close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

bd000101916

код для вставкиСкачать
На правах рукописи
Дзиабаева Асет Сираясциновна
П О В Ы Ш Е Н И Е РОЛИ КРЕДИТА В ФИНАНСИРОВАНИИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
Специальность: 08.00.10финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
с:^(2и^ггЛ,/
Москва - 2005
Работа выполнена на кафедре конкретной экономики и финансов
Российской академии государственной службы при Президенте Россий­
ской Федерации.
Научный руководитель:
доктор экономических наук
Румянцева Елена Евгеньевна
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор
Шенаев Вячеслав Никитич
кандидат экономических наук
Орлова Елена Роальдовна
Ведущая организация:
Ульяновский государственный
университет
Защита состоится
часов на заседа­
нии диссертационного совета по экономическим наукам Д 502.006.05 в
Российской академии государственной службы при Президенте Р Ф по ад­
ресу: 119606, г. Москва, проспект Вернадского, 84, 1-й учебный корпус,
аудитория £,лЬ5'Л'
С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале библиотеки
Российской академии государственной службы при Президенте Р Ф (1-й
учебный корпус, каб. 914).
Автореферат разослан <«^^» QlCfni^p^^QS
Ученый секретарь
диссертационного совета
г.
Р.А. Чванов
2006-^
Z-^АбО
l^^^^^^
3
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Аюуальность диссертационного исследования определяется объ­
ективной необходимостью научного анализа процессов кредитования и
путей повышения роли кредита в финансировании инвестиционных проек­
тов предприятий. Одним из механизмов решения задачи удвоения В В П яв­
ляется обеспечение необходимыми кредитными ресурсами предприятий
реального сектора экономики. При этом наиболее эффективной формой
управления инвестиционной деятельностью, в том числе на основе исполь­
зования кредитных ресурсов, является проектная форма.
Поэтапная адаптация российских предприятий всех форм собствен­
ности к рыночным условиям хозяйствования способствует развитию более
эффективных секторов экономики, которые используют собственные и нарашивают кредитные инвестиционные ресурсы для преодоления структур­
ных диспропорций, в том числе в высокотехнологичных отраслях эконо­
мики, обеспечивая финансирование программ обновления производства.
Вместе с тем в структуре В В П продолжает снижаться доля валового нако­
пления, удельного веса инвестиций в основной капитал. При ограниченно­
сти финансовых средств инвестирования, сокращении их централизован­
ных фондов одним из основных их источников становятся собственные
средства предприятий.
Выявление закономерностей и особенностей трансформации воспро­
изводства, выбор инвестиционных приоритетов с учетом их ресурснофинансового обеспечения и анализ модели реализации капиталовложений
позволяет раскрыть рациональное сочетание внутренних и внешних про­
цессов инвестирования предприятий. При этом современные методы фи­
нансовой экспертизы в процессе отбора инвестиционных проектов должны
опираться на научные подходы к экономической диагностике и оценке их
эффективности с учетом требований высокой окупаемости собственных и
привлеченных кредитных инвестиционных ресурсов для обновления и мо­
дернизации производств.
В этом аспекте возрастает актуальность научного исследования про­
блем повышения роли кредита в финансировании инвестиционных проек­
тов предприятий, обновления их производства, реализации воспроизводст­
венной функции кредита на макроуровне.
Степень разработаниости проблемы. Кредит относится к числу
важнейших категорий экономической науки. Его изучению посвяшены
произведения классиков, многочисленные работы советских, современных
российских и зарубежных экономистов. Вопросы кредита широко обсуж­
дались в советской экономической науке в 1960-70-е годы, в том числе в
рос. 11АЦИ0НАЛЬНАЯ |
'1БЛИОТБКЛ
БИБлиотекл.
Cflrrei
тщ^пш
«»
II ■ ■ — B J i f '
\I
{/
работах Э.Я. Брегеля, И.В. Левчука, И.А. Трахтенберга и др. В 2000-е годы
в российской науке произошло возвращение к кредитной тематике,
в частности в работах Л.И. Абалкина, С Ю . Глазьева, В.А. May,
А.Н. Шохина, Ю.В. Яковца. В своих диссертационных исследованиях
М.В. Евраев, О.А. Распорова и О.Е. Смирнов рассмотрели вопросы, свя­
занные с банковским кредитованием инвестиционных проектов;
Т.В. Клинцова разработала подходы к оценке эффективности кредитного
механизма на примере финансирования промышленных предприятий;
А.Ю. Баринова, Н.Г. Севастьянова и Д.Л. Хейло изучали теоретические
проблемы, касающиеся определения сущности понятия «кредит». На мак­
роэкономическом уровне О.Л. Рогова обосновала роль кредитного меха­
низма в качестве одного из ведущих звеньев воспроизводственной системы
экономики, а А.И. Полищук рассмотрела вопросы, связанные с эволюцией
кредитной системы России.
Значительный вклад в исследование современных проблем, связан­
ных с развитием кредитных отношений в России, вносят ученые Россий­
ской академии государственной службы при Президенте Российской Фе­
дерации: А.Г. Куликов, И.Д. Мацкуляк, Е.Е. Румянцева, А.Т. Спицын
и другие.
Вместе с тем, с учетом усложнения экономических отношений и в
связи с фактическим обострением проблемы реализации воспроизводст­
венной функции кредита в российской экономике представляется актуаль­
ным проведение исследований по повышению роли кредита в финансиро­
вании инвестиционных проектов предприятий.
Целью диссертационной работы является обоснование необходи­
мости и определение механизмов повышения роли кредита в финансиро­
вании инвестиционных проектов российских предприятий.
Для реализации поставленной цели определены следующие основ­
ные задачи исследования:
- раскрыть основные подходы к определению сущности кредита и клас­
сификации его видов, повышению надежности кредита как экономической
сделки;
- исследовать зарубежный опыт льготного кредитования инвестици­
онных проектов, а также макроэкономические предпосылки реализации
кредитного потенциала российской экономики;
- обосновать пути наращивания кредитных ресурсов в системе фи­
нансирования инвестиций в основной капитал предприятий;
- проанализировать проблемы повышения эффективности инвести­
руемых проектов обновления производства;
- рассмотреть экономические показатели оценки эффективности кре­
дитуемых инвестиционных проектов развития предприятий.
Объектом исследования являются субъекты кредитных отношений:
предприятия-инициаторы инвестиционных проектов, выступающие в каче­
стве заемщиков; кредитные организации, выступающие в роли кредиторов,
и государство в лице уполномоченных государственных органов.
Предметом исследования выступают отношения по поводу форми­
рования эффективных кредитных связей в российской экономике в усло­
виях использования проектной формы организации инвестиционной дея­
тельности предприятий.
Теоретико-методологическую основу диссертации составили: тео­
рия воспроизводства, инвестиций, методы финансово-кредитного анализа.
В качестве методологической базы диссертационной работы использованы
системный, комплексный, функциональный и ситуационный подходы, со­
вокупность методов анализа инвестиционных проектов. Диалектический
метод и принципы прогнозирования применялись при анализе повышения
эффективности реализации инвестиционных проектов на предприятиях. В
диссертации с этих позиций использовались новые работы по избранной
теме российских и зарубежных ученых, материалы академических эконо­
мических институтов, министерств и департаментов, статистические, на­
учные, банковские и другие материалы Российской Федерации, междуна­
родных финансово-экономических организаций.
Научная новизна исследования заключается в следующем:
- выделен ряд подходов к определению сущности кредита, на базе
наиболее актуальных - рыночного, институционального и воспроизводст­
венного - сформулировано единое, комплексное определение сущности
кредита, отражающего взаимосвязь макро- и микроуровней;
- выявлены причины того, что банковское кредитование, ввиду от­
сутствия комплексных теоретических разработок по системному представ­
лению современной роли кредита в воспроизводственном процессе стра­
ны, четкой системы целей кредитной политики России и критериев, на ос­
нове которых проводилась бы оценка ее эффективности, на протяжении
последних лет является «второразрядным» источником финансирования
инвестиционных проектов предприятий. Как следствие - противоречи­
вость российского законодательства в сфере кредитования инвестицион­
ных проектов, неустойчивость банковской системы и кризисное состояние
подавляющей доли основных средств предприятий, неудовлетворительное
финансовое
состояние
большинства
российских
предприятий,
а также несовершенство методик анализа инвестиционных проектов, что
повышает риски их реализации;
- продемонстрирован двойственный характер развития кредитной
системы страны, позитивная сторона которого связана с раскрытием кредит­
ного потенциала страны и выполнением воспроизводственной функции кре­
дита, а негативная - с использованием кредитных отношений для уклоне­
ния от налогов и применения теневых схем;
- произведена классификация инструментов кредитной политики го­
сударства, в основе которой лежит их деление на административные (регист­
рация и лицензирование кредитных организаций, установление для них обя­
зательных резервов, а также нормативов ликвидности и других) и экономиче­
ские (изменение учетной политики и страхование вкладов населения как
сфера компетенции Банка России, льготное кредитование и реструктуризация
задолженности неплатежеспособных предприятий как направление бюджет­
ной политики государства);
- на основе обобщения зарубежного опыта и на примере развития
малого бизнеса и сельского хозяйства обоснована определяющая роль
льготного кредитования как важнейшей формы государственной финансо­
вой поддержки в ряде важнейших секторов и отраслей экономики, при
этом обоснованием целесообразности использования льготного кредитова­
ния инвестиционного проекта может служить расчет как коммерческой,
так и бюджетной и народнохозяйственной эффективности;
- обоснована целесообразность комплексного применения как ста­
тических (минимума общих финансовых затрат, максимума прибыли и
рентабельности, короткого срока окупаемости), так и динамических мето­
дов (бездефицитного денежного потока, положительной чистой текущей
стоимости, внутренней нормы доходности и дисконтированного периода
окупаемости) количественной оценки, а также необходимость их коррект­
ного отражения в методической литературе.
На защиту выносятся следующие положения:
- обоснование того, что кредит является необходимым условием реа­
лизации воспроизводственной функции экономики России, для которой
характерен дефицит кредитных ресурсов, обусловленный: низкой платеже­
способностью предприятий страны в условиях кризисного состояния ос­
новных фондов; недостатками развития российского банковского сектора;
двойственной природой кредитной системы, а также низким качеством
проведения предынвестиционных исследований;
- аргументация о том, что кредитные отношения в любой стране ми­
ра характеризуются разнообразием, что связано как с особенностями раз­
личных видов субъектов кредитных отношений, так и с многообразием
кредитных продуктов. Особые требования предъявляются к нормативноправовому регулированию кредитных отношений, которое должно быть
понятным для участников кредитных отношений, непротиворечивым и
иметь системное изложение. Как свидетельствует анализ Налогового и
Гражданского кодексов РФ, эти требования пока не удалось реализовать в
полной мере;
- вывод о том, что позитивный потенциал системы государственного
регулирования кредитных отношений в России пока не раскрыт: недостат­
ки денежно-кредитной политики выявляются уже на этапе целеполагания
и планирования как на макро-, так и на микроуровнях; практически не ис­
пользуется также льготное кредитование. На примере ряда стран с разви­
той рыночной экономикой показано, что, например, потенциал сектора ма­
лых предприятий раскрывается именно благодаря системе льготного кре­
дитования.
- предложение о проведении расчетов эффективности инвестицион­
ных проектов на основе комплексного количественного анализа, вклю­
чающего статические и динамические методы, что позволяет повысить ка­
чество проведения предынвестиционных исследований и тем самым спо­
собствовать повышению роли кредита в развитии экономики России.
Теоретическая и практическая значимость работы. Выводы и ре­
комендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы госу­
дарственными, региональными и местными органами власти при разработ­
ке системы мер по повышению роли кредита в финансировании инвести­
ционных проектов предприятий, непосредственными участниками кредит­
ных отношений - предприятиями и финансирующими проект организа­
циями - в качестве методической основы для принятия более обоснован­
ных инвестиционных решений, а также в учебном процессе в преподава­
нии дисциплин по тематике: деньги, кредит, банки, инвестиции.
Апробация работы осуществлена в практической деятельности Ми­
нистерства экономического развития и торговли Чеченской Республики и
АКБ «Форпост» (ЗАО), на научно-практической конференции, посвящен­
ной проблеме повышения эффективности кредитных отношений в струк­
турных подразделениях Сбербанка Р Ф (г. Ульяновск, 2002 г.), на круглом
столе «Финансовый менеджмент и финансовое проектирование: состояние,
перспективы, развитие» (г. Москва, май 2005 г.) и заседании проблемной
группы кафедры конкретной экономики и финансов Российской академии
8
государственной службы при Президенте Российской Федерации (г. Моск­
ва, июнь 2005 г.). По теме исследования опубликовано 4 работы общим
объемом 1,5 печатных листа.
Логика исследования и структура. Диссертация состоит из введе­
ния, трех глав, заключения, списка использованных источников и литера­
туры, включающего 217 наименований. Содержание работы представлено
на 185 страницах машинописного текста и включает 39 аналитических
таблиц и 5 рисунков.
II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, опреде­
ляется объект, предмет, цель и задачи исследования, изложено содержание
основных положений, вьгаосимых на защиту, их научная Новизна, теорети­
ческая и практическая значимость полученных результатов.
В первой главе «Теоретические основы повышения роли кредита в
финансировании инвестиционных проектов предприятий» рассматривают­
ся основные подходы к определению сущности кредита и его классифика­
ции.
Обобщение научной и учебной литературы по вопросу раскрытия
сущности понятия «кредит» позволяет выделить несколько подходов, в
соответствии с которыми целесообразна, на наш взгляд, организация науч­
ных исследований.
Первым подходом, являвшимся основным в советской политической
экономии, следует назвать понимание сущности кредита как формы дви­
жения ссудного капитала (применительно к социализму - теория ссудного
фонда). К сторонникам данного подхода можно отнести Э.Я. Брегеля,
Г.А. Шварца, И.В. Левчука, О.И. Лаврушина, Н.Г. Антонова, М.А. Песселя
и других. При этом применительно к современному этаНу развития эконо­
мической науки некоторыми исследователями предлагается моДерйИзировать данное определение, вводя вместо понятия «ссудный капитал» более
широкое, по их мнению, понятие «кредитный ресурс», который включает
не только средства, высвобождающиеся в результате функционирования
предприятий, но и других субъектов экономики, включая государство, до­
машние хозяйства, иностранных агентов, а такзке способность банков
«творить» ресурсы. На современном этапе ссудный капитал перерастает в
кредитный ресурс, основа ссудного фонда становится шире .
' См ■ Баринова А Ю Кредит- политико-экономический аспект- лис
08.00.01. Иваново,2000. С. 117.
