инвестиционный
потенциал
предприятия.
Поэтому
необходимо
существующие и разрабатывать новые методики оценки
совершенствовать
инвестиционной
привлекательности предприятия.
97
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Реальная ценность предприятия для инвестора заключается не только в
наличии у предприятия ликвидных материальных и нематериальных активов,
отражаемых в балансе предприятия, но и в потенциальной прибыли, которую
предприятие может получать в данном сегменте рынка на протяжении как
минимум 3-5 лет. Поэтому необходимо учитывать эти составляющие при
выводе
коэффициента
инвестиционной
привлекательности
предприятия.
Рассчитать эти составляющие можно, используя подходы и методы оценки
рыночной стоимости предприятия. Основная сложность при этом заключается в
расчете потенциально возможной прибыли предприятия. Если предприятие
прибыльно
и
рентабельно,
то
потенциально
возможная
прибыль
рассчитывается с использованием известной модели чистого денежного потока
предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между
притоками (доходы от реализации продукции, внереализационные доходы) и
оттоками (себестоимость, накладные расходы, расходы на реализацию,
налоговые платежи, изменение кредиторской задолженности) на каждом шаге
расчета на протяжении расчетного периода.
Но в настоящее время в аграрном секторе экономики практически 2/3
предприятий требуют проведения мероприятий по финансовому оздоровлению,
так как даже при наличии прибыли по итогам года предприятие не может
расплатиться с долгами, накопившимися за несколько лет. Как быть в этом
случае?
В соответствии с Федеральным законом «О финансовом оздоровлении
сельскохозяйственных
товаропроизводителей»
от
09.07.2002
№83-ФЗ
Правительство РФ утвердило требования, необходимые для участия в
программе финансового оздоровления. Среди этих требований важное место
занимает разработка плана улучшения финансового состояния предприятиядолжника, который должен содержать перечень мероприятий организационноправового, экономического и финансового характера, выполнение которых
позволит улучшить показатели финансового состояния предприятия. В этом
случае потенциально возможная прибыль будет рассчитана в соответствующем
98
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
разделе плана улучшения финансового состояния и может быть использована
при оценке рыночной стоимости предприятия методом дисконтированных
денежных потоков.
Для адекватной оценки инвестиционной привлекательности предприятия
на основе определения его рыночной стоимости мы предлагаем рассчитать
коэффициент инвестиционной привлекательности Кин. Методика его расчета
следующая:
1) определение рыночной стоимости предприятия затратным подходом
(например, методом чистых активов);
2) определение рыночной стоимости предприятия доходным подходом
(например, методом дисконтированных денежных потоков);
3) согласование результатов оценки двумя подходами и определение
согласованной рыночной стоимости предприятия Спр;
4) расчет коэффициентов инвестиционной привлекательности К ин по
среднесписочной численности работников и площади сельскохозяйственных
угодий:
Кин = Спр / Чсп ; Кин = Спр/ Осх,
(6)
где Чсп – среднесписочная численность работников предприятия на дату
оценки; Осх – площадь сельскохозяйственных угодий на дату оценки.
Легко заметить, что коэффициент показывает, какая доля реальной
ценности предприятия приходится на одного работника и на 1 га
сельхозугодий, то есть позволяет сравнить несколько предприятий и сделать
вывод об инвестиционной привлекательности каждого из них.
Экспресс-оценка
инвестиционной
привлекательности
агропредприятия
Проблема привлечения и освоения инвестиций в АПК не теряет своей
остроты, так как финансово-экономическое положение агропредприятий
продолжает оставаться сложным, несмотря на общий рост числа прибыльных
99
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
предприятий
по
России,
и
обуславливает
низкую
инвестиционную
привлекательность этого сектора экономики.
В качестве одного из возможных методических подходов к определению
инвестиционной привлекательности предлагаем проведение экспресс-оценки
инвестиционной привлекательности, основанной
на определении рыночной
стоимости гектара пашни в конкретном хозяйстве.
Земля – основное средство производства в сельском хозяйстве и один из
главных активов агропредприятия. Поскольку рыночная стоимость земли
напрямую связана с экономическими результатами работы предприятия и с
достаточной точностью отражает капитализацию агропредприятия, можно ее
рассматривать как индикатор инвестиционной привлекательности.
Достоинство
предлагаемого
метода
оценки
инвестиционной
привлекательности заключается в том, что он не требует большого количества
времени и сил на его осуществление, и вполне может проводиться как
экономистом хозяйства, так и экономической службой потенциального
инвестора. Этот метод можно использовать как дополнение к анализу
финансового состояния, который является достаточно трудоемкой процедурой.
В соответствии с Методическими рекомендациями по определению
рыночной стоимости земельных участков [38] оценка земельных участков
сельскохозяйственного назначения производится исходя из их разрешенного,
неистощительного
и
наиболее
эффективного
использования
с
учетом
особенностей сельскохозяйственного районирования территории. При оценке
рыночной стоимости сельскохозяйственных угодий методом капитализации
земельной ренты следует учитывать плодородие земельного участка, а также
влияние экологических факторов.
Земельная рента рассчитывается как разность между валовым доходом и
затратами на ведение сельскохозяйственного производства. Валовой доход
рассчитывается для единицы площади земельного участка как произведение
урожайности сельскохозяйственной культуры на ее рыночную цену.
100
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
В большинстве сельскохозяйственных предприятий основной культурой
являются зерновые. Они занимают в среднем около 75% площади пашни.
Валовой доход, получаемый предприятием
от отрасли растениеводства,
формируется в основном от зерновых культур. Расчет земельной ренты
осуществляется с помощью программы Microsoft Excel следующим образом.
1.
Из отчетных данных сельхозпредприятия выбирается урожайность
зерновых культур за три года, затем рассчитывается средняя урожайность.
Расчет необходимо вести по средней урожайности, а не по нормативной, так
как урожайность в значительной степени зависит от погодных условий и
спрогнозировать ее практически невозможно.
2. На основании отчетных данных по затратам на возделывание зерновых
культур строится прогноз затрат на 3-5 лет.
3. Рассчитываются цены реализации зерновых, и строится прогноз цен
реализации.
4. Рассчитываются прогнозные значения земельной ренты, затем они
дисконтируются и их суммированием определяется текущая стоимость земли.
Поскольку зерновые культуры дают в среднем около 70% валового дохода,
можно, пользуясь теоремой Парето [38,39], определить суммарную стоимость
земли агропредприятия и стоимость одного гектара пашни.
По предлагаемой методике была рассчитана рыночная стоимость 1 га
пашни в СПКХ «Знаменский» Нагайбакского района Челябинской области и
СПК «Ново-Малышевский» Альменевского района Курганской области. Эти
сельхозпредприятия были выбраны как антиподы: СПКХ «Знаменский»
является рентабельным (в 2004 году уровень рентабельности от всей
деятельности составил 13%, от реализации зерновых культур – 53%), его
финансовое положение постепенно улучшается. СПК «Ново-Малышевский»
является убыточным хозяйством (убыток от всей деятельности в 2004 году
составил 15,5%, от реализации зерновых культур – 47,8%). Расчеты показали,
что рыночная стоимость 1 га в СПКХ «Знаменский» составляет 8,8 тыс.руб/га
пашни, в СПК «Ново-Малышевский» 0,58 тыс.руб/га пашни, то есть в 15 раз
101
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ниже (причем в расчетах был использован прогноз цен реализации,
рассчитанный для СПКХ «Знаменский», иначе валовой доход получался
отрицательным). Таким образом, и без проведения анализа финансового
состояния видно, что инвестиционная привлекательность СПКХ «Знаменский»
выше в 15 раз.
2.5. Составляющая организационного обеспечения инвестиционной
деятельности
Заслуживает
особого внимания составляющая
организационного
обеспечения инвестиционной деятельности, которая включает в себя формы и
методы финансирования инвестиционных проектов в АПК и субъекты
финансово-кредитной системы.
Основные методы финансирования инвестиций:
-самофинансирование;
-эмиссия акций;
-кредитное финансирование;
-лизинг;
-смешанное финансирование;
- проектное финансирование.
Самофинансирование
используется,
как
правило,
при
реализации
локальных инвестиционных проектов. В основе метода лежит финансирование
исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой
прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов).
Величина чистой прибыли
в части, направляемой на развитие, как
источника финансирования инвестиций, зависит от многих факторов:
-объема реализации продукции;
-цены реализации единицы продукции;
-себестоимости единицы продукции;
-ставки налога на прибыль;
-политики распределения прибыли на потребление и развитие.
102
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают
амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от
следующих факторов: первоначальной или восстановительной стоимости
основных
производственных
фондов;
видовой
структуры
основных
производственных фондов (чем больше доля активной части основных
производственных
фондов,
тем
больше
величина
амортизационных
отчислений); возрастной структуры основных производственных фондов (чем
моложе структура, тем больше величина амортизационных отчислений);
амортизационной политики предприятия и др.
Сущность амортизационной политики предприятия определяется тем, на
какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие
применяет способы исчисления амортизационных отчислений, использует ли
льготы
в
области
производственных
ускоренного
фондов
списания
(ускоренную
стоимости
основных
амортизацию).
Величина
амортизационных отчислений, значит, и способность к самофинансированию
зависят от способа начисления амортизационных отчислений. В соответствии
со статьей 259 второй части Налогового кодекса
амортизация может
начисляться линейным методом и нелинейным методом.
При линейном способе годовая сумма начисления амортизационных
отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта
основных фондов и нормы амортизации, исчисленной в зависимости от срока
полезного использования этого объекта. При способе уменьшаемого остатка
амортизационные отчисления рассчитывают исходя из остаточной стоимости
объекта основных фондов на начало отчетного года, нормы амортизации,
исчисленной с учетом срока полезного использования этого объекта, и
коэффициента
ускорения,
устанавливаемого
в
соответствии
с
законодательством РФ. При способе списания стоимости пропорционально
сроку
полезного
использования
объекта
амортизационные
отчисления
исчисляются исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов и
соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока
103
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
полезного использования объекта,
в знаменателе -
срок полезного
использования объекта.
В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам
основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого
способа начисления в размере 1/12 годовой суммы. При способе списания
стоимости пропорционально объему продукции амортизационные отчисления
начисляют исходя из натурального показателя объема продукции в отчетном
периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных фондов и
предполагаемого объема продукции за весь срок полезного использования
объекта основных фондов.
В
организациях
реальных
инвестиций,
потребительской
помимо
кооперации
чистой
прибыли
самофинансирование
и
амортизационных
отчислений, может осуществляться за счет начисленного фонда развития
потребительской кооперации. Фонд образуется в торговых, заготовительных и
промышленных
предприятиях
по
производству
и
переработке
сельскохозяйственной продукции в размере до 6% стоимости реализованных
товаров и продукции. Конкретный размер отчислений определяют в
потребительских обществах и их предприятиях — правления потребительских
обществ, в потребсоюзах и их предприятиях — правления соответствующего
потребсоюза. Отчисления в фонд производятся ежемесячно.
Необходимо отметить, что из всех методов финансирования инвестиций
самофинансирование является самым надежным. Его недостаток заключается в
том, что он может быть использован только для реализации локальных
инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресурсы источников этого
метода ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило,
финансируются не только за счет собственных источников, но и заемных.
Кредитное
облигационных
финансирование
может
займов, привлечения
выступать
заемных
в
форме
кредита,
средств населения
(для
организаций потребительской кооперации).
104
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на
условиях возвратности, срочности и платности.
Банковское
кредитование
реальных
инвестиций
осуществляется
в
различных формах, в том числе:
-срочного кредита, предусматривающего предоставление кредита на срок и
последующее его погашение;
-контокоррентного кредита, при котором текущий счет предприятия
ведется банком-кредитором с оплатой банком расчетных документов и
зачислением выручки. При этом банк кредитует недостаточные для погашения
внешних обязательств предприятия суммы
в пределах, оговоренных
кредитным договором, с последующим возмещением со стороны предприятиязаемщика;
-онкольного
кредита,
подобного
контокоррентному
кредиту,
но
оформляется он под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг;
-учетного кредита, который
предоставляется банком путем покупки
(учета) векселя предприятия до наступления срока платежа;
-акцептного кредита; он используется, как правило, во внешней торговле и
предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортером
трат.
Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют
как
положительные,
так
и
отрицательные
стороны.
Положительными
моментами являются высокий объем возможного привлечения средств;
значительный внешний контроль за эффективностью их использования;
отрицательными — сложность привлечения и оформления, необходимость
предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение
риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и
потерь
части
прибыли
от
инвестиционной
деятельности
в
связи
с
необходимостью уплаты ссудного процента.
Привлечение инвестиций в агропромышленный комплекс – одно из
важнейших направлений финансово-кредитной политики государства. В
105
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
настоящее время, когда ведутся переговоры о вступлении России во
Всемирную торговую организацию (ВТО), эта проблема становится жизненно
важной. Основное правило для стран–участников ВТО – это свобода торговли
на мировом рынке. В этих условиях наибольшую выгоду получают те
товаропроизводители, которые могут обеспечить высокое качество продукции
при низких издержках. Российские сельхозтоваропроизводители находятся в
крайне невыгодных условиях по сравнению с развитыми странами-участниками
ВТО. Техническая оснащенность сельского хозяйства у нас в десятки раз ниже,
из-за этого не соблюдаются агротехнические сроки, высоки потери продукции,
затраты
на
производство
агропредприятия
оснащенность,
не
единицы
могут
используя
продукции
обеспечить
только
и
т.д.
достаточную
собственные
средства.
Российские
техническую
Повсеместно
наблюдается их недостаток, поэтому необходимо привлечение финансовых
ресурсов из других источников, в первую очередь долгосрочных кредитов.
Специфика
аграрного
производства
заставляет
постоянно
совершенствовать систему долгосрочного кредитования агропредприятий.
Существующая в настоящее время система кредитования агропредприятий
представлена на рисунке 6.
Система долгосрочного
кредитования
агропредприятий
Бюджетн
ый фонд
льготного
кредитова
ния
Россельх
озбанк
АО
«Росагр
олизинг
»
Коммерч
еские
банки
Кредитны
е
кооперати
вы
106
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рисунок 6 - Система долгосрочного кредитования агропредприятий
Бюджетный фонд льготного кредитования был создан в 1997 г. взамен
системы товарных кредитов, оказавшейся нежизнеспособной, так как на начало
1997
года
80%
ссуд,
полученных
сельскохозяйственными
товаропроизводителями, не были возвращены [40].
Источниками формирования бюджетного фонда льготного кредитования
являлись средства из бюджета, плата за предоставление кредитов из фонда
(проценты), пени за просроченный товарный кредит.
Государство на конкурсной основе определило 12 банков, которые
выдавали льготные кредиты. Но финансовый кризис 1998 года не позволил
заемщикам рассчитаться с банками, а банки не смогли вернуть средства
бюджетному фонду льготного кредитования. За три года ( 1998 - 2000) долги
увеличились почти в пять раз [40]. Таким образом, в настоящее время кредиты,
предоставляемые бюджетным фондом льготного кредитования, носят крайне
ограниченный характер,
как правило, являются краткосрочными, то есть,
говорить о существенной роли фонда в системе именно долгосрочного
кредитования агропредприятий не приходится.
С 2001 года применяется относительно новый для аграрного сектора
экономики вид кредитования на основе возмещения их федеральным бюджетом
части процентной ставки по привлеченным сельскохозяйственным кредитам. В
2002 году на субсидирование процентной ставки по инвестиционным кредитам
(сроком до трех лет) было выделено из федерального бюджета 800 млн руб., это
увеличило привлечение льготных заемных средств до 22-23 млрд руб. Таким
образом, государство постепенно переносит акцент с прямого финансирования
сельскохозяйственного производства на его кредитование.
Россельхозбанк восстановлен в 2000 году, его уставный капитал
сформирован
из
средств
агентства
по
реструктуризации
кредитных
организаций (АРКО). В первые два года Россельхозбанк занимался сезонным
кредитованием
агропредприятий,
через
него
частично
осуществлялась
107
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
бюджетная поддержка сельского хозяйства, обслуживался фонд льготного
кредитования и лизинговый фонд. В настоящее время Россельхозбанк
осуществляет среднесрочное кредитование агропредприятий (на срок до трех
лет) под залог земли и имущества. В регионах уже открыто свыше 50 филиалов.
За первые три года своего существования Россельхозбанк выдал более 3000
кредитов, ни один из них не просрочен. Средний размер кредита не превышает
1 млн рублей. Есть все основания утверждать, что Россельхозбанк станет базой
для формирования государственной кредитно-финансовой системы АПК.
Поставки техники агропредприятиям по лизингу проводятся с 1994 года.
Государственным заказчиком являлось ОАО «Росагроснаб», в системе которого
функционировали 118 лизинговых компаний во всех регионах страны. В 2001
году
функции
ОАО
«Росагроснаба»
было
решено
передать
вновь
организованному АО «Росагролизинг», которое призвано обеспечить целевое и
эффективное
использование
средств,
выделяемых из бюджета. Пока
прежде
всего
государственных,
средств лизингового фонда недостаточно,
чтобы удовлетворить в полной мере потребности агропредприятий в технике;
заявки удовлетворяются в среднем на 10-12%. Но поставки техники по
федеральному и региональному лизингу можно считать большим подспорьем в
улучшении технического оснащения агропредприятий.
Коммерческие
банки
практически
не
занимаются
долгосрочным
кредитованием агропредприятий. Это связано с большими рисками невозврата
кредита, низкой платежеспособностью заемщиков. Чтобы коммерческие банки
заинтересовались аграрным сектором, необходимо повысить инвестиционную
привлекательность агропредприятий. Значительную роль здесь может сыграть
новая законодательная база по формированию и функционированию рынка
земли. Выдача кредитов под залог земли может заинтересовать коммерческие
банки, а при умелом хозяйствовании, наличии высококвалифицированных
менеджеров на селе можно, используя кредитные ресурсы коммерческих
банков, значительно улучшить техническую оснащенность агропредприятий.
108
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
На сегодняшний день роль коммерческих банков в системе долгосрочного
кредитования агропредприятий практически равна нулю.
Кооперативные кредитные организации на селе получили широкое
распространение во всем мире. Как показывает мировой опыт, они имеют
высокую эффективность для развития сельского хозяйства.
Сельскохозяйственные кредитные потребительские кооперативы (СКПК)
представляют собой добровольное объединение юридических и физических
лиц, проживающих или ведущих свою хозяйственную деятельность на
определенной сельской территории, на основе членства и объединения
денежных паев в целях удовлетворения потребностей членов в кредитных
ресурсах и иных банковских услугах.
Анализ правового поля, в котором функционируют СКПК, показал
противоречивость и расплывчатость механизма их деятельности [41], поэтому
необходимо совершенствовать законодательную и методологическую базу.
Некоторыми
авторами
организационно-правовой
[42]
предложена
основы
сельской
модель
совершенствования
кредитной
потребительской
кооперации, которая представляет собой систему, состоящую из кредитных
кооперативов трех уровней: первичных, региональных и финансового центра
кооперации страны – Центрального кооперативного банка.
Такая система базируется на опыте Германии, где получили широкое
распространение так называемые народные банки.
Несмотря на несовершенство законодательной базы, неопределенность
статуса кредитных кооперативов, СКПК созданы и действуют практически во
всех регионах страны. В августе 1997 года их насчитывалось 30 в восьми
регионах, а в 2002 году 150 в 45 регионах. Наибольшее развитие СКПК
получили в Волгоградской, Саратовской, Московской, Ярославской областях
[41]. На Урале есть все возможности развивать кредитную кооперацию на селе.
Консолидация финансовых ресурсов через СКПК позволит обеспечить
большую доступность денежных ресурсов для сельских товаропроизводителей
и постепенно позволит перейти от краткосрочных кредитов на пополнение
109
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
оборотных средств
к среднесрочным и долгосрочным по финансированию
инвестиционных проектов по техническому оснащению.
Анализ основных составляющих системы долгосрочного кредитования
агропредприятий, позволяет сделать вывод об основных направлениях
совершенствования этой системы. Роль государства в системе долгосрочного
кредитования, скорее всего, будет заключаться в субсидировании процентных
ставок по кредитам, выданным Россельхозбанком, а также в развитии
филиальной сети, чтобы доступ к кредитным ресурсам имел каждый
сельхозтоваропроизводитель. Государство на начальном этапе становления
системы кредитной кооперации на селе также может принять участие как
гарант и основной вкладчик, а
по мере развития кредитной кооперации
постепенно уйдет из этого сектора экономики.
Государство через АО «Росагролизинг» принимает участие в поставках
техники по лизингу. Чтобы удовлетворить как можно больше заявок на
поставку техники, необходимо расширять количество лизинговых компаний,
привлекать
коммерческие
банки.
Коммерческие
банки
будут
играть
значительную роль в системе долгосрочного кредитования только в случае
высокой инвестиционной привлекательности заемщиков и допустимой степени
риска. Это возможно при повышении эффективности сельскохозяйственного
производства, а это дело времени.
Кредитную
кооперацию
на
селе
необходимо
развивать
и
совершенствовать, для чего есть все предпосылки. Постепенно формируется
законодательная
оказывать
и
нормативная
методическую,
база,
кадровую
государство имеет возможность
помощь,
стартовую
финансовую
поддержку.
Также необходимо использовать опыт развитых стран – участников ВТО
по организации и совершенствованию системы долгосрочного кредитования с
учетом российских условий.
Ипотечное кредитование. В современных условиях развитие ипотечного
кредитования имеет существенное значение. Существуют два понятия: залог и
110
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ипотека. Залог — способ обеспечения обязательства. Кредитор-залогодатель
имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного
залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем
его продажи.
Ипотека — разновидность залога именно недвижимого имущества
(главным образом земли и строений) с целью получение ссуды. Ипотека
предоставляет
право
залогодержателя
к
преимущественного
удовлетворения
должнику-залогодателю
в
требований
пределах
суммы
зарегистрированного залога.
Для ипотеки характерны: залог имущества; возможность получения под
залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд под вторую,
третью и т.д. закладные; обязательная регистрация залога. В случаях
неплатежеспособности
должника
удовлетворение
требований
кредитора
производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности
регистрации залога.
Инвестиционный налоговый кредит
В соответствии с частью первой Налогового кодекса РФ предприятия для
финансирования
инвестиционной
деятельности
могут
использовать
инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку
уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и
платности. Срок его предоставления — от одного года до пяти лет. Проценты
за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по
ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования ЦБ РФ.
Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на
прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам. В
соответствии со ст. 67 Налогового кодекса РФ инвестиционный налоговый
кредит предоставляется организации-налогоплательщику на:
а) проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ
или технического перевооружения собственно го производства, в том числе
направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту
111
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
окружающей среды от загрязнения промышленными отходами. В этом случае
инвестиционный налоговый кредит предоставляется в размере 30% стоимости
приобретенного организацией оборудования, используемого для указанных
целей;
б) осуществление организацией внедренческой или инновационной
деятельности,
в
том
числе
создание
новых
или
совершенствование
применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;
в) выполнение организацией особо важного заказа по социальноэкономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг
населению.
Размер
кредита,
предоставляемого
организации
по
основаниям,
перечисленным в пунктах б) и в), определяется по соглашению между
организацией-налогоплательщиком
Инвестиционный
налоговый
кредит
и
уполномоченным
выделяется
на
органом.
основе
заявления
организации и документации, подтверждающей необходимость предоставления
кредита. При принятии положительного решения между уполномоченным
органом
и
организацией-налогоплательщиком
заключается
договор
об
инвестиционном налоговом кредите. Форма договора устанавливается органом
исполнительной власти, принимающим решение о выделении кредита. Как
правило, в договоре предусматриваются
срок действия договора, сумма
кредита, процентная ставка за пользование кредитными ресурсами, порядок
погашения кредита и начисленных процентов, условия обеспечения кредита
(договор залога или поручительство), ответственность сторон.
Привлечение
заемных
средств
населения
может
осуществляться
организациями потребительской кооперации. Под заемными средствами
населения понимается денежная сумма, передаваемая на определенный срок по
договору займа пайщиком или любым физическим лицом организации
потребительской кооперации. В настоящий момент краткосрочное привлечение
средств от населения для пополнения оборотного капитала получило широкое
112
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
распространение. Однако заемные средства населения могут привлекаться и
для финансирования капитальных вложений в виде долгосрочных займов.
Акционерное финансирование. Применять данный метод финансирования
могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций
используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при
отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Применение данного метода в основном для финансирования крупных
инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с
проведением эмиссии перекрываются лишь большими объемами привлеченных
средств. Акционерное финансирование обычно является альтернативой
кредитному финансированию. И хотя использование дополнительной эмиссии
обыкновенных акций в качестве альтернативы кредиту связано с меньшими
затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод
финансирования инвестиций на практике используют чаще. Причина состоит в
том, что при частом применении акционерного финансирования может
возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение на
практике.
Однако
акционерное
финансирование
как
метод
финансирования
инвестиций обладает рядом достоинств:
- при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
- выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный
характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата
акционерного общества;
- использование привлеченных инвестиционных ресурсов ограничено по
срокам.
Недостатком данного метода является то, что для зрелых, давно
работающих предприятий
новая эмиссия акций расценивается обычно
инвесторами как негативный сигнал, что может неблагоприятно сказаться на
курсе акций предприятия.
113
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Государственное
осуществляться
в
финансирование
таких
формах,
инвестиций
как
высокоэффективных инвестиционных проектов,
в
России
финансовая
может
поддержка
финансирование в рамках
целевых программ, финансирование проектов в рамках государственных
внешних заимствований.
Финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов
осуществляется за счет средств федерального бюджета. Принципиально новой
особенностью инвестиционной политики государства последнего времени
является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное
строительство
между
отраслями
и
регионами
к
избирательному,
финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе.
Требования к инвестиционным проектам предусматривают, что право на
участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют
инвестиционные проекты, связанные в первую очередь с развитием «точек
роста» экономики, по которым инвестор вкладывает не менее 20% собственных
средств (акционерный капитал, прибыль, амортизационные отчисления),
необходимых для реализации проекта; срок окупаемости указанных проектов
не должен, как правило, превышать двух лет [43, 44].
поддержка реализации
прошедших конкурсный
Государственная
отбор инвестиционных
проектов может осуществляться:
а) за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной
основе, либо на условиях закрепления в государственной собственности части
акций создаваемых акционерных обществ;
б) путем предоставления государственных гарантий по возмещению части
вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения
инвестиционного проекта не по вине инвестора.
Государственные
гарантии
для
инвестиционных
проектов
предоставляются в пределах средств, предусмотренных на эти цели в
федеральном
бюджете
на
очередной
год;
инвестиционные
проекты
представляются на конкурс в Минэкономики и торговли России и должны
114
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
иметь бизнес-план, а также заключения государственной экологической
экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы.
Представляемые на конкурс инвестиционные проекты классифицируются
по следующим категориям [43,44]:
категория А — проекты, обеспечивающие производство продукции, не
имеющей
зарубежных
аналогов,
при
условии
защищенности
ее
отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;
категория Б — проекты, обеспечивающие производство экспортных
товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне
лучших мировых образцов;
категория
В
—
проекты,
обеспечивающие
производство
импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен на нее по
сравнению с импортируемой;
категория Г — проекты, обеспечивающие производство продукции,
пользующейся спросом на внутреннем рынке.
Решения об оказании государственной поддержки прошедших конкурсный
отбор инвестиционных проектов принимаются Комиссией по инвестиционным
конкурсам
при
Минэкономразвития
поддержки,
предоставляемой
за
счет
России.
средств
Размер
государственной
федерального
бюджета,
выделяемых на возвратной основе, либо на условиях закрепления в
государственной собственности части акций создаваемых акционерных
обществ, устанавливается в зависимости от категории проекта; он не может
превышать (в процентах от стоимости проекта): для проектов категории А—
50; для проектов категории Б — 40; для проектов категории В — 30; для
проектов категории Г — 20.
Размер государственной поддержки в виде государственных гарантий
устанавливается в зависимости от категории проекта и не может превышать
60% заемных средств, необходимых для его осуществления. Минфин РФ и
Минэкономразвития РФ с участием ЦБ РФ предусматривают следующий
порядок предоставления государственных гарантий для инвестиционных
115
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
проектов: инвесторы, по проектам которых комиссия приняла решение о
предоставлении государственных гарантий, направляют предложения банкам
для оформления кредитных договоров; банки, имеющие намерение заключить
кредитные договоры с инвесторами указанных проектов, направляют в Минфин
РФ заявки на предоставление этим банкам государственных гарантий.
Финансирование
инвестиционных
проектов
государством
может
осуществляться через целевые программы. Федеральные целевые программы и
межгосударственные целевые программы, в осуществлении которых участвует
Российская Федерация, являются эффективным инструментом финансирования
инвестиционных проектов. Они представляют собой увязанный по ресурсам,
исполнителям и срокам осуществления комплекс научно-исследовательских,
опытно-конструкторских,
производственных,
организационно-хозяйственных
и
других
социально-экономических,
мероприятий, обеспечивающих
эффективное решение задач в области государственного, экономического,
экологического, социального и культурного развития Российской Федерации.
Финансирование
проектов
в
рамках
государственных
внешних
заимствований. Государственными внешними заимствованиями Российской
Федерации являются привлекаемые из иностранных источников (иностранных
государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты
(займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства
Российской Федерации как заемщика финансовых средств или гаранта
погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками. Государственные
внешние заимствования России формируют ее государственный внешний долг.
Смешанное финансирование. Данный метод финансирования инвестиций
довольно распространен и предполагает одновременное использование не
одного, а
нескольких
методов
финансирования.
Например,
наряду с
акционерным финансированием, может использоваться кредитование. При
смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных
источников финансирования инвестиций.
116
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Проектное
осуществляться
финансирование.
методом
Финансирование
проектного
инвестиций
финансирования.
Его
может
можно
охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором
сам проект является способом обслуживания долговых обязательств (т. е. за
предоставление финансирования предоставляется право на участие в разделе
результатов реализации проекта).
Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных
субсидий или финансовых вложений корпоративных источников. Основной
особенностью проектного финансирования, в отличие от акционерного и
государственного, является учет и управление рисками, распределение рисков
между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого.
Проектное финансирование называют также финансированием с определением
регресса (регресс — это требование о возмещении предоставленной в заем
суммы). Различают три формы проектного финансирования [43, 45].
1. Финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие
определенных гарантий или требования определенной формы ограничений
ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на
заемщика, зато при этом «цена» займа относительно невысока и позволяет
быстро
получить
финансовые
средства
для
реализации
проекта.
Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для
малоприбыльных и некоммерческих проектов.
2. Финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор не имеет
никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с
реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно
высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую
компенсацию за высокую степень риска. Таким образом финансируются
проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации
конкурентоспособную продукцию. Проекты такой формы финансирования
должны использовать прогрессивные технологии производства продукции,
иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные
117
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для
реализации проекта и пр.
3. Финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма
финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта
между его участниками так, чтобы каждый участник брал на себя зависящие от
него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные
коммерческие обязательства и цена финансирования умеренная. В таком случае
все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта,
поскольку их прибыль зависит от их деятельности. В отличие от традиционных
форм проектное финансирование позволяет более достоверно оценить
платежеспособность
и
надежность
заемщика;
рассмотреть
весь
инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности,
реализуемости, обеспеченности, рисков; прогнозировать результат реализации
инвестиционного проекта.
Лизинг.
В
Российской
Федерации
лизинговые
операции
стали
осуществляться с 1990 г. и по мере создания нормативной базы лизинг в нашей
стране получает все более широкое распространение. Под лизингом обычно
понимают аренду машин и оборудования на срок от трех до 20 и более лет,
купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного
использования при сохранении права собственности на них за арендодателем
на весь срок договора.
В зависимости от срока, на который заключается договор аренды,
различают три вида арендных операций:
- краткосрочная аренда (на срок до года) — рейтинг;
- среднесрочная аренда (на срок от одного года до трех лет) — хайринг;
- долгосрочная аренда (от трех до двадцати и более лет) — лизинг.
Лизинг можно рассматривать как метод финансирования в основные
фонды, осуществляемый специальными (лизинговыми) компаниями, которые,
приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют
арендатора.
118
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
В рамках долгосрочной аренды различают две основные формы
лизинговых операций — финансовый и оперативный лизинг. Финансовый
лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение срока договора
лизинга сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования
или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока
действия соглашения арендатор может вернуть объект аренды арендодателю,
заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект
лизинга по остаточной стоимости.
Оперативный
лизинг
—
соглашение,
срок
которого
короче
амортизационного периода оборудования. После завершения срока действия
соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан
в аренду.
С экономической точки зрения, лизинг имеет сходство с кредитом,
предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в
кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга,
при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита
сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного
погашения ссуды.
Субъектами лизинга являются лизингодатель, лизингополучатель и
продавец (поставщик). Лизингодателем может выступать как юридическое, так
и физическое лицо, роль которого в лизинговой сделке сводится к
приобретению имущества и предоставлению его в качестве предмета лизинга
лизингополучателю. Лизингополучателем может быть юридическое или
физическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять
предмет лизинга во временное владение на определенных условиях.
Предметом лизинга в соответствии с Законом могут быть предприятия и
другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование,
транспортные средства и другое имущество, которое может использоваться для
предпринимательской деятельности.
119
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Несмотря на то, что в основе лизинга лежат кредитные отношения, его
относят не к форме кредитного финансирования, а выделяют в качестве
самостоятельного метода финансирования реальных инвестиций. Такая
позиция связана с двумя обстоятельствами: лизинг в отличие от банковского
кредита выступает как кредит в товарной форме; лизинг перерос из формы
кредитного финансирования в самостоятельный метод.
В рамках лизинга как метода финансирования инвестиций источниками
финансирования могут быть:
- банковский кредит, если передаваемое по договору лизинга имущество
приобретено лизингодателем за счет банковского кредита;
- собственные средства лизингодателя, если передаваемое по договору
лизинга имущество приобретено за счет собственных средств лизингодателя;
- банковский кредит и собственные средства лизингодателя, если предмет
договора лизинга приобретен с использованием обоих источников;
- собственные средства лизингополучателя, если речь идет о возвратном
лизинге.
Традиционно участниками любой лизинговой сделки являются три
субъекта:
лизингодатель,
лизингополучатель
и
продавец
лизингового
имуществ. Технология лизинговой сделки следующая. Допустим, предприятие
нуждается в каком-либо оборудовании. Оно ищет изготовителей этого
оборудования и после соответствующего их анализа определяет наиболее
приемлемого. Затем обращается в лизинговую компанию на предмет
заключения договора. Лизинговая фирма заключает с хозяйствующим
субъектом
договор,
согласно
которому
фирма
полностью
оплачивает
поставщику стоимость основных фондов и сдает в аренду хозяйствующему
субъекту с правом выкупа в конце срока аренды. Одновременно лизинговая
фирма заключает договор с поставщиком о приобретении основных фондов.
При заключении лизингового договора требуется банковская гарантия либо
залог или страхование лизингового платежа и имущества, которое является
объектом лизинговой сделки. Основные фонды поступают хозяйствующему
120
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
субъекту непосредственно от поставщика. В договоре указывается, сколько
процентов лизингополучатель должен уплатить за эту своеобразную ссуду,
определяется график платежей, которые должны вернуть лизинговой фирме
стоимость основных фондов и принести ей лизинговый процент. По окончании
срока аренды хозяйствующий субъект (арендатор) может возвратить основные
фонды лизинговой фирме либо продлить договор на новый срок на льготных
условиях, либо выкупить их по остаточной стоимости.
При лизинге арендатор выплачивает лизинговой фирме не арендную
плату, а полную стоимость имущества в рассрочку. В случае выявления
дефектов лизинговых основных фондов лизинговая фирма полностью
освобождается от претензий (претензии по трехстороннему договору относятся
на поставщика). На практике число участников лизинговой сделки может
увеличиваться и уменьшаться в зависимости от конкретных экономических
условий. Так, в зарубежных странах при осуществлении крупных сделок число
участников может составлять шесть-семь.
Основным законодательным документом, регулирующим лизинговые
операции в России, в настоящее время является Гражданский кодекс.
Приоритет в нем отдан текущей аренде (оперативному лизингу). По мнению
руководителей ряда лизинговых компаний, Гражданский кодекс нечетко
регламентирует
взаимоотношения
субъектов
финансового
лизинга.
В
соответствии с Указом Президента РФ от 17.09.1994 г. №1929 «О развитии
финансового лизинга в инвестиционной деятельности», постановлением
Правительства РФ от 16.06.1994 г. №686 «Об организации обеспечения
агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе
долгосрочной аренды (лизинга)» разработан порядок обеспечения АПК
продукцией машиностроения на лизинговой основе. В соответствии с этими
документами
лизинговый
фонд
формировался
за
счет
бюджетных
ассигнований и передавался Минсельхозпродом на бюджетный счет АООТ
«Росагроснаб», которому было поручено обеспечить АПК продукцией
машиностроения
на
лизинговой
основе.
Данные
о
поставках
121
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
машиностроительной продукции по лизингу агропромышленному комплексу
представлены в таблице 24 [46].
Таблица 24 - Информация о поставках машиностроительной продукции
по лизингу в 1994 –1996 гг. (по данным АООТ «Росагроснаб»)
Наименование
Тракторы
Автомобили
Зерно- и кормоуборочные
комбайны
Сельскохозяйственные
машины
Перерабатывающее
оборудование
Прочее оборудование
Итого
1994 г.
Кол-во,
шт.
7328
2440
11100
Сумма,
млрд
руб.
113,4
48,0
571,0
5911
1995 г.
Кол-во,
шт.
2669
816
4689
Сумма,
млрд
руб.
146,7
42,2
656,9
116,8
5994
-
78,5
26779
46,5
974,2
1996 г.
Кол-во,
шт.
3324
1223
4423
Сумма,
млрд
руб.
374,0
87,9
822,0
116,7
4785
98,0
-
133,3
-
120,4
14168
52,2
1148
13755
94,7
1597,0
Несмотря на ежегодное увеличение выделяемых из бюджета средств на
закупку
сельскохозяйственной
техники
по
лизингу,
это
не
оказало
существенного влияния на материально-техническую базу. Так, бюджетные
средства на лизинг в 1996 г. увеличены в 1,6 раза по сравнению с 1994 г. – с
974,2 млрд руб. до 1597 млрд руб., а количество поставленной хозяйствам
техники не только не увеличилось, а даже уменьшилось в два раза [46].
Использование лизинга должно было решить задачу сдерживания роста
цен на поставляемую технику. Это достигается тем, что при заключении
договора на лизинг цена техники устанавливается неизменной в течение всего
срока аренды. Фактические цены на поставляемую технику по лизингу с 1994
по 1996 гг. возросли по некоторым видам машин в шесть – десять раз [46,47].
Только в 1997 г. наметилась некоторая стабилизация цен по отдельным видам
машин.
Поставка основных видов сельскохозяйственной техники по федеральному
лизингу с 2003 г. по 2006 г. представлена в таблице 25.
Таблица 25 - Поставка основных видов сельскохозяйственной техники по
федеральному лизингу [24], шт
122
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Показатели
Тракторы (Российская Федерация)
Тракторы (Челябинская область)
Комбайны (Российская Федерация)
Комбайны (Челябинская область)
Нужна
дальнейшая
2003 г.
1834
50
2491
234
работа
по
2004 г.
1472
0
2729
0
2005 г.
1489
0
1353
0
совершенствованию
2006 г.
1655
3
330
2
организации
федерального и регионального лизинга. С точки зрения нормативной базы,
необходимо совершенствование закона РФ «О лизинге» и корректировка
действующих законодательных актов. Целесообразно, чтобы государственная
поддержка составляла, хотя бы 30% к объему. Остальные 70% составляют
финансовые
ресурсы
лизинговых
компаний,
банков,
предприятий-
изготовителей, которые должны привлекаться к организации лизинговых
операций на конкурсной основе, чтобы ликвидировать монополизм в этом виде
деятельности [48,49, 50].
Организация
лизинга
сельскохозяйственной
техники
должна
обеспечивать выгодность этой формы приобретения техники сельскими
товаропроизводителями по сравнению с ее покупкой, учитывать их низкую
платежеспособность и диспаритет цен.
В настоящее время используется следующая методика расчета лизинговых
платежей при финансовом лизинге [51].
1.Рассчитываются
годовые
амортизационные
отчисления
по
соответствующему методу начисления амортизации:
А = (С ∙ а) / 100,
(7)
где А – сумма амортизационных отчислений, тыс. руб; а – годовая норма
амортизации, %; С – стоимость оборудования, руб.
2.Рассчитывают среднегодовую стоимость оборудования, от которой
зависят размер платы за кредитные ресурсы, комиссионное вознаграждение и
налог на добавленную стоимость (НДС).
3.Рассчитывается общий размер лизингового платежа в первый год. Он
складывается из следующих платежей:
а) амортизационные отчисления А;
123
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
б) проценты за кредит Кр;
Кр = (Ср ∙ с) / 100,
(8)
где Ср – среднегодовая стоимость оборудования, тыс. руб; с – процентная
ставка за кредит, %;
в) комиссионные лизингодателю Кком;.
Кком = (Ср ∙ к) / 100,
(9)
где к – размер комиссии по лизингу, %;
г) выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС, В;
В = Кр + Кком;
(10)
д) налог на добавленную стоимость;
Сндс = (В ∙ НДС) / 100,
(11)
где Сндс – сумма налога на добавленную стоимость, тыс.руб.; НДС – ставка
налога на добавленную стоимость, %;
е) общая сумма лизинговых платежей Л;
Л = А + Кр + Кком + Сндс.
Облигационные
займы.
(12)
Одним
из
альтернативных
методов
финансирования инвестиций, по отношению к традиционному банковскому
кредитованию, является выпуск облигационных займов [52]. Во второй
половине XX в. возникла тенденция увеличения доли долгосрочного
финансирования
в
форме
облигационных
займов
по
сравнению
с
традиционным банковским кредитованием. Данная тенденция сохраняется и в
настоящее время. Облигация как инструмент заимствования в большей степени
отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом
преимуществ относительно других инструментов:
возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам
инвестора. При этом величина денежной суммы долга, удостоверяемой одной
облигацией, как правило, незначительна, поэтому эмитент получает доступ к
ресурсам мелких инвесторов;
мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
124
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
облигационные
займы
предоставляют
больше
возможностей
для
финансирования на долгосрочной основе;
имеется возможность оперативного управления структурой и объемом
задолженности, их оптимизации в соответствии с изменяющимися условиями
хозяйствования, как внутренними, так и внешними;
функционирование вторичного рынка выявляет ориентиры, на которые
опирается эмитент при
выработке параметров новых облигационных
выпусков. Ликвидный вторичный рынок своим существованием создает
возможности для последующих выпусков облигаций эмитентом, поскольку
именно высокая ликвидность облигаций является одной из их наиболее
привлекательных для потенциальных инвесторов характеристик.
В отличие от традиционного банковского кредита погашение основного
долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания
срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное
обслуживание долга за счет прибыли с реализации самого инвестиционного
проекта.
Основными преимуществами облигационного заимствования с точки
зрения
кредитора
являются
возможности
формирования
эффективных
портфелей с различным соотношением «риск — доход», с учетом большого
разнообразия обращающихся на рынке облигации по эмитентам, срокам
обращения и дополнительным условиям, высокая ликвидность облигаций,
оперативное управление инвестиционными портфелями через операции на
вторичном рынке в соответствии с требованиями инвестора и меняющейся
конъюнктурой рынка.
Увеличение доли финансирования посредством облигационных займов по
сравнению с долей банковского кредитования оказывает положительное
воздействие на эффективность и стабильность функционирования финансовой
системы в целом, в чем заинтересованы заемщики и кредиторы одновременно.
Среди позитивных последствий развития облигационного рынка можно
выделить:
125
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
-увеличение доли долгосрочного финансирования;
-повышение информационной прозрачности
рынка инвестиционных
капиталов как следствие обязательного раскрытия эмитентом существенной
информации о своей деятельности и о выпускаемых ценных бумагах;
-рост объективности оценки кредитного риска по сравнению с банком, в
котором принятие решения о выделении кредита может носить субъективный
характер
Основные параметры облигационного займа и факторы, оказывающие
влияние на их формирование
Внутренний или внешний по отношению к национальному рынку характер
заимствования. Внутренние облигации выпускаются эмитентом в стране,
резидентом которой он является, и номинированы, как правило, в валюте этой
страны. Если эмитент считает, что по ряду причин размещение облигаций на
зарубежных рынках даст ему ряд преимуществ (возможность размещения с
меньшей доходностью, налоговые льготы, большая емкость зарубежных
рынков капитала и другие), он может осуществить выпуск внешних облигаций.
В свою очередь внешние облигации подразделяются на иностранные и
еврооблигации. Иностранные облигации размещаются за рубежом обычно в
валюте страны
размещения. Термин
«еврооблигация» применяют для
облигаций, размещаемых как за пределами страны заемщика, так и страны, в
валюте которой указан их номинал. Рынок еврооблигаций является составной
частью международного рынка капиталов.
Их
основные
покупатели —
международные инвесторы. При выпуске облигаций, номинал которых
установлен в валюте, отличной от валюты финансирования инвестиционного
проекта
и
валюты
получения
доходов,
эмитент
принимает
на
себя
дополнительный по отношению к обычным рискам выпуска и обращения
облигационного займа риск — валютный. Ряд российских акционерных
обществ имеют опыт выпуска и обслуживания еврооблигационных займов, в
том числе опыт реализации валютного риска из-за девальвации рубля в 1998 г.
126
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Объем заимствования определяется потребностями эмитента в рамках
финансируемого проекта и возможностями рынка удовлетворить данные
потребности по
цене и
доходности облигаций при размещении. Этот
параметр определяется в процессе проведения маркетинговых исследований
рынка и анализа прошлых размещений аналогичных облигаций эмитентом или
аналогичным предприятием. В Федеральном законе «Об акционерных
обществах» введен ряд ограничений на объем заимствования. В соответствии с
ним номинальная стоимость всех
выпущенных обществом облигаций не
должна превышать размер уставного капитала общества либо величину
обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска
облигаций. Срок заимствования определяется особенностью финансируемого
проекта, возможностью на момент размещения привлечения достаточного
объема ресурсов по приемлемой для эмитента цене, прогнозом развития
ситуации
на
финансовом
финансирования.
В
рынке
США
в
течение
распространена
планируемого
практика
периода
финансирования
среднесрочных проектов (четыре-пять лет) через выпуск последовательных
краткосрочных (меньше 270 дней) облигационных займов вместо одного займа
продолжительностью, необходимой для финансирования проекта. Такой метод
называется методом возобновлений. Его преимуществами являются:
а) при нормальном виде кривой доходности процент по краткосрочным
займам существенно ниже долгосрочного;
б) затраты на выпуск значительно ниже из-за отсутствия обязательной
регистрации;
в) возможность оперативно реагировать на изменение потребности в
объеме
финансирования,
благодаря
чему
снижается
риск
пере-
и
недофинансирования проекта;
г) при снижении уровня процентных ставок происходит снижение затрат
на обслуживание долга.
Устанавливая номинал облигации, эмитент принимает во внимание
необходимость повышения ликвидности (чем меньше номинал, тем выше
127
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ликвидность), снижения своих затрат на обслуживание выпуска и обращение
ценных бумаг. Уменьшение номинала облигации ведет к повышению затрат,
связанных с изготовлением сертификатов (в случае документарной формы
выпуска) и оплатой услуг реестродержателей (регистраторов) и платежных
агентов. Такие же соображения лежат в основе решения о форме выпуска
облигаций (документарные, бездокументарные, именные, предъявительские).
Выбор формы выплаты дохода (дисконтная облигация, облигация с
фиксированным или плавающим купоном) во многом зависит от особенностей
финансируемого проекта, существующей и прогнозируемой конъюнктуры
финансового рынка. В случае выпуска облигаций с фиксированным купоном
тенденция повышения процентных ставок за период обращения является
благоприятной для эмитента. Разновидностью облигаций с фиксированным
купоном являются доходные облигации, дающие право на получение
фиксированного процента. При этом в облигационное соглашение вносится
дополнительное условие, согласно которому эмитент может не выплачивать
купон в ряде оговоренных ситуаций (как правило, выплата обусловливается
определенными финансовыми результатами эмитента). Заимствование в такой
форме позволяет эмитенту использовать для обслуживания долга результаты
реализации финансируемого проекта и накладывает на владельцев облигаций
дополнительный риск недополучения дохода. Поэтому при выпуске таких
облигаций эмитент, как правило, предлагает более высокую ставку купона по
сравнению с гипотетическими облигациями без такого условия и (или) какие
либо другие дополнительные условия, привлекательные с точки зрения
владельца.
4. Методика оценки эффективности инвестиционного механизма в
АПК
В настоящее время необходимо акцентировать внимание не столько на
показателях объема инвестиционных вложений, сколько на показателях
128
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
эффективности инвестиций. Разработанные и утвержденные в 1994-2000 гг
«Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных
проектов» позволяют комплексно и точно оценить эффективность конкретного
инвестиционного проекта, реализующегося на предприятии. Что касается
эффективности
инвестиций
по
отраслям
экономики,
например,
в
агропромышленном комплексе, то в настоящее время отсутствует методика
оценки
эффективности инвестиционного механизма. Рассчитываются и
анализируются абсолютные и относительные показатели инвестиционной
деятельности, их структура и динамика.
Рассмотрение
эффективности
агропромышленном комплексе
инвестиционного
механизма
в
с использованием показателей, которые
характеризуют состояние и развитие каждой из четырех составляющих
инвестиционного механизма, показало, что в соответствии с содержанием
четырех составляющих инвестиционного механизма в АПК можно определить
систему
показателей,
которая
характеризует
эффективность
его
функционирования (таблица 26).
Таблица 26 – Показатели оценки эффективности инвестиционного
механизма в АПК
Составляющая
инвестиционного механизма в
АПК
Составляющая
ресурсного
обеспечения инвестиционной
деятельности
Показатели
1.Доля
прибыльных
предприятий,
%
2.Кредиторская задолженность в % к
выручке от реализации продукции
3.Доля
собственных
средств
агропредприятий в общей сумме инвестиций
в АПК
4.Уровень
рентабельности
с.-х.
производства, %
Составляющая нормативно- 5.Доля агропредприятий, включенных в
правового и методического программу финансового оздоровления в
обеспечения
соответствии
с
постановлением
Правительства РФ №52 от 30.01.2003 «О
реализации
ФЗ
«О
финансовом
оздоровлении
сельскохозяйственных
товаропроизводителей» от общего числа
129
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
агропредприятий.
Мотивационная
6.Обеспеченность
агропредприятий
составляющая
основными видами сельскохозяйственной
техники в расчете на 1000 га пашни, прежде
всего, тракторами и комбайнами.
7.Сумма инвестиций в основной капитал
агропредприятий всего и из внешних
источников в расчете на 1 га пашни.
Организационная
8.Количество кредитных кооперативов.
составляющая
9.Количество функционирующих МТС.
Предлагаемая система показателей эффективности инвестиционного
механизма в АПК обоснована следующим образом.
Как известно, ресурсная составляющая инвестиционного механизма
включает в себя источники инвестиций в АПК. Источники инвестиций
подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Предлагаемые
показатели
отражают
структуру
источников
инвестиций
и
позволяют
проанализировать эффективность их использования.
Выбор
показателя,
характеризующего
нормативно-правовую
составляющую инвестиционного механизма в АПК, обоснован тем, что закон
РФ
«О
финансовом
товаропроизводителей»
оздоровлении
позволяет
сельскохозяйственных
агропредприятиям,
попадающим
под
процедуру финансового оздоровления в соответствии с этим законом,
постепенно активизировать инвестиционную деятельность, направленную на
восстановление технического потенциала.
Мотивацию агропредприятий к получению инвестиций можно проследить,
анализируя динамику показателя обеспеченности основными видами машин в
расчете на 1000 га пашни. В настоящее время в агропроизводстве существенно
уменьшился парк тракторов, комбайнов и другой техники. Это приводит к
увеличению потерь сельскохозяйственной продукции на всех стадиях ее
производства
мотивация
и
к
снижению
получению
эффективности
инвестиций
агропроизводства.
достаточно
высока,
Поэтому
любое
агропредприятие стремится обновить и расширить свой машинно-тракторный
парк, чтобы эффективно работать, получать прибыль. Мотивационную
130
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
составляющую инвесторов – реальных и потенциальных – отражает показатель
суммы инвестиций в основной капитал из внешних источников в расчете на 1
га пашни.
Организационная
составляющая
характеризуется
наличием
организационных структур, которые обеспечивают движение инвестиционных
ресурсов от инвестора к получателю инвестиций, а также включает в себя
различные формы и методы финансирования инвестиционных проектов в АПК.
В
качестве
таких
организационных
структур
рассматриваются
функционирующие машинно-технологические станции (МТС) и кредитные
кооперативы.
Кредитные
кооперативы
на
селе
являются
практически
единственной негосударственной организационной структурой, которая хоть
как-то связана с движением инвестиционных ресурсов. МТС пока не участвуют
в процессе движения инвестиционных ресурсов, так как выполняют только
механизированные сельскохозяйственные работы, но постепенно их роль в
инвестиционном процессе должна значительно усилиться, поэтому их наличие
и функционирование можно рассматривать как один из показателей,
характеризующих
организационную
составляющую
инвестиционного
механизма в АПК.
Оценка
эффективности
инвестиционного
механизма
в
АПК
по
предложенной системе показателей осуществляется в несколько этапов. На
первом этапе необходимо рассмотреть показатели, характеризующие каждую
составляющую инвестиционного механизма (таблица 27).
Таблица 27 - Показатели оценки эффективности каждой составляющей
инвестиционного механизма в АПК (данные по России)
Показатели
2000
г.
Доля прибыльных предприятий, %
47
Кредиторская задолженность в % к 100,4
выручке от реализации продукции.
Доля
собственных
средств
агропредприятий в общей сумме 73,3
инвестиций в АПК, %
Уровень
рентабельности
с.-х. 6,7
2002 г.
2003 г.
2004 г.
45
101,6
50
91,5
66,5
93,1
68,2
67,4
67
0,2
2,9
15,2
131
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
производства, %
Доля агропредприятий, включенных
в
программу
финансового
оздоровления в соответствии с
постановлением Правительства РФ
№52 от 30.01.2003 «О реализации ФЗ 5-8
«О
финансовом
оздоровлении
сельскохозяйственных
товаропроизводителей» от общего
числа агропредприятий, %
6.Обеспеченность агропредприятий
основными видами с.-х. техники в
расчете на 1000 га пашни:
-тракторами
6,8
-зерноуборочными комбайнами (на
1000 га уборочной площади)
4,5
7.Сумма инвестиций в основной
капитал агропредприятий в расчете
на 1 га пашни, руб./га,
-всего
262
-из внешних источников
70
8.Количество
кредитных 122
кооперативов
9.Количество
МТС
функционирующих 487
Около
40
Около
40
Около 30
6,6
6,45
6,1
(2001 г.) (2002 г.) (оценка)
4,1
4,3
3,9
(оценка)
655
210
372
443
140
530
601
666
(2001 г.)
689
230
Более 600
850
В процессе анализа показателей можно сделать следующие выводы:
1.Доля прибыльных предприятий с каждым годом увеличивается – это
положительно сказывается на функционировании инвестиционного механизма,
т.к. прибыль предприятия – один из важнейших источников инвестиций, и
только прибыльные предприятия могут рассчитывать на инвестиции из
внешних источников, например, кредиты коммерческих банков.
2. Кредиторская задолженность в % к выручке от реализации продукции за
последние четыре года снизилась примерно на 7…8%, но остается достаточно
высокой (93,1% в 2004 г.). Это говорит о том, что, имеющаяся кредиторская
132
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
задолженность не позволяет предприятиям использовать чистую прибыль на
инвестиционную деятельность.
3.
Но
при
этом
достаточно
высока
доля
собственных
средств
агропредприятий в общей структуре инвестиций. Казалось бы, налицо
противоречие. Но такая ситуация наглядно иллюстрирует состояние ресурсной
составляющей инвестиционного механизма в АПК. Без инвестиционной
деятельности предприятие не может развиваться и противостоять конкурентам,
агропредприятия
реализацию
стремятся
вложить
инвестиционных
именно
проектов,
собственные
так
как
из-за
средства
в
значительной
кредиторской задолженности не могут претендовать на инвестиционные
(долгосрочные) кредиты. При этом погашение накопившихся за несколько лет
долгов идет очень медленно или долги вообще не погашаются, а это не
улучшает инвестиционный климат в АПК. Поэтому необходима взвешенная
государственная политика по решению проблемы
этом
плане
обнадеживает
сельскохозяйственных
закон
РФ
«О
товаропроизводителей»,
просроченных долгов. В
финансовом
который
оздоровлении
предусматривает
реструктуризацию задолженности и реализацию программы финансового
оздоровления агропредприятий.
4.Рентабельность сельскохозяйственного производства является одним из
основных результирующих показателей деятельности агропредприятий. В
течение рассматриваемого периода наблюдаются резкие колебания уровня
рентабельности от 0,2% в 2002 г. до 15,2% в 2004 г. Это характеризует
инвестиционный климат в АПК как неблагоприятный.
4. Доля агропредприятий, включаемых в программу финансового
оздоровления в соответствии с постановлением Правительства РФ №52 от
30.01.2003
«О
реализации
ФЗ
«О
финансовом
оздоровлении
сельскохозяйственных товаропроизводителей», из года в год увеличивается.
Эта тенденция, несомненно, улучшает инвестиционный климат в АПК, т.к. есть
реальные возможности активизировать инвестиционную деятельность при
реализации программ финансового оздоровления с участием государства.
133
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
5.
Обеспеченность
агропредприятий
основными
видами
сельскохозяйственной техники (тракторами и зерноуборочными комбайнами) в
расчете на 1000 га пашни из года в год снижается. По укрупненным
нормативам потребности в тракторах и зерноуборочных комбайнах, в России
тракторов требуется 14 шт. на 1000 га пашни, зерноуборочных комбайнов на
1000 га зерновых – 12-14 шт. [53]. То есть необходимо удвоить парк тракторов
и утроить парк зерноуборочных комбайнов, чтобы покрыть нормативную
потребность в них, не говоря уже о большем. Поэтому мотивация в получении
инвестиций на обновление и расширение машинно-тракторного парка в
агропредприятиях очень высока.
6. Мотивация внешних инвесторов остается низкой, это отражает
показатель суммы инвестиций в основной капитал агропредприятий из
внешних источников в расчете на 1 га пашни. Высокая вероятность рисков,
низкая инвестиционная привлекательность аграрного сектора АПК снижают
мотивацию инвесторов.
7. Организационная составляющая инвестиционного механизма в АПК
находится в стадии формирования (рис.7). Основные организационные
структуры, через которые осуществляется движение инвестиционных ресурсов
в АПК. Они в разной
степени участвуют в инвестиционном процессе в АПК.
134
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Элементы организационной
составляющей инвестиционного
механизма в АПК
Бюджетн
ый фонд
льготног
о
кредитов
ания
Россельх
озбанк
АО
«Росагр
олизинг
»
Коммерч
еские
банки
Кредит
ные
коопера
тивы
Организации – получатели
инвестиций(СХП, КФХ, МТС и др.)
Рисунок 7 - Основные организационные структуры
Второй этап оценки эффективности инвестиционного механизма включает
в себя расчет суммарного индекса эффективности инвестиционного механизма.
Нами
предлагается
эффективности.
следующая
Каждый
из
методика расчета суммарного индекса
предложенных
десяти
показателей
имеет
нормативное, критическое или оптимальное значение, пользуясь которыми
можно рассчитать показатель эффективности инвестиционного механизма
(суммарный индекс эффективности). Сравнив результат расчета фактического
показателя (индекса эффективности) в определенный момент времени с
эталонным
значением,
можно
сделать
вывод
функционирования инвестиционного механизма
об
эффективности
в России в целом или в
конкретном регионе.
Необходимо
определиться
с
нормативными,
критическими
или
оптимальными значениями показателей.
135
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Очевидно, что доля прибыльных предприятий в общем количестве
предприятий должна стремиться к единице, поэтому оптимальным значением
этого показателя в определенный момент времени будем считать единицу.
I1(t) =
Д пр t 
Д  t 
,
(13)
где Дпр(t)
– количество прибыльных предприятий в определенный момент
времени;
Д(t)
- общее количество предприятий в определенный момент
времени.
Кредиторская задолженность в процентах к выручке от реализации
продукции должна быть как можно меньше, то есть практически стремиться к
нулю. В агропредприятих, как видно из таблицы 2, этот показатель иногда
превышает 100%, поэтому для расчета примем разницу между критическим
значением кредиторской задолженности в процентах к выручке от реализации
продукции, равном 2, и фактическим значением этого показателя:
I2(t) = 2 – Кр(t),
(14)
где Кр(t) – фактическое значение кредиторской задолженности в процентах к
выручке от реализации продукции (в абсолютных единицах).
Считается, что доля собственных средств предприятия в общей сумме
инвестиций должна составлять не менее 0,5 [54]. Инвесторы более охотно
вкладывают средства в предприятие с высокой долей собственного капитала,
так как оно с большей вероятностью может погасить долги из собственных
средств. Предприятия с высокой долей привлеченных средств, как правило,
должны производить значительные выплаты по процентам, то есть средств,
остающихся
для формирования резервов, будет меньше. Установление
критического уровня 50% можно обосновать следующим образом: если все
кредиторы в определенный момент времени предъявят свои требования к
взысканию долгов, то предприятие может продать половину своего имущества,
сформированного за счет собственных источников, даже если другая половина
имущества окажется неликвидной по каким-либо причинам.
136
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
I3(t) =
дсс t 
,
0,5
(15)
где dсс(t) – доля собственных средств в общей сумме инвестиций в основной
капитал в абсолютных единицах.
Известно, что минимальное значение уровня рентабельности, при котором
возможно
нормальное
развитие
предприятия
в
условиях
российской
экономики, составляет 0,3, или 30%. Примем это значение в качестве
нормативного уровня рентабельности:
I4(t) =
У р t 
0,3
,
(16)
где Ур(t) – фактический уровень рентабельности производства в абсолютных
единицах.
Доля
агропредприятий,
включенных
в
программу
финансового
оздоровления в соответствии с постановлением Правительства РФ №52 от
30.01.2003
«О
реализации
сельскохозяйственных
ФЗ
«О
товаропроизводителей»,
финансовом
зависит
оздоровлении
от
количества
прибыльных и убыточных предприятий в отрасли и от выполнения условий,
которые ставятся перед убыточным агропредприятием, чтобы оно могло
попасть в
эту программу. Будем считать, что чем больше убыточных
агропредприятий попадет под действие этой программы, тем лучше будет
экономическая ситуация в аграрном производстве. Примем оптимальное
значение этого показателя равным количеству убыточных предприятий.
I5(t) =
Д о t 
,
Д уб t 
(17)
где До(t) – количество агропредприятий, включенных в названную программу,
Дуб(t) - количество убыточных агропредприятий.
Обеспеченность
агропредприятий
основными
видами
сельскохозяйственной техники в расчете на 1000 га пашни (тракторами и
зерноуборочными комбайнами).
I6(t) =
К тр t 
Кн
,
(18)
137
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
где Ктр(t) - фактическая обеспеченность агропредприятий тракторами в расчете
на 1000 га пашни, Кн – нормативное значение обеспеченности тракторами в
расчете на 1000 га пашни.
I7(t) =
К зук t 
К нзук
,
(19)
где Кзук(t) - обеспеченность агропредприятий зерноуборочными комбайнами в
расчете на 1000 га уборочной площади, Кнзук – нормативное значение
обеспеченности зерноуборочными комбайнами в расчете на 1000 га уборочной
площади.
Критическое значение показателя суммы инвестиций в основной капитал
агропредприятий из внешних источников в расчете на 1 га пашни можно
обосновать следующим образом. При вступлении России в ВТО расчетный
уровень государственной поддержки сельского хозяйства должен составлять
около 65 долларов США на 1 га сельхозугодий [55]. Пашня в структуре
сельхозугодий занимает в среднем 70%, таким образом, господдержка должна
составлять не менее 45 долларов на 1 га пашни. При этом не берутся в расчет
инвестиции
из
негосударственных
источников,
поэтому
в
качестве
критического значения можно принять эти 45 долларов, или 1350 руб на 1 га
пашни:
I8(t) =
И вн t 
,
1350
(20)
где Ивн(t) – фактическое значение суммы инвестиций в основной капитал из
внешних источников в расчете на 1 га пашни, руб./га.
Концепция развития машинно-технологических станций на период до 2010
года предусматривает наличие в России 1600 функционирующих МТС [56].
Примем это значение за оптимальное:
I9(t) =
К мтс t 
,
1600
(21)
где Кмтс(t) – фактическое количество функционирующих МТС, шт.
Показатели количества кредитных кооперативов I10(t) будем рассчитывать
простым индексным способом – индекс к последнему рассматриваемому году,
138
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
так как каких-либо нормативных или критических значений этих показателей
не установлено.
Суммарный индекс эффективности инвестиционного механизма в АПК
(табл. ) рассчитывается как сумма частных индексов по следующей формуле:
I(t) =
+
Д пр t 
Д  t 
+ (2 – Кр(t)) +
У t 
дсс t 
+ р
+
0,3
0,5
Д о t 
+
Д уб t 
К t 
И вн t 
+ мтс +I10(t) .
1600
1350
Таблица
28
-
К тр t 
Кн
+
К зук t 
К нзук
+
(22)
Определение
суммарного
индекса
эффективности
инвестиционного механизма
Индексы
I1(t)
I2(t)
I3(t)
I4(t)
I5(t)
I6(t)
I7(t)
I8(t)
I9(t)
I10(t)
ИТОГО (суммарный индекс)
Суммарный
индекс
в
%
предыдущему году
Как
видно
из
Эталонное
значение
1
2
1
1
1
1
1
1
1
1
11
к
таблицы
3,
Фактическое значение по годам
2000
2002
2003
2004
0,470
0,450
0,500
0,665
0,996
0,984
1,085
1,069
1,466
1,364
1,348
1,340
0,220
0,007
0,097
0,510
0,15
0,72
0,80
0,89
0,490
0,470
0,460
0,430
0,375
0,340
0,360
0,325
0,05
0,16
0,10
0,17
0,20
0,62
0,88
1,00
0,30
0,38
0,42
0,53
4,687
5,495
6,050
6,929
100
117,2
110,1
114,5
суммарный
индекс
эффективности
инвестиционного механизма в АПК в 2000-2004 гг составляет примерно
половину от эталонного значения. Полученные значения суммарного индекса
эффективности инвестиционного механизма иллюстрируют, таким образом,
достаточно низкую его эффективность. Анализируя динамику суммарного
индекса эффективности в процентах к предыдущему году можно сделать
следующий вывод – несмотря на рост абсолютного значения индекса, темпы
его роста не увеличиваются, а даже снижаются. Это говорит о достаточно
медленном
формировании
и
развитии
составляющих
инвестиционного
процесса в агропромышленном комплексе. Поэтому проблема привлечения и
139
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
освоения инвестиций в агропромышленном комплексе остается актуальной и
требует проведения дальнейших исследований по этой теме.
5. Совершенствование
организационной
составляющей
инвестиционного механизма в агропромышленном комплексе
Организационная составляющая инвестиционного механизма в АПК,
помимо
форм и методов финансирования инвестиционной деятельности,
включает в себя
хозяйствующие субъекты, которые можно разделить на две
большие группы - инвесторы и получатели инвестиций. К первым относятся:
государство через бюджетный фонд льготного кредитования, Россельхозбанк,
Росагролизинг,
коммерческие
банки,
кредитные
кооперативы,
крупные
промышленные предприятия. К получателям инвестиций можно отнести
предприятия
сельскохозяйственного
производству
машиностроения,
сельскохозяйственной
продукции
предприятия
по
(агропредприятия),
предприятия сервисной инфраструктуры в АПК (прежде всего ремонтнообслуживающие
предприятия,
машинно-технологические
станции),
предприятия по переработке сельскохозяйственной продукции.
В настоящее время наметилась тенденция формирования агрокорпораций
и агрохолдингов, которые включают в себя крупные промышленные и
перерабатывающие предприятия и агропредприятия. При этом промышленные
и перерабатывающие предприятия вкладывают инвестиционные ресурсы в
развитие агропредприятий, иногда возрождая их заново. Цель у инвесторов
определенная – обеспечить свои производственные мощности дешевым
сырьем. Наряду с преимуществами эта тенденция имеет и такие недостатки, как
потеря самостоятельности агропредприятиями, нарушение специализации и
размещения агропроизводства.
Поэтому вместе с созданием этих интегрированных формирований
необходимо развивать и другие организационные формы хозяйствования в
140
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
АПК, которые также позволят с максимальной эффективностью использовать
инвестиционные ресурсы из разных источников.
Основным направлением инвестиций в АПК является реализация
инвестиционных проектов по техническому оснащению агропредприятий. Это
основа всего инвестиционного процесса в АПК, так как без современной
высокопроизводительной техники
они никогда не станут эффективными,
всегда будут убыточными. Предприятия сельхозмашиностроения также будут
терпеть убытки, поскольку отсутствует
платежеспособный спрос на их
продукцию. Перерабатывающие предприятия при этом работают в условиях
незагруженности своих мощностей из-за значительных потерь на всех стадиях
производства сельскохозяйственной продукции, вызванных использованием
изношенной устаревшей техники. Также возникает угроза монополизации этой
сферы АПК из-за низкого уровня конкуренции.
Все это приводит к неэффективной работе всего агропромышленного
комплекса. Министр сельского хозяйства РФ А.В.Гордеев неоднократно
отмечал, что привлечение инвестиций в АПК – одно из важнейших
направлений финансово-кредитной политики государства.
Анализ системы финансирования инвестиционных проектов в АПК
показал, что некоторые субъекты финансово-кредитной системы, например,
коммерческие банки, практически не участвуют в инвестиционном процессе в
АПК,
деятельность
остальных
находится
или
в
стадии
становления
(Россельхозбанк, кредитные кооперативы), или весьма недостаточна для
удовлетворения потребностей агропредприятий в инвестициях (бюджетный
фонд льготного кредитования, АО «Росагролизинг»).
Поэтому необходимо развивать и другие организационные формы
хозяйствования в АПК, которые позволят с максимальной эффективностью
использовать инвестиционные ресурсы из разных источников.
В настоящее время реализуется приоритетный национальный проект
«Развитие АПК», основными направлениями которого являются:
- ускоренное развитие животноводства;
141
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
- стимулирование развития малых форм хозяйствования;
- обеспечение доступным жильем молодых специалистов на селе.
Второе направление включает в себя создание и развитие прежде всего
потребительских и кредитных кооперативов в сельской местности, с тем чтобы
приблизить к крестьянам процесс реализации продукции и возможность более
быстрого получения финансовых ресурсов для осуществления деятельности.
Кооперативные кредитные организации на селе получили широкое
распространение во всем мире. Как показывает мировой опыт, они имеют
достаточно высокую эффективность производства.
Сельскохозяйственные кредитные потребительские кооперативы (СКПК)
представляют собой добровольное объединение юридических и физических
лиц, проживающих или ведущих свою хозяйственную деятельность на
определенной сельской территории, на основе членства и объединения
денежных паев в целях удовлетворения потребностей членов в кредитных
ресурсах и иных банковских услугах.
Несмотря на несовершенство законодательной базы, неопределенность
статуса кредитных кооперативов, СКПК созданы и действуют практически во
всех регионах страны. В августе 1997 года их насчитывалось 30 в восьми
регионах, а в 2006 году - порядка 800 в целом по России. Наибольшее
распространение СКПК получили в Волгоградской, Саратовской, Московской,
Ярославской областях. На Урале есть все возможности для развития кредитной
кооперации на селе.
В Челябинской области в настоящее время зарегистрировано двенадцать
сельскохозяйственных кредитных кооперативов (таблица 29) [57].
Таблица 29 - Сельские кредитные кооперативы в Челябинской области на
01.08.2006 г.
Кредитный кооператив
«Увельский»
«Уральский злак»
«Синий камень»
«Октябрьский»
Дата
образования
01.06.2000
24.06.2002
01.06.2002
06.12.2002
Количество
пайщиков
50
15
7
8 КФХ
Паевой фонд,
тыс.руб.
100
500
14
40
142
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
«Агрокредит»
«Троицкий фермер»
«Еткульский»
«Аргаяшский»
«Верхнеуральский»
СКСК «Агроказна»
СКПК «Кунашакский»
04.05.2005
23.12.2005
01.12.2005
28.03.2006
25.04.2006
09.06.2006
09.06.2006
18
29
12
25
5
16
33
240
1120
60
100
300
160
33
Консолидация финансовых ресурсов через СКПК позволит обеспечить
большую доступность денежных ресурсов для сельских товаропроизводителей
и постепенный переход от краткосрочных кредитов на пополнение оборотных
средств
к среднесрочным и долгосрочным кредитам по финансированию
инвестиционных проектов по техническому оснащению.
Одним из путей повышения технической и энергетической оснащенности
агропроизводства
является
создание
машинно-технологических
станций
(МТС), которые аккумулируют у себя энергетические мощности и позволяют
использовать их с наибольшей отдачей. В Челябинской области сейчас
функционирует семь машинно-технологических станций. Эффективность
использования
энергетических
зерноуборочных
комбайнов,
соответствующих
мощностей,
в
1,5
районов.
Но
прежде
раза
выше,
всего
чем
тракторов
в
и
хозяйствах
материально-техническая
база
функционирующих МТС находится на низком уровне, нужны значительные
капитальные вложения на увеличение энергетических мощностей.
Как
известно,
основной
целью
МТС
является
выполнение
на
взаимовыгодных условиях комплекса работ с применением высоких и
интенсивных технологий совместно с сельскими товаропроизводителями или
самостоятельно на арендованной земле, и получение максимальной прибыли
как производителями продукции, так и самой МТС [2].
Успешная
реализация
высокопроизводительной
этой
техники
в
цели
МТС
зависит
и
от
достаточного
наличия
количества
оборотных средств. Анализ опыта создания МТС в различных зонах страны
показал, что существующее экономическое положение в АПК не позволяет
143
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
комплектовать МТС техникой и оборудованием только за счет собственных
денежных средств учредителей, необходимо привлекать другие источники.
Основные источники инвестирования машинно-технологических станций
можно разделить на следующие группы:
-собственные средства учредителей (взносы учредителей, в том числе
паевые, доходы от реализации лишней техники);
-средства государственной поддержки;
-заемные средства (кредиты российских и зарубежных банков и
организаций);
-безвозмездные и благотворительные взносы организаций, физических
лиц.
Государственная
поддержка
МТС
заключается
в
предоставлении
налоговых льгот, выделении средств из федерального и местных бюджетов, а
также в обеспечении передачи в аренду и выкупа на льготных условиях
незавершенного строительства, которое можно использовать в качестве
ремонтно-обслуживающей базы. Но большая часть МТС зарегистрирована в
форме акционерных обществ, которые не имеют льгот по своему статусу.
Заемные средства практически не удается получить для оснащения МТС
техникой, так как коммерческие банки не хотят работать в условиях высокого
риска. Кредиты можно получить, если гарантом выступит администрация, а это
не всегда возможно.
Таким образом, существуют значительные трудности в процессе поиска
инвестиционных ресурсов для оснащения МТС высокопроизводительной
техникой как на этапе создания МТС, так и
при ее функционировании.
Поэтому предлагается создавать МТС в несколько этапов [58 ].
На первом этапе МТС призвана выполнять только механизированные
сельскохозяйственные работы (пахота, посев, уборка, заготовка кормов).
На втором этапе в составе МТС могут появиться новые структурные
подразделения
по
обслуживанию
животноводства,
переработке
144
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
сельскохозяйственной продукции, сфера деятельности МТС существенно
расширяется.
На
третьем
этапе
в
МТС
аккумулируются
новейшие
высокопроизводительные технические средства, с их помощью осуществляется
весь комплекс сельскохозяйственных работ с использованием высоких
технологий. Также на третьем этапе МТС выступает как основной центр в
сельской местности по оказанию учебно-консультационных, маркетинговых и
других услуг.
Необходимо
как
можно
быстрее
выходить
на
третий
этап
функционирования МТС, так как только при такой организации работ можно
добиться
высокой
эффективности
и
конкурентоспособности
сельскохозяйственного производства, особенно при возможном вступлении во
Всемирную торговую организацию (ВТО). Чтобы выйти на третий этап
функционирования МТС, необходимы весьма значительные инвестиционные
ресурсы. Необходимо использовать все возможные источники инвестиций.
Одним из способов инвестирования машинно-технологических станций,
наряду с другими, является организация в составе МТС кредитного бюро или
кредитного
центра.
Для
этого
необходимо
усовершенствовать
организационную структуру МТС.
Организационная структура МТС в укрупненном виде включает в себя
следующие составляющие:
-инженерно-технологическая служба (участок механизированных полевых
работ,
участок
обслуживания
сельхозпродукции,
животноводства,
автотранспортный
участок,
участок
переработки
ремонтно-обслуживающий
участок, машинный двор);
-торгово-снабженческая служба (склады запасных частей и материалов,
нефтебаза) ;
-маркетинговая служба (маркетингово-консультационный пункт, пункт
подготовки кадров).
145
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Мы предлагаем включить в организационную структуру МТС кредитное
бюро. Правовое поле, в котором будет функционировать кредитное бюро
аналогично правовому полю кредитного кооператива. Какая бы форма
собственности ни была у МТС, будь то акционерное общество, товарищество,
кооператив, в любом случае учредители могут сформировать первоначальный
капитал для функционирования кредитного бюро. Государство также может
принять участие в формировании первоначального капитала на безвозвратной
или возвратной основе, выступить гарантом заемщиков. Этот вариант наиболее
предпочтительный.
После того как первоначальный капитал будет сформирован, кредитное
бюро может выдавать кредиты под более низкий процент, чем коммерческие
банки, прежде всего учредителям, а затем всем желающим, естественно, при
соблюдении всех условий правильного кредитования. Постепенно можно даже
развивать систему потребительских кредитов для сельского населения, которая
пользуется в настоящее время большой популярностью.
Кредитное бюро
может привлекать денежные средства населения и организаций, то есть
постепенно осуществлять функции банка, но быть максимально приближенным
к сельскому населению и сельскохозяйственным предприятиям.
Конечно, в первое время придется ограничиться только краткосрочными
кредитами, но при благоприятных условиях
возможен переход
на
долгосрочные
будут
на
кредиты,
средства
которых
направляться
финансирование инвестиционных проектов по техническому оснащению
сельскохозяйственных предприятий и МТС. Риски при такой форме
организации кредитования будут меньше, чем при использовании кредитов
коммерческих банков, так как заемщики, как правило, являются потребителями
услуг МТС, а это позволит установить четкую кредитную дисциплину. В
первую очередь такая форма организации позволит сгладить проблему высокой
дебиторской
задолженности
МТС
со
стороны
сельскохозяйственных
предприятий – потребителей услуг МТС, так как сельхозпредприятия могут
146
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
расплачиваться
за
услуги
МТС
денежными
средствами,
которые
им
предоставит кредитное бюро.
Предварительные расчеты показали, что размер первоначального капитала
кредитного бюро в составе МТС должен быть не менее годового дохода МТС, а
при создании новой МТС - не менее планируемого уровня рентабельности в
процентах от стартового капитала. При благоприятных условиях уже через три
- пять лет кредитное бюро накопит достаточный капитал, часть которого
можно будет использовать на приобретение новейшей техники, на подготовку и
повышение
квалификации
специалистов,
на
финансирование
научных
исследований по созданию новой техники и технологий, испытание опытных
образцов.
Таким образом, организация кредитного бюро в составе МТС позволит
помочь в решении следующих проблем:
1) использовать средства и доходы кредитного бюро как источник
финансирования инвестиционных проектов, прежде всего, по техническому
оснащению сельхозпредприятий и МТС;
2)
способствовать
уменьшению
дебиторской
задолженности
МТС,
особенно со стороны убыточных сельхозпредприятий – потребителей услуг
МТС;
3) приблизить субъекты финансово-кредитной системы к сельским
жителям и сельхозпредприятиям;
4) создать новые рабочие места, требующие высокой квалификации
специалистов.
Другой возможный вариант основы организационной составляющей
инвестиционного механизма в АПК - центры технического и экономического
сервиса (ЦТиЭС). ЦТиЭС представляет собой комплекс сервисных центров
(центр технического сервиса, включая дилерские пункты, консалтинговый
центр, машинный ринг или МТС, центр повышения квалификации работников
агропредприятий,
кредитный
центр).
При
этом
основной
поток
147
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
инвестиционных ресурсов в АПК можно будет
направлять именно через
ЦТиЭС по следующим очевидным причинам:
-инвестиционная привлекательность ЦТиЭС будет вероятно выше, чем
инвестиционная привлекательность сельскохозяйственных предприятий, так
как у ЦТиЭС нет накопленных за много лет долгов, которые не позволяют даже
тем
сельхозпредприятиям,
которые
имеют
прибыль
по
итогам
года,
осуществлять инвестиционные вложения;
-ЦТиЭС, по определению, могут аккумулировать у себя новую передовую
технику и прогрессивные технологии, так как предполагается включить в их
состав машинный ринг или МТС,
значит, и отдача от инвестиционных
вложений будет выше, чем в сельхозпредприятиях, где техника изношена и
устарела;
-кредитный центр или кредитное бюро в составе ЦТиЭС, вероятно,
позволит сгладить проблему неплатежей за услуги со стороны убыточных
предприятий, так как они смогут пользоваться услугами в кредит под разумный
процент.
Необходимо более подробно рассмотреть возможный организационноэкономический
механизм
функционирования
центров
технического
и
экономического сервиса как субъектов инвестиционной деятельности в АПК.
Нами
предлагается
организовывать
ЦТиЭС
как
самостоятельные
межхозяйственные организации. Они могут работать по договорам подряда или
по договорам совместной деятельности с сельскими товаропроизводителями,
могут брать в аренду сельскохозяйственные угодья.
Возможная
организационная
структура
ЦТиЭС
как
акционерного
общества представлена на рисунке 2.
Организация производства продукции и услуг в центрах технического и
экономического сервиса базируется на различных моделях внутрифирменных
экономических отношений, так как предприятия, составляющие ЦТиЭС,
функционируют
на
правах
структурных
подразделений.
Организация
внутрифирменных отношений производится по двум уровням. Первый уровень
148
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
охватывает экономические отношения между ЦТиЭС и структурными
подразделениями, второй уровень – между структурным подразделением и
производственными
единицами
(например,
МТС
входит
на
правах
структурного подразделения в ЦТиЭС, но и сама МТС состоит из нескольких
производственных участков – растениеводства, животноводства и т.д.).
Возможная организационная структура ЦТиЭС представлена на рисунке 8.
Учредители ЦТиЭС
Акционеры
Совет директоров
ЦТиЭС
Председатель Совета
директоров
Совет директоров
ЦТиЭС
Директор МТС
Председатель Совета
Директор
директоров
кредитного
центра
или машинного
ринга
Директор
консалтингового
центра
Директор по
образовательным
услугам
Директор по
развитию
Участки или отделения МТС
Кредитный центр или кредитное
бюро
Юридическое бюро,
консультационный центр по
развитию производства
Центр повышения
квалификации кадров
Рисунок 8 - Возможная организационная структура ЦТиЭС
149
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Экономические
отношения
между
ЦТиЭС
и
структурными
подразделениями могут строиться на основе внутрипроизводственного или
коммерческого расчета с учетом следующих факторов:
1.Организационно-хозяйственное положение структурного подразделения.
2.Степень организационно-правовой самостоятельности.
3.Степень финансовой самостоятельности.
Самостоятельным ЦТиЭС, особенно вновь создаваемым, легче привлечь
инвесторов,
чем
контрольного
сельхозпредприятиям,
пакета
акций
в
том
числе
межхозяйственных
путем
ЦТиЭС
передачи
субъектам
исполнительной власти, муниципальным органам управления и частным
инвесторам.
Центры
технического
организационной
инвестиционного
и
экономического
составляющей,
механизма
в
могут
АПК
и
сервиса,
повысить
в
конечном
являясь
ядром
эффективность
счете
укрепить
продовольственную безопасность государства.
Одним
из
возможных
путей
совершенствования
инвестиционного
механизма в АПК может стать создание и региональных инновационных
площадок, на базе которых в аграрное производство будут внедряться
передовые технологии и современная высокопроизводительная техника.
Государство может быть как организатором, так и соучредителем таких
площадок; инновационные
площадки могут быть организованы на базе
существующих машинно-технологических станций.
Нами рассмотрен пример создания областной инновационной площадки на
базе учхоза ЧГАУ по применению биогаза в процессе производства. Создание
такой площадки, естественно, требует больших капитальных вложений, но
эффект от биогазовой установки достаточно высок и стабилен. Создание
областной инновационной площадки по применению биогаза позволит
предприятию полностью перейти на самоснабжение электроэнергией и теплом,
а также получить высокоэффективные удобрения, применение которых
приводит к повышению урожайности на 15 – 20%.
150
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Использование подобных установок в сельском хозяйстве Германии,
Швейцарии, Дании показало их высокую эффективность и достаточно быструю
окупаемость [59, 60, 61]. Областная экспериментальная площадка в учхозе
позволит выявить эффективность применения таких установок в России, в
частности в Челябинской области.
Биогаз – это смесь метана и углекислого газа, образующаяся в процессе
анаэробного сбраживания в специальных реакторах – метантэнках. Энергия,
получаемая при сжигании биогаза, может достигать
которой обладает исходный материал. Другим
60… 90% от энергии,
достоинством процесса
переработки биомассы состоит в том, что в его отходах содержится
значительно меньше болезнетворных микроорганизмов, чем в исходном
материале [62, 63, 64, 65, 66].
Получение биогаза, возможное в установках самых разных масштабов,
особенно эффективно на агропромышленных комплексах, где существует
возможность полного экологического цикла. Известно, что животные плохо
усваивают энергию растительных кормов и более половины ее уходит в навоз,
который является ценным органическим удобрением и может быть при этом
использован в качестве возобновляемого источника энергии.
Размеры реактора определяются индивидуально для каждого хозяйства по
с учетом поголовья животных и его возможного роста. Расчет необходимого
объѐма метантенка биогазовой установки для учхоза ЧГАУ, рассчитан
следующим образом.
Поголовье крупного рогатого скота в учхозе на начало 2006 г. составляет
3393 голов, из них 1455 коров и 1938 голов – молодняк на выращивании и
взрослый скот на откорме. Кроме того, имеется 16 лошадей. Объем установки,
требуемый для переработки образующегося навоза, будет составляет 4575,9 м3,
то есть в состав данной биогазовой установки следует включить три метантенка
по 1000 м3 каждый и один 1500 м3.
Затраты на приобретение и монтаж данной установки составят 6 млн. руб.
151
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Отметим, что последующие затраты на обслуживание данной установки
минимальны, тем более что необходимое средство для выработки биогаза –
навоз – в хозяйстве получается в среднем по 133 тонны в сутки.
Экономический эффект от применения биогазовой установки включает в
себя три составляющие:
а) экономия затрат в результате
замены традиционного топлива
полученным биогазом;
б) экономический эффект от применения органически чистых удобрений,
выражающийся в повышении урожайности основных сельскохозяйственных
культур и приросте прибыли от их реализации;
в) снижение общего выброса в атмосферу вредных соединений оксидов
серы, углерода, азота, ванадия и несгоревшего топлива.
Выход биогаза за сутки с 1 м3 емкости реактора составляет 2-3 м3.
Количество товарного биогаза составляет 30-70% от полного его выхода, так
как остальная часть расходуется на подогрев биомассы.
Экономия затрат от замены традиционного топлива биогазом складывается
из
следующих
составляющих.
электроэнергии требуется
Известно,
0,7-0,8 м3
биогаза.
что
для
Тариф
получения
на
1 кВт∙ч
электроэнергию
составляет 1,17 руб. /кВт∙ч, а цена 1 м3 природного газа
- 1,16 руб.
Эффективность сжигания 1 м3 метана достигает 25 МДж, что эквивалентно
сгоранию 1,7 кг дров или использованию 1,4 кВт электроэнергии. Выход
электроэнергии в год от биогазовой установки составляет 4295,7 тыс. кВт∙ч.
Для нужд хозяйства требуется 3928 тыс. кВт∙ч в год. Таким образом, экономия
затрат на топливо и энергию, поставляемые со стороны может составить 5025,9
тыс.руб. в год.
Экономический эффект от производства и использования органически
чистых удобрений был рассчитан следующим образом.
Выход сухой массы удобрений составляет 0,08 от загрузки навоза при
исходной влажности 90%. Удельный вес влажного навоза равен 0,8 т/м3.
Ежесуточное обновление исходной массы 10%. Итак, с 1 м3 установки можно
152
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
получить 0,0064 т сухой массы удобрений в сутки, или 2,34 т в год. Стоимость
получаемого удобрения по сухой массе принимается равной сложившейся на
потребительском рынке стоимости торфокомпостной смеси 3 руб. за 1 кг или
3000 руб. за тонну.
Для нужд хозяйства требуется 6,98 тыс.т удобрений (в пересчѐте на сухую
массу), так как средние нормы внесения органических удобрений составляют
3…4 т сухой массы удобрений на 1 га. То есть 65% произведѐнных удобрений
будет использоваться для внутреннего потребления. Остальное количество
можно реализовать соседним хозяйствам. Прибыль от возможной реализации
может составить около 11 млн руб.
Рассмотрим эффект, который может получить хозяйство при внесении
органических удобрений в почву под зерновые, при условии, что сброженный
навоз повышает урожайность сельскохозяйственных культур примерно на 20%
.
При внесении органически чистых удобрений в почву под зерновые
культуры их урожайность может повыситься до 17,5 ц/га, в результате прирост
прибыли от реализации зерновых культур с учѐтом уровня товарности составит
732,4 тыс.руб.
В
результате
внедрения
установки
хозяйство
сможет
полностью
обеспечивать собственную потребность в электроэнергии и тепловой энергии,
что
повлечѐт
за
собой
снижение
себестоимости
продукции.
Полная
себестоимость всей продукции при этом уменьшится примерно на 20%, если
учитывать повышение затрат на транспортировку удобрений и обслуживание
установки.
Таким образом, учхоз будет получать прибыль от своей деятельности
порядка миллиона рублей уже в первый год функционирования биогазовой
установки, причем без учета реализованных на сторону излишков тепловой
энергии и органических удобрений. Если эти излишки будут успешно
реализованы, то биогазовая установка окупится уже через год.
153
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Замена минеральных удобрений органическими позволит повысить
урожайность сельскохозяйственных и кормовых культур на 10-20%, приведет
к сокращению затрат на приобретение кормов, повысит надои и качество
молока. В результате хозяйство станет прибыльным и рентабельным.
Таким
образом,
можно
выделить
следующие
возможные
новые
организационные формы финансирования инвестиций в агропромышленном
комплексе:
1. Создание кредитных кооперативов в составе машинно-технологических
станций.
2. Организация центров технического и экономического сервиса (ЦТиЭС).
ЦТиЭС представляет собой комплекс сервисных центров (центр технического
сервиса, включая дилерские пункты, консалтинговый центр, машинный ринг
или МТС, центр повышения квалификации работников агропредприятий,
кредитный центр).
3. Создание региональных инновационных площадок, на базе которых в
аграрное производство будут внедряться передовые технологии и современная
высокопроизводительная техника.
Формирование новых и развитие существующих форм и методов
финансирования инвестиций в агропромышленном комплексе позволит более
качественно решать проблему привлечения и использования инвестиционных
ресурсов, что в конечном итоге приведет к укреплению продовольственной
безопасности страны.
Используемая литература
1.Обновление основных производственных фондов сельскохозяйственных
предприятий России. – М.: ФГНУ «Росинформагротех», 2007. – 160 с.
2.Производство и рынок сельскохозяйственной техники в Российской
Федерации // Ежемес. информ. бюлл. «Союзагромаш». – Вып. №1-3, 2005.
154
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3.Нормативы потребности АПК в технике для растениеводства и
животноводства: Нормативы. – М.: ФГНУ «Росинформагротех», 2003. – 84 с.
4.Российский статистический ежегодник. Официальное издание, 2003. –
М.: Госкомстат, 2003.
5.Журнал
«Экономика
сельскохозяйственных
и
перерабатывающих
предприятий России»
6.
Стратегия
машинно-технологического
обеспечения
производства
сельскохозяйственной продукции России на период до 2010 г.»
7. Аграрный сектор США в конце ХХ века. Под ред. Чернякова Б.А.
М.1997.
8.Кузьмин И. Финансово-кредитное обеспечение сельского хозяйства в
развитых странах.//Международный сельскохозяйственный журнал. №1, 2002.
9.Семинар экспертов «Кредитно-финансовая инфраструктура сельского
хозяйства в странах с переходной экономикой», М., ОЭСР, 1999.
10.Фрумкин Б. Сельская кредитная кооперация в странах Центральной и
Восточной Европы – новый этап.//Международный сельскохозяйственный
журнал. №1, 2002.
11.В.П.Жданов. Инвестиционные механизмы регионального развития.
Калининград, Янтарный сказ.2001.
12. Научные доклады. Инвестиционный климат в России.// Общество и
экономика. 1999 г., №12, стр. 175 -176.
13. В.Г. Курьеров Иностранные инвестиции в России в 2003 г. // Эко.2004.-№2, с.62
14. http://www.cfin.ru/finanalysis/fundament_exp.shtml
15. http://caravan.ru/referat/investicionny...
16. Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная
оценка
инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских
регионов:
методика определения и
анализ взаимосвязей //Инвестиции в
России.- 2001.- № 4
155
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
17. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной
привлекательности и инвестиционной активности российских регионов
//Инвестиции в России. -2003.-№8.
18.Никифорова
М.В.,
Никифоров
С.А.
Оценка
инвестиционной
привлекательности региона: принципы и подходы.// Вестник ЮУрГУ. Серия
«Экономика». Выпуск 4. – 2004. -№10.
19. Гусева К. Ранжирование субъектов РФ
по степени благоприятности
инвестиционного климата //Вопросы экономики. - 1996.- №6.
20. Данные Министерства Экономического развития и торговли РФ,
комитета по экономике Челябинской области, Комитета по статистике
Челябинской области, комитета по внешнеэкономической деятельности
Челябинской области за 2003 г.
21. Шмаров А., Глинкин И. Дозрели //Эксперт. - 2004. - №11.
22. Булатов А.А. Россия в мировом инвестиционном процессе// Вопросы
экономики – 2004. - №1.
23.Данные Министерства Экономического развития и торговли РФ,
комитета
по
экономике
Челябинской
области,
комитета
по
внешнеэкономической деятельности Челябинской области за 2005 г.
24.Агропромышленный комплекс России в 2006 году. Минсельхоз РФ. –
М.: 2007.
25. Данные комитета по экономике Челябинской области, комитета по
внешнеэкономической деятельности Челябинской области за 2005 - 2006 г.
26.Данные
территориального
органа
Федеральной
службы
государственной статистики по Челябинской области. – М.: 2006.
27.Дорошенко Ю.А. Прогнозирование рентабельности основных видов
сельскохозяйственной продукции./ Материалы XLVI международной научнотехнической
конференции
«Достижения
науки
–
агропромышленному
производству», ч.1. Челябинск: ЧГАУ, 2007.
156
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
28.Манелля А.И. О демографической ситуации в сельской местности и
трудовых ресурсах села в 1999 – 2004 гг./ Центр экономической конъюнктуры
при Правительстве Российской Федерации. – М.: 2005.
29. Водяников В.Т., Судник Д.Ю. Экономическая оценка инвестиций в
агропромышленном комплексе: Учебное пособие. - М.: ЮРКНИГА, 2004 г.
30. Крылов Э.И. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности
предприятия. - М.: 2001.
31.Гурьев
Е.
Как
оценить
инвестиционную
привлекательность
предприятия // Продовольственный бизнес. - 2002. - №3.
32.Донцов С.С. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия
посредством анализа надежности его ценных бумаг// Финансовый менеджмент
- 2003. - №3.
33. http://www.altrc.ru
34. Сухова Л.Ф. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому
анализу предприятия. / Сухова Л.Ф., Чернова Н.А. // М.: «Финансы и
статистика». 1999.
35. Самочкин В.Н. Гибкое развитие предприятия: эффективность и
бюджетирование. / Самочкин В.Н., Пронин Ю.Б., Логачева Е.Н., Барахов В.И. и
др. // М.: «Дело». 2000.
36. Шарафиев Р.Г., Ерофеев В.В., Акчурин Р.Р. Система гибкого
управления предприятием в условиях конкуренции и нестабильности рынка.. –
Челябинск, Уфа: Изд-во ЦНТИ, 2007.
37.
Солодкина
Л.А.
Оценка
инвестиционной
привлекательности
агропредприятия с помощью коэффициентов гибкого развития. / Солодкина
Л.А. // Материалы XLI научно-технической конференции ЧГАУ. – Челябинск,
2002. 208 с. ISBN 5-88156-229-1.
38.Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). Под ред.
В.И.Кошкина. - М:. ИКФ Экмос, 2002.
39.Экономика недвижимости. Под ред.В.И.Ресина.- М:. Дело, 2000
157
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
40.А.И.Манелля, М.В.Гончарова. О финансовом состоянии коллективных
сельскохозяйственных
организаций
за
1991-2001
гг.//Экономика
сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий, №11, 2002.
41.Н.Ю.Казаватова.
Консолидация
финансовых
товаропроизводителей.//Экономика
ресурсов
сельских
сельскохозяйственных
и
перерабатывающих предприятий, №4, 2002.
42.Р.М.Адилов. Финансово-кредитный механизм АПК. Сб.научных
трудов. Ростов-на-Дону, 2001.
43. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций –
М.: Колос-Пресс, 2002.
44. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, ВВ. Иванова, В.А.
Лялина. - М.: ООО «ТК Велби», 2003.
45. Вахрин ПИ. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и К0», 2002.
фактического
46.Анализ
сельскохозяйственной
техники
состояния
в
России
организации
и
лизинга
предложения
по
его
совершенствованию. Москва, ГОСНИТИ, 1997г.
47.Ткач
А.В.
Об
аграрной
реформе
в
России.
Материалы
Межрегиональной научно-практической конференции «Опыт и проблемы
обеспечения продовольственной безопасности». Екатеринбург, 1998г.
48. Эльдиев М. Регулирование аграрного сектора России.// Экономика и
управление в АПК. 1998 г. - №3
49.Щербак В. По пути
реальных преобразований. Экономика и
управление АПК. 1998 г., №4.
50.Кормановский Л.П. Пути реализации основных направлений научнотехнической политики в сельском хозяйстве и повышения технического уровня
машин. Материалы научно-практической конференции «Научно-технический
прогресс в инженерной сфере АПК России». Москва, ГОСНИТИ, 1997г.
51. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и
финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2002.
158
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
52.Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности.
– М.: Финансы и статистика, 2005.
53.Система ведения агропромышленного производства Челябинской
области на 1996-2000 гг., Челябинск, 1996г.
54.Г.В.Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.
Минск. ООО «Новое знание», 2001.
55.В.В.Бледных. Вступительная статья. Ж. Коммерция и экономическая
безопасность. №4.2002.
56.В.И.Черноиванов, Д.И.Есаков, В.М.Михлин, Л.С.Орсик Концепция
развития машинно-технологических станций на период до 2010 года. Ж.МТС.
№2.2003.
57.Ишанкулова И.В. Состояние сельской кредитной кооперации в
Челябинской области. Материалы XLVI международной научно-технической
конференции «Достижения науки – агропромышленному производству», ч.1.
Челябинск: ЧГАУ, 2007
58.Черноиванов В.И. Машинно-технологическая станция. / Черноиванов
В.И., Краснощеков Н.В., Северный А.Э. и др. // М.; ГОСНИТИ. 1999.
59.Е.М.Родина, Ш.А. Ильясов Использование эмиссий метана из
отходов для получения биогаза. // Вестник КРСУ. - 2003. -№ 6. – С.9
60.В.А. Рыков. Энергия биомассы // Энергетика и промышленность
России. – 2003. - №2 – С. 7 - 15.
61.Обеззараживание навозных стоков и
выработка удобрения,
повышающего урожайность // www.sibpatent.ru
62.Петер
Хинтердер.
Энергетическая
корзина
будущего.
//
Deutschland – 2006 – №2. – С.7.
63.Joachim Wille. Energien der Zukunft. // Deutschland – 2004 – №2 –
S.15
64.Bundesministerium
für
Verbraucherschutz,
Ernährung
und
Landwirtschaft. Biogas – eine natürliche Energiequelle. – Juni 2002. – S.18
159
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
65.Zahlen, Daten, und Fakten zur deutschen Landwirtschaft // Agrimente
– 2005. - №1. – S.35.
66.Biomasse – Was ist das? Zukunftenergien. Unterstützt von Land und
Wirtschaft. // Landesinitiative Zukunftenergien NRW. – 2005. S.16.
160
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
161
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
85
Размер файла
1 724 Кб
Теги
комплекс, эффективность, оценки, 7352, механизм, инвестиционная, агропромышленная
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа