close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

191

код для вставкиСкачать
ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ
Антикризисное регулирование
низкорентабельных и убыточных
организаций в интересах города
(муниципального сообщества)
Под редакцией
доктора экономических наук,
профессора А. Н. Ряховской
Москва
2009
УДК 005.334.4(035.3)
ББК 65.291.931
A72
А в т о р ы:
д р экон. наук, проф. Ряховская А. Н.,
канд. экон наук, проф. Арсенова Е. В.,
канд. экон. наук, проф. Крюкова О. Г.,
канд. тех. наук, доц. Кован С. Е.
Антикризисное регулирование низкорентабельных и убыточ
А72 ных организаций в интересах города (муниципального сообще
ства) / под ред. А. Н. Ряховской. — М. : Магистр, 2009. — 333 с.
ISBN 978 5 9776 0106 1 (в пер.)
Агентство CIP РГБ
В монографии рассмотрены важные аспекты деятельности организации,
обоснована целесообразность своевременного выявления проблем путем систе
матического проведения диагностики и мониторинга финансово экономиче
ского состояния, определения факторов и причин низкой рентабельности и
убыточности. Большое внимание уделено вопросам разработки превентивных
мер антикризисного управления, предупреждения риска банкротства, выбора и
обоснования наиболее эффективных процедур банкротства в интересах города и
муниципального сообщества в целом.
ISBN 978 5 9776 0106 1
УДК 005.334.4(035.3)
ББК 65.291.931
© Авторы, 2009
© Издательство «Магистр», 2009
Содержание
Содержание
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Предисловие
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
ГЛАВА
1
Влияние низкорентабельных и убыточных организаций
на экономику города . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1. Рентабельность и убыточность как характеристики
финансового состояния организации . . . . . . . . . . .
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных
организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении
проблемных организаций . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур
банкротства . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово
неблагополучных организаций . . . . . . . . . . . . . .
. . . . 21
. . . . 21
. . . . 26
. . . . 38
. . . . 53
. . . . 91
ГЛАВА
2
Анализ существующей системы взаимодействия города
с проблемными и убыточными организациями
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления
и реструктуризации финансово неблагополучных организаций . . 105
2.2. Анализ правовых документов в сфере финансового
оздоровления организаций мегаполиса . . . . . . . . . . . . . 123
2.3. Структура управления на уровне города организациями,
имеющими финансовые проблемы . . . . . . . . . . . . . . . 127
ГЛАВА
3
Методики проведения финансово экономического
анализа и диагностики финансового состояния проблемных
организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
3.1. Диагностика и мониторинг финансово экономического
состояния как важнейшие инструменты финансового
оздоровления организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5
Содержание
3.2. Методы проведения финансово экономического анализа
и прогнозирования банкротства . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
3.3. Методики анализа и диагностики организаций,
применяемые в практике работы федеральных органов
исполнительной власти . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического
анализа организаций, рекомендуемые к использованию органами
исполнительной власти городов . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
ГЛАВА
4
Совершенствование методологии финансового анализа
низкорентабельных и убыточных организаций
4.1. Источники информации для проведения диагностики
и мониторинга финансового состояния низкорентабельных
и убыточных организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2. Изменения структуры бухгалтерского баланса — индикаторы
финансового состояния организации. Стадии финансового
кризиса организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Анализ динамики финансовых коэффициентов — основа
своевременного выявления негативных тенденций финансового
состояния организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4. Предложения по системе показателей и методологии
оценки финансового состояния организаций . . . . . . . . . . .
216
225
230
235
ГЛАВА
5
Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности
убыточных и низкорентабельных организаций
5.1. Несостоятельность и неплатежеспособность организаций,
признаки банкротства и условия возбуждения дела
о банкротстве
5.2. Основные характеристики режимов и процессов
финансового оздоровления проблемных организаций . . . . . . 257
5.3. Анализ влияния различных факторов на деятельность
низкорентабельных и убыточных организаций в целях
финансового оздоровления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
5.4. Построение системы антикризисного мониторинга
и регулирования для финансового оздоровления и предупреждения
банкротства организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288
6
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Содержание
5.5. Разработка методических подходов к определению позиции
города в отношении проблем финансового оздоровления
организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322
Список литературы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329
Предисловие
Предисловие
В условиях мирового финансового кризиса, наступившей рецес
сии количество убыточных организаций во всех регионах России
стремительно увеличивается. Число низкорентабельных и убыточ
ных организаций постоянно увеличивалось даже в относительно
благоприятный период экономического развития. Так, в Москве,
одном из благополучных в финансовом отношении городов Рос
сии, их доля возросла с 29,5% в 2005 г. до 49,2% в 2006 г. Поэтому
важными задачами в новых условиях хозяйствования, характери
зуемых кризисными явлениями, становятся своевременное выяв
ление признаков ухудшения финансового состояния организаций,
оперативная разработка мер антикризисного регулирования их хо
зяйственной деятельности в целях снижения риска банкротства.
Обеспечение стабильного функционирования организаций ак
туально как для собственников и акционеров компаний, так и все
го муниципального сообщества той территории, где осуществляет
ся предпринимательская деятельность.
Успешное решение этой задачи достигается антикризисным
регулированием работы низкорентабельных и убыточных органи
заций, предупреждением их банкротства в интересах города. Воз
можные направления решения данных проблем рассматриваются
в рамках представленного исследования.
В первой главе монографии обосновывается влияние низко
рентабельных и убыточных организаций на экономику города, оп
ределяются категории «убыточная организация», «хронически
убыточная организация», «низкорентабельная организация», про
водится их классификация. Важными аспектами работы являются
анализ и структурирование интересов города в отношении про
блемных организаций, изучение взаимосвязи интересов города и
других субъектов экономических отношений, возникающих при
реализации процедур банкротства организаций, выявление кон
фликтов интересов сторон.
Основными причинами, которые приводят организации к убы
точной деятельности, являются неэффективный менеджмент и на
меренный уход от уплаты налогов. Существенное влияние оказыва
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
9
Предисловие
ет и «внешняя среда» — состояние экономики города и государства,
а также мировой финансовой системы (в ситуации кризиса все госу
дарства мира, а также все уровни исполнительной власти России
разрабатывают системы антикризисных мер, основой которой явля
ется государственное регулирование деятельности и реальная по
мощь государства в решении возникающих проблем).
Если убыточность связана с ошибками в менеджменте, которые
не имеют систематического характера, то организациям нужна по
мощь иного рода, в том числе в части пресечения неправомерных
действий недобросовестного менеджмента, повышения квалифика
ции руководителей, а также решение их проблем. Это реально убы
точные организации, которые не скрывают своих доходов.
Притворно убыточные организации могут иметь прибыль и
платить налог на прибыль, но умышленно этого не делают.
В этой связи возникает необходимость дифференциации про
блемных организаций по группам. Политика в отношении их
должна также дифференцироваться в зависимости от причин и
факторов, приведших к такому состоянию.
Разработке механизма взаимодействия города с проблемными
организациями — а именно этому посвящена монография1 —
должно предшествовать выявление его интересов в отношении ка
ждой группы организаций.
Прежде всего в монографии выделены и обоснованы интересы
города в финансово экономической сфере.
Фискальные интересы. В соответствии с приведенными в моно
графии данными основная часть (78,8%) всех доходов Москвы, на
пример, приходится на налог на прибыль, что составляет 88,8%
суммы налоговых доходов города. Общеизвестна прямая зависи
мость уровня налоговых поступлений в федеральный и региональ
ный бюджеты от финансового состояния организаций и прибыль
ности их деятельности.
Интересы по погашению задолженности по обязательным плате
жам, являясь производными от фискальных интересов города,
имеют определенные отличия. Их нельзя называть интересами
кредитора, поскольку в соответствии с установленным порядком2
1 Исследование выполнено на примере г. Москвы и других крупных городов Рос
сии.
2 Постановление Правительства РФ от 30 сентября 2004 г. № 506 «Об утверждении
положения о Федеральной налоговой службе».
10
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Предисловие
требования об уплате обязательных платежей предъявляет Феде
ральная налоговая служба. При накапливании организациями дол
гов, в том числе по федеральным, региональным и местным нало
гам и сборам, страдает бюджетная система, город недополучает за
планированные средства, необходимые для реализации городских
программ, включая программы в социальной сфере, что, в конеч
ном счете, снижает возможности исполнения его функций в инте
ресах населения всего муниципального образования.
Интересы кредитора по денежным обязательствам возникают в
случае предоставления организациям финансовых ресурсов горо
да. Например, действующим законодательством Москвы1 преду
сматривается предоставление юридическим лицам бюджетных
средств на возвратной и возмездной основе, т.е. в форме бюджет
ного кредита. Таким образом, только в 2007 г. было предусмотрено
выделение бюджетных кредитов в размере более 10,3 млрд руб.
Интересы города как собственника организаций существуют в
связи с тем, что город является учредителем (участником) органи
заций, собственником имущества множества унитарных предпри
ятий. Имущественные интересы большинства городов России как
собственников организаций пока невелики и играют незначитель
ную роль в формировании их доходов.
Разновидностью интереса собственника имущества унитарных
предприятий и участника хозяйственных обществ является инте
рес города при приватизации организаций или их продаже. Однако
следует иметь в виду, что доходы от реализации имущества имеют
разовый характер, а прибыль даже в незначительных суммах — яв
ление постоянное. Вместе с тем существует точка зрения, что чем
более устойчива организация, тем больше ее рыночная стоимость.
Следовательно, город должен быть заинтересован в том, чтобы ор
ганизации, включаемые в программу приватизации, по крайней
мере, не были убыточными и обладали определенной инвестици
онной привлекательностью.
Особо выделяются социальные интересы города, обусловлен
ные тем, что организации, расположенные на территории горо
дов, являются работодателями и обеспечивают занятость населе
ния. Беря на себя обеспечение прожиточного уровня пенсионе
ров и других малообеспеченных слоев населения, город
1 Постановление Правительства Москвы от 28 декабря 2005 г. № 1043 ПП «Об ут
верждении положения о предоставлении бюджетных кредитов юридическим лицам».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
11
Предисловие
заинтересован, прежде всего, в том, чтобы экономически актив
ные граждане могли самостоятельно решать свои финансовые
проблемы, формировать свой доход, получая достойное возна
граждение за труд. При этом устойчивые позиции организаций
обеспечивают социальную стабильность, уверенность людей в
завтрашнем дне, благоприятно влияют на демографическую си
туацию и другие стороны жизни общества.
Убыточное состояние организаций несет в себе дополнитель
ную угрозу, связанную с возникновением неплатежеспособности и
риска банкротства. Возбуждение дела о банкротстве угрожает раз
личным интересам города, в том числе его интересам как кредито
ра по денежным обязательствам и обязательным платежам, а также
интересам собственника или участника организаций, находящих
ся в процедурах банкротства.
В монографии анализируются проблемы банкротства и интере
сов города и как кредитора, и как собственника на всех этапах про
ведения процедур банкротства в соответствии с Законом о бан
кротстве1: период до введения процедуры банкротства, а также в
ходе наблюдения, финансового оздоровления, внешнего управле
ния, конкурсного производства, мирового соглашения.
Рассмотрение механизма реализации процедур банкротства с
позиций интересов города показало, что зачастую его интересы
как кредитора и собственника диаметрально противоположны, что
интересы города в отношении организаций многогранны, и гло
бальный интерес города, даже когда он выступает в качестве
кредитора для ряда категорий организаций, может заключаться в
сохранении бизнеса должника, сохранении налогоплательщика и
хозяйственной единицы, выполняющей важные социальные
функции, что не противоречит интересам самой организации и ее
собственников.
Кроме этого, особое внимание необходимо уделять вопросам
предупреждения банкротства, финансового оздоровления и ре
структуризации.
Во второй главе монографии «Анализ существующей системы
взаимодействия с проблемными и убыточными организациями»
затронуты вопросы правового регулирования финансового оздо
ровления и реструктуризации финансово неблагополучных орга
1 Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (банк
ротстве)».
12
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Предисловие
низаций, проводится анализ нормативных правовых актов в сфере
финансового оздоровления организаций мегаполиса, организаци
онных структур и основных функций исполнительных органов го
рода в отношении рассматриваемых организаций.
Целью проведения финансового оздоровления является улуч
шение платежеспособности организации. Основными задачами
реструктуризации могут быть также улучшение положения орга
низации на рынке, повышение конкурентоспособности продук
ции, повышение рентабельности деятельности и т.д. В представ
ленной методике на основании данных о финансовом состоянии
организаций и их платежеспособности, а также сведений о собы
тиях и обстоятельствах хозяйственной деятельности проводится их
группировка (по пяти группам) в соответствии со степенью угрозы
банкротства.
Анализ правового регулирования отношений финансового
оздоровления и реструктуризации убыточных и низкорентабель
ных организаций на федеральном и городском уровнях показал,
что федеральные правовые документы предусматривают осуществ
ление указанного регулирования в основном в сфере принудитель
ного истребования задолженности проблемных организаций через
механизмы исполнительного производства и несостоятельности
(банкротства).
Федеральное законодательство о несостоятельности не всегда
учитывает интересы города в отношении крупных, экономически
и социально значимых для города организаций, имеющих финан
совые трудности.
Судебные процедуры банкротства, направленные на восста
новление платежеспособности организаций должников, а именно
финансовое оздоровление, внешнее управление, мировое согла
шение при наличии формальной цели — восстановление платеже
способности — не направлены на собственно финансовое оздо
ровление в хозяйственно экономическом смысле, а имеют целью
ликвидацию признаков банкротства (просроченной более 3 меся
цев задолженности). То есть так называемая восстановленная пла
тежеспособность может не иметь сколь нибудь долговременного
характера.
Анализ практики проведения внесудебных процедур и монито
ринга неплатежеспособных предприятий в России позволяет сде
лать вывод о том, что в настоящее время в России не существует
целостной концепции финансового оздоровления организаций, а
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
13
Предисловие
финансовый мониторинг служит в лучшем случае лишь инстру
ментом выявления нуждающихся в финансовом оздоровлении от
дельных групп организаций, например стратегических.
В третьей главе монографии проведено сравнение методик и
методов проведения финансово экономического анализа и диаг
ностики финансового состояния проблемных организаций, при
меняемых систем показателей.
Диагностика финансового состояния организаций является
необходимым условием для обоснованного принятия управленче
ских решений. Диагностика финансового состояния — антикри
зисная процедура, цель которой — найти «болевые точки» финан
сового механизма, на основе наблюдаемых тенденций предсказать
возможное развитие событий, разработать необходимые управлен
ческие решения для предупреждения, снижения и устранения не
гативного влияния различных факторов на деятельность организа
ции. Инструментарий диагностики должен быть подобран таким
образом, чтобы заблаговременно обнаружить признаки кризисной
ситуации и устранить их. Диагностика является исходным средст
вом получения информации об организации, о возможном воз
никновении экономического кризиса. Комплексная диагностика
финансово экономического состояния обычно осуществляется в
следующей логической последовательности:
1) оценка состояния, динамики производства и реализации
продукции;
2) исследование состава и структуры выпускаемой продукции;
3) анализ конкурентоспособности продукции;
4) изучение эффективности использования производственных
ресурсов;
5) оценка финансового результата хозяйственной деятельности
с помощью абсолютных и относительных показателей, анализ рен
табельности основной и вспомогательной деятельности;
6) анализ финансового состояния организации и ее финансо
вой устойчивости.
В ходе диагностики финансового состояния целесообразно оп
ределить стадию развития кризиса, его глубину (размер разруше
ний и потерь) и скорость.
Мониторинг финансового состояния — важнейший инстру
мент диагностирования кризисной ситуации. Он осуществляется
путем систематического контроля финансового состояния органи
14
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Предисловие
зации на основе изучения значений и динамики ее финансовых
показателей.
В рамках исследования обоснованы функции, которые призва
на выполнять система финансово экономического мониторинга
как инструмент диагностики. Система мониторинга должна но
сить сигнализирующий, предупреждающий характер, сущность
которого состоит в выявлении в результате систематической диаг
ностики финансового состояния вероятности неплатежеспособно
сти или банкротства организаций.
Мировая и отечественная практика сформировала определен
ные подходы к проведению исследований финансового состояния
групп организаций. В их основу заложена диагностика по той или
иной методике, а построение методики и ее направленность, в
свою очередь, зависят от поставленных целей и смысла решаемой
задачи. В книге проведен анализ и сопоставление зарубежных и
отечественных методик проведения финансово экономического
анализа состояния организации. Особо выделены методики, раз
работанные и утвержденные органами исполнительной власти,
как на федеральном уровне, так и на уровне города.
Проблемам совершенствования методологии финансового
анализа низкорентабельных и убыточных организаций посвящена
четвертая глава монографии. Прежде всего это касается источни
ков информации для проведения диагностики и мониторинга фи
нансового состояния низкорентабельных и убыточных органи
заций.
Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) представляет финан
совые результаты деятельности организации за отчетный период
(нарастающим итогом с начала года) и аналогичный период про
шлого года, анализ данных которого имеет наибольшее значение.
Именно в этой форме последовательно раскрывается структура
формирования прибыли и убытков организации: валовая прибыль,
прибыль (убыток) от продажи (товаров, работ и услуг), прибыль
(убыток) до налогообложения, чистая прибыль (убыток) отчетного
периода.
Важным вопросом при проведении анализа финансовых ре
зультатов является также определение достаточности финансовых
средств, остающихся в распоряжении организации для обеспече
ния ее потребностей.
В ходе исследования выделены некоторые важные обстоятель
ства, которые влияют на результаты финансового анализа и долж
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
15
Предисловие
ны учитываться при его проведении. Это касается прежде всего
достоверности информации. Бухгалтерская отчетность может быть
искажена случайно или преднамеренно. Диагностика по искажен
ной информации будет давать также искаженную картину. Данная
проблема стоит очень остро именно в сфере антикризисного
управления и финансового оздоровления организаций. Единст
венный инструмент, который обеспечивает получение достовер
ной финансовой информации, — проведение инвентаризации все
го имущества организации и источников его формирования.
В работе предложена система качественной диагностики фи
нансового состояния организации, основанная на сопоставлении
динамики его ухудшения и структуры баланса организации в связи
со снижением рентабельности и возникновением убытков. Пред
ставлены три фазы развития неблагоприятных событий и факто
ров финансового состояния организации: кризис тенденций, кри
зис финансовых результатов, кризис платежеспособности.
Практика антикризисного управления выработала действен
ную методику оценки финансового состояния и платежеспособно
сти кризисных организаций. Эта методика отражена в правилах
проведения арбитражными управляющими анализа финансового
состояния организаций должников, которая утверждена поста
новлением Правительства РФ. Учитывая тот факт, что убыточ
ность является одним из основных факторов возникновения не
платежеспособности организации, на наш взгляд, для разработки
методики финансового анализа низкорентабельных и убыточных
организаций целесообразно в качестве основы использовать вы
шеназванную методику анализа платежеспособности. Взаимосвязь
отрицательной динамики изменения финансовых коэффициентов
с основными проблемами финансового состояния организаций
обоснована и представлена в четвертой главе.
Предложенный состав показателей позволяет характеризовать
различные стороны финансово экономического состояния орга
низаций. Кроме того, разработаны рекомендуемые значения пока
зателей для различных организаций в зависимости от их финансо
вого состояния: финансово устойчивых, проблемных, кризисных.
Предложенная система финансовых показателей позволила
разработать рекомендации по методологии проведения монито
ринга низкорентабельных и убыточных организаций.
В заключительной пятой главе книги рассматриваются такие
ключевые понятия, как несостоятельность, неплатежеспособность,
16
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Предисловие
признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве.
Основное внимание уделено характеристике режимов и процессов
финансового оздоровления проблемных организаций, анализу
влияния факторов на деятельность низкорентабельных и убыточ
ных организаций, построению системы антикризисного монито
ринга и регулирования финансового оздоровления и предупрежде
ния банкротства организаций, разработке позиции города в отно
шении проблемных организаций.
Фактически в основу понятия «несостоятельность» заложен не
экономический, а правовой аспект. В российском законодательст
ве о банкротстве это понятие не определено, хотя им повсеместно
пользуются. Закон о банкротстве содержит только характеристику
«восстановление платежеспособности». Очевидно, что правовое
определение неплатежеспособности имеет большое значение при
рассмотрении вопросов финансового оздоровления с учетом инте
ресов организации и интересов ее собственников, имущественных
и иных интересов.
В работе дается четкое определение соответствующих эконо
мических понятий: платежеспособность и неплатежеспособность,
так как это основа определения угроз утраты рентабельности и по
тери платежеспособности и принятия мер по предупреждению
банкротства организации.
Прежде всего, у организации появляются или возникают фи
нансовые проблемы, приводящие к ее неудовлетворительному
финансово экономическому состоянию. Данные финансовые
проблемы могут быть связаны со снижением рентабельности всей
деятельности организации, падением финансовой устойчивости,
ликвидности. Результатом развития финансовых проблем стано
вится потеря текущей платежеспособности, т.е. возможности в ус
тановленный срок в полном объеме отвечать по своим обязатель
ствам перед кредиторами и государством. Утрата текущей платеже
способности неизбежно приводит к накоплению просроченной
задолженности по денежным обязательствам и обязательным пла
тежам, которая (задолженность), если не принимать своевремен
ных мер, может достигнуть уровня признаков банкротства.
Финансовое оздоровление организации — сложный и много
гранный процесс. В пятой главе обосновываются различные режи
мы процесса финансового оздоровления организации.
В целях определения угроз, которые могут привести к неплате
жеспособности и возникновению признаков банкротства, в работе
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
17
Предисловие
подробно рассмотрены наиболее общие финансово экономиче
ские факторы, влияющие на состояние платежеспособности на
прямую.
Исследование факторов, повлиявших на формирование фи
нансового результата, позволяет выявить причины негативных яв
лений и определить направления, по которым должны принимать
ся антикризисные меры. Для анализа влияния факторов на дея
тельность низкорентабельных и убыточных организаций в целях
финансового оздоровления разработана система факторов, кото
рая представляет собой результат предварительного исследования
ситуаций на рассматриваемых предприятиях, обобщения опыта
работы в сфере финансового оздоровления и банкротства пред
приятий.
Методика проведения экспертного опроса была разработана
авторами и апробирована в проводимых ранее исследованиях.
В результате анализа экспертных оценок выделены факторы, ока
зывающие наиболее существенное влияние на деятельность орга
низации. Вся совокупность факторов по степени влияния разбита
на три группы: оказывающие существенное влияние, оказываю
щие среднее влияние и оказывающие несущественное влияние.
Затем была предложена программа управления факторами, кото
рая предполагает разработку мероприятий по основным направле
ниям развития, соответствующих выделенным в ходе анализа фак
торам.
Предложенный превентивный подход к управлению финансо
вым состоянием организации может позволить своевременно
среагировать на отрицательные тенденции, выработать необходи
мые меры по снижению рисков неплатежеспособности, убыточно
сти и банкротства. На наш взгляд, представленную методику
анализа факторов целесообразно активно использовать в системе
антикризисного мониторинга и регулирования деятельности про
блемных организаций, особенно в период кризиса экономики го
сударства.
Процесс предупреждения банкротства чрезвычайно важен для
всех экономических субъектов.
Большинство крупных городов России в лице своих органов
исполнительной власти проводят определенную политику в отно
шении решения проблем финансового оздоровления различных
организаций. Для ее осуществления, как правило, формируется
соответствующая организационная структура, используется ряд
18
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Предисловие
инструментов административного, финансового характера. Глав
ной проблемой является оптимизация финансовых затрат города
на осуществление оздоровительных мероприятий. В этих целях го
роду необходимо иметь обоснованную позицию, следование кото
рой могло бы способствовать оказанию адресной помощи тем, кто
в ней действительно нуждается, в том размере, который действи
тельно требуется, и в те сроки, которые необходимы для реализа
ции мероприятий по финансовому оздоровлению. В монографии
представлены методические подходы, которые могут использо
ваться для определения позиции города на основе разработанной
системы антикризисного мониторинга и регулирования.
Применение тех или иных мероприятий по предотвращению
несостоятельности зависит от степени угрозы банкротства и опре
деляется принадлежностью подведомственной организации к
группе риска. В книге рассмотрены основные методические под
ходы к предотвращению банкротства организаций различных
групп риска, предложен алгоритм принятия решения о наиболее
целесообразной процедуре банкротства.
В пятой главе подробно рассмотрено и обосновано положение
о том, что для определения позиции города в отношении проблем
финансового оздоровления организаций необходимо прежде всего
определить возможности (невозможность) восстановления их пла
тежеспособности и исходя из этого осуществлять выбор дальней
шей процедуры банкротства. Для решения указанных задач, в це
лях определения перспектив должника необходимо изучение фи
нансового состояния предприятия, в том числе расчет и анализ
финансовых коэффициентов, активов и пассивов, накопленной
задолженности, исследование отрасли и положения должника на
рынке.
ГЛАВА
Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
1.1. Рентабельность и убыточность как характеристики финансового состоя
ния организации / 1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных орга
низаций / 1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных
организаций / 1.4. Анализ интересов города при реализации процедур бан
кротства / 1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополуч
ных организаций
1.
1.1. Рентабельность и убыточность как характеристики финансового состояния организации
Организация — это юридическое лицо, имеющее в собственности,
хозяйственном ведении или оперативном управлении обособлен
ное имущество и отвечающее этим имуществом по своим обяза
тельствам1.
Финансово экономическое состояние организации во многом
характеризуется ее возможностями вовремя и в полном объеме от
вечать по своим обязательствам. Одним из показателей, отражаю
щим финансовое состояние любой организации, эффективность
использования финансовых ресурсов, возможности организации
по получению прибыли, оплаты всех своих обязательств, включая
накопленные долги, является рентабельность.
Расчет и анализ показателей рентабельности осуществляются на
основании данных бухгалтерской отчетности организаций, в том
числе с использованием формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»,
консолидированная форма которой представлена в табл. 1.1.
В рамках функционирования организаций и осуществления
ими различных видов деятельности формируется валовая прибыль
(убыток), а затем прибыль (убыток) от продаж как разность между
выручкой и суммарными затратами на производство и реализацию
продукции. С учетом доходов и расходов по прочей деятельности,
1 Гражданский кодекс Российской Федерации. Ст. 48.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
21
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Т а б л и ц а 1.1. Консолидированная форма отчета «О прибылях и убытках»
Наименование показателя
Условное обозначение*
Выручка от реализации (без налогов, сборов, акцизов,
т.е. выручка нетто)
Вр
Себестоимость
Зсум
Валовая прибыль (убыток)
ВП
Коммерческие и управленческие расходы
Зкомм. и упр
Прибыль (убыток) от продаж
ПП
Прибыль (убыток) до налогообложения (балансовая при
быль)
БП
Текущий налог на прибыль
НП
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
ЧП
* Условные обозначения используются во всех формулах для расчета показателей
рентабельности.
отличной от основной (производственной, операционной), фор
мируется прибыль (убыток) до налогообложения, которая может
быть как больше, так и меньше прибыли (убытка) от продаж. При
этом после уплаты текущего налога на прибыль (в случае, если он
начислен) формируется чистая прибыль организации.
Уровень прибыльности характеризуется посредством расчета
соответствующих показателей рентабельности. Общая схема рас
чета данных показателей имеет следующий вид:
Показатель рентабельности = Прибыль / Сумма активов.
В качестве числителя обычно выступает прибыль от продаж,
прибыль до налогообложения, чистая прибыль, в знаменателе —
стоимость активов, величина доходов и/или затрат. Распространен
ными показателями рентабельности, которые можно рассчитать по
данным периодической бухгалтерской отчетности, являются:
1. Рентабельность активов (Ра) вычисляется как отношение
прибыли до налогообложения (балансовой прибыли) к сумме ак
тивов организации:
Ра = БП /
22
∑ A.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.1. Рентабельность и убыточность как характеристики финансового состояния организации
Она показывает, сколько копеек балансовой прибыли зараба
тывается на 1 руб., вложенный в активы.
2. Рентабельность собственных средств (Рсс) — соотношение
балансовой прибыли, капитала и резервов организации:
Рсс = БП / СС.
Она показывает, сколько копеек балансовой прибыли зараба
тывается на 1 руб., вложенный в собственные средства.
3. Рентабельность продукции (Рп) представляет собой отноше
ние прибыли до налогообложения к суммарным затратам на про
изводство и реализацию продукции:
Рп = БП / Зсум.
Характеризует, сколько копеек зарабатывается на 1 руб. затрат.
4. Рентабельность продаж (Рпр) вычисляется как отношение
прибыли от продаж к полученной выручке и характеризует вели
чину прибыли от продаж на 1 руб. дохода от продаж:
Рпр = ПП / Вр.
5. Норма чистой прибыли (Нчп) — отношение чистой прибыли,
остающейся в распоряжении организации, к ее выручке показыва
ет, сколько копеек чистой прибыли остается у предприятия на
1 руб. выручки:
Нчп = ЧП / Вр.
В экономическом анализе понятия «прибыльность», «убыточ
ность» и «рентабельность» тесно взаимосвязаны и определяются
конкретными финансовыми результатами хозяйственной деятель
ности организаций.
Если совокупные затраты организации при осуществлении ее
деятельности превышают ее доходы, то эта деятельность нерента
бельна, а организация является убыточной. При поэтапном форми
ровании финансового результата и расчете:
• прибыли от продаж;
• прибыли до налогообложения;
• чистой прибыли
определяется источник убыточности, в качестве которого мо
жет выступать основная либо прочая деятельность организации.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
23
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
По результатам поэтапного формирования финансовых ре
зультатов деятельности организации возникает вопрос: по какой
прибыли (прибыли от продаж, до налогообложения или чистой
прибыли) судить о рентабельности или убыточности организации?
С учетом особого влияния налогов на прибыль организаций и
обеспечение имущественных интересов города как социально
экономической системы целесообразно уточнить определение
убыточной организации.
В рамках данного исследования принимается следующее поло
жение: организация убыточна, если в анализируемом периоде бух
галтерской отчетности (год, квартал, месяц) прибыль до налогооб
ложения имеет отрицательное значение, т.е. убыток. Если такое
положение сохраняется в течение нескольких периодов отчетно
сти, то, на наш взгляд, можно говорить о хронической убыточности
организации.
Убыточные организации — организации, у которых за текущий
период бухгалтерской отчетности в графе прибыль (убыток) до на
логообложения отражен убыток (отрицательное число).
Рассмотрим понятие «низкорентабельные» организации, кото
рое имеет различные аспекты. Прежде всего возникает вопрос: ка
кой уровень рентабельности считать достаточным, а какой низ
ким? При определении убыточности устанавливается «нулевой»
уровень, но понятие низкой рентабельности — это все же некото
рый положительный уровень.
Можно также ориентироваться на среднеотраслевые показате
ли рентабельности. Однако, на наш взгляд, целесообразно осно
вываться на общих характеристиках деятельности организации,
которые отражаются в общеэкономических показателях.
Низкорентабельные организации — организации, имеющие при
быль до налогообложения ниже среднего уровня прибыли органи
заций данной отрасли (группы организаций, осуществляющих ту
же деятельность).
Генерируемая организацией прибыль составляет собствен
ный источник формирования ее активов (наряду с инвестициями
собственников в уставный капитал). Прибыль используется на
выплаты собственникам (дивидендов или соответствующей доли
прибыли) и на развитие организации, финансирование инвести
ционных проектов, необходимых для сохранения ее позиций в
данном сегменте рынка. Учитывая социально экономические
функции организации, считаем необходимым, особо выделить
24
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.1. Рентабельность и убыточность как характеристики финансового состояния организации
второе направление использования прибыли. В этом случае орга
низация будет считаться низкорентабельной, если имеющийся уро
вень рентабельности не обеспечивает необходимый объем фи
нансирования ее развития. В такой ситуации собственники за
частую не получают не только часть прибыли организации, а,
наоборот, со стороны собственников организации требуется фи
нансовая помощь.
При исследовании проблем низкорентабельных и убыточных
организаций с позиций интересов собственника необходимо учи
тывать то обстоятельство, что не все организации создаются в це
лях получения прибыли. Особенно явно это проявляется при ис
следовании данной проблемы с позиций государства либо города
как субъекта Российской Федерации, являющегося собственни
ком имущества унитарных предприятий и/или участником хозяй
ственных обществ.
Деятельность некоторых организаций (например, в сфере жи
лищно коммунального хозяйства) в современных экономических
условиях полностью или частично зависит от финансовой помо
щи, и зачастую они требуют масштабного финансирования из
бюджета города для покрытия убытков. Но даже для планово убы
точных организаций понятие рентабельности применимо, так как
снижение уровня убыточности и повышение рентабельности за
счет мероприятий по финансовому оздоровлению позволяют сни
зить расходы города на обеспечение их стабильного функциониро
вания и направить высвободившиеся средства на решение других
городских задач.
К убыточной деятельности организации приходят в основном
по двум причинам: из за неэффективного менеджмента или наме
ренно уклоняясь от уплаты налогов.
В первом случае организациям можно и нужно помогать, так
как убыточность связана с ошибками в менеджменте, не имеющи
ми систематического характера. Это реально убыточные организа
ции, которые не скрывают своих доходов.
Притворно убыточные организации могут иметь прибыль и
платить налог на прибыль, но целенаправленно не делают этого.
Намеренный уход от уплаты налогов путем списания средств на
«фирмы однодневки», которые не сдают баланс, либо сдают пус
той, либо фиктивно отражают малые обороты, связан с тем, что
организации фиктивно уменьшают прибыль и увеличивают расхо
ды. Фирмы однодневки, как правило, вообще не платят налоги
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
25
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
либо начисляют минимальные налоги. Множество «фирм одно
дневок» не производят отчислений в бюджет города, однако на их
ликвидацию тратятся значительные суммы бюджетных ассигнова
ний. В этой связи необходима целенаправленная работа по сниже
нию убыточности фирм и уменьшению их количества.
Политика в области низкорентабельных и убыточных органи
заций должна дифференцироваться по различным типам органи
заций, в зависимости от причин и факторов, приведших ее к тако
му состоянию.
1.
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
При рассмотрении политики города в отношении низкорентабель
ных и убыточных организаций важным исходным моментом явля
ется то, что город — крупная и сложная социально экономическая
система. То есть мы не рассматриваем интересы отдельных лиц
или групп лиц — физических или юридических — вне зависимости
от того, являются ли они жителями города (физические лица) или
расположены на территории города (юридические лица). Как лю
бая социально экономическая система, город обладает своей внут
ренней организацией (организационной структурой), системой
управления и технологиями решения стоящих перед ней задач.
Поэтому указанные интересы определяются, прежде всего, задача
ми города как социально экономической системы.
Например, базовые основы интересов города Москвы, как и
других городов, определены в его Уставе1, где в ст. 13 перечислены
следующие полномочия:
• управление и распоряжение городской собственностью;
• регулирование бюджетного процесса и бюджетной системы
города;
• установление налогов и сборов;
• обеспечение социально экономического развития города;
• решение городских вопросов природопользования;
• охрана окружающей среды и обеспечение экологической
безопасности; благоустройство территории;
• охрана памятников истории и культуры;
1 Закон Москвы от 28 июня 1995 г. «Устав города Москвы».
26
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
• решение социальных вопросов, связанных с воспитанием,
здравоохранением, образованием, социальной защитой, заня
тостью, наукой, культурой, физической культурой и спортом;
• владение, пользование и распоряжение землей, недрами,
водными и другими природными ресурсами;
• развитие городской инфраструктуры;
• обеспечение единства городского хозяйства.
Эти и другие полномочия городов конкретизируются в соот
ветствующих Законах об их Правительстве1, где выделяются и оп
ределяются общие полномочия в экономической сфере, в сферах
городского хозяйства, градостроительстве и землепользовании, в
социальной и других сферах.
Рассматривая интересы города в отношении финансовых ре
зультатов организаций, которые, как отмечалось выше, характери
зуются показателями рентабельности, прибыльности или убыточ
ности, в первую очередь необходимо определить интересы города в
финансово экономической и социальной сферах, где также при
сутствуют интересы, связанные, пусть и косвенно, с экономиче
ским состоянием организаций. Городские службы не могут игно
рировать эту составляющую интересов города.
Особенно остро стоит задача обеспечения интересов города в
вопросах градостроительства и землепользования, когда убыточ
ные предприятия, расположенные на городских землях, приобрета
ются различными методами не с целью их финансового оздоровле
ния, а ликвидации и последующего использования освободившихся
дорогостоящих территорий в направлениях, не соответствующих
целям и стратегии развития города.
С позиций интересов города можно выделить следующие орга
низации как объекты исследования:
а) Государственные и муниципальные унитарные предприятия,
собственником имущества которых является город. При этом иму
щество передано в эти организации на праве хозяйственного веде
ния. В настоящее время на территории Москвы, например, рабо
тают 475 государственных унитарных предприятий2.
1 Например, Закон Москвы от 20 декабря 2006 г. № 65 «О Правительстве Москвы».
2 Постановление Правительства Москвы от 28 августа 2007 г. № 758 ПП «О ходе
выполнения постановления Правительства Москвы от 7 марта 2006 г. № 154 ПП и зада
чах по управлению государственными унитарными, казенными предприятиями города
Москвы на 2007—2009 гг.».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
27
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
В соответствии с действующим законодательством1 «унитар
ным предприятием признается коммерческая организация, не на
деленная правом собственности на имущество, закрепленное за
ней собственником», основной целью деятельности которой явля
ется извлечение прибыли, в том числе для удовлетворения финан
совых интересов собственников организации. Убыточность город
ских унитарных предприятий тяжелым грузом ложится на бюджет
города.
В эту группу входят также казенные предприятия, т.е. унитар
ные предприятия, основанные на праве оперативного управления
переданным государственным или муниципальным имуществом.
На первый взгляд, казенные предприятия не должны входить в
предмет рассмотрения данного исследования, поскольку целью их
создания обычно не является получение прибыли. В соответствии
с действующим законодательством2 казенное предприятие может
быть создано в случае:
• если преобладающая или значительная часть производимой
продукции, выполняемых работ, оказываемых услуг предназначе
на для федеральных государственных нужд, нужд субъекта Россий
ской Федерации или муниципального образования;
• необходимости использования имущества, приватизация
которого запрещена, в том числе имущества, необходимого для
обеспечения безопасности Российской Федерации, функциони
рования воздушного, железнодорожного и водного транспорта,
реализации иных стратегических интересов Российской Феде
рации;
• необходимости осуществления деятельности по производст
ву товаров, выполнению работ, оказанию услуг, реализуемых по
установленным государством ценам в целях решения социальных
задач;
• необходимости разработки и производства отдельных видов
продукции, обеспечивающей безопасность Российской Феде
рации;
• необходимости производства отдельных видов продукции,
изъятой из оборота или ограниченно оборотоспособной;
1 Федеральный закон от 14 ноября 2002 г. № 161 ФЗ «О государственных и муни
ципальных унитарных предприятиях» (ст. 2).
2 Там же.
28
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
• необходимости осуществления отдельных дотируемых видов
деятельности и ведения убыточных производств;
• необходимости осуществления деятельности, предусмотрен
ной федеральными законами исключительно для казенных пред
приятий.
Часто именно казенные предприятия можно характеризовать
термином «планово убыточные». В этой связи рассмотрение про
блем низкой рентабельности и/или убыточности казенных пред
приятий вроде бы теряет смысл.
Вместе с тем казенное предприятие все таки является коммер
ческой организацией1. Кроме того, мы рассматриваем данную
проблематику с точки зрения и финансового благополучия орга
низаций, и интересов города. Действительно, казенное предпри
ятие обычно подразумевает финансирование со стороны собствен
ника имущества. Однако в интересах города максимальное сниже
ние таких расходов: чем успешнее деятельность менеджмента
казенного предприятия, тем ниже нагрузка на городской бюджет.
б) Хозяйственные общества, участником (учредителем) которых
является город.
Например, Москва является участником 601 хозяйственного
общества, в том числе открытые акционерные общества — 413, за
крытые акционерные общества — 67, общества с ограниченной от
ветственностью — 202.
Доля города в уставных капиталах хозяйственных обществ мо
жет быть различной: от 100% до минимальных значений, чем и оп
ределяется степень влияния города на принимаемые органами
управления предприятий решения. Вместе с тем вне зависимости
от степени участия в данных организациях принципиальное значе
ние имеет факт, что в организации вложены городские ресурсы.
Кроме того, указанные организации часто выполняют важные для
города хозяйственные и/или общественные функции. Принимая
участие в деятельности рассматриваемых организаций, город пре
следовал определенные цели и стремился удовлетворить важные
интересы городского сообщества.
1 См. ст. 2 Федерального закона от 14 ноября 2002 г. № 161 ФЗ «О государствен
ных и муниципальных унитарных предприятиях».
2 Постановление Правительства Москвы от 2 мая 2006 г. (ред. от 3 июля 2007 г.)
№ 304 ПП «Об итогах деятельности хозяйственных обществ с долей города Москвы и
утверждении стандартов корпоративного поведения города Москвы как акционера».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
29
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Так, по состоянию на 1 января 2006 г.1 степень участия Москвы
в акционерных обществах (открытых и закрытых) характеризуется
следующими показателями:
• 100% голосующих акций — в 43 акционерных обществах;
• более 50% голосующих акций — в 72 акционерных обществах;
• менее 100%, но не менее 75% голосующих акций — в 23;
• более 50%, но менее 75% голосующих акций — в 49;
• менее 50% голосующих акций — в 365 акционерных обществах;
• специальное право («золотая акция») — в 101 акционерном
обществе.
При этом в постановлении приведены данные, на основании
которых можно видеть, что проблема низкой рентабельности и
убыточности затронула и эти организации.
По итогам 2004 г. из 41 хозяйственного общества с долей Моск
вы 25% и менее пять обществ (12%) были убыточными. Из 61 обще
ства с долей Москвы от 25 до 50% 19 обществ (31%) имели убытки.
Из 79 обществ, где доля Москвы составляет более 50%, убыточными
были 18 обществ (23%). В условиях современного финансового кри
зиса количество убыточных предприятий будет возрастать.
в) Организации, в которых город не принимает участия как соб
ственник имущества или акционер. В этом случае город заинтересо
ван в успешной деятельности организаций, во первых, как пла
тельщиков региональных и местных налогов, а также как работо
дателей для населения, которые обеспечивают необходимый
уровень его занятости. Финансовые проблемы организаций, их
низкая рентабельность или убыточность, в конечном счете, могут
обернуться неплатежеспособностью — банкротством и ликвида
цией, что зачастую не соответствует интересам города. В результа
те неблагоприятного развития событий в отношении рассматри
ваемой категории организаций город может понести потери как в
финансовом, так и в социальном плане.
Задолженность по региональным налогам и сборам организаций
в соответствии с официальной информацией по форме № 4 НП
Управления Федеральной налоговой службы по городу Москве2 со
ставила на 1 сентября 2007 г. 5 886 258 тыс. руб., а по местным нало
1 Постановление Правительства Москвы от 2 мая 2006 г. № 304 ПП «Об итогах
деятельности хозяйственных обществ с долей города Москвы и утверждении стандартов
корпоративного поведения города Москвы как акционера».
2 http://www.r77.nalog.ru/document.php?id=165195&topic=sv_otch77 4
30
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
гам и сборам — 929 484 тыс. руб. При этом задолженность, приоста
новленная к взысканию в связи с введением процедур банкротства,
составила по региональным налогам и сборам 526 245 тыс. руб.
(9%), а по местным налогам и сборам — 92 370 тыс. руб. (10%).
Особое место в данной группе организаций занимают ФГУП и
акционерные общества, которые в установленном порядке отнесены
к категории с т р а т е г и ч е с к и х о р г а н и з а ц и й. На территории
города могут быть зарегистрированы организации, которые выпол
няют важнейшие государственные функции по обеспечению оборо
носпособности и безопасности государства в целом и решению дру
гих, не менее важных задач. И хотя в соответствии с законодательст
вом основная нагрузка по обеспечению финансовой устойчивости
таких организаций лежит на федеральном Правительстве, город так
же принимает активное участие в их деятельности, тем более что это
обычно крупнейшие организации, на которых трудятся тысячи жите
лей города. По состоянию на начало 2007 г. в процедурах банкротства
находилось четыре стратегические организации Москвы.
г) Организации, оказывающие социально значимые, жизненно не
обходимые, незаменимые жилищные и коммунальные услуги, занима
ют важное место, так как эффективность их функционирования
является особой заботой исполнительных органов власти. До не
давнего времени основное число организаций этой сферы функ
ционировало в форме ГУП и МУП. Однако в рамках реформиро
вания ЖКХ, повышения эффективности деятельности предпри
ятий отрасли, создания конкурентной среды и, в конечном итоге,
защиты интересов города и всего муниципального сообщества
проводится их масштабная реорганизация1.
Исследуя проблему защиты интересов города в отношении
предприятий жилищного и коммунального хозяйства, наряду с фи
нансовой необходимо иметь в виду и социальную составляющую.
Учитывая особое значение этой категории организаций как для
экономики города, так и в рамках обеспечения его населения и
различных организаций жизненно важными услугами, проводится
систематический мониторинг финансово экономического состоя
ния в отношении 242 организаций жилищно коммунального хо
зяйства Москвы.
1 Постановление Правительства Москвы от 24 июля 2007 г. № 299 ПП «О мерах по
приведению системы управления многоквартирными домами в городе Москве в соот
ветствие с Жилищным кодексом Российской Федерации».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
31
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
По состоянию на 1 июля 2006 г. 72 организации жилищно ком
мунального хозяйства (всего отчиталось — 271) имели убыток до
налогообложения, в числе которых 54 ГУП города Москвы; в авгу
сте 2007 г. деятельность 41 организации рассматриваемой сферы
относилась к убыточным, в том числе 32 — ГУП «ДЕЗ».
В судебных процедурах банкротства находится 81 организация
ЖКХ, из них:
• в процедуре наблюдения — 1 (ТСЖ «Шелепихинское шоссе,
13» (заявитель — должник));
• в процедуре конкурсного производства — 80, из них:
по заявлениям налоговых органов — 65,
по заявлениям конкурсных кредиторов — 5,
по заявлениям ликвидационных комиссий — 9,
по заявлению Комитета по несостоятельности и банкротст
ву — 1;
• унитарных предприятий — 16.
д) Организации, являющиеся отсутствующими должниками.
В 2006 г. только налоговыми инспекциями Москвы было иниции
ровано около 12,5 тыс. процедур банкротства в отношении органи
заций — отсутствующих должников. Отсутствующие должники —
это, по сути, организации, прекратившие свою деятельность при
наличии долгов перед бюджетной системой государства (включая
бюджет города) и другими кредиторами, не числящиеся по месту
регистрации, с «исчезнувшим» руководителем. Часто, но не все
гда — это фирмы однодневки, зарегистрированные в целях прове
дения одной или нескольких сделок. При этом главной проблемой
отсутствующих должников являются непогашенные долги в бюд
жеты разных уровней, но и искажение реальных характеристик
экономических субъектов рынка ввиду их присутствия в информа
ционных базах. Для ликвидации таких «псевдоорганизаций» госу
дарство вынуждено затрачивать свои ресурсы, как финансовые,
так и трудовые, и материальные.
При этом следует иметь в виду, что данные организации нельзя
считать убыточными или неубыточными, так как они, по сути, не
осуществляют никакой деятельности, существуя только виртуаль
но. Но данные организации так или иначе затрагивают интересы
города, требуя, по некоторым оценкам, для своей ликвидации до
30—40 тыс. руб. только чистых бюджетных затрат (в расчете на
одну организацию).
32
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
е) Организации, скрывающие свое фактическое экономическое со
стояние, «лжеубыточные» организации.
Анализируя положение дел низкорентабельных и убыточных
организаций, можно отметить, что на протяжении последних лет,
несмотря на положительные изменения в экономике в целом, доля
организаций, работающих с убытком, остается высокой, и даже в
относительно благоприятный период экономического развития
Москвы она составляла в 2005 г. — 29,5% от числа крупных и сред
них организаций, а в 2006 г. возросла уже до 49,5%.
Количество убыточных предприятий в Москве, городе, чья
экономика считается вполне успешной, достаточно большое.
Причем их доля постоянно растет (рис. 1.1)1.
49,2
50
40
30
26,5
25,4
1999
2000
2001
%
28,8
28,2
29,5
2002
2003
Годы
2004
2005
28,8
27,6
20
10
0
2006
Рис. 1.1. Доля убыточных крупных и средних организаций в Москве
По оценке специалистов, при обеспечении убыточными орга
низациями эффективности своей деятельности и среднеотрасле
вого уровня рентабельности доходы бюджета города могли бы воз
расти примерно на 70 млрд руб. в год.
По данным статистики, убыточные организации располагают
основными фондами в размере более 600 млрд руб., что превышает
30% стоимости всех основных фондов предприятий Москвы. При
этом рассматриваемые организации обеспечивают занятость зна
чительного количества трудоспособного населения города.
1 www.mosstat.ru
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
33
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Результаты анализа убыточных организаций в Москве по ви
дам убытков, полученных ими в 2005 г. (табл. 1.2), свидетельствуют
о том, что количество организаций, получивших различные убыт
ки, существенно различалось. Количество организаций, получив
ших валовой убыток (т.е. они произвели товары и услуги, реализа
ция которых не покрывала затраты на их производство), равнялось
1089 единицам.
Т а б л и ц а 1.2. Распределение убыточных организаций по видам убытков
в 2005 г. в Москве
Показатель
Всего:
Валовой
убыток
Убыток
Убыток от про
даж (от основной до налогооб
ложения
деятельности)
Чистый
убыток
количество
организаций
1089
2710
3227
3472
сумма убытка,
млрд руб.
49,9
68,3
58,8
55,9
основные сред
ства, млрд руб.
1024,5
1168,7
533,1
547,2
численность,
тыс. чел.
172,5
276,7
281,7
305,3
в том числе
ГУП
количество
Москвы организаций
168
288
246
261
24,3
25,3
1,9
0,7
количество
организаций
90
173
159
174
сумма убытка,
млрд руб.
7,2
7,9
5,0
4,2
831
2249
2822
3037
18,4
35,1
51,9
51,0
сумма убытка,
млрд руб.
ФГУП
АО, ООО количество
и проч. организаций
сумма убытка,
млрд руб.
34
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
После учета расходов на коммерческую и управленческую дея
тельность количество убыточных организаций возросло до 2710 —
более чем в 2 раза, т.е. каждая четвертая организация в Москве
имела убыток от продаж, и ее основная деятельность была не вы
годна собственнику.
Число организаций, имевших чистый убыток, — было сущест
венно больше — достигало 3472 единиц.
Существенно различались картины по видам убытков по опре
деленным группам организаций: государственным унитарным
предприятиям местного и федерального значения, акционерным
обществам и обществам с ограниченной ответственностью.
Выделенная категория организаций представляет наибольший
интерес, так как их убыточная деятельность противоречит целям и
задачам любого бизнеса — максимизация прибыли.
При разработке конкретных мероприятий в отношении этих
организаций необходимо выяснить: носят ли убытки указанных
организаций временный характер и связаны ли с реализацией биз
нес планов, закупкой оборудования, освоением новых техноло
гий, с запланированными большими капитальными вложениями.
По сведениям Московского комитета по несостоятельности (бан
кротству) (к настоящему времени упразднен), лишь 190 организа
ций можно отнести к развивающим свое производство, остальные
2520 имеют другие причины убыточности, а многие из них беспер
спективны в своей деятельности.
Как свидетельствуют данные анализируемой таблицы, опера
ционные и внереализационные расходы увеличивают число убы
точных организаций до 3227, т.е. эти организации имеют убытки
до налогообложения, не платят налог на прибыль.
Вместе с тем большинство рентабельных организаций, рабо
тающих в городе, значительно увеличили налогооблагаемую при
быль с 452 млрд руб. в 2003 г. до 900 млрд руб. в 2005 г. Это под
тверждает тот факт, что в городе созданы необходимые условия для
ведения прибыльного бизнеса.
3472 организации завершили год с чистыми убытками, т.е. они
не способны выплачивать дивиденды, формировать фонды разви
тия и покрывать убытки прошлых лет. Суммарные убытки по этой
категории организаций в период с 1999 г. по август 2007 г. возросли
на 51% и составили 64,5 млрд руб. (рис. 1.2).
Анализ структуры убыточных организаций по организацион
но правовой форме показывает, что доля убыточных ГУП Москвы
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
35
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
70
64,5
60
50,9
50
40
%
34,1
32,9
30
31,4
27,4
28,8
25,1
20
10
0
1999
2000
2001
2002
2003
Годы
2004
2005
август
2007
Рис. 1.2. Изменение суммарных убытков крупных и средних организаций
по годам (млрд руб.) в Москве
составляет 15,4% всего количества убыточных организаций города,
ФГУП — 8,3%, АО, ООО — 76,3%.
Величина убытков, полученных крупными и средними органи
зациями города в 2007 г., составляла 64,5 млрд руб. (рис. 1.3).
ГУП
15,4%
ФГУП
8,3%
АО, ООО
76,3%
Рис. 1.3. Структура убыточных предприятий Москвы
Доли убыточных организаций существенно различаются по ви
дам деятельности.
Например, дифференциация убыточных организаций по видам
деятельности за I полугодие 2006 г. в Москве была следующая:
36
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.2. Классификация низкорентабельных и убыточных организаций
доля убыточных организаций в общем количестве предприятий
общественного питания и гостиничного комплекса — 19,3%, про
мышленности и строительства одинаковая доля — около 28, опто
вой и розничной торговли — 30, энергоресурсообеспечивающих
предприятий городского коммунального хозяйства — 31,7, в орга
низациях транспорта и связи — 35,2% (рис. 1.4).
40
35,20
31,70
30
%
27,90
30
27,80
19,30
20
10
ь
св
ор
сп
ан
Тр
иц
Го
ст
ин
ти
ор
ст
ре
ы
и
и
я
ва
то
яз
ы
ан
ро
з
то ни
рг чн
ов ая
ля
о
тв
ьс
ел
ит
ро
Ст
Оп
Об
ра
пр бат
П
ои ыв
де ро
зв аю
ле из
од щ
ни во
ст ие
е дс
ва
эл т
ек во
тр и
га оэ ра
за не сп
и рги ре
во и
ды ,
0
Рис. 1.4. Доля убыточных крупных и средних организаций по видам
экономической деятельности, %
Политика города в отношении убыточных и низкорентабель
ных организаций на среднесрочную перспективу должна обеспе
чивать сокращение числа убыточных и неэффективных организа
ций города за счет реализации следующих мер1:
• ликвидация убыточных организаций, не имеющих социаль
но экономической значимости для экономики города и стратеги
ческой значимости для государства;
• реализация антикризисных программ для убыточных орга
низаций, имеющих важное значение для экономики города;
• осуществление мероприятий по финансовому оздоровлению
потенциально убыточных социально и экономически значимых
для города организаций.
1 www.fd.ru. Оглоблина М. Е. О стратегии развития города Москвы на период до
2025 года // Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. 2007. № 1—2 (30 31).
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
37
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Политика в отношении убыточных и низкорентабельных орга
низаций должна определяться тем, к какой выделенной категории
относится организация. Каждая группа имеет особые причины и
характеристики убыточности или низкой рентабельности, они по
разному влияют на экономику города, его интересы.
1.
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
При разработке политики города в отношении каждой финансово
неблагополучной организации следует исходить из того, что инте
ресы города в отношении этих организаций могут быть различны
ми. Прежде всего выделим интересы города в финансово эконо
мической сфере. В целях корректного определения интересов го
рода в этой сфере рассмотрим структуру доходной части бюджета
на примере Москвы в 2007 г. Источники доходов определены бюд
жетом Москвы1 и представлены в табл. 1.3.
Т а б л и ц а 1.3. Анализ доходов бюджета Москвы в 2007 г.
Показатель
Тыс. руб.
Удельный вес, %
647 198 748
78,76
19 082 000
0,32
1.3. Налог на совокупный доход
10 372 730
1,26
1.4. Налог на имущество
51 531 888
6,27
1. Налоговые доходы
1.1. Налог на прибыль
1.2. Налог на товары (работы, услуги), реализу
емые на территории РФ
1.5. Государственная пошлина, сборы
932 605
0,11
729 117 971
88,73
44 377 430
5,40
2.2. Платежи при пользовании природными ре
сурсами
275 000
0,03
2.3. Доходы от оказания платных услуг и ком
пенсации затрат государства
290 200
0,04
Налоговые доходы, всего
2. Неналоговые доходы
2.1. Доходы от использования имущества, на
ходящегося в государственной и муниципаль
ной собственности
1 Закон г. Москвы от 22 ноября 2006 г. № 58 «О бюджете города Москвы на
2007 год».
38
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
Окончание табл. 1.3
Показатель
2.4. Доходы от продажи материальных и нема
териальных активов
2.5. Административные платежи и сборы
Тыс. руб.
Удельный вес, %
27 395 040,6
3,33
1 810 707
0,22
374 022
0,05
2.6. Штрафы, санкции, возмещение ущерба
2.7. Прочие неналоговые доходы
18 089 853,5
2,20
Неналоговые доходы, всего
92 612 253,1
11,27
Доходы, всего
821 730 224,1
100
Структура доходной части бюджета Москвы иллюстрируется
на рис. 1.5.
Доходы от продажи материальных и нематериальных активов
3,33%
Административные
Доходы от оказания платных услуг
платежи и сборы
и компенсации затрат государства
0,22%
0,04%
Штрафы, санкции,
возмещение ущерба
0,05%
Платежи при пользовании
природными ресурсами
0,03%
Доходы от использования
имущества, находящегося
в государственной и муниципальной
собственности
5,40%
Прочие неналоговые доходы
2,20%
•
••
Государственная
пошлина, сборы
0,11%
••
•
•
•
•
Налог на имущество
6%
Налог на совокупный
доход
1,26%
Налог на товары (работы, услуги),
реализуемые на территории РФ
2,32%
Налог на прибыль
78,8%
Рис. 1.5. Структура доходов бюджета Москвы в 2007 г.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
39
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Как свидетельствуют данные табл. 1.3 и рис. 1.5, налоговые до
ходы составляли почти 89% бюджета города. Поэтому вполне есте
ственно, что главные имущественные интересы города в части дея
тельности московских организаций составляют интересы по полу
чению налогов и сборов, которые условно назовем «фискальные
интересы».
а) Фискальные интересы. Наличие фискальных интересов обу
словлено тем, что город является получателем по региональным
налогам и сборам1 (налогу на имущество, налогу на игорный биз
нес, транспортному налогу), а также по местным — земельному
налогу, налогу на имущество физических лиц.
К числу налоговых источников формирования бюджета города
относятся также отчисления от налога на прибыль организаций по
ставке, установленной для его зачисления в бюджеты субъектов
Российской Федерации; отчисления от налога на доходы физиче
ских лиц по нормативам, установленным Бюджетным кодексом
Российской Федерации, отчислений от акцизов по подакцизным
товарам (продукции), производимым на территории Российской
Федерации, по нормативам, установленным Бюджетным кодексом
Российской Федерации, и другие источники, определяемые бюд
жетом Москвы2. Также город получает финансовые ресурсы через
систему предусматриваемых в Федеральном бюджете3 целевых
субвенций и субсидий.
В соответствии с приведенными данными основная часть
(78,8%) всех доходов города приходится на налог на прибыль, что
составляет 88,8% всех налоговых доходов города. При этом, чем
лучше финансовое состояние организаций, тем выше прибыль
ность их деятельности и, соответственно, выше уровень поступле
ний от налогов на прибыль.
Следовательно, прибыльность, рентабельность организаций и
связанная с ними проблема убыточности непосредственно опреде
ляют возможности формирования бюджета города.
б) Интересы по погашению задолженности по обязательным пла
тежам являются производными от фискальных интересов города.
1 Налоговый кодекс Российской Федерации (часть 1) от 31 июля 1998 г. № 146 ФЗ.
2 Закон г. Москвы от 22 ноября 2006 г. № 58 «О бюджете города Москвы на
2007 год» (ст. 3).
3 Федеральный закон от 19 декабря 2006 г. № 238 ФЗ «О федеральном бюджете на
2007 год».
40
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
Вместе с тем имеются определенные отличия. Если фискальные
интересы обусловлены возможностями увеличения поступлений
от всех лиц, являющихся плательщиками налогов и сборов, то в
качестве данных интересов мы будем рассматривать интересы,
связанные с погашением накопленной задолженности по налогам
и сборам. Эти интересы нельзя называть интересами кредитора,
поскольку в соответствии с установленным порядком1 представле
ние требований об уплате обязательных платежей осуществляет
Федеральная налоговая служба.
При возникновении финансовых проблем организаций, вне
зависимости от их организационно правовой формы, масштабов
деятельности и других факторов, прежде всего, ухудшается их пла
тежеспособность, т.е. способность в установленные сроки и в пол
ном объеме осуществлять платежи кредиторам и в бюджетную сис
тему государства. Организация накапливает долги, в том числе по
федеральным, региональным и местным налогам и сборам. В этом
случае страдает бюджетная система, город недополучает заплани
рованные средства, необходимые для реализации городских про
грамм, включая программы в социальной сфере, что, в конечном
итоге, снижает возможности исполнения функций города в инте
ресах всего муниципального образования.
Структура задолженности по налогам и сборам, пеням и санк
циям в бюджетную систему Российской Федерации2 по Москве
представлена в табл. 1.4.
Т а б л и ц а 1.4. Структура задолженности по налоговым платежам в бюджеты
разных уровней по состоянию на 1 сентября 2007 г.
Вид задолженности
Тыс. руб.
% от суммы
Задолженность перед бюджетом по налогам и сбо
рам, всего
455 026 736
100,0
по федеральным налогам и сборам:
447 537 706
98,4
из них: налог на прибыль организации, всего
363 508 586
81,2
98 813 305
27,2
264 695 281
72,8
в федеральный бюджет
в городской бюджет
1 Постановление Правительства РФ от 30 сентября 2004 г. № 506 «Об утверждении
положения о Федеральной налоговой службе».
2 Форма № 4 НП Управления Федеральной налоговой службы по городу Моск
ве // http://www.r77.nalog.ru/document.php?id=165195&topic=sv_otch77 4
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
41
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Окончание табл. 1.4
Вид задолженности
Тыс. руб.
% от суммы
5 886 258
1,3
по местным налогам и сборам
929 484
0,2
по налогам со специальным налоговым режимом
673 288
0,1
по региональным налогам и сборам
Таким образом, всего в городской бюджет задолженность со
ставила 27 2184 311 тыс. руб. Укрупненная структура задолженно
сти представлена на рис. 1.6.
300
250
200
млн руб.
150
100
50
0
гу
ым
гио
ло
ре рам
стн рам
на ции
о
е
о
о
п
м о
п за
ть и сб
по сб
сть ни
ос
сть гам и
но орга
нн огам
о
н
е
е
нн о
лж л
лж ль
же нал
до на
до бы
ол
За ным
д
За при
а
З
ль
на
на
Рис. 1.6. Укрупненная структура задолженности в бюджетную систему Москвы
по состоянию на 1 сентября 2007 г.
Итак, суммарная задолженность по налогам и сборам в бюджет
города в 2007 г. составляла 32% всей доходной части бюджета горо
да (843,2 млрд руб.).
При этом задолженность по налогу на прибыль организаций
составила более 31% доходов бюджета. Очевидно, что основной
интерес города в области финансового состояния организаций вне
зависимости от формы собственности заключается в обеспечении
прибыльности и рентабельности деятельности последних.
Прибыльная деятельность организаций играет решающую роль в
обеспечении фискальных интересов города. Причем город заинтере
сован не только и не столько в том, чтобы получить максимум по
ступлений сегодня, сколько в том, чтобы эти поступления были
стабильными, долговременными и регулярными. В связи с этим
42
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
стратегический интерес города заключается в сохранении налого
плательщика, как устойчиво и прибыльно работающей хозяйст
венной единицы. При этом не может являться самоцелью сохране
ние именно данной организации в существующей организацион
но правовой форме и форме собственности, так как интерес
города заключается в обеспечении эффективной работы имущест
венного комплекса вне зависимости от наличия его (города) прав
на собственность организаций, а также их организационных форм.
Если для обеспечения эффективной работы требуется финансовое
оздоровление именно данного юридического лица, то город заин
тересован в проведении реабилитационных процедур во внесудеб
ном или судебном порядке. Если эффективная работа не обеспе
чивается при сохранении существующих прав собственности
(включая госсобственность), то необходима смена собственников
путем проведения процедур банкротства в общем случае или путем
приватизации в частном случае госсобственности.
Проводимая, к примеру, политика Правительства Москвы
подтверждает вышеуказанные положения. При обсуждении во
просов о защите интересов города в финансово экономической
сфере на заседаниях Правительства Москвы неоднократно звучала
мысль о том, что убыточные ГУПы не должны существовать. Их
путь — либо обеспечение прибыльности, либо смена организаци
онно правовой формы. Конечно, это не касается планово убыточ
ных ГУПов или ГУПов, выполняющих социальные функции.
в) Интересы кредитора по денежным обязательствам возника
ют в случае предоставления организациям финансовых ресурсов
города.
Например, действующим законодательством Москвы1 преду
сматривается предоставление юридическим лицам бюджетных
средств на возвратной и возмездной основе, т.е. бюджетного кредита.
К основным направлениям бюджетного кредитования отно
сятся (рис. 1.7):
• финансовая поддержка инвестиционных проектов и про
грамм развития субъектов предпринимательской деятельности
Москвы, реализуемых за счет собственных и привлеченных
средств предприятий и организаций, находящихся на его террито
рии, в том числе в рамках городских целевых программ;
1 Постановление Правительства Москвы от 28 декабря 2005 г. № 1043 ПП «Об ут
верждении положения о предоставлении бюджетных кредитов юридическим лицам».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
43
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Основные направления бюджетного
кредитования в Москве
Финансовая поддержка инвестиционных проектов и программ развития
субъектов предпринимательской деятельности
Финансовая поддержка закупок продовольствия, формирования топливно
энергетических ресурсов и других видов необходимых городу ресурсов
Пополнение оборотных средств по городскому заказу
Помощь организациям при наличии ущерба в результате стихийного
бедствия
Компенсация части затрат за уплату процентов за кредит при реализации
городских инвестиционных проектов и программ
Компенсация части затрат при использовании инструментов рынка ценных
бумаг при реализации городских инвестиционных проектов и программ
Компенсация части затрат по лизинговым платежам по городским инвес
тиционным проектам и программам
Финансовая поддержка проектов и программ развития регионов ЦФО
Рис. 1.7. Основные направления бюджетного кредитования в Москве
• пополнение оборотных средств предприятий и организаций,
поставляющих продукцию, выполняющих работы и оказывающих
услуги в рамках городского заказа, участвующих в реализации го
родских инвестиционных проектов и городских целевых про
грамм, а также осуществляющих поставку продукции для перво
очередных потребностей городского хозяйства;
• финансовая поддержка закупок продовольствия, формиро
вания топливно энергетических ресурсов и других видов сырья и
материалов, необходимых для обеспечения жизнедеятельности го
рода и сохранения стабильной ценовой политики по группам това
ров, входящих в потребительскую корзину жителей города;
• поддержка предприятий и организаций города в случаях на
несения хозяйствующим субъектам значительного материального
ущерба в результате стихийных бедствий и других обстоятельств
непреодолимой силы;
• компенсация части затрат на уплату процентов за пользова
ние кредитами, привлеченными предприятиями и организациями
44
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
в коммерческих банках на реализацию городских инвестиционных
проектов и городских целевых программ в соответствии с право
выми актами Москвы;
• компенсация части затрат предприятий и организаций, при
влекающих финансовые ресурсы с использованием инструментов
рынка ценных бумаг, на выплату купонного дохода по облигаци
онным займам, в том числе привлеченным на реализацию город
ских инвестиционных проектов и городских целевых программ, в
соответствии с правовыми актами Москвы;
• компенсация части затрат предприятий и организаций по
лизинговым платежам, осуществляемым в рамках реализации го
родских инвестиционных проектов и городских целевых программ
в соответствии с правовыми актами Москвы;
• финансовая поддержка проектов и программ развития ре
гионов Центрального федерального округа.
Статьей 25 Закона г. Москвы от 22 ноября 2006 г. № 58 «О бюд
жете города Москвы на 2007 год» были предусмотрены лимиты
предоставления бюджетных кредитов со сроками возврата, выхо
дящими за пределы 2007 г. Направления соответствующих расхо
дов представлены в табл. 1.5 и рис. 1.8.
Т а б л и ц а 1.5. Предоставление бюджетных кредитов в Москве
Лимиты, млрд руб.
Удельный
вес, %
Проведение мероприятий по поддержке
промышленности
до 2,2
21,6
Осуществление инвестиционной деятельно
сти
до 7,5
72,9
Направление расходов
Продовольственная безопасность города
В пределах средств,
поступающих в 2007 г.
в порядке возврата
ранее выданных
бюджетных кредитов
Реализация проектов фонда инвестицион
ного развития регионов Центрального феде
рального округа Российской Федерации
до 0,49
4,76
Реализация Городской целевой программы
развития туризма в городе Москве на
2005—2007 гг.
до 0,075
0,74
Итого
10,3
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
45
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Реализация проектов
инвестиционного развития ЦФО
4,76%
Реализация городской целевой программы
развития туризма в Москве
0,74%
•
Проведение мероприятий
по поддержке промышленности
21,60%
Осуществление инвестиционной
деятельности
72,90%
Рис. 1.8. Структура бюджетных кредитов Москвы
Таким образом, только в 2007 г. предусмотрено выделение
бюджетных кредитов в размере более 10,3 млрд руб., что составляет
не определяющую, но значительную часть расходов городского
бюджета (969,6 млрд руб.), а именно — около 1%.
При этом наибольший удельный вес в структуре выданных
Правительством Москвы бюджетных кредитов (табл. 1.5, рис. 1.8)
составляют кредиты на финансирование инвестиционной деятель
ности — 72,9%, также значительные средства выделяются на под
держку промышленности, в том числе на финансирование дея
тельности убыточных и низкорентабельных организаций — 21,6%.
Несвоевременное погашение выданных кредитов, невозврат
кредитов организациями формируют задолженность организаций
по денежным обязательствам в бюджетную систему города.
г) Интересы города как собственника организаций существуют в
связи с тем, что город является учредителем (участником) органи
заций, собственником имущества множества унитарных предпри
ятий.
При реализации мероприятий по обеспечению экономиче
ских, социальных и иных интересов города и всего муниципально
го сообщества по эффективному использованию городской собст
венности необходимо выполнять функции по ее сохранности, пре
дупреждению нарушений порядка использования, выявлению
неправомерно используемого, излишнего, неиспользуемого или
используемого не по назначению имущества, его порчи, незакон
ного выбытия из собственности города.
46
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
Общая сумма доходов от использования имущества, находяще
гося в государственной и муниципальной собственности Москвы,
составляет, например, 5,4% доходной части бюджета города. Вели
чина данных источников доходов бюджета города и их структура
на 2007 г. представлены в табл. 1.6.
Т а б л и ц а 1.6. Доходы Москвы от использования имущества, находящегося
в государственной и муниципальной собственности
Показатель
Тыс. руб.
% к итогу
Доходы от использования имущества, находящегося
в государственной и муниципальной собственности,
всего
44 377 430
100
730 154,5
1,6
6 632 394,5
14,9
641 440
1,4
доходы от сдачи в аренду имущества, находящегося
в городской собственности
34 463 041
77,7
доходы от перечисления части прибыли ГУП
1 200 000
2,7
710 400
1,6
в том числе:
дивиденды по акциям и доходы от прочих форм
участия в капитале организаций
доходы от размещения временно свободных
средств бюджета
проценты от предоставления бюджетных кредитов
прочие поступления
Как свидетельствуют приведенные данные, доходы от участия
города в организациях не превышают 4,3% всех доходов от исполь
зования имущества, находящегося в государственной и муници
пальной собственности, т.е. их доля в доходной части бюджета го
рода совсем невелика. В настоящий момент имущественные инте
ресы города как собственника организаций пока невелики и
составляют незначительную часть его финансово экономических
интересов.
Разновидностью интереса собственника имущества унитарных
предприятий и участника хозяйственных обществ является инте
рес города при приватизации организаций или их продаже. В доход
ной части бюджета Москвы на 2007 г. была предусмотрена, напри
мер, статья доходов от реализации имущества, находящегося в соб
ственности города (в части реализации основных средств по
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
47
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
указанному имуществу) в размере 4 791 440,6 тыс. руб., что почти в
2,5 раза превышает суммарные доходы от прибыли ГУП и участия
в хозяйственных обществах.
Однако следует иметь в виду, что доходы от реализации имуще
ства являются разовыми, а прибыль даже в незначительных сум
мах — постоянное явление. Кроме того, продажа имущества горо
да в значительной степени снижает его влияние на деятельность
организации.
Вместе с тем существует точка зрения, что чем более устойчива
организация, тем больше ее рыночная стоимость, и в последние
годы появилась такая разновидность бизнеса, когда за незначи
тельную цену приобретается убыточная фирма, проводится ее фи
нансовое оздоровление, и она перепродается уже по существенно
более высокой цене. Таким образом, подтверждается факт того,
что причина убытков организации заключается во многих случаях
в неэффективном менеджменте.
Следовательно, город должен быть заинтересован в том, чтобы
организации, включаемые в программу приватизации, по крайней
мере, не были убыточными и обладали определенной инвестици
онной привлекательностью.
При анализе эффективности обеспечения интересов города
как собственника в любом случае обосновываются целесообраз
ность владения той или иной собственностью, участие в формиро
вании уставного капитала различных организаций. При этом сле
дует иметь в виду, что государственное участие в организациях
обусловлено следующими причинами1:
• макроэкономическими — в целях поддержания занятости на
селения в периоды рецессии и сглаживания циклов деловой актив
ности; обеспечения полной занятости, создания избыточных мощ
ностей и, тем самым, вовлечения в процессы создания рабочих
мест; оказания помощи в борьбе с инфляцией, контроля за вели
чиной заработной платы и уровнем цен;
• национальными — в целях поддержки национальной про
мышленности посредством поставки субсидированных товаров и
услуг (в особенности энергетических) местным фирмам. От таких
организаций ожидают обеспечения гарантированного рынка сбы
1 Никитин Г. С. Управление эффективностью организаций в интересах собствен
ника : Дисс. ... канд. экон. наук по специальности 08.00.05 «Экономика и управление на
родным хозяйством». 2007.
48
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
та; предпочтений в отношении местных поставщиков перед зару
бежными, обслуживания национальных интересов посредством
направления инвестиций в отрасли, которые государством счита
ются национально приоритетными; или оказание помощи в «ин
кубации» отраслей, призванных улучшить национальную конку
рентоспособность, и т.д. Важным аспектом является сохранение в
национальном владении и под национальным контролем государ
ственных организаций, отраслей, сведений и производственных
технологий для обеспечения национальной безопасности;
• перераспределительными. Государственные организации иг
рают значительную роль, содействуя государству в достижении це
лей перераспределения. Чаще всего от них ожидалось воздержание
от любой ценовой дифференциации, которую практиковали бы
частные фирмы, максимизирующие прибыль, и таким образом
достигается поставка одинаковых услуг (например, почтовых) по
равной цене на всей территории государства. Так, во многих стра
нах, в том числе и в современной России, государственные орга
низации активно вовлекаются в региональное развитие, либо
напрямую субсидируя одни регионы за счет других (например, об
служивая пассажирскими железнодорожными перевозками сель
ские районы или авиаперевозками — относительно отдаленные
регионы и некрупные центры), либо осуществляя региональные
инвестиции;
• формированием «образцового работодателя». От государствен
ных, в том числе городских организаций, ожидается достаточно
высокая заработная плата, дополнительная поддержка работников
и высокая безопасность производства, наем женщин, инвалидов
или членов меньшинств, что влияло бы на рынок труда и поведе
ние на нем частных работодателей;
• сокращением экстерналий. В то время как большинство кате
горий «социальной» ответственности государственных организа
ций могут быть определены как производство положительных экс
терналий, определенные организации удерживаются в государст
венном и городском секторах исключительно во имя контроля за
отрицательными экстерналиями. Часто в государственной моно
полии находится продажа спиртного и азартные игры — из опасе
ния, что частные предприятия без государственного контроля в
этой области произведут «слишком много» соответствующего
«блага». Нередки призывы к государственному владению отрасля
ми, имеющими потенциал вызывать катастрофические экстерна
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
49
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
лии для окружающей среды (такими, как добыча и обогащение
урана, ядерное производство электроэнергии и проч.).
Рассмотрим на примере Москвы функции ГУП. При осуществ
лении своей деятельности они обеспечивают жизнедеятельность
города, безопасность и здоровье жителей, действуют, в основном,
в неконкурентном секторе экономики, выполняют другие страте
гически важные задачи. При этом часто регулирование цен и тари
фов на производимые товары (работы, услуги) осуществляется го
родом с учетом социальных факторов, например платежеспособ
ности населения1.
В число таких предприятий вошли предприятия общественно
го транспорта — ГУП «Мосгортранс», ГУП «Московский ордена
Ленина и ордена Трудового Красного Знамени метрополитен име
ни В. И. Ленина», а также Московское ГУП «Мосводоканал», ГУП
«Мосводосток», ГУП «Гормост», ГУП «Москоллектор», ГУП
«Мосгаз» и множество других предприятий в различных сферах
деятельности. Указанные предприятия обеспечивают функциони
рование города как сложной социально экономической системы,
формируют условия для проживания и пребывания огромного ко
личества людей с их нуждами и запросами.
Сходные цели могут преследоваться городом при участии в ус
тавных капиталах хозяйственных обществ. Городские органы вла
сти, в силу многогранности своих функций, просто вынуждены
рассматривать свое участие в хозяйственных обществах с точки
зрения осуществления общегородских, социальных и иных функ
ций. При этом выполнение этих функций и является основной це
лью участия города в таких организациях, а не получение дивиден
дов как части прибыли.
Поэтому низкая рентабельность и убыточность ГУП и организа
ций с участием государства или города опасны не с точки зрения со
кращения доходов города, а с точки зрения угрозы невыполнения со
циальных функций этими организациями, так как при возникнове
нии финансово экономических проблем возникает риск банкротства
низкорентабельных и убыточных организаций, утраты контроля со
1 Перечень ГУП представлен в приложениях к постановлению Правительства Мо
сквы от 7 марта 2006 г. № 154 ПП «О задачах по повышению эффективности управления
государственными и казенными предприятиями города Москвы на 2006—2008 годы и об
основных принципах реформирования государственных унитарных предприятий, не
вошедших в среднесрочную программу приватизации».
50
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.3. Структура и анализ интересов города в отношении проблемных организаций
стороны города как собственника, и, следовательно, зачастую ставит
ся под угрозу сама система обеспечения городских нужд.
Таким образом, можно констатировать, что интересы города
как собственника организаций занимают очень важное место в об
щей системе финансово экономических интересов города.
Определенные интересы город имеет и в отношении организа
ций, в которых он не принимает участия как собственник имуще
ства или акционер — это большинство организаций, зарегистриро
ванных на территории города.
Например, по Москве на 1 июня 2007 г. в базе данных УФНС Рос
сии было зарегистрировано 1 229 140 действительных ИНН юри
дических лиц1. Среди них и те организации, которые прекратили
свое существование и стали «отсутствующими должниками», но
большинство организаций функционируют и являются основой
для формирования доходной части бюджета города.
д) Социальные интересы города, отличные от его финансово эко
номических интересов и непосредственно не связанные с имущест
венными. Необходимо выделить социальные интересы в отноше
нии ГУП, казенных предприятий и акционерных обществ с участи
ем города. Как было показано выше, доходы от участия города в
капитале данных организаций, от перечисления части прибыли
ГУП составляют очень малую часть в структуре доходов Москвы.
Однако интересы собственника предприятий, особенно такого соб
ственника, каким является город, не ограничиваются только полу
чением дохода (ренты) от использования своей собственности.
Важнейшей функцией города является решение других важных
задач, прежде всего социальных. И именно эти интересы являются
определяющими для города как собственника организаций.
Как отмечалось выше, это не единственная функция данных
организаций, которая интересует город как социально экономи
ческую систему. Организации являются работодателями и обеспе
чивают занятость населения города. Так, в соответствии с офици
альными данными2 трудовые ресурсы Москвы составляли в
2007 г. 8432 тыс. человек. Во всех сферах деятельности города было
занято 6243 тыс. человек, в том числе:
• в государственном секторе — 1654 тыс. человек;
• в негосударственном секторе — 4589 тыс. человек.
1 См., например: http://www.r77.nalog.ru/actual_inn_ul.php
2 http://www.mos.ru/wps/portal/WebContent?rubricId=1716
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
51
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
В малом бизнесе было занято 2035 тыс. человек (32,7% всех ра
ботающих). Официально зарегистрировано не занятых трудовой
деятельностью — 75,2 тыс. человек, из них признано безработны
ми — 34,0 тыс. человек.
Помимо занятости населения город заинтересован в том, что
бы работающие жители города получали достойное вознагражде
ние за свой труд. В соответствии с общей экономической полити
кой в стране уровень прожиточного минимума постоянно повы
шается (см. рис. 1.9). Конечно, пока уровень жизни существенно
различается по отдельным регионам и городам. В целом динамика
прожиточного минимума по различным группам населения в Мо
скве была благоприятной (рис. 1.9).
Руб.
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
IV
III
кв
.
20
04
кв
.2
00
4
Iк
в.
20
05
II
кв
.2
00
III
5
кв
.2
00
IV
5
кв
.2
00
5
Iк
в.
20
06
II
кв
.2
00
III
6
кв
.2
00
IV
6
кв
.2
00
6
Iк
в.
20
07
II
кв
.2
00
7
0
Трудоспособные
4190,13 4265,24 4733,14 4855,63 4828,71 4814,41 5752,00 5829,00 5795,00 5789,00 6360,00 6533,00
Пенсионеры
2478,17 2531,00 2793,36 2890,29 2866,51 2851,52 3497,00 3562,00 3533,00 3532,00 3830,00 3967,00
Дети
3292,50 3377,59 3718,25 3833,42 3784,07 3766,06 4365,00 4430,00 4381,00 4394,00 4780,00 4936,00
Рис. 1.9. Динамика прожиточного минимума трудоспособного населения,
пенсионеров и детей Москвы
Город, беря на себя обеспечение прожиточного уровня пенсио
неров и других малообеспеченных слоев населения, заинтересо
ван, прежде всего, в том, чтобы экономически активные граждане
52
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
могли самостоятельно решать свои финансовые проблемы, фор
мировать свой доход. А для этого те организации, которые обеспе
чивают им рабочие места, должны обладать соответствующим
уровнем финансовой устойчивости и социального обеспечения и,
в частности, иметь стабильные источники формирования своих
финансовых ресурсов в виде прибыли. Устойчивые позиции орга
низаций обеспечивают социальную стабильность, уверенность
людей в завтрашнем дне, благоприятно влияют на демографиче
скую ситуацию и другие стороны жизни.
1.
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
Убыточная деятельность организаций несет в себе дополнитель
ную угрозу, связанную с возникновением неплатежеспособности и
риска банкротства. При отсутствии прибыли, как собственного
стабильного источника формирования активов организации, она
вынуждена для сохранения своей деятельности привлекать в каче
стве источников финансовых ресурсов заемные средства, что спо
собствует накапливанию долгов. По мере накопления долгов могут
сформироваться признаки банкротства1, т.е. образоваться задол
женность, просроченная более трех месяцев (шести месяцев для
организаций, отнесенных в установленном порядке к категории
стратегических организаций2 и организаций естественных моно
полий топливно энергетического комплекса)3.
Возбуждение дела о банкротстве угрожает различным интере
сам города, в том числе его интересам как кредитора по денежным
обязательствам и обязательным платежам, а также интересам соб
ственника или участника организаций, находящихся в процедурах
банкротства.
Прежде всего, рассмотрим интересы города как кредитора или
собственника (участника) организаций, в отношении которых рас
сматривается дело о банкротстве. Данная проблема является акту
альной, так как по данным информационного сайта Арбитражного
1 Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (бан
кротстве)» (ст. 3).
2 Там же (п. 3 ст. 190).
3 Федеральный закон от 24 июня 1999 г. № 122 ФЗ «Об особенностях несостоя
тельности (банкротства) субъектов естественной монополии топливно энергетического
комплекса» (ст. 2).
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
53
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
суда Москвы1 на 1 января 2007 г. процедуры банкротства проводи
лись в отношении 2573 московских организаций. По сведениям
Совета по антикризисным программам при Правительстве Моск
вы на конец 2006 г. процедуры банкротства были реализованы в
отношении 29 ГУП Москвы, 9 акционерных обществ с долей горо
да и 4 стратегических организаций.
Для формализации рассматриваемых проблем банкротства и
интересов города целесообразно выделить следующие этапы про
ведения процедур банкротства в соответствии с Законом о бан
кротстве2 (рис. 1.10).
Финансовое
оздоровление
Период до введения
процедур банкротства
Внешнее
управление
Наблюдение
Конкурсное
производство
Мировое
соглашение
Рис. 1.10. Этапы и процедуры банкротства организаций
При решении комплексной задачи обеспечения интересов го
рода при финансовом оздоровлении соответствующих организа
ций особое значение имеет период, предшествующий возбужде
нию дела о банкротстве. Для кредиторов организации, самой орга
низации и ее собственников он начинается с того момента, когда
кредитор начинает истребовать имеющуюся перед ним задолжен
ность, в том числе сначала в досудебном порядке, а затем в соот
ветствии со своим статусом кредитора — по денежным обязатель
ствам или обязательным платежам — через подачу исков в арбит
ражный суд и возбуждение исполнительного производства (по
денежным обязательствам) или в соответствии с правовыми нор
мами Налогового кодекса РФ (по обязательным платежам). Этот
период также продолжается во время подачи заявления кредитора
в арбитражный суд о признании организации должника банкро
1 http://www.msk.arbitr.ru/bankrot.asp?ftype=1&ComplType=1
2 Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (бан
кротстве)».
54
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
том, рассмотрения судом обоснованности требований к должнику
и до введения арбитражным судом процедуры наблюдения.
Как уже отмечалось, город может выступать в качестве кредитора:
• по денежным обязательствам, т.е. по кредитам, выданным
организациям из бюджета города;
• по обязательным платежам, т.е. налогам и сборам, зачисляе
мым в бюджетную систему, в том числе в бюджет города.
В последнем случае в качестве кредитора в силу законодатель
но установленных полномочий выступают налоговые органы,
имеющие федеральное подчинение. Тем не менее это не мешает
органам исполнительной власти города быть заявителем в деле о
банкротстве и пользоваться всеми правами, установленными За
коном о банкротстве для уполномоченных органов.
В соответствии с п. 2 ст. 7 Закона о банкротстве право на обра
щение в арбитражный суд с заявлением о банкротстве должника
возникает у уполномоченного органа по денежным обязательствам
с даты вступления в законную силу решения суда, арбитражного
суда или третейского суда о взыскании с должника денежных
средств. Таким образом, уполномоченный орган города должен
пройти весь путь подготовки, получения и вступления в силу соот
ветствующего решения судебного органа (исковое производство),
после чего подготовить и направить в арбитражный суд заявление
о признании должника банкротом.
В соответствии со ст. 39—41 данное заявление (далее — заявле
ние кредитора) подается в арбитражный суд в письменной форме.
Заявление подписывается его руководителем или представителем.
В заявлении уполномоченного органа должны быть указаны:
• наименование арбитражного суда, в который подается заяв
ление кредитора;
• наименование должника и его адрес;
• регистрационные данные должника — юридического лица
(государственный регистрационный номер записи о государствен
ной регистрации юридического лица, идентификационный номер
налогоплательщика);
• наименование уполномоченного органа и его адрес;
• размер требований уполномоченного органа к должнику и
размер подлежащих уплате процентов, неустоек (штрафов, пеней);
• реквизиты вступившего в законную силу решения суда, ар
битражного суда или третейского суда, рассматривавших требова
ния уполномоченного органа к должнику;
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
55
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
• доказательства оснований возникновения задолженности;
• кандидатура временного управляющего (фамилия, имя, от
чество арбитражного управляющего, наименование и адрес само
регулируемой организации, членом которой он является, или на
именование и адрес саморегулируемой организации, из числа чле
нов которой должен быть утвержден временный управляющий);
• перечень прилагаемых к заявлению кредитора документов.
В заявлении уполномоченного органа могут быть также указа
ны иные имеющие отношение к рассмотрению дела о банкротстве
сведения. Заявление может быть основано на объединенной задол
женности по различным обязательствам.
К заявлению могут быть приложены имеющиеся у уполномо
ченного органа ходатайства. Уполномоченный орган в своем заяв
лении вправе указать дополнительные профессиональные требо
вания к кандидатуре временного управляющего. Уполномоченный
орган обязан направить копию своего заявления должнику.
К заявлению прилагаются документы, подтверждающие:
• обязательства должника перед уполномоченным органом, а так
же наличие и размер задолженности по указанным обязательствам;
• доказательства оснований возникновения задолженности
(счета фактуры, товарно транспортные накладные и иные доку
менты);
• иные обстоятельства, на которых основывается заявление.
К заявлению кредитора, подписанному представителем, при
лагается доверенность, подтверждающая полномочия подписав
шего указанное заявление лица на подачу такого заявления, а так
же вступившие в законную силу решения суда, арбитражного суда,
третейского суда, рассматривавших требование к должнику.
В том случае, если на данном этапе возбуждения дела о бан
кротстве город выступает в качестве собственника (участника) ор
ганизации должника, то орган исполнительной власти, уполномо
ченный на осуществление функций собственника, должен про
контролировать следующие действия и обстоятельства.
В целях защиты своих интересов и интересов собственников
организации целесообразна реализация организацией своего
права на доступ к проведению отбора кандидатур арбитражного
управляющего. В соответствии с Законом о банкротстве (ст. 45)
должнику должен быть обеспечен свободный доступ к проведению
процедуры отбора кандидатур арбитражного управляющего.
56
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
Отбор кандидатур осуществляется заявленной саморегулируе
мой организацией арбитражных управляющих, из числа членов
которой должен быть назначен арбитражный управляющий для
проведения процедуры банкротства организации. Наименование и
адрес СРО АУ указываются в заявлении в арбитражный суд о при
знании организации банкротом, в определении арбитражного суда
о принятии заявления о признании организации банкротом.
Организации, в лице руководителя или его представителя, це
лесообразно ознакомиться с кандидатурами арбитражных управ
ляющих, на предмет положительного опыта работы, квалифика
ции и др., провести анализ и принять решение о реализации (при
необходимости) права лица, участвующего в деле о банкротстве,
заявить возражения по кандидатуре арбитражного управляющего
(ст. 41 АПК РФ). В этих целях необходимо заблаговременно, в сро
ки, обеспечивающие участие в процедуре отбора, обратиться в за
явленную СРО арбитражных управляющих.
Процедура отбора и назначения арбитражного управляющего
сохраняется при введении всех процедур банкротства, кроме ми
рового соглашения.
В связи с важностью роли арбитражного управляющего при
проведении процедур банкротства собственнику целесообразно
контролировать процесс его назначения.
Таким образом, на рассматриваемом этапе можно выявить сле
дующие проблемы, решение которых затрагивает интересы города
(табл. 1.7).
Т а б л и ц а 1.7. Интересы города в период возбуждения дела о банкротстве
Проблемы, затрагивающие интересы города на этапе возбуждения дела
о банкротстве до введения арбитражным судом процедуры наблюдения
Связанные с интересами кредитора
Связанные с интересами собственника
Проведение истребования задолженно
сти по денежным обязательствам через
механизмы искового производства
Проведение мер по предупреждению
подачи заявления о банкротстве органи
зации и введения процедур банкротства
через механизмы досудебной санации
Подготовка документов для подачи заяв
ления о банкротстве организации
должника
Назначение представителя собственника
для участия в процедурах банкротства
Участие в процедуре отбора и назначе
ния арбитражного управляющего
Организация участия руководителя
должника в процедуре отбора арбитраж
ных управляющих
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
57
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Проведение процедуры наблюдения
Наблюдение (гл. IV Закона о банкротстве) — это обязательная пер
вая процедура, которая всегда вводится в отношении должника.
Исключением из этого правила являются упрощенные процедуры
банкротства в отношении ликвидируемого или отсутствующего
должника (ст. 224—230 Закона о банкротстве).
Наблюдение применяется к должнику в целях обеспечения со
хранности имущества, проведения анализа финансового состоя
ния должника, составления реестра требований кредиторов и про
ведения первого собрания кредиторов.
Определение о введении наблюдения выносится в случае, если
суд установит, что требования заявителя не удовлетворены на дату
судебного заседания, превышают установленный законом мини
мум в 100 тыс. руб., не исполнены в течение более чем трех меся
цев и подтверждены вступившим в законную силу решением суда,
арбитражного суда или третейского суда о взыскании с должника
денежных средств.
Еще одной важной целью этой процедуры является проведение
анализа финансового состояния должника. При этом предполага
ется получение ответов на следующие основные вопросы:
• какое имущество должника имеется в наличии;
• достаточно ли его на покрытие судебных расходов и выплату
вознаграждения арбитражному управляющему;
• в чем причина возникшей неплатежеспособности;
• имеются ли в наличии признаки умышленного или фиктив
ного банкротства;
• существует ли возможность восстановления платежеспособ
ности.
Срок реализации процедуры наблюдения установлен до семи
месяцев, считая со дня поступления заявления о признании долж
ника банкротом в арбитражный суд.
Со дня введения наблюдения требования кредиторов по де
нежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, срок
исполнения которых уже наступил к этому моменту, могут предъ
являться к должнику только в порядке, установленном Законом о
банкротстве. Это означает, что кредиторы не вправе обращаться к
должнику в целях удовлетворения своих требований в индивиду
альном порядке. Все действия в отношении должника от имени
58
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
кредиторов осуществляются собранием кредиторов и комитетом
кредиторов.
С момента введения наблюдения приостанавливается взыска
ние с должника по исполнительным документам, за исключением
выданных на основании вступивших в законную силу до даты вве
дения наблюдения судебных актов о взыскании:
• задолженности по заработной плате;
• выплаты вознаграждения авторам результатов интеллекту
альной деятельности;
• об истребовании имущества из чужого незаконного вла
дения;
• возмещения вреда, причиненного жизни и здоровью;
• возмещения морального вреда.
Также запрещается удовлетворение требований учредителей
(участников, членов) должника о выплатах или выделении имуще
ства в натуральной форме в связи с их выходом из состава учреди
телей (участников, членов) данной организации.
При введении наблюдения арбитражный суд назначает вре
менного управляющего. Назначение временного управляющего не
означает автоматического отстранения руководителя должника,
который продолжает руководить финансово хозяйственной дея
тельностью должника, но уже под контролем временного управ
ляющего, согласуя с ним все значительные сделки (несколько
взаимосвязанных между собой сделок):
• связанные с приобретением, отчуждением или возможно
стью отчуждения имущества должника, балансовая стоимость ко
торого составляет более пяти процентов балансовой стоимости ак
тивов должника на дату введения наблюдения;
• связанные с получением и выдачей займов (кредитов), выда
чей поручительств и гарантий, уступкой прав требования, перево
дом долга, а также с учреждением доверительного управления иму
ществом должника.
Временный управляющий вправе обратиться в арбитражный
суд с ходатайством о принятии дополнительных мер по обеспече
нию сохранности имущества должника, в том числе о запрете со
вершать без согласия временного управляющего иные сделки
должника.
Вышеуказанные ограничения необходимо отличать от запрета
на принятие определенных решений органами управления должни
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
59
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
ка во время наблюдения: о проведении реорганизации или ликвида
ции должника, о создании других юридических лиц или об участии
в них, о создании филиалов и представительств, о выплате дивиден
дов (распределении прибыли должника между его учредителями
(участниками), о размещении должником облигаций и иных эмис
сионных ценных бумаг (за исключением акций), о выходе из соста
ва участников (учредителей) должника или приобретении у акцио
неров ранее размещенных акций, об участии в объединениях юри
дических лиц и заключении договоров простого товарищества.
Руководителя организации должника Закон о банкротстве
обязывает уведомить о введении наблюдения работников органи
зации должника, ее учредителей (участников), собственника иму
щества должника — унитарного предприятия. Также руководитель
должника обязан обратиться к учредителям (участникам) должни
ка, собственнику имущества должника — унитарного предприятия
с просьбой о рассмотрении вопроса об обращении к первому соб
ранию кредиторов с предложением о введении в отношении долж
ника финансового оздоровления, проведении дополнительной
эмиссии акций и избрании их представителя для участия в арбит
ражном процессе по делу о банкротстве.
Не позднее 15 дней с даты утверждения временного управляю
щего руководитель должника обязан предоставить временному
управляющему и направить в арбитражный суд перечень имущест
ва должника, в том числе имущественных прав, а также бухгалтер
ские и иные документы, отражающие экономическую деятель
ность должника за три года до введения наблюдения. Ежемесячно
руководитель должника обязан информировать временного управ
ляющего об изменениях в составе имущества должника (ст. 64 За
кона о банкротстве).
Органы управления должника обязаны предоставлять времен
ному управляющему по его требованию любую информацию, ка
сающуюся деятельности должника.
В случае если руководитель должника своими действиями
препятствует временному управляющему выполнять его функ
ции, по ходатайству последнего арбитражный суд может отстра
нить руководителя от исполнения его обязанностей. Однако в от
личие от Закона о банкротстве 1998 г. по Закону о банкротстве
2002 г. полномочия руководителя не переходят к временному
управляющему. Для выполнения функции руководителя уполно
моченный орган управления должника назначает другое лицо
60
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
либо данные обязанности исполняет его заместитель или иной
сотрудник должника.
Задолженность перед кредиторами может быть погашена за
должника его учредителями (участниками), собственником иму
щества должника — унитарного предприятия и (или) третьим ли
цом путем удовлетворения всех требований, включенных в реестр
требований кредиторов. Это может быть сделано в любой процеду
ре, применяемой в деле о банкротстве.
Редакцией Закона о банкротстве от 30 декабря 2008 г. во всех
процедурах, применяемых в деле о банкротстве, предусмотрена
возможность погашения учредителями (участниками) должника,
собственником имущества должника — унитарного предприятия и
(или) третьим лицом задолженности по обязательным платежам.
Лицо, имеющее намерение погасить требования к должнику об
уплате обязательных платежей, направляет заявление о таком на
мерении в арбитражный суд, где обязуется погасить эти платежи в
срок не более 30 дней с даты вынесения арбитражным судом соот
ветствующего определения. Требования лица, осуществившего
погашение обязательных платежей, учитываются в реестре требо
ваний кредиторов в размере и очередности, как и погашенные тре
бования к должнику об уплате обязательных платежей.
Указанная возможность предусмотрена для того, чтобы облег
чить введение и проведение реабилитационных процедур и восста
новление платежеспособности должника, которые, как показала
практика, часто не могли успешно применяться из за противоре
чий законодательства о банкротстве и налогового законодательст
ва. При погашении обязательных платежей за должника фискаль
ная система государства будет удовлетворена и полностью удалена
из данной процедуры банкротства конкретного должника.
Первое собрание кредиторов должно состояться не позднее
10 дней до даты окончания наблюдения. Участвовать в данном со
брании вправе кредиторы, чьи требования были заявлены в преде
лах месячного срока после публикации о введении наблюдения и
по результатам рассмотрения арбитражным судом внесены в ре
естр кредиторов.
Первое собрание кредиторов временный управляющий созы
вает на основании данных реестра требований кредиторов. Основ
ным вопросом для обсуждения на нем является дальнейшая юри
дическая судьба должника.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
61
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
На основе анализа финансового состояния должника1, в том
числе результатов инвентаризации имущества должника, времен
ный управляющий подготавливает предложения о возможности
или невозможности восстановления платежеспособности должни
ка, обоснование целесообразности введения последующих про
цедур банкротства.
Несмотря на то что в Законе о банкротстве не установлена не
обходимость предоставления временным управляющим отчета о
результатах финансового анализа первому собранию кредиторов,
на практике первое собрание кредиторов обычно принимает реше
ние о необходимости введения следующей процедуры банкротства
на основании информации временного управляющего.
На основании решения первого собрания кредиторов арбит
ражный суд рассматривает дело о банкротстве по существу и при
нимает решение о введении финансового оздоровления, внешнего
управления, признании должника банкротом и об открытии кон
курсного производства, либо об утверждении мирового соглаше
ния и прекращении производства по делу о банкротстве.
Если же первым собранием кредиторов не принято решение о
применении одной из процедур банкротства и у арбитражного суда
отсутствует возможность отложить рассмотрение дела о банкро
тстве по существу в пределах установленного Законом о банкрот
стве семимесячного срока, то арбитражный суд:
• вводит финансовое оздоровление, если имеется соответст
вующее ходатайство и предоставленное обеспечение исполнения
обязательств должника в соответствии с графиком погашения за
долженности;
• при отсутствии оснований для введения финансового оздо
ровления вводит внешнее управление, если есть основания пола
гать, что платежеспособность должника может быть восстановлена;
• при наличии признаков банкротства и отсутствии оснований
для введения финансового оздоровления и внешнего управления
принимает решение о признании должника банкротом и об откры
тии конкурсного производства.
Закон о банкротстве предусматривает возможность введения
арбитражным судом процедуры банкротства, отличной от той, за
которую выступило собрание кредиторов: при наличии ходатайст
1 Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367 «Об утверждении
правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».
62
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
ва и банковской гарантии в качестве обеспечения исполнения обя
зательств должника в соответствии с графиком погашения задол
женности арбитражный суд может принять решение о введении
финансового оздоровления, даже при наличии решения собрания
кредиторов об обращении в арбитражный суд с ходатайством о
введении внешнего управления или о признании должника бан
кротом и об открытии конкурсного производства.
С даты введения финансового оздоровления, внешнего управ
ления, признания арбитражным судом должника банкротом и от
крытия конкурсного производства или утверждения мирового со
глашения процедура наблюдения прекращается.
Выявленные проблемы, связанные с интересами города на эта
пе проведения процедуры наблюдения, представлены в табл. 1.8.
Т а б л и ц а 1.8. Защита интересов города при реализации процедуры
наблюдения
Интересы города на этапе проведения процедуры наблюдения
Связанные с интересами кредитора
Назначение представителя кредитора
для участия в собраниях кредиторов (ко
митете кредиторов), заседаниях арбит
ражного суда
Связанные с интересами собственника
Назначение представителя собственника
для участия в процедурах банкротства,
в случае, если он не назначен на более
раннем этапе
Контроль деятельности и установление взаимодействия с временным управляющим
(через назначенного представителя). Контроль действий руководителя организации
должника. Контроль действий кредиторов и уполномоченных органов
Если город не является «заявителем», то
необходимо своевременно (в течение од
ного месяца с даты опубликования све
дений о введении наблюдения) предъя
вить требования к должнику для включе
ния их в реестр кредиторов
При снятии с должности руководителя
должника обеспечить представление
кандидатур для назначения руководите
лем
Рассмотрение предъявленных к должнику требований кредиторов и уполномочен
ных органов и направление возражений (при их наличии) в арбитражный суд
Проведение временным управляющим объективного анализа финансово экономи
ческого состояния организации должника и возможности восстановления платеже
способности в ходе реабилитационных процедур
Разработка позиции собственника по во
Разработка позиции кредитора по во
просу введения последующей процедуры просу введения последующей процедуры
банкротства в отношении должника (реа
банкротства в отношении должника
билитация или ликвидация)
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
63
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Окончание табл. 1.8
Интересы города на этапе проведения процедуры наблюдения
Связанные с интересами кредитора
Связанные с интересами собственника
Установление кредиторов и уполномо
ченных органов, имеющих совпадающие
интересы в отношении должника, и орга
низация взаимодействия с ними для со
вместной защиты своих прав и законных
интересов
При наличии позиции, направленной на
восстановление платежеспособности
должника, подготовить необходимые хо
датайства, обеспечение, планы и обосно
вания и представить их временному
управляющему, собранию кредиторов
и в арбитражный суд
Принятие решения (при необходимости)
об удовлетворении всех требований кре
диторов в соответствии с реестром кре
диторов или о погашении требований
к должнику об уплате обязательных
платежей
Участие в собрании кредиторов предста
Участие в собрании кредиторов и (при
избрании представителя) в комитете кре вителя собственника без права голоса
диторов с правом голоса
Проведение финансового оздоровления
Финансовое оздоровление (гл. V Закона о банкротстве) — про
цедура банкротства, направленная на восстановление платежеспо
собности организации должника силами самого должника и его
собственников под контролем кредиторов и административного
управляющего, назначенного арбитражным судом.
Это относительно новая процедура, введенная Законом о бан
кротстве 2002 г., попытки введения которой предпринимались при
подготовке Закона о банкротстве 1992 г. Тогда указанная процеду
ра именовалась «санация» и значительно отличалась от процедуры
финансового оздоровления, установленной Законом о банкротст
ве 2002 г.
Практика применения законодательства о банкротстве (Закона
1998 г.) показала необходимость процедуры банкротства, в ходе
которой должник под контролем со стороны кредиторов может
предпринять меры по восстановлению платежеспособности и
избежать перехода во внешнее управление или конкурсное про
изводство. Такой процедурой в настоящее время является фи
нансовое оздоровление, смысл которой заключается в том, что
бы дать добросовестным собственникам и менеджерам должни
64
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
ка возможность самостоятельно восстановить платежеспособность
предприятия.
Целью финансового оздоровления является восстановление
платежеспособности должника и погашение его задолженности в
соответствии с утвержденным графиком. Это позволяет отнести
данную процедуру к числу реабилитационных, способствующих
сохранению должника.
Финансовое оздоровление может быть введено сразу по завер
шении наблюдения при рассмотрении дела о банкротстве по суще
ству. На этом этапе, при наличии признаков банкротства, суд в
первоочередном порядке рассматривает вопрос о возможности
восстановления платежеспособности должника путем введения
финансового оздоровления и погашения его долгов и лишь при от
сутствии оснований, необходимых для этого, решает вопрос о при
менении иных процедур банкротства.
Для данной процедуры ключевым вопросом является опреде
ление источников финансирования и срока, в течение которого
предполагается восстановление платежеспособности должника.
На основании этих данных составляется график погашения задол
женности. Чтобы исключить сбои в осуществлении расчетов в со
ответствии с утвержденным графиком и обеспечить соблюдение
интересов кредиторов, допускается предоставление обеспечения в
виде залога (ипотеки), банковской гарантии, государственной или
муниципальной гарантии, поручительства и иных способов, не
противоречащих Закону о банкротстве. Имеется в виду, в первую
очередь, недопустимость предоставления обеспечения в виде удер
жания, задатка, неустойки, а также использования в качестве
предмета обеспечения имущества, в том числе имущественных
прав, принадлежащих должнику.
Учредители (участники) должника или орган, уполномочен
ный собственником имущества должника — унитарного предпри
ятия, вправе обратиться с соответствующей просьбой к первому
собранию кредиторов либо непосредственно в суд при рассмотре
нии вопроса о банкротстве должника.
Помимо указанных лиц обратиться к первому собранию креди
торов либо непосредственно в суд могут также и иные лица по со
гласованию с должником. Для них предоставление обеспечения
является обязательным. Для обращения к первому собранию кре
диторов им достаточно предоставить обеспечение, гарантирующее
исполнение обязательств должника в соответствии графиком по
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
65
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
гашения задолженности. В случае обращения непосредственно в
суд размер обеспечения должен превышать суммарную величину
обязательств должника по реестру кредиторов на дату судебного
заседания не менее чем на 20% (это требование обязательно и для
учредителей должника).
При возникновении разногласий между решением первого со
брания кредиторов (о введении внешнего управления, о призна
нии банкротом и открытии конкурсного производства) и ходатай
ством о введении финансового оздоровления выбор может быть
сделан в пользу последнего, если в качестве обеспечения представ
ляется банковская гарантия на указанную выше сумму.
В случае, когда ходатайство о введении финансового оздоровле
ния подается в суд не от имени первого собрания кредиторов, сумма
обеспечения должна превышать размер обязательств должника по
реестру кредиторов на дату судебного заседания не менее чем на 20%.
При этом график погашения задолженности должен предусматри
вать начало ее погашения не позднее чем через месяц после вынесе
ния арбитражным судом определения о введении данной процедуры
и погашение требований кредиторов ежемесячно, пропорционально,
равными долями в течение года с даты начала расчетов.
Указанный срок не совпадает с максимальным сроком финан
сового оздоровления. На основании нормы абз. 3 п. 3 ст. 84 Закона
о банкротстве можно сделать вывод, что сокращенный срок уста
новлен только для ситуации, когда финансовое оздоровление вве
дено в результате непосредственного обращения учредителей (уча
стников) или других лиц в арбитражный суд, минуя первое собра
ние кредиторов либо вопреки его решению.
Финансовое оздоровление вводится арбитражным судом на
срок не более чем два года. Срок финансового оздоровления, гра
фик погашения задолженности и в случае предоставления обеспе
чения сведения о лицах, его предоставивших, размере и способах
обеспечения указываются в определении арбитражного суда о вве
дении финансового оздоровления.
Финансовое оздоровление проводится на основании плана фи
нансового оздоровления, предусматривающего способы получе
ния должником средств, необходимых для удовлетворения требо
ваний кредиторов в соответствии с графиком погашения задол
женности. План финансового оздоровления разрабатывается в
случае отсутствия обеспечения исполнения должником обяза
тельств в соответствии с графиком погашения задолженности.
66
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
План финансового оздоровления подготавливается учредителями
(участниками) должника, собственником имущества должника —
унитарного предприятия и утверждается собранием кредиторов.
График погашения задолженности с даты его утверждения арбит
ражным судом является односторонним обязательством должника
погасить задолженность перед кредиторами в установленные им сро
ки. Он подписывается лицом, уполномоченным на это учредителями
(участниками) должника, собственником имущества должника —
унитарного предприятия, а при наличии обеспечения исполнения
обязательств должника в соответствии с графиком погашения задол
женности — также лицами, предоставившими обеспечение.
При этом должно предусматриваться погашение всех требова
ний, подлежащих удовлетворению, не позднее чем за месяц до
даты окончания срока финансового оздоровления, а также пога
шение требований кредиторов первой и второй очереди не позднее
чем через шесть месяцев с даты введения финансового оздоровле
ния. Данное правило не применяется лишь в случае, когда финан
совое оздоровление вводится по вышерассмотренным специаль
ным правилам на сокращенный срок.
В части, касающейся удовлетворения требований кредиторов по
обязательным платежам, график погашения задолженности должен
соответствовать также нормам законодательства о налогах и сборах.
Очередность удовлетворения требований кредиторов, преду
смотренная графиком погашения задолженности, должна соответ
ствовать очередности удовлетворения требований кредиторов в
ходе конкурсного производства.
В указанный график допускается внесение изменений, в том
числе касающихся изменения сроков расчета с кредиторами.
Для проведения процедуры финансового оздоровления арбит
ражный суд утверждает административного управляющего.
С введением процедуры финансового оздоровления Закон о
банкротстве связывает наступление правовых последствий, анало
гичных наступающим с введением процедуры наблюдения. Допол
нительно можно выделить две формы последствий введения фи
нансового оздоровления.
Во первых, отменяются ранее принятые меры по обеспечению
требований кредиторов, в том числе введенные по инициативе
временного управляющего в ходе наблюдения.
Во вторых, не начисляются неустойки (штрафы, пени) и иные
финансовые санкции за неисполнение или ненадлежащее испол
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
67
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
нение денежных обязательств и обязательных платежей, возник
ших до даты введения финансового оздоровления.
Вместо финансовых санкций на указанную сумму требований
кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных
платежей начисляются проценты в размере ставки рефинансиро
вания, установленной Центральным банком РФ на дату введения
финансового оздоровления.
Во время процедуры финансового оздоровления органы управ
ления должника продолжают осуществлять свои полномочия с оп
ределенными ограничениями, установленными Законом о бан
кротстве. При этом собрание кредиторов, административный
управляющий или предоставившие обеспечение лица в случае не
надлежащего исполнения руководителем должника плана финан
сового оздоровления или совершения действий, нарушающих пра
ва и законные интересы кредиторов и предоставивших обеспече
ние лиц, могут обратиться в арбитражный суд с ходатайством об
отстранении руководителя должника от должности.
При проведении процедуры финансового оздоровления долж
ник обязан получить согласие собрания или комитета кредиторов
на совершение сделки или нескольких взаимосвязанных сделок с
заинтересованным в отношении должника лицом, а также:
• связанных с приобретением, отчуждением или возможностью
отчуждения имущества должника, балансовая стоимость которого
составляет более 5% балансовой стоимости активов должника;
• влекущих выдачу займов (кредитов), поручительств и гаран
тий, а также учреждение доверительного управления имуществом
должника.
С административным управляющим должны согласовываться
также сделки или несколько взаимосвязанных сделок, которые:
• влекут увеличение кредиторской задолженности должника
более чем на 5% суммы требований кредиторов, включенных в ре
естр требований кредиторов;
• связаны с приобретением, отчуждением или возможностью
отчуждения имущества должника, за исключением реализации
имущества в процессе обычной хозяйственной деятельности;
• влекут получение займов (кредитов), уступку прав требова
ний, перевод долга.
Административный управляющий вправе требовать у руководи
теля должника информацию о текущей деятельности должника и
68
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
обращаться в арбитражный суд с ходатайством о принятии допол
нительных мер по обеспечению сохранности имущества должника.
Согласие собрания (комитета) кредиторов и лиц, предоставив
ших обеспечение, требуется также для принятия решения о реор
ганизации должника.
Максимально жесткий режим согласования вводится, если
размер денежных обязательств должника, возникших после введе
ния финансового оздоровления, превысит уровень в 20% общей
суммы требований кредиторов по реестру. В этом случае все после
дующие сделки, влекущие за собой возникновение новых обяза
тельств должника, будут совершаться исключительно с согласия
собрания (комитета) кредиторов.
Помимо согласования отдельных сделок на административно
го управляющего возлагаются обязанности по осуществлению
контроля за своевременным исполнением должником текущих
требований кредиторов, за ходом выполнения плана финансового
оздоровления и графика погашения задолженности, своевремен
ностью и полнотой перечисления денежных средств на погашение
требований кредиторов. Административный управляющий обязан
предоставлять на рассмотрение собранию (комитету) кредиторов
информацию о ходе выполнения плана финансового оздоровле
ния и графика погашения задолженности.
У должника, а также лиц, предоставивших обеспечение, имеет
ся право досрочного удовлетворения всех требований кредиторов,
предусмотренных графиком погашения задолженности. В этом
случае должник представляет отчет о досрочном окончании фи
нансового оздоровления.
Административный управляющий обязан в случае неисполне
ния должником обязательств в соответствии с графиком погаше
ния задолженности потребовать этого от лиц, предоставивших
обеспечение.
Лица, предоставившие обеспечение, не позднее чем через
14 дней с даты, предусмотренной графиком погашения задолжен
ности, вправе погасить требования кредиторов или обратиться к
собранию кредиторов с ходатайством об утверждении изменений в
график погашения задолженности. Копия ходатайства направля
ется административному управляющему, который созывает собра
ние кредиторов не позднее чем через 14 дней с даты получения хо
датайства.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
69
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
В случае принятия решения о внесении изменений в график по
гашения задолженности собрание кредиторов обращается в арбит
ражный суд с соответствующим ходатайством. В случае отказа соб
рания кредиторов утвердить изменения в график собрание кредито
ров принимает решение об обращении в арбитражный суд с ходатай
ством о досрочном прекращении финансового оздоровления.
Если же в ходе финансового оздоровления будет выявлено не
однократное или существенное (более чем на 15 дней) нарушение
сроков удовлетворения требований кредиторов, установленных
графиком задолженности, процедура финансового оздоровления
подлежит досрочному прекращению с переходом к внешнему
управлению или конкурсному производству.
До истечения установленного срока финансового оздоровле
ния должник обязан предоставить административному управляю
щему отчет о результатах проведения финансового оздоровления.
В случае если в ходе финансового оздоровления требования кре
диторов, включенные в реестр требований кредиторов, удовлетво
рены должником, административный управляющий составляет за
ключение о выполнении плана финансового оздоровления, графи
ка погашения задолженности и представляет его в арбитражный
суд. Если требования кредиторов не удовлетворены на дату рассмот
рения отчета должника или указанный отчет не представлен, адми
нистративный управляющий созывает собрание кредиторов, кото
рое полномочно принять решение об обращении в арбитражный
суд с ходатайством о введении внешнего управления или о призна
нии должника банкротом и об открытии конкурсного производства.
По итогам финансового оздоровления арбитражный суд может
принять один из судебных актов:
• определение о прекращении производства по делу о бан
кротстве в случае, если непогашенная задолженность отсутствует и
жалобы кредиторов признаны необоснованными;
• определение о введении внешнего управления в случае нали
чия возможности восстановить платежеспособность должника;
• решение о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства в случае отсутствия оснований для вве
дения внешнего управления и при наличии признаков банкротства.
Введение новой процедуры банкротства не прекращает обяза
тельства лиц, предоставивших обеспечение. Впоследствии арбит
ражный управляющий сможет обратиться с требованием о взыска
нии неисполненного в соответствии с указанными обязательства
70
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
ми. В свою очередь, у лиц, предоставивших такое обеспечение и
исполнивших какие либо обязательства, вытекающие из этого,
появляется право регрессного требования к должнику в соответст
вии с нормами гражданского законодательства.
Т а б л и ц а 1.9. Анализ интересов города при реализации процедуры
финансового оздоровления
Проблемы, затрагивающие интересы города на этапе проведения процедуры
финансового оздоровления
Связанные с интересами кредитора
Связанные с интересами собственника
Контроль деятельности и установление взаимодействия с временным управляющим
(через назначенного представителя). Контроль действий руководителя организации
должника. Контроль действий кредиторов и уполномоченных органов
Разработка плана финансового оздоров
ления и графика погашения задолженно
сти
Установление кредиторов и уполномо
ченных органов, имеющих совпадающие
интересы в отношении должника, и орга
низация взаимодействия с ними для со
вместной защиты своих прав и законных
интересов
Контроль выполнения графика погаше
ния задолженности перед кредиторами.
При невозможности выполнения графи
ка — обращение с ходатайством к со
бранию кредиторов о внесении коррек
тив в график
Рассмотрение предъявленных к должнику требований кредиторов и уполномочен
ных органов, не заявленных ранее, и направление возражений (при их наличии)
в арбитражный суд
Принятие решения (при необходимости)
об удовлетворении всех требований кре
диторов в соответствии с реестром кре
диторов или о погашении требований к
должнику об уплате обязательных плате
жей
Участие в собраниях кредиторов и (в слу Участие в собраниях кредиторов
представителя собственника без права
чае избрания) в комитете кредиторов
голоса
с правом голоса
Проведение внешнего управления
Внешнее управление (гл. VI Закона о банкротстве) — процедура
банкротства, которая вводится также в целях восстановления пла
тежеспособности должника. При этом платежеспособность будет
считаться восстановленной при отсутствии у должника денежных
обязательств и обязательных платежей, неисполненных более трех
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
71
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. Иначе
говоря, задачей внешнего управляющего является изыскать воз
можности для того, чтобы рассчитаться или провести реструктури
зацию тех обязательств, исполнение по которым просрочено более
чем на три месяца.
По общему правилу, внешнее управление вводится арбитраж
ным судом на основании решения первого собрания кредиторов.
Внешнее управление может быть также введено, если первым соб
ранием кредиторов не принято решение о применении одной из
процедур банкротства, а у арбитражного суда отсутствуют основа
ния для введения финансового оздоровления и есть достаточные
основания полагать, что платежеспособность должника может
быть восстановлена.
Внешнее управление вводится на срок не более 18 месяцев, ко
торый может быть продлен не более чем на шесть месяцев. Если до
введения внешнего управления вводилась процедура финансового
оздоровления, совокупный срок финансового оздоровления и
внешнего управления не может превышать два года.
С момента введения внешнего управления начинает действо
вать мораторий на удовлетворение требований кредиторов по де
нежным обязательствам и обязательным платежам, сроки испол
нения которых наступили до введения данной процедуры. Это
правило распространяется как на добровольное исполнение обяза
тельств, так и на принудительное взыскание по исполнительным
документам.
Несмотря на достаточно ясно сформулированное понятие мора
тория, в Законе о банкротстве несколько раз повторяется, что мора
торий не распространяется на текущие платежи, на принудительное
исполнение исполнительных документов о взыскании задолженно
сти по заработной плате (хотя она не относится ни к денежным обя
зательствам, ни тем более к обязательным платежам), вознагражде
ния авторам результатов интеллектуальной деятельности, возмеще
ние вреда, причиненного жизни и здоровью, и морального вреда.
С введением моратория прекращается начисление неустоек
(штрафов, пени) и иных финансовых (экономических) санкций за
неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обяза
тельств и обязательных платежей должника, вместо которых на
числяются проценты в размере учетной ставки банковского про
цента (ставки рефинансирования) на дату введения внешнего
управления.
72
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
С введением внешнего управления руководитель должника от
страняется от должности и управление делами должника возлагается
на внешнего управляющего, назначаемого арбитражным судом.
Именно это обстоятельство и дало название данной процедуре бан
кротства. Необходимо отметить, что не только руководитель теряет
свои полномочия, но учредители (участники, члены, акционеры) не
вправе воспользоваться своими полномочиями по управлению дела
ми должника на весь срок внешнего управления. Органы управления
должника, временный (административный) управляющий в течение
трех дней с момента назначения внешнего управляющего обязаны
передать ему бухгалтерскую и иную документацию юридического
лица, печати и штампы, материальные и иные ценности. Соответст
венно, внешний управляющий обязан принять в ведение имущество
должника и провести его инвентаризацию, а также выполнять функ
ции по управлению делами должника, включая ведение бухгалтер
ского, финансового, статистического учета и отчетности.
В ходе внешнего управления органы управления должника
вправе принимать решения:
• об обращении с ходатайством о продаже предприятия
должника, о замещении активов должника;
• об увеличении уставного капитала акционерного общества
путем размещения дополнительных обыкновенных акций;
• иные, необходимые для размещения дополнительных обык
новенных акций должника решения.
Внешний управляющий обязан вести реестр требований кре
диторов, которые вправе предъявить свои требования в любой мо
мент в ходе внешнего управления. Их обоснованность проверяется
арбитражным судом либо в судебном заседании — при наличии
возражений по требованиям, либо без вызова сторон, если в уста
новленный срок возражения не будут представлены в суд. Опреде
ление суда является основанием для внесения или невнесения тре
бований кредитора в реестр требований кредиторов и может быть
обжаловано, что не приостанавливает его исполнения.
Наиболее крупные сделки (сделки с имуществом, балансовая
стоимость которого превышает 10% балансовой стоимости акти
вов должника на последнюю отчетную дату) и сделки, стороной в
которых являются заинтересованные лица в отношении внешнего
управляющего или конкурсного кредитора, заключаются внешним
управляющим только с согласия собрания или комитета кредито
ров, если иное не установлено планом внешнего управления или
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
73
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Федеральным законом о банкротстве применительно к отдельным
случаям.
Как и во время наблюдения, при увеличении задолженности
свыше 20% в ходе внешнего управления деятельность внешнего
управляющего ставится под более жесткий контроль. Речь идет о
необходимости согласования всех сделок с собранием или комите
том кредиторов.
Кроме того, решения, влекущие за собой увеличение расходов
должника, не предусмотренных планом внешнего управления, мо
гут быть приняты внешним управляющим только с согласия соб
рания (комитета) кредиторов.
Для того чтобы внешний управляющий имел возможность ис
править негативные последствия пагубных для должника решений
прежнего руководителя, ему предоставлены особые полномочия.
Так, внешний управляющий вправе отказаться от исполнения
договоров должника полностью или частично, если их реализация
препятствует восстановлению его платежеспособности или если их
исполнение повлечет за собой убытки для должника по сравнению
с аналогичными сделками, заключаемыми при сравнимых обстоя
тельствах.
Кроме того, сделка, совершенная должником с отдельным кре
дитором или иным лицом после принятия арбитражным судом за
явления о признании должника банкротом или в течение шести
месяцев, предшествовавших подаче заявления, может быть при
знана судом недействительной по заявлению внешнего управляю
щего или кредитора, если указанная сделка влечет за собой пред
почтительное удовлетворение требований одних кредиторов перед
другими кредиторами.
Свою деятельность по восстановлению платежеспособности
должника внешний управляющий должен осуществлять на осно
вании плана внешнего управления, который разрабатывается
внешним управляющим в течение первого месяца с момента сво
его назначения. Этот план подлежит утверждению собранием кре
диторов и в дальнейшем он определяет все наиболее существенные
шаги внешнего управляющего, лимиты его расходов, правомочия
на совершение сделок от имени должника. В нем должны быть
предусмотрены конкретные меры по восстановлению платежеспо
собности и указан необходимый для этого срок.
Если ранее собранием кредиторов не было установлено разгра
ничение компетенции собрания кредиторов и комитета кредито
74
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
ров по согласованию сделок, такое разграничение должно быть
произведено в плане внешнего управления.
При рассмотрении представленного внешним управляющим
для утверждения плана внешнего управления собрание кредиторов
может принять одно из следующих решений:
• об утверждении плана внешнего управления;
• об отклонении плана внешнего управления и обращении в
арбитражный суд с ходатайством о признании должника банкро
том и об открытии конкурсного производства;
• об отклонении плана внешнего управления и созыве следую
щего собрания кредиторов для рассмотрения нового плана внеш
него управления;
• об отклонении плана внешнего управления и отстранении
внешнего управляющего.
Если в течение четырех месяцев с даты введения внешнего
управления в арбитражный суд не будет представлен утвержден
ный собранием кредиторов план внешнего управления или не бу
дет заявлено указанных ходатайств, арбитражный суд может при
нять решение о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства.
Внешний управляющий обязан отчитываться по требованию
собрания или комитета кредиторов о ходе внешнего управления и
реализации мероприятий плана внешнего управления.
Законом о банкротстве определены и подробно регламентиро
ваны основные меры по восстановлению платежеспособности
должника, большая часть из них была предусмотрена в Законе
1998 г. Это такие меры, как:
• перепрофилирование производства;
• закрытие нерентабельных производств;
• взыскание дебиторской задолженности;
• продажа части имущества должника;
• уступка прав требования должника;
• исполнение обязательств должника собственником имуще
ства должника — унитарного предприятия или третьим лицом
(третьими лицами);
• продажа предприятия должника.
Помимо этого, практика подсказала еще ряд мер, некоторые из
которых вызывали ранее ожесточенные споры:
а) увеличение уставного капитала должника за счет взносов
участников и третьих лиц;
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
75
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
б) размещение дополнительных обыкновенных акций должника;
в) замещение активов должника.
Увеличение уставного капитала должника за счет взносов уча
стников и третьих лиц может быть реализовано, только если учре
дители (участники) или третьи лица юридического лица, в отно
шении которого введена процедура внешнего управления, согла
сятся на увеличение уставного капитала этого юридического лица
и внесут имущество или денежные средства в качестве вклада в ус
тавный капитал должника.
Размещение дополнительных обыкновенных акций должни
ка — это процедура увеличения уставного капитала должника —
акционерного общества, регламентированная ст. 114 Закона о бан
кротстве. Увеличение уставного капитала путем размещения до
полнительных обыкновенных акций может быть включено в план
внешнего управления исключительно по ходатайству органа
управления должника. В случае получения такого ходатайства
внешний управляющий обязан провести собрание кредиторов для
рассмотрения этого ходатайства.
Согласно п. 2 ст. 114 Закона о банкротстве размещение допол
нительных обыкновенных акций должника может проводиться
только по закрытой подписке. Причем срок размещения дополни
тельных обыкновенных акций должника не может превышать
трех месяцев.
Согласно п. 1 ст. 115 Закона о банкротстве замещение активов
должника проводится путем создания на базе имущества должника
одного или нескольких открытых акционерных обществ. На осно
вании п. 2 ст. 115 Закона о банкротстве возможность замещения
активов должника может быть включена в план внешнего управле
ния при условии, что за принятие такого решения проголосовали
все кредиторы, обязательства которых обеспечены залогом имуще
ства должника.
Планом внешнего управления может быть предусмотрено соз
дание нескольких открытых акционерных обществ с оплатой их
уставных капиталов имуществом должника, предназначенным для
осуществления отдельных видов деятельности. Состав имущества
должника, вносимого в оплату уставных капиталов создаваемых
открытых акционерных обществ, определяется планом внешнего
управления. Кроме того, планом внешнего управления может быть
предусмотрена продажа акций созданного на базе имущества
76
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
должника открытого акционерного общества или открытых ак
ционерных обществ на организованном рынке ценных бумаг.
Перепрофилирование производства и закрытие нерентабель
ных производств помимо уменьшения неэффективных расходов и
создания предпосылок для повышения рентабельности выпуска
продукции могут включать в себя также ряд иных мер, носящих
организационный характер, направленных на оздоровление общей
ситуации на производстве. Так, например, в рамках применения
данных мер может быть проведено плановое сокращение числен
ности работников. При всей непопулярности этого мероприятия
иногда оно является единственным шансом сохранения производ
ства и повышения ответственности работников.
Взыскание дебиторской задолженности включает в себя боль
шой объем претензионно исковой работы. Однако с учетом отно
сительно ограниченного времени, отпущенного на проведение
внешнего управления, и ограниченности ресурсов, имеющихся у
внешнего управляющего, данная мера часто переходит в другую
меру — уступку прав требования должника. Долги, которые внеш
нему управляющему не удается истребовать в разумный срок, мо
гут быть проданы (уступлены) иным лицам, в частности, другим
кредиторам того должника, по отношению к которому имеется
право требования. Это может быть особенно актуально, если они,
в свою очередь, предполагают инициировать в отношении долж
ника дело о банкротстве.
Наиболее простым способом, который чаще всего использует
ся самостоятельно или в совокупности с вышеизложенными, явля
ется продажа части имущества должника. Основной вопрос, кото
рый приходится при этом решать, — определение состава прода
ваемого имущества. С одной стороны, оно должно представлять
достаточную ценность и быть ликвидным, с другой — отсутствие
этого имущества не должно существенно затруднить или, тем бо
лее, сделать невозможным работу предприятия.
Самым радикальным способом восстановления платежеспо
собности является продажа предприятия должника, т.е. имущест
венного комплекса, предназначенного для осуществления пред
принимательской деятельности. Объектом продажи могут также
служить филиалы и иные структурные подразделения должника.
В этом случае продаже подлежит весь имущественный ком
плекс, все активы должника, как материальные, так и нематериаль
ные, включая право на фирменное наименование, за исключением
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
77
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
прав и обязанностей, которые не могут быть переданы другим ли
цам. Если вырученных средств достаточно для выплаты долгов всем
кредиторам, то внешнее управление досрочно прекращается и про
исходит расчет с кредиторами. После этого на практике должник
обычно ликвидируется вследствие полного отсутствия имущества.
Если же денежных средств, вырученных от продажи бизнеса, недос
таточно, то должник объявляется банкротом, так как дальнейшее
восстановление платежеспособности уже невозможно по причине
полного отсутствия имущества. В этой ситуации речь уже может
идти только о соразмерном удовлетворении требований кредиторов.
Продажа предприятия может быть включена в план внешнего
управления при наличии решения о продаже предприятия и о ми
нимальной цене его продажи органа управления должника, упол
номоченного, в соответствии с учредительными документами,
принимать решение о заключении соответствующих крупных сде
лок должника.
Продажа основного имущественного комплекса в результате
продажи самого предприятия или путем замещения активов для
собственников организации должника по сути то же самое, что и
результат конкурсного производства, т.е. ликвидация права собст
венности на данное конкретное предприятие. А с точки зрения За
кона о банкротстве — это восстановление платежеспособности,
т.е. здесь возникает конфликт интересов: с одной стороны, плате
жеспособность восстановлена, так как отсутствуют признаки бан
кротства, а с другой — собственники лишены собственности. По
этому, рассматривая различные стороны интересов собственников
организации, надо иметь в виду данный, предусмотренный Зако
ном о банкротстве вариант развития событий.
Особо необходимо отметить такой способ восстановления пла
тежеспособности, как исполнение обязательств должника третьи
ми лицами, что возможно только при условии, если такое испол
нение погашает требования всех конкурсных кредиторов в соот
ветствии с реестром требований кредиторов.
Третье лицо может также предоставить должнику денежные
средства, достаточные для удовлетворения всех требований креди
торов в соответствии с реестром требований кредиторов. В этом
случае должник обязан удовлетворить требования кредиторов за
счет предоставленных ему денежных средств.
При удовлетворении требований кредиторов или предоставле
нии должнику денежных средств денежные средства считаются
78
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
предоставленными должнику на условиях договора беспроцентно
го займа, срок которого определен моментом востребования (но не
ранее окончания процедуры внешнего управления).
По мере накопления денежных средств внешний управляющий
обращается с ходатайством в арбитражный суд, который выносит
определение о проведении расчетов с кредиторами определенной
очереди и, при необходимости, в определенной пропорции. Срок
проведения таких расчетов не может превышать двух месяцев. На
рушение указанного срока или размера выплаты (пропорции) дает
право кредитору требовать начисления процентов на невыплачен
ную сумму в размере ставки рефинансирования Банка России.
Не позднее чем за месяц до истечения срока внешнего управле
ния или не позднее чем через три недели с момента возникновения
оснований для его досрочного прекращения внешний управляю
щий обязан созвать собрание кредиторов. При этом он должен
предоставить возможность кредиторам заблаговременно ознако
миться с отчетом о результатах внешнего управления. Одновре
менно с этим вносится предложение о дальнейших действиях в от
ношении должника. Это может быть: прекращение внешнего
управления в связи с восстановлением платежеспособности долж
ника или, наоборот, продление установленного срока внешнего
управления; заключение мирового соглашения либо признание
должника банкротом и открытие конкурсного производства.
На заседании собрания кредиторов принимается одно из вы
шеназванных решений, на основании которого они обращаются в
арбитражный суд с соответствующим ходатайством. Если собра
ние кредиторов не примет ни одно из решений либо такое реше
ние не будет представлено в арбитражный суд в течение месяца со
дня окончания установленного срока внешнего управления, то суд
принимает решение о признании должника банкротом.
Если же принимается решение о переходе к расчетам со всеми
кредиторами согласно реестру требований кредиторов, то общий
срок устанавливается в пределах шести месяцев. Однако наруше
ние этого срока влечет за собой признание должника банкротом.
После завершения расчетов с кредиторами арбитражный суд
выносит определение об утверждении отчета внешнего управляю
щего и о прекращении производства по делу о банкротстве.
При завершении внешнего управления заключением мирового
соглашения или погашением требований кредиторов внешний
управляющий действует в пределах компетенции руководителя
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
79
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
должника до даты избрания или назначения его нового руководите
ля. В случае принятия решения о признании должника банкротом и
об открытии конкурсного производства внешний управляющий ис
полняет обязанности конкурсного управляющего до даты утвержде
ния арбитражным судом конкурсного управляющего.
Т а б л и ц а 1.10. Анализ интересов города при реализации процедуры внешнего
управления
Проблемы, затрагивающие интересы города на этапе проведения процедуры
внешнего управления
Связанные с интересами кредитора
Связанные с интересами собственника
Контроль деятельности и установление взаимодействия с внешним управляющим.
Контроль действий кредиторов и уполномоченных органов
Возможна помощь внешнему управляю
щему при разработке плана внешнего
управления в части конкретизации мер
по восстановлению платежеспособности
Установление кредиторов и уполномо
ченных органов, имеющих совпадающие
интересы в отношении должника, и орга
низация взаимодействия с ними для со
вместной защиты своих прав и законных
интересов.
Подготовка и принятие решения органа
ми управления должника об увеличении
уставного капитала, о дополнительной
эмиссии акций, о проведении замещения
активов или продаже бизнеса должника
Рассмотрение предъявленных к должнику требований кредиторов и уполномочен
ных органов, не заявленных ранее, и направление возражений (при их наличии) в
арбитражный суд
Принятие решения (при необходимости)
об удовлетворении всех требований кре
диторов в соответствии с реестром кре
диторов или о погашении требований к
должнику об уплате обязательных плате
жей
Назначение руководителя организации
в случае восстановления платежеспособ
ности и прекращения дела о банкротстве
или при переходе в мировое соглашение
Принятие решения об участии в торгах при реализации имущества организации
должника
Участие в собраниях кредиторов и (в слу Участие в собраниях кредиторов пред
чае избрания) в комитете кредиторов с ставителя собственника без права
правом голоса
голоса
80
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
Проведение конкурсного производства
Конкурсное производство (гл. VII Закона о банкротстве) — это
единственная процедура банкротства, конечным результатом ко
торой должна быть ликвидация должника. При этом, конечно, не
исключается возможность сохранения должника вследствие при
менения, например, мирового соглашения либо перехода к внеш
нему управлению. В этом случае конкурсное производство будет
досрочно прекращено. Однако из определения конкурсного про
изводства, данного в ст. 2 Закона о банкротстве, следует, что целью
указанной процедуры является соразмерное удовлетворение тре
бований кредиторов, что не предполагает восстановления плате
жеспособности должника или продолжение осуществления им хо
зяйственной деятельности.
Основания для открытия конкурсного производства можно
разделить на две основные группы. В первой группе можно объе
динить основания, установленные по остаточному принципу: кон
курсное производство открывается, если нет оснований для введе
ния финансового оздоровления, внешнего управления, вынесения
иных актов (определения об оставлении заявления без рассмотре
ния или утверждении мирового соглашения, прекращении произ
водства по делу). Ко второй группе можно отнести основания,
применение которых обусловлено наступлением одного из случа
ев, указанных в Законе о банкротстве. Например, непредставление
плана внешнего управления в арбитражный суд в течение четырех
месяцев с момента введения внешнего управления.
Во всех указанных случаях арбитражный суд выносит решение
о признании должника банкротом и об открытии конкурсного
производства. Решение арбитражного суда о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства подлежит не
медленному исполнению. Конечно, в дальнейшем такое решение
можно обжаловать в общем порядке.
В Законе о банкротстве предусмотрена возможность прекра
щения конкурсного производства и перехода к внешнему управле
нию. Законом 1998 г. эта возможность не предоставлялась, что по
рождало необходимость ликвидации должника даже в том случае,
если конкурсному управляющему удавалось сформировать кон
курсную массу в размере, превышающем сумму неисполненных
обязательств, если кредиторы по каким то причинам не желали за
ключения мирового соглашения.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
81
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Конкурсное производство, по существу, представляет собой
процедуру ликвидации несостоятельной организации путем кон
солидации имущества должника (конкурсной массы) и последую
щего распределения между кредиторами денежных средств, выру
ченных от его продажи. Определение в законодательном порядке
конкретных правил проведения конкурсного производства, фор
мирования конкурсной массы и очередности ее распределения
создает условия для защиты сторон от неправомерных действий в
отношении друг друга в конфликтных условиях.
Для управления делами признанного банкротом должника, в
том числе распоряжения его имуществом, а также проведения
иных мероприятий конкурсного производства арбитражный суд
назначает конкурсного управляющего. При этом руководитель
должника отстраняется от выполнения своих функций, если ранее
такого отстранения произведено не было, и учредители должника
(участники, акционеры, собственник имущества унитарного пред
приятия — должника) теряют почти все свои полномочия, за ис
ключением возможности решения отдельных вопросов (о заклю
чении крупных сделок и др.).
Вместе с тем представители собственника имущества должни
ка — унитарного предприятия, а также учредителей (участников)
должника в ходе конкурсного производства приобретают права
лиц, участвующих в деле о банкротстве (ст. 126 Закона о банкрот
стве).
Статус конкурсного управляющего в ходе производства по делу
о несостоятельности (банкротстве) довольно высок и позволяет
ему для достижения указанных целей, в частности:
• проводить инвентаризацию и оценку имущества должника
(с привлечением в необходимых случаях независимого оценщика),
принимать меры по обеспечению его сохранности, а также направ
ленные на поиск, выявление и возврат имущества должника, нахо
дящегося у третьих лиц;
• предъявлять к третьим лицам, имеющим задолженность пе
ред должником, требования об ее взыскании;
• заявлять в установленном порядке возражения относительно
требований кредиторов, предъявленных к должнику, вести реестр
требований кредиторов, созывать собрания кредиторов, представ
лять необходимую информацию в суд и кредиторам, обжаловать в
суде неправомерные решения собрания кредиторов;
82
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
• заявлять отказ от исполнения договоров должника, требова
ния о признании недействительными сделок должника в случаях,
установленных Законом о банкротстве.
Сообщение о признании должника банкротом и открытии
конкурсного производства подлежит обязательному опубликова
нию в официальном издании, определенном Правительством РФ.
Дата этой публикации является точкой отсчета для двухмесячного
срока, в течение которого кредиторы должны заявить свои требо
вания (направить их конкурсному управляющему и в суд), для
того, чтобы данные требования могли быть впоследствии, на осно
вании определения арбитражного суда, внесены в реестр требова
ний кредиторов. По истечении указанного срока реестр требова
ний кредиторов считается закрытым, а требования, заявленные
после этого, удовлетворяются из имущества, оставшегося после
удовлетворения требований, заявленных в срок.
С момента открытия конкурсного производства срок исполне
ния всех денежных обязательств, а также отсроченных обязатель
ных платежей должника считается наступившим. Для удовлетво
рения своих требований все кредиторы должны заявить их.
Конкурсный управляющий формирует конкурсную массу, для
чего разыскивает имущество должника, истребует дебиторскую за
долженность (долги), предъявляет иски о признании недействи
тельными сделок должника, а также совершает иные действия.
Вырученные средства зачисляются на основной счет должника.
Все другие счета должника в банках закрываются, а остатки денеж
ных средств также перечисляются на этот основной счет. Именно с
основного счета должника оплачиваются все расходы, связанные с
осуществлением конкурсного производства.
В конкурсную массу не входит имущество, изъятое из оборота,
которое подлежит передаче собственнику. Также особо регламен
тирован порядок продажи или передачи социально значимых объ
ектов, к которым относятся дошкольные и общеобразовательные
учреждения, лечебные учреждения, спортивные сооружения, объ
екты коммунальной инфраструктуры, относящиеся к системам
жизнеобеспечения, жилищный фонд социального использования,
объекты культурного наследия.
Обязательными условиями конкурса по продаже указанных
объектов являются обязательства покупателей обеспечивать над
лежащее содержание и использование указанных объектов в соот
ветствии с их целевым назначением, а также выполнение иных ус
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
83
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
танавливаемых в соответствии с законодательством Российской
Федерации обязательств.
Договор купли продажи должен соответствовать требованиям
к договору купли продажи объектов культурного наследия (памят
ников истории и культуры) народов Российской Федерации, уста
новленным законодательством Российской Федерации о привати
зации государственного и муниципального имущества.
В случае продажи объектов коммунальной инфраструктуры к
обязательным условиям конкурса относятся также обязательства
покупателей предоставлять гражданам, организациям, осуществ
ляющим эксплуатацию жилищного фонда социального использо
вания, а также организациям, финансируемым за счет средств
бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, товары
(работы, услуги) по регулируемым ценам (тарифам) в соответствии
с установленными надбавками к ценам (тарифам) и предоставлять
указанным потребителям установленные федеральными закона
ми, законами субъектов Российской Федерации, нормативными
правовыми актами органов местного самоуправления льготы, в
том числе льготы по оплате товаров (работ, услуг).
После проведения конкурса орган местного самоуправления
заключает с покупателем социально значимых объектов соглаше
ние об исполнении условий конкурса.
После того как завершается формирование конкурсной массы
или накапливается достаточно денежных средств для удовлетворе
ния требования кредиторов первой очереди, конкурсный управ
ляющий переходит к расчетам с кредиторами.
Расчеты с кредиторами производятся поочередно в соответст
вии с реестром требований кредиторов. При этом требования каж
дой очереди могут быть удовлетворены только после полного удов
летворения всех требований кредиторов предыдущей очереди. Ко
гда расчеты дойдут до очереди, в которой денежных средств не
будет хватать для удовлетворения требований всех кредиторов дан
ной очереди, остаток конкурсной массы будет распределен между
ними пропорционально суммам их требований.
По завершении всех расчетов должника с кредиторами кон
курсный управляющий представляет в арбитражный суд отчет о
своей деятельности, включающий подробную информацию о фор
мировании конкурсной массы, требованиях кредиторов, прове
денных в ходе конкурсного производства мероприятиях. После
84
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
рассмотрения указанных документов арбитражный суд выносит
определение о завершении конкурсного производства.
В течение пяти дней после этого конкурсный управляющий
представляет указанное определение суда в орган, зарегистриро
вавший данное юридическое лицо.
На основании представленных документов в Единый государ
ственный реестр юридических лиц вносится запись о ликвидации
должника. С этого момента полномочия конкурсного управляю
щего прекращаются, конкурсное производство считается завер
шенным, а должник — ликвидированным.
Т а б л и ц а 1.11. Анализ интересов города при конкурсном производстве
Проблемы, затрагивающие интересы города на этапе проведения процедуры
конкурсного производства
Связанные с интересами кредитора
Связанные с интересами собственника
Контроль деятельности и установление взаимодействия с конкурсным управляю
щим. Контроль действий кредиторов и уполномоченных органов
Установление кредиторов и уполномо
ченных органов, имеющих совпадающие
интересы в отношении должника, и орга
низация взаимодействия с ними для со
вместной защиты своих прав и законных
интересов
Обжалование (в случае необходимости)
результатов оценки имущества должни
ка, входящего в сформированную кон
курсную массу
Рассмотрение предъявленных к должнику требований кредиторов и уполномочен
ных органов, не заявленных ранее, и направление возражений (при их наличии)
в арбитражный суд
Принятие решения (при необходимости)
об удовлетворении всех требований кре
диторов в соответствии с реестром кре
диторов или о погашении требований к
должнику об уплате обязательных плате
жей
Принятие решения о голосовании
на собрании по вопросу порядка и сро
ков проведения продажи имущества
должника
Назначение руководителя организации
в случае перехода в мировое соглаше
ние
Принятие решения об участии в торгах по реализации имущества организации
должника
Участие в собраниях кредиторов и (в слу Участие в собраниях кредиторов
чае избрания) в комитете кредиторов с представителя собственника без права
голоса
правом голоса
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
85
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
Процедура мирового соглашения
Мировое соглашение (гл. VIII Закона о банкротстве) является
еще одной реабилитационной процедурой банкротства, направ
ленной на финансовое оздоровление организации, применяемой
в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем
достижения соглашения между должником и кредиторами. Глав
ная задача данной процедуры — погасить конфликт между долж
ником и кредиторами, возникший вследствие неисполнения пер
вым своих обязательств. Решение этой задачи возможно, только
если обе стороны готовы пойти на уступки друг другу. Для боль
шинства участников гражданского оборота прекращение произ
водства по делу о банкротстве рассматривается как безусловное
улучшение финансового положения должника. Действительно,
кредиторы не пойдут на уступки, если финансовое положение
должника бесперспективно. При этом некоторое смягчение их
требований может позволить должнику восстановить нормаль
ный порядок расчетов.
Целесообразность отнесения мирового соглашения к процеду
рам банкротства сомнительна, поскольку отсутствует специаль
ный правовой режим ее проведения и исполнение мирового согла
шения осуществляется вне рамок дела о банкротстве.
По своей форме мировое соглашение представляет собой граж
данско правовой договор, заключаемый в простой письменной
форме, подлежащий утверждению арбитражным судом. Как опре
делено законом, стороны могут заключить его «на любой стадии
рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве».
Со стороны должника решение о заключении мирового согла
шения может принимать руководитель (исполняющий обязанно
сти руководителя), внешний управляющий или конкурсный
управляющий. Следует обратить внимание, что ни временный, ни
административный управляющий таким правом не наделен. Более
того, положения мирового соглашения даже не согласовываются с
ними.
Со стороны кредиторов решение принимается собранием кре
диторов, большинством голосов от общего числа конкурсных кре
диторов и уполномоченных органов. При этом необходимо, чтобы
все кредиторы по обязательствам, обеспеченным залогом, прого
лосовали за данное соглашение.
86
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
Для утверждения мирового соглашения необходимо, чтобы за
долженность по требованиям кредиторов первой и второй оче
редей была погашена.
В мировом соглашении должны содержаться положения о
размерах, порядке и сроках исполнения обязательств должника в
денежной форме. При этом допускает удовлетворение требова
ний кредиторов в неденежной форме, однако специально огово
рено, что это не должно создавать преимуществ по сравнению с
кредиторами, требования которых будут исполнены в денежной
форме.
По согласованию с каждым из кредиторов формулируются по
ложения мирового соглашения, которые могут предусматривать
полное или частичное прекращение обязательств должника пре
доставлением отступного, новацией обязательств, прощением
долга. В мировом соглашении могут содержаться условия об от
срочке или рассрочке исполнения обязательств должника, об
уступке его прав требования или об исполнении его обязательств
третьими лицами, о скидке с долга, об обмене требований на ак
ции (доли в уставном капитале) и т.д. Перечень возможных усло
вий является незакрытым, т.е. возможно использование и других
способов прекращения обязательств, предусмотренных граждан
ским законодательством Российской Федерации.
Условия мирового соглашения для конкурсных кредиторов, не
принимавших участия в голосовании либо голосовавших против
его заключения, не могут быть хуже, чем для остальных креди
торов.
В Законе о банкротстве предусмотрено положение, продикто
ванное практикой, о том, что кредиторы, голосовавшие за заклю
чение мирового соглашения, могут предоставить должнику денеж
ные средства или самостоятельно удовлетворить в полном объеме
требования кредиторов, которые голосовали против его заключе
ния, причем последние обязаны принять такое исполнение. При
этом считается, что кредиторы, обеспечившие погашение указан
ных требований, предоставили беспроцентный кредит, срок пога
шения которого определяется моментом востребования. В этом
случае к ним переходит соответствующее право требования к
должнику.
Изложенное правило должно поставить заслон действиям не
добросовестных кредиторов, целью которых является перехват
управления должником при осуществлении процедуры банкротст
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
87
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
ва. В обратном случае, как это было по Закону 1998 г., кредитор,
злоупотребляющий правом, инициировал многочисленные иски в
целях признания мирового соглашения недействительным.
Утверждение мирового соглашения арбитражным судом влечет
прекращение производства по делу о банкротстве должника и от
меняет все ограничения, накладываемые на удовлетворение требо
ваний кредиторов, за исключением тех, которые кредиторы при
няли на себя сами, подписав мировое соглашение. С этого же мо
мента прекращаются полномочия арбитражного управляющего,
который, впрочем, исполняет обязанности руководителя должни
ка до момента назначения (избрания) руководителя уполномочен
ным органом должника.
Если во время исполнения мирового соглашения вновь
возбуждается дело о банкротстве должника, то прежние кредиторы
могут участвовать в новом деле о банкротстве с тем объемом требо
ваний, который предусмотрен мировым соглашением.
Участники мирового соглашения, права которых нарушены
или могут быть нарушены мировым соглашением, вправе обжало
вать определение о его утверждении. Мировое соглашение может
быть также расторгнуто в целом, если должник не исполняет его
условия в отношении не менее одной четверти кредиторов. Долж
ник и отдельные кредиторы не вправе расторгнуть мировое согла
шение, утвержденное арбитражным судом.
В случае расторжения мирового соглашения или отмены опре
деления о его утверждении производство по делу о банкротстве во
зобновляется с той процедуры, на которой оно было заключено
(если не было возбуждено новое дело о банкротстве), а неиспол
ненные требования кредиторов восстанавливаются в реестре тре
бований кредиторов. При этом кредиторы первой и второй очере
дей, а также добросовестные кредиторы не должны возвращать по
лученное в связи с применением данной процедуры. Кредиторы,
чьи требования были удовлетворены с нарушением прав и закон
ных интересов других лиц, обязаны возвратить все полученное, а
их требования вновь восстанавливаются в реестре требований кре
диторов.
Выявленные на этапе проведения процедуры мирового согла
шения проблемы, затрагивающие интересы города, представлены
в табл. 1.12.
88
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.4. Анализ интересов города при реализации процедур банкротства
Т а б л и ц а 1.12. Анализ интересов города в рамках заключения мирового
соглашения
Проблемы, затрагивающие интересы города при проведении процедуры
и реализации мирового соглашения
Связанные с интересами кредитора
Связанные с интересами собственника
Согласование положений мирового со
глашения для города как кредитора по
денежным обязательствам в части усло
вий погашения долга
Назначение руководителя организации
должника в случае перехода из процедур
внешнего управления или конкурсного
производства
Принятие решения о предоставлении
должнику денежных средств или само
стоятельном удовлетворении в полном
объеме требования кредиторов, которые
голосовали против его заключения
В случае, если мировое соглашение яв
ляется для должника сделкой, которая
в соответствии с федеральными закона
ми и (или) учредительными документами
совершается на основании решения ор
ганов управления должника или подле
жит согласованию с этими органами,
одобрению этими органами, решение
о заключении мирового соглашения
от имени организации может быть при
нято после соответствующего решения,
согласования (одобрения)
Контроль деятельности руководителя организации должника по реализации миро
вого соглашения
На всех этапах проведения процедур банкротства город может
выступать в качестве кредитора и/или собственника организации
должника. При этом интересы кредиторов и собственников могут
как совпадать, так и противоречить друг другу. Результаты прове
денного анализа показывают, что основные проблемы процедур
банкротства на всех указанных выше этапах связаны с интересами
города, выступающего в качестве кредитора, а также с интересами
города, выступающего в качестве собственника должника.
Необходимо учитывать случаи, когда для одной и той же органи
зации город выступает в качестве и кредитора, и собственника. Одна
ко данная ситуация может быть значительно реже той, когда город
является собственником, а в качестве кредитора выступает ФНС Рос
сии как уполномоченный орган по обязательным платежам.
Рассмотрение механизма реализации процедур банкротства с
позиций интересов города позволяет сделать вывод о том, что не
всегда интересы города как кредитора и собственника являются
диаметрально противоположными. Можно утверждать, что основ
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
89
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
ной вектор интересов кредиторов связан с получением от должни
ка причитающихся денежных средств, а основной вектор интере
сов собственников связан с сохранением и оздоровлением органи
зации. Но при этом необходимо учитывать, что интересы города в
отношении организаций многогранны и глобальный интерес горо
да, даже когда он выступает в качестве кредитора, для ряда катего
рий организаций может заключаться в сохранении бизнеса долж
ника, сохранении налогоплательщика и хозяйственной единицы,
выполняющей важные социальные функции, т.е. не противоречит
интересам самой организации и ее собственников.
С другой стороны, в отношении некоторых организаций, не
имеющих определяющей социальной функции, но где в силу сло
жившихся обстоятельств город выступает в качестве участника хо
зяйственного общества или собственника имущества унитарного
предприятия, может оказаться целесообразным проведение судеб
ной реструктуризации, в том числе путем ликвидации данного
юридического лица. В этом случае город может снять с себя бюд
жетную нагрузку по поддержанию нерентабельного производства,
а на базе имущественного комплекса должника может быть созда
но иное производство, на котором будет осуществляться более эф
фективное управление с большей рентабельностью, а, следова
тельно, может сформироваться новый эффективный работода
тель — налогоплательщик.
При проведении процедур банкротства организаций выявлены
общие проблемы, решение которых затрагивает интересы города и
как кредитора, и как собственника. Одной из таких проблем явля
ется установление действенного контроля за деятельностью руко
водителя организации должника (наблюдение, финансовое оздо
ровление, мировое соглашение), назначенного арбитражного
управляющего (все процедуры, кроме мирового соглашения), а
также контроль действий кредиторов и уполномоченных органов
(все процедуры) и установление конструктивного взаимодействия
со всеми участниками процесса.
К числу общих проблем на этапе проведения всех процедур
банкротства относятся также организация рассмотрения обосно
ванности требований, заявляемых к должнику кредиторами и
уполномоченными органами, и подготовка возражений в арбит
ражный суд, если эти требования не обоснованны, затрагивают
права города и его законные интересы.
90
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
Важнейшей общей проблемой всех участников дела о банкрот
стве является проведение объективного анализа финансово эко
номического состояния организации должника и адекватная
оценка возможности восстановления платежеспособности в ходе
реабилитационных процедур. Именно на базе данной оценки го
род как кредитор и/или как собственник должника может вырабо
тать свою оптимальную позицию в отношении проведения проце
дур банкротства данной организации.
Возбуждение дела о банкротстве угрожает различным интере
сам города. У всех участников хозяйственного оборота, связанных
с этой организацией, включая городские структуры, возникают
различные проблемы, от успешного решения которых зависят воз
можности защиты ими своих прав и законных интересов.
В этой связи особое внимание необходимо уделять вопросам
предупреждения банкротства, финансового оздоровления и ре
структуризации организаций.
1.
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
Слово «конфликт» означает столкновение противоположных сто
рон, мнений, сил; серьезное разногласие, острый спор. При этом
конфликт интересов предопределяет наличие противоположных
интересов, мнений, разногласий, неправомерных деяний или их
сокрытие, а также причинно следственные связи.
При рассмотрении понятия «конфликт интересов» возможно
выделение двух основных элементов — объективного и субъектив
ного.
Под субъективным элементом следует понимать участников
отношений: физических и юридических лиц — носителей интере
сов, а также лиц, испытывающих неблагоприятное последствие
конфликта интересов; под объективным — количественные и ка
чественные характеристики противоречий интересов.
Наличие противоположности интересов и вероятности убыт
ков (а также неправомерных деяний или их сокрытий) не влечет за
собой автоматически диагноза «конфликт интересов». Между дву
мя этими явлениями обязательно должна присутствовать причин
но следственная связь. И только при одновременном наличии
трех этих факторов: противоречия интересов, возможности круп
ного убытка (неправомерного деяния или его сокрытия) и прямой
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
91
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
причинной связи между ними — мы можем говорить о существо
вании объективного компонента предполагаемого конфликта ин
тересов.
В этой связи заслуживает внимания один момент. Если мы го
ворим об уже свершившемся факте убытка или неправомерного
деяния, т.е. подходим к исследованию с ретроспективной точки
зрения, то установление причинной связи между последствием и
причиной — вопрос, лежащий в практической плоскости. Иное
дело, если мы рассматриваем такую связь в некоторой временной
перспективе. В этом случае мы лишь обозначаем возможную при
чинную связь, ее вероятность — величина неизвестная. Следствие
(убыток или неправомерное деяние) нами также рассматривается
лишь умозрительно. Это весьма сложный момент, поскольку
именно в этой зоне происходит размежевание той области, кото
рую можно квалифицировать как конфликт интересов, от другой,
где конфликта интересов нет. Этот процесс во многом зависит от
применяемых подходов исследователя.
Итак, для конфликта интересов характерно наличие (или воз
можность наличия) трех объективных компонентов: противоречие
интересов, крупный убыток или неправомерное деяние (его со
крытие) и причинная связь между ними.
Безусловно, исключение конфликта интересов блокирует воз
можности наступления неблагоприятных событий, связанных с
совмещением противоречивых интересов в одном субъекте. Од
нако полное искоренение конфликтов интересов на практике мо
жет оказаться неосуществимым либо экономически нецелесооб
разным. Следовательно, исключение конфликта интересов —
мера, требующая соответствующего алгоритма анализа: иденти
фикации зон возможных конфликтов, разработки мер по их
управлению и контролю, сопоставлению и оценки экономиче
ских последствий.
Конфликт интересов формируется исходя из разных интересов
действующих сторон. На уровне города можно выделить следую
щие зоны возможных конфликтов:
• конфликт разных интересов города;
• конфликт интересов города и Федерального центра;
• конфликт интересов города и организации, ее собственни
ков, менеджеров, работников.
Наличие значительного спектра интересов города в области
финансового оздоровления и банкротства организаций неизбежно
92
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
приводит к тому, что одни интересы противоречат другим интере
сам и в результате возникает конфликт интересов.
Конечно, интересы города неразрывно связаны с тем, к какой
категории относится та или иная организация. В отношении од
ной и той же организации у города могут быть разные интересы.
Например, в отношении городских ГУП проявляется интерес и
собственника, и социальные интересы, и интерес бюджетополу
чателя (фискальный), а в случае банкротства ГУП возникают ин
тересы города как кредитора. Вместе с тем в отношении каждой
из выделенных в разделе 1.2 категорий организаций можно сфор
мулировать один превалирующий интерес города, а все другие
интересы будут носить второстепенный характер. Рассмотрим
подробно.
1) Государственные и муниципальные унитарные предприятия
(включая казенные предприятия), собственником имущества кото
рых является город. Данные предприятия могут быть разделены на:
• предприятия доходной сферы — для них превалирующий
интерес состоит в получении части прибыли;
• предприятия функциональной сферы — превалирующий ин
терес в отношении которых состоит в сохранении контроля над
предприятием в целях выполнения ими соответствующих функ
ций, в том числе социальных.
Отметим, что предприятия функциональной сферы вполне мо
гут иметь прибыль и быть таким же источником поступления в
бюджет части прибыли, как и предприятия доходной сферы.
2) Хозяйственные общества, участником (учредителем) которых
является город. В отношении этих организаций в целом справедли
во все то, что говорилось для предыдущей категории. Однако надо
иметь в виду, что в большинстве случаев город принимает участие в
хозяйственных обществах, чтобы иметь влияние на их деятельность.
Поэтому для данной группы сохраняются те же главные интересы —
получение дивидендов и/или сохранение влияния.
3) Организации, в которых город не принимает участия как
собственник имущества или акционер. Здесь основной интерес го
рода заключается в том, чтобы организации эффективно работали,
зарабатывали максимальную прибыль, пополняли бюджет города,
обеспечивали занятость населения, производили необходимую го
роду (государству) продукцию или оказывали соответствующие
услуги.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
93
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
4) Организации, являющиеся отсутствующими должниками.
Главный интерес состоит в том, чтобы наиболее безболезненно с
наименьшими затратами финансовых ресурсов и времени эти ор
ганизации ликвидировать и вывести из реестра юридических лиц.
Основные конфликты интересов города в отношении финан
сово неблагополучных организаций представлены в табл. 1.13.
Т а б л и ц а 1.13. Конфликты интересов города в отношении проблемных
организаций
Классифи
кация
Фискальный
интерес
Содержание
1. Получение нало
говых платежей
в максимальном
объеме
2. Формирование
эффективного на
логоплательщика
на будущее
Интересы по
погашению за
долженности
по обязатель
ным платежам
С какими интересами
города конфликтует
1. По погашению за Поддержание эффектив
долженности по обя ного предприятия — на
зательным платежам логоплательщика может
помешать истребованию
долга в кратчайшие сро
2. Кредитора по де
ки
нежным обязательст
вам
3. Социальным
Требование увеличения
поступления налога на
прибыль может противо
речить выполнению со
циальных функций
1. Фискальным
Получение задол
женности по обяза
тельным платежам
в полном объеме
в кратчайшие сро
ки
Истребование долга в
кратчайшие сроки мо
жет противоречить со
хранению и формирова
нию эффективного пред
приятия — налогопла
тельщика
2. Социальным
Истребование долга мо
жет противоречить со
хранению контроля над
предприятием.
3. Собственника
Интерес кре
дитора по де
нежным обя
зательствам
94
Основные причины
конфликта
Получение задол
1. Фискальным
женности по де
нежным обязатель
ствам в полном
объеме в кратчай
шие сроки
Истребование долга в
кратчайшие сроки мо
жет противоречить фор
мированию эффективно
го предприятия — нало
гоплательщика
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
Окончание табл. 1.13
Классифи
кация
Содержание
С какими интересами
города конфликтует
2. Социальным
3. Собственника
Интерес собст 1. Сохранение вли
венника орга яния на организа
низации
цию
2. Развитие орга
низации
3. Получение мак
симальных диви
дендов АО или час
ти прибыли ГУП
Социальный
интерес
Истребование долга мо
жет противоречить со
хранению контроля над
предприятием
1. По погашению за Сохранение влияния на
долженности по обя организацию может ме
зательным платежам шать наиболее быстро
му истребованию долга
2. Кредитора по де
нежным обязательст
вам
3. Социальным
1. Фискальным
1. Выполнение
определенных фун
кций, необходимых
городу
2. Создание рабо
чих мест
Основные причины
конфликта
Коммерческое развитие
может противоречить
выполнению социаль
ных функций
Для выполнения соци
альной роли важно не
увеличение прибыли,
а функционирование
в прежнем качестве
2. По погашению за Условие сохранения ор
долженности по обя ганизации для выполне
зательным платежам ния социальной роли не
позволит истребовать
3. Кредитора по де
задолженность в пол
нежным обязательст
ном объеме и быстро
вам
4. Собственника
Социальные функции
мешают коммерческому
развитию организации
Фискальные интересы города (интересы бюджетополучателя)
заключаются в том, чтобы все организации зарабатывали макси
мум прибыли и платили соответственно максимальные налоги.
Кроме того, уже отмечалось, в долговременной перспективе для
города важно, чтобы собственность, составляющая имуществен
ный комплекс, функционировала эффективно. В связи с этим дан
ные интересы вступают в конфликт с интересами города как
кредитора, поскольку часто для нормализации своего финансово
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
95
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
экономического состояния организации требуется время на про
ведение оздоровительных мероприятий, в течение которого долги
не выплачиваются, например при проведении процедур банкрот
ства. Фискальные интересы также противоречат социальным ин
тересам по той причине, что развитие более прибыльных видов
деятельности идет чаще всего в ущерб социальной деятельности,
важной для города.
Интересы по погашению задолженности по обязательным пла
тежам и интересы кредитора по денежным обязательствам в основ
ном проявляют себя в преддверии банкротства и в период проведе
ния процедур банкротства организаций. Эти интересы заключают
ся в том, чтобы в наиболее короткие сроки и наиболее полном
объеме получить с должника причитающиеся городу денежные
средства. Самый быстрый способ получения денег — либо за счет
санации со стороны собственников или третьих лиц, либо ликви
дация и продажа организации должника в конкурсном производ
стве. Очевидно, что данные интересы неизбежно вступают в про
тиворечие с интересами собственника и социальными интересами
города. Что касается фискальных интересов, то противоречие мо
жет проявиться при решении вопроса о введении реабилитацион
ных процедур и, следовательно, сохранении и развитии или лик
видации организации.
Интересы собственника организации заключаются в том, что
бы сохранить влияние на деятельность организации, обеспечить
контроль ее развития и участвовать в распределении ее прибыли.
Противостоят этим интересам интересы кредиторов по обязатель
ным платежам и денежным обязательствам по той причине, что
сохранение влияния и контроля связано с сохранением организа
ции, а получение денег — часто с ее ликвидацией. Эти интересы
находят удовлетворение при проведении санации, что требует от
собственников уплаты долга за организацию должника, что про
тиворечит интересам города как собственника. Интересы собст
венника могут противоречить и социальным интересам, так как
коммерческое развитие организаций входит в противоречие и идет
в ущерб развитию социальных видов деятельности.
Социальные интересы заключаются в том, что организации
выполняют функции и осуществляют деятельность, необходимую
для города. Немаловажная функция заключается в создании и со
хранении рабочих мест. Из предыдущего анализа следует, что со
циальные интересы могут входить в противоречие со всеми други
96
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
ми интересами города и наоборот — другие интересы города могут
противоречить социальным интересам.
Конфликт интересов может происходить не только на «горизон
тальном» уровне, т.е. интересов города с предприятиями, предпри
ятий друг с другом. Важную роль могут играть конфликты на «вер
тикальном» уровне. Интересам города могут противоречить интере
сы органов исполнительной власти федерального уровня, а также
интересы других заинтересованных лиц (физических и юридиче
ских). Прежде всего, это — руководители (мененджмент) организа
ций, кредиторы, другие участники (акционеры) организаций, кото
рые представляют собой хозяйственные (акционерные) общества.
В случае возбуждения дела о банкротстве сюда добавятся все участ
ники дела и, в частности, назначаемый арбитражным судом для
проведения процедуры банкротства арбитражный управляющий.
Примеры конфликта интересов города и федерального центра
при проведении процедур банкротства организаций широко из
вестны. Чаще всего этот конфликт связан с наличием двух точек
зрения на будущее организации: город часто заинтересован в со
хранении и финансовом оздоровлении важных объектов, даже при
необходимости в течение некоторого времени недополучения фи
нансовых средств и платежей. При этом федеральные органы
зачастую стремятся быстрее ликвидировать организацию. Подоб
ная ситуация много лет разворачивалась в отношении автозавода
«Москвич» и закончилась его ликвидацией в конкурсном произ
водстве. По оценкам некоторых специалистов, своевременное и
грамотное применение мер по восстановлению платежеспособно
сти могло не допустить ликвидации завода. Однако указанное про
тиворечие интересов помешало при разработке согласованного
плана действий и принятию необходимых шагов в то время, когда
предприятие еще можно было спасти.
Также широко известен конфликт города и федерального цен
тра по вопросу представления интересов города по обязательным
платежам в процедурах банкротства. Этот конфликт развивался
сразу после вступления в силу Закона о банкротстве 2002 г. и за
ключался в том, что из состава уполномоченных органов, которые
могут подавать заявления в арбитражный суд и представлять инте
ресы в арбитражном суде в новой редакции закона, — исключены
органы субъекта РФ и Москвы, в частности. Город посчитал, что
такое положение ущемляет его законные интересы, так как он яв
ляется получателем ряда налогов, не отнесенных к федеральным, а
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
97
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
представлять его интересы поручено органам федеральной систе
мы (ФНС России).
Конфликт дошел до стадии рассмотрения в Конституционном
Суде РФ, где город заявил, что органам исполнительной власти
субъектов Российской Федерации не предоставлено право само
стоятельно и непосредственно представлять в делах о банкротстве
и в процедурах банкротства требования по обязательным платежам
в бюджет соответствующего субъекта Российской Федерации; тем
самым нарушается право субъектов Федерации на получение части
своей собственности, ограничивается их компетенция в области
бюджетного и налогового регулирования, а также нарушается их
право на судебную защиту своей собственности.
Конституционный Суд РФ отказал в принятии к рассмотрению
запроса Правительства Москвы на основании ряда доводов1, основ
ным из которых представляется следующий: система налогов является
единой, что следует в том числе из единства экономического про
странства страны, а потому и политика в части сбора налогов, их ис
требования и т.п., включая истребование через процедуры банкротст
ва, должна быть единой и осуществляться на федеральном уровне.
И хотя Конституционный Суд РФ принял окончательное ре
шение, которое подлежит неукоснительному исполнению, кон
фликт интересов этим не разрешен, он существует, проявляется и
будет проявляться в перспективе. Для того чтобы учесть интересы
и города, и федерального центра, нет других способов, как только в
каждом конкретном случае нарушения тех или иных интересов на
ходить компромисс. А этого можно достигать в рамках функцио
нирования межведомственных органов, в состав которых входят
представители городских и федеральных структур.
Некоторые специфические конфликты интересов выявляются
при проведении финансового оздоровления и банкротства непла
тежеспособных организаций. Очевидно, что основой для проведе
ния любой работы по восстановлению платежеспособности явля
ется своевременное получение объективной достоверной инфор
мации о финансово экономическом состоянии организаций.
Бухгалтерская и налоговая информация аккумулируется в налого
1 См.: Определение Конституционного Суда РФ «Об отказе в принятии к рассмот
рению запроса Правительства Москвы о проверке конституционности абзаца девятого
статьи 2 и пункта 3 статьи 29 Федерального закона «О несостоятельности (банкротст
ве)».
98
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
вых органах и является налоговой тайной, которая может быть
доступна для обработки только с разрешения организации,
т.е. достоверная информация может быть заблокирована руково
дителем организации под любым благовидным предлогом.
Тот же конфликт развивается и на стадии проведения процедур
банкротства. Одной из проблем является учет мнения органов ис
полнительной власти субъектов РФ в ходе процедур банкротства
при определении позиции федеральных органов исполнительной
власти на собрании кредиторов, где решается вопрос о введении
последующей процедуры банкротства (реабилитационной или
ликвидационной). С учетом п. 16 постановления Правительства
РФ от 29 мая 2004 г. № 257 «Об обеспечении интересов Россий
ской Федерации как кредитора в делах о банкротстве и в процеду
рах банкротства» уполномоченный орган субъекта Российской
Федерации может ходатайствовать о введении процедуры финан
сового оздоровления, внешнего управления или мирового согла
шения при условии предоставления гарантии (поручительства) в
обеспечение требований об уплате обязательных платежей.
Очевидно, что такое решение город в лице своего органа может
принять только после подробного анализа информации об органи
зации. Однако в этом случае имеет место ограничение, связанное с
конфиденциальностью. Право запрашивать информацию продек
ламировано, но ее получение от налоговых органов практически
невозможно, так как указанное постановление Правительства РФ
не установило объем этой информации.
Отсутствие возможностей контроля за действиями арбитражно
го управляющего со стороны городских органов также является ос
нованием для возникновения конфликта интересов. Соответствую
щие правовые возможности для совершения действий по защите
интересов города в рамках процедур банкротства имеются только у
ФНС России. Осуществляя действия в рамках своих полномочий и
функций, она может не в полной мере учитывать интересы города.
В свою очередь, отсутствие действенного контроля конкретных ме
роприятий в рамках, например, конкурсного производства, не яв
ляющегося профилирующей функцией и сильной стороной дея
тельности ФНС России, провоцирует арбитражного управляющего
допускать ущемление имущественных интересов города.
При принятии решения о дальнейшей судьбе организации по
сле проведения процедуры наблюдения — будет ли она ликвиди
рована, а имущество распродано или в ее отношении будут приме
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
99
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
няться реабилитационные процедуры — существует конфликт ин
тересов между кредиторами, которые придерживаются различных
точек зрения на судьбу предприятия должника. Для защиты своих
интересов город должен иметь заранее разработанную и обосно
ванную позицию, которая позволит привлечь ему на свою сторону
и убедить других участников дела.
В процедуре внешнего управления существует специфический
конфликт интересов кредиторов и собственников, который связан
с тем, что в качестве одной из мер по восстановлению платежеспо
собности предусмотрена продажа предприятия, которую назна
ченный арбитражный управляющий может включить в план внеш
него управления и реализовать. В этом случае формально платеже
способность будет восстановлена, а по сути собственности — уже
нет — она продана.
При реализации процедуры конкурсного производства в отно
шении убыточных организаций, признанных арбитражным судом
банкротами, также возникает конфликт интересов, основой воз
никновения которого является доминирующая точка зрения, со
гласно которой конкурсный управляющий не имеет права осуще
ствлять хозяйственную деятельность. Данная точка зрения распро
странена как среди работников Федеральной налоговой службы и
иных государственных служащих, так и среди арбитражных судей
и антикризисных (арбитражных) управляющих.
Как следствие, возникает конфликт интересов. С одной сторо
ны, на том или ином значимом для города предприятии по объек
тивным причинам необходимо ввести процедуру конкурсного
производства. Однако это вступает в конфликт с интересами горо
да, который заинтересован, чтобы такое предприятие продолжало
функционировать, обеспечивая рабочие места и выпуская свою
продукцию, однако своевременные меры для обеспечения ста
бильного функционирования предприятия либо не были приняты,
либо они были неэффективными. Принципиально важным при
этом является то, что зачастую осуществление производственной
деятельности обеспечивает поддержание имущественного ком
плекса должника в технически исправном состоянии, что способ
ствует в дальнейшем его продаже на наиболее выгодных для кре
диторов условиях, а также обеспечивает оплату текущих платежей,
что в этой ситуации имеет важное значение.
Кроме того, законодательством о банкротстве предусмотрена
возможность перехода из процедуры конкурсного производства,
100
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
если в отношении должника ранее не вводились реабилитационные
процедуры финансового оздоровления и внешнего управления.
Разрешение данного конфликта возможно также следующими
способами, которые предусмотрены Законом о банкротстве:
• имущественный комплекс продается единым лотом (прода
жа бизнеса;
• город как собственник, кредитор или третье лицо вправе оп
латить все долги должника, включенные в реестр требований кре
диторов.
Следует выделить особо конфликт интересов собственников,
менеджеров, работников.
Отношениями между собственником (доверителем) и менед
жером (агентом) называются отношения делегирования полномо
чий собственником менеджеру — теория агентских отношений
(agency theory).
Традиционно считается, что для собственника — экономиче
ского агента, обладающего правом собственности, целью деятель
ности организации является максимизация прибыли.
Управляющие же очень часто преследуют цель удержания соб
ственного положения в рамках данной организации. При этом мо
гут использоваться различные методы, каждый из которых и опре
деляется особой целью менеджеров.
Во первых, это — максимизация общей выручки, полученной
от реализации продукции (работ, услуг). Одним из методов укреп
ления собственного положения управляющего является расшире
ние масштабов деятельности организации, поскольку именно на
основе информации об увеличении или сокращении выпуска про
дукции (работ, услуг) собственники делают вывод о качестве его
работы. Другая модель поведения менеджеров предполагает, что
их полезность зависит от прибыли и суммы административных
расходов. Прямое влияние на полезность менеджера оказывают
административные расходы. Поэтому для менеджеров величины
прибыли и административных расходов будут служить в одинако
вой степени нормальными благами. Наконец, целью менеджеров
может стать максимизация темпов роста фирмы (считается, что
чем выше темп роста фирмы, тем лучше работа менеджеров). По
ложение управляющих можно также оценить на основе данных о
темпах изменения объема продаж. Различия поведения организа
ций, управляемых собственниками и менеджерами, проявляются и
в области отношения к риску. Менеджеры, поскольку они распо
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
101
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
ряжаются чужим капиталом, склонны к риску в большей степени,
нежели собственники1.
Таким образом, цели, выдвигаемые менеджерами в качестве
ориентиров деятельности организации, могут противоречить ин
тересам собственников. Отделение собственника от текущего кон
троля порождает конфликт интересов между собственниками и
управляющими.
Основной проблемой агентских отношений является неравно
мерное распределение информации между агентом и доверителем.
Если бы у последнего была полная информация, то он мог бы точ
но оценить работу агента, а для агента было бы рациональнее вы
полнять свои обязанности наиболее эффективно с точки зрения
доверителя. Агент, однако, обычно располагает большей, чем до
веритель, информацией о деталях поставленных перед ним задач и
связанных с ними действиях и условиях, т.е. информация между
доверителем и агентом распределена асимметрично.
Зачастую агенты, зная о высоких издержках измерения резуль
татов своей деятельности и их оценки, представляют доверителю
избирательную информацию и уклоняются от выполнения кон
трактных обязательств.
Субъективный риск возникает в ходе исполнения контракта
менеджером. Разновидностью субъективного риска является си
туация, когда при оценке работы агента измерению подлежат лишь
один или несколько показателей. Это может побудить агента со
средоточиться на достижении этих показателей, не уделяя доста
точного внимания остальным (например, писать хорошие отчеты,
не стремясь к реальному улучшению результатов работы).
Другой, более опасной, формой риска является уклонение агента
от исполнения своих обязательств, связанное с наличием между
агентом и доверителем асимметрии информации. В данной ситуации
менеджеры могут использовать свое более детальное знание о проис
ходящем в фирме для собственного обогащения за счет акционеров.
На наш взгляд, важно подчеркнуть, что управление организа
цией — это управленческие отношения между собственниками ка
питала организации (принципалами) и ее работниками, через
институты органов управления (агентов), предполагающие поста
1 Никитин Г. С. Управление эффективностью организаций в интересах собствен
ника : Дисс. ... канд. экон. наук по специальности 08.00.05 «Экономика и управление на
родным хозяйством». 2007.
102
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
1.5. Конфликты интересов в отношении финансово неблагополучных организаций
новку цели функционирования организации и совокупность дей
ствий, направленных на обеспечение ее достижения.
В большинстве случаев управление организацией рассматривается
именно как управление со стороны менеджеров, а не собственника.
Увеличение количества объектов управления усиливает факто
ры обострения конфликта менеджеров и собственников.
В России взаимоотношения между менеджерами и акционера
ми фирм протекают особенно драматично. Недостаточный уро
вень корпоративной культуры и управления постоянно провоци
рует возникновение конфликтных ситуаций во взаимоотношениях
менеджеров и акционеров. Одним из основных видов нарушений в
сфере акционерного права стало «размывание» уставного капитала
в целях уменьшения доли внешних инвесторов. Зачастую менедж
мент решает этот вопрос, не допуская некоторых акционеров на
собрание. Проводятся дополнительные эмиссии акций и конвер
тируемых облигаций, которые размещаются среди аффилирован
ных лиц, доли миноритарных акционеров выкупаются по зани
женной цене, активы и финансовые средства перекачиваются в
подконтрольные менеджменту компании.
Достаточно часто крупные акционеры российских компаний
заинтересованы в контроле над финансовыми потоками, а не в по
вышении прибыльности бизнеса компании. В результате цена та
кого бизнеса оказывается никак не связанной с его оценкой рын
ком капитала, а реальные права крупных и мелких акционеров та
ких компаний становятся неодинаковыми. Это порождает
определенный конфликт интересов, который еще больше обостря
ется в наличии финансовых проблем организаций.
Политика города в отношении убыточных и низкорентабель
ных организаций должна зависеть от той роли, которую играет ор
ганизация в экономической, социальной и других сферах города,
от интересов города в деятельности той или иной организации.
При разработке политики в отношении низкорентабельных и убы
точных организаций различных категорий во главу угла должны
быть поставлены интересы города.
В отношении абсолютного большинства организаций главный
интерес города составляет фискальный интерес — интерес бюдже
тополучателя. Прибыльность, рентабельность организаций и свя
занная с ними проблема убыточности непосредственно даже не
влияет, а определяет возможности наполнения бюджета города.
В связи с этим проблематика сокращения числа убыточных орга
низаций, т.е. перевода их в разряд прибыльных, является не просто
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
103
1. Влияние низкорентабельных и убыточных организаций на экономику города
актуальной, а определяющей для успешного решения социально
экономических проблем города.
Интересы города как собственника имеют две составляющие:
первая заключается в том, что город как собственник получает фи
нансовые средства в виде дивидендов или части прибыли. Эти дохо
ды не носят пока определяющего характера. Второй и главный ин
терес города в отношении рассматриваемых организаций заключа
ется в том, что они в своем большинстве являются организациями
функциональной сферы, т.е. выполняют важные социальные функ
ции, проводя работы и выпуская продукцию, необходимую для нор
мального существования города как сложной социально экономи
ческой системы. К числу таких организаций относятся также ФГУП
и акционерные общества, отнесенные федеральными правовыми
актами к числу стратегических организаций.
Определенное влияние оказывают также другие группы орга
низаций, имеющие различный статус по отношению к городу.
В частности, город выделяет организациям финансовые средства,
например, в виде бюджетных кредитов. В этом случае город стано
вится кредитором по денежным обязательствам и может защищать
свои имущественные интересы в отношении таких организаций
при наличии у них финансовых проблем в судебном порядке
вплоть до возбуждения дела о банкротстве своего должника.
Еще одной группой организаций, представляющих интерес для
города, являются отсутствующие должники и «лжеубыточные» ор
ганизации, увеличение числа которых, несмотря на принимаемые
меры, в последнее время стало заметной проблемой, требующей
эффективных способов разрешения.
Дополнительные сложности при выработке оптимальной по
литики в отношении финансово неустойчивых организаций до
бавляют имеющиеся конфликты интересов. Эти конфликты раз
виваются как по горизонтали (конфликты разных интересов горо
да — фискальных, социальных и др.), так и по вертикали:
• с федеральным центром;
• с менеджментом организаций.
Разработка антикризисной политики в отношении низкорен
табельных и убыточных организаций должна основываться на ре
альной оценке их финансово экономического состояния, обосно
вании и выборе действенных мер по оздоровлению и реструктури
зации, с учетом возможных конфликтов интересов в зависимости
от конкретных категорий организаций.
ГЛАВА
Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации
финансово неблагополучных организаций / 2.2. Анализ правовых документов
в сфере финансового оздоровления организаций мегаполиса / 2.3. Структура
управления на уровне города организациями, имеющими финансовые про
блемы
2.
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
Финансовое оздоровление проводится в целях улучшения плате
жеспособности организации. Основными задачами реструктуриза
ции могут быть также улучшение положения организации на
рынке, повышение конкурентоспособности продукции, рост рен
табельности деятельности и т.д. Реструктуризация организаций
часто является составной частью финансового оздоровления, на
правленного на предупреждение банкротства.
В целях регулирования рассматриваемых процессов в Россий
ской Федерации разработана система нормативных и правовых
документов по вопросам финансового оздоровления и реструкту
ризации организаций, которую можно разделить по уровню их
разработки и принятия. Такие документы принимаются на феде
ральном уровне (федеральные законы, постановления Правитель
ства РФ, правовые акты федеральных министерств, служб и
агентств), а также на уровне региональной законодательной и ис
полнительной власти.
Основной правовой документ, который отражает проблемати
ку финансового оздоровления организаций, является Федераль
ный закон от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности
(банкротстве)» (далее Закон о банкротстве). В соответствии с идео
логией Закона о банкротстве финансовое оздоровление возможно
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
105
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
как в судебных процедурах банкротства, так и во внесудебном по
рядке:
а) в период до возбуждения дела о банкротстве в целях преду
преждения банкротства;
б) в период проведения реабилитационных процедур банкрот
ства (финансовое оздоровление, внешнее управление, мировое со
глашение).
Как свидетельствуют результаты анализа Закона о банкротстве,
механизм реализации возбуждения процедур банкротства прора
ботан в достаточной степени. Несколько хуже обстоят дела с про
работкой применяемых механизмов в досудебный период. Именно
поэтому имеющиеся документы и акты в этой сфере представляют
повышенный интерес.
Так, Закон о банкротстве содержит гл. 2, названную «Преду
преждение банкротства», которая состоит всего из двух статей.
В ст. 30 определено, что в случае возникновения признаков
банкротства руководитель организации обязан направить сведе
ния об этом учредителям (участникам) организации или собствен
нику имущества унитарного предприятия.
Таким образом, собственники организации должны обратить
внимание на наличие угрозы банкротства и реализовать меры по
предотвращению ее банкротства. В п. 2 обсуждаемой статьи пере
числяются лица и органы, которым вменяется в обязанность реа
лизация этих мер. Помимо собственников здесь указаны также фе
деральные органы исполнительной власти, органы исполнитель
ной власти субъекта РФ и органы местного самоуправления в
случаях, предусмотренных федеральным законодательством.
В п. 3 отражается также право кредиторов и иных лиц предпри
нять меры по восстановлению платежеспособности организации.
Статьей 31 определено понятие санации как предоставление
организации должнику финансовой помощи в размере, достаточ
ном для погашения денежных обязательств и обязательных плате
жей и восстановления платежеспособности.
При поверхностном взгляде можно сделать ложный вывод, что
только этим и ограничивается Закон о банкротстве при изложении
проблематики досудебного финансового оздоровления. Однако
при более глубоком изучении проблемы можно видеть, что дейст
вующее законодательство значительно расширило возможности
организаций и их собственников защищать свои интересы и дает
106
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
время для проведения реструктуризации и финансового оздоров
ления.
Положение учредителей (участников) должника, собственни
ков имущества должника — унитарного предприятия значительно
улучшилось по сравнению с тем, каким оно было в соответствии с
Законом 1998 г. В настоящее время собственникам предоставлены
определенные права, чтобы не допустить использование института
банкротства для «передела собственности». Использование кон
курсного права для изменения структуры управления юридиче
ским лицом недопустимо, так как это противоречит его целям (ка
ковыми являются восстановление платежеспособности должников
либо ликвидация тех из них, платежеспособность которых восста
новить невозможно). Для изменения структуры управления пред
приятиями должны применяться нормы корпоративного права, а
не банкротства.
Анализ законодательства о банкротстве показывает, что глав
ным положением, направленным на защиту от банкротства и поте
ри собственности учредителями (участниками) должника и собст
венником имущества должника — унитарного предприятия в сфе
ре несостоятельности, является то, что процедура банкротства в
настоящее время не может быть введена неожиданно для руково
дителя должника. Право на подачу заявления о банкротстве в ар
битражный суд возникает у конкурсного кредитора и уполномо
ченного органа по денежным обязательствам только после вступ
ления в силу решения суда, арбитражного суда или третейского
суда о взыскании с должника денежных средств, а у уполномочен
ного органа по обязательным платежам — только по прошествии
30 дней после вступления в силу решения налогового или тамо
женного органа о взыскании задолженности за счет денежных
средств или иного имущества организации должника либо вступ
ления в силу решения суда или арбитражного суда. От возникнове
ния признаков банкротства до даты возбуждения арбитражным су
дом дела о банкротстве может пройти несколько месяцев. При
этом в соответствии со ст. 30 Закона о банкротстве при возникно
вении признаков банкротства руководитель организации должен
поставить в известность собственников организации. При нали
чии нормального, действенного, постоянного контроля со сторо
ны собственников организации должника финансовые проблемы
и риски возбуждения дела о банкротстве могут быть заблаговре
менно определены и разрешены еще на первых стадиях проведе
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
107
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
ния кредиторами и уполномоченными органами подготовки к воз
буждению дела о банкротстве.
Определенные трудности при получении информации для про
ведения мер по предупреждению банкротства могут возникать
только при наличии недобросовестных действий со стороны руко
водителя организации должника.
После принятия арбитражным судом к рассмотрению заявле
ния кредитора о банкротстве организации, но до возбуждения дела
о банкротстве, которое сопровождается введением процедуры на
блюдения и назначением временного управляющего, в соответст
вии со ст. 42 Закона о банкротстве должно пройти от 15 до 30 дней.
В эти сроки собственник организации должника имеет возмож
ность погасить долги организации за нее и таким образом предот
вратить возможность возбуждения дела о банкротстве.
В гипотетическом случае, когда в отношении какой либо важ
ной для города организации дело зашло так далеко, что остается
только одна возможность спасти ее от банкротства — погасить ее
долги, очевидно, что на эти цели должны быть заранее зарезерви
рованы средства в городском бюджете и приняты соответствую
щие правовые документы для регламентации таких действий.
В случае погашения долга за организацию до возбуждения дела о
банкротстве достаточно погасить долг только перед кредитором
заявителем в целях ликвидации условий возбуждения дела о бан
кротстве. В случае, если время будет упущено и дело о банкротстве
будет возбуждено, то для выхода из процедуры потребуется пога
сить все долги, внесенные в реестр требований кредиторов.
Однако даже в том случае, если дело о банкротстве организа
ции возбуждено, это не означает, что она должна быть ликвидиро
вана, так как действующим законодательством о банкротстве пре
дусмотрены подготовительная процедура (наблюдение), три реа
билитационные процедуры (финансовое оздоровление, внешнее
управление, мировое соглашение) и всего одна ликвидационная
(конкурсное производство). Вместе с тем практика проведения
процедур банкротства показывает, что более 90% всех процедур за
канчиваются ликвидацией организации должника.
К числу правовых документов федерального уровня, оказы
вающих влияние на проблематику финансового оздоровления и
реструктуризации организаций в процедурах банкротства, помимо
Закона о банкротстве относятся законы, регулирующие особенно
108
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
сти проведения процедур для кредитных организаций и субъектов
естественных монополий:
• Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 40 ФЗ «О несо
стоятельности (банкротстве) кредитных организаций»;
• Федеральный закон от 24 июня 1999 г. № 122 ФЗ «Об осо
бенностях несостоятельности (банкротства) субъектов естествен
ных монополий топливно энергетического комплекса».
В нормативную базу входят также разъяснения и постановле
ния Высшего Арбитражного Суда РФ, например, постановление
Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 8 апреля 2003 г. № 4
«О некоторых вопросах, связанных с введением в действие Феде
рального закона «О несостоятельности (банкротстве)».
Важное место занимают также постановления Правительства
РФ, утвердившие в соответствии со ст. 29 Закона о банкротстве
различные правила деятельности саморегулируемых организаций
и их членов арбитражных управляющих, в том числе:
• от 9 июля 2004 г. № 345 «Об утверждении общих правил веде
ния арбитражным управляющим реестра требований кредиторов»;
• от 6 февраля 2004 г. № 56 «Об общих правилах подготовки,
организации и проведения арбитражным управляющим собраний
кредиторов и заседаний комитетов кредиторов»;
• от 25 июня 2003 г. № 367 «Правила проведения арбитражным
управляющим финансового анализа»;
• от 27 декабря 2004 г. № 855 «Об утверждении временных пра
вил проверки арбитражным управляющим наличия признаков
фиктивного и преднамеренного банкротства»;
• от 28 мая 2003 г. № 308 «Об утверждении правил проведения
и сдачи теоретического экзамена по единой программе подготовки
арбитражных управляющих»;
• от 9 июля 2003 г. № 414 «Об утверждении правил проведения
стажировки в качестве помощника арбитражного управляющего»;
• от 25 июля 2003 г. № 366 «Об утверждении правил проведе
ния саморегулируемой организацией арбитражных управляющих
проверки деятельности своих членов».
Правительством РФ утверждены также постановления, которы
ми регламентируется деятельность исполнительных органов власти
в сфере банкротства и финансового оздоровления. Среди них:
• от 29 мая 2004 г. № 257 «Об обеспечении интересов Россий
ской Федерации как кредитора в делах о банкротстве и в процеду
рах банкротства», утвердившее Положение о порядке предъявле
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
109
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
ния требований по обязательствам перед Российской Федерацией
в делах о банкротстве и процедурах банкротства;
• от 30 сентября 2004 г. № 506 «Об утверждении положения о
Федеральной налоговой службе», в котором установлено, что
служба обеспечивает представление требований об уплате обяза
тельных платежей и требований Российской Федерации по денеж
ным обязательствам;
• от 3 февраля 2005 г. № 52 «О регулирующем органе, осуществ
ляющем контроль за деятельностью саморегулируемых организаций
арбитражных управляющих», установившем, что таким органом яв
ляется Федеральная регистрационная служба (Росрегистрация);
• от 8 апреля 2004 г. № 200 «Вопросы Федерального агентства
по управлению федеральным имуществом» и от 27 ноября 2004 г.
№ 691 «О Федеральном агентстве по управлению федеральным
имуществом» (в двух последних определено, что именно ФАУФИ
(а не «отраслевые министерства») осуществляет полномочия соб
ственника имущества должника — ФГУП при проведении про
цедур банкротства);
• от 27 августа 2004 г. № 443 «Об утверждении положения о Ми
нистерстве экономического развития и торговли Российской Феде
рации» (в соответствии с указанным постановлением федеральным
органом исполнительной власти, осуществляющим функции по вы
работке государственной политики и нормативно правовому регу
лированию в сфере несостоятельности и финансового оздоровле
ния организаций, является Минэкономразвития России).
Редакцией Закона о банкротстве от 30 декабря 2008 г. измене
ны функции регулирующего органа, которые теперь направлены
на выработку государственной политики и нормативно правовое
регулирование в сфере несостоятельности (банкротства) и финан
сового оздоровления.
Введено понятие органа по контролю (надзору) — федерально
го органа исполнительной власти, уполномоченного на осуществ
ление функций по контролю (надзору) за деятельностью арбит
ражных управляющих и саморегулируемых организаций арбит
ражных управляющих.
Пока Правительством РФ не определены эти органы. Однако
можно с большой вероятностью предположить, что функции регу
лирующего органа будет исполнять Минэкономразвития России, а
функции органа по контролю (надзору) — Росрегистрация.
110
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
Действующая нормативно законодательная база дополняется
выпускаемыми указанными органами правовыми документами,
которыми регулируются отдельные вопросы несостоятельности и
проведения процедур банкротства в рамках их компетенции.
Рассмотрим те документы, которые в наибольшей степени ка
саются вопросов финансового оздоровления низкорентабельных и
убыточных организаций.
Прежде всего, это утвержденные постановлением Правитель
ства РФ от 25 июня 2003 г. № 367 «Правила проведения арбитраж
ным управляющим финансового анализа» (далее — Правила).
Именно по результатам анализа арбитражный управляющий дол
жен делать выводы о возможности или невозможности восстанов
ления платежеспособности и соответственно предлагать либо одну
из реабилитационных процедур, либо ликвидационную процеду
ру — конкурсное производство.
Рассматриваемые Правила состоят из общей части и четырех
приложений. Очевидно, что авторы стремились охватить как мож
но больше задач, стоящих перед арбитражными управляющими.
При этом понятие финансового анализа трактуется настолько ши
роко, что дополнительно включает и вопросы общего экономиче
ского анализа, операционного анализа, оценки активов. Собст
венно для анализа финансового состояния предприятия в его об
щепринятом понимании предлагается система показателей и
финансовых коэффициентов (приложение 1 к Правилам). Осталь
ные виды анализа должны удовлетворять ряду других требований
закона о банкротстве, обращенных к арбитражным управляющим.
Поскольку в законе о банкротстве говорится (абз. 4 п. 4 ст. 24),
что арбитражный управляющий должен анализировать финансо
вую, хозяйственную и инвестиционную деятельность должника,
его положение на товарных и иных рынках, Правилами определе
ны соответствующие требования (приложение 2 к Правилам).
Кроме того, арбитражный управляющий должен готовить
обоснования о возможности или невозможности восстановления
платежеспособности должника и обоснованные предложения о
введении той или иной процедуры банкротства (см., например,
ст. 70, п. 4 ст. 88, п. 4 ст. 117). Для этого Правилами определены
требования к анализу активов и пассивов должника и требования к
анализу возможности его безубыточной деятельности (приложе
ния 3 и 4 к Правилам).
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
111
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
Анализ активов и пассивов должен, по замыслу авторов Пра
вил, дать также возможность арбитражному управляющему оце
нить степень достаточности средств должника для покрытия су
дебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитраж
ному управляющему.
Можно по разному оценивать тот факт, что Правила далеко ото
шли от традиционного понимания сути финансового анализа. Но за
служивает положительной оценки то, что в этом документе норма
тивно закреплен принцип комплексности анализа финансово эконо
мического состояния организации должника, включая финансовое
положение, имущественное состояние и перспективы бизнеса.
Подробно Правила финансового анализа будут рассмотрены
при рассмотрении системы показателей и методики финансово
экономического анализа организаций. Вместе с тем необходимо
отметить, что в Правилах отсутствуют рекомендации по определе
нию возможности или невозможности восстановления платеже
способности и введения той или иной процедуры банкротства.
В Правилах (п. 2) декларируется цель проведения финансового
анализа — подготовка предложения о возможности (невозможно
сти) восстановления платежеспособности должника и обоснова
ния целесообразности введения в отношении должника соответст
вующей процедуры банкротства. Однако они (Правила) не дают
какого либо алгоритма получения результата.
В монографии обоснованы соответствующие рекомендации и
методики.
Еще одним направлением анализа в процедурах банкротства
является выявление признаков фиктивного и/или преднамеренно
го банкротства, т.е. правонарушений в сфере экономической дея
тельности.
Выявление признаков преднамеренного и фиктивного банкрот
ства в соответствии со ст. 24 Закона о банкротстве является общей
обязанностью арбитражных управляющих вне зависимости от того,
на какой стадии находится проведение процедур банкротства.
По действующему законодательству фиктивное банкротство —
это заведомо ложное публичное объявление руководителем или
собственником юридического лица о несостоятельности данного
юридического лица, включая обращение в арбитражный суд с
заявлением о признании банкротом при наличии возможности
удовлетворить требования кредиторов в полном объеме. Преднаме
ренное банкротство — это совершение руководителем или учреди
112
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
телем (участником) юридического лица либо индивидуальным
предпринимателем действий (бездействия), заведомо влекущих
неспособность юридического лица или индивидуального предпри
нимателя в полном объеме удовлетворить требования кредиторов
по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по
уплате обязательных платежей.
Таким образом, для выявления признаков фиктивного банкрот
ства требуется определить, имел ли должник финансовые ресурсы в
достаточном размере для того, чтобы удовлетворить требования
кредиторов в полном объеме на дату подачи заявления должника в
арбитражный суд. Для выявления признаков преднамеренного бан
кротства требуется определить, происходило ли в период, предше
ствующий банкротству (или в ходе банкротства), увеличение или
создание неплатежеспособности и явилось ли оно результатом дей
ствий руководителей должника, не соответствовавших сложившим
ся в то время рыночным условиям, нормам, обычаям делового обо
рота. Последнее осуществляется в результате анализа действий
должника (совершенных сделок, заключенных договоров и т.д.) или
наоборот — его бездействия (например, не истребование задолжен
ности). Выявление признаков преднамеренного банкротства в дан
ной работе ограничено этапом анализа динамики платежеспособ
ности. При этом рассматриваются состав, порядок проведения вы
числений и обработки рассчитанных значений финансовых
показателей в соответствии с Временными правилами проверки ар
битражным управляющим наличия признаков фиктивного и пред
намеренного банкротства, утвержденными постановлением Прави
тельства РФ от 27 декабря 2004 г. № 855.
Уделяя особое внимание проблемам убыточности и низкой
рентабельности стратегических организаций и выделив их в осо
бую категорию должников в соответствии со ст. 191 Закона о бан
кротстве в целях предупреждения их банкротства, Правительство
РФ в порядке, установленном федеральным законом и иными
нормативными правовыми актами Российской Федерации:
• организует проведение учета и анализа финансового состоя
ния стратегических предприятий и организаций и их платежеспо
собности;
• проводит реорганизацию стратегических предприятий и ор
ганизаций;
• осуществляет погашение образовавшейся в результате не
своевременной оплаты государственного оборонного заказа задол
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
113
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
женности федерального бюджета перед стратегическими предпри
ятиями и организациями, являющимися исполнителями работ по
государственному оборонному заказу;
• обеспечивает проведение реструктуризации задолженности
(основного долга и процентов, пеней и штрафов) стратегических
предприятий и организаций, являющихся исполнителями работ
по государственному оборонному заказу, перед федеральным бюд
жетом и государственными внебюджетными фондами;
• содействует достижению соглашения стратегических пред
приятий и организаций с кредиторами о реструктуризации их кре
диторской задолженности, в том числе путем предоставления госу
дарственных гарантий;
• проводит санацию стратегических предприятий и органи
заций в порядке, предусмотренном настоящим Федеральным за
коном;
• осуществляет иные направленные на предупреждение бан
кротства стратегических предприятий и организаций меры.
При этом стратегическими называют:
• федеральные государственные унитарные предприятия и от
крытые акционерные общества, акции которых находятся в феде
ральной собственности и которые осуществляют производство
продукции (работ, услуг), имеющей стратегическое значение для
обеспечения обороноспособности и безопасности государства, за
щиты нравственности, здоровья, прав и законных интересов граж
дан Российской Федерации;
• организации оборонно промышленного комплекса — про
изводственные, научно производственные, научно исследова
тельские, проектно конструкторские, испытательные и другие ор
ганизации, осуществляющие работы по обеспечению выполнения
государственного оборонного заказа.
Указанные выше меры в отношении стратегических предпри
ятий и организаций, предусмотренные законом, должно прини
мать Правительство РФ. Однако до настоящего времени еще не
приняты правовые документы, которые могли бы позволить их
системную и целенаправленную реализацию, за исключением по
становления Правительства РФ от 21 декабря 2005 г. № 792 «Об ор
ганизации проведения учета и анализа финансового состояния
стратегических предприятий и организаций и их платежеспособ
ности», в котором определены полномочия различных органов ис
полнительной власти в указанной сфере.
114
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
В отношении других организаций, в том числе экономически и
социально важных для государства, отдельных регионов, в том
числе города, такое упоминание в законодательстве отсутствует.
Методика проведения мониторинга стратегических организаций,
утвержденная приказом Минэкономразвития России от 21 апреля
2006 г. № 104, будет рассмотрена подробно в соответствующих раз
делах монографии. В методике осуществлен подход, в соответст
вии с которым степень угрозы несостоятельности организации, а,
следовательно, и угрозы интересам государства определяется на
основании данных не только о финансовом состоянии, но и о со
бытиях и обстоятельствах, которые потенциально могут предшест
вовать банкротству.
Для этого на основании данных о финансовом состоянии орга
низаций и их платежеспособности, а также сведений о событиях и
обстоятельствах хозяйственной деятельности проводится их груп
пировка в соответствии со степенью угрозы банкротства путем от
несения организаций к следующим группам:
а) группа 1 — платежеспособные организации, которые имеют
возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитать
ся по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйствен
ной деятельности или за счет своего ликвидного имущества;
б) группа 2 — организации, не имеющие достаточных финан
совых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности;
в) группа 3 — организации, имеющие признаки банкротства,
установленные Законом о банкротстве для стратегических пред
приятий и организаций;
г) группа 4 — организации, у которых имеется непосредствен
ная угроза возбуждения дела о банкротстве;
д) группа 5 — организации, в отношении которых арбитраж
ным судом принято к рассмотрению заявление о признании такой
организации банкротом.
Отнесение организаций к группам 1 и 2 проводится по данным
бухгалтерского учета на основании расчетов на последнюю отчет
ную дату степени платежеспособности по текущим обязательствам
и коэффициента текущей ликвидности.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам оп
ределяется как отношение рассчитываемых по форме № 1 бухгал
терской отчетности текущих обязательств — ТО (краткосрочных
обязательств, за исключением доходов будущих периодов и резер
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
115
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
вов предстоящих расходов) к среднемесячной выручке Вср, рассчи
тываемой по форме № 2 бухгалтерской отчетности как отношение
выручки, полученной предприятием (организацией) за отчетный
период, к количеству месяцев в отчетном периоде:
СПтек= ТО : Вср.
Коэффициент текущей ликвидности определяется по форме
№ 1 бухгалтерской отчетности как отношение ликвидных активов
в виде суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вло
жений, товаров отгруженных, готовой продукции и товаров для
перепродажи, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих
оборотных активов к текущим обязательствам предприятия (орга
низации), включающим в себя сумму займов и кредитов, подлежа
щих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, креди
торской задолженности, задолженности участникам (учредителям)
по выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств:
Ктек.ликв = ЛА : ТО.
Если степень платежеспособности по текущим обязательствам
меньше или равна шести месяцам и (или) коэффициент текущей
ликвидности больше или равен 1, то данная организация относит
ся к группе 1.
Если степень платежеспособности по текущим обязательст
вам больше шести месяцев и одновременно коэффициент теку
щей ликвидности меньше 1, то данная организация относится к
группе 2.
Отнесение к группам 3—5 осуществляется на основании сведе
ний о событиях и обстоятельствах деятельности организации, ко
торые увеличивают риск несостоятельности.
Если организация имеет задолженность по денежным обяза
тельствам и (или) уплате обязательных платежей, просроченную
более шести месяцев, то она относится к группе 3.
Если в отношении организации приняты решения налогового
(таможенного) органа о взыскании задолженности за счет иму
щества либо кредиторами направлен (предъявлен к исполнению)
исполнительный документ в службу судебных приставов для взы
скания задолженности за счет имущества, в случае если требова
ния к организации составляют не менее 500 000 руб., то она отно
сится к группе 4. К группе 4 относятся также организации, у кото
116
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
рых обращено взыскание на имущество, реализация которого
существенно осложнит или сделает невозможной хозяйственную
деятельность.
Если в отношении организации в арбитражный суд подано за
явление о признании ее банкротом или арбитражным судом введе
на процедура банкротства, то она относится к группе 5.
Результаты классификации организаций по установленным
признакам дают исчерпывающую картину угроз банкротства дан
ных организаций и могут служить для определения необходимых
мер по предотвращению возможных ущербов в результате неблаго
приятного развития событий.
Этот подход представляется вполне обоснованным и наиболее
эффективным для адекватной оценки степени риска имуществен
ным и другим интересам организаций, их собственников и других
заинтересованных лиц.
Ранее, в конце 90 х — начале 2000 гг., на федеральном уровне в
целях финансового оздоровления организаций была широко рас
пространена практика предоставления организациям права не ре
структуризацию задолженности по обязательным платежам в фе
деральный бюджет и внебюджетные фонды.
Реструктуризация задолженности (долговых обязательств) —
это погашение задолженности с одновременным принятием на
себя новых обязательств с иными сроками и условиями погашения
(по срокам, процентам и др.). Реструктурируются долги по обяза
тельным платежам, по банковским кредитам, перед другими орга
низациями.
С 1997 по 2001 г. Правительство РФ в целях преодоления кри
зиса неплатежей в российской экономике проводило реструктури
зацию задолженности по обязательным платежам путем продле
ния срока оплаты долга при наличии следующих принципиальных
условий:
а) соблюдение дисциплины текущих платежей, т.е. предпри
ятие, которое находится в программе реструктуризации задолжен
ности, должно не накапливать долги, а четко исполнять все необ
ходимые текущие платежи;
б) соблюдение графика погашения накопленной задолженно
сти. По имеющейся задолженности в бюджет заключалось согла
шение и утверждался график ее погашения (обычно равными до
лями на срок от четырех до 10 лет). Если график не соблюдался, то
в отношении предприятия могло быть возбуждено дело о банкрот
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
117
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
стве, если график соблюдался, то был предусмотрен бонус в виде
прощения штрафных санкций, начисленных за неуплату обяза
тельных платежей.
Последний из действующих документов, который давал право
на реструктуризацию задолженности широкому кругу организа
ций вне зависимости от отраслевой или территориальной принад
лежности, — постановление Правительства РФ от 3 сентября
1999 г. № 10021 установило крайнюю дату подачи заявления на ре
структуризацию задолженности — до 1 ноября 2002 г.
Правом на реструктуризацию долга по обязательным платежам
воспользовалось более 40 тыс. предприятий России, что имело зна
чительные положительные последствия как для государства в целом,
так и для городов. Однако в настоящее время предоставление рест
руктуризации задолженности со стороны государства перестало быть
массовым. Реструктуризация предусмотрена лишь для некоторых от
раслей, в том числе стратегических предприятий в силу закона о бан
кротстве и сельскохозяйственных предприятий, согласно закону о
финансовом оздоровлении сельскохозяйственных предприятий.
В последние годы Правительство РФ с учетом принятых бюд
жетов государства получало право на реструктуризацию задолжен
ности некоторых групп организаций. Например, в соответствии со
ст. 124 Федерального закона «О федеральном бюджете на 2005 год»
Правительство РФ постановило провести в 2005 г. реструктуриза
цию задолженности угледобывающих организаций по федераль
ным налогам, сборам, а также иным обязательным платежам в фе
деральный бюджет и государственные внебюджетные фонды, об
разовавшейся по состоянию на 1 июля 2003 г., и задолженности по
пеням и штрафам, начисленным на сумму указанной задолженно
сти по состоянию на 1 января 2005 г.2
В соответствии со ст. 512 Федерального закона «О федеральном
бюджете на 2006 год» Правительство РФ постановило осуществить
1 Постановление Правительства РФ от 3 сентября 1999 г. № 1002 «О порядке и сро
ках проведения реструктуризации кредиторской задолженности юридических лиц по
налогам и сборам, а также задолженности по начисленным пеням и штрафам перед фе
деральным бюджетом».
2 Постановление Правительства РФ от 9 сентября 2005 г. № 627 «О реструктуриза
ции задолженности угледобывающих организаций по федеральным налогам и сборам, а
также иным обязательным платежам в федеральный бюджет и государственные внебюд
жетные фонды, образовавшейся по состоянию на 1 июля 2003 года, и задолженности по
пеням и штрафам, начисленным на сумму указанной задолженности по состоянию на
1 января 2005 года».
118
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
в 2007 г. в установленном порядке реструктуризацию задолженно
сти организаций, зарегистрированных на 1 января 2003 г. на терри
тории Чеченской Республики, по налогам и сборам, подлежащим
зачислению в федеральный бюджет, образовавшейся по состоя
нию на 1 января 2003 г., а также задолженности по пеням и штра
фам, начисленным на сумму этой задолженности1.
Существует практика реструктуризации задолженности в от
ношении отдельных организаций, особо значимых для экономи
ки государства. В период действия постановления Правительства
РФ от 3 сентября 1999 г. № 1002 в отношении указанных органи
заций было принято несколько десятков таких постановлений,
где разрешалось уплачивать долги по особым льготным графи
кам. К числу таких организаций относятся — ОАО «Машино
строительный завод», ОАО «Красноярская ГРЭС 2», ОАО
«Ижевский мотозавод», ФГУП «Экспериментальный машино
строительный завод им. В. М. Мясищева», ОАО «Ленполиграф
маш», ФГУП «Красноярский машиностроительный завод»,
ФГУП «ПО «Полет», ОАО «НПО «Искра», АО «Пермские мото
ры», ФГУП «Росспиртпром», ОАО «Строительно промышленная
компания «Мосэнергострой» и еще многих других крупнейших
предприятий и организаций.
Реструктуризация задолженности отдельных организаций про
водилась и после 2003 г. В частности, в соответствии со ст. 123 Фе
дерального закона «О федеральном бюджете на 2006 год» Прави
тельство РФ приняло решение провести реструктуризацию задол
женности открытого акционерного общества «Завод имени
И. А. Лихачева»2, для чего в федеральном бюджете на соответст
вующий год была предусмотрена соответствующая статья.
Отдельные субъекты Российской Федерации приняли право
вые акты по проведению реструктуризации задолженности орга
низаций по налогам и сборам, зачисляемым в бюджет соответст
вующего субъекта.
В частности, 5 июля 2005 г. вступил в силу Закон Ульяновской
области от 20 июня 2005 г. № 048 ЗО «Об условиях и порядке про
1 Постановление Правительства РФ от 3 сентября 2007 г. № 586 «О реструктуриза
ции задолженности организаций, зарегистрированных на территории Чеченской рес
публики по налогам и сборам, подлежащим зачислению в федеральный бюджет, а также
по начисленным пеням и штрафам».
2 Постановление Правительства РФ от 22 сентября 2006 г. № 586 «О реструктури
зации задолженности Открытого акционерного общества «Завод имени И. А. Лихачева».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
119
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
ведения реструктуризации кредиторской задолженности организа
ций авиационной промышленности Ульяновской области по
налогам и сборам, зачисляемым в областной бюджет, а также за
долженности по начисленным пеням и штрафам». Вопрос предос
тавления права на реструктуризацию задолженности рассматрива
ется областной межведомственной комиссией по финансовому оз
доровлению и банкротству. межведомственная комиссия по
работе с должниками перед бюджетом города создана также в Мо
скве. Она решает вопросы, связанные с финансовым оздоровлени
ем неплатежеспособных организаций, сокращением и погашени
ем просроченной задолженности юридических лиц перед бюдже
том города1.
Еще одним примером решения вопросов реструктуризации за
долженности на региональном уровне является принятый Смолен
ской областной Думой 28 ноября 2006 г. областной Закон «О ре
структуризации задолженности организаций по налогам и сборам,
зачисляемым в областной бюджет, а также задолженности по на
численным пеням и штрафам». В этом правовом документе нет ог
раничения по отраслевой принадлежности организации, т.е. право
на реструктуризацию могут получить любые организации при вы
полнении определенных условий.
В Москве также было принято постановление Правительства
города2, утвердившее положение «О порядке реструктуризации
долгов по платежам в бюджет города Москвы и территориальный
дорожный фонд города Москвы». В соответствии с редакцией от
27 июня 2006 г. вопросы о реструктуризации долгов перед бюдже
том столицы и Территориальным дорожным фондом г. Москвы
рассматриваются упомянутой выше Московской межведомствен
ной комиссией по работе с должниками перед бюджетом города.
При осуществлении реструктуризации задолженности для
обоснования графика реструктуризации разрабатывается програм
ма (план) финансового оздоровления. Сложившаяся практика вы
явила некоторые проблемы подготовки данного документа. В этой
связи в целях реализации мер по предупреждению несостоятель
1 Постановление Правительства Москвы от 14 марта 2006 г. № 185 ПП «О мерах
по повышению эффективности защиты финансовых и имущественных интересов горо
да Москвы при работе с организациями должниками».
2 Постановление Правительства Москвы от 12 октября 1999 г. № 928 (в редакции
от 27 июня 2006 г.) «О совершенствовании практики налогового кредитования и ре
структуризации задолженности по платежам в бюджет города Москвы».
120
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.1. Правовое регулирование финансового оздоровления и реструктуризации организаций
ности (банкротства) предприятий и организаций, а также унифи
кации плана (программы) финансового оздоровления, подготав
ливаемых предприятиями и организациями для представления в
федеральные органы исполнительной власти в соответствии с
действующими нормативными правовыми актами, был издан со
вместный приказ Минпромэнерго России (№ 57) и Минэконом
развития России (№ 134) от 25 апреля 2007 г. «Об утверждении ме
тодических рекомендаций по составлению плана (программы) фи
нансового оздоровления».
В Налоговом кодексе РФ также предусмотрена возможность
предоставления отсрочки платежей, налогового кредита, инвести
ционного налогового кредита, что, однако, не является реструкту
ризацией долга, а представляет собой урегулирование будущих
платежей, срок которых еще не наступил. В отличие от этого ре
структуризация способствует урегулированию старых долгов, на
копленных раньше.
Анализ правового регулирования отношений финансового оз
доровления и реструктуризации убыточных и низкорентабельных
организаций на федеральном и городском уровнях показал, что
федеральные правовые документы осуществляют указанное регу
лирование в основном в сфере принудительного истребования за
долженности проблемных организаций через механизмы исполни
тельного производства и несостоятельности (банкротства).
Вместе с тем на федеральном уровне пока не нашли адекватных
и эффективных решений вопросы, связанные с осуществлением
полномочий собственника имущества должника — государственно
го унитарного предприятия при проведении процедур банкротства,
более того, ряд таких вопросов пока остается не решенным.
Проблемы финансового оздоровления организаций на феде
ральном уровне нашли свое отражение только для стратегических
организаций и предприятий. Однако до настоящего времени не
разработано эффективных механизмов мониторинга и анализа
проблем этих организаций и их эффективного финансового оздо
ровления.
Федеральное законодательство о несостоятельности не всегда
учитывает интересы города в отношении крупных, экономически
и социально значимых для города организаций, имеющих финан
совые трудности.
Судебные процедуры банкротства, направленные на восста
новление платежеспособности организаций должников, а именно,
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
121
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
финансовое оздоровление, внешнее управление, мировое согла
шение при наличии формальной цели — восстановление платеже
способности — не направлены на собственно финансовое оздо
ровление в хозяйственно экономическом смысле, а имеют целью
ликвидацию признаков банкротства (наличия просроченной более
трех месяцев задолженности). То есть так называемая восстанов
ленная платежеспособность может не иметь сколь нибудь долго
временного характера.
Федеральные правовые документы регулируют также правила
проведения финансового анализа для определения финансового
состояния и платежеспособности организаций, для выявления
возможности или невозможности восстановления платежеспособ
ности, а также для проведения экспертизы наличия или отсутствия
признаков преднамеренного или фиктивного банкротства. Ука
занные правила утверждены соответствующими постановлениями
Правительства РФ и имеют силу для всех организаций в сфере не
состоятельности (банкротства).
В настоящее время реструктуризация проводится в отношении
конкретных групп организаций, а именно — стратегических орга
низаций, организаций отдельных отраслей или регионов или вооб
ще отдельных организаций. Для проведения этих мер необходимо,
чтобы соответствующее разрешение содержалось в законе о феде
ральном бюджете на текущий год. Вместе с тем проведение
реструктуризации задолженности является одной из самых дейст
венных мер по снижению долговой нагрузки на организации и
способствует их финансовому оздоровлению. Ряд субъектов Рос
сийской Федерации используют эту форму работы в целях финан
сового оздоровления организаций, расположенных на их террито
рии, разрешая реструктурировать задолженность в части обяза
тельных платежей, зачисляемых в бюджет субъекта федерации.
При проведении работы с проблемными организациями основ
ными представляются вопросы о том, в отношении кого, какие и
кем должны осуществляться конкретные меры по финансовому
оздоровлению и реструктуризации. Очевидно, что одним из основ
ных вопросов является эффективное использование уже имеющей
ся информации о реальном финансово экономическом состоянии
организаций, аккумулируемой в городских органах, а также получе
ние иной необходимой информации, в том числе о значимых собы
тиях в функционировании проблемных организаций.
122
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.2. Анализ правовых документов в сфере финансового оздоровления организаций
Анализ практики проведения внесудебных процедур и монито
ринга неплатежеспособных предприятий в России позволяет сде
лать вывод о том, что в настоящее время в России не существует
целостной концепции финансового оздоровления организаций, а
финансовый мониторинг является в лучшем случае лишь инстру
ментом выявления нуждающихся в финансовом оздоровлении от
дельных групп организаций, например стратегических.
2.
2.2. Анализ правовых документов в сфере финансового оздоровления организаций
Результаты анализа уровня правового регулирования процессов
финансового оздоровления и реструктуризации проблемных орга
низаций свидетельствуют о планомерной, систематической работе
федеральных и региональных органов исполнительной власти в
данном направлении. Наибольший интерес представляет опыт
крупнейшего города России — Москвы.
В большинстве правовых документов Москвы, принятых для
регулирования отношений в сфере финансового оздоровления и
банкротства, одним из основных субъектов упоминается Комитет
города Москвы по делам о несостоятельности (банкротстве). Он
был создан распоряжением Мэра Москвы от 21 сентября 1994 г.
№ 456 РМ. Долгое время этот Комитет выполнял главные функ
ции при проведении работ по финансовому оздоровлению и бан
кротству предприятий города, являясь одновременно территори
альным органом Федеральной службы России по финансовому
оздоровлению и банкротству (ФСФО России) вплоть до ее ликви
дации в 2003 г. (12 ноября 2007 г. постановлением Правительства
Москвы от 30 октября 2007 г. № 942 ПП он ликвидирован). Функ
ции Комитета распределены между следующими Департаментами
города: науки и промышленной политики, экономической поли
тики и развития, имущества.
Вместе с тем на дату подготовки рукописи данной книги изме
нения в правовые документы, касающиеся участия ликвидирован
ного Комитета, еще не внесены, и во многих правовых документах
он упоминается как главный организатор работы с проблемными
предприятиями.
Одним из базовых документов в сфере антикризисного управ
ления на уровне города является распоряжение Премьера Прави
тельства Москвы от 11 февраля 1998 г. № 154 РП «Об организации
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
123
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
Совета по антикризисным программам» и утверждение положения
о его деятельности. В числе основных целей Совета указаны выра
ботка предложений по улучшению инвестиционного климата и
привлечению инвестиций в сферу промышленности Москвы, а
также разработка и утверждение концептуальных подходов к фи
нансовому оздоровлению организаций промышленности, имею
щих неудовлетворительные финансовые показатели, с учетом их
приоритетности для городского хозяйства (более подробно функ
ции Совета рассмотрены в следующем разделе).
В целях финансового оздоровления московских предприятий и
организаций действует постановление Правительства Москвы от
12 октября 1999 г. № 928 «О совершенствовании практики налого
вого кредитования и реструктуризации задолженности по плате
жам в бюджет города Москвы», утвердившее положение «О поряд
ке реструктуризации долгов по платежам в бюджет города Москвы
и территориальный дорожный фонд города Москвы».
Правительством столицы издано также распоряжение от 24 мая
2006 г. № 867 РП «О Межведомственной комиссии Правительства
Москвы по взаимодействию органов государственной власти горо
да Москвы, федеральных органов государственной власти, пред
приятий и организаций города Москвы по вопросам оплаты труда,
уплаты налогов и страховых взносов». Рабочие группы данной ко
миссии, создаваемые на территориях округов города, уполномоче
ны рассматривать причины убыточности организаций.
В постановлении Правительства Москвы от 7 марта 2006 г.
№ 154 ПП «О задачах по повышению эффективности управления
государственными и казенными предприятиями города Москвы на
2006—2008 годы и об основных принципах реформирования госу
дарственных унитарных предприятий, не вошедших в среднесроч
ную программу приватизации» содержатся важные положения по
работе с неблагополучными организациями, собственником иму
щества которых является Москва. В частности, в целях принятия
превентивных мер по защите интересов города Департаменту иму
щества города совместно с Комитетом по делам о несостоятельно
сти (банкротстве) было поручено создать антикризисный совет по
мониторингу финансово экономического состояния государствен
ных унитарных предприятий, утвердить его состав и регламент ра
боты, определив основными задачами его деятельности:
• мониторинг результатов финансово хозяйственной деятель
ности предприятий, имеющих признаки несостоятельности (банк
124
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.2. Анализ правовых документов в сфере финансового оздоровления организаций
ротства), неплатежеспособности, или предприятий, в деятельно
сти которых выявлены факты незаконного распоряжения имуще
ством, переданным в хозяйственное ведение, а также предприятий, в
пользовании которых находятся земельные участки, имеющие значи
тельную инвестиционную привлекательность;
• подготовка и реализация мероприятий по финансовому
оздоровлению, замене руководства предприятий (введение анти
кризисного управления) и внесение в установленном порядке на
утверждение Правительства города предложений об их дальней
шей деятельности.
Постановлением Правительства Москвы от 2 мая 2006 г. № 304 п
«Об итогах деятельности хозяйственных обществ с долей города
Москвы и утверждении стандартов корпоративного поведения го
рода Москвы как акционера» утверждены соответствующие Стан
дарты, Положение о дивидендной политике города как акционера и
Методические принципы формирования перечня пакетов акций,
собственником которых является город, рекомендуемых к привати
зации (продаже). Приоритетной формой организации управления
акционерными обществами, акции которых находятся в собствен
ности города, признается привлечение на договорной (контракт
ной) основе управляющих организаций, имеющих опыт управления
предприятиями и владеющих современными методиками и техно
логиями управления, с передачей таким организациям полномочий
единоличных исполнительных органов акционерных обществ. Та
кое направление совершенствования управления хозяйственными
обществами в настоящее время разрабатывается и в федеральных
структурах. В частности, Росимущество рассматривает возможности
реализации данной практики путем организации соответствующих
конкурсов управляющих организаций.
При представлении интересов города в качестве акционера
(учредителя) в акционерных обществах, в уставных капиталах ко
торых ему принадлежит не менее 75% акций, в акционерных обще
ствах, создаваемых городом в процессе приватизации, во вновь
создаваемых акционерных обществах с участием города положе
ния утвержденных постановлением от 2 мая 2006 г. № 304 п Стан
дартов должны применяться в обязательном порядке.
В число правовых документов, регламентирующих вопросы
эффективности и целесообразности участия города в хозяйствен
ных обществах, входит также постановление московского Прави
тельства от 21 ноября 2006 г. № 925 ПП «О межведомственной ко
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
125
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
миссии по оценке эффективности использования долей города
Москвы в уставных капиталах хозяйственных обществ, оценке це
лесообразности участия города Москвы в уставных капиталах ак
ционерных обществ и проектах приобретения имущества в госу
дарственную собственность города Москвы».
Одним из важных документов по вопросу работы с низкорента
бельными и убыточными организациями является постановление
столичного Правительства от 3 апреля 2007 г. № 234 ПП «О защи
те интересов города Москвы в сфере экономики при работе с убы
точными организациями». Этим постановлением решение пробле
мы по сокращению доли убыточных организаций включено в чис
ло приоритетных задач Правительства. При этом особое внимание
уделяется стратегически важным для государства предприятиям,
прикладным научно исследовательским институтам, организаци
ям, осуществляющим модернизацию технологических процессов
и обновление основных средств, а также другим значимым для
экономики города организациям.
Отраслевым органам исполнительной власти и префектурам
административных округов города предписано при разработке го
довых программ и планов предусматривать проведение адресной
работы с убыточными организациями по перечням организаций,
предоставляемым Комитетом по делам о несостоятельности (бан
кротстве), направленной на повышение уровня рентабельности и
сокращение количества убыточных организаций.
Этим постановлением также предусмотрены другие варианты
по организации работы, которые нашли свое отражение в разде
ле 2.3 данной книги при анализе существующей системы работы с
низкорентабельными и убыточными организациями.
В соответствии с указанным постановлением от 3 апреля
2007 г. № 234 ПП Комитетом по делам о несостоятельности (бан
кротстве) разработаны рекомендации по организации работы ор
ганов исполнительной власти с убыточными организациями (под
робно описаны в разделе 2.3).
Вопросы участия города в лице его органов исполнительной
власти в делах о банкротстве организаций регламентируют следую
щие правовые документы Москвы:
• базовый документ — постановление Правительства Москвы
от 7 сентября 2004 г. № 620 ПП «Об обеспечении интересов города
Москвы как кредитора в делах о банкротстве и процедурах бан
кротства»;
126
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
• постановления Правительства, утвердившие Положения о
его департаментах и комитетах.
На практике наиболее часто участвуют в делах о банкротстве
Департамент имущества г. Москвы, Департамент земельных ре
сурсов г. Москвы и ранее участвовал Комитет г. Москвы по делам
о несостоятельности (банкротстве). Эти органы осуществляют
функции уполномоченных органов в отношении требований по
денежным обязательствам организаций. Функции собственника
имущества городских унитарных предприятий осуществляет Де
партамент имущества г. Москвы.
Постановлением Правительства Москвы от 14 марта 2006 г.
№ 185 ПП «О мерах повышения эффективности защиты финан
совых и имущественных интересов города Москвы при работе с
организациями должниками» утверждены Порядок взаимодейст
вия органов исполнительной власти Москвы при реализации зако
нодательства Российской Федерации о несостоятельности (бан
кротстве) в отношении должников по денежным обязательствам
перед бюджетом города Москвы, определивший создание Москов
ской межведомственной комиссии по работе с должниками перед
бюджетом города, и Положение об этой комиссии.
2.
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
Реализация соответствующей нормативно правовой базы феде
рального и регионального уровней предполагает создание струк
тур, в функции которых входит регулирование различных аспектов
деятельности проблемных организаций. При этом в Москве наи
более четкой является система работы городских органов испол
нительной власти с убыточными и низкорентабельными организа
циями (рис. 2.1).
Центральное место в этой системе занимает Межведомствен
ная комиссия Правительства города по взаимодействию органов
государственной власти Москвы, федеральных органов государст
венной власти, предприятий и организаций города по вопросам
оплаты труда, уплаты налогов и страховых взносов (МВК), создан
ная в соответствии с распоряжением Правительства от 24 мая
2006 г. № 867 РП. В состав данного органа вошли представители
исполнительных органов города, УФНС по г. Москве, территори
альных органов федеральных министерств и ведомств, включая
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
127
128
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
Московская
межведомст
венная комис
сия по работе
с должниками
перед бюджетом
Москвы
Межведомствен
ная комиссия по
упорядочению
деятельности госу
дарственных и ка
зенных предприя
тий Москвы
Комиссия по
рассмотрению
причин
убыточности
(рабочие
группы МВК)
Префектуры
могут вырабатываться совместные решения
Антикризисный совет
по предупреждению
банкротства и неза
конного использова
ния государствен
ного имущества ГУП
Москвы
Департамент Департамент Департамент Управление
экономичес государствен
науки и про
по управле
мышленной нию имущест кой политики ной службы
вом г. Москвы и развития
политики
и кадров
Отраслевые и территориальные органы исполнительной власти Москвы
Рабочая группа по
реализации Согла
шения между Прави
тельством Москвы
и Федеральным
агентством по
промышленности
Федеральные орга
ны государствен
ной власти:
• УФНС
• Федеральное
агентство по про
мышленности
• ФАУФИ
• региональный от
дел ФРС
Рис. 2.1. Схема взаимодействия исполнительных органов власти города при работе с убыточными и низкорентабельными
организациями
Совет по
антикризисным
программам
при
Правительстве
Москвы
Комитет г. Москвы
по делам о
несостоятельности
(банкротстве)
Межведомственная комиссия Правительства Москвы по взаимодействию
органов государственной власти Москвы, федеральных органов госу
дарственной власти, предприятий и организаций Москвы по вопросам
оплаты труда, уплаты налогов и страховых взносов (МВК)
рабочее и информационное взаимодействие
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
Государственную инспекцию труда, УВД, Фонд обязательного ме
дицинского страхования, Фонд социального страхования, Пенси
онный фонд, Федеральную службу государственной статистики.
Префектуры в соответствии с данным распоряжением должны
также создать рабочие группы (комиссии) как рабочие органы
МВК.
Межведомственная комиссия в соответствии с утвержденным
Положением выполняет следующие функции:
а) организует взаимодействие органов государственной власти
города, федеральных органов государственной власти, предпри
ятий и организаций:
• по обеспечению роста реальной заработной платы и ее вы
платы в установленном порядке, социальной защищенности рабо
тающего населения, а также полноты собираемости налогов и
страховых взносов в бюджетную систему Российской Федерации;
• по повышению уровня рентабельности и сокращению коли
чества убыточных организаций;
б) взаимодействует с городскими органами государственной
власти, федеральными органами государственной власти в части
координации деятельности предприятий и организаций в сфере
соблюдения трудового законодательства на территории города, в
том числе в части полноты и своевременности выплаты заработ
ной платы;
в) анализирует динамику роста заработной платы и поступ
лений в бюджетную систему Российской Федерации, включая
государственные внебюджетные фонды, налогов с фонда оплаты
труда;
г) вырабатывает предложения по профилактике и пресечению
экономических и налоговых преступлений в сфере трудовых отно
шений;
д) разрабатывает и реализует совместно с органами государст
венной власти города Москвы, федеральными органами государ
ственной власти, предприятиями и организациями мероприятия,
направленные на выплату заработной платы в установленном по
рядке и ликвидацию задолженности по заработной плате;
е) рассматривает ход работы органов исполнительной власти
города с убыточными организациями, обобщает результаты этой
работы и вырабатывает предложения.
Организационное, информационное и материально техниче
ское обеспечение работы МВК было поручено Комитету г. Москвы
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
129
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
по делам о несостоятельности (банкротстве), являвшемуся основ
ной структурой по организации всей системы мер относительно
проблемных предприятий.
Его основными функциями в рамках работы с убыточными ор
ганизациями являлись:
• разработка единых подходов и принципов в работе с убыточ
ными организациями;
• подготовка методики организации работы с убыточными ор
ганизациями;
• составление перечня убыточных организаций;
• проведение адресной работы совместно с отраслевыми и тер
риториальными органами исполнительной власти города
(рис. 2.1), адресной работы с убыточными организациями (повы
шать уровень рентабельности, снижать количество убыточных ор
ганизаций);
• ежегодные проверки убыточных организаций, допустивших
нарушение налогового законодательства.
Комитет взаимодействовал со следующими органами:
• с федеральными органами государственной власти с УФНС
по Москве — в части предоставления информации об убыточных
организациях, представители которой принимают участие в ана
лизе причин убыточности организаций;
• с отраслевыми и территориальными органами исполнитель
ной власти города в части согласования подходов и принципов ра
боты с убыточными организациями;
• с Управлением государственной службы и кадров — в части
обучения сотрудников органов исполнительной власти (методы
оценки финансово экономических показателей, определение
признаков преднамеренного занижения прибыли);
• с Департаментом науки и промышленной политики и с от
раслевыми федеральными органами исполнительной власти в от
ношении убыточных промышленных и научных ФГУП;
• с Федеральным агентством по промышленности — подготов
ка предложений по реструктуризации убыточных ФГУП.
Таким образом, Комитет исполнял роль организатора по рабо
те с убыточными организациями.
В настоящее время функции Комитета переданы некоторым
исполнительным органам города. Так, Департамент имущества
осуществляет в установленном законодательством и нормативны
ми правовыми актами Российской Федерации и города Москвы
130
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
порядке полномочия собственника имущества государственных
унитарных предприятий, казенных предприятий и государствен
ных учреждений города. Основные задачи Департамента в области
работы с убыточными и кризисными организациями — участие в
разработке и выполнении городских программ по предотвраще
нию несостоятельности (банкротства) предприятий, находящихся
в собственности города, а также хозяйственных обществ с его уча
стием. Кроме того, решаются задачи, связанные с деятельностью
федеральных государственных унитарных предприятий, находя
щихся на территории города или в них имеется его доля, которые
заключаются в обеспечении защиты интересов города в сфере эко
номики при убыточной деятельности.
Департамент взаимодействует с Федеральным агентством по
управлению федеральным имуществом (ФАУФИ) в целях повы
шения эффективности деятельности убыточных федеральных го
сударственных предприятий, находящихся на территории г. Моск
вы. При работе с проблемными предприятиями на Департамент
совместно с органами исполнительной власти, в подчинении кото
рых находятся ГУП, также возлагается обеспечение работы Меж
ведомственной комиссии по упорядочению деятельности государ
ственных и казенных предприятий.
Вследствие ликвидации Комитета по делам о несостоятельно
сти (банкротстве) на Департамент возложено выполнение следую
щих функций:
• защита имущественных и финансовых интересов города в
делах о банкротстве и процедурах банкротства;
• исполнение функций уполномоченного органа в соответст
вии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127 ФЗ «О не
состоятельности (банкротстве)» по представлению в делах о бан
кротстве и в процедурах банкротства требований по денежным
обязательствам города как субъекта Российской Федерации;
• проведение организационной, аналитической и методиче
ской работы по возврату долгов городу, а также государственным
предприятиям и организациям города;
• участие в установленном порядке в проведении работы по
реструктуризации задолженности перед бюджетом и контроль за
выполнением организациями условий реструктуризации, ведение
аналитического учета объема реструктуризированной задолженно
сти и выполнения ее условий конкретными организациями;
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
131
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
• учет неплатежеспособных организаций, в отношении кото
рых возбуждены дела о несостоятельности (банкротстве) и при
знанных в установленном порядке банкротами;
• выдача справки о нахождении в процедуре банкротства юри
дического лица в соответствии с постановлением Правительства
Москвы от 3 апреля 2007 г. № 232 ПП «Об утверждении Регламен
та работы Комитета города Москвы по делам о несостоятельности
(банкротстве) по подготовке и выдаче справки о наличии или от
сутствии процедуры банкротства юридического лица»;
• оказание содействия судам, органам дознания, следователям
и прокурорам по их обращениям в выявлении признаков фиктив
ного или преднамеренного банкротства, неправомерных действий
при банкротстве и другим вопросам, связанным с банкротством
организаций;
• осуществление от лица Правительства города взаимодейст
вия с федеральными органами исполнительной власти, уполномо
ченными Правительством РФ представлять в деле о банкротстве и
в процедурах банкротства требования об уплате обязательных пла
тежей и требования Российской Федерации по денежным обяза
тельствам;
• организационно техническое обеспечение деятельности го
родской межведомственной комиссии по работе с должниками пе
ред бюджетом города;
• разработка и участие в реализации мероприятий по финан
совому оздоровлению неплатежеспособных организаций, прове
дение профилактических мер по предотвращению преднамерен
ных банкротств в отношении значимых для города организаций;
• мониторинг финансово экономического состояния государ
ственных предприятий города, организаций, в уставном капитале
которых имеется его доля (вклад), а также социально или эконо
мически значимых для города организаций;
• разработка и формирование принципов развития в городе
институтов антикризисного управления, взаимодействие с органи
зациями арбитражных управляющих.
Департамент экономической политики и развития выполняет
следующие функции:
• проведение государственной политики, направленной на пре
дотвращение несостоятельности (банкротства) юридических лиц;
• координацию работы отраслевых, функциональных и терри
ториальных органов исполнительной власти города и городских
132
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
организаций в сфере финансового оздоровления и несостоятель
ности (банкротства);
• изучение и обобщение практики применения в городе зако
нодательства о банкротстве, выработку предложений и рекоменда
ций по повышению эффективности процедур банкротства, по пре
дупреждению банкротства и защите от банкротства. Взаимодейст
вие с федеральными органами исполнительной власти в области
реализации законодательства о банкротстве;
• сокращение количества убыточных организаций и взаимо
действие с Управлением Федеральной налоговой службы по горо
ду Москве по вопросам совместной работы с убыточными органи
зациями;
• организацию деятельности Межведомственной комиссии
Правительства города по взаимодействию органов его государст
венной власти, федеральных органов государственной власти,
предприятий и организаций города по вопросам оплаты труда, уп
латы налогов и страховых взносов (МВК).
Департамент науки и промышленной политики наряду с Ко
митетом по несостоятельности был одним из основных органов по
разработке и реализации политики города в отношении проблем
ных организаций. От ликвидированного Комитета ему перешли
следующие функции:
• проведение мониторинга финансово экономического со
стояния социально или экономически значимых для города орга
низаций промышленности и науки;
• анализ экономического и финансового положения организа
ций промышленности и науки, выявление признаков несостоя
тельности, выработка рекомендаций по их устранению;
• организация работы Совета по антикризисным программам
при Правительстве города, подготовка рекомендаций по поддержке и
финансовому оздоровлению организаций промышленности и науки;
• разработка и участие в реализации мероприятий по рассмот
рению деятельности стратегических предприятий и организаций, а
также организаций оборонно промышленного комплекса в соста
ве рабочей группы Федерального агентства по промышленности.
Кроме того, в настоящее время Департамент науки и промыш
ленной политики является заказчиком и распорядителем бюджет
ных средств по целевой программе «Комплексная программа про
мышленной деятельности в городе Москве на 2007—2009 годы»,
утвержденной постановлением столичного Правительства от 5 де
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
133
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
кабря 2006 г. № 943 ПП, в рамках которой предусматривается фи
нансовое оздоровление социальных и экономически значимых ор
ганизаций промышленности и науки в соответствии с разработан
ными антикризисными программами.
Содержание этих работ заключается в следующем (рис. 2.2):
• мониторинг социально и экономически значимых организа
ций промышленности и науки, выделение перечня организаций,
финансовое оздоровление которых необходимо с позиций интере
сов города, включая стратегически значимые организации про
мышленности и прикладной (отраслевой) науки для Российской
Федерации, расположенные в городе;
• разработка проектов (антикризисных программ) финансово
го оздоровления, предусматривающих техническое перевооруже
ние, модернизацию и реконструкцию производства для выпуска
конкурентоспособной продукции и расширение масштабов ее
производства, в том числе товаров народного потребления, вклю
чая технически сложную бытовую технику, продукцию для нужд
городского хозяйства;
• финансовая поддержка организаций промышленности и
науки в соответствии с разработанными проектами (антикризис
ными программами), предусматривающими внесудебные про
цедуры финансового оздоровления социально и экономически
значимых организаций промышленности и науки;
• ежегодное проведение анализа убыточных организаций про
мышленности и науки, инициирование ликвидации нерентабель
ных и стагнирующих организаций промышленности на основе
применения судебных процедур банкротства в целях ускоренного
создания на базе их земельно имущественных комплексов высо
котехнологичных производств, в том числе инновационно произ
водственных кластеров, специализированных промышленных
парков с участием субъектов малого предпринимательства;
• ежегодная организация работ по проведению торгов по раз
мещению государственного заказа на поставку продукции, выпол
нение работ и оказание услуг для нужд города в рамках указанных
мероприятий и их оплата.
Данная программа предусматривает следующие формы бюд
жетного финансирования:
• бюджетное кредитование с долей бюджетного кредита в об
щей стоимости проекта до 90%;
134
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
Мониторинг социально
и экономически
значимых организаций
Организация работ
по проведению торгов
по размещению
госзаказа
Комплексная программа
по финансовому оздоров
лению социально и эконо
мически значимых
организаций
Проведение анализа
убыточных организаций
Разработка проектов
(антикризисных прог
рамм) финансового
оздоровления
Финансовая поддержка
организаций
Рис. 2.2. Комплексная программа финансового оздоровления социально
и экономически значимых городских организаций промышленности и науки
• частичную компенсацию привлечения организацией коммер
ческих заемных средств для осуществления проекта, в том числе:
субсидию в размере до 2/3 общей стоимости компенсируе
мых затрат (контролируемый прирост поступлений) в бюджет
города (рассчитывается за период не более пяти лет),
бюджетный кредит в размере до 3/4 в общей стоимости ком
пенсируемых затрат на срок до пяти лет,
субвенцию — в случае прироста налоговых отчислений от
организации в бюджет города на сумму не менее размера пре
доставленной субвенции за период не более пяти лет с момента
погашения привлеченных бюджетных средств, скорректиро
ванную на уровень инфляции.
Проблемами убыточных организаций, помимо рассмотренной
выше МВК, занимаются также следующие межведомственные ко
миссии:
а) Межведомственная комиссия по упорядочиванию деятельно
сти государственных и казенных предприятий г. Москвы:
1) разрабатывает планы реформирования ГУП,
2) вырабатывает механизмы финансового оздоровления госу
дарственных предприятий (анализ работы менеджеров, разработ
ка планов финансового оздоровления, реструктуризация, прива
тизация, продажа имущественных комплексов, в случае если они
не имеют экономической и социальной значимости для города),
3) вырабатывает предложения по ликвидации предприятий,
преобразованию в казенные предприятия,
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
135
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
4) осуществляет мониторинг (наличие прибыли, интегральная
доходность, рентабельность деятельности, стоимость чистых ак
тивов),
5) при выявлении предприятий, имеющих признаки банкрот
ства, разрабатывает предложения в Антикризисный совет по пре
дупреждению банкротства и незаконного использования государ
ственного имущества ГУП г. Москвы;
б) Московская межведомственная комиссия по работе с должни
ками перед бюджетом г. Москвы;
в) Межведомственная комиссия по оценке эффективности ис
пользования долей г. Москвы в уставных капиталах хозяйственных
обществ, оценке целесообразности участия г. Москвы в уставных
капиталах акционерных обществ и проектах приобретения имуще
ства в государственную собственность г. Москвы (работа данной
комиссии подразумевает только оценку деятельности организа
ций без реализации конкретных мероприятий по финансовому
оздоровлению);
г) Совет по антикризисным программам. Был образован в 1998 г.
в соответствии со ст. 26 Закона города Москвы «О Правительстве
Москвы» для рассмотрения и подготовки к дальнейшей реализа
ции предложений Департамента науки и промышленной полити
ки Правительства Москвы по реформированию и финансовому
оздоровлению организаций промышленности Москвы (некоторые
итоги работы Совета приведены в табл. 2.1). Таким образом, глав
ным организатором его работы является Департамент науки и про
мышленной политики.
Т а б л и ц а 2.1. Итоги деятельности Совета по антикризисным программам
2007 г.
2004 г. 2005 г. 2006 г. (по состоянию
на июль)
Количество заседаний Совета
4
4
4
2
Количество рассмотренных организаций
15
14
13
19
118,5
90,83
157,08
34,7
Суммы выделенных денежных средств
финансовой поддержки, млн руб.
Из приведенных данных следует, что итоги работы Совета за
ключаются в основном в финансовой поддержке в виде бюджет
136
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
ных субсидий, субвенций и кредитов. Они предоставляются не
только городским ГУП, но и ФГУП, отнесенным к стратегическим
организациям. Но эти меры позволяют решить лишь некоторые
текущие проблемы организаций, а не повлиять на неблагоприят
ную ситуацию в целом.
На заседаниях Совета рассматриваются бизнес планы и техни
ко экономические обоснования мер по техническому перевоору
жению ряда организаций, значимых для города.
В настоящее время в соответствии с разработанным положени
ем Совет выполняет следующие функции:
• вырабатывает предложения по улучшению инвестиционного
климата и привлечению инвестиций в сферу промышленности
Москвы;
• разрабатывает и утверждает концептуальные подходы к фи
нансовому оздоровлению организаций промышленности, имею
щих неудовлетворительные финансовые показатели, с учетом их
приоритетности для городского хозяйства;
• анализирует практику выполнения антикризисных про
грамм, корректирует и разрабатывает дополнения к мероприятиям
по финансовому оздоровлению организаций промышленности,
определенным Комплексной программой промышленной дея
тельности (по данной программе Совет также является органом,
который принимает решение о предоставлении бюджетных
средств для реализации антикризисных программ (программ фи
нансового оздоровления));
• утверждает требования к основным критериям оценки инве
стиционных проектов и планов финансового оздоровления орга
низаций промышленности;
• заслушивает сообщения о ходе формирования «портфеля»
инвестиционных проектов и о подготовке планов финансового
оздоровления организаций промышленности;
• рассматривает предложения и дает рекомендации главному
распорядителю бюджетных средств по форме предоставления
средств городского бюджета, выделяемых Правительством Моск
вы на поддержку и финансовое оздоровление организаций про
мышленности для дальнейшего оформления финансирования в
установленном порядке;
• заслушивает сообщения руководства Департамента науки и
промышленной политики Правительства города о практике под
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
137
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
держки и финансового оздоровления организаций промышлен
ности;
• рассматривает антикризисные программы организаций про
мышленности, готовит рекомендации, вытекающие из анализа
практики Департамента науки и промышленной политики Прави
тельства города, по поддержке и финансовому оздоровлению орга
низаций промышленности;
д) Антикризисный совет по предупреждению банкротства и неза
конного использования государственного имущества унитарными пред
приятиями города. Создан в 2007 г. в целях предотвращения бан
кротства социально или экономически значимых для города ГУП.
В рамках Совета проводится ежеквартальный мониторинг финан
сово экономического состояния указанных предприятий. Так, в
2006 г. на заседаниях Антикризисного совета рассмотрены меро
приятия по финансовому оздоровлению 28 ГУП, а также проведена
работа по предотвращению банкротства крупных предприятий.
Антикризисный совет взаимодействует с Межведомственной
комиссией по упорядочению деятельности государственных и ка
зенных предприятий. При выявлении тех из них, которые имеют
признаки несостоятельности (банкротства), убытки от деятельно
сти и нестабильного финансово экономического состояния или
деятельность которых бесприбыльна или необоснованно малопри
быльна, Комиссия вносит предложения по применению к таким
предприятиям механизмов финансового оздоровления.
Префектуры города также создают комиссии по рассмотрению
причин убыточности организаций, куда входят представители
УФНС, а также принимают участие в работе Межведомственной
комиссии Правительства города по взаимодействию органов его
государственной власти, федеральных органов государственной
власти, предприятий и организаций г. Москвы по вопросам опла
ты труда, уплаты налогов и страховых взносов.
Особое место в организации работы с убыточными предпри
ятиями отводится рабочей группе по реализации соглашения между
Правительством Москвы и Федеральным агентством по промышлен
ности в части подготовки необходимых предпосылок для решения
проблемы убыточных ФГУП: выработка предложений по подго
товке инвестиционных контрактов в целях приведения мощностей
предприятия в соответствие с их загруженностью. Рабочая группа
взаимодействует с Советом по антикризисным программам при
необходимости выработки совместных решений.
138
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
2.3. Структура управления на уровне города проблемными организациями
По результатам работы рабочей группой (комиссией) должны
быть сделаны выводы о дальнейших действиях в отношении убы
точной организации, в том числе:
1) рассмотреть возможность и целесообразность оказания фи
нансовой поддержки в соответствии с указанными выше город
скими нормативными документами;
2) предложить организации разработать план мероприятий по
выходу на безубыточную работу;
3) принять решение о направлении материалов в УФНС по
Москве для проведения проверок по правильности начисления
прибыли, особенно при наличии сомнений в достоверности пред
ставленной информации.
Кроме того, управлением ФНС по Москве создана Комиссия по
контролю за деятельностью предприятий и организаций города, ка
сающейся оплаты труда работников и полноты уплаты налогов и
страховых взносов, обоснованности убытков от финансово хозяйст
венной деятельности, заседания которой проводятся в регулярном
режиме.
Наилучшим образом существующую систему работы с убыточ
ными организациями характеризуют рекомендации, разработанные
Комитетом города Москвы по делам о несостоятельности (банкрот
стве) во исполнение поручения Правительства Москвы от 3 апреля
2007 г. № 234 ПП. Они адресованы органам исполнительной вла
сти, которые проводят работу с убыточными организациями.
В рекомендациях предлагается организовать беседу с руковод
ством и собственниками организаций, напомнить им о цели рабо
ты коммерческой организации, которая заключается в извлечении
прибыли от своей деятельности. Должны рассматриваться причи
ны и стадии образования убытков.
Среди стадий указаны последовательные этапы формирования
и расходования прибыли от деятельности организации, соответст
вующие отчету о прибылях и убытках (форма № 2 бухгалтерской
отчетности):
• валовая прибыль (убыток);
• прибыль (убыток) от продаж;
• прибыль (убыток до налогообложения);
• чистая прибыль (убыток).
Весьма эффективной мерой поддержки убыточных организа
ций может оказаться их участие в городских программах:
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
139
2. Анализ системы взаимодействия города с проблемными и убыточными организациями
• Комплексной целевой программе развития и поддержки
предпринимательства в городе Москве на 2007—2009 гг. (поста
новление Правительства Москвы от 20 июня 2006 г. № 420 ПП);
• Комплексной программе промышленной деятельности в го
роде Москве на 2007—2009 гг. (постановление Правительства Мо
сквы от 5 декабря 2006 г. № 943 ПП);
• Городской целевой программе развития потребительского
рынка и услуг города Москвы на 2007—2009 гг. (постановление
Правительства Москвы от 29 августа 2006 г. № 647 ПП).
ГЛАВА
Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
3.1. Диагностика и мониторинг финансово экономического состояния как важ
нейшие инструменты финансового оздоровления организаций / 3.2. Методы
проведения финансово экономического анализа и прогнозирования банкротст
ва / 3.3. Методики анализа и диагностики организаций, применяемые в практи
ке работы федеральных органов исполнительной власти / 3.4. Системы показа
телей и методики финансово экономического анализа организаций, рекомен
дуемые к использованию органами исполнительной власти городов
3.
3.1. Диагностика и мониторинг финансово экономического состояния
Диагностика финансового состояния организаций является необхо
димым условием для обоснованного принятия управленческих ре
шений. Это — антикризисная процедура, цель которой — найти
«болевые точки» финансового механизма, на основе наблюдаемых
тенденций предсказать возможное развитие событий, разработать
необходимые управленческие решения для предупреждения, сни
жения и устранения негативного влияния различных факторов на
деятельность организации. Инструментарий диагностики должен
быть подобран таким образом, чтобы своевременно обнаружить
признаки кризисной ситуации и предупредить ее наступление.
В объективной диагностике, проводимой в целях последующе
го финансового оздоровления низкорентабельных и убыточных
организаций, наряду с их собственниками, руководством, трудо
вым коллективом заинтересованы, прежде всего, городские орга
ны, представляющие интересы города как кредитора и как собст
венника. В рамках поставленной задачи рассматриваемые в дан
ном параграфе методы диагностики финансового состояния
анализируются с позиций города, что и определило их специфику.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
141
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Диагностика является исходным средством получения инфор
мации об организации, о возможном возникновении экономиче
ского кризиса. Одной из ее целей является «подхватить» ситуацию
на начальной стадии развития кризиса и решить две взаимосвязан
ные задачи: распознавание стадии кризиса, его причин; разработ
ка и применение необходимых антикризисных мер.
Для оценки состояния исследуемого объекта и «постановки
диагноза» необходимы соответствующая система критериев и
классификация возможных отклонений базовых параметров ис
следуемых объектов от их нормативных (рекомендуемых) значе
ний, определение характера отклонений и вызвавших их причин.
Диагностика финансового состояния организаций основана на
последовательной оценке действий внутренних и внешних факто
ров, определяющих глубину финансового кризиса для оценки пер
спективности применения методов финансового оздоровления.
В настоящее время при проведении диагностики организаций на
первый план выдвигается проблема выбора и доработки методики,
на основе которой рассчитываются и оцениваются основные пока
затели финансового состояния, а также интерпретируются полу
ченные результаты.
Комплексная диагностика финансово экономического со
стояния обычно осуществляется в следующей логической после
довательности:
1) оценка состояния производства и реализации продукции,
изучение динамики производства и реализации; устойчивости
производства;
2) исследование состава и структуры выпускаемой продукции;
3) анализ конкурентоспособности продукции, которая харак
теризуется степенью удовлетворения определенной потребности
общества по сравнению с аналогичной продукцией на рынке;
4) изучение эффективности использования производственных
ресурсов. В частности, должна осуществляться оценка обеспечен
ности предприятия трудовыми ресурсами и их использования в це
лях диагностики так называемого социального банкротства, кото
рое выражается снижением численности, уровня квалификации
работников, их заработной платы;
5) оценка финансового результата хозяйственной деятельности
с помощью абсолютных и относительных показателей, анализ рен
табельности основной и вспомогательной деятельности;
142
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.1. Диагностика и мониторинг финансово экономического состояния
6) анализ финансового состояния организации и ее финансо
вой устойчивости.
Спад производства, признаки социального банкротства, высо
кая степень износа основных средств, низкая ликвидность оборот
ных средств — любой из этих взаимосвязанных факторов может
стать причиной снижения рентабельности работы организации.
При диагностике причин убыточности необходимо сделать ак
цент на выявлении основных направлений оттока финансовых ре
сурсов организации и установить причины, степень кризиса и воз
можности финансового оздоровления. Своевременное распозна
вание факторов и природы кризиса, его локализация, подбор,
обоснование методов превентивной санации и их применения в
целях восстановления платежеспособности составляют существо
целей диагностики.
В ходе диагностики финансового состояния целесообразно оп
ределить:
• стадию развития кризиса;
• глубину развития кризиса (размер разрушений и потерь);
• скорость развития кризиса.
Мониторинг финансового состояния является важнейшим ин
струментом диагностирования кризисной ситуации. Он осуществ
ляется путем систематического контроля за финансовым состоя
нием организации на основе изучения значений и динамики ее
финансовых показателей.
Мониторинг финансово экономического состояния предпри
ятий в целях своевременного выявления низкорентабельных и
убыточных организаций подразумевает создание информацион
ной системы (банка данных) с входящими и выходящими внешни
ми и внутренними информационными потоками, которая должна
стать основой диагностики и разработки действенных мер по
влиянию на ситуацию в интересах города.
В связи с этим мониторинг должен функционировать как не
которая система с заранее определенными целями в рамках орга
низационной структуры городских органов для работы с низко
рентабельными и убыточными организациями.
Система финансово экономического мониторинга, как инст
румент диагностики, должна выполнять следующие функции:
1) отслеживать и формировать перечень организаций, являю
щихся объектами мониторинга;
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
143
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
2) проводить систематическое обследование финансового со
стояния организаций в целях контроля за финансовой устойчи
востью, рентабельностью и платежеспособностью, предупрежде
ния банкротства;
3) выявлять финансово неустойчивые, убыточные и неплате
жеспособные организации;
4) разрабатывать мероприятия по ликвидации и смягчению
факторов кризиса;
5) поддерживать стратегически, социально и экономически
значимые промышленные организации в целях сохранения и раз
вития производства;
6) контролировать процесс выполнения мероприятий по фи
нансовому оздоровлению;
7) обеспечивать информацией городские органы управления,
регулирующие деятельность организаций, являющихся объектами
мониторинга, а также способствовать формированию единой ин
формационной системы взаимодействия всех заинтересованных
органов городской власти;
8) другие функции, включая поиск инвесторов, консультиро
вание организаций при возникновении финансовых проблем.
Важно проводить не только мониторинг финансового состоя
ния, но и изучать комплекс внутренних факторов, повлекших кри
зисное состояние организаций. Органы власти, ответственные за
проведение финансового мониторинга, должны использовать
комплекс финансовых показателей и вести работу по углублению
и расширению отслеживаемых направлений деятельности и со
стояния организаций.
Система мониторинга должна:
• быть максимально жизнеспособной и полезной;
• иметь направленность на предупреждение банкротства стра
тегически, социально и экономически значимых организаций;
• иметь фискальный характер для реализации целей городских
и государственных органов по пополнению бюджета и контролю
за соблюдением платежно расчетной дисциплины;
• иметь инвестиционный характер с позиции формирования
банка предложений организаций как объектов инвестирования
(при этом наибольшую проблему представляет рискованность вло
жений в кризисные организации);
144
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.1. Диагностика и мониторинг финансово экономического состояния
• иметь инновационный характер с позиции внедрения в орга
низациях новейших методов управления и передовых технологи
ческих процессов производства.
Система мониторинга должна стимулировать участие в про
цессе оздоровления самих организаций, подлежащих мониторин
гу, и их заинтересованность во взаимодействии с городскими орга
нами. Одной из основных задач при организации систем монито
ринга в настоящее время является поиск наилучших путей
взаимодействия с организациями. Они должны быть заинтересо
ваны в налаживании конструктивных отношений с городскими
органами в целях их финансового оздоровления, возрождения,
поддержания и развития бизнеса.
Кроме того, система мониторинга должна иметь сигнализирую
щий, предупреждающий характер, сущность которого состоит в вы
явлении в результате систематической диагностики финансового
состояния вероятности неплатежеспособности или банкротства
организаций. Результатом экономической экспертизы является
постановка задачи для разработки плана финансового оздоровле
ния или рекомендаций по повышению их экономической состоя
тельности.
При проведении как первичного мониторинга, так и углублен
ной экспертизы состоятельности организаций в рамках анализа
необходимо также рассматривать полученные данные в отрасле
вом и территориальном разрезах, что позволит более адекватно
оценить фактическое состояние организации с учетом всех осо
бенностей и специфики функционирования. Для целей анализа
могут быть разработаны отраслевые и рекомендуемые значения
отдельных показателей.
Выводы о финансовом состоянии организации должны зано
ситься в базу данных мониторинга. Целью проведения монито
ринга финансового состояния организаций является не только
получение объективной оценки финансовых результатов их плате
жеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестици
онной активности, эффективности деятельности, но и обоснова
ние порядка принятия решений представителями органов город
ской власти относительно дальнейшей судьбы кризисной
организации и тактики действий государства в отношении этого
предприятия. Вариантами тактических действий органов власти
могут быть:
• оказание финансовой помощи;
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
145
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
• реструктуризация задолженности перед бюджетом;
• оказание помощи для приведения реструктуризации задол
женности перед другими кредиторами;
• предоставление отсрочки, рассрочки по обязательным пла
тежам;
• увеличение/уменьшение государственного (городского) за
каза;
• сокращение объемов мобилизационных мощностей, высво
бождение не участвующих в основной деятельности оборудования,
зданий и сооружений;
• содействие замещению активов;
• предоставление государственных гарантий выполнения обя
зательств перед кредиторами при условии сокращения ими долго
вой нагрузки (сокращения процентных ставок, суммы основного
долга, изменения сроков уплаты);
• восстановление платежеспособности в процедурах финансо
вого оздоровления или внешнего управления;
• ликвидация в конкурсном производстве.
Существует значительное количество методик финансового
анализа, которые могут быть применены для проведения экономи
ческого мониторинга в соответствии с целями мониторинга и осо
бенностями обследуемых организаций. При анализе деятельности
наряду с финансовыми показателями часто учитываются и качест
венные факторы, что позволяет определять сферы деятельности
организаций, повлекшие кризисное положение, в соответствии с
этим разрабатывать оздоровительные процедуры и отслеживать
изменения по отстающим направлениям.
Применяемые методики диагностики должны обеспечивать
городские органы власти необходимым инструментарием для оп
ределения позиции и алгоритма действий в каждом конкретном
случае, основываясь на объективных данных.
Мониторинг финансово экономического состояния организа
ций должен проводиться в целях обеспечения необходимых усло
вий для реализации политики города, направленной на финансо
вое оздоровление низкорентабельных и убыточных организаций.
146
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
3.
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
Зарубежные методы прогнозирования банкротства
организаций1
Важнейшей составляющей зарубежной практики антикризисного
управления является предвидение кризисов и банкротств. В на
стоящее время известны два основных подхода к предсказанию
банкротства.
Первый базируется на финансовых данных и включает опери
рование некоторыми коэффициентами: Z коэффициентом Альт
мана (США), коэффициентом Таффлера (Великобритания)
и другими, а также умение «читать баланс».
Второй основывается на сравнении данных по обанкротив
шимся компаниям с соответствующими данными исследуемой
компании.
Первый подход прогнозирования банкротства имеет три суще
ственных недостатка:
1) компании, испытывающие трудности, всячески задержива
ют публикацию своих отчетов2, и, таким образом, конкретные дан
ные могут годами оставаться недоступными;
2) даже опубликованные данные могут оказаться «творчески
обработанными», поэтому требуется особое умение, чтобы выде
лить массивы подправленных данных и оценить степень завуали
рованности;
3) некоторые соотношения, рассчитанные по данным компа
нии, могут свидетельствовать об ее неплатежеспособности, в то
время как другие — давать основания для заключения о стабильно
сти или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно су
дить о реальном состоянии дел.
Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкро
тившихся компаний с таковыми же признаками «подозрительной»
компании. Однако опубликованные списки обанкротившихся
компаний содержат их описание по десяткам показателей, но не
упорядочивают эти данные по степени важности, отсутствует сис
1 Ряховская А. Н., Файншмидт Е. А. Международная практика антикризисного
управления : Текст лекций. М. : Финакадемия, 2006. С. 70—76.
2 Напоминаем, что речь идет о зарубежных компаниях и их правилах публикации
бухгалтерских отчетов.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
147
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
темность. Попыткой компенсировать эти недостатки является ме
тод балльной оценки (А счет Аргенти).
Однако ни одна из вышеперечисленных методик не может пре
тендовать на использование в качестве универсальной по причине
«специализации» на каком либо одном виде кризиса. Поэтому
представляется целесообразным отслеживание динамики измене
ния результирующих показателей по нескольким из них. Выбор
конкретных методик должен диктоваться особенностями отрасли,
в которой функционирует организация. Более того, даже сами ме
тодики могут и должны подвергаться корректировке с учетом спе
цифики отраслей.
Американская практика рекомендует для получения более точ
ного прогноза принимать во внимание уровень и тенденцию изме
нения рентабельности проданной продукции, так как данный по
казатель существенно влияет на финансовую устойчивость компа
нии. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска
банкротства (Ci) и уровень рентабельности продаж продукции.
Если первый показатель находится в безопасных границах и уро
вень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность
банкротства крайне незначительная.
Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности)1 по
строен с помощью аппарата мультипликативного дискриминант
ного анализа (Multiple discriminant analysis — MDA) и позволяет в
первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на по
тенциальных банкротов и не банкротов.
При построении индекса Альтман исследовал 22 аналитиче
ских коэффициента, которые могли быть полезны для прогнози
рования возможного банкротства, отобрал пять наиболее значи
мых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким
образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от неко
торых показателей, характеризующих экономический потенциал
организации и результаты ее работы за истекший период. В общем
виде индекс кредитоспособности (Z счет) имеет вид:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6Х4 + Х5,
где X1 — оборотный капитал/сумма активов; Х2 — нераспределен
ная прибыль/сумма активов; Х3 — операционная прибыль/сумма
1 Altman E. I., Haldeman R. G., Narayanan P. Zeta Analysis: A New Model to Identify
Bankruptcy Risk of Corporation // Journal of Banking and Finance. 1977. June.
148
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
активов; Х4 — рыночная стоимость акций/задолженность; Х5 — вы
ручка/сумма активов.
Обобщающий показатель Z может принимать значения в пре
делах [–14, +22], при этом организации, для которых Z > 2,99, по
падают в число финансово устойчивых; организации, для которых
Z < 1,81, являются безусловно несостоятельными, а если Z прини
мает значения в интервале [1,81, 2,99] — составляют зону неопре
деленности.
В 1983 г. Э. Альтман получил модифицированный вариант своей
формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:
К = 8,38X1 + X2 + 0,054X3 + 0,63X4
(здесь Х4 — балансовая, а не рыночная стоимость акций).
Для усиления прогнозирующей роли моделей можно транс
формировать Z коэффициент в PAS коэффициент (Perfomans
Analysys Score) — коэффициент, позволяющий отслеживать дея
тельность компании во времени. Изучая PAS коэффициент как
выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты
упадка и возрождения компании.
PAS коэффициент характеризует относительный уровень дея
тельности компании, выведенный на основе ее Z коэффициента
за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. На
пример, PAS коэффициент, равный 50, указывает на то, что дея
тельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как
PAS коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь
10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетвори
тельная ситуация). Итак, подсчитав Z коэффициент для компа
нии, можно затем трансформировать абсолютную меру финансо
вого положения в относительную меру финансовой деятельности.
Другими словами, если Z коэффициент может свидетельствовать
о том, что компания находится в рискованном положении, то
PAS коэффициент отражает историческую тенденцию и перспек
тиву текущей деятельности.
Особенностью этого подхода является использование «рейтин
га риска» для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рей
тинг статистически определяется только для того случая, когда ком
пания имеет отрицательный Z коэффициент, и вычисляется на
основе тренда Z коэффициента, величины отрицательного Z коэф
фициента и числа лет, в продолжение которых компания находи
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
149
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
лась в рискованном финансовом положении. Используя пяти
балльную шкалу, в которой 1 указывает на «риск, но незначитель
ную вероятность немедленного бедствия», а 5 означает «абсолют
ную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер
оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рис
ков, связанных с кредитами клиента.
Статистика, на которую опирается Альтман, репрезентативна,
но она не обладает важным свойством статистической однородно
сти выборки событий. Для организаций с различной организаци
онно технической спецификой, с уникальными рыночными ни
шами, стратегиями и целями, фазами жизненного цикла невоз
можно говорить о статистической однородности событий, и,
следовательно, допустимость применения вероятностных методов,
самого термина «вероятность банкротства» ставится под сомнение.
Выход из создавшегося положения видится в разработке моделей
для каждой отрасли.
«Семифакторная» модель, разработанная Э. Альтманом в
1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в пять
лет с точностью до 70%. Достоинство этой модели — максималь
ная точность, однако ее применение затрудняется недостатком ин
формации, поскольку для ее применения требуются данные ана
литического учета, которых нет у внешних пользователей.
В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта, где использо
вались четыре финансовых показателя, а в 1984 г. американец
Фулмер предложил модель, включающую девять показателей —
эти модели уточняли и развивали модель, предложенную Альтма
ном, в них применялся тот же принцип мультипликативного дис
криминантного анализа показателей реальных организаций.
Британский ученый Таффлер в 1977 г. предложил четырехфак
торную прогнозную модель, где с помощью компьютерной техни
ки на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обан
кротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя
статистический метод, известный как анализ многомерного дис
криминанта, можно построить модель платежеспособности, опре
деляя частные соотношения, которые наилучшим образом выде
ляют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выбороч
ный подсчет соотношений является типичным для определения
некоторых ключевых измерений деятельности корпорации (при
быльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и
ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их воедино, мо
150
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
дель платежеспособности воспроизводит точную картину финан
сового состояния компании.
Подход Альтмана и его последователей эффективен в том слу
чае, когда в наличии однородность и репрезентативность событий
выживания/банкротства. Но ключевым ограничением этого мето
да является даже не проблема качественной статистики. Дело в
том, что классическая вероятность — это характеристика не от
дельного объекта или события, а генеральной совокупности собы
тий. Рассматривая отдельную организацию, мы вероятностно опи
сываем ее отношение к полной группе. Но уникальность всякой
организации в том, что она может выжить и при очень слабых
шансах, и, разумеется, наоборот. Единичность судьбы организа
ции подталкивает исследователя присмотреться к ней присталь
нее, расшифровать ее уникальность, специфику и, напротив, диаг
ностировать и описывать отличия. При таком подходе статистиче
ской вероятности места нет. Исследователь интуитивно это
чувствует и переносит акцент с прогнозирования банкротства на
распознавание сложившейся ситуации с определением дистанции,
которая отделяет организацию от состояния банкротства.
К методам качественной оценки финансового состояния отно
сится Экспертный метод балльной оценки кризисного состояния
управления организации — показатель Аргенти (Argenti, А счет)1.
Согласно данной методике, исследование начинается с предполо
жений, что идет процесс, ведущий к банкротству, который для
своего завершения требует нескольких лет и может быть разделен
на три стадии:
1) Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, го
дами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фак
тического банкротства.
2) Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания
может совершить ошибку, ведущую к банкротству.
3) Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают
выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспо
собности: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творче
ских» расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявля
ются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству.
При расчете А счета конкретной организации необходимо ста
вить либо количество баллов согласно Аргенти, либо «0», так как
1 Argenti J. Corporate Collapse. The Causes and Symptoms. McGraw Hill, London,
1976.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
151
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каж
дой стадии присваивают определенное количество баллов и рас
считывают агрегированный показатель А счет (табл. 3.1).
Т а б л и ц а 3.1. Баллы А счета для предсказания банкротства
Недостатки
Балл согласно
Аргенти
Директор автократ
8
Председатель совета директоров является также директором
4
Пассивность совета директоров
2
Внутренние противоречия в совете директоров (из за различия
в знаниях, навыках, расхождения интересов)
2
Слабый финансовый директор
2
Нехватка профессиональных менеджеров среднего и нижнего
звена (вне совета директоров)
1
Недостатки системы учета: отсутствие бюджетного контроля
3
Отсутствие прогноза денежных потоков
3
Отсутствие системы управленческого учета затрат
3
Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, техно
логий, рынков, методов организации труда и т.д.)
15
Максимально возможная сумма баллов
43
«Проходной балл»
10
Если сумма баллов больше 10, то недостатки в управлении могут
привести к серьезным ошибкам
Ошибки
Слишком высокая доля заемного капитала
15
Недостаток оборотных средств из за слишком быстрого роста биз
неса
15
Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает
фирму серьезной опасности)
15
Максимально возможная сумма баллов
45
«Проходной балл»
15
152
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
Окончание табл. 3.1
Ошибки
Балл согласно
Аргенти
Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 15, то ком
пания подвергается определенному риску
Симптомы
Ухудшение финансовых показателей
4
Использование «серых схем» бухучета
4
Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, па
дение «боевого духа» сотрудников, снижение доли рынка)
4
Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, от
ставки)
3
Максимально возможная сумма баллов
12
Максимально возможный А счет
100
«Проходной балл»
25
Справочно:
А счет большинства успешных компаний
5–18
А счет компаний, испытывающих серьезные затруднения
35–70
Если сумма баллов более 25, то компания может обанкротиться
в течение ближайших пяти лет.
Чем больше А счет, тем скорее это может произойти
Всесторонняя оценка руководства является ключевым, важ
нейшим элементом анализа кризисной организации. Неэффек
тивное руководство является одним из основных факторов, приво
дящих организацию к кризису, и если антикризисный управляю
щий сможет объективно проанализировать способности команды
руководства решать накопившиеся проблемы, то эти данные при
несут неоценимую пользу клиенту (рис. 3.1).
Цель оценки руководства состоит в рассмотрении слабых и
сильных сторон команды руководства и в подготовке структуриро
ванного анализа при ответе на ключевой вопрос: способно ли ны
нешнее руководство вывести организацию из кризиса?
Потенциальные риски, исходящие от руководства в рамках ан
тикризисного управления, включают: неэффективность руковод
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
153
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Сконцентрировано ли
руководство на верных
мероприятиях?
Владеют ли данные лица
навыками, знаниями
и осведомлены ли они для
того, чтобы решать эти
проблемы?
Способно ли руководство
перепрофилировать
бизнес?
Могут ли данные лица
работать как команда для
того, чтобы добиться
цели?
Как определен риск
и как он контролируется?
Рис. 3.1. Модель оценки руководства
ства, высокий коэффициент потери работников, отсутствие
последовательного планирования, чрезвычайно низкая (высокая)
оплата труда руководителей, плохая репутация на рынке и т.д.
Результаты оценки являются важнейшим элементом при выне
сении решения о возможностях успешного оздоровления органи
зации. Рекомендуется привлекать всех членов команды антикри
зисного управляющего для выполнения разработанных по резуль
татам этой оценки рекомендаций.
Последняя стадия процесса получения информации об органи
зации — агрегация, консолидация, проверка и анализ полученной
финансовой информации. Данный анализ может быть выполнен
при условии наличия полного анализа о хозяйственной деятельно
сти организации.
Российские методики прогнозирования банкротств
С первых лет развития института банкротства ученые и практики
нашей страны начали интересоваться возможностями прогнозиро
вания банкротства российских организаций и, прежде всего, пыта
лись использовать зарубежный опыт в этой сфере.
Самой известной методикой прогнозирования банкротства яв
ляется методика Альтмана, и поэтому очевидно, что сначала были
сделаны попытки ее применения в российских условиях. Однако
применению этой методики мешали различия систем бухгалтер
ского учета в России и в США, а также неразвитость российского
рынка корпоративных ценных бумаг в 90 е годы.
Специалисты Экспертного института Российского союза про
мышленников и предпринимателей предлагали руководствоваться
154
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
Z счетом Альтмана без его четвертой составляющей (Х4). Некото
рые российские банковские аналитики заменяют числитель этого
показателя (рыночная стоимость акций) на стоимость основных
фондов и нематериальных активов. Существуют рекомендации
определять коэффициент Х4 как отношение общей величины акти
вов к общей сумме заемных средств.
Для крупных машиностроительных предприятий интересным
представляется вариант, при котором рыночная стоимость акций
заменяется на сумму уставного и добавочного капитала, так как
увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к уве
личению его уставного капитала (увеличение номинала или допол
нительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала
(повышение курсовой стоимости акций в связи с увеличением их
надежности).
Методики диагностики возможного банкротства, предназна
ченные для отечественных предприятий и, следовательно, лишен
ные по замыслу авторов недостатков иностранных моделей, были
разработаны Иркутской государственной экономической акаде
мией (Р. С. Сайфулиным, Г. Г. Кадыковым и О. П. Зайцевой). Од
нако почти все эти методики представляют собой лишь адаптиро
ванную для российских условий вариацию методики Альтмана1.
Модель Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова. Российские эконо
мисты Р. С. Сайфулин и Г. Г. Кадыков предложили использовать
для экспресс диагностики финансового состояния предприятия
рейтинговое число:
r = 2 × К1 + 0,1 × К2 + 0,08 × К3 + 0,45 × К4 + К5,
где К1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами
(К1 > 0,1); К2 — коэффициент текущей ликвидности (К2 > 2); К3 —
интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характе
ризует объем реализованной продукции, приходящейся на один
рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (К3 > 2,5);
К4 — коэффициент менеджмента — отношение прибыли от реали
зации к выручке от реализации (К4 > (n – 1) / r, где r — учетная став
ка ЦБ РФ; К5 — рентабельность собственного капитала (К5 > 0,2).
1 Крюков А. Ф., Егорычев И. Г. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуа
ции коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов // Ме
неджмент в России и за рубежом. 2001. № 2.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
155
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
При полном соответствии значений финансовых коэффициен
тов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет
равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым чис
лом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. Рейтинго
вая оценка финансового состояния может применяться в целях
классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений
с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров. Диагно
стика предприятий на базе рейтингового числа не позволяет оце
нить причины попадания предприятия в зону неплатежеспособно
сти. Нормативное значение коэффициентов, используемых для
рейтинговой оценки, также не учитывает отраслевых особенно
стей предприятий.
В этой модели небольшое изменение коэффициента обеспе
ченности собственными средствами с 0,1 до 0,2 приводит к изме
нению итогового показателя («рейтингового числа») на R1 = (0,2 –
–0,1) × 2 = 0,2 пункта. К такому же результату приводит и значи
тельное изменение коэффициента текущей ликвидности от 0 (от
полной неликвидности) до 2, что характеризует высоколиквидные
предприятия: R2 = (2 – 0) × 0,1 = 0,2 пункта.
Модель О. П. Зайцевой. В шестифакторной математической
модели О. П. Зайцевой рассчитывается Комплексный коэффици
ент банкротства:
Kкомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг,
где Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризую
щийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; Кз —
соотношение кредиторской и дебиторской задолженности; Кс —
показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее
ликвидных активов. Этот коэффициент является обратной вели
чиной показателя абсолютной ликвидности; Кур — убыточность
реализации продукции, характеризующийся отношением чистого
убытка к объему реализации этой продукции; Кфр — соотношение
заемного и собственного капитала; Кзаг — коэффициент загрузки
активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости
активов.
Весовые значения частных показателей определяются эксперт
ным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротст
ва следует сопоставить с рассчитанным на основе рекомендуемых
минимальных значений частных показателей коэффициентом:
156
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в пре
дыдущем периоде. Если фактический комплексный коэффициент
больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если
меньше — то вероятность банкротства мала.
Весовые коэффициенты в этой модели были определены без
учета поправки на относительную величину значений отдельных
коэффициентов. Так, нормативное значение показателя соотно
шения срочных обязательств и наиболее ликвидных активов рав
но 7, а нормативные значения коэффициента убыточности пред
приятия и коэффициента убыточности реализации продукции
равны 0. В связи с этим даже небольшие изменения первого из
вышеназванных показателей приводят к колебаниям итогового
значения, в десятки раз более сильным, чем изменение вышена
званных коэффициентов, хотя по замыслу автора этой модели
они, наоборот, должны были иметь большее весовое значение по
сравнению с соотношением срочных обязательств и наиболее
ликвидных активов.
В российских методиках используются показатели, отличаю
щиеся высокой положительной или отрицательной корреляцией
или функциональной зависимостью. Это приводит к усложнению
методик, не увеличивая точности прогнозирования.
Если же говорить об R счете Иркутской государственной эконо
мической академии, то к очевидным достоинствам данной модели
можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные эта
пы расчетов достаточно подробно описаны, но по результатам
практического его применения выяснилось, что значение R счета
во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными
при помощи других моделей. При расчете по модели R счета полу
чаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируе
мого предприятия, а прочие методики дают далеко неутешитель
ный результат. Эта методика подходит для прогнозирования кри
зисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не
заранее до их появления.
Методика ученых Казанского университета. Учеными Казанского
государственного технологического университета была разработана
методика, в которой предпринята попытка корректировки сущест
вующих методик предсказания банкротства с учетом специфики от
раслей. Авторы методики предлагают деление всех предприятий по
классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности
связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвид
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
157
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
ности. Особенности формирования оборотных средств в России не
позволяют прямо использовать критериальные уровни финансовых
коэффициентов, применяемых в мировой практике. Поэтому соз
дание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на
средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитан
ные на основе фактических данных однородных предприятий од
ной отрасли. Распределение организаций по классам кредитоспо
собности происходит на следующих основаниях:
к первому классу кредитоспособности относят организации, имею
щие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше
среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);
ко второму — организации с удовлетворительным финансовым
состоянием (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нор
мальным риском невозврата кредита);
к третьему — организации с неудовлетворительным финансо
вым состоянием (показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с
повышенным риском непогашения кредита).
С одной стороны, для организаций разных отраслей применя
ются различные показатели ликвидности, а с другой — специфика
отраслей предполагает использование для каждой из них своих
критериальных уровней даже по одинаковым показателям, поэто
му были рассчитаны критериальные значения показателей для ка
ждой из таких отраслей, как промышленность, торговля, строи
тельство, наука. В случае диверсификации деятельности организа
ция будет отнесена к той группе, деятельность в которой занимает
наибольший удельный вес.
Интегральная методика. Учитывая многообразие показателей и
различие в уровне их критических оценок, многие отечественные
и зарубежные экономисты рекомендуют проводить интегральную
балльную оценку финансового состояния1. Сущность этой мето
дики заключается в классификации организаций по степени риска
исходя из фактического уровня показателей и рейтинга каждого
показателя в баллах. Эта методика дает возможность не только
констатировать улучшение или ухудшение положения организа
ции, но и измерить вероятность ее банкротства.
1 Крюков А. Ф., Егорычев И. Г. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуа
ции коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов // Ме
неджмент в России и за рубежом. 2001. № 2.
158
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
Т а б л и ц а 3.2. Расчет коэффициентов для отнесения организаций к группам
финансовой устойчивости
Показа
тель
Группа
1
2
3
4
5
Кабстр.ликв
К ≥ 0,5
20 баллов
0,4 ≤ К < 0,5
16 баллов
0,3 ≤ К < 0,4
12 баллов
0,2 ≤ К < 0,3
8 баллов
К < 0,2
4 балла
Ккрит.оценки
К ≥ 1,5
18 баллов
1,4 ≤ К < 1,5
15 баллов
1,3 ≤ К < 1,4
12 баллов
1,2 ≤ К < 1,3
7,5 баллов
К < 1,2
3 балла
К≥2
16,5 баллов
1,8 ≤ К < 2
13,5 баллов
1,5 ≤ К < 1,8
9 баллов
1,2 ≤ К < 1,5
4,5 балла
К < 1,2
1,5 балла
Кобесп
К ≥ 0,5
15 баллов
0,4 ≤ К < 0,5
12 баллов
0,3 ≤ К < 0,4
9 баллов
0,2 ≤ К < 0,3
6 баллов
К < 0,2
3 балла
Кнезав
К ≥ 0,6
17 баллов
0,56 ≤ К < 0,6
14,2 балла
0,5 ≤ К < 0,56
9,4 балла
0,44 ≤ К < 0,5
4,4 балла
К < 0,44
1 балл
Кнезав.зап
К≥1
13,5 баллов
0,9 ≤ К < 1
11 баллов
0,8 ≤ К < 0,9
8,5 баллов
0,65 ≤ К < 0,8
4,8 балла
К < 0,65
1 балл
Значения
границ
группы,
в баллах
100 – 81,8
81,7– 60
59,9 – 35,3
35,2 – 13,6
13,5
и менее
Ктл
Общая сумма баллов является основанием для отнесения орга
низации к одной из пяти групп финансовой устойчивости:
1 й класс — организации с хорошим запасом финансовой ус
тойчивости, гарантирующим возвратность заемных средств;
2 й класс — организации, имеющие невысокий уровень риска
не возврата задолженности кредиторам;
3 й класс — организации с высоким уровнем риска банкротст
ва, характеризующимся невосприимчивостью к профилактиче
ским мерам финансового оздоровления;
4 й класс — наличие ярко выраженных признаков банкротства;
5 й класс — фактический банкрот.
Определены строгие критерии отнесения предприятий к како
му либо классу по глубине несостоятельности: чем выше класс,
тем ниже финансовая устойчивость предприятия. Существует не
сколько вариантов данной методики, разница между которыми за
ключается в присваиваемых баллах за принадлежность показателя
к определенному интервалу значений.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
159
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Для расчета показателей финансового состояния организации
используются данные бухгалтерского баланса годовой бухгалтер
ской отчетности:
а) коэффициент абсолютной ликвидности;
б) коэффициент критической оценки рассчитывается как от
ношение суммы ликвидных активов и быстрореализуемых активов
к сумме краткосрочных обязательств, кредиторской задолженно
сти и прочим краткосрочным обязательствам организации и пока
зывает, какая часть краткосрочных обязательств организации мо
жет быть немедленно погашена за счет средств на различных сче
тах, в краткосрочных ценных бумагах;
в) коэффициент текущей ликвидности характеризует платеже
способность организации с учетом предстоящих поступлений от
дебиторов, рассчитывается как отношение оборотных средств к
сумме краткосрочных обязательств;
г) коэффициент обеспеченности собственными средствами ха
рактеризует наличие собственных оборотных средств, необходи
мых для финансовой устойчивости, рассчитывается как отноше
ние разности собственного капитала (и резервов) и внеоборотных
активов к ее оборотным активам;
д) коэффициент финансовой независимости характеризует
удельный вес собственных средств в общей сумме пассивов и рас
считывается как отношение собственного капитала и резервов к
итогу баланса;
е) коэффициент финансовой независимости в отношении
формирования запасов и затрат показывает, какая часть запасов и
затрат формируется за счет собственных средств, и рассчитывается
как отношение собственного капитала и резервов к сумме запасов
и НДС по приобретенным ценностям.
Решение проблемы методического обеспечения прогнозирова
ния банкротства с использованием нечетких множеств предлагает
А. О. Недосекин1. Данный метод учитывает отраслевую дифферен
циацию; содержит комплексный анализ нескольких независимых
1 Недосекин А. О., Максимов О. Б. Новый комплексный показатель оценки финан
сового состояния предприятия. На сайте http://www.vmgroup.ru/Win/index1.htm; Недо
секин А. О. Применение теории нечетких множеств к задачам управления финансами //
Аудит и финансовый анализ. 2000. № 2. Также на сайте http://sedok.narod.ru/
sc_group_2002.html; Недосекин А. О., Максимов О. Б., Павлов Г. С. Анализ риска банкрот
ства предприятия. Методическое указание по курсу «Антикризисное управление». На
сайте http://sedok.narod.ru/sc_group_2002.html
160
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
показателей финансового состояния предприятия; сглаживает вре
менной, инфляционный фактор при оценке параметров исследова
ния; исключает некорректное применение классической вероятно
сти при распознавании сложившейся на предприятии ситуации.
Этот метод комплексного анализа базируется не на априорно за
данных коэффициентах, а на интуиции и опыте эксперта — финан
сового аналитика, знающего сильные и слабые места оцениваемого
предприятия. Эксперту необходимо выбрать ряд отдельных финан
совых показателей, которые бы наилучшим образом характеризова
ли отдельные стороны деятельности предприятия и при этом обра
зовывали некую законченную совокупность, дающую исчерпываю
щее представление о предприятии в целом. Значимость тех или
иных показателей для оценки тех или иных предприятий различна,
и поэтому перед экспертом встает трудная задача отбора и ранжиро
вания факторов анализа. Показатели, классифицированные по
группам (финансовая устойчивость, ликвидность, рентабельность
и т.д.), могут образовывать иерархию, но в простейшем случае они
просто составляют неупорядоченный набор.
По умолчанию предполагается, что рост отдельного показателя
Хi сопряжен со снижением степени риска банкротства и с улучше
нием самочувствия рассматриваемого предприятия. Если для дан
ного показателя наблюдается противоположная тенденция, то в
анализе его следует заменить сопряженным. Например, показатель
доли заемных средств в активах предприятия разумно заменить по
казателем доли собственных средств в активах.
Пример системы показателей, которая не является универсаль
ной:
• Х1 — коэффициент автономии (собственный капитал / валю
та баланса);
• Х2 — коэффициент обеспеченности оборотных активов соб
ственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к
оборотным активам);
• Х3 — коэффициент промежуточной ликвидности (отноше
ние суммы денежных средств и дебиторской задолженности к
краткосрочным пассивам);
• Х4 — коэффициент абсолютной ликвидности;
• Х5 — оборачиваемость всех активов в годовом исчислении
(отношение выручки от реализации к средней за период стоимости
активов);
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
161
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
• Х6 — рентабельность всего капитала (отношение чистой при
были к средней за период стоимости активов).
Далее каждому показателю Хi необходимо сопоставить уровень
его значимости для анализа ri. Чтобы оценить этот уровень, нужно
расположить все показатели по порядку убывания значимости так,
чтобы выполнялось правило
r1 ≥ r2 ≥ ... ≥ rN.
Например, некое промышленное предприятие, прошедшее
приватизацию и не приспособившееся к новым условиям хозяйст
вования, убыточно и нерентабельно, но располагает неликвид
ным, морально устаревшим оборудованием, а также производст
венными помещениями. Доля этого имущества в активах компа
нии высока, что свидетельствует о высоком уровне ее финансовой
автономии. Но балансовая автономия неинформативна с точки
зрения оценки риска банкротства, так как собственное неликвид
ное имущество не может выступить средством погашения текущей
задолженности или быть передано в залог при кредитовании. Сле
довательно, финансовый показатель автономии должен занимать в
системе показателей одно из последних мест.
Когда система показателей проранжирована в порядке убыва
ния их значимости, то значимость i го показателя ri следует опре
делять по правилу Фишберна1:
ri =
2(N − p +1)
.
(N + 1)N
Для системы с тремя показателями (N = 3): r1 = 3/6, r2 = 2/6, r3 = 1/6,
и сумма уровней значимости равна единице. Если все показатели
обладают равной значимостью, тогда ri = 1/N. Измерение финан
совых показателей происходит в следующем порядке:
• точечные показатели, измеряемые по балансу предприятия
(в частности, показатели финансовой устойчивости), оцениваются
на первую дату квартала, следующего за кварталом измерения. На
пример, точечные показатели, отнесенные к IV кварталу календар
ного года, измеряются по состоянию на 1 января следующего года;
• интервальные показатели, для оценки которых используются
наряду с балансом отчеты о прибылях и убытках и о движении де
1 Фишберн П. Теория полезности для принятия решений. М. : Наука, 1978.
162
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.2. Методы финансово экономического анализа и прогнозирования банкротства
нежных средств, изменяются как итог работы предприятия за ана
лизируемый период.
Т а б л и ц а 3.3. Распознавание уровня показателей на качественном уровне
Уровень показателя
Наименование
показателя
очень
низкий
низкий
средний
высокий
очень
высокий
Х1
λ11
λ12
λ13
λ14
λ15
...
...
...
...
...
...
Хi
λi1
λi2
λi3
λi4
λi5
...
...
...
...
...
...
ХN
λN1
λN2
λN3
λN4
λN5
В таблице 3.3. λij равно 1, если эксперт именно таким образом
распознал текущий уровень показателя, и 0 — во всех остальных
случаях. Распознавание уровня показателя осуществляется экс
пертно. В качестве ориентира можно использовать статистику ра
боты достаточно большого количества предприятий за один и тот
же период времени, которая может быть представлена гистограм
мой. По оси абсцисс гистограммы откладывается сам показатель,
разбитый на ряд ячеек равной ширины, а по оси ординат — число
попаданий в каждую из ячеек разбиения. Исследуя гистограммы,
эксперт может разработать самостоятельную классификацию
уровней показателей.
Т а б л и ц а 3.4. Классификатор уровней финансовых показателей
Наиме
нование
показа
теля
Х1
Х2
Критерий разбиения по уровням
очень
низкий
низкий
средний
высокий
очень
высокий
X1 < 0,15 0,15 < X1 < 1,25 0,25 < X1 < 0,45 0,45 < X1 < 0,65 0,65 < X1
Х2 < 0
0 < X2 < 0,09
0 < X2 < 0,09
0,3 < X2 < 0,45
0,45 < X2
Х3
Х3 < 0,55 0,55 < X3 < 3,75 0,75 < X3 < 0,95 0,95 < X3 < 0,4
1,4 < X3
Х4
Х4 < 0,025 0,025 < X4 < 0,09 0,09 < X4 < 0,3
0,3 < X4 < 0,55
0,55 < X4
Х5
Х5 < 0,1
0,1 < X5 < 0,2 0,2 < X5 < 0,35 0,35 < X5 < 0,65
0,65 < X5
Х6
Х6 < 0
0 < X6 < 0,01 0,01 < X5 < 0,08 0,08 < X5 < 0,3
0,3 < X6
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
163
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Далее исходя из реальных значений Хi строится таблица клас
сификации уровня показателей, где сумма всех столбцов и строк
таблицы равна N (табл. 3.4). Затем рассчитывается комплексный
финансовый показатель, выполняется двойная свертка данных:
5
N
i =1
i =1
V & M = ∑ g j ∑ ri λ ij ,
где gj = 0,1 × j; λij определяется по таблице, ri — определяется по
формуле, используются две системы весовых коэффициентов —
значимости показателей и опорные веса для сведения нескольких
отдельных показателей в 1.
Чем выше уровень показателя V&M, тем лучше обстоит дело с
финансами предприятия. В табл. 3.5 приведен классификатор
уровня комплексного показателя V&M, настроенный на систему
весов.
Т а б л и ц а 3.5. Заключение о финансовом состоянии предприятия
Интервал значений V&M
0—0,2
Заключение о финансовом состоянии
Предельный риск банкротства
0,2—0,4
Степень риска банкротства высокая
0,4—0,6
Степень риска банкротства средняя
0,6—0,8
Низкая степень риска банкротства
0,8—1
Риск банкротства незначителен
Все системы прогнозирования банкротства, разработанные за
рубежными и российскими авторами, включают в себя несколько
(от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финан
совое состояние коммерческой организации. На их основе в боль
шинстве из названных методик рассчитывается комплексный по
казатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у
индикаторов.
Эти методики и модели должны позволять прогнозировать воз
никновение кризисной ситуации коммерческой организации зара
нее, еще до появления ее очевидных признаков. Такой подход осо
бенно необходим, так как жизненные циклы коммерческих органи
заций в рыночной экономике составляют четыре пять лет. В связи с
164
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
этим сжаты и временные рамки применения в них антикризисных
стратегий, а в условиях уже наступившего кризиса организации их
применение может привести к банкротству. Указанные методики
должны позволять использовать различные антикризисные страте
гии заранее, еще до наступления кризиса коммерческой организа
ции, в целях предотвращения этого кризиса.
Для руководства организации важнее не спрогнозировать воз
можное приближение негативных событий, а избежать их. Любому
предприятию во избежание кризисных ситуаций необходим по
стоянный мониторинг его состояния с применением наиболее
подходящих методик прогнозирования возможного банкротства.
Это позволит своевременно разработать и реализовать меры по
устранению отрицательных моментов, обеспечить дальнейшее
развитие организации.
3.
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
Мировая и отечественная практика выработала определенные
подходы к проведению исследований финансового состояния
групп организаций, в основе которых всегда заложено проведение
диагностики по той или иной методике, а построение методики и
ее направленность зависят от поставленных целей и смысла ре
шаемой задачи.
Среди методик проведения финансово экономического ана
лиза заметное место занимают методики, выработанные и утверж
денные органами исполнительной власти, как на федеральном
уровне, так и на уровне города.
Методика выявления неудовлетворительной структуры баланса,
применявшаяся ФУДН РФ1
С момента возрождения института банкротства России данная ме
тодика была самой первой из группы подходов, утвержденных на
федеральном уровне для целей, связанных с проведением финан
сового оздоровления и банкротства.
1 В настоящее время ФУДН РФ ликвидировано и методика утратила юридическую
силу.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
165
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498
«О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоя
тельности (банкротстве) предприятий» была установлена офици
альная система критериев для оценки неплатежеспособности
предприятия, состоящая из четырех коэффициентов: коэффици
ента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собст
венными средствами, коэффициента утраты платежеспособности
и коэффициента восстановления платежеспособности. Соответст
вующая методика была разработана ФУДН РФ.
Если первые два из этих показателей соответствуют норматив
ным значениям (как минимум 2 и 0,1 соответственно), то на осно
ве динамики коэффициента текущей ликвидности рассчитывается
третий показатель — коэффициент утраты платежеспособности
(Куп) и выясняется, сможет ли организация в ближайшие три меся
ца выполнить свои обязательства перед кредиторами:
К уп =
K тл
факт
+ 3 / Т ⋅ (K тл
K тл
норм
− K тл
нач )
,
норм
где Т — отчетный период в месяцах; Ктл факт — фактическое значе
ние коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного пе
риода; Ктл нач — значение коэффициента текущей ликвидности в
начале отчетного периода; Ктл норм — нормативное значение коэф
фициента текущей ликвидности.
Если Куп < 1, то может быть принято решение о том, что орга
низация не сможет выполнить свои обязательства перед кредито
рами, а если Куп = 1, то в течение трех месяцев организация будет
платежеспособной.
Если же структура баланса по первым двум приведенным пока
зателям признается неудовлетворительной, то рассчитывается ко
эффициент восстановления платежеспособности (Квп) за период,
равный шести месяцам:
К вп =
K тл
факт
+ 6 / Т ⋅ (K тл
K тл
факт
− K тл
нач )
.
норм
Если Квп < 1, то организация за шесть месяцев не восстановит
платежеспособность, а если Квп ≥ 1, то организация в течение
шести месяцев восстановит платежеспособность. Неудовлетвори
тельная структура баланса характеризуется таким состоянием иму
166
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
щества и обязательств, когда за счет имущества не может быть
обеспечено своевременное выполнение обязательств перед креди
торами в связи с недостаточной ликвидностью имущества. В сис
тему критериев входят показатели:
1) коэффициент текущей ликвидности, характеризующий об
щую обеспеченность организации оборотными средствами для
операционной деятельности и своевременного погашения теку
щих обязательств;
2) коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами характеризует долю собственных оборотных средств в
общей сумме оборотных средств;
3) коэффициент восстановления или утраты платежеспособно
сти показывает вероятность восстановления/утраты платежеспо
собности в течение определенного периода, равного шести меся
цам в случае расчета коэффициента восстановления платежеспо
собности и трем месяцам, если рассчитывается коэффициент
утраты платежеспособности.
Организация считается неплатежеспособной, а структура ба
ланса признается неудовлетворительной при достижении значе
ний хотя бы одного из показателей ниже установленного критери
ального значения. Если структура баланса по приведенным пока
зателям признается неудовлетворительной, то рассчитывается
коэффициент восстановления платежеспособности за период,
равный шести месяцам.
Данная методика давала неадекватное отражение реального
финансового состояния организации. Нормативные значения трех
коэффициентов, по которым делался вывод о платежеспособно
сти, были завышенными и не соответствовали реальной ситуации.
К примеру, нормативное значение коэффициента текущей лик
видности, равное 2, взято из мировой практики без учета специфи
ки ситуации на отечественных предприятиях, когда большинство
из них продолжает работать со значительным дефицитом собст
венных оборотных средств. Нормативное значение коэффициента
текущей ликвидности едино для всех предприятий, а значит не уч
тены отраслевые особенности экономических субъектов.
В мировой практике нормативные значения коэффициентов
платежеспособности дифференцированы по отраслям. Там, к при
меру, коэффициент текущей ликвидности дифференцируется в
пределах от 1,0 (сфера торговли и общественного питания) до 1,7
(промышленность). Отечественная практика расчетов указанных
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
167
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
показателей по причине отсутствия их отраслевой дифференциа
ции не позволяет выделить из множества предприятий те, которым
реально грозит процедура банкротства.
За рубежом для различных отраслей значение коэффициента те
кущей ликвидности может колебаться в интервале от 1,2 до 2,5 и
ежегодно пересматривается. В методических рекомендациях ФУДН
этот коэффициент был одинаков для всех отраслей.
Необходимо обратить внимание и на то, что при расчете коэф
фициентов разработчики методики ФУДН не учитывали суммы
долгосрочных кредитов и займов, которые наряду с собственным
капиталом являются источниками покрытия основных средств и
внеоборотных активов. Это относится и к источникам капитала,
приравненным к собственным: доходы будущих периодов, резер
вы предстоящих расходов и платежей, фонды потребления. Коэф
фициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными
средствами являются взаимосвязанными показателями и фактиче
ски коэффициент обеспеченности собственными средствами не
отражает никакого нового качества баланса предприятия, кроме
той же текущей ликвидности.
К основным недостаткам указанного подхода следует отнести:
1) низкий уровень адекватности данного анализа реальному
положению предприятия вследствие ограничения совокупности
всех возможных показателей финансового состояния тремя пере
численными оценочными критериями. Необходим более деталь
ный анализ с использованием более представительного состава
технико экономических показателей;
2) недифференцированный характер нормативных значений
показателей, их универсальность и априорное допущение едино
образия системы критериев некорректны в условиях многообразия
видов производственно хозяйственной деятельности. Распределе
ние значимости коэффициентов зависит от специфики конкрет
ного предприятия и ситуации в отрасли или в регионе в целом;
3) экстраполяция критериальных показателей, при которой
происходит отображение тенденций их изменения в отчетном пе
риоде на будущий период, приводит к усилению искажения оцен
ки, так как при этом не учитывается возможность осуществления
предприятием самых разнообразных мер по стабилизации финан
сового состояния.
Установленное нормативное значение коэффициента текущей
ликвидности в недостаточной степени учитывает особенности раз
168
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
личных отраслей промышленности. Так, например, в оборонных
производствах, находящихся в трудном финансовом положении, к
основным специфическим факторам, влияющим на оценку финан
сового состояния, относятся: конверсия мощностей; поддержание
мобилизационных мощностей; задолженность федерального бюд
жета по государственному заказу; длительность и особенности про
изводственного цикла; содержание объектов социальной сферы;
недофинансирование; просроченная дебиторская задолженность.
В 1995—1999 гг. при ФУДН РФ и далее при ФСДН России и
ФСФО России действовала межведомственная балансовая комис
сия (МБК). Опыт ее работы наглядно показал все главные недос
татки используемых подходов, включая методику ФУДН РФ. В ре
зультате рассматриваемая методика фактически не применялась с
1997 г., что потребовало разработки других, более развитых подхо
дов, которые нашли свое отражение при практической реализации
Закона о банкротстве 1998 г.
Опыт проведения ФСФО России мониторинга крупных
экономически и социально значимых организаций
Законом о банкротстве, принятым в 1998 г., был предусмотрен ряд
обязанностей существовавшей в то время Федеральной службы Рос
сии по финансовому оздоровлению и банкротству, связанных с пре
дупреждением банкротства крупных экономически и социально зна
чимых организаций. В частности, ст. 25 было предусмотрено прове
дение учета платежеспособности и финансового анализа таких
организаций. В 1999 г. в ФСФО России была организована система
финансового мониторинга около 2000 таких организаций, которая
просуществовала несколько лет до ликвидации Службы в 2004 г.
Для организации мониторинга было принято распоряжение
ФСФО России от 20 декабря 2000 г. № 226 р «О мониторинге фи
нансового состояния организаций и учете их платежеспособности».
Проведение мониторинга крупных экономически и социально
значимых организаций заслуживает внимания в связи с тем, что
эти работы представляют единственный опыт проведения финан
сового анализа и анализа платежеспособности на больших масси
вах финансово экономических данных значительного количества
организаций (около 2000 организаций).
При проведении мониторинга использовалась методика ана
лиза и диагностики финансового состояния организаций, утверж
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
169
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
денная приказом ФСФО России от 23 января 2001 г. № 161, кото
рая учла опыт работы МБК.
Для проведения анализа в соответствии с данными указаниями
необходимо рассчитать следующие показатели.
1. Среднемесячная выручка (К1) рассчитывается, как отношение
выручки, полученной организацией за отчетный период, к количе
ству месяцев в отчетном периоде:
К1 = Валовая выручка организации по оплате / Т,
где Т — количество месяцев в рассматриваемом отчетном периоде,
принимает значения 3, 6, 9, 12.
Среднемесячная выручка вычисляется по валовой выручке,
включающей выручку от реализации за отчетный период (по опла
те), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она характери
зует объем доходов организации за рассматриваемый период и оп
ределяет основной финансовый ресурс организации, который ис
пользуется для осуществления хозяйственной деятельности, в том
числе для исполнения обязательств перед другими организациями,
государством, своими работниками, проведения необходимых ме
роприятий по промышленной безопасности.
При отсутствии сведений о валовой выручке организации по
оплате в целях сравнительного анализа допустимо использование
выручки, отраженной в отчете о прибылях и убытках (стр. 010 фор
мы № 2). Однако при этом необходимо учитывать, что данный по
казатель имеет ограниченную информативность по сравнению с
валовой выручкой по оплате. Таких ограничений два:
• по строке 010 формы № 2 отражены сведения о выручке за
вычетом обязательных платежей, но не факт, что эти платежи уже
состоялись;
• если баланс составлен по отгрузке (выбор учетной полити
ки — дело организации), не факт, что все средства, учтенные в со
ставе выручки, уже поступили предприятию от потребителей его
продукции.
2. Рентабельность продаж (К2) вычисляется, как частное от де
ления прибыли, полученной в результате реализации продукции,
на выручку организации за тот же период:
1 В настоящее время ФСФО России не существует, но рассматриваемая методика
не потеряла силу правового документа.
170
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
1
К2 = стр. 050 (форма № 2) / стр. 010 (форма № 2) .
Показатель отражает соотношение прибыли от реализации
продукции и дохода, полученного организацией в отчетном перио
де. Он определяет, сколько рублей прибыли получено организаци
ей в результате реализации продукции на один рубль выручки.
3. Рентабельность (доходность) капитала (К3) исчисляется от
ношением балансовой (чистой) прибыли к среднегодовой стоимо
сти совокупного капитала.
К3 = стр. 190 (форма № 2) / стр. 300 (форма № 1).
Среднегодовая стоимость совокупного капитала вычисляется
как полусумма значений на начало и конец анализируемого пе
риода показателя валюты (суммы) баланса.
Показатель характеризует величину чистой прибыли, получен
ной на 1 руб. средств, вложенных в деятельность организации.
Снижение показателя рентабельности в динамике в любом случае
является негативным явлением и свидетельствует о снижении эф
фективности бизнеса организации.
4. Коэффициент покрытия (К4) равен отношению оборотных
активов организации к текущим обязательствам и характеризует
платежные возможности организации при условии погашения
всей дебиторской задолженности (в том числе «невозвратной») и
реализации имеющихся запасов (в том числе неликвидов):
К4 = стр. 290 (форма № 1) / стр. 690 (форма № 1).
Этот коэффициент дает общую оценку ликвидности активов
коммерческой организации, показывая, в какой мере текущие
обязательства обеспечиваются материальными оборотными сред
ствами. Он показывает, сколько рублей финансовых средств, вло
женных в оборотные активы, приходится на 1 руб. текущих обяза
тельств. Кроме того, показатель характеризует платежные возмож
ности организации при условии погашения всей дебиторской
задолженности и реализации всех имеющихся запасов. Значение
коэффициента зависит в том числе от отраслевой принадлежности
предприятия. В соответствии с постановлением Правительства РФ
1 Здесь и далее номера строк даны в соответствии с формами бухгалтерской отчет
ности, действовавшими на дату принятия приказа ФСФО России от 23 января 2001 г.
№ 16.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
171
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
от 20 мая 1994 г. № 498 одним из признаков неудовлетворительно
сти структуры баланса предприятия является значение коэффици
ента текущей ликвидности, который практически совпадает с ко
эффициентом покрытия, меньшее двух.
Рост показателя в динамике рассматривается как положитель
ная характеристика финансово хозяйственной деятельности. Вме
сте с тем слишком большое его значение (например, по сравнению
со среднеотраслевым) нежелательно, так как может свидетельство
вать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в
замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производствен
ные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности,
и т.п.
5. Коэффициент быстрой ликвидности (К5) вычисляется, как от
ношение стоимости наиболее ликвидных активов, включающих в
себя денежные средства и краткосрочные финансовые вложения,
дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы, к теку
щим обязательствам и характеризующий ожидаемую платежеспо
собность предприятия на период, равный среднему сроку расчета
по дебиторской задолженности:
К5 = (стр. 270 + стр. 260 + стр. 250 + стр. 240) (форма № 1) /
/ стр. 690 (форма № 1).
Исчисление показателя по более узкому кругу оборотных акти
вов вызвано тем, что трансформация некоторых видов активов в
денежные средства может быть продолжительной во времени, а де
нежные средства в сопоставимых ценах, вырученные в случае вы
нужденной реализации производственных запасов, часто сущест
венно ниже затрат по их приобретению.
Рекомендуемое значение коэффициента быстрой ликвидности
должно быть не менее 1. При анализе динамики этого показателя
необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его
изменение. Так, рост показателя может быть связан и с возраста
нием неоправданной дебиторской задолженности, что характери
зует финансово хозяйственную деятельность организации с отри
цательной стороны.
6. Коэффициент абсолютной ликвидности (К6) равен отноше
нию стоимости наиболее ликвидных активов к текущим обяза
тельствам.
К6 = (стр. 260 + стр. 250) (форма № 1) / стр. 690 (форма № 1).
172
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может
быть погашена немедленно, поскольку для погашения будут ис
пользоваться средства, уже обращенные в деньги и находящиеся на
счете в банке и в кассе организации. Какие либо более или менее
обоснованные рекомендации по значению этого коэффициента от
сутствуют, так как управление денежными средствами, и в частно
сти определение оптимального остатка средств на счете и в кассе в
условиях рыночных отношений, не поддается стандартизации. Вме
сте с тем принято считать, что значение коэффициента абсолютной
ликвидности должно варьировать в пределах от 0,03 до 0,08.
7. Степень платежеспособности по текущим обязательствам
(К7) определяется, как отношение текущих заемных средств (крат
косрочных обязательств) организации к среднемесячной выручке:
К7 = стр. 690 (форма № 1) / К1.
Данный показатель имеет размерность месяцы и определяет,
сколько месяцев организация должна работать, чтобы полученная
выручка покрыла текущие обязательства. Показатель характеризу
ет ситуацию с текущей платежеспособностью организации, объ
емами ее краткосрочных заемных средств и сроками возможного
погашения текущей задолженности организации перед ее кредито
рами.
Если значение показателя меньше или равно трем, то организация
имеет финансовые возможности погасить за счет выручки все свои те
кущие обязательства в сроки, предусмотренные законодательством о
банкротстве, а именно в сроки, не превышающие трех месяцев.
8. Степень платежеспособности общая (К8) определяется как
частное от деления суммы заемных средств (обязательств) органи
зации на среднемесячную выручку:
К8 = (стр. 690 + стр. 590) (форма № 1) / К1.
Данный показатель характеризует общую ситуацию с платеже
способностью организации, объемами ее заемных средств и срока
ми возможного погашения задолженности организации перед ее
кредиторами.
Структура долгов и способы кредитования организации харак
теризуются распределением данного показателя по источникам
возникновения обязательств. Можно выделить финансовую задол
женность по взятым кредитам, задолженность (преимущественно
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
173
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
по товарным кредитам) перед другими организациям, задолжен
ность перед фискальной системой и внутренний долг. Перекос
структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организа
ций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной сис
теме государства и задолженности по внутренним выплатам отри
цательно характеризует хозяйственную деятельность организации.
9. Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам
(К9) вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пас
сивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесяч
ную выручку:
К9 = (стр. 590 + стр. 610) (форма № 1) / К1.
10. Коэффициент задолженности другим организациям (К10) вы
числяется как частное от деления суммы обязательств по строкам
«поставщики и подрядчики», «векселя к уплате», «задолженность
перед дочерними и зависимыми обществами», «авансы получен
ные» и «прочие кредиторы» на среднемесячную выручку. Все эти
строки пассива баланса функционально относятся к обязательствам
организации перед прямыми кредиторами или ее контрагентами:
К10 = (стр. 621 + стр. 622 + стр. 623 + стр. 627 + стр. 628)
(форма № 1) / К1.
11. Коэффициент задолженности фискальной системе (К11) вы
числяется как частное от деления суммы обязательств по строкам
«задолженность перед государственными внебюджетными фонда
ми» и «задолженность перед бюджетом» на среднемесячную вы
ручку:
К11 = (стр. 625 + стр. 626) (форма № 1) / К1.
12. Коэффициент внутреннего долга (К12) вычисляется как част
ное от деления суммы обязательств по строкам «задолженность пе
ред персоналом организации», «задолженность участникам (учре
дителям) по выплате доходов», «доходы будущих периодов», «ре
зервы
предстоящих
расходов»,
«прочие
краткосрочные
обязательства» на среднемесячную выручку:
К12 = (стр. 624 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660)
(форма № 1) / К1.
Степень платежеспособности общая и ее распределение по
виду задолженности представляют собой значения обязательств,
174
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
отнесенные к среднемесячной выручке, и являются показателями
оборачиваемости по соответствующей группе обязательств. Кроме
того, эти показатели определяют, в какие средние сроки организа
ция может рассчитаться со своими кредиторами при условии со
хранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчет
ном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а
всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.
13. Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К13)
вычисляется путем деления оборотных активов организации на
среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных акти
вов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также
их оборачиваемость:
К13 = стр. 290 (форма 1) / К1.
Данный показатель оценивает скорость обращения средств,
вложенных в оборотные активы. Этот показатель в значительной
степени зависит от характера производственной деятельности
предприятия; его снижение является одной из основных внутрихо
зяйственных задач предприятия, так как снижение показателя мо
жет быть достигнуто за счет увеличения либо выручки (масштаба
бизнеса), либо скорости обращения оборотных средств (деловой
активности). И то и другое характеризует деятельность предпри
ятия с положительной стороны. Оборотные средства предприятия
могут быть размещены «в производстве» и «в расчетах».
14. Коэффициент оборотных средств в расчетах (К14) вычисля
ется, как отношение суммы оборотных средств и товаров отгру
женных за вычетом запасов и налога на добавленную стоимость к
среднемесячной выручке:
К14 = (стр. 290 + стр. 215 – стр. 210 – стр. 220) (форма № 1) / К1.
Коэффициент оборотных средств в расчетах определяет ско
рость обращения оборотных активов организации, не участвую
щих в непосредственном производстве. Показатель имеет размер
ность месяцы и характеризует, в первую очередь, средние сроки
расчетов с организацией потребителей ее продукции за продукцию
отгруженную, но еще не оплаченную, т.е. определяет средние сро
ки, на которые выведены из процесса непосредственного произ
водства оборотные средства, находящиеся в расчетах.
Кроме того, коэффициент оборотных средств в расчетах пока
зывает, насколько ликвидной (востребованной на рынке) является
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
175
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективно
организованы взаимоотношения организации с потребителями
продукции. Он отражает эффективность политики организации с
точки зрения сбора оплаты по продажам, осуществленным в кре
дит. Рассматриваемый показатель характеризует вероятность воз
никновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолжен
ности и ее списания в результате непоступления платежей, т.е. сте
пень коммерческого риска.
При возрастании данного показателя для восполнения оборот
ных средств организации требуется осуществлять дополнительные
заимствования, что приводит к снижению платежеспособности
организации. Более того, возрастание значения показателя выше
трех ставит под угрозу финансовые возможности организации рас
считываться по своим обязательствам в сроки, установленные за
коном (три месяца), по причине несвоевременного поступления
средств для расчета от потребителей.
15. Коэффициент оборотных средств в производстве (К15) вычис
ляется как отношение стоимости оборотных средств в производст
ве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве
определяются как средства в запасах с учетом НДС минус стои
мость товаров отгруженных:
К15 = (стр. 210 + стр. 220) – стр. 215 (форма № 1) / К1.
Коэффициент оборотных средств в производстве характеризу
ет оборачиваемость товарно материальных запасов организации.
Значения данного показателя определяются отраслевой специфи
кой производства, характеризуют эффективность производствен
ной и маркетинговой деятельности организации.
16. Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффи
циент обеспеченности собственными средствами) (К16) рассчитыва
ется как отношение собственных средств в обороте ко всей вели
чине оборотных средств:
К16 = (стр. 490 – стр. 190) (форма № 1) / стр. 290 (форма № 1).
Показатель характеризует соотношение собственных и заем
ных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хо
зяйственной деятельности организации собственными оборотны
ми средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.
Рекомендуемое значение составляет более 0,1. В соответствии с
176
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
указанным выше постановлением Правительства РФ № 498 от 20
мая 1994 г. значение доли собственного капитала в оборотных
средствах меньше 0,1 является признаком неудовлетворительной
структуры баланса.
17. Величина накопленного убытка (К17) равна сумме непокрыто
го убытка прошлых лет и отчетного года:
К17 = (стр. 465 + стр. 475) (форма № 1).
Показатель определяет величину собственных средств органи
зации, утраченных в убытках и выведенных из производственно
хозяйственной деятельности. В случае, если убытки превысили
размер собственных источников финансово хозяйственных
средств, то утрачиваются в убытках уже заемные средства.
18. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К18)
вычисляется как частное от деления собственного капитала на
сумму активов организации:
К18 = стр. 490 / (стр. 190 + стр. 290) (форма № 1).
Коэффициент автономии, или финансовой независимости,
определяется отношением стоимости капитала и резервов органи
зации к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборот
ных активов. Данный показатель определяет долю активов органи
зации, которые покрываются за счет собственного капитала (обес
печиваются
собственными
источниками
формирования).
Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.
Показатель характеризует также соотношение собственного и за
емного капитала организации.
19. Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача)
(К19) определяется как отношение среднемесячной выручки к
стоимости внеоборотного капитала:
К19 = К1 / стр. 190 (форма № 1).
Показатель характеризует эффективность использования ос
новных средств организации, определяя, насколько соответствует
общий объем имеющихся основных средств (машин и оборудова
ния, зданий, сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкла
дываемых в усовершенствование собственности, и т.п.) масштабу
бизнеса организации.
Значение показателя эффективности внеоборотного капитала
меньшее, чем значение аналогичного среднеотраслевого показате
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
177
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
ля, может характеризовать недостаточную загруженность имеюще
гося оборудования, в том случае если в рассматриваемый период
организация не приобретала новых дорогостоящих основных
средств. В то же время чрезмерно высокие значения показателя
эффективности внеоборотного капитала могут свидетельствовать
как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о
значительной степени физического и морального износа устарев
шего производственного оборудования.
20. Коэффициент инвестиционной активности (К21) вычисляет
ся как частное от деления стоимости внеоборотных активов в виде
незавершенного строительства, доходных вложений в материаль
ные ценности и долгосрочных финансовых вложений на общую
стоимость внеоборотных активов:
К21 = (стр. 130 + стр. 135 + стр. 140) / (стр. 190) (форма № 1).
Этот показатель характеризует долю средств, направленных
организацией на модификацию своей собственности и на финан
совые вложения в другие предприятия. Проведение масштабных
вложений в чужие предприятия при наличии дефицита собствен
ных средств дает характеристику уровня и целей менеджмента,
проводимого на предприятии. Неоправданно низкие или слишком
высокие значения данного показателя могут свидетельствовать о
неправильной стратегии развития организации или недостаточном
контроле собственников организации за деятельностью менедж
мента, предпочтениях менеджмента вкладывать средства в другие
организации вместо развития своего бизнеса.
Показатели целесообразно анализировать в динамике их изме
нения.
В результате проведения мониторинга формировались анали
тические справки о финансовом состоянии и платежеспособности
как отдельных предприятий, так и групп предприятий по отраслям
и/или регионам. Справки отражали значения и динамику измене
ния вышеописанных показателей с выводами по существу финан
сового состояния.
Помимо отдельных аналитических справок — отчетов (аналог
результатов текущего анализа) ежеквартально формировался свод
ный аналитический отчет по всей выборке организаций — объек
тов мониторинга (т.е. по сути — сводный анализ). Аналитический
отчет направлялся в Правительство РФ и публиковался в журнале
Вестник ФСФО России.
178
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
Аналитический отчет представлял общие сведения по анализи
руемой выборке организаций, включая распределения организа
ций по отраслям и федеральным округам с указанием численности
работающих. Далее по отраслям и округам анализировались значе
ния и динамика средних показателей финансового состояния, та
ких как степень платежеспособности по текущим обязательствам,
коэффициент покрытия и другие показатели из состава опреде
ленного описанным выше приказом ФСФО России от 23 января
2001 г. № 16.
Аналитические справки и сводные материалы аналитических
отчетов по результатам мониторинга, проводимого ФСФО России,
давали весьма широкую и информативную картину платежеспо
собности и финансового состояния по крупным социально и эко
номически значимым организациям. Этот положительный опыт
можно использовать при создании системы мониторинга низко
рентабельных и убыточных организаций отдельных регионов и го
родов.
Опыт проведения мониторинга ФСФО России выявил и зна
чительные недостатки, которые необходимо также учитывать и, по
возможности, исключить. Прежде всего, представляя глубокую
картину финансового состояния по данным бухгалтерской отчет
ности, проводившийся анализ был перегружен данными о финан
совых показателях, но не отражал действительной угрозы банкрот
ства организаций, угрозы, которая часто не имеет прямой связи с
конкретными значениями финансовых показателей.
Кроме того, аналитические материалы фактически готовились
«в стол», поскольку отсутствовал конкретный адрес, куда должны
были поступать результаты анализа для применения конкретных
мер по финансовому оздоровлению.
Методика Минфина России проверки текущего финансового
состояния организации — получателя бюджетного кредита
Минфином России издан приказ от 6 ноября 2001 г. № 274 «Об ут
верждении порядка проверки текущего финансового состояния
организации — получателя бюджетного кредита»1. Здесь приво
дится развернутая система критериев оценки финансового состоя
ния предприятий. И хотя в тексте приказа говорится о проверке
1 Действует в настоящее время.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
179
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
текущего состояния предприятий угольной отрасли, даже беглый
взгляд на приведенные показатели позволяет увидеть, что отрасле
вая специфика практически никак не отражена, а имеющиеся под
ходы к оценке финансового состояния могут претендовать и на бо
лее общее значение, чем частные вопросы кредитования предпри
ятий угольной отрасли.
При рассмотрении основных положений указанного приказа
Минфина России и рассмотренного выше приказа ФСФО России
делаем вывод, что они являются практически полной противопо
ложностью. В приказе Минфина анализируется только динамика
показателей финансового состояния. В то же время расчет показа
телей в соответствии с приказом ФСФО России дает только абсо
лютные значения, своего рода срез финансового состояния орга
низации на конкретную дату.
Составы показателей в указанных документах также существен
но различаются. Целью проверки финансового состояния в соот
ветствии с рассматриваемым приказом Минфина России является
принятие решения о предоставлении или непредоставлении бюд
жетного кредита, размещаемого на конкурсной основе. В качестве
одного из условий для положительного вывода о текущем финансо
вом состоянии организации устанавливается необходимость превы
шения суммой денежных средств, поступивших от организации за
последний отчетный период, суммы текущих начислений в бюдже
ты всех уровней, внебюджетные фонды и заработной платы.
Данное условие полностью совпадает с условием подготовки
положительного заключения по вопросу реструктуризации задол
женности в федеральный бюджет1. В приказе Минфина на выпол
нение указанного условия возлагается та же функция, что и при оп
ределении возможности реструктуризации задолженности, — пока
зать, что у организации после указанных текущих начислений
остаются денежные средства, которые могут быть направлены на
расчеты по предоставленному кредиту (в распоряжении ФСФО
России — направлены на расчеты по реструктурированному долгу).
Еще одним условием в рассматриваемом приказе Минфина
России является положительная в целом динамика по 18 показате
1 «Правила подготовки заключений о возможности реструктуризации задолжен
ности организаций по обязательным платежам в федеральный бюджет» (распоряжение
ФСФО России от 23 октября 1999 г. № 30 р). Действует на дату подписания рукописи в
печать.
180
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
лям финансового состояния. Рассмотрим данную систему крите
риев. Все показатели объединены в 4 группы.
I. Общие показатели
1. Денежная составляющая в расчетах потребителей угля (это
единственное упоминание отраслевой принадлежности предпри
ятий).
2. Выручка от продажи товаров, работ, услуг.
3. Прибыль (убыток) от продаж.
4. Прибыль (убыток) до налогообложения.
5. Соотношение выручки и себестоимости.
6. Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков (крат
косрочная).
7. Кредиторская задолженность поставщиков и подрядчиков
(краткосрочная).
II. Показатели эффективности
1. Соотношение прибыли от продаж и себестоимости продук
ции.
2. Соотношение прибыли и выручки от продаж.
3. Рентабельность производственных активов, рассчитываемая
как соотношение прибыли от продаж к среднему за отчетный пе
риод значению суммы основных средств, незавершенного строи
тельства, запасов, долгосрочной и краткосрочной дебиторской за
долженности.
4. Фондоемкость основных фондов, рассчитываемая как отно
шение среднего за период значения основных средств к выручке от
продаж.
III. Показатели структуры баланса
1. Коэффициент текущей ликвидности.
2. Коэффициент восстановления платежеспособности (указа
но, что расчет проводится согласно постановлению Правительства
РФ от 20 мая 1994 г. № 498).
IV. Показатели оборачиваемости
1. Коэффициент оборачиваемости запасов (отношение выруч
ки от продаж к среднему за период значению запасов).
2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженно
сти (отношение выручки от продаж к среднему за период значе
нию краткосрочной кредиторской задолженности).
3. Коэффициент общей оборачиваемости активов (отношение
выручки от продаж к среднему за период значению валюты баланса).
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
181
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
4. Коэффициент оборачиваемости производственных активов
(отношение выручки от продаж к среднему за период значению
суммы основных средств, незавершенного строительства, запасов,
долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности).
5. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных производст
венных активов (отношение выручки от продаж к среднему за пе
риод значению суммы основных средств и незавершенного строи
тельства).
Все показатели, за исключением денежной составляющей, мо
гут быть рассчитаны по данным, представляемым организациями в
формах № 1, 2 бухгалтерской отчетности. Денежный компонент в
расчетах с предприятием являлся для российской экономики в кон
це 90 х — начале 2000 х годов очень важным показателем. В системе
показателей, разработанной ФСФО России (приказ от 23 января
2001 г. № 16), анализу подлежит доля денежных средств в составе
выручки. Однако величина денежной составляющей в расчетах с
потребителями или в составе выручки (в принципе эти величины
могут различаться) не входит в состав показателей общей бухгалтер
ской или статистической отчетности. В связи с этим распоряжени
ем ФСФО России от 20 декабря 2000 г. № 226 р показатель денеж
ной составляющей был введен в состав одной из форм ежекварталь
ной отчетности крупных, экономически или социально значимых
организаций. В рассматриваемом подходе Минфина источник по
лучения сведений по данному показателю не определен.
В соответствии с рассматриваемым подходом показатели оце
ниваются с точки зрения позитивной динамики. При этом пози
тивной динамикой показателей 2—4, 8—10, 12—18 считается их
увеличение по сравнению с соответствующим периодом предше
ствующего года, а показателей 6, 7, 11 — их снижение по сравне
нию с соответствующим периодом предшествующего года.
Отдельно стоит показатель № 1 «денежная составляющая», для ко
торого, по видимому, в силу указанных выше причин положитель
ной динамикой считается увеличение по отношению к неким не
определенным прошлым периодам. Для показателя № 5, сравни
вающего темпы роста выручки и себестоимости, положительной
динамикой считается опережающий рост выручки в последнем от
четном периоде.
В связи с анализом динамики возникает вопрос, на сколько
могут быть признаны абсолютно позитивными изменения тех или
иных показателей. В отсутствие анализа конкретных значений по
182
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
казателей, без установления обоснованных пределов их изменений
делать выводы исходя только из направлений изменения представ
ляется недостаточно корректным.
В частности, снижение дебиторской и кредиторской задолжен
ности (показатели № 6, 7) ниже разумных пределов может свиде
тельствовать не о позитивных изменениях, а о свертывании дея
тельности или неэффективном управлении предприятием.
Чрезмерное увеличение коэффициента текущей ликвидности
(показатель № 12), например, выше значений 2,5—3 в российских
условиях является признаком, скорее, неумения правильно фор
мировать и распоряжаться заемными средствами.
Возможны ситуации, когда положительную динамику будут
иметь показатели с заведомо «провальными» абсолютными значе
ниями. Например, увеличение рентабельности с минус 20 копеек
до минус 19 копеек на рубль выручки, несмотря на динамику, вряд
ли может свидетельствовать о каком то улучшении финансового
состояния.
Кроме того, при анализе динамики целесообразно вводить не
которые предельные размеры — допуски изменений — и говорить
о наличии динамики только после того, как изменения вышли за
рамки допусков. Например, изменение той же рентабельности с
8 копеек до 7,9 копеек на рубль, скорее всего, нет смысла призна
вать отрицательной динамикой. В рассматриваемом подходе Мин
фина России указанные вопросы не нашли своего отражения.
Еще одним недостатком является то, что в подходе Минфина
отсутствует учет показателей масштаба бизнеса предприятия по
отношению к стоимости его имущества и обязательств, а также по
казателей платежеспособности предприятий. Позитивную дина
мику по выручке, прибыли и другим параметрам может демонст
рировать как предприятие, имеющее эффективный бизнес, так и
предприятие, у которого долги существенно превышают источни
ки их погашения.
В соответствии с рассматриваемой методикой Минфина Рос
сии при наличии позитивной динамики одного из показателей на
числяется балл, равный 2, при отсутствии динамики — балл 1, при
наличии негативной динамики — балл 0. Если сумма баллов по
всем 18 показателям равна или превосходит 30, то предприятие вы
полнило одно из условий предоставления бюджетного кредита.
Таким образом, рассматриваемая методика Минфина России
обладает недостатками, обусловленными в основном тем, что из
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
183
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
менения показателей анализируются без учета того, от каких уров
ней показателей эти изменения отсчитываются. Отсутствует ана
лиз платежеспособности, который показывает возможности пред
приятий отвечать по взятым на себя обязательствам, в том числе и
по предоставленным кредитам.
Система показателей, установленная ФСФО России, также
имеет свои недостатки. При анализе финансового состояния орга
низаций определяется только текущий (статический) срез значе
ний показателей. Для анализа тенденций изменения финансового
состояния требуется осуществить сравнительные расчеты тех же
показателей в другие периоды.
Кроме того, в приказе Минфина России более подробно, по
сравнению с подходом ФСФО России, отражены показатели, ха
рактеризующие текущую деятельность предприятий. С большей
полнотой проводится анализ финансовых результатов, при кото
ром помимо общей рентабельности продаж рассматривается дина
мика изменения прибыли в соотношении с себестоимостью и вы
ручкой предприятия. Проводится подробный анализ показателей
оборачиваемости, характеризующих «деловую активность» пред
приятия.
Таким образом, оба рассматриваемых подхода к анализу фи
нансового состояния предприятий обладают своими достоинства
ми и недостатками. Если использовать данные подходы совмест
но, то они могут дополнить друг друга, что в результате даст более
объективную картину финансового состояния анализируемых
предприятий.
Финансовый анализ и диагностика стратегических предприятий
в ходе реструктуризации их задолженности
Реструктуризация задолженности стратегических организаций
проходила в особом порядке, который отличался от порядка, пре
дусмотренного для других организаций1.
Прежде всего, эти отличия были связаны с необходимостью
проведения внутреннего анализа финансового состояния и плате
жеспособности стратегических организаций и разработки про
1 Постановление Правительства РФ от 3 сентября 1999 г. № 1002 «О порядке и сро
ках проведения реструктуризации кредиторской задолженности юридических лиц по
налогам и сборам, а также задолженности по начисленным пеням и штрафам перед фе
деральным бюджетом».
184
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
граммы финансового оздоровления, которая потом подвергалась
экспертизе со стороны ФСФО России и Минэкономразвития Рос
сии. Представляет интерес рассмотрение разработанной указан
ными органами Типовой структуры программы финансового оздо
ровления1.
Типовая структура включала разделы, связанные с проведени
ем анализа финансово экономического состояния за предыдущий
год и на последнюю отчетную дату (анализа ликвидности, финан
совой устойчивости, деловой активности организации, затрат по
различным видам продукции и полученных финансовых результа
тов), и разделы, связанные с разработкой собственно мероприятий
по финансовому оздоровлению.
В обязательном порядке определялись следующие показатели:
• наличие собственного капитала в обороте (вычисляется как
разность между собственным капиталом организации и ее внеобо
ротными активами);
• объем оборотных средств всего и заемных средств (заемные
средства вычисляются как сумма долгосрочных и краткосрочных
пассивов);
• структура оборотных средств с распределением на средства
«в производстве» и «в расчетах» (средства в производстве опреде
ляются путем вычитания из суммы статей баланса «запасы» и
«НДС» содержимого статьи «товары отгруженные». Средства в
расчетах определяются вычитанием из суммы оборотных средств в
производстве);
• покрытие текущих обязательств оборотными активами (вы
числяется как отношение всех оборотных средств к текущим обя
зательствам организации);
• средние сроки расчетов с организацией за отгруженную про
дукцию (определяются как частное от деления средств в расчетах
на среднемесячную выручку за анализируемый период);
• степень платежеспособности по текущим обязательствам
(определяется как частное от деления краткосрочных пассивов на
среднемесячную выручку за анализируемый период);
• структура заемных средств с распределением на обязательства
перед банками и займы, перед прямыми кредиторами, перед фис
кальной системой, по внутреннему долгу (обязательства перед бан
1 Совместный приказ от 28 июня 2001 г. № 211/295 «О применении постановления
Правительства Российской Федерации от 3 сентября 1999 г. № 1002».
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
185
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
ками и займы определяются как сумма средств по соответствующим
строкам баланса. Обязательства перед прямыми кредиторами опре
деляются суммой строк «поставщики и подрядчики», «авансы полу
ченные», «векселя к уплате», «задолженность перед дочерними и за
висимыми обществами» и «прочие кредиторы». Обязательства пе
ред фискальной системой определяются суммой «задолженности
перед бюджетом» и «по социальному страхованию и обеспечению».
Внутренний долг включает все остальные обязательства);
• структура себестоимости по основным видам продукции и
организации в целом (приводится распределение затрат с разбив
кой на материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления
на социальные нужды, амортизацию основных средств и прочие
затраты. Для материальных затрат необходимо указать распределе
ние по разделам сырье и материалы, покупные комплектующие
изделия, полуфабрикаты, работы и услуги сторонних организаций,
топливо и энергия. При этом необходимо сравнить сложившуюся
на настоящее время структуру себестоимости со структурой в
1989—1990 гг. или в другой год, который можно считать годом фи
нансовой стабильности);
• расчет постоянных и переменных затрат на производство
продукции и определение точек безубыточности (порогов рента
бельности) по каждому из видов выпускаемой продукции (точка
безубыточности рассчитывается как объем выпуска продукции
данного вида, при котором выручка покрывает затраты на произ
водство. Определяется делением величины постоянных затрат на
выпуск данного вида продукции на разность цены на единицу про
дукции и переменных затрат на единицу продукции данного вида);
• прибыль (убыток) от продаж;
• прибыль (убыток) до налогообложения;
• прибыль (убыток) от обычной деятельности;
• чрезвычайные доходы и расходы;
• чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток)) от
четного периода (приводятся в соответствии с формой № 2 бухгал
терской отчетности).
Перечисленные показатели приводились за предыдущий год и
на последний отчетный период. При этом рассмотрение показате
лей в динамике завершалось выводами о «болевых точках» финан
сового состояния и направлениях финансового оздоровления.
Если в ходе экспертизы результатов анализа должен быть сде
лан вывод о возможности обеспечения платежеспособности орга
186
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
низации, ей предоставлялось право на реструктуризацию задол
женности по особому неравномерному графику ее погашения.
В случае невозможности обеспечения платежеспособности орга
низации и расчета его по накопленным долгам составлялось отри
цательное экспертное заключение.
В целом приведенные требования к анализу финансового со
стояния позволяют получить достоверные данные о реальном фи
нансовом состоянии организаций.
В настоящее время действует приказ от 25 апреля 2007 г. № 57/134,
принятый совместно Министерством промышленности и энергетики
РФ и Министерством экономического развития и торговли РФ, кото
рый утвердил «Методические рекомендации по составлению плана
(программы) финансового оздоровления». Во многом эти методиче
ские рекомендации повторяют описанные выше рекомендации в ти
повой структуре плана финансового оздоровления. Существенным
отличием является то, что в качестве показателей для проведения
анализа рекомендована система финансовых коэффициентов из
Правил проведения финансового анализа арбитражными управляю
щими, утвержденных постановлением Правительства РФ от 25 июня
2003 г. № 367 (подробно рассматриваются ниже).
Методика анализа финансового состояния сельскохозяйственных
товаропроизводителей
Действующей нормативно законодательной базой установлен по
рядок расчета показателей финансового состояния сельскохозяй
ственного товаропроизводителя, имеющего долги, учитываемых
при определении условий реструктуризации этих долгов1.
Для расчета показателей финансового состояния должника ис
пользуются данные бухгалтерского баланса годовой бухгалтерской
отчетности.
Финансовое состояние должника определяется с помощью
следующих коэффициентов:
а) коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как
отношение ликвидных активов к сумме краткосрочных обяза
тельств, кредиторской задолженности и прочим краткосрочным
1 Постановление Правительства РФ от 30 января 2003 г. № 52 «О реализации Фе
дерального закона «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроиз
водителей» (методика анализа финансового состояния сельскохозяйственных
товаропроизводителей).
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
187
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
обязательствам должника и показывает, какая часть текущих обя
зательств может быть погашена средствами, имеющими абсолют
ную ликвидность (деньги, ценные бумаги со сроком погашения до
одного года);
б) коэффициент критической оценки рассчитывается как отно
шение суммы ликвидных активов и быстрореализуемых активов
(дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в те
чение 12 месяцев) к сумме краткосрочных обязательств, кредитор
ской задолженности и прочим краткосрочным обязательствам
должника и показывает, какая часть краткосрочных обязательств
должника может быть немедленно погашена за счет средств долж
ника на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а так
же поступлений по расчетам (дебиторская задолженность);
в) коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как от
ношение оборотных средств к сумме краткосрочных обяза
тельств, кредиторской задолженности и прочим краткосрочным
обязательствам должника и показывает, какую часть текущих
обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные сред
ства должника;
г) коэффициент обеспеченности собственными средствами рас
считывается как отношение разности собственных капиталов и ре
зервов должника и внеоборотных активов к его оборотным акти
вам и показывает, какая часть оборотных активов должника фи
нансируется за счет собственных оборотных источников;
д) коэффициент финансовой независимости рассчитывается как
отношение собственных капиталов и резервов должника к итогу
баланса и показывает удельный вес собственных средств в общей
сумме пассивов (активов) должника;
е) коэффициент финансовой независимости в отношении форми
рования запасов и затрат рассчитывается как отношение собствен
ных капиталов и резервов должника к сумме запасов и налога на
добавленную стоимость по приобретенным ценностям и показы
вает, какая часть запасов и затрат формируется за счет собствен
ных средств должника.
Значение каждого из коэффициентов оценивается в баллах в
соответствии с приведенной в данной методике таблицей, и по
сумме баллов должника относят к одной из пяти групп финансо
вой устойчивости должника.
В зависимости от группы финансовой устойчивости должника
межведомственная территориальная комиссия по финансовому
188
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
оздоровлению сельскохозяйственных товаропроизводителей опре
деляет для должника соответствующий вариант реструктуризации
долгов.
Оценка и анализ финансового состояния организаций должников
в соответствии с действующими Правилами проведения
арбитражными управляющими финансового анализа
Правительство РФ в соответствии с Законом о банкротстве 2002 г.
постановлением от 25 июня 2003 г. № 367 утвердило «Правила
проведения арбитражными управляющими финансового анализа»
(далее — Правила). Эти правила призваны регулировать исполне
ние арбитражными управляющими ряда их обязанностей.
По Закону о банкротстве (абз. 3 п. 2 ст. 20.3) проведение фи
нансового анализа входит в число общих обязанностей любого ар
битражного управляющего, вне зависимости от того, на какую
процедуру и в какой стадии ее завершения он назначен. В связи с
этим порядок проведения анализа и требования, установленные в
рассматриваемых Правилах, имеют очень важное прикладное зна
чение в практике арбитражного управления.
Правила состоят из общей части и четырех приложений. С пер
вого взгляда на данный документ ясно, что авторы стремились
охватить как можно больше различных задач, стоящих перед ар
битражными управляющими. При этом понятие финансового ана
лиза понимается настолько широко, что дополнительно включает
и вопросы общего экономического анализа, операционного ана
лиза, оценки активов.
Собственно для анализа финансового состояния организации
в его общепринятом понимании предлагается система показате
лей и финансовых коэффициентов (приложение 1 Правил). Ос
тальные виды анализа должны удовлетворить ряд других требова
ний закона о банкротстве, предъявляемых к арбитражным управ
ляющим.
Поскольку в законе о банкротстве говорится (абз. 3 п. 2 ст. 20.3),
что арбитражный управляющий должен анализировать финансо
вую, хозяйственную и инвестиционную деятельность должника,
его положение на товарных и иных рынках, Правилами определе
ны соответствующие требования (приложение 2 Правил).
Кроме того, арбитражный управляющий должен готовить
предложения о возможности или невозможности восстановления
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
189
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
платежеспособности должника и обоснования введения той или
иной процедуры банкротства (см., например, п. 3 ст. 70). Для это
го Правилами определены требования к анализу активов и пасси
вов должника и требования к анализу возможности безубыточной
деятельности (приложения 3 и 4 к Правилам).
Анализ активов и пассивов должен, по замыслу авторов Пра
вил, дать также возможность арбитражному управляющему оце
нить достаточность средств должника для покрытия судебных рас
ходов и расходов на выплату его вознаграждения.
Можно по разному оценивать тот факт, что Правила далеко
отошли от традиционного понимания сути финансового анализа.
Но заслуживает положительной оценки то, что в этом документе
нормативно закреплен принцип комплексности анализа финансо
во экономического состояния организации должника, включая
финансовое положение, имущественное состояние и перспективы
бизнеса.
Рассмотрим только систему финансовых показателей и коэф
фициентов, поскольку остальные положения указанных правил
выходят за рамки анализа финансового состояния и платежеспо
собности организаций и связаны с обоснованием возможности
или невозможности восстановления платежеспособности долж
ника.
Поскольку в постановлении Правительства РФ отсутствуют
конкретные математические выражения для расчета показателей,
что затрудняет его применение, ниже в табл. 3.6 и 3.7 представлены
формулы для расчета показателей и коэффициентов. Таблицы со
держат расчет показателей по формам бухгалтерской отчетности,
введенным приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н
«О формах бухгалтерской отчетности организаций».
В табл. 3.6 и 3.7 применены следующие условные обозначения:
S1 — капитальные затраты на арендуемые основные средства; S2 —
незавершенные капитальные затраты на арендуемые основные
средства; A1 — сумма показателей — «деловая репутация» и «орга
низационные расходы»; А2 — «задолженность участников учреди
телей по взносам в уставный капитал».
В табл. 3.6 и 3.7 в графах «Расчетная формула», если не указано
иное, номера строк соответствуют форме № 1 — бухгалтерский ба
ланс.
190
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
Т а б л и ц а 3.6. Расчет финансовых показателей
Наименование показателя
Расчетная формула
1. Совокупные активы (пассивы) —
баланс активов и пассивов
стр. 300 – cтр. 145
2. Скорректированные внеоборот
ные активы
стр. 110 + стр. 120 – S1 + стр. 130 –
– S2 + стр. 135 + стр. 140 + стр. 150 – A1
3. Оборотные активы
стр. 290
4. Долгосрочная дебиторская задол
женность
стр. 230
5. Ликвидные активы
стр. 260 + стр. 250 + стр. 215 + стр. 240 –
– А2 + стр. 270
6. Наиболее ликвидные оборотные
активы
стр. 260 + стр. 250
7. Краткосрочная дебиторская за
долженность
стр. 215 + стр. 240 – А2
8. Потенциальные оборотные акти
вы к возврату
стр. 940 + стр. 960 на забалансовых счетах
9. Собственные средства
стр. 490 – (стр. 145 – стр. 515) + стр. 640 +
+ стр. 650 – (S1 + S2) — А2
10. Обязательства должника
стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660 +
+ стр. 510 + стр. 520
11. Долгосрочные обязательства
должника
стр. 510 + стр. 520
12. Текущие обязательства должни
ка
стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660
13. Просроченная кредиторская за
долженность*
L
14. Выручка нетто
стр. 010 ф. 2
15. Валовая выручка
V
16. Среднемесячная выручка
V / Т, Т — количество месяцев в отчетном пе
риоде
17. Чистая прибыль
стр. 190 ф. 2 – НП
* Просроченная кредиторская задолженность в Правилах не включена в состав по
казателей для анализа, но используется в дальнейшем для расчета финансовых коэффи
циентов.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
191
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Т а б л и ц а 3.7. Расчет финансовых коэффициентов
Наименование коэффициента
Расчетная формула
1. Коэффициент абсолютной лик
видности
(стр. 260 + стр. 250) / (стр. 610 + стр. 620 +
+ стр. 630 + стр. 660)
2. Коэффициент текущей ликвид
ности
(стр. 260 + стр. 250 + стр. 215 + стр. 240 –
– А2 + стр. 270) / (стр. 610 + стр. 620 +
+ стр. 630 + стр. 660)
3. Показатель обеспеченности
обязательств должника его акти
вами
(стр. 260 + стр. 250 + стр. 215 + стр. 240 –
– А2 + стр. 270 + стр. 110 + стр. 120 – S1 +
+ стр. 130 – S2 + стр. 135 + стр. 140 +
+ стр. 150 – А1) / (стр. 610 + стр. 620 +
+ стр. 630 + стр. 660 + стр. 510 + стр. 520)
4. Степень платежеспособности
по текущим обязательствам
(стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660) /
/ (V / Т)
5. Коэффициент автономии
(стр. 490 – (стр. 145 – стр. 515) + стр. 640 +
+ стр. 650 – (S1 + S2) – А2) / (стр. 300 ф. 1 –
– cтр. 145)
6. Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными сред
ствами
(стр. 490 – (стр. 145 – стр. 515) + стр. 640 +
+ стр. 650 – (S1 + S2) – А2) – (стр. 110 +
+ стр. 120 – S1 + стр. 130 – S2 + стр. 135 +
+ стр. 140 + стр. 150 – A1) / стр. 290
7. Доля просроченной кредитор
ской задолженности в пассивах
L / (стр. 300 – cтр. 145)
8. Отношение дебиторской задол
женности к совокупным активам
(стр. 230 + стр. 215 + стр. 240 – А2 +
+ стр. 940 + стр. 960) / стр. 300 – стр. 145
9. Рентабельность активов
(стр. 190 ф. 2 – НП)/ ((стр. 300 – стр. 145) ×
× (12/Т))
10. Норма чистой прибыли
(стр. 190 ф. 2 – НП)/ стр. 010 ф. 2
Рассмотрим подробно финансово экономический смысл по
казателей и коэффициентов.
Показатели
1. Совокупные активы (пассивы) — баланс активов и пассивов. Пока
затель представляет собой суммарную стоимость имущества пред
приятия в бухгалтерской оценке, а также отражает сумму различ
ных источников формирования имущества. Увеличение данного
192
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
показателя может свидетельствовать об увеличении масштаба дея
тельности организации, если данное увеличение не связано с не
оправданным ростом, например, дебиторской задолженности, за
пасов свыше необходимого по технологии производства и т.п.
Уменьшение показателя также не всегда является отрицательным
фактором, если оно связано с совершенствованием структуры ак
тивов.
2. Скорректированные внеоборотные активы. Коррекция вне
оборотных активов заключается в том, что выделены те активы,
которые можно продать, а те активы, реализация которых в общем
случае не представляется возможной, исключены. Из общей сум
мы внеоборотных активов (стр. 190 формы № 1) вычитаются сум
мы по стр. 112 «организационные расходы» и стр. 113 «деловая ре
путация организации», а также капитальные затраты по арендо
ванным основным средствам S1 и S2.
Капитальные затраты по арендованному имуществу являются
собственностью предприятия, если иное не предусмотрено дого
вором аренды. Капитальные затраты по арендованному имуществу
(завершенные и незавершенные) не отражаются в бухгалтерской
отчетности, но их можно определить путем анализа данных на сче
тах 01 и 08 бухгалтерского учета.
3. Оборотные активы. Данный показатель представляет собой
бухгалтерскую оценку стоимости оборотного капитала, используе
мого организацией в своей хозяйственной деятельности.
При оценке позитивности или негативности изменения данно
го показателя необходимо обращать внимание, за счет чего проис
ходит его увеличение или уменьшение. Если увеличение вызвано
ростом объемов произведенной продукции, то данные изменения
могут быть признаны положительными. Если увеличение связано
с ростом задолженности потребителей, то изменение негативное.
4. Долгосрочная дебиторская задолженность — дебиторская за
долженность (платежи по которой ожидаются более чем через
12 месяцев после отчетной даты), характеризует объем оборотных
средств предприятия, на длительные сроки выведенных из непо
средственного производственного процесса.
5. Ликвидные активы включают наиболее ликвидные активы,
определенные ниже в п. 6, краткосрочную дебиторскую задолжен
ность, также определенную ниже в п. 7, и прочие оборотные акти
вы, отражаемые по стр. 270 баланса. Данные активы составлены из
имущества, которое может быть в наиболее короткие сроки моби
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
193
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
лизовано для расчетов по долгам (деньги и краткосрочные финан
совые вложения), и имущества, составляющего группу активов
«промежуточной» ликвидности, которые также могут быть обра
щены в денежные средства в целом быстрее, чем запасы и долго
срочная дебиторская задолженность. Увеличение данной группы
активов за счет менее ликвидных может быть признано положи
тельным фактором. Уменьшение приводит к снижению ликвидно
сти активов.
6. Наиболее ликвидные активы представляют собой активы в де
нежной форме (стр. 260 формы № 1) и в форме краткосрочных фи
нансовых вложений (стр. 250 формы № 1) за вычетом сумм по
стр. 252 баланса «собственные акции, выкупленные у акционеров».
Вычитание суммы по стр. 252 оправдано тем, что здесь, по сути,
учитываются суммы «антиэмиссии» акций, отражающей не вложе
ния в какие либо активы, а уменьшение акционерного капитала.
Изменение показателя влияет на ликвидность активов органи
зации.
7. Краткосрочная дебиторская задолженность определена как
сумма дебиторской задолженности, платежи по которой ожидают
ся в течение 12 месяцев после отчетной даты (стр. 240 формы № 1)
и товаров отгруженных (стр. 215 формы № 1), стоимость которых,
по сути, тоже является дебиторской задолженностью. Эта сумма
уменьшается на величину «недофинансирования» уставного капи
тала, отражаемого по стр. 244 «задолженность участников (учреди
телей) по взносам в уставный капитал».
Изменение показателя также влияет на ликвидность активов
организации.
8. Потенциальные оборотные активы к возврату включают
«списанную в убыток задолженность неплатежеспособных дебито
ров» и «обеспечения обязательств и платежей выданные». Данные
суммы являются дополнительным финансовым резервом пред
приятия, который может быть использован для расчетов с креди
торами в случае возврата задолженности, списанной в убыток, и
выданных обеспечений.
В бухгалтерском балансе потенциальные оборотные активы к
возврату отражаются по стр. 940 и 960 «Справки о наличии ценно
стей, учитываемых на за балансовых счетах», которая является не
отъемлемой составной частью бухгалтерского баланса.
9. Собственные средства представляют группу собственных ис
точников формирования основных и оборотных средств предпри
194
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
ятия. Сюда вошли суммы, учитываемые по статьям «капитал и ре
зервы» (стр. 490 формы № 1), «доходы будущих периодов» (стр. 640)
и «резервы предстоящих платежей» (стр. 650). Аналогично той кор
рекции, которая была проведена по отношению к внеоборотным и
оборотным активам, указанная сумма собственных средств умень
шена на стоимость капитальных затрат по арендованным основным
средствам (S1 + S2), величину задолженности участников (учредите
лей) по взносам в уставный капитал (стр. 244) и стоимость собствен
ных акций, выкупленных у акционеров (стр. 252).
Уменьшение собственных средств в структуре источников
формирования активов приводит к росту зависимости хозяйствен
ной деятельности организации от заемного капитала.
10. Обязательства должника включают долгосрочные обяза
тельства и текущие обязательства, определенные ниже в п. 11 и 12.
Рост суммы обязательств должника обычно свидетельствует о не
достаточности собственных ресурсов, которые необходимо ком
пенсировать за счет привлеченных средств.
11. Долгосрочные обязательства должника. Представляют груп
пу обязательств, выданных на возвратной и платной основе (под
проценты) на сроки, превышающие один год (стр. 510 и 520 фор
мы № 1). Это обязательства перед кредитными организациями.
Уменьшение размеров таких обязательств, как правило, свиде
тельствует о снижении «кредитного рейтинга» предприятия, об ут
рате им доверия у кредитных организаций.
12. Текущие обязательства должника. В их составе учитываются
займы и кредиты (стр. 610), кредиторская задолженность (стр. 620),
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов
(стр. 630) и прочие краткосрочные обязательства (стр. 660). Показа
тель отражает те краткосрочные обязательства, срок которых уже
наступил или наступит в ближайшее время. Сюда включаются за
долженность по кредитам и займам, выданная на срок менее одного
года, задолженность перед персоналом предприятия, перед фис
кальной системой государства по налогам и сборам, а также задол
женность другим организациям.
Абсолютный рост данного вида обязательств, а также измене
ние структуры обязательств в сторону увеличения текущих обяза
тельств и уменьшения долгосрочных обычно являются признаком
ухудшения платежеспособности организации.
13. Просроченная кредиторская задолженность. Данный показа
тель не отражается в квартальной бухгалтерской отчетности. Све
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
195
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
дения о сумме просроченной кредиторской задолженности могут
быть получены в результате анализа информации на счетах бухгал
терского учета, предназначенных для обобщения информации о
расчетах организации с различными юридическими и физически
ми лицами, в том числе по счетам 60, 62, 66—70. В годовой бухгал
терской отчетности данные о просроченной кредиторской задол
женности отражаются по стр. 231 формы № 5.
Увеличение показателя говорит о росте неплатежеспособности
предприятия.
14. Выручка нетто — выручка от продажи товаров, продукции,
работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акци
зов и аналогичных обязательных платежей). Показатель представ
ляет отражаемый в бухгалтерской отчетности финансовый резуль
тат основной (операционной) деятельности организации.
15. Валовая выручка — выручка брутто с учетом НДС, акцизов и
аналогичных обязательных платежей. Она определяет основной
финансовый ресурс организации, формируемый в результате его
операционной (основной хозяйственной) деятельности. В отличие
от выручки нетто (п. 14) валовая выручка позволяет учесть полный
текущий ресурс предприятия для расчетов по долгам и осуществ
ления производственной деятельности. В бухгалтерской отчетно
сти данный показатель не отражается, но его можно определить по
кредитовому обороту счета 90 бухгалтерского учета. Этот счет
предназначен для обобщения информации о доходах и расходах,
связанных с обычными видами деятельности организации, а также
для определения финансового результата по ним.
16. Среднемесячная выручка определяется по валовой выручке пу
тем деления на количество месяцев в периоде бухгалтерской отчет
ности и определяет среднемесячный финансовый ресурс должника.
17. Чистая прибыль — отраженный в бухгалтерской отчетности
конечный финансовый результат деятельности организации.
Увеличение показателей выручки и прибыли однозначно ква
лифицируется как положительный фактор, а уменьшение — как
отрицательный.
Коэффициенты
1. Коэффициент абсолютной ликвидности вычисляется как отноше
ние наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам долж
ника. Коэффициент характеризует платежные возможности долж
196
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.3. Методики анализа и диагностики организаций в работе исполнительной власти
ника в наиболее короткие сроки. Показывает, какая часть текущих
обязательств должника может быть погашена практически сразу за
счет мобилизации имеющихся денежных средств и возврата крат
ковременных финансовых вложений.
2. Коэффициент текущей ликвидности вычисляется как отно
шение ликвидных активов к текущим обязательствам должника.
Коэффициент также характеризует платежные возможности долж
ника за счет его оборотных средств. Показывает, какая часть теку
щих обязательств должника может быть погашена за счет активов,
реализация которых в целом не влияет на осуществление произ
водственного процесса и которые могут быть относительно быстро
обращены в деньги. Отвечает на вопрос, сколько рублей ликвид
ных оборотных активов приходится на 1 руб. текущих обязательств
должника.
При значениях показателя ниже 1 очевидно, что организация
не может рассчитаться по своим текущим обязательствам без
ущерба для производственного процесса.
3. Показатель обеспеченности обязательств должника его акти
вами вычисляется как отношение стоимости всего имущества ор
ганизации, возможного к продаже, включая используемое в произ
водственном процессе, к общей сумме обязательств организации.
Показывает, сколько рублей активов организации приходится на
1 руб. его обязательств, включая долгосрочные и текущие обяза
тельства.
Значения коэффициента, близкие к 1, свидетельствуют о том,
что не только все оборотные, но и большая часть внеоборотных ак
тивов организации сформированы за счет заемного капитала, а
значения, меньшие 1, говорят о том, что даже при полной распро
даже всех объектов имущества по балансовой стоимости не удастся
покрыть все обязательства должника.
4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам.
Коэффициент вычисляется как отношение текущих обязательств к
среднемесячной выручке. Показывает, сколько месяцев необходи
мо организации для покрытия своих текущих обязательств за счет
операционной деятельности при сохранении имеющегося уровня
доходов и использовании выручки только на погашение текущих
обязательств.
В случае, когда значение показателя больше трех (6 — для стра
тегических организаций и организаций ТЭК), это означает, что за
счет текущей деятельности организация не может рассчитаться по
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
197
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
своим долгам в сроки, установленные законодательством о бан
кротстве.
5. Коэффициент автономии вычисляется как доля собственных
средств организации в составе источников формирования активов.
Показывает, сколько рублей собственных стабильных источников
приходится на 1 руб. стоимости имущества организации. Отражает
степень финансовой независимости деятельности организации.
В качестве критического значения данного коэффициента
принято считать уровень 0,5. Значения, меньшие этого уровня,
обычно свидетельствуют о наличии неблагоприятных факторов,
ухудшающих платежеспособность.
6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными сред
ствами вычисляется как разность между собственными средства
ми и скорректированными активами, отнесенная к величине
оборотных активов. Коэффициент определяет долю оборотных ак
тивов, сформированную за счет собственных источников финан
сирования.
Критическое значение данного показателя равно 0. В этом слу
чае все оборотные активы сформированы из заемных средств. От
рицательные значения показателя обычно свидетельствуют о воз
никновении или углублении факторов неплатежеспособности
должника.
7. Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах
вычисляется как отношение суммы просроченной кредиторской
задолженности к совокупным пассивам.
Наличие просроченной задолженности свидетельствует о воз
никновении риска банкротства должника, а увеличение доли про
сроченной задолженности — об увеличении неплатежеспособности.
8. Отношение дебиторской задолженности к совокупным акти
вам вычисляется как отношение суммы краткосрочной и долго
срочной дебиторской задолженности к совокупным активам.
Коэффициент показывает, какая часть финансовых ресурсов
предприятия (включая собственные и заемные) выведена из непо
средственного производственного процесса и передана в расчеты с
потребителями продукции должника.
9. Рентабельность активов вычисляется как отношение чистой
прибыли организации к совокупным активам. Коэффициент пока
зывает, сколько рублей чистой прибыли (убытка) обеспечил бизнес
должника за отчетный период на 1 руб. совокупных активов.
198
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
10. Норма чистой прибыли вычисляется как отношение чистой
бухгалтерской прибыли к выручке нетто. Коэффициент показыва
ет, сколько рублей чистой прибыли (убытка) обеспечил бизнес
должника за отчетный период на 1 руб. выручки.
Проведенный анализ методик и подходов к исследованию фи
нансового состояния организаций свидетельствует о том, что со
держание методики, механизм ее реализации зависят от совокуп
ности поставленных целей.
Некоторые из рассмотренных методов в значительной степени
характеризуют реальное финансовое состояние организаций; дру
гие, действующие в одном периоде времени и обязательные к при
менению, являются их полной противоположностью.
3.
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
Результаты анализа методик мониторинга финансового состояния
организаций федерального уровня свидетельствуют о том, что в их
числе есть как эффективные, так и менее удачные.
Представляют интерес методики, разработанные Комите
том г. Москвы по делам о несостоятельности (банкротстве) (да
лее — Комитет).
За годы своей работы с середины 90 х годов до середины 2008 г.
Комитет накопил значительный опыт работы с проблемными ор
ганизациями. Работа велась не только с неплатежеспособными ор
ганизациями, в отношении которых было возбуждено дело о бан
кротстве, но и с организациями, нуждающимися в финансовом
оздоровлении.
Комитет выполнял функции территориального органа Феде
ральной службы России по финансовому оздоровлению и бан
кротству, в котором функционировала Межведомственная балан
совая комиссия (МБК), рассматривавшая финансовое состояние и
дисциплину уплаты обязательных платежей крупнейших налого
плательщиков Российской Федерации. Аналогичные комиссии
работали во всех субъектах РФ. По результатам деятельности
МБК г. Москвы разработаны «Рекомендации по организации ра
боты органов исполнительной власти с убыточными организация
ми», которые были подготовлены в связи с выходом постановле
ния Правительства Москвы от 3 апреля 2007 г. № 234 ПП «О за
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
199
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
щите интересов города Москвы в сфере экономики при работе с
убыточными организациями», представляющие, по нашему мне
нию, определенный интерес.
В Комитете была создана комиссия, рассмотревшая ко време
ни разработки рассматриваемых рекомендаций причины убыточ
ности 38 организаций. По мнению представителей организаций,
основными причинами убыточности являются:
1) убытки, связанные с капитальными вложениями в развитие
производства, закупкой нового оборудования, перевооружением
действующего производства;
2) неполноценная загрузка производственных мощностей ор
ганизации;
3) превышение себестоимостью выпускаемой продукции вы
ручки от реализации;
4) высокие управленческие и коммерческие расходы, не по
крываемые отдачей от этих видов деятельности;
5) отсутствие сбалансированного (по оборудованию, числен
ности, площади, фонду оплаты труда) годового портфеля за
казов;
6) неэффективное использование имущественного комплекса
организации;
7) недостаточность собственных оборотных средств;
8) отсутствие возможности своевременного проведения техни
ческого перевооружения организации и внедрения современных
технологических процессов из за нехватки средств, материалов
и т.д.;
9) недостаток квалифицированных кадров.
Очевидно, что выявить перечисленные факторы убыточности
при анализе лишь бухгалтерских отчетов невозможно. Необходимо
подробно изучить проблему, например, в ходе совещания с пред
ставителями организации. В этом своем положении рассматривае
мые рекомендации повторяют опыт МБК.
Рекомендации указывают на то, что по результатам совещания
должны быть сделаны выводы о дальнейших действиях органов
исполнительной власти, среди которых, как правило, предлагают
ся следующие:
1) рассмотреть возможность оказания финансовой поддержки
в соответствии с городскими нормативными документами и дейст
вующими программами;
200
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
2) предложить руководству убыточной организации разрабо
тать мероприятия по выходу на безубыточный режим работы и со
ставить соответствующий бизнес план;
3) направить материалы по данной организации в Управление
ФНС по г. Москве для проведения проверок налоговыми органами;
4) принять к сведению меры, принимаемые организацией и ее
собственниками по выходу из кризиса, и поставить организацию
на контроль.
Указанный перечень мер также, по существу, заимствован из
практики работы МБК при ФСФО России, за исключением того,
что указанная МБК, в состав которой входили представители на
логовых органов, могла также рекомендовать возбуждение дела о
банкротстве.
Недостатком данных рекомендаций является то, что отсутству
ет конкретный орган, который должен реализовывать эти реко
мендации. В документе говорится о некой комиссии (рабочей
группе), но конкретный исполнитель этих вопросов неясен.
Кроме того, очевидно, что подробные исследования с приме
нением совещаний с представителями организаций можно задей
ствовать только для весьма ограниченного круга организаций.
Причиной является то, что комиссия просто физически не может
проводить больше нескольких десятков совещаний в год. Пред
ставляется, что такой метод работы может быть использован толь
ко для случаев, которые имеют особую важность для интересов
г. Москвы (например, для городских ГУП или для наиболее соци
ально и экономически значимых организаций других форм собст
венности). Организовать массовое рассмотрение всех убыточных
и/или низкорентабельных организаций не представляется воз
можным из за ограничения временных и людских ресурсов.
Таким образом, можно сформулировать вывод, что для приме
нения подходов Комитета при работе с убыточными организация
ми необходимо формализовать и по возможности автоматизиро
вать предварительный анализ, при котором из всего возможного
массива организаций отбираются те, в отношении которых город
ские органы имеют наибольшую заинтересованность.
Аналогичные проблемы, связанные с ограниченностью ресур
сов и масштабностью поставленных задач, уже возникали в прак
тике работы государственных органов, в частности, в практике ра
боты ФСФО России. Поэтому ниже будут рассмотрены подходы и
алгоритмы, разработанные различными государственными орга
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
201
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
нами для проведения оценки финансового состояния больших
групп организаций.
В целях определения финансового положения хозяйствующего
субъекта для последующего принятия решения по оптимизации и
управлению долями города и оценки его инвестиционной привле
кательности для акционеров и инвесторов в долгосрочной пер
спективе Московским региональным отделением ФКЦБ России
была разработана соответствующая система показателей, утверж
денная постановлением Правительства Москвы от 6 октября
1998 г. № 763 «О ходе выполнения комплексной программы разви
тия рынка корпоративных ценных бумаг с целью привлечения ин
вестиций в экономику Москвы».
Показатели, подлежащие расчету, объединены в группы.
1. Показатели оценки прибыльности и эффективности хозяй
ственной деятельности.
1.1. Коэффициент реинвестирования в виде отношения реин
вестированной прибыли к прибыли после выплаты налогов.
1.2. Коэффициент роста собственного капитала как отношение
собственного капитала на начало периода к этому же показателю
на конец периода.
1.3. Коэффициент рентабельности собственного капитала в виде:
а) произведения рентабельности чистых активов (расчет ниже)
на (1 – Т) (1 – I), где Т — ставка налога на прибыль, I — средняя
кредитная ставка за отчетный период;
б) частного от деления прибыли после выплаты налогов на ве
личину собственного капитала.
1.4. Показатель экономического роста компании — произведе
ние трех вышеперечисленных коэффициентов.
1.5. Рентабельность чистых активов — произведение рента
бельности продаж на оборачиваемость чистых активов (порядок
расчета см. ниже).
1.6. Рентабельность продаж — прибыль до налогообложения,
отнесенная к выручке от реализации.
2. Показатели оценки деловой активности.
2.1. Оборачиваемость чистых активов в виде отношения выруч
ки от реализации к чистым активам.
2.2. Оборачиваемость оборотных фондов в виде отношения вы
ручки от реализации к оборотным фондам.
2.3. Оборачиваемость кредиторской задолженности в виде от
ношения выручки от реализации к кредиторской задолженности.
202
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
2.4. Оборачиваемость дебиторской задолженности в виде отно
шения выручки от реализации к дебиторской задолженности.
3. Показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости.
3.1. Коэффициент финансовой независимости — отношение
заемного капитала к собственному.
3.2. Текущий коэффициент ликвидности — отношение оборот
ных средств к краткосрочным пассивам.
3.3. Критический коэффициент ликвидности — отношение
суммы дебиторской задолженности и денежных средств к кратко
срочным пассивам.
3.4. Коэффициент автономии собственных средств — отноше
ние собственного капитала к валюте баланса.
3.5. Обеспеченность запасов собственными оборотными сред
ствами — отношение собственных оборотных средств (расчет —
ниже) к запасам.
3.6. Индекс постоянного актива — отношение внеоборотных
активов к собственному капиталу.
Помимо указанных относительных показателей должны рас
считываться показатели абсолютные.
1. Чистая прибыль — прибыль до налогообложения за вычетом
суммы процентов по кредиту и налога на прибыль.
2. Скорректированный на величину убытков собственный ка
питал — собственный капитал минус убытки прошлых лет и отчет
ного года1.
3. Чистые активы — сумма дебиторской задолженности, запа
сов, прочих текущих активов, краткосрочных кредитов за вычетом
кредиторской задолженности, прочих текущих пассивов и основ
ных средств.
4. Собственные оборотные средства — величина собственного
капитала за вычетом внеоборотных активов.
5. Скорректированная по срокам дебиторская задолженность.
6. Скорректированная по срокам кредиторская задолженность.
Показатели скорректированной по срокам дебиторской и кре
диторской задолженности отсутствуют в стандартной бухгалтер
ской отчетности и не могут быть вычислены с ее использованием.
Для их получения требуется получение дополнительной информа
ции от организаций, что является определенным недостатком.
1 В настоящее время величина собственного капитала в бухгалтерском балансе
уже скорректирована.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
203
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
В рассматриваемом документе не содержится каких либо трак
товок предлагаемых показателей, а также сведений о том, как мо
гут быть оценены те или иные их значения, что, конечно, дает про
стор для выбора возможных решений, но и затрудняет данный
процесс и делает его неоднозначным.
Кроме того, распоряжением Департамента государственного и
муниципального имущества г. Москвы от 20 июня 2000 г. № 2138
р «Об анализе финансово экономического состояния государст
венных и муниципальных унитарных предприятий» утверждена
«Методика анализа финансового состояния государственных и му
ниципальных унитарных предприятий» для проведения ежеквар
тального и годового мониторинга.
Главными задачами финансового анализа являются:
• определение основных показателей финансово хозяйствен
ной деятельности предприятия и их динамики;
• определение эффективности деятельности предприятия в
целом;
• определение эффективности использования городского го
сударственного и муниципального имущества;
• создание основы для принятия оптимальных управленче
ских решений;
• определение бюджетной эффективности и социальной зна
чимости предприятия.
Методикой предусмотрен расчет значительного количества
(несколько десятков) показателей и коэффициентов. Показатели
рассчитываются предприятием самостоятельно либо с привлече
нием сторонних специалистов. В составе показателей рассчитыва
ются как перечисленные выше в этом разделе, так и некоторые
другие. Не проводя подробного анализа указанной методики, от
метим, что в данном документе справедливо поставлены вопросы
о необходимости:
• обеспечения достоверности информации о финансово эко
номическом состоянии;
• оценки динамики и колебаний значений показателей;
• проведения сравнительного анализа положения организации
в группе организаций отрасли (подотрасли).
Очевидно, что для проведения таких исследований необходи
мы статистические данные средних показателей на уровне подот
расли.
204
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
Рассматриваемая методика анализа также предназначена для
выработки и принятия управленческих решений в отношении го
сударственных и муниципальных унитарных предприятий. Вместе
с тем, по нашему мнению, в ней отсутствуют четкие критерии для
принятия тех или иных решений, поскольку она не содержит яс
ных критериев оценки финансово экономического состояния на
основе трактовок используемых показателей.
Постановлением Правительства Москвы от 24 октября 2001 г.
№ 963 ПП «О ходе выполнения распорядительных документов
Правительства Москвы по выводу хозяйственных обществ с уча
стием города Москвы на рынок ценных бумаг» утверждена при
мерная форма составления бизнес плана хозяйственными общест
вами с долей города Москвы для анализа текущего положения и
перспектив развития предприятия.
Бизнес план в соответствии с указанным постановлением со
ставляется организациями ежегодно вместе с годовым отчетом и
представляется в Департамент государственного и муниципально
го имущества города Москвы. В составе бизнес плана должен быть
раздел, посвященный анализу финансово хозяйственной деятель
ности.
Этот раздел включает расчет уже перечисленных относительных
и абсолютных показателей, утвержденный еще в 1998 г. постановле
нием Правительства Москвы от 6 октября 1998 г. № 763 «О ходе вы
полнения комплексной программы развития рынка корпоративных
ценных бумаг с целью привлечения инвестиций в экономику Моск
вы». Помимо расчета показателей составление бизнес плана подра
зумевает отражение значительного объема сведений о состоянии
бизнеса, имущества и обязательств организаций.
Еще одна методика проведения финансового анализа утверж
дена распоряжением Правительства г. Москвы от 29 апреля 2004 г.
№ 838 РП «Об утверждении методики расчета бюджетной эффек
тивности экономического стимулирования организаций, привле
кающих инвестиции с использованием инструментов фондового
рынка, за счет средств бюджета города Москвы» для анализа пока
зателей финансово хозяйственной деятельности организаций
(предприятий) — эмитентов облигаций.
Целями анализа показателей финансово хозяйственной дея
тельности организаций (предприятий) эмитентов являются:
а) выявление достаточности чистой прибыли организаций для
погашения основной суммы облигаций и выплат некомпенсируе
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
205
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
мой части купонного дохода с параметрами, определенными в
Проспекте эмиссии ценных бумаг (облигаций);
б) выявление достаточности собственных средств организаций
(амортизации и чистой прибыли) для осуществления нормальной
финансово хозяйственной деятельности в период осуществления
инвестиционного проекта.
Анализ финансово хозяйственной деятельности организаций
(предприятий) осуществляется по показателям:
• объемов продаж;
• доходов (от реализации и внереализационных доходов);
• прибыли до налогообложения;
• чистой прибыли;
• амортизации основных средств;
• рентабельности чистых активов;
• коэффициенту автономии собственных средств;
• коэффициентам текущей ликвидности и обеспеченности
собственными оборотными средствами;
• коэффициенту покрытия текущих обязательств оборотными
активами;
• средней заработной платы;
• численности работающих.
Положительными аспектами данной методики являются чет
кие указания на трактовки показателей и критерии принятия ре
шений. Например, установлено, что инвестиционный проект с
точки зрения условий для нормальной финансово хозяйственной
деятельности организаций может считаться реализуемым, если:
а) коэффициенты текущей ликвидности и достаточности соб
ственных оборотных средств за анализируемый период (три по
следних полных календарных года) выше их нормативных значе
ний, установленных действующими нормативными правовыми
актами о финансовой несостоятельности (банкротстве), и за по
следний календарный год, как правило, выше, чем в предшество
вавшие годы;
б) показатели стоимости чистых активов и объемов продаж за
анализируемый период возрастают. При этом стоимость чистых
активов организации превышает ее уставный капитал;
в) показатели рентабельности чистых активов по прибыли до
налогообложения за последний отчетный год, как правило, не
ниже ставки рефинансирования Банка России;
206
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
г) коэффициент автономии собственных средств за три послед
них календарных года возрастает;
д) организация отвечает критерию платежеспособности, уста
новленному в этой методике.
Установление таких критериев является важным шагом разви
тия городской нормативной базы, так как уменьшает неопределен
ность вынесения оценок и выводит ответственные органы на при
нятие однозначных решений.
Методика содержит алгоритмы расчета показателей, привязан
ные к номерам строк форм бухгалтерской отчетности.
Коэффициент текущей ликвидности определяется по следую
щему алгоритму из формы № 1 бухгалтерской отчетности:
(ф. 1 гр. 4 стр. 290 – ф. 1 гр. 4 стр. 230) / (ф. 1 гр. 4 стр. 690 –
– ф. 1 гр. 4 стр. 640).
Критическое значение коэффициента текущей ликвидности — 2.
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными
активами:
(ф. 1 гр. 4 стр. 290) / (ф. 1 гр. 4 стр. 690).
Снижение данного показателя за анализируемый период сви
детельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте
убытков организации.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами:
(ф. 1 гр. 4 стр. 490 – ф. 1 гр. 4 стр. 450* + ф. 1 гр. 4 стр. 640 – ф. 1
гр. 4 стр. 190 – ф. 1 гр. 4 стр. 230) – ф. 1 гр. 4 стр. 244* – ф. 1 гр. 4
стр. 252*/ф. 1 гр. 4 стр. 290 – ф. 1 гр. 4 стр. 244* – ф. 1 гр. 4 стр. 252*.
Критическое значение данного коэффициента — 0,1.
Если значения коэффициента текущей ликвидности меньше 2
и коэффициента обеспеченности собственными оборотными
средствами меньше 0,1, организация отвечает признакам финан
совой несостоятельности (банкротства).
Показатели рентабельности чистых активов рассчитываются
по данным форм 1 и 2 бухгалтерской отчетности по алгоритму:
ф. 2 гр. 3 стр. 190*/ф. 1 гр. 4 стр. 190 + (ф. 1 гр. 4 стр. 290 – ф. 1
гр. 4 стр. 252* – ф. 1 гр. 4 стр. 244*) – (ф. 1 гр. 4 стр. 590 + ф. 1 гр. 4
стр. 690 – ф. 1 гр. 4 стр. 640).
Показатель рентабельности чистых активов (по чистой прибы
ли), если его значение меньше ставки рефинансирования Банка
России, не является критическим. Критическое значение данного
показателя — бюджетная норма дисконта.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
207
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Коэффициент автономии собственных средств:
(ф. 1 гр. 4 стр. 490 – ф. 1 гр. 4 стр. 450* + ф. 1 гр. 4 стр. 640 – ф. 1
гр. 4 стр. 244* – ф. 1 гр. 4 стр. 252*)/(ф. 1 гр. 4 стр. 190 + ф. 1 гр. 4
стр. 290).
Знаком * отмечены показатели, которые могут не отражаться в
связи с изменениями форм бухгалтерской отчетности, начиная с
отчетности за 2003 г. Сведения по этим показателям могут быть
получены только из данных внутреннего аналитического учета.
В методике делается следующий вывод: «Организация считает
ся платежеспособной, если сумма текущих активов (запасов, де
нежных средств, дебиторской задолженности (за исключением за
долженности длительного характера) и других текущих активов)
больше или равна ее внешней задолженности (краткосрочные,
среднесрочные и долгосрочные кредиты и вся кредиторская задол
женность):
ф. 1 гр. 4 стр. 120 + ф. 1 гр. 4 стр. 260 + ф. 1 гр. 4 стр. 240 + ф. 1
гр. 4 стр. 250 + ф. 1 гр. 4 стр. 270 > ф. 1 гр. 4 стр. 510 + ф. 1 гр. 4
стр. 610 + ф. 1 гр. 4 стр. 620».
Однако процитированное выше положение противоречит за
конодательству о банкротстве. Дело в том, что в институте
банкротства никогда и никакие решения о платежеспособности
организаций не принимаются на основании расчета каких либо
показателей. Критерием является наличие или отсутствие задол
женности, просроченной свыше срока, установленного для дан
ной категории организаций (три или шесть месяцев).
Кроме того, постановлением Правительства г. Москвы от
3 июля 2007 г. № 576 ПП «О порядке взаимодействия органов ис
полнительной власти города Москвы при реализации прав акцио
нера по акциям, находящимся в собственности города Москвы и
принципах стратегического и оперативного планирования, орга
низации системы контроля и оценки эффективности финансово
хозяйственной деятельности акционерных обществ, акции кото
рых находятся в собственности города Москвы» была утверждена
Методика определения эффективности финансово хозяйственной
деятельности акционерных обществ, акции которых находятся в
собственности города Москвы.
Методика базируется на анализе «ключевых показателей эф
фективности».
Ключевой показатель эффективности (КПЭ) финансово хо
зяйственной деятельности акционерного общества — оценочный
208
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
критерий, используемый для определения эффективности финан
сово хозяйственной деятельности акционерного общества, под
дающийся количественному измерению и являющийся значимым
с точки зрения достижения целей и задач акционерного общества.
Все используемые показатели классифицируются на «стратеги
ческие универсальные» и «оперативные универсальные»1 КПЭ.
Список показателей приведен в табл. 3.8 вместе с той проблемой
(цель), которую он позволяет контролировать.
Т а б л и ц а 3.8. Система показателей анализа финансово хозяйственной
деятельности
КПЭ финансово хозяйственной
деятельности акционерного общества
Контролируемая цель
Стратегические КПЭ
1. Повышение капитализации
1. Стоимость чистых активов
2. Повышение размера дивидендов, вы
плачиваемых акционерам, и рентабель
ности активов
2. Рентабельность активов
3. Обеспечение эффективности финансо
вого управления, в том числе: ликвидно
сти и финансовой устойчивости (сниже
ние финансовых рисков)
4. Коэффициент платежеспособности
4. Обеспечение расширенного воспроиз
водства активов
6. Уровень износа основных средств
5. Удержание и расширение доли рынка
7. Доля рынка
6. Рост производительности труда
8. Выручка на одного работника
3. Интегральная доходность
5. Коэффициент капитализации
Оперативные КПЭ
1. Рост объемов реализации
1. Выручка
2. Рентабельность деятельности
2. Рентабельность продаж
3. Обеспечение эффективности финансо 3. Коэффициент текущей ликвидности
вого управления, в том числе: ликвидно 4. Коэффициент обеспеченности собст
сти, финансовой устойчивости и оборачи венными источниками финансирования
ваемости (снижение финансовых рисков)
5. Коэффициент общей оборачиваемости
активов
4. Обеспечение сохранности активов
6. Остаточная стоимость внеоборотных
активов
1 Термины используются в методике.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
209
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
Рассматриваемым постановлением установлен порядок расче
та показателей, перечисленных в табл. 3.8.
Стоимость чистых активов характеризует стоимость бизнеса
затратным подходом. Данный показатель при упрощенном вари
анте расчета равен значению по строке «Итого по разделу III»
(код 490) бухгалтерского баланса.
Не упрощенные варианты методика не приводит. По нашему
мнению, целесообразно оценивать величину чистых активов так,
как это принято в практике работы федеральных органов исполни
тельной власти, а именно, по методике, утвержденной совместным
приказом Минфина России № 10н и ФКЦБ России от 29 января
2003 г. № 03 6/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости
чистых активов акционерных обществ».
Рентабельность активов характеризует эффективность исполь
зования всего имущества акционерного общества. Значение дан
ного КПЭ финансово хозяйственной деятельности акционерного
общества рассчитывается по формуле
RA =
П
,
А
где П — чистая прибыль (убыток) — значение по строке «Чистая
прибыль (убыток) отчетного периода» (код 190) отчета о прибылях
и убытках на конец отчетного периода; А — средняя величина со
вокупных активов — сумма активов (строка «Баланс» (код 300) на
начало и на конец отчетного периода, деленная пополам.
Интегральная доходность характеризует эффективность паке
тов акций акционерных обществ для города Москвы. Порядок рас
чета значения данного КПЭ финансово хозяйственной деятельно
сти акционерного общества закреплен в приложении 4 к постанов
лению Правительства Москвы от 2 мая 2006 г. № 304 ПП «Об
итогах деятельности хозяйственных акционерных обществ с долей
города Москвы и утверждении стандартов корпоративного поведе
ния города Москвы как акционера».
В случае наличия данных о рыночной стоимости пакетов ак
ций акционерных обществ (результатов независимой оценки), на
ходящихся в собственности города, интегральная доходность оп
ределяется по формуле
Пид i =
210
PC1 i − PC1 i + D i
,
PC 0i
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
где Пид i — интегральная доходность пакетов акций акционерных
обществ, находящихся в собственности города Москвы, по итогам
i го года; РС1i — рыночная стоимость пакетов акций, принадлежа
щих городу Москве, на конец i го финансового года; РС0i — ры
ночная стоимость пакетов акций, принадлежащих г. Москве, на
начало i го финансового года; Di — сумма дивидендов, приходя
щихся на долю г. Москвы, которые были фактически выплачены
акционерным обществом в течение i го финансового года; i — ин
декс отчетного года.
Коэффициент платежеспособности характеризует ликвидность
баланса акционерного общества в целом.
Значение данного показателя финансово хозяйственной дея
тельности акционерного общества вычисляется как отношение
суммы всех ликвидных средств акционерного общества к сумме
всех платежных обязательств при условии, что различные группы
ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные
суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значи
мость с точки зрения сроков поступления средств и погашения
обязательств. Методикой предусмотрено, что нормальными значе
ниями показателя считаются значения, большие или равные 1.
Коэффициент платежеспособности1 рассчитывается по формуле
Kобщ.ликв = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3),
где А1 — наиболее ликвидные активы (денежные средства и крат
косрочные финансовые вложения); А2 — быстрореализуемые акти
вы (дебиторская задолженность и прочие оборотные активы); А3 —
медленно реализуемые активы (запасы и НДС); П1 — наиболее
срочные обязательства (кредиторская задолженность); П2 — крат
косрочные пассивы (краткосрочные кредиты, заемные средства и
прочие обязательства); П3 — долгосрочные пассивы (долгосроч
ные кредиты и заемные средства).
Установленные весовые коэффициенты 0,5 и 0,3 призваны ха
рактеризовать меньшую ликвидность быстро реализуемых и медлен
но реализуемых активов, краткосрочных и долгосрочных пассивов.
Вместе с тем одинаковые значения весовых коэффициентов,
не зависящие от специфики организации, конкретных видов ее
1 В рассматриваемом документе есть неточности. В тексте методики показатель
назван коэффициентом платежеспособности, но в формуле показатель назван коэффи
циентом общей ликвидности.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
211
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
имущества и обязательств, представляются по меньшей мере не
обоснованными.
Коэффициент капитализации показывает, сколько заемных
средств привлечено предприятием на 1 руб. вложенных в активы
собственных средств. Оптимальным значением показателя пред
лагается считать значения < 1.
Показатель рассчитывается по формуле
K кап =
З
,
С
где З — объем заемных средств по бухгалтерскому балансу; С —
объем собственного капитала в бухгалтерском балансе.
Уровень износа основных средств (%) характеризует начислен
ный бухгалтерский износ основных средств. Значение данного
КПЭ финансово хозяйственной деятельности акционерного об
щества рассчитывается по формуле
K изн =
Са
× 100%,
С а + С ост
где Са — объем начисленной амортизации, Сост — остаточная стои
мость основных средств.
Этот показатель может быть вычислен только по документам
годовой бухгалтерской отчетности, так как использует данные
формы № 5, которая не входит в состав ежеквартальной отчетно
сти организаций.
Доля рынка (%) характеризует положение компании относи
тельно других участников рынка. Значение данного КПЭ финан
сово хозяйственной деятельности акционерного общества рассчи
тывается по формуле
K о.р =
В
× 100%,
Е
где В — выручка; Е — емкость рынка, определяемая на основании
следующих источников информации:
1) данные государственной статистики за отчетный год;
2) при отсутствии первого типа информации могут использо
ваться данные о емкости рынка за год, предшествующий отчетно
му, умноженные на темп роста ВВП;
212
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
3) данные известных российских рейтинговых агентств: «Экс
перт РА», «РБК», «Коммерсантъ» и др.
Очевидно, что этот показатель не определяется на основе дан
ных бухгалтерского учета и не может быть использован при прове
дении автоматизированного мониторинга финансово экономиче
ского состояния.
Выручка на одного работника характеризует производитель
ность труда работников акционерного общества. Значение данно
го КПЭ финансово хозяйственной деятельности акционерного
общества рассчитывается по формуле
K в.р =
В
,
N
где В — выручка; N — среднесписочная численность работников —
значение по строке «Среднесписочная численность работников»
(строка 1 раздела 1) расчетной ведомости по средствам Фонда со
циального страхования.
Выручка характеризует объем реализации, определяется по со
ответствующей строке отчета о прибылях и убытках.
Рентабельность продаж характеризует эффективность пред
принимательской деятельности: сколько прибыли имеет предпри
ятие с рубля продаж. Значение данного КПЭ финансово хозяйст
венной деятельности акционерного общества рассчитывается де
лением прибыли от реализации продукции, работ и услуг на сумму
полученной выручки по соответствующим данным отчета о при
былях и убытках.
Коэффициент текущей ликвидности показывает качество опе
ративного управления финансами акционерного общества через
оценку уровня текущей платежеспособности акционерного обще
ства. Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на
краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у ак
ционерного общества средств, которые могут быть использованы
для погашения краткосрочных обязательств:
K тек.лик =
ТА
,
ТО
где ТА — текущие активы, ТО — текущие обязательства.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
источниками финансирования показывает, какая часть оборотных
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
213
3. Методики анализа и диагностики финансового состояния проблемных организаций
активов акционерного общества финансируется за счет собствен
ных средств. Рост значения данного КПЭ финансово хозяйствен
ной деятельности акционерного общества является положитель
ной тенденцией и говорит о снижении зависимости предприятия
от внешних кредиторов. Предлагается считать оптимальными зна
чения данного КПЭ финансово хозяйственной деятельности ак
ционерного общества в диапазоне 0,1—0,3.
K обесп =
СОС
,
Аоб
где СОС — собственные оборотные средства — разность значений
по строке «Итого по разделу III» и по строке «Итого по разделу I»
бухгалтерского баланса; Аоб — оборотные активы — значение по
строке «Итого по разделу II» бухгалтерского баланса.
Коэффициент общей оборачиваемости активов характеризует
скорость оборота всех активов акционерного общества или эффек
тивность использования всех имеющихся ресурсов независимо от
источников их формирования. Рост значения данного КПЭ фи
нансово хозяйственной деятельности акционерного общества мо
жет означать ускорение кругооборота средств акционерного обще
ства либо инфляционный рост цен. Значение данного КПЭ фи
нансово хозяйственной деятельности акционерного общества
рассчитывается по формуле
K об.кап =
В п − B n −1
,
А
где В — выручка; n — номер отчетного квартала от 1 до 4, если n = 1,
то Вn–1 = 0; А — средняя величина совокупных активов.
Остаточная стоимость внеоборотных активов характеризует
объем основного капитала. Данный показатель равен значению
бухгалтерского баланса по строке «Итого по разделу I».
Анализ перечисленных показателей — КПЭ — проводится с
целью оценить эффективность ведения финансово хозяйственной
деятельности акционерного общества с долей города. При этом
рассчитанные значения должны сравниваться с плановыми. Раз
работана шкала допустимых отклонений, и на основании таких от
клонений организации ранжируются на нормальные, проблемные
и удовлетворительные. После такого ранжирования на основании
его результатов принимаются управленческие решения.
214
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
3.4. Системы показателей и методики финансово экономического анализа организаций
При всей привлекательности подходов, изложенных в рассмат
риваемой методике, представляется несколько натянутым уста
новление процентов допустимых отклонений. В этом случае зара
нее устанавливаются возможные границы нарушений плана.
Кроме того, финансово экономическое состояние организации
оценивается не по реальному состоянию дел, а по отклонению от
плана. Выходит, что вопрос положительной оценки — это вопрос
«грамотного» составления плана.
Всеохватность методик является не только и не столько их дос
тоинством, но и недостатком. Чем она сложнее, тем меньше шан
сов, что методика будет применяться на практике.
С другой стороны, в случае выявления проблемных организа
ций, для наилучшего исследования их проблем и вынесения необ
ходимых решений для исправления ситуации рассмотренные ме
тодики могут быть с успехом применены.
С учетом выявленных недостатков, при работе с убыточными и
низкорентабельными организациями необходимо, чтобы проводи
мый мониторинг давал четкие оценки состояния организаций, не
обходимости применения мер. Типовые меры и технологии целесо
образно разработать заранее. В связи с этим предъявляются особые
требования к критериям принятия решений в ходе мониторинга.
Эти критерии должны давать четкие и однозначные ответы, какие
организации являются низкорентабельными, какие из них убыточ
ные, какие организации требуют применения оперативных мер.
ГЛАВА
Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
4.1. Источники информации для проведения диагностики и мониторинга финан
сового состояния низкорентабельных и убыточных организаций / 4.2. Измене
ния структуры бухгалтерского баланса — индикаторы финансового состояния
организации. Стадии финансового кризиса организаций / 4.3. Анализ динами
ки финансовых коэффициентов — основа своевременного выявления негатив
ных тенденций финансового состояния организаций / 4.4. Предложения по сис
теме показателей и методологии оценки финансового состояния организаций
4.
4.1. Источники информации для проведения диагностики и мониторинга
Особенности работы с низкорентабельными и убыточными орга
низациями обусловливают некоторые требования к методологии
проведения их финансового анализа. Можно выделить две основ
ные группы таких особенностей.
1) Особенности, связанные с организациями — объектами про
ведения диагностики:
• количество организаций может быть значительным (может
составлять сотни, тысячи и более);
• организации имеют различные формы собственности, вклю
чая ГУП, АО с участием государства, города и частные компании;
• организации относятся к различным отраслям и сферам дея
тельности;
• масштаб бизнеса организаций может сильно различаться;
• организации могут иметь значительный разброс финансово
го состояния — от финансово устойчивых до банкротов.
2) Особенности, связанные с защитой интересов города при
работе с указанными организациями:
• необходимость выделения приоритетных групп организаций
для проведения мероприятий в связи с ограниченностью ресурсов;
216
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.1. Источники информации для проведения диагностики и мониторинга
• выявление случаев неправомерных действий по занижению
финансовых результатов работы организаций;
• создание информационной базы для разработки подходов по
применению вариантов мероприятий по финансовому оздоровле
нию или других мер по защите интересов города.
В общем случае диагностика представляет собой процесс опре
деления состояния объекта с помощью различных исследователь
ских процедур. Диагностика финансового состояния организации
является составной частью любого режима финансового оздоров
ления, но при проведении внесудебных мероприятий диагности
ка — это важнейшая процедура.
Исходя из существа поставленных задач, можно утверждать, что
должен быть нормативно определен орган исполнительной власти,
который организует работу по проведению диагностики. При этом
методология финансового анализа низкорентабельных и убыточ
ных организаций должна включать следующие обязательные этапы.
Этап 1 — определение ограниченного перечня объектов, под
лежащих мониторингу.
Этап 2 — проведение сплошного мониторинга финансового
состояния объектов на основе методов, которые легко поддаются
автоматизации, и с использованием стандартных форм финансо
вой информации.
Этап 3 — выявление объектов, требующих более подробного
изучения в целях реагирования в интересах города.
Далее по результатам финансового анализа и подробного ис
следования финансово экономической ситуации должны прини
маться меры, направленные на защиту интересов города.
Этап 2 может проводиться путем расчета финансовых показа
телей и анализа полученных значений. Его главная цель — забла
говременно обнаружить кризисные явления, еще до того, как они
стали необратимыми. Другими целями являются:
• определение основных проблем организации в финансово
экономической сфере, так называемых узких мест, «больных то
чек» финансового состояния (например, по значению показателей
ликвидности, устойчивости, рентабельности и т.п.);
• оценка глубины проблемы, степени ее развития и влияния на
ситуацию в целом (обычно по уровню отклонения рассчитанных
показателей от рекомендуемых значений);
• анализ динамики показателей за некоторый период времени для
оценки тенденций изменения финансового состояния организации.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
217
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
Исходными данными для проведения диагностики финансово
го состояния обычно являются документы бухгалтерской, стати
стической, налоговой отчетности, положения и особенности учет
ной политики организации. Иногда при проведении подробного
анализа используются аудиторские заключения, отчеты оценщи
ков и другие материалы (при их наличии).
Вместе с тем основная финансовая информация для проведе
ния диагностики содержится в формах № 1 и 2 бухгалтерской от
четности. Данные формы в соответствии с правилами бухгалтер
ского учета подготавливаются ежеквартально, что позволяет вести
регулярный мониторинг финансового состояния организаций.
Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) представляет финан
совые результаты деятельности организации:
• доходы и расходы по обычным видам деятельности;
• прочие доходы и расходы, включая операционные и внереа
лизационные доходы и расходы, проценты к получению и уплате,
доходы от участия в других организациях;
• сведения о полученных прибылях и убытках.
Данная форма содержит информацию о результатах финансо
во хозяйственной деятельности организации за отчетный период
(нарастающим итогом с начала года) и аналогичный период про
шлого года. Она последовательно раскрывает структуру формиро
вания прибыли и убытков организации:
• валовая прибыль;
• прибыль (убыток) от продажи (товаров, работ и услуг);
• прибыль (убыток) до налогообложения;
• чистая прибыль (убыток) отчетного периода.
Отчет о прибылях и убытках показывает, за счет какой деятель
ности в итоге сформировалась прибыль, остающаяся в распоряже
нии организации, либо в результате чего получен убыток. В связи с
этим при работе с убыточными и низкорентабельными организа
циями анализ данных по форме № 2 имеет наибольшее значение.
Именно в этой форме отражается информация о финансовом ре
зультате работы организации.
Структура отчета о прибылях и убытках представлена на
рис. 4.1.
Удовлетворительная или неудовлетворительная структура фи
нансового результата деятельности организации определяется сле
дующими факторами:
218
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.1. Источники информации для проведения диагностики и мониторинга
1. Выручка
НДС, акцизы и аналогичные обязательные платежи
2. Себестоимость
Амортизация
3. Валовая прибыль
4. Коммерческие,
управленческие расходы
4. Прибыль от продаж
5. Прочие расходы
доходы
Источники
внутреннего финансирования
•
6. Прибыль до налогообложения
7. Текущий налог на прибыль
8. Отложенные налоговые активы
9. Отложенные налоговые обязательства
10. Чистая прибыль
•
Рис. 4.1. Структура отчета о прибылях и убытках организации
• финансовый результат должен быть положительным, т.е. ор
ганизация формирует чистую прибыль;
• финансовый результат в преобладающей части должен быть
получен по основной деятельности, так как только в этом случае
он имеет долговременный характер.
Если финансовый результат отрицательный (убыток) или/и он
получен в ходе преимущественного осуществления прочих видов
деятельности, то структуру финансового результата нельзя считать
удовлетворительной.
При проведении анализа финансовых результатов также важен
вопрос о достаточности финансовых средств, остающихся в распо
ряжении организации для обеспечения ее потребностей.
Финансовые потребности определяются тем объемом средств,
которые необходимы для поддержания имеющихся производст
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
219
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
венных мощностей и обеспечения хозяйственной деятельности.
Источниками внутреннего самофинансирования хозяйственной
деятельности наряду с чистой прибылью являются амортизацион
ные отчисления, которые включены в состав себестоимости про
дукции.
Возможны ситуации, когда все потребности организации в ин
вестициях покрываются за счет внутренних источников. Но часто
бывает так, что внутренних источников недостаточно и для обслу
живания текущих финансовых потребностей необходимо привле
кать внешние источники финансирования, к числу которых отно
сятся кредиты, займы, инвестиции в собственный капитал, в том
числе путем эмиссии и размещения акций акционерных обществ.
Негативность или опасность такого привлечения не проявля
ется до тех пор, пока организация в состоянии обслуживать полу
ченные кредиты и займы за счет развития своей деятельности.
Опасность возникает при наличии кредитов и убыточной деятель
ности экономического субъекта (эффект обратного финансового
рычага), а также тогда, когда для покрытия финансовых потребно
стей используются так называемые неплатежи.
Если организация не формирует прибыль, а из внутренних ис
точников есть только амортизация, то это сильно ограничивает
возможности развития бизнеса. Снижается его инвестиционная
привлекательность, из за чего возникают трудности с получением
кредитов или размещением эмитируемых акций.
При недостатке прибыли для финансирования хозяйственной
деятельности или при наличии убытка целесообразно провести ди
агностику финансовых результатов по влияющим на них факторам.
Рассмотрим, например, прибыль до налогообложения. На этот
показатель влияют различные факторы первого порядка, на кото
рые, в свою очередь, влияют свои факторы второго порядка и т.д.
Для прибыли (убытка) до налогообложения факторами первого
порядка являются:
• валовая прибыль;
• коммерческие и управленческие расходы;
• прибыль (убыток) от продаж;
• проценты к получению и уплате;
• доходы от участия в других организациях;
• операционные доходы и расходы;
• внереализационные доходы и расходы.
220
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.1. Источники информации для проведения диагностики и мониторинга
На факторы первого порядка влияют факторы второго поряд
ка. Например, факторами второго порядка, влияющими на вели
чину валовой прибыли (убытка), являются:
• объем реализованной продукции;
• структура продаж;
• себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг;
• цена продукции.
К числу факторов третьего порядка относятся, например, из
менение конъюнктуры рыночных цен, тарифов, нарушение техно
логии и стандартов производства и т.п.
Подробное исследование факторов, повлиявших на формиро
вание финансового результата, позволяет выявить причины нега
тивных явлений и определить направления, по которым должны
воздействовать антикризисные меры.
Обратимся теперь к анализу структуры бухгалтерского баланса.
Бухгалтерский баланс (форма № 1) состоит из двух частей —
актива и пассива, которые включают пять разделов (рис. 4.2).
АКТИВ
Стр. 300 =
ПАССИВ
= стр. 700
III. Капитал и резервы
(собственный капитал)
(стр. 490)
Оборотные активы,
реализация которых
затруднена
(стр. 210 + стр. 220 +
+ стр. 230)
Быстроликвидные активы
(стр. 270 + стр. 240)
Наиболее ликвидные
активы
(стр. 250 + стр. 260)
Накопленная
прибыль (убытки)
(стр. 465 + стр. 475)
Заемные средства
II. Оборотные активы (стр. 290)
I. Внеоборотные активы
(стр. 190)
IV. Долгосрочные
обязательства
(стр. 590)
V. Краткосрочные
обязательства
(текущие)
(стр. 690)
Рис. 4.2. Структура баланса организации
Наименование отдельных разделов и статей бухгалтерского ба
ланса представляет собой классификацию хозяйственных средств
организации (активы) и источников их формирования (пассивы).
Имущество организаций подразделяется на внеоборотный капи
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
221
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
тал (внеоборотные активы) и оборотный капитал (оборотные ак
тивы). Источниками для создания этих видов имущества являются
как собственный, так и капитал заемный (заемные средства).
В составе внеоборотных активов производственных организа
ций наибольшую долю обычно имеют основные средства (здания,
сооружения, оборудование). Также в группу внеоборотных акти
вов входят незавершенное строительство, нематериальные активы
(патенты, лицензии, товарные знаки и т.п.), долгосрочные финан
совые вложения и доходные вложения в материальные ценности.
Оборотные активы отражены в балансе по мере возрастания их ли
квидности (возможности реализации). К наиболее ликвидным ак
тивам принято относить денежные средства и краткосрочные фи
нансовые вложения. К быстро ликвидным активам относятся
краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные
активы. К оборотным активам, реализация которых затруднена,
относят дебиторскую задолженность, платежи по которой ожида
ются более чем через 12 месяцев, и налог на добавленную стои
мость. В эту же группу обычно включают и производственные за
пасы, отсутствие которых приводит к остановке производственной
деятельности.
Ниже перечислены основные направления анализа структуры
баланса.
При анализе внеоборотных активов необходимо обратить осо
бое внимание на изменения сумм по строкам «незавершенное
строительство» и «долгосрочные финансовые вложения». Эти ак
тивы не участвуют в производственном обороте, но требуют фи
нансирования и отвлекают на себя часто значительные финансо
вые ресурсы, что в условиях ухудшения платежеспособности мо
жет быть объективно недопустимо.
При анализе состояния запасов основное внимание должно
быть уделено их изменению. Увеличение запасов в целом может
свидетельствовать:
• об увеличении производственного потенциала предприятия,
его развитии;
• о неправильной политике управления запасами, что приво
дит к отвлечению денежных средств в запасы, ликвидность кото
рых относительно невелика;
• о том, что при наличии инфляции предприятие стремится
защитить ресурсы от обесценивания, покупая впрок.
222
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.1. Источники информации для проведения диагностики и мониторинга
Перечисленные явления, по сути, взаимоисключающие и тре
буют дополнительного анализа для выявления истинных причин
изменения запасов. Целесообразная величина запасов зависит от
специфики производства. Однако для обеспечения финансовой
устойчивости целесообразно, чтобы запасы (за вычетом товаров
отгруженных, готовой продукции и товаров для перепродажи) по
крывались собственным оборотным капиталом, т.е. были меньше
разности между суммой капитала и резервов организации и стои
мостью ее внеоборотных активов.
Дополнительную информацию дает сравнение запасов с нор
мативами, введенными в организации (при их наличии) или с ана
логичными показателями базового периода, в качестве которого
может быть принят период относительного финансового благопо
лучия. При этом целесообразно выявить сверхнормативные остат
ки запасов. Могут быть следующие причины образования таких
остатков:
а) по производственным запасам:
• снижение выпуска продукции,
• закупка излишних (неиспользуемых) материальных ценно
стей,
• неравномерное поступление материалов и т.п.;
б) по незавершенному производству:
• аннулирование заказов,
• увеличение себестоимости,
• недопоставки покупных комплектующих и т.п.;
в) по готовой продукции:
• падение спроса на продукцию,
• неритмичность выпуска готовой продукции,
• транспортные проблемы, проблемы дилерской сети и т.п.
Дебиторская задолженность представляет собой оборотные
средства, которые выведены из непосредственного производства
(иногда в плановом порядке), поскольку существуют такие догово
ренности с покупателями продукции. Задержки оплаты со сторо
ны дебиторов могут приводить к нехватке оборотных активов для
осуществления деятельности и недостатку денежных средств для
расчетов с кредиторами, т.е. рост дебиторской задолженности
обычно негативно отражается на платежеспособности. Одной из
целей анализа дебиторской задолженности является выявление
неоправданной и просроченной задолженности.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
223
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
Источники формирования активов подразделяются на собст
венные и заемные.
К собственному капиталу (собственным средствам) относят
капитал и резервы, сумма которых уменьшена на величину убыт
ков, полученных в результате финансово хозяйственной деятель
ности в отчетном периоде и накопленных ранее. Убытки отража
ются в балансе в разделе «Капитал и резервы» (рис. 4.2) и, по сути,
уменьшают собственные источники формирования имущества ор
ганизации. При наличии нераспределенной прибыли она также
располагается в составе статей собственного капитала и увеличи
вает собственные источники формирования имущества.
Заемные средства предоставляются на возвратной основе. Они
группируются в балансе по сроку их погашения и отражают обяза
тельства организации — долгосрочные (срок погашения которых
более 12 месяцев) и краткосрочные (текущие). Текущие обязатель
ства различаются по видам кредиторов:
• перед кредитными организациями (по взятым кредитам);
• перед другими кредиторами (по сырью, материалам, энергии
и т.д.);
• перед государством (по налогам и сборам);
• перед персоналом организации (по заработной плате и другим
платежам).
На результаты финансового анализа влияют некоторые важные
обстоятельства, которые должны учитываться при проведении ди
агностики.
1. Как уже отмечалось, диагностика проводится путем расчета и
анализа финансовых показателей в динамике их изменения за неко
торый анализируемый период (обычно два три года), так как только
анализ ситуации в развитии дает необходимую информацию.
В связи с этим на результаты оказывают влияние изменения в
анализируемый период:
• учетной политики организации (внутренний фактор);
• форм бухгалтерской отчетности (внешний фактор).
2. Проблема достоверности информации. Бухгалтерская отчет
ность может быть искажена случайно или преднамеренно. Диагно
стика по искаженной информации будет давать также искаженную
картину.
Данная проблема стоит очень остро именно в сфере антикри
зисного управления и финансового оздоровления организаций.
Единственным инструментом, который обеспечивает получение
224
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.2. Индикаторы состояния, стадии финансового кризиса организаций
достоверной финансовой информации, является проведение ин
вентаризации всего имущества организации и источников его
формирования. Однако очевидно, что проведение независимой
(от руководства организации) инвентаризации имущества и обяза
тельств практически невозможно. Законодательство предусматри
вает такую инвентаризацию только в случае назначения нового ру
ководителя и, в частности, при введении процедур банкротства, и
то, не всех процедур, а только «внешнего управления» и «конкурс
ного производства».
4.
4.2. Индикаторы состояния, стадии финансового кризиса организаций
На рис. 4.3 для примера приведены три структуры баланса, первую
из которых (I) можно считать условно удовлетворительной, а II и
III — последовательно ухудшающимися1. Для удобства иллюстра
ции оборотные и внеоборотные активы баланса во всех трех случа
ях приняты одинаковыми.
1. В структуре (I) часть оборотных активов сформирована за
счет заемных средств (краткосрочных и долгосрочных обяза
тельств), а часть — за счет собственного капитала. В случае, отра
женном на рисунке, организация обладает собственным капита
лом в оборотных средствах (СОК), составляющим около 30% всех
оборотных активов (коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами — 0,3). Обязательства предприятий под
разделяются на долгосрочные и краткосрочные. Покрытие кратко
срочных обязательств оборотными активами в соответствии с ри
сунком составляет более 2. При этом на 1 руб. краткосрочных обя
зательств организации приходится более 2 руб. оборотных активов.
Коэффициент автономии составляет более 0,5, и это означает,
что все обязательства организации могут быть перекрыты ее собст
венными средствами.
2. Структура баланса (II) характеризуется тем, что в связи с на
личием непокрытых убытков организация должна их компенсиро
вать частью собственного капитала (эта часть на рисунке выделена
более темным тоном). При этом с увеличением убытков размер
1 Кован С. Е. Анализ финансового состояния и структура баланса организаций //
Вестник ФСФО России. 2001. № 4.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
225
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
собственного капитала становится меньше, чем внеоборотные ак
тивы, а СОК утрачивается. Возникает дефицит собственного капи
тала (ДСК), равный разности внеоборотных активов и имеющего
ся собственного капитала (рис. 4.3).
(I)
(II)
(III)
Собственный
капитал —от
рицательный
Внеоборот Собственный
капитал
ные активы
Внеоборот
ные активы
ДСК
СОК
Обяза
тельства
Оборотные
активы
Оборотные
активы
Собственный капитал
Убытки
Обязатель
ства —
Заемные
средства
Внеоборот
ные активы
Обяза
тельства
Оборотные
активы
Долго
срочные
Кратко
срочные
Рис. 4.3. Изменение структуры бухгалтерского баланса при снижении
рентабельности, возникновении и увеличении убытков организации
Для формирования активов организации в тех же размерах, что
и в структуре (I), в данном случае требуется заметно увеличить объе
мы заемных средств. Все оборотные активы, а также часть внеобо
ротных активов, равная по величине размеру дефицита собственно
го капитала, сформирована за счет заемных средств — обязательств
организации. Опыт работы с неплатежеспособными организациями
показывает, что при этом все или почти все обязательства организа
ции являются ее краткосрочными обязательствами.
Соответственно значения коэффициентов автономии и по
крытия краткосрочных обязательств оборотными активами стано
вятся существенно хуже рекомендуемых, что наглядно определяет
ся из рисунка.
3. Структура баланса (III) представляет еще более высокую сте
пень деградации финансового состояния. Накопленные убытки
226
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.2. Индикаторы состояния, стадии финансового кризиса организаций
перекрывают собственный капитал организации, который в ре
зультате становится отрицательным. Для компенсации убытков по
балансу собственных ресурсов уже недостаточно. Объем привле
каемых заемных средств должен превышать сумму активов (валюту
баланса) на величину некомпенсированной части убытков. Все ак
тивы организации, включая оборотные и внеоборотные активы,
сформированы за счет заемных средств. При этом часть их утраче
на в убытках (на рисунке выделено темным тоном).
Для более полного представления о влиянии структуры балан
са на финансовое состояние организации рассмотрим те же струк
туры, что и на рис. 4.3, но в этот раз в качестве постоянного пока
зателя возьмем не сумму активов организации, а уровень ее обяза
тельств (рис. 4.4).
(II)
Внеоборот Собственный
ные активы
капитал
Внеоборот
ные активы
Обяза
тельства
Оборотные
активы
Долго
срочные
Кратко
срочные
(III)
Собственный капитал
(I)
Убытки
Обяза
тельства
Оборотные
активы
Собственный
капитал —от
рицательный
Внеоборот
ные активы
Обяза
тельства
Оборотные
активы
Рис. 4.4. Иллюстрация снижения стоимости бизнеса организации при ухудшении
ее финансового состояния
Из этого рисунка видно, что описанное последовательное из
менение структуры баланса от структуры (I) до структуры (III)
представляет фактическую деградацию величины активов (стои
мости имущества) организации.
Структура финансовых результатов влияет на структуру баланса.
В случае если рентабельность продаж, представляющая соотноше
ние прибыли от продаж и выручки, имеет отрицательное значение,
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
227
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
то текущая деятельность организации по реализации произведен
ных товаров, выполнению работ и оказанию услуг потребителям
является убыточной. При этом структура баланса организации
почти неизбежно будет видоизменяться в сторону ухудшения, если
только не будет получено положительное сальдо результатов от
прочей деятельности, которые перекроют потери по производст
венной деятельности. Кроме того, если трехмесячная выручка
предприятия меньше размера краткосрочных обязательств, то за
счет текущей деятельности организация не может рассчитаться по
своим обязательствам в установленные сроки.
На основании рассмотренной динамики ухудшения финансо
вого состояния организации и структуры ее баланса в связи со
снижением рентабельности и возникновением убытков предлага
ется следующая система качественной диагностики финансового
состояния, которая иллюстрируется рис. 4.5.
Кризис тенденций
Кризис финансовых
результатов
Появление непокрытых
убытков
Кризис
платежеспособности
Утрата собственного
капитала в обороте
Рис. 4.5. Стадии кризиса финансового состояния организаций
На рис. 4.5 представлены три фазы развития неблагоприятных
событий и факторов финансового состояния. Названия фаз доста
точно условны.
Кризис тенденций характеризуется возникновением неблагопри
ятной динамики финансовых результатов. В этой фазе все основные
показатели, которыми принято характеризовать финансовое со
стояние организаций, пока могут находиться в пределах нормы.
Вместе с тем возникают неблагоприятные тенденции, связанные с
отрицательной динамикой финансовых результатов, например:
• уменьшается среднемесячная выручка;
• увеличиваются «средства в расчетах», т.е. средства, выведен
ные из непосредственного оборота (в основном задолженность де
биторов);
• снижается рентабельность продаж, рентабельность активов
или норма чистой прибыли;
• темпы роста себестоимости становятся выше темпов роста
выручки.
228
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.2. Индикаторы состояния, стадии финансового кризиса организаций
Указанные факторы могут, в конечном счете, привести к убы
точности деятельности, появлению балансовых непокрытых убыт
ков. Обнаружение этих факторов в ходе проведения диагностики
позволяет зафиксировать первые сигналы о неблагоприятной си
туации и принять меры для обеспечения раннего предупреждения
убыточности и неплатежеспособности.
Кризис финансовых результатов продолжается от появления ба
лансовых убытков до утраты организацией собственного капитала
в обороте. На этой фазе начинают проявляться основные пробле
мы организации в финансово экономической сфере. Характеризу
ется данная фаза следующими особенностями:
• у организации есть непокрытые убытки;
• рентабельность продаж, активов, норма чистой прибыли ста
новятся отрицательными;
• снижается (по отношению к ранее фиксируемым значениям)
коэффициент автономии, как отражение роста зависимости от за
емных средств;
• доля собственного капитала в оборотных средствах снижает
ся, что также характеризует рост зависимости от заемного капитала;
• уменьшается степень покрытия оборотными активами крат
косрочных обязательств;
• может снижаться доля долгосрочных обязательств в пользу
обязательств краткосрочных — постепенно все обязательства пе
реходят в разряд краткосрочных;
• степень платежеспособности по текущим обязательствам
становится выше трех месяцев.
Обнаружение указанных явлений свидетельствует о том, что в
отношении организации целесообразно применять меры по про
филактике неплатежеспособности в целях недопущения появле
ния устойчивых признаков банкротства.
Кризис платежеспособности — фаза развития негативных фак
торов финансового состояния, в которой существует реальная уг
роза возбуждения дела о банкротстве организации. Характерные
признаки этой фазы:
• степень платежеспособности по текущим обязательствам
становится выше или даже много выше трех месяцев;
• краткосрочные обязательства не покрываются оборотными
активами;
• рентабельность, как правило, отрицательная, деятельность
организации убыточная;
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
229
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
• собственный капитал в оборотных средствах отсутствует, ко
эффициент автономии существенно хуже 0,5, что свидетельствует
о тотальной зависимости организации от заемного капитала.
Данная фаза возникает в том случае, если меры по профилак
тике не предпринимались вообще или их применение не привело к
успеху. В данном случае для исправления ситуации требуются уже
меры специфические — сильные и быстрые, поскольку существует
непосредственная угроза имущественным интересам организации
и ее собственников. Эти меры разрабатываются в рамках предот
вращения банкротства организаций.
4.
4.3. Анализ динамики финансовых коэффициентов
Практика антикризисного управления выработала действенную
методику оценки финансового состояния и платежеспособности
кризисных организаций. Эта методика отражена в правилах прове
дения финансового анализа арбитражными управляющими (ут
верждена постановлением Правительства РФ).
Учитывая тот факт, что убыточность деятельности организа
ции является одним из основных факторов возникновения непла
тежеспособности (этап на пути к банкротству), для разработки
методики финансового анализа низкорентабельных и убыточных
организаций целесообразно в качестве основы использовать ука
занную методику анализа платежеспособности.
При разработке методики будем принимать во внимание, что
обязательства организации могут быть текущими и просроченными.
Обязательства организации — это обязательные платежи и де
нежные обязательства, возникшие в силу:
• обязанности по уплате налогов и сборов;
• обязанности по выплате заработной платы персоналу;
• обязанности по обслуживанию взятых кредитов;
• договоров с поставщиками сырья, материалов, комплектую
щих, энергии, топлива;
• договоров с подрядчиками по выполнению работ, оказанию
услуг и т.п.
Текущими платежами будем считать те обязательства, срок по
гашения которых еще не наступил. Текущие платежи — это чаще
всего постоянно обновляемые обязательства. Например, продук
230
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.3. Анализ динамики финансовых коэффициентов
ция организации продается потребителям, за счет выручки выпол
няются обязательства перед поставщиками и для дальнейшего
производства снова закупаются сырье, материалы и т.д.
Если организация не исполняет обязанности по погашению те
кущих платежей, то они становятся просроченными. Просрочен
ные обязательства составляют долги, которые могут стать причи
ной возникновения признаков банкротства и, соответственно, уг
розой для возбуждения дела о банкротстве.
Следовательно, для обеспечения платежеспособности необхо
димо не допустить возникновения просроченных обязательств. Из
рассмотренного выше ясно, что текущие обязательства организа
ции в основном входят в состав себестоимости продукции, а ис
точником погашения текущих обязательств должна быть выручка
организации.
В случае возникновения просроченных обязательств — дол
гов — их погашение за счет финансового результата деятельности
организации возможно только из прибыли. Если прибыли нет, то по
гашение долгов прошлых периодов вызывает недоплаты по долгам
текущим и в целом может улучшить ситуацию только временно.
Еще одним источником погашения накопленных долгов явля
ется имущество организации, которое можно реализовать и запла
тить по долгам.
В бухгалтерском балансе и текущие обязательства, и просро
ченные обязательства аккумулируются в пассивах в составе крат
косрочных обязательств организации.
Таким образом, для формирования методики диагностики пла
тежеспособности необходимо исследовать динамику изменения
соотношений:
• краткосрочных обязательств и выручки организации,
• краткосрочных обязательств и имущества организации.
Именно эти принципы реализованы в рассмотренных выше
правилах проведения финансового анализа арбитражными управ
ляющими.
Рассмотрим, как отражаются недостатки и проблемы финансо
вого состояния организаций в динамике изменения финансовых
показателей и коэффициентов.
Основной фактор ухудшения финансово экономического со
стояния — снижение или утрата рентабельности и прибыльности
деятельности. Такой эффект может быть от того, что цены реали
зации продукции не покрывают затраты на ее производство и
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
231
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
сбыт, а также в случае, когда с затратами все в порядке, а проблема
убыточности состоит в недостаточном объеме производства про
дукции. В результате не достигается точка безубыточности. Дейст
вие этого фактора, прежде всего, отражается через снижение таких
показателей, как норма чистой прибыли и рентабельность активов.
Убыточность деятельности приводит к невозможности восста
новления оборотных активов за счет текущей деятельности, и это
диктует необходимость привлечения заемных средств во все боль
ших масштабах. Через какой то период времени это приводит к
тому, что коэффициенты автономии, обеспеченности собственны
ми оборотными средствами, коэффициент текущей ликвидности
начинают демонстрировать отрицательную динамику. Показатель
обеспеченности обязательств должника его активами также полу
чит негативную тенденцию.
Другим фактором, действие которого внешне отличается от
рассмотренного выше, является снижение ликвидности продук
ции (товаров, работ, услуг) организации. Действие этого фактора
отличается от рассмотренного выше тем, что при внешнем благо
получии бухгалтерской рентабельности у предприятия может воз
никать дефицит реальных денежных средств. Это вызвано тем, что
за теряющую свою привлекательность продукцию покупатели рас
плачиваются с большими задержками, устанавливая такие условия
в договорах поставки, или предпочитают расплачиваться не де
нежными средствами, а с помощью заменителей (взаимозачет,
бартер, ценные бумаги).
Результат действия этого фактора не сразу отражается на бух
галтерских показателях прибыльности. Данное явление обычно
сначала проявляется в виде роста дебиторской задолженности и
может быть определено по увеличению показателя отношения де
биторской задолженности к совокупным активам, а также по ухуд
шению показателей абсолютной и текущей ликвидности. Кроме
того, недостаток ресурсов, поступающих от текущей деятельности,
через некоторое время вызовет затруднения по расчетам с кредито
рами самого предприятия. Это, в свою очередь, приводит к необ
ходимости привлечения заемных средств во все больших объемах,
что будет отражаться на динамике коэффициентов автономии и
обеспеченности обязательств должника его активами.
Оба рассмотренных первичных фактора объективно приводят
к росту текущих обязательств организации при наличии проблем с
формируемыми финансовыми результатами. При этом неизбежно
232
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.3. Анализ динамики финансовых коэффициентов
темпы роста текущих обязательств будут опережать темпы увели
чения среднемесячной выручки организации, что отразится на ди
намике степени платежеспособности по текущим обязательствам
и величине доли просроченной кредиторской задолженности.
Показатели текущей финансовой деятельности в целом более
мобильны и изменяются быстрее, чем показатели платежеспособ
ности. При этом рентабельность активов и норма чистой прибыли
могут через некоторое время измениться, стать положительными,
а деятельность организации прибыльной. Вместе с тем накопив
шиеся к этому времени вторичные факторы кризиса будут свиде
тельствовать об ее глубокой неплатежеспособности.
В связи с этим в результате анализа динамики коэффициентов
необходимо принимать во внимание как основные причины, так и
основные текущие проблемы, вызывающие состояние неплатеже
способности организации.
Рассмотрим, каким образом отрицательная динамика измене
ния финансовых коэффициентов связана с основными проблема
ми финансового состояния организаций.
1. Отрицательная динамика (увеличение) степени платежеспо
собности по текущим обязательствам вызывается обычно при дис
балансе темпов привлечения заемных средств и темпов роста дохо
дов от хозяйственной деятельности. Данная динамика свидетель
ствует об ухудшении текущей платежеспособности, понимаемой
как возможности рассчитываться по обязательствам в установлен
ные сроки. Увеличение данного показателя свыше критического
значения, равного трем (6 для стратегических организаций и орга
низаций ТЭК), свидетельствует о невозможности расчета по обя
зательствам за счет текущей деятельности.
2. Увеличение доли просроченной кредиторской задолженности
представляет собой прямой признак увеличения неплатежеспо
собности и говорит о наличии дефицита денежных средств для
расчета с кредиторами.
3. Уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности свиде
тельствует о «вымывании» из структуры оборотного капитала де
нежных средств на расчетных счетах и временно свободных денеж
ных средств, обращенных в доходные ценные бумаги (краткосроч
ные финансовые вложения). Такая динамика является признаком
возникшего платежного дефицита.
4. Уменьшение коэффициента текущей ликвидности вызывает
ся снижением доли ликвидного имущества в структуре оборотных
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
233
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
активов и/или увеличением доли текущих обязательств. Отрица
тельная динамика коэффициента свидетельствует об ухудшении
обеспеченности текущих обязательств активами организации, ко
торые могут быть обращены в денежную форму без ущерба для
производственного процесса. Такая динамика является признаком
возникшего дефицита ликвидности активов. В случае, когда коэф
фициент текущей ликвидности падает до уровня ниже 1, организа
ция не может рассчитаться по долгам за счет оборотных активов
без ущерба для производственной деятельности.
5. Увеличение отношения дебиторской задолженности к сово
купным активам свидетельствует о проблемах со сбытом продук
ции и/или проблемах с оплатой продукции организации ее потре
бителями. Выведение все больших финансовых средств из непо
средственного производственного процесса (в дебиторскую
задолженность) приводит к невозможности вовремя оплачивать
свои обязательства перед кредиторами. Такая динамика является
признаком дефицита ликвидности продукции.
6. Отрицательная динамика коэффициента обеспеченности соб
ственными оборотными средствами связана с увеличением объемов
заимствований из за дефицита собственных источников финанси
рования. Если данный коэффициент снижается до отрицательных
значений, это, скорее всего, означает, что организация утрачивает
финансовую устойчивость из за возникшей убыточности деятель
ности.
7. Снижение показателя обеспеченности обязательств должни
ка его активами также является следствием утраты организацией
собственных источников финансирования и привлечения взамен
этого заемных средств, в том числе в форме неплатежей другим ор
ганизациям, государству, персоналу. Данная динамика является
признаком убыточности текущей деятельности организации или
проблем с оплатой продукции организации ее потребителями. Рез
кое снижение показателя обеспеченности обязательств должника
его активами является финансово экономическим критерием на
личия оснований для экспертизы действий должника на предмет
признаков преднамеренного банкротства (если в отношении орга
низации возбуждено дело о банкротстве).
8. Снижение коэффициента автономии вызывается ростом за
емных средств и/или уменьшением средств собственных. Такая
динамика свидетельствует об ухудшении финансовой устойчиво
сти, росте долговых проблем и часто является следствием убыточ
234
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
ности деятельности, так как некомпенсированные убытки отража
ются в составе собственных средств организации и уменьшают их.
Уменьшение коэффициента автономии может быть также вызвано
преднамеренными действиями по необоснованному привлечению
дополнительных заемных средств.
9. Уменьшение рентабельности активов вызывается снижени
ем прибыльности деятельности (ростом убытков) или ростом об
щей суммы активов. В случае, когда сумма активов растет за счет
увеличения дебиторской задолженности, отрицательная динамика
рентабельности активов свидетельствует о проблемах с ликвид
ностью продукции и оплаты за нее. В случае, когда отрицательная
динамика вызвана снижением прибыльности, проблемы организа
ции связаны с тем, что затраты в своем росте опережают доходы
организации.
10. Ухудшение нормы чистой прибыли (убытка) обычно связано
с опережающим ростом затрат по отношению к доходам предпри
ятия. Для обоснованного вывода о причинах отрицательной дина
мики показателя необходимо рассмотреть, по каким направлени
ям происходит данный опережающий рост затрат, т.е. определить,
связан ли он с основной деятельностью или с прочей деятель
ностью (операционной, внереализационной). Если отрицательная
динамика нормы чистой прибыли вызвана изменениями в основ
ной деятельности, то это может быть связано как с ростом затрат,
так и со снижением объемов реализации. Для выяснения причин
требуется проводить так называемый операционный анализ и оп
ределять возможности проведения безубыточной деятельности.
4.
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
Рассмотренные в предыдущем разделе финансовые показатели и
коэффициенты позволяют достаточно полно отразить основные
особенности и проблемы финансового состояния организаций.
Вместе с тем данные коэффициенты разработаны для обеспечения
обязанности арбитражных управляющих, установленных законо
дательством.
Принимая во внимание классификацию стадий кризиса, отра
женную на рис. 4.5 (кризис тенденций, финансовых результатов и
платежеспособности), отметим, что обсуждаемые коэффициенты
ориентированы в большей степени на последнюю стадию — на
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
235
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
кризис платежеспособности. Кроме того, часть показателей и ко
эффициентов могут быть рассчитаны только при доступности
внутренней бухгалтерской информации. Например, это относится
к коэффициенту обеспеченности собственными оборотными
средствами, доле просроченной кредиторской задолженности в
пассивах. В связи с этим, принимая за основу состав финансовых
коэффициентов, установленный в Правилах проведения арбит
ражными управляющими финансового анализа, для лучшего вы
явления признаков кризиса тенденций и кризиса финансовых ре
зультатов состав показателей следует несколько видоизменить.
1. Среднемесячная выручка
Bp
CpBp =
.
T
2. Рентабельность активов
Pa =
ЧП ×12
.
∑ак × T
3. Рентабельность, вычисленная по валовой прибыли
Pв =
П вал
.
Вр
4. Рентабельность продаж
Pпр =
ПП
.
Вр
5. Рентабельность, вычисленная по прибыли до налогообложения
Pн =
БП
.
Вр
6. Норма чистой прибыли
Н чп =
ЧП
.
Вр
7. Степень платежеспособности по текущим обязательствам
СП тек =
236
КО
.
СрВp
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
8. Коэффициент покрытия
К покр =
ОА
.
КО
9. Коэффициент текущей ликвидности
К тл =
ОА − (Зап −Тов. отгр − Гот. прод) − НДС − ДДЗ
.
КО
10. Коэффициент абсолютной ликвидности
К абс =
КФВ + ДС
.
КО
11. Коэффициент автономии
СК
К aвт =
.
∑пасс
12. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами
Кс =
СК − ВА
.
ОА
В этих формулах используются следующие обозначения пока
зателей, которые могут быть определены по соответствующим
строкам бухгалтерской отчетности (формы № 1 и 2): Вр — выручка
от реализации; Т — период бухгалтерской отчетности (3, 6, 9, 12
месяцев); ЧП — чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убы
ток) отчетного периода; ∑ак , ∑пасс — сумма активов или пасси
вов (валюта баланса); ПВ — прибыль валовая; ПП — прибыль
(убыток) от продаж; БП — прибыль (убыток) до налогообложения;
КО — краткосрочные пассивы; ОА — оборотные активы; Зап — за
пасы; Тов. отгр — товары отгруженные; Гот. прод — готовая про
дукция; НДС — налог на добавленную стоимость по приобретен
ным ценностям; ДДЗ — дебиторская задолженность (платежи по
которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной
даты); КФВ — краткосрочные финансовые вложения; ДС — денеж
ные средства; СК — капитал и резервы (собственный капитал);
ВА — внеоборотные активы.
По сравнению с системой показателей, применяемой арбит
ражными управляющими, в предлагаемой системе расширен со
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
237
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
став показателей рентабельности. Это соответствует специфике
работы по вопросам убыточности и низкой рентабельности орга
низаций. Поскольку общая рентабельность работы зависит от
того, на какой из стадий формирования прибыли (или убытка)
происходит «сбой», то целесообразно исследовать рентабельность
на всех стадиях. Этими стадиями являются:
1) валовая прибыль — разница выручки и себестоимости;
2) прибыль (убыток) от продаж, в которой помимо себестоимо
сти учитываются управленческие и коммерческие расходы;
3) прибыль (убыток) до налогообложения — т.е. с учетом про
чей деятельности организации;
4) чистая прибыль (убыток), остающаяся в распоряжении орга
низации.
Показатели рентабельности (№ 3, 4, 5, 6), вычисляемые как со
отношение той или иной прибыли (убытка) и выручки, дополнены
рентабельностью активов (№ 2), которая показывает соотношение
прибыли (убытка) и имеющихся на балансе организации активов,
т.е. в соотношении с масштабом имущества.
Все другие показатели в целом соответствуют тем, которые ис
пользуются в анализе, проводимом арбитражными управляющи
ми, за одним исключением. Вместо показателя обеспеченности
обязательств активами, для корректного вычисления которого тре
буется доступ к внутренней информации организации, использо
ван широко известный коэффициент покрытия (№ 8), который ха
рактеризует степень покрытия краткосрочных обязательств обо
ротными активами.
Предложенный состав показателей позволяет характеризовать
различные стороны финансово экономического состояния орга
низаций.
Финансовый результат в абсолютном выражении — № 1.
Рентабельность — № 2—6.
Платежеспособность — № 7—9.
Ликвидность активов — № 8—10.
Финансовую устойчивость и зависимость от кредиторов —
№ 11—12.
В табл. 4.1 даны интервалы значений некоторых из перечис
ленных выше показателей, которые характерны для финансово
устойчивых, проблемных и кризисных организаций соответст
венно.
238
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
Т а б л и ц а 4.1. Рекомендуемые значения показателей для различных
организаций в зависимости от их финансового состояния
Финансово
устойчивые
Проблемные
Кризисные
> 0,06
0,06 ÷ 0
<0
≤3
3 ÷ 12
> 12
> 1,2
1,0 ÷ 1,2
< 1,0
>1
1 ÷ 0,6
< 0,6
> 0,08 ÷ 0,04
0,04 ÷ 0,02
< 0,02
Коэффициент автономии
≥ 0,5
0,5 ÷ 0,3
< 0,3
Коэффициент обеспеченности соб
ственными оборотными средствами
≥ 0,2
0,2 ÷ 0
<0
Показатель
Рентабельность продаж
Степень платежеспособности по те
кущим обязательствам
Коэффициент покрытия
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвид
ности
Они разработаны на основе опыта практической работы авто
ров, приобретенного при проведении в 1999—2001 гг. мониторинга
финансового состояния около 2 тыс. организаций, отнесенных к
числу «крупных, экономически и социально значимых», и приве
дены в качестве ориентира (данные значения могут быть уточнены
и скорректированы для учета отраслевой специфики путем обра
ботки конкретных данных). Мониторинг проводился Федераль
ной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству
в соответствии с редакцией Закона о банкротстве 1998 г.1
Предложенная система финансовых показателей позволяет
разработать рекомендации по методологии проведения монито
ринга низкорентабельных и убыточных организаций.
Прежде всего выявляются все убыточные и низкорентабельные
организации.
На первом этапе рассчитываются все вышеперечисленные пока
затели финансового состояния организаций и выявляются те, кото
рые не имеют положительной прибыли до налогообложения. Ины
ми словами, выявляются те организации, которые имеют формаль
ные основания не платить налог на прибыль (отражая этот факт как
отсутствие общей прибыли от основной и прочей деятельности
(прибыли до налогообложения). При этом у организации может
1 Коцюба Н. В., Валяренко В. А., Кован С. Е. Аналитический обзор финансового со
стояния крупных, экономически или социально значимых организаций, подлежащих
мониторингу со стороны ФСФО России // Вестник ФСФО России. 2001. № 9.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
239
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
присутствовать положительная валовая прибыль, прибыль от про
даж, которая направляется на различные виды отвлечений и затрат).
Таким образом, формируется перечень убыточных организаций.
Низкорентабельные организации можно выявить исходя из раз
ных предпосылок. Очевидным подходом, назовем его администра
тивным, является подход, при котором все организации, рентабель
ность которых ниже средней, являются низкорентабельными. Сред
нюю величину рентабельности целесообразно вычислять по выборке
организаций определенного вида деятельности. Очевидно, что сред
няя рентабельность, например в сфере строительства, будет сильно
отличаться от такого же показателя в игровом бизнесе или торговле
нефтепродуктами. Поэтому для определения понятия низкорента
бельных организаций предлагается использовать подходы, известные
из математической статистики. При всей привлекательности этого
подхода он обладает такими же очевидными недостатками. Напри
мер, организация, у которой рентабельность равна средней, будет
признана благополучной, а у которой рентабельность на 1% меньше,
будет считаться низкорентабельной. Очевидно, что относительно
среднего уровня должен существовать люфт, величина которого так
же требует обоснования.
Обоснование для установления требуемого люфта — допусти
мого отклонения от средней рентабельности — могут дать методы
математической статистики.
На рис. 4.6 представлен типичный вид распределения показа
телей рентабельности. В случае обработки достаточно большого
количества значений рентабельности (число организаций более
10—15) данное распределение можно считать приблизительно
нормальным. При увеличении числа организаций приближение
становится все более точным. По горизонтальной оси откладыва
ются значения рентабельности (например, в процентах), а по вер
тикальной оси — значения, частоты тех или иных величин рента
бельности организаций, т.е. чем более типичным является то или
иное значение рентабельности, тем чаще оно присутствует в вы
борке, тем выше оно на графике. Основными параметрами нор
мального распределения являются:
1) среднее по распределению:
) 1 n
R = ∑ Ri ,
n i =1
где Ri — значения рентабельности отдельных организаций;
240
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
2) среднее отклонение от среднего:
) 1 n )
ΔR = ∑ R − Ri ,
n i =1
где вертикальные черточки означают вычисление модуля числа.
На рис. 4.6 изображен случай, когда большинство организаций
имеют показатель рентабельности в диапазоне от около 5%. В то
же время некоторые организации имеют отрицательную рента
бельность, а некоторые — значительно превышают средний уро
вень остальных организаций, имея показатели рентабельности
выше 10%. Если показатели рентабельности меньше 0, то одно
значно организация убыточна вне зависимости от того, в какой от
расли она работает. Если показатель степени платежеспособности
по текущим обязательствам больше трех месяцев, то в сроки, уста
новленные законодательством о банкротстве, организация не мо
жет рассчитаться по своим обязательствам из своей выручки. Если
коэффициент текущей ликвидности меньше 1, то и за счет прода
жи имущества, не используемого в производственной деятельно
сти, нельзя погасить все долги.
Упомянутые выше показатели носят универсальный характер и
могут использоваться для характеристики убыточности и платеже
способности организаций и предприятий любых форм собствен
ности и любых отраслей. Этот факт зафиксирован и в правовых до
кументах. В приказе Минэкономразвития России от 21 апреля
2006 г. № 104 «Об утверждении методики проведения Федеральной
налоговой службой учета и анализа финансового состояния и пла
тежеспособности стратегических предприятий и организаций» ус
тановлено, что организации, у которых степень платежеспособно
сти по текущим обязательствам и одновременно коэффициент те
кущей ликвидности меньше указанных значений1, относятся к
категории не имеющих достаточных финансовых ресурсов для
обеспечения своей платежеспособности.
На основании такой модели распределения рентабельности
могут быть даны обоснованные определения низкорентабельных и
высокорентабельных организаций. На рис. 4.6 проведены три вер
1 В приказе Минэкономразвития России граничным значением для степени
текущей платежеспособности является шесть месяцев, так как для стратегических орга
низаций установлены особые признаки банкротства — наличие задолженности, просро
ченной не три, а шесть месяцев.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
241
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
14
12
10
8
6
4
2
0
–5%
–3%
Убыточные
0% 2%
Низкорентабельные
5%
8% 10% 13% 15%
Высокорентабельные
Рис. 4.6. Распределение показателей рентабельности
тикальные линии. Средняя линия соответствует средней рента
бельности по исследуемой выборке, а две боковые линии — сред
нему отклонению от среднего. Таким образом, дадим определения
низко и высокорентабельным организациям.
Низкорентабельными организациями являются организации, у
которых значение рентабельности, вычисленное по прибыли до
налогообложения, ниже среднего значения на величину большую,
чем среднее отклонение.
Высокорентабельные организации имеют показатели рентабель
ности, превышающие среднее значение на величину большую, чем
среднее отклонение.
На рис. 4.6 приведены диапазоны убыточных, низкорентабель
ных и высокорентабельных организаций.
В случае, когда количество организаций малое (меньше 10) или,
когда в выборке присутствуют «экстремальные» значения, сущест
венно отличающиеся от большинства других, нормальный характер
распределения нарушается и пользоваться оценками в виде средне
го и среднего отклонения нецелесообразно, так как они будут не
достоверными. Для таких случаев в математической статистике вы
числяют не среднее значение, а медиану. Медиана распределения —
242
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
это значение показателя (в нашем случае показателя рентабельно
сти), который занял среднее положение в упорядоченном ряду всех
исследуемых значений (стандартная функция Excel Медиана). Вме
сто среднего отклонения в этом случае используют также медиан
ное отклонение (т.е. медиану отклонения от медианы).
После выявления списка убыточных и низкорентабельных ор
ганизаций из их числа можно выявить те, которые имеют валовую
прибыль достаточно высокого уровня (например, по показателю
валовой прибыли не являются низкорентабельными), т.е. это те
организации, которые, получая нормальную маржу относительно
себестоимости продукции, в ходе дальнейших операций утрачива
ют свою прибыль. Это может быть связано со значительно завы
шенными коммерческими и управленческими расходами, резуль
татами внереализационной и операционной деятельности и т.п.
В любом случае такие организации, имея нормальные «стартовые
условия» и хорошую валовую прибыль, за счет различных отвлече
ний снижают свою налогооблагаемую базу. В отношении таких ор
ганизаций необходимо проводить экспертизу обоснованности
имеющихся отвлечений и их целесообразности.
Те организации, у которых валовая прибыль не достигает удов
летворительного уровня (например, ниже, чем среднее отклонение
от среднего), могут находиться в стадии кризиса финансовых ре
зультатов из за сложившегося высокого уровня себестоимости
продукции. В отношении таких организаций необходимо провести
анализ состояния платежеспособности. Если эти организации
имеют показатели степени платежеспособности выше трех меся
цев, а коэффициент текущей ликвидности меньше 1, то такие ор
ганизации неплатежеспособны и являются потенциальными бан
кротами. В отношении таких организаций необходимо срочно
применять меры по их финансовому оздоровлению, включая меры
государственной (городской) поддержки, если это соответствует
интересам города. Такие же показатели могут иметь организации,
которые, применяя меры финансового оздоровления, выходят из
кризисной ситуации. В каждом конкретном случае требуется про
ведение своего анализа и выяснение обстановки.
Таким образом, общий алгоритм проведения финансового ана
лиза низкорентабельных и убыточных организаций можно пред
ставить в виде схемы (рис. 4.7).
Выделяемые после расчета показателей финансового состоя
ния и параметров распределений рентабельности группа низко
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
243
4. Совершенствование методологии анализа проблемных организаций
Вся выборка организаций — данные по формам бухгалтерской отчетности № 1 и 2
Разделение по видам деятельности
Выборка организаций одного вида деятельности
Расчет показателей финансового состояния и параметров распределений
рентабельности. Выделение групп организаций
Группа низко
рентабельных
и убыточных
организаций
Группа неплатеже
способных
организаций
Группа организа
ций, имеющих ва
ловую прибыль вы
ше среднего откло
нения от среднего
Группа организа
ций, имеющих
низкую валовую
прибыль или
валовой убыток
Выяснение причин
отвлечения средств
и снижения налого
облагаемой базы
Разработка
и проведение мер
по финансовому
оздоровлению
Применение мер
по предупрежде
нию банкротства
организаций
Организации, имею
щие благополучное
финансовое
состояние
Продолжение
мониторинга
Рис. 4.7. Алгоритм проведения финансового анализа низкорентабельных
и убыточных организаций
рентабельных и убыточных организаций, а также группа неплате
жеспособных организаций могут частично пересекаться по составу
организаций. Этот факт отражен на схеме штриховкой. По резуль
татам мониторинга возможны следующие варианты решений от
носительно организаций:
1. Продолжение мониторинга, если организация имеет благо
получное финансовое состояние.
2. Проведение дополнительного подробного анализа организа
ций, имеющих финансовые проблемы, в целях:
а) выяснения причин уменьшения налогооблагаемой базы;
б) разработки и применения мер по финансовому оздоровле
нию;
244
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
4.4. Предложения по системе показателей и методологии оценки состояния организаций
в) применения мер по предупреждению банкротства.
В разработанных рекомендациях по методологии финансового
анализа низкорентабельных и убыточных организаций сформули
рованы основные особенности и изложены этапы проведения со
ответствующей диагностики. Одним из ключевых этапов является
составление перечня организаций для проведения финансового
анализа, который должен быть ограничен, заранее установлен и
определен. Проведение этого этапа — самостоятельная и очень
важная задача.
В качестве исходной информации для осуществления финан
сового анализа предлагается использовать информацию, которая
содержится в формах № 1 и 2 ежеквартальной бухгалтерской от
четности. Преимуществом этих форм является то, что в соответст
вии с законодательством о бухгалтерском учете они подлежат обя
зательному представлению в налоговые органы. Следовательно, с
оговоркой об ограничении использования сведений, составляю
щих налоговую тайну, можно констатировать, что городские орга
ны исполнительной власти обладают необходимой информацией
для проведения анализа.
ГЛАВА
Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
5.1. Несостоятельность и неплатежеспособность организаций, признаки бан
кротства и условия возбуждения дела о банкротстве / 5.2. Основные характе
ристики режимов и процессов финансового оздоровления проблемных орга
низаций / 5.3. Анализ влияния факторов на деятельность низкорентабельных
и убыточных организаций в целях финансового оздоровления / 5.4. Построе
ние системы антикризисного мониторинга и регулирования для финансового
оздоровления и предупреждения банкротства организаций / 5.5. Разработка
методических подходов к определению позиции города в отношении проблем
финансового оздоровления организаций
5.
5.1. Признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве
Организация для осуществления своей деятельности привлекает
капитал и обеспечивает его прирост за счет получаемой чистой
прибыли. Хозяйственная деятельность организации — процесс
создания продукции, работ, услуг и реализации товаров, который
сопровождается образованием и расходованием денежных средств.
От того насколько эффективно организовано движение денежных
средств, зависит финансовое состояние организации.
Финансовое состояние организации характеризуется системой
показателей, отражающих наличие, структуру, размещение и исполь
зование финансовых ресурсов. Это, прежде всего, характеристика
платежеспособности организации, т.е. выполнение ею обязательств
перед государством и другими хозяйствующими субъектами.
В процессе хозяйственной деятельности у организации посто
янно появляются обязательства, которые она должна исполнить в
определенный срок (уплатить налоги, заплатить за материалы,
вернуть взятый кредит и проценты по нему, поставить продукцию
или оказать услуги по договору с другой организацией и др.). При
эффективной организации работы предприятия выручка от реали
246
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.1. Признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве
зации продукции (работ, услуг) позволяет ему своевременно вы
полнять свои обязательства.
Таким образом, платежеспособность — это, прежде всего, воз
можность погашения в срок и в полном объеме долговых обяза
тельств организации.
Одними из главных понятий, связанных с проблематикой фи
нансового оздоровления организаций, являются «неплатежеспо
собность», а также связанные с ней понятия «признаки банкротст
ва» и «несостоятельность» организаций.
Построение системы антикризисного мониторинга необходи
мо начинать с определения именно этих понятий, так как все ме
роприятия по финансовому оздоровлению как в досудебном, так и
в судебном порядке проводятся ради того, чтобы избежать про
блем банкротства и угрозы ликвидации организации.
В соответствии с Законом о банкротстве юридическое лицо
считается не способным удовлетворить требования кредиторов по
денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате
обязательных платежей, если соответствующие обязательства
и/или обязанности не исполнены в течение трех месяцев с даты,
когда они должны быть исполнены.
Данное положение формулирует признаки банкротства, кото
рые являются ключевым понятием для всего института банкротст
ва и правоприменительной практики.
В отношении отдельных категорий организаций должников за
коном установлены иные сроки исполнения обязательств для опре
деления признаков банкротства. Так, для стратегических предпри
ятий и организаций признаком банкротства является наличие обяза
тельств, не исполненных в течение шести месяцев с даты, когда они
должны были быть исполнены (п. 3 ст. 190 Закона о банкротстве).
Аналогичные сроки установлены для организаций — субъектов
естественных монополий п. 2 ст. 197 Закона о банкротстве. Дан
ный пункт вступает в силу с 1 июля 2009 г., а до этой даты действу
ет Федеральный закон от 24 июня 1999 г. № 122 ФЗ «Об особенно
стях несостоятельности (банкротства) субъектов естественных
монополий топливно энергетического комплекса», статьей 2 ко
торого в качестве признаков банкротства также установлено нали
чие обязательств, не исполненных в течение шести месяцев.
Наличие признаков банкротства является необходимым, но от
нюдь не достаточным условием для возбуждения дела о банкротст
ве организации. Дело о банкротстве может быть возбуждено и про
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
247
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
цедура банкротства введена только при одновременном наличии
следующих условий.
1. Должно быть подано заявление о банкротстве организации.
Правом на подачу такого заявления обладают конкурсные креди
торы (другие предприятия и организации, в том числе кредитные,
перед которыми должник имеет долги), уполномоченные органы
(налоговые, таможенные органы, уполномоченные органы субъек
тов РФ и местного самоуправления), а также сам должник.
Законодательством предусмотрены ситуации (ст. 9 Закона о
банкротстве), когда подача заявления о банкротстве самим долж
ником не является делом его выбора, а носит обязательный и без
альтернативный характер.
2. У организации есть признаки банкротства, предусмотренные
для данной категории должников.
3. Требования к должнику должны быть подтверждены вступив
шим в силу решением суда, арбитражного суда, третейского суда о
взыскании с должника денежных средств (для конкурсных кредито
ров, уполномоченного органа по денежным обязательствам), реше
нием налогового, таможенного органа о взыскании задолженности
за счет денежных средств или иного имущества организации долж
ника либо вступившим в силу решением суда, арбитражного суда
(для уполномоченных органов по обязательным платежам).
4. Сумма требований составляет в совокупности не менее 100 000
руб. для большинства организаций и 500 000 руб. для стратегиче
ских организаций.
5. Для уполномоченных органов по обязательным платежам
есть дополнительное условие, которое заключается в том, что с
даты вступления в законную силу решений налогового, таможенного
органа о взыскании задолженности за счет денежных средств или
иного имущества организации должника либо решений суда, арбит
ражного суда должно пройти не менее 30 дней.
В соответствии со ст. 2 Федерального закона от 24 июня 1999 г.
№ 122 ФЗ «Об особенностях несостоятельности (банкротства)
субъектов естественных монополий топливно энергетического
комплекса» дело о банкротстве может быть возбуждено, если сумма
кредиторской задолженности превышает балансовую стоимость
имущества организации должника, в том числе права требования.
Важно следующее обстоятельство: в том случае, если заявление
в арбитражный суд подает сам должник, то наличие признаков
банкротства не всегда обязательно.
248
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.1. Признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве
Если заявление руководителя организации должника подается
в обстоятельствах, когда удовлетворение требований одного (не
скольких) кредиторов приводит к невозможности удовлетворения
требований других кредиторов (ст. 9 Закона о банкротстве), то за
конодательство не содержит указания на необходимость учитывать
какие то ограничения по сумме долга.
Кроме того, в соответствии с постановлением Пленума
Высшего Арбитражного Суда РФ от 15 декабря 2004 г. № 29
«О некоторых вопросах практики применения Федерального за
кона «О несостоятельности (банкротстве)» заявление руководи
теля должника принимается арбитражным судом вне зависимо
сти от наличия или отсутствия решения органа, уполномочен
ного учредительными документами принимать решения о
ликвидации организации.
Таким образом, ответственность за подачу заявления должника
в указанных обстоятельствах полностью возлагается на руководи
теля организации.
Платежеспособность фирмы является внешним признаком ее
финансовой устойчивости, она обусловлена степенью обеспечен
ности оборотных активов долгосрочными источниками. Анализ
платежеспособности необходим не только для самих организаций
в целях оценки и прогнозирования их дальнейшей финансовой
деятельности, но и для их внешних партнеров и потенциальных
инвесторов.
Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа
ликвидности текущих активов фирмы, т.е. их способности превра
щаться в денежную наличность. Для оценки платежеспособности
необходим анализ финансовых потоков, который предполагает
определение направлений поступления и расходования денежных
средств, оценку синхронности указанных процессов, а также увяз
ку полученного финансового результата с состоянием денежных
средств на предприятии.
Общая платежеспособность организации определяется как ее
способность покрывать свои обязательства (краткосрочные и дол
госрочные) всеми имеющимися активами.
Причинами низкой платежеспособности могут быть:
• недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;
• невыполнение плана реализации продукции;
• нерациональная структура оборотных средств;
• несвоевременное поступление платежей от покупателей и др.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
249
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
Платежеспособность оценивается системой показателей.
Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается как
отношение активов фирмы к ее обязательствам. Нормальное зна
чение показателя должно быть больше или равно 2.
Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату.
Для подтверждения платежеспособности проверяют наличие де
нежных средств на расчетных и валютных счетах, краткосрочные
финансовые вложения. Чем значительнее размер денежных
средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать,
что организация располагает достаточными средствами для теку
щих расчетов и платежей. С другой стороны, наличие незначитель
ных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что
организация неплатежеспособна, так как может ожидаться посту
пление денежных средств в течение ближайших дней, а кратко
срочные финансовые вложения легко превратить в наличность. Но
длительное отсутствие наличных денежных средств ведет к появ
лению просроченной задолженности и длительному непрерывно
му пользованию кредитами, что увеличивает финансовую зависи
мость фирмы.
На основе данных отчета о движении денежных средств в целях
оценки динамики общей платежеспособности рассчитывается ко
эффициент платежеспособности, позволяющий оценить ее дина
мику в течение года:
Кпл = (остаток денежных средств на начало года + поступление денежных
средств всего) / всего направлено денежных средств.
Для оценки внутриструктурных изменений платежеспособно
сти рассчитывают коэффициент текущей платежеспособности, ко
торый равен отношению денежных средств и текущих финансовых
вложений к общей величине задолженности, сроки уплаты кото
рой наступили. Оптимальное значение показателя должно быть
больше или равно 1.
Платежеспособность фирмы — динамичный показатель, по
этому составляется платежный календарь, в соответствии с кото
рым показатели платежеспособности рассчитываются один два
раза в месяц или даже чаще. Платежный календарь составляется на
основе данных об отгрузке и реализации продукции, закупках сы
рья, материалов и оборудования, документов о расчетах по оплате
труда, выписок банков и др.
250
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.1. Признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве
Помимо текущей платежеспособности в процессе анализа рас
сматривают и долгосрочную платежеспособность. Коэффициент
долгосрочной платежеспособности равен отношению долгосрочного
заемного капитала к собственному. Он характеризует возможность
погашения долгосрочных займов и способность фирмы функцио
нировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в
структуре капитала считается рискованным, поэтому чем выше зна
чение данного коэффициента, тем больше задолженность фирмы и
ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности.
Анализ коэффициентов платежеспособности проводится пу
тем сравнения с аналогичными показателями прошлых лет, с внут
рифирменными и плановыми показателями, что позволяет при
нять необходимые, соответствующие данным условиям управлен
ческие решения.
Важным показателем, характеризующим уровень финансовых
результатов по отношению к краткосрочным обязательствам, яв
ляется степень платежеспособности по текущим обязательствам,
которая вычисляется как отношение краткосрочных обязательств
организации к среднемесячной выручке:
СПтек= КО / СpВp.
Он характеризует возможности погашения краткосрочных
обязательств за счет текущей деятельности организации при сохра
нении сложившегося уровня выручки, без осуществления других
платежей.
Рекомендуемое значение показателя должно равняться или
превышать три месяца. Срок три месяца обусловлен тем, что для
большинства предприятий признаком банкротства является нали
чие задолженности, срок погашения которой истек именно три
месяца назад.
В современном российском законодательстве понятие «несо
стоятельность» организации является синонимом понятия «бан
кротство». Банкротом организация признается только при введе
нии процедуры конкурсного производства. Другие процедуры —
наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление про
водятся в ходе так называемого рассмотрения дела о банкротстве
и, в том числе, в целях недопущения банкротства организации
должника. Другими словами, организация становится банкротом
не тогда, когда по отношению к ней начинают проводиться подго
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
251
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
товительные и реабилитационные процедуры банкротства, а тогда,
когда они не увенчались успехом.
В соответствии со ст. 2 Закона о банкротстве несостоятель
ность — это признанная арбитражным судом неспособность долж
ника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по
денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по упла
те обязательных платежей.
Фактически в основу понятия «несостоятельность» заложен не
экономический, а правовой аспект, а именно признание арбит
ражным судом некоторого обстоятельства. Но более важное значе
ние имеет экономический аспект, который обычно отражается че
рез понятие «неплатежеспособность».
В российском законодательстве о банкротстве это понятие не
определено, хотя им повсеместно пользуются. Закон о банкротстве
содержит только характеристику «восстановление платежеспособ
ности». В соответствии со ст. 106 Закона о банкротстве платеже
способность организации считается восстановленной, если у орга
низации отсутствуют признаки банкротства, т.е. нет задолженно
сти, просроченной более трех (шести) месяцев.
Следовательно, идя от обратного, — организация платежеспо
собна, если она не имеет признаков банкротства, установленных
для данной категории организаций. В противном случае она не
платежеспособна.
Очевидно, что правовое определение неплатежеспособности
имеет большое значение при рассмотрении вопросов финансового
оздоровления с учетом интересов организации и интересов ее соб
ственников, имущественных и иных интересов.
Факт наличия просроченной задолженности говорит о слабом
финансово экономическом потенциале организации и нестабиль
ных перспективах. Даже если на исходную дату указанной задол
женности нет, но кризисные явления не ликвидированы, то уже со
следующего дня организация может снова начать накапливать
долги. Так часто бывает при осуществлении досудебной санации
методом одиночных вливаний денежных средств (например, бюд
жетных) в организацию для расчета по ее долгам.
Считаем возможным использовать следующее определение не
платежеспособности — это свойство финансового состояния орга
низации, при котором она не может в силу сложившихся внутрен
них и внешних финансово экономических условий отвечать в те
252
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.1. Признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве
кущем режиме по своим обязательствам (включая не денежные
обязательства) в полном объеме и в установленные сроки.
Отвечать по своим обязательствам надо не раз от раза, а в теку
щем режиме полностью и в установленные сроки, а также регуляр
но и в обозримой перспективе. Следовательно:
• указанное финансовое состояние — платежеспособность
или неплатежеспособность — не зависит от используемых в зако
нодательстве признаков банкротства. Эти признаки являются
всего лишь внешним проявлением данного состояния, его кон
статацией;
• состояние неплатежеспособности наступает еще до того, как
накоплены какие либо долги. Оно является причиной появления
и накопления долгов;
• состояние платежеспособности является результатом дейст
вия различных факторов: внешних и внутренних; негативных и
позитивных; субъективных и объективных.
Исходя из данного определения финансовое оздоровление — это
совокупность процедур, применяемых в отношении неплатеже
способных организаций в целях урегулирования накопленных
долгов и восстановления способности в текущем режиме отвечать
по своим обязательствам в полном объеме и в установленные сро
ки (текущей платежеспособности).
Задачей финансового оздоровления является не только ликви
дация факторов, вызвавших накопление долгов, но и создание ус
ловий для обеспечения текущей платежеспособности на будущие
периоды.
Долги организации — это денежный эквивалент неисполненных
обязательств.
Обязательства также являются очень важными понятиями для
экономики финансового оздоровления и банкротства организа
ций. В юриспруденции есть раздел права, который называется
«обязательственное право», положениям которого посвящен раз
дел 3 части первой ГК РФ. Закон о банкротстве при формулиро
вании признаков банкротства оперирует понятиями «денежные
обязательства» и «обязательные платежи». Последние также, по
сути, являются обязательствами, выраженными в денежной фор
ме, но по отношению к фискальной системе государства. Вместе
с тем у организации часто возникают так называемые не денеж
ные обязательства, исполнение которых требует, например, пере
дачи ценностей в вещной форме или в форме ценных бумаг или
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
253
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
требованием обязательства является воздержаться от какого либо
действия.
Распространено мнение, что такого рода обязательства не могут
быть исходным пунктом возбуждения дела о банкротстве. Однако
это заблуждение. В соответствии с постановлением Пленума ВАС
от 15 декабря 2004 г. № 29 для определения признаков банкротства
могут учитываться суммы, взысканные судом вместо причитавше
гося кредитору исполнения обязательства. Эти требования в даль
нейшем подлежат включению в реестр кредиторов наравне с требо
ваниями других кредиторов и уполномоченных органов.
Таким образом, для того чтобы иметь возможность отстаивать
свои права по не денежным обязательствам в арбитражном суде
вплоть до возбуждения дела о банкротстве, кредитор должен сна
чала взыскать через суд денежные средства вместо причитавшегося
исполнения обязательства не денежным способом.
Угрозы несостоятельности организаций существуют в том слу
чае, если в ее отношении может быть возбуждено дело о банкрот
стве. Поэтому самым действенным способом предупреждения
банкротства являются превентивные меры по недопущению воз
никновения признаков несостоятельности. Рассмотрим взаимо
связанные события, которые предшествуют возбуждению дела о
банкротстве любой организации (рис. 5.1).
1
2
3
Возникновение
финансовых проблем
Потеря текущей
платежеспособности
(неплатежеспособность)
Возникновение
признаков
банкротства
5
6
Подача заявления
о признании должника
банкротом
Реализация процедуры
банкротства
4
Истребование
задолженности
в исковом порядке
Рис. 5.1. Последовательность событий, предшествующих возбуждению дела
о банкротстве организации
При банкротстве организации обычно происходят указанные на
рис. 5.1 события, которые взаимосвязаны и взаимообусловлены.
Прежде всего, у организации появляются или возникают фи
нансовые проблемы, которые приводят к ее неудовлетворительно
му финансово экономическому состоянию. Данные финансовые
проблемы могут быть связаны со снижением рентабельности всей
254
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.1. Признаки банкротства и условия возбуждения дела о банкротстве
деятельности организации, падением финансовой устойчивости,
ликвидности.
Результатом развития финансовых проблем становится потеря
текущей платежеспособности, т.е. возможности в установленный
срок в полном объеме отвечать по своим обязательствам перед
кредиторами и государством.
Утрата текущей платежеспособности неизбежно приводит к
накоплению просроченной задолженности по денежным обязатель
ствам и обязательным платежам, которая (задолженность), если не
принимать своевременных мер, может достигнуть уровня призна
ков банкротства (задержка на три или шесть месяцев).
Наличие кредиторской задолженности не является чем то не
ординарным для организаций. Часто это необходимое условие
осуществления хозяйственной деятельности. Любое предприятие
может иметь обязательства перед другими предприятиями, кредит
ными организациями, фискальной системой, своими работника
ми. Принципиально важным является то, чтобы долги не накапли
вались, а погашались в срок.
Одновременно с возникновением просроченной задолженно
сти кредиторы получают основания для истребования ее в судеб
ном порядке через механизмы искового производства, а налого
вые органы — в порядке, установленном законодательством. При
отсутствии необходимых мер по предупреждению банкротства
если требования к должнику не удовлетворены, то кредиторы и
уполномоченные органы получают право на подачу заявления в
арбитражный суд о признании должника банкротом. Это событие
влечет за собой возникновение уже непосредственной угрозы по
тери собственниками своего имущества, поскольку процедура
банкротства может завершиться тем, что имущество организации
или его часть в целях удовлетворения требований кредиторов бу
дет реализована и перейдет в другие руки. В случае, если собст
венником является государство, возникает также угроза другим
законным интересам государства, например обеспечения оборо
носпособности и безопасности, если дело о банкротстве возбуж
дено в отношении стратегической организации. Если собствен
ником (или участником) является город, то для него возникают
риски и угрозы.
Все приведенные события взаимосвязаны и каждое предыду
щее является необходимым условием для последующего.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
255
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
Угроза интересам города, а также имущественным и иным ин
тересам организации и ее собственникам в сфере несостоятельно
сти не может реализоваться до тех пор, пока не возбуждено дело о
банкротстве на основании заявления, поданного в арбитражный
суд (событие 5).
Данное заявление о признании должника банкротом в соответ
ствии с Законом о банкротстве не может быть подано кредитором
или уполномоченным органом до тех пор, пока конкурсные креди
торы и уполномоченные органы не проведут истребование задол
женности в установленном порядке и соответствующие решения
не вступят в законную силу.
Истребование задолженности в исковом порядке (событие
4) не может произойти, если не накоплены просроченные долги
как результат утраты текущей платежеспособности (событие 2).
А подача заявления в арбитражный суд о признании должника
банкротом (событие 5) не может произойти, если отсутствуют при
знаки банкротства (событие 3).
Возникновение признаков банкротства (событие 3) при добро
совестном и умелом ведении хозяйственной деятельности возни
кает как объективное следствие события 1 — неудовлетворитель
ного финансового состояния. Исключение составляют случаи на
меренного или случайного доведения задолженности до состояния
признаков банкротства («забыли» оплатить, намеренно не запла
тили и т.п.).
Вместе с тем предыдущие события не являются достаточными
условиями для последующих событий, т.е. наличие предыдущего
события совсем не обязательно приведет к последующему в 100%
случаев.
Имея неудовлетворительное финансовое состояние, можно не
допустить возникновения признаков банкротства, если своевре
менно принять необходимые меры по финансовому оздоровлению.
Кредиторы могут не подать иски и заявления сразу по истече
нии сроков, что дает возможность должникам задействовать все
свои финансовые ресурсы и расплатиться по долгам, а также пред
принять другие меры для защиты своих интересов.
256
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.2. Характеристики режимов и процессов финансового оздоровления
5.
5.2. Характеристики режимов и процессов финансового оздоровления
Финансовое оздоровление организации — сложный и многогран
ный процесс, который характеризуется рядом положений:
• финансовое оздоровление в широком смысле охватывает
процедуры, проводимые в досудебном порядке и при реализации
судебных процедур банкротства. В узком смысле финансовым
оздоровлением называют одну из реабилитационных процедур
банкротства (см. гл. 5 Закона о банкротстве);
• восстановление платежеспособности проводится как во вне
судебных процедурах, так и после возбуждения дела о банкротстве
в реабилитационных судебных процедурах;
• ликвидация неплатежеспособных организаций осуществля
ется только по решению арбитражного суда. Ликвидация (добро
вольная) без вмешательства судебных инстанций возможна только
для организаций, погасивших свои долги в полном объеме;
• мероприятия по финансовому оздоровлению данной орга
низации в значительном большинстве режимов проводят руково
дители (менеджеры) организации, назначенные собственниками.
Только в судебной процедуре «внешнее управление» организацией
руководит арбитражный управляющий, назначенный арбитраж
ным судом. Ликвидацию организации в случае невозможности
восстановления платежеспособности проводит назначенный ар
битражным судом конкурсный управляющий.
Исходя из представленного определения, можно выделить раз
личные режимы процесса финансового оздоровления организации
(рис. 5.2).
Режимы финансового оздоровления разработаны с учетом соот
ветствующих временных периодов, когда происходят все возможные
события и обстоятельства в хозяйственной деятельности организа
ции, начиная от возникновения финансовых проблем и заканчивая
признанием арбитражным судом организации банкротом. Рассмот
рим основные характеристики режимов финансового оздоровления.
Профилактика утраты рентабельности и неплатежеспособно
сти — режим финансового оздоровления, который проводится в
целях заблаговременного выявления факторов ухудшения плате
жеспособности и применения мероприятий по снижению влияния
негативных факторов и недопущения возникновения признаков
банкротства.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
257
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
Финансовое оздоровление организации (ФО)
Применение превентивных мер
Профилактика
утраты рентабель
ности и неплатеже
способности
Проведение про
цедур банкротства
ФО как ликвидация
неплатеже
способности
Восстановление платежеспособности
Предотвращение
возбуждения дела
о банкротстве
Проведение подгото
вительных и реаби
литационных
процедур
Проведение
ликвидационных
процедур
Возникновение
признаков банкротства
Признание арбитражным
судом организации
банкротом
Утрата текущей
платежеспособности
Возникновение
финансовых проблем
Возбуждение дела
о банкротстве
Рис. 5.2. Режимы и процессы финансового оздоровления организаций
Этот режим проводится и до того, как у организации возника
ют финансовые проблемы, и после их возникновения вплоть до
утраты ею текущей платежеспособности и возникновения призна
ков банкротства, установленных для этой категории организаций.
Предотвращение возбуждения дела о банкротстве направлено
на осуществление досудебной санации и реструктуризации непла
тежеспособных организаций до того, как в их отношении будет
возбуждено дело о банкротстве.
Этот режим проводится при наличии у организации признаков
банкротства. Подразумевается, что меры превентивного финансо
вого оздоровления осуществляются не только в финансово эконо
мической сфере, но и в правовой и организационной сферах
вплоть до момента возбуждения дела о банкротстве организации,
если указанные меры окажутся недостаточными.
Целью данного режима, так же как и последующего режима
проведения подготовительных и реабилитационных процедур бан
кротства, является восстановление платежеспособности организа
ции посредством ликвидации признаков банкротства.
Проведение подготовительных и реабилитационных процедур
банкротства — режим судебных процедур банкротства, направ
ленных на восстановление платежеспособности организации. Это
258
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.2. Характеристики режимов и процессов финансового оздоровления
процедуры наблюдения, финансового оздоровления, внешнего
управления и мирового соглашения.
Режим проводится от даты возбуждения дела о банкротстве до
даты признания арбитражным судом организации должника несо
стоятельной (банкротом) и открытия конкурсного производства в
том случае, если восстановление платежеспособности не увенча
лось успехом.
Проведение ликвидационных процедур относится прежде всего к
использованию (распоряжению) имущества организации должни
ка путем его передачи (как имущественного комплекса в целом
или по частям) другим собственникам.
Этот режим можно условно считать режимом финансового
оздоровления, при котором платежеспособность не восстанавли
вается, а ликвидируется вместе с организацией — носителем этой
неплатежеспособности. При этом имущество очищается от обре
менения долгами и переходит для использования в другие органи
зации, что в целом является положительным для экономики. Вме
сте с тем, очевидно, что такие возможности банкротства могут
быть привлекательными для неправомерного использования не
добросовестными лицами, что подтверждается российской прак
тикой функционирования института банкротства.
Профилактика ухудшения финансового состояния — это на
чальный режим финансового оздоровления, целью которого явля
ется проведение превентивного финансового оздоровления и не
допущение формирования признаков банкротства, установленных
для данной категории организаций (просроченной более трех или
шести месяцев кредиторской задолженности) в результате возник
новения каких либо финансовых проблем.
Одна из главных задач менеджмента любой организации — не
допустить ее неплатежеспособности. Целями проведения меро
приятия по профилактике являются:
• своевременное обнаружение негативных явлений хозяйст
венной деятельности организации, которые могут привести к ее
неплатежеспособности;
• реализация комплекса мер по предотвращению развития си
туации до потери текущей платежеспособности и возникновения
признаков банкротства, т.е. до наступления необратимых послед
ствий действия негативных факторов.
Способом профилактики являются контроль финансово эко
номической деятельности и вмешательство в ее проведение. Для
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
259
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
организации системы профилактики необходимо осуществить
следующие мероприятия:
1) определить перечень угроз организации, которые могут при
вести к неплатежеспособности;
2) вести в регулярном режиме мониторинг угроз. Для этого:
• определить показатели для проведения регулярного контро
ля, которые характеризуют угрозу количественно,
• определить рекомендуемые, граничные или допустимые,
опасные или недопустимые (кризисные) значения указанных по
казателей,
• периодически рассчитывать значения показателей и сравни
вать их с граничными значениями для определения степени угрозы
платежеспособности;
3) применять меры в финансовой сфере в целях исправления
ситуации при обнаружении опасных явлений и факторов кризиса.
Мероприятия, указанные в первом и втором пунктах приве
денного перечня, являются задачами проведения антикризисного
мониторинга, а все мероприятия вместе можно рассматривать как
процесс антикризисного мониторинга и регулирования. Вопросы
построения системы антикризисного мониторинга и регулирова
ния будут рассмотрены ниже (см. разд. 5.4) при анализе процессов
в режиме предотвращения возбуждения дела о банкротстве.
В целях определения угроз, которые могут привести к неплате
жеспособности и возникновению признаков банкротства, рас
смотрим наиболее общие финансово экономические факторы,
которые влияют на состояние платежеспособности напрямую.
Факторы 1 й группы. Снижение финансовых результатов (доход
ности, прибыльности, рентабельности) деятельности организации.
Считается, что для успешных организаций должно соблюдать
ся «золотое правило»:
Тприб > Твыр > Такт,
где показатели являются соответственно темпами роста прибыли,
выручки, стоимости активов. Сопоставление индексов, отражаю
щих изменения прибыли, дохода и стоимости активов фирмы за
рассматриваемый период, характеризует деловую активность орга
низации. Она считается активно развивающейся, если темпы рос
та прибыли опережают темпы роста доходов фирмы, а те, в свою
очередь, выше темпов роста стоимости активов фирмы. При вы
260
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.2. Характеристики режимов и процессов финансового оздоровления
Вб
а
Зпер + Зпост
б
Зпер + Зпост
Вр
Вр
•
Опр
Об
Опр
Зпер и Зпост — соответственно переменные и постоянные затраты на производство
и реализацию продукции; Вр — выручка от реализации; Опр — объем производства;
Вб и Об — соответственно выручка и объем производства в точке безубыточности
Рис. 5.3. Графики зависимости доходов, затрат организации и объемов реализации
а — затраты на производство и реализацию продукции выше выручки
от реализации при любом объеме производства; б — объем производства
не достиг уровня порога рентабельности (точки безубыточности)
полнении этого правила в течение времени на 1 руб., вложенный в
активы организации, формируется все больше доходов (выручки),
а прибыль возрастает еще быстрее. Нарушение этого правила и
формирует факторы угрозы платежеспособности.
Прежде всего, речь идет о динамике доходов. Снижение выруч
ки приводит к тому, что все сложнее становится осуществлять об
щую деятельность, так как чем меньше денег приходит на расчет
ный счет организации, тем труднее платить по ее обязательствам и
тем выше вероятность неплатежеспособности.
Косвенными причинами снижения доходности могут быть ут
рата рынка сбыта, снижение спроса на продукцию, ошибки руко
водства и т.д. Это разные причины, приводящие к одному и тому
же результату, который поддается измерению. В качестве показа
теля для оценки данного фактора может служить динамика изме
нения выручки организации (например, среднемесячной выручки)
за сравнимые периоды.
Вместе с тем выручка может и не снижаться, а даже расти, что не
является гарантией от угрозы неплатежеспособности. Необходимо
контролировать соотношение доходов и расходов, т.е. прибыль
ность и рентабельность организации. Если затраты регулярно пре
вышают доходы, деятельность организации убыточна, то неизбежно
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
261
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
наступает время, когда финансовых ресурсов не хватает для покры
тия расходов. Необходимые платежи задерживаются или не осуще
ствляются, что приводит к состоянию неплатежеспособности.
Переменные затраты включают затраты на производство про
дукции (работ, услуг), они меняются прямо пропорционально из
менению объема выпуска. Постоянные затраты формируют усло
вия деятельности организации в целом, определяют ее мощность и
потенциальные возможности. Соотношение постоянных, пере
менных затрат позволяет определить критический объем произ
водства и реализации, который обеспечивает покрытие этих за
трат. Данный объем производства показывает необходимый мини
мум по производству и реализации продукции (работ, услуг),
который обеспечивает безубыточность организации. Выпуск и
реализация продукции сверх этого объема уже обеспечивают полу
чение прибыли.
Для анализа факторов угрозы платежеспособности целесооб
разно использовать систему показателей рентабельности.
На практике чаще всего рассчитывают следующие показатели
рентабельности:
• рентабельность продукции определяется отношением прибы
ли от реализации продукции к себестоимости продукции и отра
жает процесс окупаемости затрат предприятия;
• рентабельность продаж (оборота) представляет собой при
быль от реализации, деленную на выручку от реализации (объем
продаж). Рентабельность продаж характеризует уровень управле
ния затратами и эффективность ценовой политики.
Основными направлениями повышения рентабельности про
даж являются: снижение затрат на 1 руб. продукции; улучшение
использования производственных ресурсов, формирующих себе
стоимость (снижение фондоемкости, материалоемкости, зарпла
тоемкости, амортизациоемкости продукции), рост объема произ
водства и объема продаж; рост цен на продукцию, сопровождае
мый улучшением ее качества;
• рентабельность основного капитала — отношение прибыли к
величине основного капитала. Показывает, какую прибыль полу
чено на 1 руб. вложенного капитала;
• рентабельность имущества определяется как отношение чис
той прибыли к среднегодовой величине чистых активов. Позволя
ет оценить, какую прибыль предприятие получает с каждого рубля
чистых активов. На данный показатель оказывают влияние факто
262
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.2. Характеристики режимов и процессов финансового оздоровления
ры, связанные не только с хозяйственной, но и с финансовой дея
тельностью предприятия. Чистые активы представляют собой раз
ницу между суммой активов, принимаемых к расчету, и суммой
пассивов, принимаемых к расчету согласно методике Минфина
России;
• рентабельность собственного капитала представляет собой
отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собствен
ного капитала. Этот показатель важен для собственников фирмы,
так как определяет величину прибыли, которая получена на еди
ницу стоимости вложенного собственного капитала;
• рентабельность производства (общая) измеряется как отно
шение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных
средств и нормируемых оборотных средств;
• рентабельность оборотных средств (отношение прибыли к
остаткам оборотных средств (средние или на определенную дату));
• рентабельность инвестиций — это отношение прибыли до уп
латы налогов к общей сумме капиталовложений. При оценке эф
фективности и принятии долгосрочных инвестиционных решений
может также использоваться показатель рентабельности, рассчи
танный на основе чистого притока денежных средств (cash flow).
Рассмотренные показатели при необходимости могут быть рас
считаны на начало и конец отчетного периода.
Дифференциация прибыли и ее совокупного капитала на от
дельные составляющие (или их сочетания) и определение соотно
шения между корреспондирующими показателями прибыли и ка
питала отражают частную рентабельность отдельных видов произ
водственной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Показатели рентабельности взаимосвязаны: так, рентабельность
продаж оказывает определяющее влияние на рентабельность ос
новного и оборотного капитала и общую рентабельность произ
водства.
Факторы 2 й группы. Ухудшение ликвидности (востребованности
рынком) продукции (а также товаров, работ, услуг) организации.
Снижение ликвидности продукции проявляется на практике
как объективная реакция покупателей на недостаточно привлека
тельный товар. Если по каким то причинам покупатели не могут в
данный момент отказаться от услуг данной организации, продук
ция которой их не устраивает в полной мере, то часто продавца вы
нуждают идти на меры, не только связанные со снижением цены,
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
263
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
но также идти на уступки по срокам и способам расчетов за про
дукцию.
Другими словами, покупатель «не отрывает товар с руками», а
предпочитает задерживать оплату, что лишает продавца возможно
сти вовремя получать денежные средства за продукцию и отвечать
по своим обязательствам. Продавец же в силу непривлекательно
сти своей продукции не может отказаться от данного неаккуратно
го покупателя и круг замыкается.
В 90 е годы прошлого столетия в период кризиса неплатежей,
который охватил всю экономику России на начальных стадиях
проведения рыночных реформ, был распространен другой способ
выражения недовольства покупателя. Заключался он в том, что по
требители за продукцию предпочитали рассчитываться с исполь
зованием денежных суррогатов — взаимозачетами, бартером, цен
ными бумагами, но только не денежными средствами.
Даже в самый разгар кризиса неплатежей за продукцию высоко
го качества, которая действительно была необходима организации
покупателю, он был готов расплачиваться «деньгами». Это позволя
ет сделать вывод, что главным являлась все же востребованность
продукта, а не внешние условия всеобщей нехватки денег.
Организация начинает испытывать хронический дефицит де
нежных средств, которые нужны в том числе и для расчетов по ее
обязательствам. Обязательства нарастают, и возникает неплатеже
способность.
Следовательно, чем ниже ликвидность продукции организа
ции, тем выше риск уменьшения ее денежных ресурсов и тем боль
ше ее затруднения в расчетах по долгам, а следовательно, тем выше
риск возникновения неплатежеспособности.
В качестве показателя, который позволяет контролировать ука
занные факторы риска, можно использовать соотношение выруч
ки, полученной денежными средствами, с общей суммой выручки.
Тенденция уменьшения данного показателя должна насторажи
вать менеджмент организации, так как увеличивается доля продук
ции, отгруженной в форме «товарного кредита».
Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в те
кущих активах может свидетельствовать:
1) о неосмотрительной кредитной политике предприятия по
отношению к покупателям, неразборчивом выборе партнеров;
2) о наступлении неплатежеспособности или банкротстве не
которых потребителей;
264
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
5.2. Характеристики режимов и процессов финансового оздоровления
3) о слишком высоких темпах наращивания объемов продаж;
4) о трудностях в реализации продукции.
С другой стороны, резкое сокращение дебиторской задолжен
ности может быть следствием негативных моментов во взаимоот
ношениях с клиентами (сокращение продаж в кредит, потеря по
требителей продукции).
Темпы изменения дебиторской задолженности (включая това
ры отгруженные) не должны быть выше темпов роста выручки.
Если выручка увеличивается, то дебиторская задолженность не
должна ее опережать, а если выручка уменьшается, то — отставать.
Полезно анализировать структуру дебиторской задолженности по
различным критериям, в частности, по форме табл. 5.1, представляю
щей пример анализа структуры дебиторской задолженности.
Т а б л и ц а 5.1. Оценка реального состояния дебиторской задолженности
Классификация
дебиторов
по срокам
возникновения
задолженности,
дней
Сумма деби
торской за
долженности,
тыс. руб.
Удельный Вероятность Сумма без
надежных
безнадеж
вес в об
долгов,
ных долгов,
щей сум
тыс. руб.
%
ме, %
Реальная
величина
задолжен
ности,
тыс. руб.
0—30
30—60
60—90
90—120
120—150
150—180
180—360
свыше 360
Итого
Очевидно, что на рекомендуемые показатели могут действо
вать и другие факторы хозяйственной деятельности организации, в
том числе и имеющие временный характер. Однако в каждом кон
кретном случае представляется необходимым разобраться в при
чинах отрицательной динамики приведенных показателей.
Факторы 3 й группы. Рост зависимости хозяйственной деятель
ности организации от заемного капитала.
Антикризисное регулирование низкорентабельных организаций
265
5. Антикризисный мониторинг и регулирование деятельности организаций
В качестве источников финансирования своей деятельности
организации используют:
• собственные средства в виде прибыли, амортизации, различ
ных фондов, созданных организацией (отложенные средства);
• привлеченные средства — прямые инвестиции собственни
ков, поступления, например, от эмиссии акций;
• заемные средства — кредиты и займы, а также неплатежи.
Если заемные средства увеличиваются сверх меры, то деятель
ность организации ставится в зависимость от поведения кредито
ров и их отношения к тому, как их средства используются. Особен
но эти моменты обостряются в случае нарушения сроков погаше
ния займов.
Угроза платежеспособности в данном случае з