канл экой наук-
Ко
второму
подходу
относится
аккумуляционноперераспределительная трактовка сущности кредита, в соответствии с ко­
торой кредит является формой аккумуляции и распределения временно
свободных денежных средств.
Третий подход представляет кредит как экономическое отношение
двух и более сторон, возникающее по поводу движения ссудного капитала.
В соответствии с четвертым - рыночным - подходом кредит являет­
ся товаром особого рода. Он отличается от обычных товаров формой сво­
его движения, спецификой товарных свойств, процессов формирования
цены. Данный подход имеет непосредственный выход на практику: любой
банковский работник, участвующий в процессе кредитования инвестици­
онных проектов, как и любой заемщик-инициатор инвестиционного проек­
та, должны хорошо знать тот товар, который представлен на кредитном
рынке.
Пятый - институциональный подход, представляющий рыночный
механизм хозяйствования в виде взаимодействия совокупности институтов
и уделяющий особое внимание взаимодействию сущности экономических
явлений с их правовой формой, рассматривает кредит как сделку между
различными субъектами хозяйствования. В российской науке данный под­
ход реализуется только в работах юристов, в то время как на Западе все
больше сторонников среди ученых-экономистов привлекает такое направ­
ление неоинституционализма как «экономика права».
И, наконец, шестой - макроэкономический - подход представляет
кредит как элемент воспроизводственной системы экономики страны, один
из важнейших инструментов государственного регулирования.
В то же время единого определения кредита, отражающего его сущ­
ность и на макро-, и на микроуровне, пока не сложилось. На наш взгляд,
наибольший интерес с точки зрения реализации прикладной роли россий­
ской экономической науки представляют три последних подхода - рыноч­
ный, институциональный и макроэкономический, развитию которых и по­
священа данная диссертационная работа. При этом, учитывая сложивший­
ся уровень разработки данной проблемы, некоторые вопросы освещаются
в работе в постановочном плане.
Учитывая вышесказанное, представляется целесообразным дать сле­
дующее единое комплексное определение кредита, основанное на рыноч­
ном, институциональном и макроэкономическом подходах: кредит - это
рыночный институт и товар особого рода, выполняющий воспроизводст­
венную функцию и являющийся важнейшим фактором экономического
роста. Что касается классификации кредита, то она разработана с учетом
10
требования непротиворечивости, чтобы одно и то же название кредита не
фигурировало в разньпс группах (табл. 1).
Таблица 1. - Рыночный и институциональный подходы в классифи­
кации кредита
Признак классифика­
Виды кредитов
ции
Субъекты отношений
Коммерческий и банковский
Товарный, денежный и смешанный (товарноСодержание объекта
денежный)
Долгосрочный, среднесрочный и краткосроч­
Сроки
ный
Обеспеченность
Обеспеченный и необеспеченный
Государственный, банковский, международ­
Тип кредитора
ный и др.
Направление использо­ Потребительский, ипотечный, промышленный,
вания
сельскохозяйственный, экспортный, импорт­
ный и др.
Способ предоставления Вексельный, кредитная линия, возобновляемый
(револьверный), обращаемый
Размер
Мелкий, средний, крупный
Банковский кредит
Ссуда, овердрафт, факторинг, лизинг
Все это свидетельствует о многообразии кредитных отношений и не­
обходимости учета данного фактора в проведении кредитной политики на
уровне российских предприятий, так и на уровне государства в целом.
На рис. 1 представлено теоретическое представление формирования
спроса и предложения на кредитном рынке, которое позволяет рассматри­
вать как проблемы, касающиеся микроуровня, то есть взаимодействия раз­
личных субъектов кредитных отношений, так и макроуровня - влияния
кредитной политики на реализацию воспроизводственной функции креди­
та.
Возможность своевременного получения банковского кредита или
заемных средств от других юридических или фИзИЧескИх Лиц является од­
ним из важнейших условий обеспечения финансовой устойчивости рос­
сийских предприятий и их экономического роста. Но для того, чтобы воз­
можность кредита стала реальностью. Необходимо наличие определенных
условий. Главным из них является совпадение интересов кредитора и
заемщика, которые как участники кредитной сделки должны выступать в
11
качестве юридически самостоятельных субъектов, материально гаранти­
рующих выполнение обязательств, вытекающих из экономических связей.
Субъекты хозяйст­
вования, распола­
гающие кредитны­
ми ресурсами
Субъекты хозяйствова­
ния, испытывающие по­
требность в привлечении
кредитных ресурсов
Национальные субъ­
екты хозяйствования
Домащние хозяйства
(физические лица)
Предприятия нефи­
нансового сектора
Государственные
учреждения
Финансовые инсти­
туты
Зарубежные и меж­
дународные субъек­
ты хозяйствования
Домашние хозяйства
(физические лица)
Предприятия нефи­
нансового сектора
Государственные
учреждения
Финансовые инсти­
туты
Национальные субъ­
екты хозяйствования
Домашние хозяйства
(физические лица)
Предприятия нефи­
нансового сектора
Государственные
учреждения
Финансовые инсти­
туты
Зарубежные и меж­
дународные субъек­
ты хозяйствования
Домашние хозяйства
(физические лица)
Предприятия нефи­
нансового сектора
Государственные
учреждения
Финансовые инсти­
туты
Предложение
кредита
Спрос на
кредит
Рис. 1. Формирование спроса и предложения на кредитном рьшке.
Для заемщика важны, в первую очередь, доступность, достаточность
кредита и многообразие предложений; для кредитора - надежность заем­
щиков и формирование такой инвестиционной программы, которая бы
обеспечивала получение максимальной доходности всех участников инве­
стиционного проекта при минимальном уровне рисков.
12
Несмотря на широкое распространение знаний и наличие многолет­
ней практики кредитования, вопрос эффективного использования и воз­
вратности кредитов по-прежнему остается актуальным. Отчасти это связа­
но с тем, что для получения кредитных средств предоставляются неквали­
фицированно подготовленные бизнес-планы, не учитывающие основную
часть рисков инвестиционного проекта. Но во многом это связано с тем,
что кредитные механизмы широко задействованы в теневой экономике, в
т.ч. связаны с уголовными преступлениями. В российской практике из­
вестно множество случаев того, когда вновь создаваемые под подставных
лиц фирмы получали кредит, который потом не с кого было истребовать:
лица, использующие данный источник быстрого обогащения, как правило,
не имели никаких формальных связей с фирмой-заемщиком. Эти и другие
причины обусловили принятие и введение с 1 июня 2005 г. Федерального
закона «О кредитных историях».
Кроме того, проведенный анализ норм Гражданского и Налогового
кодексов Р Ф показал, что в России имеется неоднозначность применения
норм права, в частности при налогообложении субъекта хозяйствования,
пользующегося беспроцентным займом. Противоречивость российского
законодательства является одной из причин, тормозящих раскрытие по­
тенциала кредитной системы в стране.
Льготное кредитование как инструмент государственной политики
является важнейшим условием развития многих секторов и отраслей эко­
номики, особенно в условиях кризисного состояния основных фондов. Од­
нако и в условиях развитой рыночной экономики государство продолжает
оказывать финансовую поддержку путем предоставления на льготных ус­
ловиях кредитных ресурсов, например, малым предприятиям. Обобщение
практики государственной поддержки в ряде стран с развитой рыночной
экономикой, в т.ч. в США, Канаде, Японии, Великобритании и других, по­
казало, что со временем масштабы льготного кредитование малого бизнеса
не только не уменьшаются, а напротив - увеличиваются. Это связано, с
одной стороны, с объективными причинами, по которым малый бизнес
нуждается в льготном кредитовании, а с другой - в той важной социаль­
ной и экономической роли, которую Ифает малый бизнес в рыночной эко­
номике, формируя средний класс, способствуя повышению уровня жизни в
стране и обеспечивая формирование значительной части В В П .
Система льготного кредитования сельского хозяйства в России также
отличается существенными недостатками и требует серьезных изменений,
в том числе с использованием опыта стран с развитой рыночной экономи­
кой.
13
Во второй главе «Макроэкономические предпосылки реализации кре­
дитного потенциала российской экономики» исследуются вопросы реали­
зации воспроизводственной функции кредита в России, формирования це­
лей кредитной политики Российской Федерации в условиях неопределен­
ности объекта государственного регулирования, определения тенденций
развития российского кредитного рынка.
Обоснование системы мероприятий по технологическому обновле­
нию производства связано с уровнем физического износа основных произ­
водственных фондов, который достиг 40%, в том числе промышленнопроизводственных - 37%, в отраслях промышленности - 45-50%, а техни­
ческий уровень преобладающей части машин и оборудования значительно
отстает от мировых стандартов. Кроме того, важно преодолеть отставание
развития сельскохозяйственного сектора производства, углубленное «нож­
ницами цен», ранее компенсировавшимися дотациями бюджета, в резуль­
тате чего хозяйства оказались лишенными собственных оборотных
средств, превратившись в сферу неадекватную экономической системе в
рыночных условиях хозяйствования.
Подъем российской экономики невозможен без масштабных финан­
совых вложений в ее реальный сектор. Необходимость решения данной
проблемы в приоритетном порядке как на макро-, так и на микроуровне
определяется значительным физическим и моральным износом основных
фондов. По оценкам специалистов, для обновления физически изношенно­
го основного капитала российских промышленных предприятий требуется
порядка 500 млрд. долл. США. К этим суммам необходимо ежегодно до­
бавлять средства на уровне 10-11% от указанных величин, обеспечиваю­
щие режим простого воспроизводства и связанных с ежегодным выбытием
(в соответствии с установленными нормами амортизации) активной части
устаревших фондов.
Анализ финансового состояния предприятий, пользовавшихся бан­
ковскими ссудами, показал, что возможность привлечения банковских
ссуд сегодня имеют только предприятия с идеальными показателями кре­
дитоспособности. Огромной части предприятий кредитные ресурсы банков
остаются по-прежнему недоступными из-за высоких процентных ставок, а
основной проблемой российских предприятий остается неплатежеспо­
собность. В 2003 г. удельный вес кредитов банков в финансировании инве­
стиций в основной капитал возрос до 5,2% против 4,7% в 2002 г., а в
14
2004 г. - до 7,7% . Однако, несмотря на рост удельного веса в структуре
инвестиций в основной капитал, банковский кредит по-прежнему остается
«второразрядным» источником финансирования инвестиционных проек­
тов, и его долю в структуре инвестиций в основной капитал целесообразно
повысить в долгосрочной перспективе с 7,7% в 2004 г. до 5 0 % . Повышение
доли банковского кредита в структуре инвестиций в основной капитал я в ­
ляется основой для реализации воспроизводственной функции кредита в
российской экономике.
Это подтверждают и проведенные международные сравнения. Так,
по сравнению со странами с развитой рыночной экономикой Россия суще­
ственно отстает по показателю отношения доли национального банковско­
го кредита к В Н П . По этому показателю абсолютным мировым лидером
является Япония, которая на протяжении многих лет обеспечивает благо­
приятные условия для развития национальной системы банковского креди­
тования предприятий и населения (табл. 2).
Таблица 2 - Доля национального банковского кредита в В Н П страны в
1990 и 2002, (в % ) ^
Страны с высоким уровнем дохода
в т.ч. Япония
Швейцария
США
Страны со средним уровнем дохода
в т.ч. Венгрия
Туркмения
Украина
Россия
Белоруссия
Страны с низким уровнем дохода
Республика Конго
1990
132,1
259,6
179,0
110,8
65,3
105,5
н.д.
83,2
н.д.
н.д.
44,7
29,1
2002
168,5
312,5
174,4
159,4
82,9
53,0
30,7
28,1
26,6
17,5
48,6
11,4
Социально-экономическое положепие Poet ш в 2004 году // Вестник Банка России,
№ 14 (812), 16 марта 2005. С. 16.
^ Источник: 2004 World Development Indicatoib Washington, DC. The World Bank, March
2004. P.270-272.
15
Данные табл. 2 подтверждают вывод о том, что кредит не выполняет
в России пока своей важнейшей воспроизводственной функции. Специфи­
ка условий накопления капитала в российской экономике заключается в
высоком уровне процента за кредит, что отражает нехватку денежного ка­
питала, неразвитость фондового рынка и слабость системы коммерческих
банков. Все это резко офаничивает возможности рыночного саморегули­
рования инвестиционной сферы. Кредитные источники финансирования
капитальных вложений практически недоступны для убыточных и мало­
рентабельных предприятий. Проводимая ограничительная денежнокредитная политика, ослабляет инфляционные риски инвестиционных
проектов, но одновременно затрудняет их осуществление вследствие не­
хватки у инвесторов необходимых денежных средств.
Последствия неразвитости рынка капитала усугубляются сокращени­
ем финансирования капитальных вложений из государственного бюджета.
Одной из главных причин торможения инвестиционной деятельности была
ориентация российских реформ на максимальную замену механизма бюд­
жетного финансирования инвестиций их самофинансированием из сбере­
жений (прибыли) частного сектора. Негативный результат такой политики
заключается в неспособности и нежелании частного капитала осуществ­
лять инвестиции в долговременные проекты, связанные с проведением
структурной перестройки экономики, эффект которых реализовывался не
инвестором, а предприятиями сопряженных отраслей и регионов.
В табл. 3 представлены некоторые характеристики развития кредитHbDf организаций, которые свидетельствуют о том, что банковская систе­
ма России еще отличается значительной неустойчивостью и несбалансиро­
ванностью развития.
Уровень капитализации банковской системы любой страны является
важнейшим показателем, определяющим достаточность банковского капи­
тала в экономике. Банк России активно стимулирует процесс концентра­
ции банковского капитала путем повышения планки минимального устав­
ного капитала для вновь организуемых банков и ужесточения норматив­
ных требований к уже существующим кредитным организациям. Как след­
ствие - стабильный рост собственного капитала банков в сочетании с рос­
том зарегистрированного уставного капитала (табл. 4).
Вместе с тем, исследователи отмечают, что в российской банковской
системе, несмотря на положительную динамику роста основных показате­
лей за последние годы, никаких фундаментальных структурных изменений
не произошло, она по-прежнему неустойчива, зависит от конъюнктурных
колебаний рынка, гиперчувствительна к любой негативной информации.
16
Таблица 3 - Показатели структуры второго уровня банковской сиетемы России (по состоянию на 1 мая 2005 года)'
Наименование показателя
Количество
Зарегистрировано кредитных организаций ( К О ) , всего
в т.ч. банков
Небанковских К О
К О , имеющие право на осуществление банковских опера­
ций, всего
в т.ч. банки
небанковские К О
Филиалы действующих К О на территории Российской
Федерации, всего
из них: Сбербанка России
К О , у которых отозвана (аннулирована) лицензия на осу­
ществление банковских операций и которые не исключе­
ны из Книги государственной регистрации кредитных ор­
ганизаций
Внесена запись в Книгу государственной регистрации К О
0 ликвидации К О как юридического лица
1482
1428
54
1288
1236
52
3250
1011
194
ч
1606
Таблица 4 - Динамика роста собственных средств (капитала) российских банков (по состоянию на 1 января)^
Уставный капи­
Доля уставного капита­
Собственные сред­
Год
ла в собственных сред­
ства (капитал),
тал, млрд.руб.
ствах, %
млрд.руб.
206,3
286,4
2001
72
261,0
2002
453,9
58
300,4
582,1
2003
52
362,0
815,6
2004
44
946,6
380,5
2005
40
Источник: Вестник Банка России, № 24 (822), 18 мая 2005 С. 5-6.
Маричев С.А. Роль управления капталом в обеспечении финансовой стабильности
банка; автореф. дне...канд. экон. наук. 08.00.10 Москва, 2005 С 10
У
17
Важнейшим условием обеспечения эффективности системы государ­
ственного регулирования является четкое определение объекта управле­
ния, представление его в виде системы, состоящей из конкретных элемен­
тов, а также его взаимосвязи с другими объектами управления, также
имеющими представление в виде системы. Противоречивость же опреде­
ления и структуризации объекта управления, напротив, свидетельствует о
том, что предпосылки для создания эффективной системы государственно­
го регулирования пока не созданы, поскольку нет ясности относительно
того, какой объект должен подвергаться целенаправленному воздействию
со стороны государства.
В качестве инструментов кредитной политики представляется целесо­
образным их группировка по следующим направлениям (рис. 2).
Инструменты государственной кредитной политики
Административные
Регистрация и лицен­
зирование кредитных
организаций
Установление обяза­
тельных резервов для
кредитных организа­
ций
Установление норма­
тивов ликвидности и
др. в деятельности
кредитных организа­
ций
Экономические
Компетенция Банка
России:
изменение учетной
ставки процента;
страхование банков­
ских вкладов
Направление бюджет­
ной политики:
льготное
кредитова­
ние;
реструктуризация за­
долженности непла­
тежеспособных пред­
приятий
Рис. 2. Инструменты государственной кредитной политики
Следует подчеркнуть, во-первых, что уже давно назрела необходи­
мость в теоретическом и правовом разделении денежно-кредитной поли­
тики на денежную и кредитную с соответствующим построением системы
18
их инструментов, и, во-вторых, что кредитная политика не является ис­
ключительно прерогативой Центрального банка Российской Федерации.
Немаловажную роль в реализации воспроизводственной функции кредита
в экономике страны играет льготное кредитование, которое считается ин­
струментом бюджетной политики, а также реструктуризация задолженно­
сти неплатежеспособных предприятий, в которой государство фактически
выступает главным кредитором.
Проведенный в диссертационной работе анализ позволяет сделать
вывод, что проблема государственного регулирования кредитной системы,
обеспечивающей формирование и эффективное использование необходи­
мых для развития российской экономики кредитных ресурсов, не только не
получила системного и комплексного рассмотрения в законодательстве
России, но и находится на начальном этапе своей проработки, поскольку
не имеет четкого определения объект управления, а также отсутствуют
проработанные с применением известных в мировой и советской практике
методов цели реализации кредитной политики как составляющей эконо­
мической политики. Все это свидетельствует о необходимости продолже­
ния исследований по данной проблеме, а также снятии противоречивости
толкования понятийного аппарата в действующих нормативно-правовых
актах. Представляется целесообразным теоретически разработать и отра­
зить в законодательстве следующие вопросы:
- структура кредитной системы и закономерности ее построения;
- варианты изменения количественных пропорций кредитной сис­
темы;
- двойственная роль развития кредитной системы и направления
снижения негативной стороны ее развития;
- взаимосвязь механизма формирования сбережений и кредитных
ресурсов;
- формирование кредитного механизма, направленного на раскры­
тие возможностей использования кредитных ресурсов в обеспечении эко­
номического роста предприятий и страны в целом.
В формировании институциональной структуры российского кре­
дитного рынка возможно применение двух принципиально разных страте­
гий. Первая - формирование банковской системы "вокруг ЦБ", то есть
увеличение его роли в экономике. Повышается и роль некоторых государ­
ственных банков, которым делегирована часть функций Центробанка.
Именно такая система сформирована в России, где часть функций ЦБ вы­
полняют Внешторгбанк, Внеш жоиомбанк и Сбербанк, их филиалы и до­
черние компании (в том числе >. ipaxoBbie и управляющие компании).
19
При такой стратегии централизации денежно-кредитной системы и
усиления контроля за ней ЦБ берет на себя ответственность и за перерас­
пределение кредитных ресурсов внутри страны. Для реализации такой
стратегии аппарат ЦБ должен обладать высочайшей квалификацией с тем,
чтобы страна выиграла в конечном счете от такой системы централизации.
Другая стратегия организации банковской системы характерная для
европейских стран и США: ЦБ выполняет только монетарные функции.
То есть контролирует денежную эмиссию, валютный курс, макроэкономи­
ческие показатели и внешнеторговые операции. А кредитованием отрас­
лей, то есть перераспределением финансовых потоков внутри экономики,
занимаются коммерческие банки.
Исследования показали целесообразность разделения денежнокредитной политики, проводимой Центральным банком России, на денеж­
ную и кредитную. При этом построение системы инструментов кредитной
политики показывает, что не только ЦБ РФ несет ответственность за реа­
лизацию воспроизводственной функции кредита, поскольку льготное кре­
дитование и реструктуризация или списание задолженности неплатеже­
способных предприятий не относятся к сфере его компетенции.
В третьей главе «Развитие методического обеспечения кредитова­
ния инвестиционных проектов предприятий как условие повышения роли
кредита в российской экономике» подчеркивается, что для развития рос­
сийского кредитного рынка проблема эффективного управления капиталом
выдвигается на первый план как для кредиторов, в первую очередь для
банков, так и предприятий-заемщиков. Поэтому важнейшим условием эф­
фективного функционирования кредитной системы страны является тща­
тельность и профессионализм проведения предынвестиционных исследо­
ваний, благодаря которым снимается значительная часть рисков и тем са­
мым подтверждается возможность возвратности кредитных ресурсов в ус­
ловиях их рационального использования. В советское время были сформи­
рованы методические подходы, которые относятся к группе статических
методов количественного анализа инвестиционных проектов и попрежнему сохраняют актуальность и в наши дни. В тоже время они обла­
дают одним существенным ограничением - не учитывают изменение
стоимости денег во времени. Поэтому в целях проведения комплексного
количественного анализа инвестиционных проектов целесообразно допол­
нить данные статические методы динамическими методами, заимствован­
ными в России из международной практики.
В диссертационной работе предложены подходы к решению задачи
ранжирования инвестиционных проектов применительно к обрабатываю-
20
щим отраслям промышленности, которые с определенными коррективами
пригодны для применения в сфере технологического обновления произ­
водства. В диссертации приводится также конкретизация методических
подходов к оценке инвестиционных проектов в условиях российской сис­
темы налогового окружения и многообразия схем финансирования проек­
та.
Несмотря на кажущуюся простоту сложившихся в международной
практике проектного анализа методов, существуют причины, препятст­
вующие их использованию в реальной практике. Одной из таких причин
является неквалифицированное изложение вопросов, связанных с проведе­
нием предынвестиционных исследований, в методической литературе,
предназначенной для подготовки специалистов по экономическим специ­
альностям. В связи с этим решение проблемы формирования и использо­
вания кредитных ресурсов в реальном секторе экономики зависит не толь­
ко в целом от макроэкономической ситуации, с компетентностью и эффек­
тивностью работы Центрального банка РФ, вокруг которого строится кре­
дитная система страны, но и с качеством информации, на основе которой
производится обучение нового поколения специалистов, а также профес­
сиональная подготовка и переподготовка кадров.
В заключении подводятся итоги диссертационного исследования и
формулируются его результаты.
Основные положения диссертационного исследования изложены в
следующих публикациях автора:
1. Дзиабаева А.С. К вопросу о становлении и совершенствовании ин­
вестиционного кредитования в России в условиях информационной эко­
номики // Стратегические приоритеты экономического роста в России. М.: Экономика, 2004. (0,3 п.л.).
2. Дзиабаева А.С. Льготное кредитование малого бизнеса // Государ­
ственная служба. - 2005. - № 4. (0,3 п.л.).
3. Дзиабаева А.С. Нормативно-правовое регулирование целей разви­
тия кредитных отношений в Российской Федерации // Государственная
служба. - 2005. - № 5. (0,4 п.л.).
4. Дзиабаева А.С. Проблемы реализации воспроизводственной функ­
ции кредита в российской экономике // Дайджест-Финансы. - 2005. № 10. (0,5 П.Л.).
^ ^ V > / , '•• V, /
21
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата
экономических наук
Дзиабаевой Асет Сираждиновны
Тема диссертационного исследования:
«Повышение роли кредита в финансировании инвестиционных
проектов предприятий»
Научный руководитель
доктор экономических наук Румянцева Елена Евгеньевна
Изготовление оригинал-макета
Дзиабаева Асет Сираждиновна
Подписано в печать 24.10.2005 г. Тираж 80 экз. Усл. п.л. 1,0
Российская академия государственной службы
при Президенте Российской Федерации
Отпечатано ОПМТ РАГС. Заказ №
^У19
119606, Москва, пр-т Вернадского, 84
««19653
РНБ Русский фонд
2006-4
21460
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
0
Размер файла
961 Кб
Теги
bd000101916
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа